達利歐警示：美國債務困局下的貨幣秩序與美元前景在全球金融格局中，美國經濟與美元地位一直是備受矚目的焦點。近日，全球最大避險基金橋水創始人瑞·達利歐在慧眼中國環球論壇上的一番言論，如巨石入水，激起千層浪。他直言美國政府的高額債務正危及貨幣秩序，且未來20年美元作為財富資產的價值將大幅下降 ，這一觀點引發了各界對美國經濟和全球金融體系穩定性的深入思考。一、美國債務現狀：債台高築，遠超負荷美國長期以來的超額支出，已讓其債務規模達到令人咋舌的地步。2025年，美國國債總額已突破37兆美元，佔GDP比重高達124%，達到二戰以來的最高水平 。以近期資料來看，美國今年支出預計達到7兆美元，而收入僅5兆美元，超額支出30%，需要出售12兆美元債務。這一數字令人震驚，意味著美國政府的債務負擔已遠超負荷，財政收支嚴重失衡。從歷史資料來看，自2008年金融危機以來，美國政府為刺激經濟，不斷加大財政支出，債務規模持續攀升。2008 - 2020年間，美國國債從10兆美元左右激增至27兆美元。疫情的爆發更是雪上加霜，為應對疫情衝擊，美國政府推出多輪大規模財政刺激計畫，使得債務規模進一步膨脹。僅僅在2020 - 2022年期間，國債又新增了約6兆美元。債務的飛速增長也讓美國政府的利息支出水漲船高。2025年，美國國債利息支出預計達到1.2兆美元，佔財政收入的四分之一左右，已然成為聯邦第二大支出項目。這一龐大的利息支出，嚴重擠壓了其他財政支出空間，使得政府在公共服務、基礎設施建設等方面的投入捉襟見肘。二、債務失控根源：人性與政治的雙重枷鎖達利歐將信貸失控歸咎於人性弱點和政治運作方式，這一觀點切中要害。從人性角度看，無論是政府部門還是民眾，都存在著過度消費和短視行為。政府為追求短期經濟增長和社會穩定，傾向於擴大財政支出，而忽視了債務的長期積累風險；民眾則在福利制度的庇佑下，過度依賴政府補貼，對政府削減福利的舉措極為牴觸。在政治層面，美國的政治體制和選舉制度使得政客們更關注短期選民利益，而非國家的長期經濟健康。為了贏得選民支援，政客們往往承諾“不會加稅”“不會削減福利” 。這就導致政府在面對債務問題時，難以採取有效的財政整頓措施。增稅會引起納稅人的不滿，削減福利又會失去受益群體的支援，使得政府在債務困境中進退兩難。美國兩黨在債務問題上的分歧和博弈，也進一步加劇了債務失控的局面。在預算制定和債務上限問題上，兩黨常常爭吵不休，難以達成共識。為了實現各自的政治目標，兩黨往往將債務問題作為政治籌碼，導致債務上限多次逼近甚至突破極限，引發市場對美國債務違約風險的擔憂。這種政治極化現象，嚴重削弱了政府應對債務問題的能力，使得債務問題積重難返。三、對貨幣秩序的威脅：供需失衡引發的多米諾骨牌效應美國政府高額債務導致的供需失衡，正威脅著全球貨幣秩序。由於美國需要出售大量債務來填補財政缺口，但全球市場對這些債務的需求卻不足，這就造成了美債供需失衡。當市場對美債失去信心，拋售美債的行為就會引發一系列連鎖反應。美債收益率會大幅上升，增加美國政府的融資成本，進一步加重債務負擔。美元的價值也會受到衝擊，引發美元貶值。由於美元在全球貨幣體系中佔據主導地位，美元貶值會導致全球金融市場的不穩定。以大宗商品市場為例，美元貶值會使得以美元計價的大宗商品價格上漲，引發輸入性通貨膨脹，給其他國家的經濟帶來壓力。美元的不穩定還會影響全球投資者的信心，導致資本流動的異常波動。許多國家的外匯儲備中持有大量美元資產，美元貶值會使這些國家的外匯儲備縮水，造成資產損失。為了降低風險，這些國家可能會調整外匯儲備結構，減少美元資產的持有，增加其他資產的配置，這又會進一步加劇美元的貶值壓力，形成惡性循環。四、美元未來走勢：貿易貨幣地位猶存，財富價值顯著下降達利歐預計未來20年美元仍會是主要國際貿易貨幣，但作為財富資產的價值將大幅下降。從貿易貨幣角度看，美元在國際貿易結算中仍佔據主導地位，許多大宗商品如石油、黃金等都以美元計價。全球貿易體系長期以來對美元的依賴，使得美元在短期內難以被其他貨幣完全取代。然而，隨著全球經濟格局的變化，美元的貿易貨幣優勢正逐漸受到挑戰。中國已成為全球最大的貿易夥伴，出口和進口總額都超過美國，以人民幣計價的貿易正在不斷增加。越來越多的國家在貿易結算中開始尋求多元化的貨幣選擇，以降低對美元的依賴。一些新興經濟體之間的貿易，開始更多地使用本幣結算，減少美元的中間環節。在財富儲值方面，美元的地位正在逐漸動搖。由於美國債務高企，法定貨幣貶值，投資者對美元資產的信心下降。黃金已成為全球第二大儲備資產，其保值增值的特性在貨幣貶值的背景下愈發凸顯。比特幣等非法定貨幣也在財富儲值方面變得日益重要，它們的去中心化特性和有限的供應量，吸引了部分投資者的目光。從資料上看，近年來美元在全球外匯儲備中的份額呈下降趨勢。2000年，美元在全球外匯儲備中的佔比超過70%，而到了2025年，這一比例已降至約55% 。預計未來20年，美元作為儲備貨幣的份額將降至約40%，作為財富和儲值手段的作用將顯著下降。五、全球視角下的債務問題：美國並非孤例，危機程度各異儘管美國的債務問題備受關注，但並非獨一無二。英國、法國等歐洲國家也面臨著債務問題。英國在脫歐後，經濟面臨諸多不確定性，政府為維持經濟穩定，財政支出增加，債務規模不斷擴大。法國則長期面臨高福利制度帶來的財政壓力，債務佔GDP的比重也處於較高水平。與美國不同的是，歐洲國家在應對債務問題上有一定的優勢。歐盟內部的經濟合作和協調機制，使得各國在財政政策和貨幣政策上有一定的協同性。歐洲央行可以通過統一的貨幣政策，對歐元區國家的債務進行調控，降低債務風險。歐洲國家在社會福利改革方面相對較為靈活，能夠在一定程度上削減福利支出，緩解財政壓力。中國也存在一定的債務問題，但與美國有著本質的區別。中國的債務主要集中在地方政府和企業部門，且以國內債務為主。中國政府對債務問題有著嚴格的管控和規劃，通過加強債務監管、規範地方政府融資行為等措施，有效控制了債務風險。中國經濟的高速增長和龐大的國內市場，也為債務的消化提供了堅實的基礎。與美國相比，中國的債務結構更為合理，償債能力更強。中國的政府債務佔GDP的比重相對較低，且外匯儲備充足，能夠有效應對外部風險。中國在基礎設施建設、科技創新等領域的投資，能夠帶動經濟的持續增長，進一步提升償債能力。六、投資者應對策略：多元化投資，分散風險在當前複雜的經濟形勢下，投資者應遵循多元化原則，分散投資債券、股票等資產。債券市場方面，投資者應避免過度集中投資美國國債，可適當增加其他國家優質債券的配置。對於那些財政狀況良好、經濟增長穩定的國家發行的債券，可以納入投資組合，以降低單一債券市場的風險。在股票市場，投資者應關注不同行業和地區的股票表現。新興產業如人工智慧、新能源等領域，具有較高的增長潛力，可適當配置相關股票。投資者也不應忽視傳統行業中具有穩定盈利能力和現金流的企業。不同地區的股票市場也存在差異，除了美國股市，還可以關注歐洲、亞洲等地區的股票市場，尋找投資機會。實物資產如黃金等，也應成為投資組合的一部分。黃金作為一種傳統的避險資產，在經濟不穩定和貨幣貶值時期，能夠發揮保值增值的作用。當美元貶值或市場出現動盪時，黃金價格往往會上漲，為投資者提供一定的風險避險。投資者可以通過購買黃金ETF、實物黃金等方式，參與黃金投資。投資者還應密切關注全球經濟形勢和政策變化，及時調整投資策略。關注各國央行的貨幣政策調整、財政政策變化以及地緣政治局勢等因素，這些都會對金融市場產生影響。通過對宏觀經濟形勢的分析和判斷，投資者可以提前佈局，降低風險，實現資產的保值增值。 (i財經)
