持續兩年多的中歐電動汽車貿易磋商有了新進展。1月12日，商務部通報中歐電動汽車案磋商進展，中歐雙方一致認為，有必要向對歐盟出口純電動汽車的中國出口商，提供關於價格承諾的通用指導，以便中國出口商可通過更加實用、有針對性且符合世貿組織規則的方式，解決相關關注。為此，歐方將發佈《關於提交價格承諾申請的指導檔案》，中國出口電動車須做出價格承諾，歐方依據非歧視原則對此進行評估。同時，歐盟暫緩實施懲罰性關稅。這一機制不僅為中國電動汽車保留了歐盟市場的准入通道，更推動行業從“價格競爭”向“價值競爭”轉型。01. 中國電動車高增長，引發關稅施壓在中國新能源汽車全產業鏈優勢的支撐下，中國品牌憑藉技術創新與產品實力，迅速贏得歐盟市場消費者青睞，市場份額實現爆發式增長。以一組資料為例，2022年，中國品牌在歐洲市場一共賣了5.8萬輛電動汽車，同比飆升了128%，佔到了歐洲電動汽車總銷量的2%以上。要知道2019年，這一佔比僅為0.4%。迅猛的增長勢頭引發歐盟層面及法國、德國等成員國汽車產業界的擔憂，他們認為中國電動汽車的“低價”得益於中國政府的巨額補貼，構成了不公平競爭，開始醞釀貿易保護措施。2023年10月4日，歐盟委員會正式宣佈對中國產純電動汽車啟動反補貼調查。歐盟擁有最長13個月（即到2024年11月）的時間來決定是否最終徵收關稅，期間可採取臨時措施。調查推進的同時，歐盟委員會對中國部分車企和供應商進行了實地核查，並與中國政府進行了多輪磋商。2024年6月，歐盟委員會公佈了初裁結果，計畫對從中國進口的電動汽車徵收臨時反補貼關稅，稅率因企業“配合程度”而異：比亞迪：17.4%，吉利：19.9%，上汽集團：37.6%，其他配合調查的中國車企：20.8%，未配合調查的車企：37.6%。2024年8月，歐盟委員會披露反補貼稅決定草案，對中國車企設定差異化稅率：比亞迪17.0%、吉利19.3%、上汽集團36.3%，其他非合作企業統一適用36.3%，僅特斯拉中國以9%的單獨稅率例外。同年10月，歐委會發佈終裁公告，明確合作企業平均稅率20.7%，不合作企業稅率35.3%，疊加原有的10%基礎關稅，部分車企綜合稅率逼近45%，出口成本大幅攀升。面對高額關稅帶來成本壓力，中國車企迅速調整策略，出口重點轉向了插電式混合動力和混合動力車型，在歐洲市場仍然逆勢大漲。歐洲汽車製造商協會(ACEA)資料顯示，2025年1月至11月，比亞迪累計銷量達159,900輛，覆蓋歐盟及英國等主要市場，同比增長276%，其中歐盟市場增速高達240%。吉利表現同樣亮眼，集團CFO戴永透露，僅2025年前三季度，吉利在歐洲地區的銷量同比增長61.8%，持續擴大市場份額。從整體市場來看，2025年11月中國品牌在歐洲電動汽車市場份額一舉攀升至12.8%，創下歷史新高；若將範圍擴大至包含混合動力車在內的整個新能源市場，中國車的市場份額更是穩穩站13%的高位。2025年1-11月出口量飆升至207萬輛，同比增幅達42%。細分能源類型來看，政策壓力下產品結構發生顯著最佳化：根據乘聯會資料，2025年1-11月，中國對歐盟純電動汽車出口同比增速僅為15%，插混的增速則高達363%，成為避險關稅壓力的重要力量。02. 價格承諾機制的戰略價值高額的反補貼關稅豁免後，中國品牌在歐盟的增長潛力有望進一步釋放。根據乘聯會秘書長崔東樹預測，2026-2028年，中國電動車對歐盟出口將保持20%左右的年均增速。具體來看，價格承諾協議有三大作用。一是，穩定出口基本盤。用崔東樹的話說，價格承諾機制避免了部分車企因高額關稅退出歐盟市場的風險，為行業保留了核心准入通道。二是，倒逼產業升級。設定最低售價區間，將終結中國車企依賴的低價競爭模式，推動行業從“薄利多銷”轉向技術創新與產品升級。可以預測的是，車企將減少入門級低價車型投放，重點推廣中型、中大型SUV、轎車及高端智能電動車，通過技術溢價避險價格約束，車企的單車利潤也有望增長。三是，催化本地化佈局。為適配價格承諾並規避潛在貿易風險，中國車企加速歐洲本地化生產。比亞迪匈牙利工廠、奇瑞西班牙工廠、零跑工廠都在推進和規劃中，通過本地生產降低物流成本與合規風險，帶動零部件企業同步出海，建構中歐協同供應鏈。部分企業歐洲設廠情況資料來源：網路03. 中國車企出海發展新階段價格承諾機制下，倒逼中國車企走向高端化。以比亞迪、蔚來、小鵬等為代表的頭部車企，憑藉技術優勢與產品溢價能力，成為價格承諾機制的最大贏家。比亞迪在歐盟市場主打中高端車型，旗下車型售價原本就穩定在3.5萬歐元以上。2025年1-11月，比亞迪在歐洲累計銷量159,900輛，同比增長276%，歐盟市場增速達240%，疊加匈牙利工廠的本地化佈局，市場份額有望持續擴大。SEAL U（宋PLUS）暢銷歐洲蔚來通過換電服務模式切入歐洲高端市場，產品定價本身處於中高端區間，價格約束對其影響極小。關稅豁免後，蔚來在與特斯拉、寶馬等品牌的競爭中成本優勢凸顯，其智能駕駛技術與服務體系成為核心競爭力。小鵬汽車以中高端智能電動車型切入歐洲市場，目前，已在歐洲成功推出三款車型——小鵬P7、小鵬G9、小鵬G6。小鵬早在 2021 年已進入歐洲市場（挪威首發），目前已在10 個歐洲國家佈局管道，2025 年1-11 月歐洲銷量約8322輛，同比增長 287.61%，通過智能體驗積累品牌忠誠度，為價格承諾機制下的銷量增長奠定基礎。以上汽、吉利為代表的規模化車企，面臨“短期調整壓力+長期轉型機遇”的雙重局面。上汽集團原本面臨35.3%的最高反補貼稅率，價格承諾雖避免了高額稅負，但需將部分經濟型MG車型升級換代，將售價提升至最低限價以上，可能影響短期銷量。不過，上汽2025年明顯強化HEV在歐洲的投放，結合當地市場真實需求，有效緩解政策衝擊，部分細分市場已對日系HEV形成競爭壓力。MG Hybrid+暢銷歐洲吉利旗下品牌矩陣豐富，主品牌承擔走量任務，領克、極氪聚焦中高端市場。2025年1-11月，吉利新能源出口量達1.83萬輛，其中極氪車型在歐洲高端市場銷量同比增長120%。未來吉利與雷諾合作的巴西工廠將進一步提升區域競爭力。對於零跑等新興車企及主打經濟型市場的品牌，也或許有一些壓力，不過完全可以通過產品的迭代升級解決。根據規劃，零跑通過B平台每年推出至少一款全球化車型，進一步鞏固歐洲市場地位。‌2025年，零跑在歐洲銷量表現強勁，例如11月單月銷量達5543輛，T03車型躋身歐洲微型車市場銷量前五。依託於Stellantis集團在海外的影響力和管道優勢，零跑在歐洲市場的發展非常樂觀。長城海外優勢區域集中於新能源滲透較慢的中東、中亞及拉美市場，歐洲業務原本就基礎薄弱，對歐洲市場還進行了回撤：在2024年5月關閉慕尼黑歐洲總部，解僱包括歐洲業務主管SteffenCost在內的100名員工，轉向輕資產代理模式，由中國公司遠端管理海外業務。價格承諾機制下，長城的純電、插混車型有望重返歐洲市場，如果能夠跟上步伐，加快歐洲本地化產能規劃，或許能歐趕上歐盟市場新一輪的增長機遇。無論如何，價格承諾機制對中國車企而言無疑是利多消息，這不僅表明歐洲市場依舊對中國開放，更標誌著中國電動汽車對歐出口正式邁入“合規化、高端化、本地化”的全新階段。從短期來看，車企需加快完成定價體系調整與合規申報工作，以適應歐洲市場差異化的最低價格要求；從中期發展來看，這將進一步推動中國車企加速在歐洲的本地化生產佈局與供應鏈建設，比亞迪、奇瑞等企業的歐洲工廠預計在2026年後逐步釋放產能，進而帶動中國零部件企業同步拓展海外市場；從長期戰略來看，中國車企則需持續深化技術創新，通過打造差異化競爭優勢，實現從“價格優勢”向“價值優勢”的關鍵跨越。 (電動汽車觀察家)

週二，比特幣依然在91,000 美元附近窄幅震盪。與此同時，交易員們正密切關注日本股市刷新歷史紀錄的表現，並將美國宏觀經濟數據視為決定加密貨幣未來走向的下一個關鍵觸發點。在亞洲市場，日本日經指數飆升至歷史新高，一度大漲 3.6% 至53,814.79 點；東證指數也上漲 2.4% 至3,599.31 點，同步刷新紀錄。這一波漲勢主要源於東京股市在公眾假期後，對美股近期拉升的補漲表現。此外，交易員們正傾向於押注首相高市早苗可能會宣佈提前大選，從而維持現有的財政支出政策。日元走軟為股市進一步加薪添火，因為這提升了以出口為主的公司海外收益的價值。晶片股和汽車板塊領漲，市場普漲行情呈現壓倒態勢，表明投資者已做好入場準備——日經 225 指數中有 209 檔股票錄得上漲。鮑威爾調查陰雲籠罩，市場風險偏好依然不減在亞洲其他地區，市場開盤呈現出溫和的風險偏好。從盤面行情來看：滬指上漲 0.24%，深證成指上漲 0.60%，恒生指數上漲 0.14%；然而富時中國 A50 指數下跌 0.77%，這提醒著投資者，大盤股的表現依然較為謹慎。昨夜，華爾街為市場定下了基調。標普 500 指數和道鐘斯指數在週一雙雙創下歷史新高。儘管美國司法部正對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）展開刑事調查，但交易員們大多選擇忽略這一利空，科技股板塊和沃爾瑪領漲市場。關於鮑威爾的消息依然對利率走勢構成威脅。鮑威爾此前表示，政府因其關於美聯儲總部翻修工程的證詞，威脅要對他發起刑事起訴。他抨擊這只是一個“藉口”，目的是向央行施壓，迫使其加快降息步伐。通脹數據或將定調風險資產走勢對於加密市場而言，宏觀時間表的影響力遠超雜音。美國CPI（消費者物價指數）報告於 1 月 13 日（週二）落地，交易員將以此對美聯儲的後續動向進行定價；緊接著是 1 月 14 日的褐皮書，而美聯儲下一次議息會議則定於 1 月 27 日至 28 日舉行。Koinly 首席執行官Robin Singh 表示，比特幣正處於十字路口。儘管本周計畫對《CLARITY 法案》（數位資產市場清晰度法案）進行投票，但幣價仍可能進入長達數月的橫盤整理期。“今年年初，比特幣價格波動極小，整體加密市場情緒已陷入停滯狀態一段時間了，”他說道，“美聯儲潛在的大幅降息可能會對幣價產生一些細微影響，尤其是如果降息發生在今年前幾個月。目前市場對降息的可能性仍持遲疑態度，且這一預期尚未完全被比特幣消化。”比特幣在91,000 美元附近的滯漲反映了這一格局。利率預期、美元走勢以及 ETF 驅動的資金流在通脹資料公佈前後會迅速切換，而高杠杆頭寸往往會放大資料發佈後的第一波行情。此外，原油價格也是關注焦點。由於交易員密切關注伊朗的動盪局勢及供應中斷風險，原油結算價在週一創下七周新高，這使得更廣泛的風險討論依然錨定在地緣政治和經濟因素上。

2025年11月初，比亞迪通過點對點溝通的方式向供應商傳達將逐步放棄使用“迪鏈”，計畫用1—2年時間將支付方式轉向更為規範的銀行承兌匯票、商業承兌匯票及現金。何為“迪鏈”？這是比亞迪自有的供應鏈金融平台——曾支撐比亞迪十年擴張、強化供應鏈控制力、服務超萬家供應商的應收帳款數位化憑證系統，能夠通過電子對帳憑證明確債權債務關係，為核心企業和供應商提供應收帳款管理及保理融資服務。另外其他車企也嘗試推出類似“迪鏈”的平台，比如上汽的“安吉鏈”、長城的“長城鏈”和奇瑞的“瑞鯨”等。如今，“迪鏈”因合規爭議、供應商貼現成本高企及隱性債務累積等問題，引發市場關注，而監管政策的持續收緊成為其轉型的關鍵推力。2025年9月，工業和資訊化部等八部門聯合出台的《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026 年）》明確要求“督促重點車企落實好支付帳期承諾”“指導行業機構制定整車企業供應商帳款支付規範”。隨後，中國汽車工業協會發佈《汽車整車企業供應商帳款支付規範倡議》，在訂單確認、交付與驗收、支付與結算、合同期限等關鍵環節提出要求，明確“甲方支付帳期自乙方交貨並通過甲方驗收合格之日起計算，最長不超過60個自然日”。票據此前並非比亞迪的主流支付方式。比亞迪財報顯示，截至2025年9月末，比亞迪應付帳款為2228億元，其他應付款為1348億元，應付票據為22.2億元，佔比僅為0.62%。這一情況在比亞迪逐步增加票據及現金支付後有明顯改變。從比亞迪簽發商票的主要主體——比亞迪汽車工業有限公司近三個月的票據簽發規模來看，公開資料顯示，其2025年10月—12月簽發的商票規模分別為27億元、23億元、45億元，保持了較高簽發量，這也印證了比亞迪減少“迪鏈”使用，增加票據作為主要支付工具的決心。那麼，作為比亞迪重點新增的支付手段，銀票、商票等票據具有什麼屬性？使用中又有那些風險需要警惕？把信用變成“硬通貨”票據之所以能夠在商業活動中被廣泛認可，核心原因在於其“信用+流通”的雙重屬性。通俗來說，票據是一種載明一定金額、在一定日期內持票人可憑票據無條件支取款項的書面憑證，它的本質是信用的載體。舉個例子，在複雜的商業鏈條中，交易雙方往往互不熟悉，一方擔心先付款後收不到貨物，一方害怕先交貨後拿不到錢，怎麼辦？票據通過法律保障的支付承諾，解決了“一手交錢、一手交貨”的信任難題。作為商業“硬通貨”，票據的三大核心屬性奠定了其特殊地位。第一是支付屬性。票據最基礎的功能就是支付。與現金相比，大額交易使用票據更安全、便捷、靈活，可延期支付。特別是對於企業來說，票據是一個高效的結算工具。例如，企業採購原材料時，若暫時資金周轉緊張，可開具一張數月後到期的商業匯票給上游供應商，既不耽誤原材料購買，又能為自己爭取資金緩衝期。隨著票據功能的發展與完善，票據的支付屬性和使用範圍進一步升級，更多地服務於實體經濟尤其是中小微企業的資金周轉與交易結算。據中國人民銀行發佈的《2025年11月份金融市場運行情況》資料，截至2025年11月末，商業匯票承兌餘額20.9兆元，貼現餘額16.2兆元。第二是融資屬性。票據不僅能支付，還能“變錢”。一家企業持有未到期的票據時，可以到有資質的金融機構，比如銀行辦理“貼現”——只需按照貼現率支付一定的利息，即可提前支取資金，適合企業短期融資。舉個例子來看，比如一張100萬元、3個月後到期的商業匯票，企業急需用錢時，若按3%的貼現率向銀行貼現，扣除利息7500元，可以提前拿到99.25萬元。此外，票據還可以通過背書轉讓實現間接融資。企業可將持有的票據作為支付手段轉讓給上下游企業，相當於“用信用換資金”，但是轉讓金額不得超過票據的票面金額。比如，A公司手裡有一張100萬元、3個月後到期的銀行承兌匯票，出票人是B公司，銀行已承諾到期付款。此時A公司向C公司採購了90萬元的貨物，恰好資金周轉不開，就可以把這張銀行承兌匯票轉讓給C公司來支付貨款。第三是信用屬性。票據的背後是“信用”，也是企業的“隱形名片”。一張票據能否被接受，關鍵看開票方的信用等級。銀行開具的銀行匯票、銀行承兌匯票等，通常有銀行信用背書；企業開具的商業承兌匯票，或是企業集團旗下的財務公司開具的財務公司承兌匯票，則取決於企業及財務公司自身的信譽，一些企業開具的商票也會存在被拒收的風險。這種信用屬性，讓票據成為企業實力的“晴雨表”。長期穩定使用票據並按時兌付的企業，積累良好的信用記錄，有助於在後續交易中獲得更寬鬆的付款條件、更低的合作門檻；反之，若出現票據違約，如到期無法兌付，企業信用將嚴重受損，甚至被列入逾期、失信名單。會面臨那些風險雖然票據是商業活動的一大“利器”，但使用不當也暗藏風險。首先是偽造、變造票據風險。票據作為紙質或電子憑證，存在被偽造、變造的可能。尤其是傳統的紙質票據，不法分子可能通過塗改金額、偽造背書等方式製作假票。例如，連雲港市海州區人民法院2024年就曾公開這樣一則詐騙案例，兩名公司實控人虛假開立無真實交易且不能兌付的商業承兌匯票，並以其抵付給某債權人用以勾銷欠款，涉案金額達百萬元。電子票據雖因加密技術安全性更高，似乎不會發生偽造情況，但實際上也已經出現了偽造電子匯票的案件。其次是兌付風險。票據的核心是“到期付款”，但如果開票方或承兌方信用破產，票據可能會由“白條承諾”變為一張廢紙。例如，中小企業開具的商業承兌匯票，若企業經營惡化、流動性緊張、資金鏈斷裂，到期時可能無法兌付，持票方將會遭受巨大損失。最後是操作風險。票據的製作格式、記載事項及行為程序必須嚴格符合法律規定，否則將導致票據無效或相關行為失效。常見的操作不當包括背書轉讓不連續、超過有效期、資訊填寫錯誤等。對於身處產業鏈核心環節的企業而言，熟悉票據這種規範、標準的金融工具，或許能為產業鏈上下游企業的資金安全與穩健經營多築牢一道防線。 (金融時報)

01根據英國汽車製造商與貿易商協會（SMMT）、研究機構Dataforce的綜合統計：2025年1-11月，中國汽車品牌在英國市場的銷量，達到了18.78萬輛，同比暴漲了1倍。這就讓中國汽車（華系車），一舉超過美系車的12萬輛、韓系車的10.9萬輛，成為英國第三大暢銷車系；僅次於德系（38.8萬）、日系（20.4萬）。當然了，中國汽車和日系車的銷量十分接近（18.78萬VS 20.4萬），幾乎可以說是齊平了。而根據中國汽車銷量還在高速增長，日系車銷量下跌嚴重的事實來看；明年（2026），中國汽車-華系車，銷量超越日系車，成為英國第二大暢銷車系，將是板上釘釘的事情。（消息來源截圖）02與此同時，根據目前中國汽車在英國猛如虎的銷售趨勢，2025全年，華系車在英國銷量突破20萬，將是大機率事件。這將是中國汽車工業歷史上的第一次，第一次中國汽車在發達國家市場，年銷量破20萬。2026年更是有望破30萬。分家來看：2025年1-11月，上汽MG在英國實現銷量7.5萬輛，同比增長12%；比亞迪實現銷量4.3萬輛，同比增長488%；奇瑞實現銷量4.6萬輛。上汽MG、比亞迪、奇瑞，是英國市場排名前三的中國汽車品牌。（中國汽車在英國的銷售門店）03而中國汽車之所以在英國市場首先實現銷量突破，大幅領先於其他歐洲國家，主要原因有三：第一，相比歐洲其它大國，英國更為務實、有效的推進了新能源的轉型。截止到2025年11月，英國新能源汽車銷售佔比，已經超過了一半；而法國、德國、義大利、西班牙，還在20%左右，距離英國甚遠。既然英國在大力推進汽車的新能源轉型，那在新能源領域佔據全球領先優勢的中國汽車，當然在英國市場熱賣、大賣了。根據第十經濟觀察室的查證：在英國銷售的中國汽車中，將近7成是新能源汽車。第二，英國還算是一個比較推崇自由競爭的市場，它並沒有像歐盟一樣，對中國汽車（尤其是電動汽車），加征高額關稅。在2024歐盟對中國電動汽車加征35%的反補貼稅後，英國對中國進口汽車的稅率，仍然是10%，和歐洲其他本土品牌一樣。這就為中國汽車在英國銷售，提供了公平的競爭條件。作為全球最早的市場經濟國家，英國把自由競爭，落到了實處，不是口嗨。第三，部分中國汽車，在英國開啟本地化模式，和當地商業實現雙贏。比如，上汽MG的部分車型設計，來自英國團隊；生產+智能化，卻由中國完成。比亞迪在英國銷售的汽車，部分來自匈牙利的工廠。總之，中國汽車在英國市場的大獲成功，為中國汽車未來加速出海，和在發達國家站穩腳跟，提供了一個最好的標本和模仿對象。中國汽車的國際化，未來將乘風破浪、更加絲滑。 (蟲洞學派)