瑞士銀行集團瑞銀（UBS）已與螞蟻國際（Ant International）達成戰略合作夥伴關係，共同開發由區塊鏈技術支援的解決方案，用於即時跨境支付、結算及流動性管理。該協議正式確立了這家全球金融機構與世界領先的金融科技及數字支付公司之一之間日益深化的合作關係。雙方在瑞銀位於新加坡檳榔嶼道9號（9 Penang Road）的旗艦辦公室簽署諒解備忘錄，確認了此次合作。根據協議，螞蟻國際將開始使用瑞銀於2024年推出的基於區塊鏈的支付結算平台——瑞銀數字現金（UBS Digital Cash）。該平台專為高交易量資金業務打造，可實現安全、透明的資金轉移。通過在其全球業務中採用瑞銀數字現金，螞蟻國際旨在最佳化內部跨境資金流動流程，並獲得即時管理多幣種支付的能力。瑞銀還將運用其區塊鏈技術經驗，在結算速度、流動性可視性及營運效率相關領域，協助提升和拓展螞蟻國際系統的技術能力。此次合作的核心內容之一是探索代幣化存款。該項目將圍繞螞蟻國際旗下名為“Whale”的資金管理平台展開。Whale是一個原生區塊鏈系統，專為螞蟻集團全球實體間的即時多幣種資金流動而設計。它打破了傳統銀行結算截止時間的限制，並能即時呈現流動性狀況。瑞銀全球財富管理亞太區聯合主管兼瑞銀新加坡區主管楊靜怡（Young Jin Yee）表示，此次新合作是在去年瑞銀數字現金試點項目所取得的進展基礎上推進的。她指出，將瑞銀在數位資產創新方面的優勢與螞蟻國際的區塊鏈技術能力相結合，將幫助兩家公司為跨境交易樹立透明度與效率的新標準。螞蟻國際平台技術全球負責人黎粵（Kelvin Li）對此次合作表達了信心，並認為瑞銀作為全球銀行業領軍者，在區塊鏈技術領域擁有經實踐驗證的專業能力。他強調，兩家機構均相信，區塊鏈技術和代幣化將重塑國際支付與流動性管理的運作方式。此次合作凸顯了雙方在推動數字創新方面的堅定承諾。對於瑞銀而言，這一合作將為其長期戰略提供支援——該戰略旨在擴大其在數位資產和代幣化領域的領先地位，同時為客戶提供更先進的全球流動性及支付解決方案。 (Blockwind)

香港特別行政區政府於5月30日在憲報刊登《穩定幣條例》，這意味著《穩定幣條例》正式成為法例。此前，香港立法會已經在5月21日正式通過該條例草案。穩定幣是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產建立錨定關係，進而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣。據悉，2024年穩定幣的總轉帳量達到27.6兆美元，穩定幣具有快速、低成本的優勢，跨境結算能繞過SWIFT系統。5月29日至30日，十余家券商扎堆舉行穩定幣主題路演會議。穩定幣概念股如連連數字、雄帝科技等短期內紛紛走強。有券商表示，穩定幣在跨境支付領域潛力巨大，有望成為貨幣國際化工具。不過，也有市場人士認為，目前市場可能還處在概念炒作階段。幾乎在一夜之間，“穩定幣”突然火了。據進門財經顯示，5月29日~5月30日短短兩天，就有多達十余場以穩定幣為關鍵詞的券商電話會扎堆舉行，涉及業內十多家券商。而這幾天，多隻穩定幣概念股也接連有強勢表現。這股熱潮的背後是事件催化劑的發酵。香港特別行政區政府於5月30日在憲報刊登《穩定幣條例》，這意味著《穩定幣條例》正式成為法例。此前，香港立法會已經在5月21日正式通過該條例草案，用以在香港設立“法幣穩定幣” (掛鉤法定貨幣的穩定幣)發行人的發牌制度。該法例旨在推動金融創新的同時保持金融穩定，並標誌著香港在數位資產領域邁出了重要的一步。這一法案正式成為法例，對穩定幣行業各環節及參與方有何影響和機遇，在最近備受券商的關注。券商爭相關注穩定幣投資機遇據進門財經，5月29日~5月30日，包括中信證券、國泰海通、招商證券、國金證券、東吳證券、西部證券、國盛證券等在內的十余家券商舉辦了13場以“穩定幣”為關鍵詞的路演會議。未來幾天內，中金公司、廣發證券等券商也將舉行穩定幣相關電話會議。截圖自：進門財經回顧今年內，上一次能吸引如此多券商爭先恐後召開電話會聚焦同一個主題的情形可能還是DeepSeek、人形機器人、對等關稅等熱門話題。與此同時，最近幾天，A股、H股中的穩定幣概念股如海聯金匯、雄帝科技、朗新集團、連連數字、眾安線上等短期內紛紛走強。29日，連連數字大漲近45%，雄帝科技近兩個交易日最大漲幅達44%。據華西證券海外研究團隊介紹，穩定幣是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產建立錨定關係，進而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣。其誕生的初衷，是為了有效解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。事實上，穩定幣並非“橫空出世”的新生事物，國內早在幾年前就有關於穩定幣的討論。據媒體此前報導，時任央行副行長李波在博鰲亞洲論壇2021年年會論壇上指出，中國人民銀行正研究對比特幣、穩定幣的監管規則。另外，在實際應用方面，穩定幣在支付和交易領域已得到廣泛普及。東吳證券最新發佈研報指出，根據加密貨幣交易所 CEX.IO的報告，2024年穩定幣的總轉帳量達到27.6兆美元，超過了傳統支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是線上購物等場景中，穩定幣都展現出了快速、低成本的優勢，逐漸影響著全球支付和交易的生態格局。不過，在A股市場，穩定幣成為熱門主題還是最近的事，就在今年5月之前這一概念基本乏人問津。業內認為，最近，穩定幣之所以在市場快速出圈與多個催化劑密切相關：1.近日，香港特別行政區立法會通過《穩定幣條例草案》（以下簡稱《草案》），標誌著香港成為全球首個針對法幣穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。2.全球第二大穩定幣USDC的發行商Circle Internet Group日前公佈IPO條款，該公司計畫在紐交所上市，籌資最多達6.24億美元。3.最近，美國《GENIUS法案》（《引導和建立美國穩定幣國家創新法案》）在參議院取得重要進展。一旦法案通過，可能會推動機構對穩定幣的投資增長。其中，最受市場關注的是《草案》的通過。《穩定幣條例》主要內容5月21日，香港立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，對完善虛擬資產活動在當地的監管框架邁出重要一步。5月30日，香港特別行政區政府在憲報上刊登《穩定幣條例》，這意味著《穩定幣條例》正式成為法例。根據相關規定，香港所有條例及附屬法例都要在憲報刊登之後才開始生效，即“刊憲”後生效。香港特區政府駐滬辦近日在公眾號發文指出，《草案》預計將在今年內生效。據瞭解，《穩定幣條例》實施後，任何人在香港發行法幣穩定幣，或在香港以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，必須向香港金融管理專員申領牌照。相關人士須符合儲備資產管理及贖回等方面的規定，包括妥善分隔客戶資產、維持健全的穩定機制，以及須在合理條件下按面額處理穩定幣持有人的贖回要求。相關人士亦須符合一系列打擊洗錢及恐怖分子資金籌集、風險管理、披露規定及審計和適當人選等要求。香港金融管理局強調，發牌制度將為公眾及投資者提供更好保障。其中，條例只容許指定的持牌機構在香港銷售法幣穩定幣，而只有由持牌發行人所發行的法幣穩定幣方可銷售予零售投資者。此外，為防範詐騙，只有關於持牌法幣穩定幣發行的廣告會被允許。香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇表示：“條例秉持‘相同活動、相同風險、相同監管’的原則，著重風險為本，致力締造穩健的監管環境，不僅符合國際監管要求，亦為香港的虛擬資產市場提供穩定的基礎，推動行業的可持續發展，保障使用者的權益，鞏固香港作為國際金融中心的地位。”香港金融管理局總裁余偉文表示：“條例建立了一個風險為本、務實和靈活的監管制度。我們相信穩健和適切的監管環境可以締造有利條件，支援香港穩定幣以至數位資產生態圈的健康、負責任和可持續發展。”中信建投電腦團隊日前發佈觀點指出，《草案》的出台彌補了虛擬資產的監管空白，提升了投資者的信任度。合規、透明的穩定幣有望在RWA（現實資產代幣化）生態系統中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動各類現實資產通過區塊鏈技術轉化為數字代幣過程。券商：穩定幣在跨境支付領域潛力巨大據記者觀察，由於是新興主題，最近兩天，上述各券商舉行的穩定幣相關電話會以科普性質居多。例如，中信證券29日晚舉行的電話會，聚焦《草案》對穩定幣行業各環節及參與方有何影響和機遇。西部證券30日晨舉行的電話會，主題為“何為穩定幣?”，從穩定幣、RWA的概念解釋以及相關國家戰略等層面進行解讀。值得一提的是，最近RWA一詞也和穩定幣一起常被機構提起，那麼，兩者之間有何關聯？對此，30日，香港勝利證券生態合夥人陳辰向《每日經濟新聞》記者表示，穩定幣是鏈上金融的“貨幣錨”，可視作連結法幣與加密資產的交易媒介，RWA則是“資產錨”，通過區塊鏈技術將現實中的實體資產轉化為鏈上可交易的數字通證，兩者共同構成現實與鏈上世界連接的價值閉環。“通俗地說，兩者（穩定幣、RWA）是共生關係：穩定幣需要‘資產錨定’來建立信任並拓展場景，RWA需要‘鏈上資金’獲取流動性。”陳辰說道。從公開資訊來看，今年內，穩定幣相關業務有望正式落地。5月18日，香港特別行政區第七屆立法會議員、香港資訊科技聯會會長邱達根在接受《每日經濟新聞》採訪時曾表示，預計下半年會有穩定幣發行商在香港開展業務，“未來，包括股票、債券等傳統資產也可能會通過區塊鏈技術進行交易。”就穩定幣的應用前景，據陳辰介紹，目前穩定幣有兩個核心場景——交易場景、支付場景，“交易場景方面，穩定幣通過繫結大的交易所和鏈上合約管道，成為避險資產和交易媒介，未來的增長點在於RWA(真實世界資產)上鏈形成類似‘鏈上納斯達克’的新機會；支付場景方面，在B端、C端跨境支付需求中，穩定幣成本優勢明顯，需求量巨大，嚴重衝擊了傳統銀行系統的壟斷地位。”而在華西證券海外研究團隊看來，穩定幣在跨境支付領域潛力巨大。首先，穩定幣能夠實現資金的即時到帳，大大縮短了交易周期，同時降低了交易成本。基於區塊鏈技術實現跨境即時結算，手續費僅為傳統銀行系統的1/10至1/100，尤其在新興市場替代法幣進行日常支付和薪酬發放。另外，穩定幣有望成為貨幣國際化工具，以人民幣穩定幣為例，在跨境貿易中，通過使用人民幣穩定幣進行結算，可以繞過傳統的SWIFT系統。“就穩定幣的產業鏈而言，可以分為發行商、分銷商兩條線，發行商頭部集中較為明顯，發行商參與者較多，最近股價暴漲的連連數字就是一家穩定幣支付公司。行業盈利模式類似商業銀行吸儲放貸，在負債端零息攬儲，資產端配置類美債資產獲取收益。”陳辰表示，“穩定幣賽道的核心競爭因素，主要是三點：1、信用背書；2、流動性支援；3、管道與獲客能力。當前，頭部穩定幣競爭格局已經由鏈上/交易所的交易場景比拚，演變至跨境支付結算等非加密場景的市場與管道爭奪。”談及穩定幣的市場規模，陳辰指出，“當前穩定幣市場規模達到近2500億美元，過去主要由自下而上需求推動發展，與傳統金融體系利益衝突大，合規門檻高。隨著穩定幣全球各地法案相繼通過，合規穩定幣逐漸體現更高戰略價值。”展望穩定幣和RWA對虛擬資產行業的影響趨勢，陳辰分析指出，“短期影響方面，隨著合規通道打開，全球資金配置重構，虛擬資產享受流動性紅利，反向吸引優質資產上鏈，形成正向飛輪效應；長期影響方面，鏈上金融將從邊緣實驗變為全球金融基礎設施主幹，RWA將成為‘全球金融系統新骨架’的核心推力。”雖然穩定幣應用前景可期，不過對二級市場的概念炒作，有市場人士認為，近期市場熱點輪動較快，穩定幣類股不算強，表明市場有分歧，後市應觀察行情的持續性。另據記者觀察，目前國內券商對穩定幣的深度研報明顯偏少，主流機構對穩定幣或還存在一定認知差，短期內市場可能還處在概念炒作階段。 (每經頭條)

在中美貿易摩擦加劇、全球供應鏈重構的背景下，數位人民幣跨境結算體系的創新已成為中國突破美元霸權、建構新型貿易生態的戰略武器。寧波保稅區跨境供應鏈管理與結算科技公司李健博士團隊提出的“創新白名單機制四方新型易貨貿易跨境特別提貨權（SDRC）數字金融結算系統”，通過整合數位人民幣、區塊鏈技術及多邊合作機制，正在重塑全球貿易結算規則。這一模式不僅為外貿企業提供“生存工具箱”，更對政府、金融機構及國際經貿治理具有深遠意義。第一，特別提貨權SDRC系統的核心創新：重構全球貿易結算的底層邏輯，李健團隊的SDRC系統以“貨權數位化”為核心，建構了四維創新架構。一是技術層：基於區塊鏈的智能合約實現“貨權-資金-物流”三流合一，確保交易全程可追溯（如興業銀行寧波分行通過智能合約實現運費自動支付，降低人為干預風險）；二是貨幣層：錨定數位人民幣的法定地位，結合“特別提貨權”形成混合結算單位，規避美元清算依賴（如中新跨境新能源汽車貿易中直接使用數位人民幣結算）；三是服務層：整合碳稅計算、供應鏈金融、跨境徵信等功能，形成“一站式”服務平台（寧波自貿區實驗室已在大宗商品領域實現人民幣定價與數字貨權交割）；四是規則層：通過多邊數字貨幣（mBridge項目）建立新型清算網路，突破SWIFT體系限制（交通銀行通過貨幣橋實現資本金1.36億元秒級到賬）。這一架構直擊當前外貿企業的三大痛點：美元結算風險敞口（美國長臂管轄）、跨境支付效率低下（傳統SWIFT需3-5天）、貿易融資成本高企（信用證費率超2%）。據試點資料，SDRC系統可使結算週期縮短至4小時，成本降低60%以上。第二，對抗關稅戰的戰略價值，從被動防禦到主動破局，面對美國關稅戰對全球價值鏈的衝擊，特別提貨權SDRC系統提供了三重新型防禦機制。一是匯率風險對沖：通過數位人民幣與SDRC的組合結算，企業可動態選擇計價貨幣，避免單一貨幣波動衝擊（如廈門金龍公司對新加坡出口時鎖定人民幣結算，規避美元匯率波動）；二是關稅成本最佳化：基於智能合約的貿易條款自動執行，可靈活調整貿易路徑（如通過轉口貿易規避高關稅地區，同時利用區塊鏈貨權憑證確保合規）；三是供應鏈韌性提升：整合物流與金融資料，建構風險預警系統（如寧波雲港物聯平台通過數幣結算實現供應鏈全流程穿透式監管）。從宏觀層面看，特別提貨權SDRC系統正在形成“去美元化聯盟”：截至2025年3月，已有17個“一帶一路”國家接入數位人民幣跨境結算網路，人民幣在東盟貿易結算佔比提升至24%（較2020年增長9個百分點）。第三，多主體協同發展策略：建構新型數字貿易生態圈。政府與監管機構：一是推動國際標準制定，聯合CPMI（支付與市場基礎設施委員會）制定數字貨幣跨境結算規則，主導ISO/TC68金融國際標準修訂；二是擴大自貿試驗區試點，複製寧波自貿區“數字貨權實驗室”經驗，在海南、上海臨港等地開展大宗商品、智慧財產權的人民幣定價權試驗；三是完善法律保障，出台《數位人民幣跨境結算管理條例》，明確數字貨權法律地位及跨境糾紛解決機制。外貿企業：一是採用混合結算策略，對美元依賴度高的市場保留傳統結算通道，對新興市場優先使用特別提貨權SDRC系統（如東南亞、中東歐，中亞等，非洲等）；二是參與數位人民幣場景共建，聯合金融機構開發行業定製化智能合約（如汽車出口的“交付即付款”條款）；三是佈局數位資產能力：建立區塊鏈技術團隊，實現貿易資料資產化（如貨權憑證質押融資）。商業銀行與央行：一是加速技術基建，推廣多邊數字貨幣橋，2025年底前實現與30國央行系統直連；二是創新金融產品，開發基於特別提貨權SDRC的“數幣+期權”組合工具，對沖匯率與政策風險；三是建構風控中台，利用AI分析跨境資金流，即時監測異常交易（如興業銀行寧波分行的智能合約風控模組）。投資機構與海關/商務部：一是設立專項產業基金：投資跨境數字貿易基礎設施（如區塊鏈節點建設、跨境資料通道）；二是最佳化監管協作機制：海關總署可試點“數字關鎖+智能合約”通關模式，實現“申報即放行”；三是建立國際互認體系：商務部牽頭與RCEP成員國簽訂數字貨權互認協議，消除跨境重複徵稅。第四，挑戰與破局關鍵：技術、信任與制度的三重博弈，儘管特別提貨權SDRC系統前景廣闊，仍需突破三大瓶頸。一是技術安全風險：需建立量子加密防護體系，防範針對區塊鏈的51%攻擊（可借鑑工行廈門分行的多層簽名驗證機制）；二是國際信任赤字：歐美國家仍質疑數位人民幣的“可控匿名”特性，需通過第三方審計增強透明度（如引入IMF作為跨境清算監督方）；三是制度摩擦成本：各國對數字貨幣的稅收、反洗錢規則差異，需推動G20框架下的政策協調。第五，結論：數位人民幣結算體系的全球治理新範式。特別提貨權SDRC系統的價值遠超技術工具範疇——它是中國參與重構全球金融秩序的戰略支點。通過“數字貨權+多邊聯盟+規則輸出”的組合拳，中國有望在未來五年實現三大目標：一是將人民幣跨境結算佔比從3.5%提升至12%，形成與美元、歐元三足鼎立格局；二是為外貿企業節省超3000億元/年的跨境交易成本；三是建立覆蓋50國的數字貿易聯盟，重塑WTO框架下的新型貿易規則。這場變革不僅關乎貿易效率，更是一場關於貨幣主權與數字治理權的世紀博弈。唯有政府、企業、金融機構形成合力，方能在“美國關稅鐵幕”中開闢出一條偉大復興的數字絲綢之路。 (李光滿說)

編者按 推動中國貿易便利化，需要從更細微的國際貿易流程入手，減少出口貿易企業花 費的時間和交易成本，進一步促進中國企業出口。《人民幣跨境結算改革與企業出口》一文將視角聚焦在貿易環節中的 結算環節，研究中國於 2009年開始進行的跨境貿易人民幣支付試點改革。文章發現，結算改革通過降低固定匯兌成本和可變匯兌成本均可以促進出口，且能夠顯著促進出口的廣延邊際，機制分析發現匯兌成本是結算改革影響出口的重要機制，最後文章發現結算改革對進口影響並不顯著。本文研究為進一步減少結算程序，降低企業出口成本，進一步促進人民幣在貿易中的使用提供了理論與實證依據。“IMI財經觀察”特推出此文，以饗讀者。 人民幣跨境結算改革與企業出口 摘要：本文基於中國2009年開始實施的《跨境貿易人民幣結算試點出口企業名單》，從微觀視角檢驗了人民幣結算試點政策對中國企業出口的影響， 並深入研究了可變匯兌成本和固定匯兌成本的影響機制。研究發現：首先，申請使用人民幣結算能顯著促進企業出口。其次，對匯兌成本反應較大的企業出口，受結算改革影響更為顯著。因為向與中國簽署本幣互換協議的目的地出口，可變匯兌成本下降較大，結算改革對其影響也較大；非中間商對固定匯兌成本反應較大，所以改革對其出口的影響也更顯著。最後，在使用堆積雙重差分和工具變數法排除邊境貿易結算改革提前和試點隨機性的影響後，基本結論仍穩健。本文利用結算改革試點，從企業視角驗證了跨境貿易人民幣結算對中國出口的積極作用，為進一步提高貿易便利性提供了微觀證據。