在阿布扎比薩迪亞特島的海岸旁，一座奇異建築正逐漸顯露它的輪廓。那是弗蘭克·蓋裡生前設計的最後一座大型建築——阿布扎比古根海姆博物館。早在2006年，該博物館的構想便已向世人揭示。直到2011年，工程才真正於島上動工，其間經曆數年沉寂，於2019年再度復甦。如今，它靜靜矗立在這片規劃為文化區的土地上，佔地42000平方米，規模將超越同為蓋裡設計的舉世聞名的畢爾巴鄂古根海姆，成為該博物館家族中最大的一處。從已公佈的實景圖可見，建築由多個高度不一、形態各異的展廳堆疊碰撞而成，彷彿一群正在對話的巨型雕塑。蓋裡生前曾在談及2025年這一預期完工年份時，難掩興奮之情。他盼望這座建築能受到當地民眾的喜愛，並作為這個國家的標誌而長久存在。除了展示藝術的主展廳，博物館內還將容納藝術與技術中心、兒童教育空間、檔案館、圖書館及文物保護實驗室。它由阿布扎比旅遊發展與投資公司出資建造，未來則將交由古根海姆基金會負責營運。在薩迪亞特島上，雲集一批由當代建築大師打造的地標。2017年，讓·努維爾設計的盧浮宮阿布扎比已經開幕；不久之前，福斯特事務所打造的扎耶德國家博物館也正式迎賓。近旁還有Mecanoo設計的阿布扎比自然歷史博物館，其造型猶如一片天然岩層。蓋裡的這座新作，將加入這條日益豐滿的文化天際線。回顧蓋裡近80年的職業生涯，他留下了太多令人過目難忘的建築：洛杉磯的迪士尼音樂廳、巴黎的盧納阿爾勒，以及那個被建築師菲利普·約翰遜贊為“時代最偉大建築”的畢爾巴鄂古根海姆。如今，在波斯灣畔，他最後一場大型建築的敘事，也即將亮相！ (GA環球建築)

現實世界資產（RWA）代幣化正從概念驗證快速走向規模化落地。2025年上半年，全球RWA市場規模從約86億美元激增至超過300億美元。在這場全球金融基礎設施的升級競賽中，香港、新加坡和阿布扎比（阿聯）憑藉其各具特色的監管框架和創新實踐，成為尋求合規發展的RWA項目“必看”的三大司法管轄區。它們都在強調“可監管的創新”，但路徑與重點不同。下面Real RWA帶大家看一下三地監管思路對比，供大家參考。一句話結論：新加坡（MAS）：面向機構的場景化試點最強，規則前瞻、配套完整，是跨境資產與多幣種試驗的優選實驗田（如Project Guardian）。香港（SFC/HKMA）：證券型通證與真實資本市場對接最緊，有面向公募產品與中介的明文指引，並在債券等場景有政府主導的真發行、真結算試點。適合做與傳統金融“深耦合”的RWA。阿布扎比（ADGM/FSRA）：為Web3 組織與代幣化基礎設施提供了靈活的法律與牌照框架（含DLT 基金會、虛擬資產規則），審批與結構設計彈性高，適合基金會/DAO+全球分發路徑。三地監管定位一覽以下表格概括了香港、新加坡和阿布扎比在RWA監管方面的核心特點與優勢，助您快速建立整體印象：香港：與傳統金融深度耦合的標竿香港致力於將RWA納入傳統證券框架進行延伸監管，體現其“開放+嚴准入” 的折中模式。其優勢在於成熟的金融基礎設施和明確的監管指引。核心舉措包括：《穩定幣條例》生效：2025年8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效，是全球首個專門針對法幣穩定幣的綜合監管框架，為RWA提供了穩定的支付清算基礎。政府主導的試點項目：金管局通過Ensemble項目推動銀行間代幣化存款結算，並支援政府代幣化綠色債券的發行，覆蓋一二級市場與結算流程，為市場提供了權威範例。拓展資產範圍：香港計畫將貴金屬、綠色能源、倉儲物流等更多類型資產納入代幣化範圍，展現了推動RWA與實體經濟深度融合的決心。香港的優勢在於其監管框架的清晰度和與現有資本市場體系的無縫銜接，尤其適合基金份額、債券等“證券法框架內”的通證化，是尋求傳統金融認可和公募發行項目的首選。新加坡：跨機構協同與標準化的試驗田新加坡金融管理局（MAS）展現出“創新導向” 的監管取向，其Project Guardian聯合多家國際機構，在固定收益、外匯、基金管理等多資產類別中推進代幣化試驗，並致力於底層結算（如DvP）、託管等機制的標準化，為複雜跨境資產配置提供了“試驗場+方法論”。顯著進展包括：傳統金融機構引領創新：新加坡最大商業銀行星展銀行(DBS)已在以太坊公鏈上發行代幣化結構性票據，並將傳統10萬美元的投資門檻大幅降低至1000美元，顯著提升了投資可及性和流動性。穩定的合規結算層：新加坡的穩定幣正式監管框架已定稿，明確了儲備、託管、贖回與披露要求，“受監管穩定幣”標籤為跨產品結算與抵押提供了確定性。新加坡在行業共測與路線圖推進上節奏快，適合那些致力於跨機構合作、多幣種交易和希望參與制定行業標準的RWA項目。阿布扎比：靈活創新的全球分發樞紐阿布扎比全球市場（ADGM）及其金融服務監管局（FSRA）為Web3組織和代幣化基礎設施提供了高度靈活的法律與牌照框架，包括DLT基金會制度和虛擬資產規則。實踐與特點包括：房地產代幣化先行：DAMAC×MANTRA 簽署10 億美元RWA 合作，將把地產/酒店/資料中心等資產分批代幣化，目標2025 年起上線。。迪拜土地局（DLD）推出的“Prypco Mint”項目，是中東和北非首個“代幣化房地產投資”項目，投資門檻僅約545美元，允許投資者通過代幣化份額分享租金收益與資產升值。清晰的監管與牌照框架：ADGM在2018年就推出了中東首個完整的虛擬資產監管制度。VARA發佈了《Virtual Asset Issuance Rulebook》，明確了資產錨定虛擬資產（ARVA，包括RWA）的發行要求和高監管標準。適宜的組織架構支撐：ADGM發佈的DLT Foundations指引和虛擬資產活動指引，為基金會、DAO、代幣治理與託管提供了成體系的法律路由，非常適合需要設計複雜代幣經濟學和全球社群治理的項目。阿布扎比的註冊與結構設計友好度高，審批彈性大，適合“先搭架、後引資”的節奏，是那些Web3原生、注重組織架構靈活性和全球社群分發的項目的理想選擇。如何選擇：基於你的項目需求選擇何處作為主要司法管轄區，取決於你的RWA項目的具體需求和長期戰略：選擇香港，如果：你的項目是債券、基金等標準證券型通證，希望緊密對接傳統券商、託管行和清算系統，目標是吸引大中華區及全球傳統金融機構的認可和投資，並看重政府背書的示範項目的權威性。選擇新加坡，如果：你的項目涉及多資產類別（如外匯、大宗商品），需要與多家國際金融機構進行複雜協同試驗，致力於探索跨境、多幣種結算，並希望利用清晰的穩定幣框架作為支付和結算工具。選擇阿布扎比，如果：你的項目是房地產、藝術品等非標資產代幣化，需要靈活的DAO或基金會法律結構進行治理和融資，計畫進行全球零售或合格投資者分發，並且希望享受低稅率、資金自由進出等優惠政策。共同挑戰與未來展望儘管三地路徑不同，但都面臨一些共同挑戰：跨境監管協調、技術標準互認、估值與資訊披露標準的統一，以及如何平衡創新與風險。未來，RWA的發展不會是單一鏈或單一標準的勝利，而是多層架構與跨境標準融合的結果。香港、新加坡和阿布扎比的經驗將為建構一個互聯互通的全球RWA生態提供重要參考。對於項目方而言，關鍵在於找到那個與自身資產屬性、技術路線、目標市場和長期願景最匹配的“監管沙箱”，從而在合規的軌道上安全地駛向未來。 (Real RWA)

▍全球局勢動盪，展現阿聯避風港地位在位於迪拜的艾比路投資集團（Abbey Road Investment Group）辦公室裡，來自全球各地的電話和郵件絡繹不絕。這些潛在客戶來自印度、英國、美國、非洲，甚至遠至巴西。他們都希望在迪拜和阿布扎比設立家族辦公室。作為阿拉伯聯合酋長國（阿聯）的兩大酋長國，迪拜和阿布扎比以無所得稅和無遺產稅的政策，吸引著全球富豪將財富安置於此。這兩座城市正迅速成為全球最富有群體的新寵。面對本國經濟不穩，許多歐洲富人開始轉向海灣國家。與此同時，一些原本偏好新加坡的中國富豪，也開始將目光投向阿聯。對於部分英國居民來說，由於英國政府取消了非本地居民的稅收優惠，搬遷至阿聯成為更具吸引力的選擇。儘管中東地區近期爆發了以色列與伊朗之間的導彈衝突，但高淨值人群仍堅定看好阿聯。雖然阿聯並未直接捲入衝突，但地理上緊鄰伊朗。然而，這並未打消全球富人的投資熱情。艾比路創始人兼首席投資官阿瓊·米塔爾（Arjun Mittal）表示，客戶青睞阿聯是因為其地處東西方之間，稅收環境友好，金融體系也在迅速成熟。“我們沒有看到任何因為地區衝突而導致的放緩，”米塔爾說，“相反，這些事件反而強化了阿聯作為中立戰略樞紐的地位。”據迪拜國際金融中心的資料，目前在該地註冊的家族相關機構掌控著超過1.2兆美元的資產，數量在去年增長了33%，總數達到了800家。財富的持續流入也推動了迪拜豪宅市場的再次升溫，並為當地迅速發展的避險基金行業注入了新資金。目前，迪拜金融中心已有超過70家避險基金營運，而阿布扎比則吸引了佈雷萬霍華德（Brevan Howard）和馬歇爾·韋斯（Marshall Wace）等國際巨頭入駐。橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）已在阿聯深耕近30年，並於2023年在阿布扎比設立了自己的家族辦公室。他認為，阿聯的多元文化生活方式以及對金融和人工智慧的投資，是吸引全球資本的關鍵。“當其他地方在衰退，阿聯卻在快速改善，這種對比越來越明顯，”達利歐表示。根據恆理集團（Henley & Partners）預計，阿聯今年將吸引約9,800名新增百萬富翁，數量居全球之首。早期資料顯示，地區緊張局勢並未影響富人進駐的熱情。第二季度，迪拜的豪宅價格再創新高。根據萊坊（Knight Frank）研究資料，售價在1,000萬美元以上的房產在4月至6月的總銷售額達到了26億美元。上個月，阿布扎比的國際金融中心新增註冊實體達267家，其中包括多種形式的公司與家族辦公室。相關發言人表示，今年下半年也將維持強勁增長勢頭。當然，地區風險並未完全消除。阿聯作為美國盟友，境內駐有數千名美軍士兵。上月，美國空襲伊朗核設施後，伊朗發射導彈報復美國在卡達的基地，雖未造成人員傷亡，但局勢仍不明朗。以色列與伊朗之後達成停火，但外界對伊朗核項目的未來仍有疑慮。“無人機和導彈目前還沒襲擊到私人金庫，但一旦成功打擊海水淡化廠或機場這類關鍵設施，肯定會讓政府高層夜不能寐，”華盛頓阿拉伯海灣國家研究所高級學者羅伯特·莫吉爾尼茨基（Robert Mogielnicki）表示，“這類事件屬於‘低機率、高衝擊’類型。”他指出，出於風險管理的考慮，海外富人通常只將部分資產配置在阿聯，其他則進行全球分散化投資。“對多數家族辦公室來說，阿聯通常只是其全球資產配置中的一個節點。”隨著新資金的不斷湧入，加上本地家族早已積累的巨額財富，阿聯的私人銀行業務正在向更加專業化發展。包括巴克萊銀行、德意志銀行和新加坡銀行在內的多家國際銀行紛紛擴展在該地區的業務。巴克萊表示，其在阿聯服務的家族辦公室數量已實現兩位數增長，並已從海外調派員工來應對需求。“阿聯對我們來說是一個關鍵戰略市場，”巴克萊私人銀行瑞士及迪拜投資負責人馬蒂亞斯·岡薩雷斯（Mathias Gonzalez）表示，“不僅是因為本地酋長家庭創造的財富，也因為大量成功遷入的國際資本。”總部位於迪拜的財富管理機構 M/HQ 的管理合夥人揚·姆拉澤克（Yann Mrazek）表示，他們近期設立的家族辦公室中，有五分之一來自中國或與中國有聯絡。知情人士透露，一個代表多位億萬富翁的中國家族辦公室，最近已出售其在美國的大部分金融資產，原因是對美國經濟衰退的擔憂，並計畫將其中很大一部分資金轉投迪拜，同時也在評估亞洲的其他投資選擇。該人士補充說，雖然過去他們也考慮過新加坡，但由於近年來監管報告要求增加，該家族對此有所顧慮。此外，伊朗與以色列的衝突並未改變其對阿聯的看法，因為他們認為地緣政治風險在全球範圍內普遍存在。儘管阿聯取得顯著進展，新加坡仍是中國資本及全球財富的重要聚集地。新加坡經濟發展局的一位發言人表示，該市“仍然吸引著希望參與投資機會的家族辦公室”。莫吉爾尼茨基指出，許多富裕家庭之所以願意忽視中東的地緣風險，是因為他們自身國家的問題更加嚴重。“很多將資金投向阿聯的背後人物，本身就來自高風險地區，無論是戰爭、政治不穩還是經濟壓力，”他說，“對這些人而言，‘風險承受能力’其實是相對的。” (看中東DeepMENA)