據央視財經援引當地媒體報導，亞塞拜然主權財富基金——亞塞拜然國家石油基金今年一季度出售了超過22噸黃金。這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進行減持操作。近年來，亞塞拜然國家石油基金一直是全球黃金的主力買家之一，與多國央行和主權財富基金共同構成推動金價屢創新高的重要力量。有分析稱，目前尚無跡象表明亞塞拜然國家石油基金將持續大規模減持黃金。此輪拋售主要源於其內部持倉規則的約束。此前媒體還報導，為應對中東衝突引發的能源供應短缺以及土耳其里拉貶值壓力，土耳其黃金儲備在過去兩周（截至3月28日）大幅減少近120噸，為2013年有相關記錄以來最大兩周降幅。據知情人士透露，上周土耳其減少的黃金儲備中，出售的黃金約26噸，另有約42噸黃金用於掉期交易。掉期交易的本質是“以金換匯，到期贖回”，也就是央行把黃金交給對手方，換取等值美元，同時簽訂遠期合約，約定未來以略高價格買回黃金。這是一種短期融資行為，不是永久性清倉。此外，波蘭央行行長3月4日提出，擬通過出售部分黃金儲備籌集約合130億美元用於國防開支；俄羅斯央行2月公佈稱，1月出售了30萬盎司黃金，使其黃金總持有量降至7450萬盎司，這也是俄羅斯自去年10月以來首次減少黃金儲備。值得一提的是，少數國家短期應急拋售、多數國家仍在增持。世界黃金協會最新發佈的截至2026年3月底全球官方黃金儲備資料顯示，當前，全球央行整體延續黃金配置趨勢，黃金儲備淨增超215噸。近期黃金價格波動加劇，但業內依舊看好黃金後市。中國人民大學教授、國際問題專家金燦榮4月24日在京東財富舉辦的第二屆貴金屬投資策略會上表示，美伊衝突等地緣政治風險持續發酵，全球市場對美元的信任度顯著下滑。加密貨幣雖熱度居高不下，但天然具備極高風險，相較之下，黃金成為資產避險的可靠選擇。針對近期金價自5000多美元高位回落的行情，金燦榮認為這只是短期波動：海灣國家受石油出口承壓影響，難以通過石油換取美元，只能被動拋售黃金回籠現金，用以採購民生物資。他強調，本輪價格調整屬於階段性走勢，不會扭轉黃金長期上行趨勢。山東黃金集團交易中心首席分析師姬明則指出，黃金的核心價值在於避險信用貨幣風險，其定價邏輯已不能簡單套用美元指數或聯準會貨幣政策框架。當前全球央行持續購金、實物黃金需求保持旺盛，黃金核心定價邏輯並未發生本質改變，行情核心驅動力已從傳統貨幣政策，轉向全球宏觀秩序重構與去美元化處理程序。對於後續價格走勢，姬明復盤年初市場表現後分析，短期受高油價、聯準會政策觀望情緒制約，金價大機率維持震盪走勢；待中東地緣衝突被市場充分消化後，配置型資金疊加央行持續購金需求將重新入場，預計未來6至12個月，金價有望突破5600美元 / 盎司的歷史高點。 (e公司)

最新消息顯示，亞塞拜然主權財富基金一季度賣出超22噸黃金。隨著全球最主要的黃金買家——各國央行陸續傳出降低黃金儲備的消息，黃金市場做多信心備受打擊。根據世界黃金協會最新發佈的資料，3月全球實物黃金ETF遭遇資金流出約120億美元，創月度歷史最高流出紀錄。而美國商品期貨委員會（CFTC）顯示，紐約黃金期貨淨多頭寸從3月初11.5萬手，下降到現在9.55萬手，累計減少約2萬手，對應名義黃金約62噸。亞塞拜然拋售超22噸黃金據當地媒體報導，亞塞拜然主權財富基金——亞塞拜然國家石油基金今年一季度出售了超過22噸黃金。這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進行減持操作。亞塞拜然國家石油基金23日發佈的季度報告顯示，今年一季度，該基金已將投資組合中的黃金佔比，從去年年底的38.2%下調至35.6%，也就是說，該基金在今年一季度出售了22.1噸黃金，其黃金持有量因此降至178.1噸。亞塞拜然國家石油基金，是亞塞拜然的主權財富基金，總資產約740億美元。近年來，亞塞拜然國家石油基金一直是全球黃金的主力買家之一，與多國央行和主權財富基金共同構成推動金價屢創新高的重要力量。有資料顯示，亞塞拜然國家石油基金在2022—2025年累計增持超100噸。目前，尚無跡象表明亞塞拜然國家石油基金將持續大規模減持黃金。有分析指出，此輪拋售主要源於其內部持倉規則的約束。根據該基金官網披露的投資政策，黃金在投資組合中的佔比上限為35%，允許最高4個百分點的浮動。2025年底，受金價持續上漲推動，該基金持有的黃金價值已超過其總資產的38%，逼近39%的實際上限。在此背景下，主動減持成為維持合規組態比例的必要操作。這些國家也在賣黃金亞塞拜然國家石油基金此舉也被認為具有一定的市場訊號意義，標誌著高金價下主權基金從“主動囤金”轉向“高位調倉”。作為近年來國家主權財富基金持續增持黃金的代表性機構之一，其轉為淨賣出方，疊加近期土耳其等新興市場國家同步減持，可能會令此前支撐金價的主權買盤力量出現階段性鬆動。4月初，為應對中東衝突引發的能源供應短缺以及土耳其里拉貶值壓力，土耳其黃金儲備在3月底大幅減少近120噸，為2013年有相關記錄以來最大兩週降幅。土耳其央行4月2日公佈的資料顯示，截至3月28日的一週，該國黃金儲備減少69.1噸，過去兩週累計減少118.4噸，使得土耳其總黃金儲備降至702.5噸。此外，波蘭央行行長3月4日提出，擬通過出售部分黃金儲備籌集約合130億美元用於國防開支；俄羅斯、哈薩克和吉爾吉斯共和國也都在1月分別減少了黃金儲備。多頭資金撤離亞塞拜然、土耳其等多個新興市場央行拋售黃金儲備，進一步施壓價格。而黃金ETF資金轉為淨流出，前期大舉買入的投資者也在快速離場，加速金價下跌。 黃金經歷為期六週慘烈拋售，累計跌幅接近8%，全球投資者信心遭受重創。3月，全球黃金ETF遭遇史上資金最大淨流出。根據4月22日世界黃金協會發佈3月及一季度回顧指出，3月全球實物黃金ETF遭遇資金流出約120億美元，創月度歷史最高流出紀錄。北美地區3月流出約130億美元，創有史以來最大月度流出紀錄，使北美成為一季度唯一錄得黃金ETF淨流出的地區。另外，CFTC資料顯示，3月COMEX黃金期貨淨多倉總量下降1%至500噸，月內管理基金持倉大幅下降，與金價大幅回呼的時間點吻合。與此同時，通常與個人投資者活動相關的非報告持倉也參與了拋售，3月前三週累計淨減少18噸。而淨多頭寸從3月初11.5萬手，下降到現在9.55萬手，累計減少約2萬手，對應名義黃金約62噸。這些都在說明期貨投機資金在高金價後整體偏謹慎、主動降倉。對此，摩根士丹利近日已經大幅下調黃金價格預期，該行認為金價近期猛烈下跌，這一輪行情轉變並非偶然。該行將2026年下半年的最新黃金目標價下調至5200美元/盎司，遠低於此前5700美元的預期，屬於重大下調。根據摩根士丹利最新預判，本輪金價下跌源於罕見供給衝擊。與此同時，實際利率上行、美聯儲降息延後，徹底改變了宏觀經濟格局。黃金通常在利率下行環境中走強，但當前利率持續走高，打破了傳統價格邏輯，投資者因此重新調整持倉。 (券商中國)

據當地媒體報導，亞塞拜然主權財富基金——亞塞拜然國家石油基金今年一季度出售了超過22噸黃金。這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進行減持操作。亞塞拜然國家石油基金23日發佈的季度報告顯示，今年一季度，該基金已將投資組合中的黃金佔比，從去年年底的38.2%下調至35.6%，也就是說，該基金在今年一季度出售了22.1噸黃金，其黃金持有量因此降至178.1噸。有報導稱，近年來，亞塞拜然國家石油基金一直是全球黃金的主力買家之一，與多國央行和主權財富基金共同構成推動金價屢創新高的重要力量。有分析稱，目前尚無跡象表明亞塞拜然國家石油基金將持續大規模減持黃金。此輪拋售主要源於其內部持倉規則的約束。根據該基金官網披露的投資政策，黃金在投資組合中的佔比上限為35%，允許最高4個百分點的浮動。2025年底，受金價持續上漲推動，該基金持有的黃金價值已超過其總資產的38%，逼近39%的實際上限。在此背景下，主動減持成為維持合規配置比例的必要操作。這些國家也在賣黃金據央視財經4月4日援引路透社報導，為應對中東衝突引發的能源供應短缺以及土耳其里拉貶值壓力，土耳其黃金儲備在過去兩周（截至3月28日）大幅減少近120噸，為2013年有相關記錄以來最大兩周降幅。土耳其央行2日公佈的資料顯示，截至3月28日的一周，該國黃金儲備減少69.1噸，過去兩周累計減少118.4噸，使得土耳其總黃金儲備降至702.5噸。此外，波蘭央行行長3月4日提出，擬通過出售部分黃金儲備籌集約合130億美元用於國防開支。俄羅斯央行2月公佈稱，1月出售了30萬盎司黃金，使其黃金總持有量降至7450萬盎司，這也是俄羅斯自去年10月以來首次減少黃金儲備。哈薩克和吉爾吉斯共和國也在1月分別減少了1噸黃金儲備。有機構大幅下調黃金價格預期近日，摩根士丹利已經大幅下調黃金價格預期，該行認為金價近期猛烈下跌，這一輪行情轉變並非偶然。該行將2026年下半年的最新黃金目標價下調至5200美元/盎司，遠低於此前5700美元的預期，屬於重大下調。此前，黃金經歷為期六周慘烈拋售，累計跌幅接近8%，全球投資者信心遭受重創。根據摩根士丹利最新預判，本輪金價下跌源於罕見供給衝擊。與此同時，實際利率上行、聯準會降息延後，徹底改變了宏觀經濟格局。黃金通常在利率下行環境中走強，但當前利率持續走高，打破了傳統價格邏輯，投資者因此重新調整持倉。富國銀行則是給出金價8000美元的大膽預測，主要看漲理由集中在貨幣貶值的基礎上。富國銀行指出，全球經濟已進入第四輪“貨幣貶值周期（883436）”，不斷攀升的債務、赤字和通膨正在侵蝕美元等法定貨幣的價值。在這樣的時期，投資者往往會尋求傳統體系之外的避風港；而歷史上，黃金一直是財富保值的最佳去處。 (中國經濟網)

當加密市場陷入調整、多數資金選擇離場之際，阿布扎比的主權資本卻做出了相反的選擇。最新披露的監管檔案顯示，阿布扎比兩大主權投資機構在2025年第四季度繼續增持貝萊德旗下比特幣現貨ETF iShares Bitcoin Trust，合計持倉價值一度超過10億美元。這筆發生在市場回撤階段的加倉，正在引發全球投資界的廣泛關注。01逆勢加倉：46%的季度增幅根據提交給美國證券交易委員會的13F檔案，截至2025年12月31日，阿布扎比主權財富基金穆巴達拉投資公司持有IBIT約1270萬股，較第三季度末的870萬股大幅增加46%。按當季末價格計算，這部分持倉價值約6.3億美元。與此同時，穆巴達拉旗下相對獨立運作的阿布扎比投資委員會也通過子公司Al Warda Investments繼續增持，將持倉提高約3%至820萬股，價值約4.08億美元。兩家機構合計持有IBIT近2100萬股，總價值超過10億美元。值得注意的是，這筆大規模加倉發生在加密資產明顯承壓的階段。IBIT在2025年第四季度跌幅超過23%，並在2026年迄今繼續回落，跌幅超過20%。比特幣價格自2025年10月從12.6萬美元附近高點下行後持續承壓，近期一度回落至6.7萬美元左右。02市場背景：資金逆風中的獨立選擇在阿布扎比主權資本加倉的同時，更廣泛的市場資金卻在撤離。資料顯示，美國上市的比特幣ETF出現連續淨流出，最新一周淨流出約3.6億美元，已是連續第四周錄得淨流出。其他機構投資者的操作也呈現分化：高盛削減了比特幣ETF敞口，哈佛管理公司拋售了146萬股IBIT。這種“別人恐懼我貪婪”的操作節奏，與貝萊德CEO拉里·芬克此前的描述高度吻合。芬克在2025年12月的紐約時報DealBook峰會上表示，主權基金正在採取系統性的分批建倉策略：“他們在12萬美元、10萬美元價位逐步增持。我知道他們在8萬美元時買得更多。”03投資邏輯：比特幣=數字黃金？在多數資金選擇減倉之際，阿布扎比的動作更像是在執行長期配置邏輯。ADIC發言人此前明確表示，該機構正在建立比特幣配置，作為長期多元化戰略的一部分，並將比特幣形容為類似黃金的價值儲存手段。這一表述延續了ADIC此前的公開口徑，即把比特幣視為長期分散配置的一環，而非短期交易工具。“我們視比特幣為與黃金類似的價值儲藏手段，隨著世界向更加數位化的未來邁進，我們看到比特幣將在黃金旁邊扮演越來越重要的角色。”ADIC發言人表示，“這兩種資產都有助於我們投資組合的多元化，我們預計將在近期和長期戰略中持有它們。”這種將比特幣類比為“數字黃金”的敘事，正在獲得越來越多 institutional capital 的認可。與黃金類似，比特幣具有總量上限（2100萬枚）、不依賴任何主權信用、可作為通膨避險工具等特徵，同時增加了數字便攜性和即時結算的能力。04配置路徑：ETF成主權資本首選通道值得注意的是，阿布扎比的入場路徑更偏向標準化金融工具，而非直接持有加密現貨。通過美國上市現貨ETF配置比特幣，既能降低託管、合規與操作層面的複雜度，也更便於納入大型機構的資產配置框架與風控體系。在當前市場環境下，這種用傳統工具買新資產的方式，比直接進入交易所更符合主權資金的審慎偏好。3F檔案顯示，這些披露的不是直接託管的比特幣，而是ETF份額的持倉，與傳統股票等其他流動性工具共同存在於標準報告框架中。這種選擇將營運摩擦（託管、執行通道和治理開銷）壓縮到熟悉的產品框架內，對於體量龐大但決策審慎的配置機構而言具有決定性意義。05浮虧還是佈局？當前市值已回落當然，逆勢加倉並不意味著一帆風順。自2025年底以來，比特幣價格進一步下跌約23%。截至2026年2月中旬，兩家阿布扎比機構通過IBIT持有的總價值已從峰值的10億美元以上回落至8億美元出頭。但對於管理資產規模高達3300億美元的穆巴達拉而言，這筆持倉佔比不足0.3%，帳面浮虧完全在可承受範圍內。更重要的是，13F資料顯示，這是一個持續四個季度的系統性建倉過程，即使在調整階段也未中斷。06更廣闊的圖景：阿聯的加密戰略比特幣配置只是阿布扎比近年來擴大新經濟敞口的一部分。阿布扎比聚集多家管理規模龐大的基金機構，總體管理資產接近2兆美元，一些機構近年逐步向人工智慧、區塊鏈與相關基礎設施延伸。ADIC首席執行長Saeed Al Mazrouei此前也提到，基金正在多個領域進行更大膽的押注，其中包括區塊鏈初創企業。2024年，MGX對加密貨幣交易所幣安的20億美元戰略投資，也是阿聯主權資本佈局數位資產的重要一步。從監管環境看，阿聯已將虛擬資產和投資基金的管理從增值稅中豁免。阿布扎比全球市場已將自己定位為區域內受監管的加密中心。貝萊德本身也於2024年11月在阿聯獲得了交易許可證。對市場而言，這一輪加倉更像一個訊號：在加密資產劇烈波動與資金淨流出的階段，仍有大型長期資金選擇在回撤中建倉，並以ETF的方式將比特幣納入可管理的資產籃子。接下來決定這筆倉位成敗的，不僅是幣價反彈與否，更在於比特幣能否在更長周期內獲得類似另類儲值資產的機構共識，以及監管、流動性與宏觀風險偏好能否提供更穩定的環境。至少從阿布扎比的選擇來看，對於“數字黃金”這一敘事，主權資本的投票是真實的——即使在價格下跌時，也不例外。 (出海壹路通)

什麼是主權財富基金？主權財富基金是由國家擁有的投資基金，用於管理國家儲蓄。這類基金的資金通常來源於石油收入、貿易順差、外匯儲備等產生的盈餘資金。各國政府會將這些資金投資於股票、房地產、基礎設施等各類資產，以實現財富的長期增值。許多國家借助主權財富基金實現經濟多元化，降低對單一產業的依賴。全球最大的財富基金下表列出了2025年，按資產總額排名的全球前十名最大主權財富基金。全球財富基金的增長與趨勢亞洲和中東地區在主權財富基金領域佔據主導地位。不過，歐洲的挪威政府全球養老基金仍是全球規模最大的主權財富基金。與此同時，中國憑藉中國投資有限責任公司和國家外匯管理局投資公司這兩家主要基金，正迅速向榜首位置靠攏。中東地區的沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）擴張速度迅猛，已超越多家成立時間更久的基金，預計很快將突破 1 兆美元資產規模。此外，印度尼西亞也憑藉其印尼國家投資管理局（Badan Pengelola Investasi Daya Anagata Nusantara）成為該領域的新興重要參與者，該基金管理的資產超 6000 億美元。有趣的是，傳統上由石油支撐的基金，其主導地位正逐漸受到非資源富集型國家基金的挑戰。例如，新加坡政府投資公司和中國香港金融管理局投資組合的財富增長，並非依賴自然資源，而是通過投資和貿易順差實現。前十名最大的財富基金概述1. 🇳🇴 挪威政府全球養老基金（Norway Government Pension Fund Global）成立時間：1990 年資產總額：1.74 兆美元該基金是全球最大的主權財富基金，由挪威銀行投資管理部（Norges Bank Investment Management）負責管理。挪威設立該基金的目的是將本國石油收入用於投資，以獲取收益並保障國家未來的財務穩定。據挪威銀行投資管理部資料，該基金持有全球超 8500 家公司的股份，其中包括蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、Google（Google）等大型科技企業。此外，該基金以其嚴格的道德投資準則而聞名，會將涉及菸草生產或嚴重破壞環境活動的公司排除在投資範圍之外。2. 🇨🇳 中國投資有限責任公司（China Investment Corporation）成立時間：2007 年資產總額：1.33 兆美元該基金的設立旨在管理中國巨額的外匯儲備，並將其投資於全球市場以獲取財務回報。多年來，中國投資有限責任公司已發展成為全球主要投資者之一，在銀行、能源企業和自然資源項目中持有大量股份。3. 🇨🇳 國家外匯管理局投資公司（SAFE Investment Company）成立時間：未註明資產總額：1.09 兆美元國家外匯管理局投資公司是中國第二大、全球第三大主權財富基金。其核心職能是管理中國的外匯儲備，確保國家金融穩定和資金流動性，同時在維護人民幣匯率穩定方面發揮著關鍵作用。4. 🇦🇪 阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）成立時間：1976 年資產總額：1.06 兆美元該基金旨在對阿布扎比的石油財富進行投資，助力當地經濟實現多元化發展，擺脫對石油產業的依賴。作為全球最大的主權財富基金之一，它由阿布扎比酋長國代表政府持有。數十年來，該基金的投資領域已擴展至股票、債券、私募股權和房地產等多個類股，成為全球規模最大的投資者之一。5. 🇰🇼 科威特投資局（Kuwait Investment Authority）成立時間：1953 年資產總額：1.03 兆美元這是全球歷史最悠久的主權財富基金之一，資產價值超 1 兆美元。其設立初衷是管理科威特的石油收入，為國家外匯儲備實現長期投資回報。如今，該基金既管理國家儲備資產，也負責管理被稱為 “阿賈勒基金”（Ajyal Fund）的國家未來世代基金。其目標是為科威特打造石油依賴型經濟之外的替代發展路徑，保障國家未來的繁榮穩定。6. 🇸🇦 公共投資基金（Public Investment Fund）成立時間：1971 年資產總額：0.93 兆美元該基金是中東地區第三大、全球第六大主權財富基金。其核心使命是支援沙烏地阿拉伯的 “2030 願景”—— 該國旨在擺脫對石油依賴、實現經濟多元化的發展計畫。該基金擴張速度較快，預計很快將達到 1 兆美元資產規模，目前積極投資於科技企業、房地產、體育產業及全球重大項目。7. 🇸🇬 新加坡政府投資公司（GIC Private Limited）成立時間：1981 年資產總額：8008 億美元新加坡政府投資公司是亞洲第三大、全球第七大主權財富基金。它由新加坡政府設立，負責管理國家外匯儲備，提升新加坡的國際購買力。該基金在全球 40 多個國家開展投資，涉及房地產、私募股權和債券等領域，以維護並保障新加坡未來的財務穩定。8. 🇮🇩 印尼國家投資管理局（Badan Pengelola Investasi Daya Anagata Nusantara）成立時間：未註明資產總額：6000 億美元這是印度尼西亞的主權財富基金，雖成立時間相對較短，但增長迅速，目前是亞洲第四大、全球第八大主權財富基金。該基金重點關注基礎設施、能源和數位領域，旨在吸引全球資本投資印度尼西亞。9. 🇶🇦 卡達投資局（Qatar Investment Authority）成立時間：2005 年資產總額：5260.5 億美元卡達投資局的設立旨在管理卡達政府的石油和天然氣收入盈餘。其目標是保障並增值卡達的金融資產，同時推動國家經濟多元化。該基金主要在歐洲、亞太地區和美國投資於房地產、科技產業及奢侈品品牌，是卡達降低對能源價格波動風險、減少對石油和天然氣依賴的核心戰略工具。10. 🇭🇰 香港金融管理局投資組合（Hong Kong Monetary Authority Investment Portfolio）成立時間：1993 年資產總額：5143.5 億美元香港金融管理局投資組合是亞洲第五大、全球第十大主權財富基金。其主要職能是管理中國香港的貨幣政策，保障貨幣穩定，在維護港元穩定及金融體系穩定方面發揮著關鍵作用。全球最大的主權財富基金在世界各地管理著數兆美元的資產。挪威憑藉資產總額超 1.7 兆美元的政府全球養老基金位居榜首。不過，中國正通過中國投資有限責任公司和國家外匯管理局投資公司這兩家主要基金迅速追趕。與此同時，阿聯、科威特、沙烏地阿拉伯、卡達等石油資源豐富的中東國家，也已設立了全球規模最大、影響力最強的一批主權財富基金。小貼士：全球歷史最悠久的主權財富基金由科威特於 1953 年設立。此後，全球範圍內成立的主權財富基金已超 100 家，管理的資產總額達 13.7 兆美元。許多規模最大的基金由擁有巨額石油財富、出口順差或外匯儲備的國家管理。其中，挪威政府全球養老基金仍是全球最大的主權財富基金，資產總額超過 1.74 兆美元。根據主權財富基金研究所的資料，全球前十名最大的主權財富基金管理的資產總額近 10 兆美元。亞洲和中東地區佔據了全球 9 家最大投資基金的席位，在榜單中領先。亞洲有 5 家主權財富基金上榜，緊隨其後的中東地區有 4 家。歐洲僅有 1 家基金進入前十名，但該基金卻是全球規模最大的主權財富基金。 (量化策略研究與分析)

2025年8月22日，摩根大通（JPMorgan）同意支付 3.3 億美元以和解馬來西亞政府的指控。圖片來源： David Dee Delgado四年前，馬來西亞曾起訴摩根大通的瑞士子公司，指控其協助促成馬來西亞主權財富基金1MDB（1Malaysia Development Berhad）向一家欺詐性合資企業支付8億美元。馬來西亞政府在2021年對摩根大通提起訴訟索賠約8億美元。去年，瑞士法院對涉嫌幫助馬來西亞金融家劉特佐 (Jho Low) 竊取並洗錢 18 億美元的兩名嫌疑人判處入獄。他們建立了一家名為PetroSaudi International的虛假石油勘探公司，並與IMDB成立合資企業1MDB PetroSaudi，通過十幾個銀行帳戶的數百筆交易，精心策劃隱藏 1MDB 的資金。這是本世紀最大的金融犯罪之一。在《華爾街日報》(WSJ) 2015年報導1MDB數十億美元失蹤之前，該計畫多年來一直未被發現。1MDB醜聞可追溯至2009年，當時劉特佐及其同夥涉嫌策劃挪用該基金逾45億美元。據悉，通過瑞士摩根大通進行的交易與沙烏地阿拉伯政府支援的石油交易有關。圖片來源：WSJ摩根大通此前表示，馬來西亞起訴其瑞士分行，指控其在 2009 年和 2010 年分別處理了 3 億美元和 5 億美元的交易。該行稱，1MDB將這些款項存入了 1MDB PetroSaudi 的帳戶。馬來西亞政府指控銀行提供了不誠實協助（dishonest assistance），這是法律術語，指的是幫助他人違反受托責任（fiduciary duty）。摩根大通和馬來西亞在2025年8月22日發表一份聯合聲明，稱他們已經解決了所有 1MDB 問題，“和解協議解決了所有現有和潛在的索賠，並約束雙方免受與 1MDB 相關的任何未來索賠或訴訟。” 為此，摩根大通同意將3.3億美元和解金存入馬來西亞資產追回信託帳戶（Malaysian asset-recovery trust）。與此同時，瑞士總檢察長辦公室表示，將結束對摩根大通的刑事調查，並對該行處以300萬瑞士法郎（約合370萬美元）的罰款。該辦公室表示，摩根大通在2014年和2015年的交易中，“未能採取一切合理和必要的措施”有效防範洗錢活動。摩根大通表示，目前已改進了控制措施。2020年，高盛和馬來西亞達成和解。圖片來源：RICHARD DREW/ASSOCIATED PRESS關於1MDB的案件，全球多家知名金融機構捲入醜聞。其中最引人注目的是高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)。在過去幾年，高盛已在多個國家支付超過50億美元的罰款，相當於該機構一年利潤的約三分之二。2020年10月，高盛同意支付28億美元，與美國和解1MDB指控，以結束相關賄賂調查。該調查從東南亞延伸至好萊塢，使得這家頂級華爾街公司多年來試圖擺脫該醜聞影響。此次和解為高盛百年歷史上最大的污點之一畫上句號。2020年7月，高盛同意向馬來西亞政府支付25億美元現金，並確保至少14億美元資產被全部追回，以了結在該國的一項平行調查（涉嫌三筆債券交易有關的索賠）。1MDB在2012年和2013年通過三筆由高盛經辦的債券發售交易籌集了65億美元，其中超過45億美元流向了由馬來西亞和阿布扎比的腐敗官員控制、帶有欺騙色彩的空殼公司。馬來西亞對高盛17名現任和前任高盛高管提起了刑事指控。高盛將1MDB醜聞歸咎於受到刑事指控的兩名資深銀行家Timothy Leissner和Roger Ng。當該醜聞在2015年曝出時，高盛曾為自己辯護，稱這些交易經過了內部委員會的審查，該行因承擔的風險而獲得適當的報酬。檢方承認，這兩名銀行家曾試圖向上級隱瞞他們被指控的最嚴重的不當行為。另外，高盛從1MDB賺取的佣金遠遠高於行業佣金水平，這是一個風險警示訊號，表明事有蹊蹺。高盛當時非常渴望獲得這些交易：2012年一筆1MDB債券交易獲得了一項高盛最負盛名的內部獎項，因“創造性精神和創業思維”受到嘉獎。檢方表示，近7億美元最終進入了馬來西亞時任總理納吉布(Najib Razak)的銀行帳戶，納吉布後來因在這起醜聞中扮演的角色而被判濫用職權罪。劉特佐將其餘資金花在了購置紐約和倫敦的豪華公寓、藝術品和巨型遊艇上，還在拉斯維加斯舉辦大型派對，並為電影《華爾街之狼》(The Wolf of Wall Street)提供了資金。目前，被指控的主謀劉特佐仍逍遙法外。 (道瓊斯風險合規)

全球最大主權財富基金之一的挪威主權財富基金（NBIM）突然宣佈清倉11隻以色列股票，到底發生了什麼？1 挪威主權基金清倉11隻以色列股票8月11日，挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management）在官網發佈的一則公告顯示，最近幾天NBIM一直在出售不在股票基準指數中的以色列公司，現在已經完全清倉了11隻以色列股票，並終止與以色列所有外部資產管理機構的合同。截至2025年上半年，該基金原持有61家以色列公司股份，此次清倉後剩餘50家仍在基準指數覆蓋範圍內。NBIM首席執行官尼古拉・唐根（Nicolai Tangen）強調，撤資是“在特殊衝突背景下的必要措施”，呼應了挪威政府要求排除參與佔領或衝突企業的指令。事件的導火索起源於挪威《晚郵報》一周前的報導，稱NBIM基金持有一家名為貝特謝梅什發動機的以色列股份，該公司為被用於加薩地帶軍事行動的戰機提供服務。挪威首相約納斯・加爾・斯特勒對此表示 “深感關切”，並要求財政大臣下令審查該基金的以色列投資。CEO唐根強調將繼續審查剩餘以色列公司，未來可能進一步撤資。“該基金在以色列的投資現在將僅限於股票基準指數中的公司。但是，我們不會投資於該指數中的所有以色列公司。”公開資料顯示，NBIM基金是指數型投資，主要以指數為驅動，主動投資的空間較為有限，基準指數由財政部根據富時集團和彭博巴克萊指數的指數制定的基準指數來衡量的。其中股票部分基於富時全球全市值指數，固定收益部分則基於彭博巴克萊指數。截至2024年底，股票指數由44個國家/地區和8716家上市公司組成，其中57.1%投資於北美地區，17.56%投資於亞洲地區，中東地區是0.61%，其中以色列佔比是0.21%。截至3月底，由於科技類股拖累，挪威政府全球養老基金一季度虧損0.6%，約為4150億挪威克朗，基金總規模達到18.52兆挪威克朗，其中70%配置於股票類資產，27.7%配置於固定收益類資產。2 A股連續四日創年內新高美東時間8月11日，美國總統川普簽署了行政令，將美國的對華關稅暫緩期延長90天。此次延期是自2025年5月日內瓦會談以來的第三次關稅暫緩延期，美國對華關稅暫緩期將延至今年11月12日。最大的外部不確定性暫時落地後，A股繼續創年內新高，上證指數今日收漲0.5%，報3665.92點，連續4日創年內新高，繼續逼近去年“10·8”高點3674.4點。滬指自2015年9月以來形成了近10年的長期大箱體波動整理格局3650點-3730點，去年10月8日滬指衝至3674點，接近上述箱體上邊高位3700點後，折戟而返，一路調整至今。可見3650點-3730點的歷史高位套牢區是需要時間去反覆消化，3700點更是未來更關鍵的牛熊轉折關口，一旦突破，市場將緊盯震盪市和牛市的分水嶺——3800點，屆時將想像空間將徹底打開。然而目前上市企業的盈利拐點仍未出現，PPI連續34個月錄得負值，此情此景下，A股自6月23日轉向以來，罕見強勢走出“不願回呼”的架勢。自7月27日中信證券發佈研報《水牛行情5問》後，8月4日中金證券也發佈了研報《宏觀眼中的“水牛”》，不約而同將當前行情定位為“水牛”。即未見經濟基本面改善，主要由流動性（市場所謂的“水”）驅動的股市較快上漲，也就是估值修復先行。那今年A股主要寬基指數的估值先行情況如何？筆者通過對比港A主要寬基指數和估值的年內漲跌幅對比可知，科創100、中證A50是少有的上漲伴隨估值收縮的指數，截至8月11日，科創100指數年內上漲27.69%的情況下，PE(TTM)從去年年末的218.58倍小幅下滑1.32%至215.69倍。而中證2000指數今年上漲27.5%的情況下，估值大肆飆漲76%，位於近十年99.17%的分位數。難怪近期有聲音開始擔憂小微盤股是不是即將迎來一波回呼潮。恆生中國企業指數、中證1000、中證500、深證成指今年的漲幅全是由估值貢獻。估值貢獻較少同時漲幅較為亮眼的指數則是恆生科技、創業板指，年內分別漲22.2%、11.12%，估值貢獻度分別是21.02%和31.71%，分別位於PE近十年20.74%和23.87%的歷史分位。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）面對當前明顯由估值驅動行情的市場特徵，在相關指數均累計一定漲幅的情況下，如何看待目前的市場狀態？3 今日科技類股大爆發東方財富證券策略師陳果認為，流動性驅動的行情更適合用股債利差ERP指標來衡量股市的配置價值。當前全A的ERP指數處於2009年以來約66%的合理偏高分位，在機構中長期資金托底預期強化的背景下，資金從債券向權益遷移的趨勢仍有望繼續演繹。該團隊認為，從歷史流動性牛市行情的輪動規律來看，行情初期、尾聲及指數震盪階段，都出現了明顯的低位資產補漲行情；但貫穿整個牛市看，高景氣線索、以及高資金敏感度的成長風格表現仍最為佔優。同時增量資金特性決定市場風格。寬基類ETF、黃金類ETF持續淨流出的情況下，行業類ETF則在7月迎來持續淨流入，印證資金的風險偏好快速提升。上周滬深300、科創50、上證50遭資金拋售的情況下，港股通網際網路、恆生科技、證券公司、港股通創新藥、港股創新藥(CNY)上周分別淨流入31.20億元、29.53億元、23.73億元、22.99億元、18.55億元。今日科技類股徹底大爆發，AI晶片股王寒武紀“20CM”漲停、AI伺服器龍頭股工業富聯大漲9.24%，雙雙創出歷史新高。科技主題ETF今日徹底霸屏漲幅榜，科創晶片ETF富國、科創晶片ETF國泰和匯添富基金科創晶片50ETF分別漲4.37%、3.71%和3.58%。AI硬體股再度發力，華富基金人工智慧ETF、國泰基金通訊ETF分別漲3.54%和3.33%。消息面上有多個催化劑：①有傳聞稱寒武紀增載入板、晶圓採購量，下半年業績將超預期。對此，寒武紀公司證券部人士表示，“暫不清楚今日市場傳聞來源，勿聽信外部傳聞，供應鏈採購及今年業績情況以公開披露為準。”②市場再度傳出‌DeepSeek-R2發佈的時間窗口為8月15日-30日之間。③華為正式發佈AI推理創新技術UCM（推理記憶資料管理器）。④工業富聯第二季度伺服器營收增長超50%，雲服務商伺服器營收同比增長超150%，AI伺服器營收同比增長超60%。本輪AI行情自6月以來的上漲主要由上遊北美算力鏈帶動，如今類股屬於過熱程度了嗎？興業證券從擁擠度、滾動收益差、成交佔比等角度測算認為，當前多數AI細分方向擁擠度仍在中等水平，成交尚未升至過熱區間。 (ETF進化論)

▍若監管機構批准，阿聯迪拉姆穩定幣將上鏈包括阿聯主權財富基金在內的三家阿布扎比主要機構聯手推出了一種新的與迪拉姆掛鉤的穩定幣。阿布扎比主權財富基金 ADQ、阿聯最大的銀行阿布扎比第一銀行（FAB）以及大型企業集團國際控股公司三家公司於 4 月 28 日表示，三家公司已合作推出穩定幣，等待監管部門的批准。三家公司表示，該穩定幣將由阿聯央行監管，並以阿聯貨幣迪拉姆作為支撐。它還將支援機器對機器（M2M）和人工智慧等用例。ADQ 表示，其目標是讓阿聯處於“全球區塊鏈創新的前沿”，同時加強數字基礎設施。如果獲得監管機構的批准，新的穩定幣將在 ADI 區塊鏈上運行，該區塊鏈由 ADI 基金會建立，ADI 基金會是一個致力於幫助現有金融體系和政府推進和採用區塊鏈技術的非營利組織。ADQ成立於2018年，是一家專注於關鍵基礎設施和全球供應鏈的主權財富基金。與此同時，IHC是阿聯最大的投資公司和企業集團之一，市值超過2430億美元，與阿聯首都阿布扎比的統治家族有著密切的聯絡。FAB 是阿聯最大的銀行，於 2017 年由第一海灣銀行和阿布扎比國家銀行合併而成。而這並非阿聯首次採用穩定幣。2025年3月，迪拜金融服務管理局 (DFSA) 就已經批准了 Circle Internet Group 的穩定幣 USD Coin (USDC) 和 Euro Coin (EURC) 作為迪拜國際金融中心 (DIFC) 內公認的加密貨幣代幣。此舉將改變阿聯加密貨幣的採用，因為它為企業提供了高效、合規的數字金融工具。此舉還可能加速該地區成為加密貨幣強國，並對 Tether 的 USDT 主導地位構成挑戰，從而重塑全球超過 2000 億美元的穩定幣市場。美國穩定幣市場領導者 Circle 表示，隨著 DFSA 上周（2 月 24 日）的批准，在 DIFC 營運的金融機構和金融科技公司可以將 USDC 和 EURC 整合到他們的數位資產服務、支付、財務管理和一系列其他金融應用中。USDC 是一種與美元掛鉤的加密貨幣穩定幣，而 EURC 是一種歐元支援的穩定幣。DFSA 的決定將使 6,000 多家 DIFC 公司能夠合法使用這些穩定幣進行支付和財務功能。▍中東主權基金，首次投資比特幣出了對穩定幣的採用，中東也是最擅長投資比特幣的地區。阿布扎比主權財富基金穆巴達拉投資公司，在2025年第一季度購買了價值4.369億美元的iShares比特幣信託基金（IBIT）股票，相關資訊已通過監管檔案披露。穆巴達拉管理的資產超過2800億美元，根據其向美國證券交易委員會（SEC）提交的2024年第一季度13F報告顯示，該公司共購買了820萬股IBIT股票。此消息發佈後，比特幣的價格反應積極，迅速從96,700美元上漲至97,700美元，漲幅約為1%。此次投資掀起全球主權財富基金首次大規模涉足加密資產領域，也是該基金在數位資產投資領域的重要舉措之一。穆巴達拉投資比特幣ETF的決定恰逢機構投資者迫切青睞傳統金融市場中的數位資產投資產品之際。隨著中東地區各國政府和金融機構對區塊鏈技術和數位資產的興趣渴望增加，這一趨勢卻在各地區得到了顯著的體現。2024年12月22日，曾經的前華人首富，幣安公司前董事長CZ（趙長鵬）在自己的X上發帖稱：阿聯已持有了價值約400億美金的比特幣。▍中東，全球增長最快的加密貨幣市場中東，已經成為全球增長最快的加密貨幣市場之一，佔全球交易量的 7%。中東地區正將自己定位為 Web3 創新的全球領導者。隨著越來越多的全球加密貨幣交易所、Web3 初創公司、基礎設施提供商、風險投資公司、法律顧問和 DeFi 項目在該地區開展業務，和監管環境的不斷髮展，中東地區有望成為下一波區塊鏈和去中心化金融發展的中心樞紐，為尋求挖掘數位資產未來的公司和投資者提供重大機遇。其中阿聯在中東地區佔有相當大的份額，在 2023 年 7 月至2024 年6 月期間接收了 340 億美元的加密貨幣，它在該地區排名第三，僅次於土耳其和黎巴嫩。海灣地區目前正在政府支援下推動創新，預計在未來 10-15 年內將在政府用例中發揮主導作用。中東迅速成為加密貨幣中心，這在很大程度上歸功於中東政府對監管和政策的寬鬆立場。事實上，阿布扎比全球市場 (ADGM) 是世界上第一個在 2018 年制定加密貨幣框架的監管機構，隨後迪拜決定在 2022 年成立虛擬資產監管局 (VARA)。Solana 基金會的 Akshay BD 認為“基於原則的監管比法律術語更可取”。他指出，ADGM 檔案表明，無論是對於 DeFi 還是傳統金融工具，平等風險應該導致平等規則，稱其為高品質、基於原則的監管的典範，為企業家提供了可預測性。他稱阿聯監管機構對該行業“瞭解透徹”，與全球標準相比，他們的領導力“堪稱典範且獨一無二”。在聯邦層面，證券和商品管理局 (SCA) 負責監管虛擬資產服務，而阿聯中央銀行 (CBUAE) 負責監管支付代幣服務。此外，兩個金融自由區——迪拜國際金融中心 (DIFC) 和阿布扎比全球市場 (ADGM)——營運著獨立的監管體系，每個體系都有自己獨特的虛擬資產框架。迪拜虛擬資產監管局 (VARA) 在這一監管擴展中發揮著關鍵作用。VARA 成立於 2022 年，是世界上第一個獨立的虛擬資產監管機構，在塑造當地市場的同時吸引了全球關注。VARA 董事總經理兼副主席 Deepa Raja Carbon 討論了該機構成立兩年後作為監管機構的獨特地位。她解釋說：“我們已經確定迪拜有 1,000 多家實體從事加密相關活動，我們正在努力實現轉型。”她補充說，VARA 的方法是協作的，而不是基於執法的。她說：“行業和監管機構都懷著共同學習和成長的共同觀點。”她強調了平衡市場保護與創新的重要性。VARA 的影響力不僅限於迪拜，其監管框架為其他司法管轄區樹立了先例。阿聯正積極將自己定位為新興技術的全球領導者，在人工智慧和其他先進領域投入巨資，以加強其作為創新中心的聲譽。這一戰略重點進一步擴大了該國對加密生態系統的影響力，VARA 的協作方式為行業奠定了基調。在監管創新、機構興趣和不斷增長的市場的推動下，阿聯在加密貨幣領域繼續快速增長。阿聯在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期間獲得了超過 300 億美元的加密貨幣投資，躋身全球前 40 名，成為中東和北非地區第三大加密貨幣經濟體。與大多數國家不同，阿聯的加密貨幣活動在所有交易規模上都在增長，表明採用模式均衡而全面。該國還擁有多樣化的加密生態系統，不僅包括中心化交易所 (CEX)，還包括 DeFi 領域的大量活動。包括 DEX 在內的 DeFi 服務鎖定的總價值同比增長 74%，僅 DEX 就增長了 87%，從 60 億美元增至 113 億美元。 (看中東 DeepMENA)