2025年12月3日，樂摩吧敲響了上市的鐘。雖然它椅子上時常“有各種味道”，但這並不妨礙，你的肩頸痛苦，全部轉化成了背後那位福建老闆25億港幣市值的滾滾財富。在共享經濟賽道，樂摩吧確實活得幸運，因為它似乎沒有“天敵”。共享單車的天敵是冬天，羽絨服蹬不動兩腳輪，使用者活躍度入冬即降；共享行動電源的天敵是to C行動電源，一小時4元，仔細算算還是自己買一個寶兒更划算。只有共享按摩椅沒有對手，有的只是剛需。你幹活越累，它就活得越剛。它那是一個脆皮的共享行業，分明就是一個鐵直的“大健康產業”。樂摩吧的財富密碼，可以拆解為定價、點位、剛需。但它也有一個Bug：20%的點位創造了80%的營收，其餘的80%點位更像布展。這透露出一個訊號：樂摩吧短期的產品營收模型，被市場驗證了，但資本都在瞧著他：能否靠這張椅子，建構起更有護城河的生態體系。概括成一句話就是：能否讓打工人們躺下之後，持續釋放更多消費潛力，撐起更大的生意盤面？打開樂摩吧的小程序，我們看到了它隱藏在背後更多的“小心思”。拆解樂摩吧的財富密碼：定價、點位、剛需在一個新品初出茅廬時，定價，往往是商業競爭中的最強武器。全國的按摩行業定價，僅以北京為例，大概可以分為三檔：A檔：每小時300元往上走，兼具按摩與消遣雙需；B檔：每小時100元左右的徒手按摩，是盲人按摩店的主力價格區間；C檔：合算成每小時50元左右的共享按摩椅，是樂摩吧們的天下；樂摩吧的價格佔位優勢一目瞭然。它就是按摩行業的“拼多多”，在你想放鬆卻又不想花費太多時，成為那個高性價比的選擇。不過你知道全場景中，最便宜的樂摩吧在那裡嗎？答案是電影院裡的放映廳。在這裡，一場電影長度的“靠背按摩”不到30元，既能觀影又能緩解肩頸疲勞。之所以能如此低價，是因為影廳裡的按摩裝置月租金僅300元/台，遠低於萬達商場裡每台800-1000元的租金成本。只是很多人不習慣看個電影，還有幾個滾球在後背蹭。低價策略讓機器按摩成為人工服務的平替，吸引了大批價格敏感的使用者——某種程度上，樂摩吧就是所謂“打工人專座”。點位，是線下商業競爭的關鍵。點位是一種稀缺資源，選對了才有規模效應，選錯了規模反而會成為負擔。這幾年，樂摩吧在全國攻城略地沒白幹。據樂摩吧的招股說明書披露，它已涵蓋商業綜合體、影院、機場、高鐵站等場景，其中在面積超3萬平方米的商業綜合體覆蓋率達70.4%，年票房五百萬以上影院覆蓋率35.0%，年人流量千萬級機場覆蓋率60.0%。基本上，把所有傷你氣血的地方，都跟你進行了“兜底”設計。剛需，決定了業務的想像空間。時下，“渾身不得勁”的亞健康人群已佔主流。有調查顯示，在北京、上海、深圳等高強度大城市，青年人的亞健康人群佔比達到了70%。這讓按摩比書籍擁有了更廣泛的大眾基礎——書雖然是無價的精神食糧，但很多人一年讀不到一本書。按摩卻是實實在在“付錢後效果就立竿見影”的及時行樂、上班摸魚、秒級補血。單從這個商業模型來說，樂摩吧確實是一個看上去不錯的好生意。據披露，樂摩吧2022年、2023年及2024年全年總收入分別為3.30億元、5.87億元和8.00億元；2025年前八個月營收為6.31億元，同比增長約18.7%。2022年、2023年及2024年經調整淨利潤分別為853萬元、9468萬元和1.00億元；2025年前八個月期內利潤為8855萬元，接近2024年全年水平。盤子不算特別大，但一直在增長。樂摩吧的中長期隱憂 80%的座椅是擺設？樂摩吧招股書並未披露，在一個商場安裝一台按摩椅，背後需要付出多少成本。市場行情是，一台按摩椅的批發價大概在1000到4000元之間。如果要做生意，椅子太差的不行，太好的較貴，企業採購風格，多會選擇中位數。如果按照2000元採購價計算，再加上月1000元的租金，明面上不含人工、管道拓展的成本投入，每台成本大概在3000元以上。按照每人平均按摩半小時22元計算，一台按摩椅每月能有超150人次的使用、機器就能保本。當然這是理想情況，背後不同的點位，可能還需要考慮到給商業體分成。這只是一本成本帳，沒有對錯。外界對樂摩吧關注的點在於：它呈現出一種20%的點位，支棱起80%的營收的生意格局。據招股書披露，目前樂摩吧已經在全國337個城市擁有超過49,000個服務網點，投放了超過53.6萬台按摩椅/按摩墊，市佔率已經達到了近43%。但這當中，點位帶來的營收價值，卻呈現“二八定律”。2024年前三季度，樂摩吧在影院配置了32.05萬台按摩椅，佔比近80%；在商業體配置了6.90萬台裝置，佔比不足20%。然而，點位的營收貢獻卻嚴重不均。佔比近80%的影院，平均每台按摩裝置的交易額為543.59元；佔比近20%的商業體，每台裝置交易額為8805.53元。可以總結：共享按摩椅行業的主戰場，在商場。這種營收格局，很容易暴露樂摩吧長期的經營風險和短板。首先，現金奶牛過度依賴商場黃金點位。商場黃金點位作為一種稀缺資源，越用越少，可能會影響樂摩吧中長期的營收增速；隨著競爭加劇，不排除商場點位“坐地起價”，樂摩吧如果將漲價成本轉移到消費者，將面臨消費者用腳投票的局面；商場自身也面臨流量危機，樂摩吧與商場的命運，綁在一個籃子裡。● 樂摩吧，儼然另一個“宜家”其次，影院佔用了樂摩吧80%的點位投資，使用者習慣卻並未養成，導致營收效率低下，資產回報率不高。這些點位不僅消耗資金，還可能產生持續的維運、清潔、維修成本。如果用的人不多，樂摩吧把它包裝為一種“品牌宣傳投資”，意義也並不大。面對這種情況，作為生意者，樂摩吧顯然已經在尋找更多增長曲線：進一步深耕商場、機場等黃金點位，畢竟這兩個場景中，樂摩吧的佔比為70%和60%，還有進一步發展的空間。同時影院的投資回報率是否有最佳化空間，也可以納入考察。尋找能支棱起增長的“第二場景曲線”，比如寫字樓、辦公園區、社區等。尤其現在越來越多的寫字樓B1層食堂區，開始多了許多按摩椅。未來擴大出海，也是它求得發展的一極。但目前還未大面積鋪開。但這些只是誰都能想到的常規操作，它還需要講出更吸引人的場景故事，才能服眾。這個秘密，似乎在它的小程序裡，能見著一點端倪。樂摩吧能轉型成“大健康企業”嗎，難打開樂摩吧的小程序，或許人們會意外。原本以為它就是一個充值和付費平台，反而像是一片“隱藏的花園”，頁面裡既設有健康報告，也開設了電商專區，左手握著使用者資料，右手做起了生意。“健康報告”或許是很多體驗過樂摩吧的使用者所忽略的，只需輸入姓名與年齡，便能查詢到此前在按摩椅上通過生物感測器記錄下的身體資料，包括脈搏波形、心率、血氧飽和度、血壓、血管硬化度、HRV值等。雖然報告也提示：數字只是起到參考價值、用於健康預警，但這些直觀的數字仍可能在一定程度上影響使用者的健康感知與後續行為。“電商”部分則以“樂摩優選”呈現，從百元級的家用按摩器，到數千甚至上萬元的自營品牌按摩椅，品類覆蓋頗廣。樂摩吧尚未披露該類股的具體營收貢獻。不過根據國內使用者實際使用情況，這類小型電商仍不是大型電商平台的對手。可以看出，樂摩吧正嘗試以按摩服務為起點，向外延伸業務鏈條。若能走通，它將有望從單純的裝置提供商，轉型為更具想像空間的健康生態服務商——例如基於使用者資料開發健康增值服務、為B端導流，或為自有電商提供精準推薦。然而這條路註定漫長且充滿不確定性。對於功能明確的小程序，使用者停留時間通常很短，難以分散注意力到後續服務環節，生態轉化並非易事。樂摩吧上市後，股價數日沖高後即陷入下行區間，顯示資本市場對樂摩吧的股價位存在分歧。● 樂摩吧上市以來股價走勢作為一個嚴重依賴少數點位來賺錢的企業來說，它的增長天花板不算高、雖然小程序上項目琳瑯滿目，但基本上主要營收還是依賴自營模式下的C端顧客按摩、和一點加盟商加盟費。想要在這個基本盤之外講出新故事，這條路並不好走。說來說去，現階段的樂摩吧，做得也是一個肩膀和腰都會痛的苦生意，跟躺在上面的年輕人們一樣。這世界從未有躺贏一說。 (最華人)
