上週五，加密貨幣市場經歷了自2022年以來最劇烈的一次暴跌，單日全網爆倉金額高達191億美元，創下歷史新高。導火線來自美國總統川普（Donald Trump）的一則社群貼文。他指責中國在稀土出口政策上“極度敵對”，並威脅將對中國商品大幅提高關稅，更表示“原定兩周後於南韓APEC與習近平會面，現在似乎沒有必要這麼做了。”這番言論迅速引發全球金融市場劇烈震盪。比特幣在短時間內從11.8萬美元急跌至11萬美元，以太坊也一度跌破3700美元關口，投資者的恐慌情緒瞬間蔓延。Hyperliquid成為當天爆倉金額最高的平臺，單日清算總額超過102億美元，其中多頭爆倉高達93億美元。然而，作為全球最大的中心化交易所，Binance公佈的清算資料僅為14億美元，遠低於市場預期，引發了關於資料透明度的質疑。Hyperliquid核心開發者Jeff公開指出，幣安可能“嚴重低報”清算紀錄，僅每秒顯示一次事件，卻可能在同一時間內隱藏成千上萬筆清算交易。他強調Hyperliquid的清算資料完全上鏈、可審計、不可篡改，是目前最透明的衍生品市場結構。這一言論再度引發社群對中心化交易所的質疑，去中心化透明度成為市場新焦點。機構抄底信號浮現　市場情緒漸回暖儘管市場陷入恐慌，但機構投資人趁機進場佈局。根據鏈上分析平臺Lookonchain資料，BitMine Immersion Technologies於暴跌當日買入超過128,700枚以太幣，金額約4.8億美元。其執行主席Tom Lee表示：“沒有結構性變化的下跌只是短期噪音，是中長期投資的絕佳入場點。”與此同時，MicroStrategy執行董事長Michael Saylor也在社群平臺暗示逢低吸納，他發文稱：“要停止相信恐懼。”市場迅速回溫，比特幣從11萬美元低點反彈至11.44萬美元，以太坊也回升至4100美元附近。分析師指出，這輪震盪可能只是貿易戰言論下的短期波動，並未改變長期上漲趨勢。市場The Kobeissi Letter進一步分析指出，中國的稀土出口政策並非全面禁令，仍允許符合條件的出口許可，而川普的“100%關稅”更被認為不具實際執行性。華爾街內部甚至將其戲稱為“TACO策略”（Trump Always Chickens Out），暗示川普常以威脅作為談判籌碼。儘管如此，短期市場波動仍將持續，投資者宜保持耐心與警惕。Bitcoin Hyper：比特幣Layer2革命的領頭者在大盤震盪的同時，技術創新領域的焦點逐漸轉向Bitcoin Hyper（$HYPER）。這是一款為比特幣打造的高性能Layer2網路，旨在解決交易速度緩慢、手續費高昂與智慧合約受限等問題。Bitcoin Hyper以Solana虛擬機器（SVM）為核心，通過Rollup機制和非託管跨鏈橋（Canonical Bridge）實現高性能與安全性兼備的交易體驗。使用者可將原生BTC橋接至Hyper網路，實現閃電級交易速度，並可隨時兌換回比特幣主鏈資產。這種架構既繼承了比特幣的安全性，又融合了Solana的高效能，成為市場首個“Solana級別性能的BTC Layer2”。立即進入Bitcoin Hyper預售截至目前，Bitcoin Hyper預售金額已突破2,300萬美元，成為2025年最受關注的預售項目之一。官方資料顯示，其代幣總量為210億枚，主要用於手續費支付、質押獎勵與治理參與。早期投資者可通過預售階段參與質押，獲得年化51%的獎勵收益。隨著Rollup狀態錨定機制的技術升級，Hyper網路的去中心化驗證將進一步強化，為未來主網上線奠定基礎。Bitcoin Hyper團隊表示，主網預計將在2025年第三季度上線，屆時將在Uniswap及多家中心化交易所同步掛牌。該項目不僅被視為比特幣生態的擴展引擎，也象徵著BTC正式進入DeFi與Web3領域的新時代。立即進入Bitcoin Hyper預售結論：暴跌過後的佈局期川普的貿易戰言論引發的市場暴跌，雖然在短期內製造恐慌，但同時也為機構資金提供了佈局良機。比特幣與乙太坊的反彈表明市場基礎仍穩，而像Bitcoin Hyper這樣的創新Layer2專案，正成為資金尋找新增長點的方向。去中心化透明化交易、跨鏈相容性與真實應用場景，將是2025年加密市場的核心主旋律。當傳統權力博弈在宏觀層面繼續上演時，區塊鏈世界正在以技術與共識的力量，開闢屬於自己的新秩序。Bitcoin Hyper的崛起，或許正是這場新時代的開端。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

據西班牙媒體報導，2025年9月，西班牙王室原本應籠罩在公主們學業進展的喜訊之中——長女萊昂諾爾進入軍校深造，次女索菲亞則遠赴海外求學。誰料，一場突如其來的“離婚風暴”，卻讓整個宮廷成為輿論漩渦的中心。9月9日，八卦雜誌《半月刊》（Semanario）投下震撼彈：萊蒂齊亞王后的親表弟、設計師戴維·羅卡（David Rocca）爆料稱，國王費利佩六世與王后已在數月前秘密啟動離婚程序。更勁爆的是，羅卡不僅透露雙方律師多次秘密會談、針鋒相對，還直言王后堅持索要高達 1.5億歐元（約11.7億人民幣） 的離婚補償，以換取放棄“西班牙王后”頭銜及未來王室權益。國王方面則堅稱該金額“離譜不可接受”，使談判陷入僵局。白衣亮相，意味深長爆料發酵三天後，9月12日，萊蒂齊亞王后現身梵蒂岡。她身著白色 Carolina Herrera 定製禮服，神情冷峻。這本是例行公務，但在離婚傳聞背景下，媒體紛紛解讀這襲“白色戰袍”的象徵意義。時尚評論員瑪爾塔·費爾南德斯直言：“白色在西方象徵純潔與新生。王后此刻以‘未亡人’般的素白示人，猶如無聲宣告——她才是婚姻中被辜負的一方，正在為重生而戰。”公主們的微妙表態9月13日，王室兩位公主的舉動更添耐人尋味。王儲萊昂諾爾在空軍學院亮相時冷若冰霜，對父母婚姻問題隻字未提；而索菲亞則被拍到在里斯本街頭與友人談笑風生，顯得輕鬆自在。王室觀察人士解讀稱：萊昂諾爾肩負未來王位責任，不得不與父親保持一致；索菲亞的“鬆弛感”則或許流露了對母親的支援。王室沉默，風暴難平截至目前，薩蘇埃拉宮對離婚傳聞依舊保持沉默。但這場由“表弟爆料”引燃、因“天價分手費”升級、再被王后白衣亮相推向高潮的王室風暴，已遠超“謠言”範疇。擺在費利佩六世面前的，是一道兩難選擇：若妥協支付巨額補償，可能落下“昏君”罵名；若強硬拒絕，則不排除王后爆出更多宮廷秘辛。 (鳳凰歐洲)

長期以來被視為亞洲加密貨幣友好型樞紐的新加坡，正迅速轉變策略。新加坡金融管理局（MAS）已針對無牌照加密貨幣交易所展開全面打擊，尤其是那些專門服務海外客戶的平台，要求它們於6月30日前停止營運或獲取極難獲批的牌照。這一突然的政策轉向引發了顯著的行業遷徙，主要機構如今正將香港和迪拜視為數字業務的更安全“避風港”。MAS的舉措是清理本地加密貨幣生態系統的廣泛努力之一。近年來，新加坡因與Terraform Labs（其背後400億美元的TerraUSD崩盤事件）及避險基金三箭資本（Three Arrows Capital）的關聯而聲譽受損，這兩起事件讓全球投資者對新加坡的監管產生了質疑。律師事務所RPC合夥人Yuankai Lin表示：“新加坡在加密貨幣寒冬中聲譽受挫。此次整頓似乎是MAS清除無監管營運商、恢復市場對其監管環境信心的方式。”這一決定已對主要交易所產生影響。據報導，在新加坡設有業務的兩家全球巨頭Bitget和Bybit正準備將員工遷至香港和迪拜。儘管Bitget拒絕置評，Bybit也未作回應，但消息源指出，這只是更廣泛行業轉移的開始。MAS澄清稱，針對外國使用者的公司更難監管，且面臨更高洗錢風險。該監管機構表示：“若其實質性受監管活動在新加坡境外，MAS無法有效監督此類主體。”它還強調，此類商業模式獲取牌照的門檻極高。法律專家稱，這標誌著新加坡此前靈活監管模式的決定性終結。Gibson,Dunn&Crutcher律師事務所的Hagen Rooke表示：“MAS實際上是在關停那些在現有框架邊緣運作的行業。”與此同時，香港和迪拜因積極通過稅收優惠和清晰監管框架吸引加密貨幣企業而受益。Chainalysis的Chengyi Ong指出：“加密貨幣公司向來在不同監管轄區間‘彈跳’。香港、迪拜甚至美國等司法管轄區正被視為下一個目的地。”隨著新加坡收緊管控，爭奪“加密貨幣未來之都”的競賽正在其他地區加速上演。 (Blockwind)

當埃隆·馬斯克雄心勃勃地在太空中部署數千顆星鏈衛星，計畫為地球上每個角落提供高速網際網路服務時，他或許沒有完全預料到一些來自太陽的小麻煩會給這個龐大的衛星網路帶來如此大的挑戰。最近，一份由美國馬里蘭大學和美國航空航天局（NASA，National Aeronautics and Space Administration）戈達德太空飛行中心的聯合團隊發佈的一項研究指出，由於當前太陽活動加劇，星鏈衛星正在比預期更快地墜入地球大氣層。圖丨相關論文（來源：arXiv）研究團隊通過分析 2020 年至 2024 年間 523 顆星鏈衛星的軌道資料，發現了一個令人擔憂的趨勢：在強烈的地磁風暴期間，這些衛星重返地球大氣層的速度遠超預期。研究人員表示：“我們的結果無可爭議地表明，地磁活動越強，衛星重返的速度就越快。”圖丨2020-2024 年期間 523 次星鏈重返大氣層事件中地磁活動影響的散點圖。(A)：軌道衰減率與 Dst 的關係（顏色表示預測誤差）；(B)：預測誤差與 Dst 的關係（顏色表示軌道衰減率）；(C)：日期差與 Dst 的關係（顏色表示軌道衰減率）。預測誤差是重返大氣層時刻與預測時刻之差，而日期差是重返大氣層時刻與參考高度時刻之差（來源：arXiv）具體而言，研究發現在軌道高度低於 300 公里的衛星，在遭遇地磁風暴時，會比正常預期提前 10 天墜落燃燒。這個時間差看似不長，但對於需要精確軌道管理和任務規劃的衛星營運商來說，卻是一個不容忽視的挑戰。更令人擔憂的是，隨著地磁活動的增強，衛星重返時間的預測誤差也會顯著增加，預測誤差與地磁活動強度之間存在強烈的負相關關係，相關係數達到約 -0.87。這種理論上的風險在 2022 年 2 月變成了現實。當時，SpaceX 發射了 49 顆星鏈衛星，計畫讓它們從較低的部署軌道（約 210 公里）提升到運行軌道。然而，恰好在發射後不久，一場中等強度的地磁風暴襲擊了地球。這場風暴導致大氣密度增加了近 50%，使得新發射的衛星面臨比預期高得多的大氣阻力。由於衛星尚未完全展開太陽能電池板並啟動推進器，它們無法產生足夠的推力來對抗增強的阻力。結果，49 顆衛星中的大部分都在加勒比海上空提前墜毀，損失估計達數千萬美元。而此次 NASA 團隊的研究，則是在更長的時間尺度上，用數百個案例系統性地證實了這種風險的普遍性和嚴重性。而要理解這個現象背後的原因，我們需要瞭解兩件事：一是太陽的活動規律，二是星鏈衛星自身的特點。太陽並不是一顆永遠溫和的恆星，它有大約 11 年為一個周期的“情緒波動”，被稱為太陽活動周期。在活動高峰期，太陽表面的黑子、耀斑和日冕物質拋射會變得異常頻繁。這些活動會向太空噴射出大量高能粒子，當它們抵達地球時，便會引發地磁風暴。圖丨2017 年 4 月 3 日，NASA 太陽動力學天文台捕捉到的太陽耀斑（來源：NASA）地磁風暴除了製造美麗的極光，還會實實在在地影響地球的高層大氣。它會加熱並“吹脹”地球的熱層，導致這一區域的大氣密度增加，從而給運行在其中的衛星帶來更大的空氣阻力。研究團隊發現，當太陽活動加劇時，熱層中的焦耳加熱效應會顯著增強。這種加熱機制是由於太陽風中的帶電粒子與地球磁層相互作用，在電離層中產生強烈的電流，這些電流與熱層中的中性原子和分子發生碰撞，將動能轉化為熱能。結果是熱層變得更加稠密，並向衛星運行的高度膨脹，給衛星帶來意想不到的阻力。星鏈衛星之所以特別容易受到這種影響，與其獨特的軌道設計密切相關。為了減少訊號延遲並降低發射成本，SpaceX 將大部分星鏈衛星部署在相對較低的軌道上，通常在 550 公里左右的高度。雖然這個高度仍然處於太空中，但它恰好位於地球大氣層的邊緣區域，在這裡大氣雖然極其稀薄，但仍然存在並會對衛星產生阻力。這種設計選擇本來是有其優勢的。較低的軌道意味著更強的訊號強度、更低的延遲，以及更小的衛星覆蓋區域，從而可以實現更精確的頻譜重用。然而，它也使得這些衛星更容易受到大氣阻力變化的影響。研究資料顯示，在正常的太陽活動條件下，星鏈衛星的軌道衰減率約為每天幾公里。但在強烈的地磁風暴期間，這個數字可能會急劇上升，有些情況下達到每天 95 公里的衰減率。使這一問題更加複雜的是，我們目前正處於第 25 個太陽周期的上升階段，而這個周期表現出比前一個周期更強的活動水平。自 2020 年以來，太陽活動一直在穩步增加，預計將在 2025 年左右達到峰值。這種時間上的巧合使得星鏈衛星面臨著前所未有的挑戰。研究期間（2020-2024 年）恰好與本次太陽周期的上升階段重合，這為科學家們提供了一個獨特的機會來觀察太陽活動對大規模衛星星座的影響，但同時也讓 SpaceX 承受了意想不到的營運壓力。圖丨2000 年至 2024 年 Starlink 衛星再入年度數量分佈及月平均 F10.7 太陽射電通量指數資料（來源：arXiv）而星鏈衛星加速墜落，其影響遠不止於 SpaceX 一家公司。它反映了整個航天產業在進入“巨型星座時代”後，所必須面對的一個新常態。首先，這對 SpaceX 的營運成本和星座的長期穩定性構成了直接壓力。更大的大氣阻力意味著衛星需要更頻繁地啟動自身的推進器來對抗軌道衰減。這會消耗更多的燃料，直接縮短衛星的設計壽命。一顆原本能工作 5 到 7 年的衛星，可能因為太陽的“壞脾氣”而提前幾年報廢。這無疑會增加整個星鏈網路的維護和衛星替換成本。其次，這對整個近地空間的安全構成了威脅。目前，近地軌道已經非常擁擠，成千上萬的在軌衛星、廢棄衛星和各類空間碎片，都在以極高的速度飛行。如果大量衛星的軌道因為空間天氣而變得難以預測，那麼它們之間發生碰撞的風險就會上升。一次碰撞產生的碎片，又可能引發連鎖反應，導致更多碰撞，也就是著名的“凱斯勒綜合徵”（Kessler syndrome）。雖然這離現實尚有距離，但軌道預測精度的下降，無疑是朝著這個危險方向靠近了一些。最後，很多人會關心，這些掉下來的衛星會砸到人嗎？從設計上說，星鏈衛星在重返大氣層時會通過與空氣的劇烈摩擦而完全燃燒解體，因此地面風險極低。然而，歷史上確實發生過衛星殘骸掉落地面的事件，甚至有報導稱在加拿大發現了疑似星鏈的碎片。雖然這種機率非常小，但隨著未來軌道上衛星數量增加到數萬甚至更多，再小的機率乘以一個巨大的基數，也足以構成一個需要嚴肅管理的風險。 (DeepTech深科技)

2025Q1，全球電子代工廠商訂單和利潤快速回升，市場雖受關稅影響，但預期增長相對樂觀,同時也出現了一些值得關注的市場資訊。關稅波動之下，全球電子代工廠商業績仍保持強勁增長態勢。01 業績延續增長，伺服器驅動明顯2025Q1，受益於消費復甦及AI、汽車等強勁增長，全球頭部電子代工服務廠商整體業績增長明顯，訂單和利潤回升較快。其中，龍頭鴻海精密看，AI相關已成為增長最為強勁的細分業務，Q1同比增長超50%。立訊精密汽車業務同樣增長超50%，今年汽車線束份額有望成為中國第一。2025Q1全球TOP15電子代工廠商業績（單位：億美元）註：最新匯率已根據當期統一調整，僅供參考資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理從廠商營收增速走勢看，伺服器佔據主導。華勤、緯創及鴻海等營收增速位居前列，AI伺服器需求增長對於廠商訂單助推明顯，如華勤單季度資料中心營收就超100億元。淨利潤增速方面，緯創、英業達、和碩及鴻海等相對較高，同樣表明AI相關訂單高附加值趨向。TOP15電子代工服務廠商營收及淨利潤增速對比（單位：%）資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理回顧增速均值，去年以來頭部廠商營收和利潤持續回升，顯示出行業保持高景氣周期。2023Q1以來電子代工廠商平均營收和淨利潤走勢資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理02 立訊快速崛起，營收進入前四2024年，立訊營收達373億美元，首超和碩進入Top4。全球頭部電子代工廠商曆年營收對比資料來源：芯八哥整理此外，立訊今年營收有望超400億美元，從2020年100億美元、2021年200億美元、2022年300億美元，規模增長令人矚目。2012-2025Q1立訊精密營收及增速資料來源：立訊精密、芯八哥整理回顧立訊發展史，其創始人王來春從富士康在大陸第一批打工妹到年收幾千億的企業老總。公司從最簡單的連接器單一品類，到如今A股市值最大的電子製造公司，創造了多個傳奇故事。欲瞭解更多可移步至芯八哥往期文章《市值超鴻海，從“廠妹”逆襲為郭台銘最頭疼的勁敵》《從3千億到兆市值的距離有多遠？“果鏈一哥”立訊精密的野心》。具體看，該公司主要從事消費電子、通訊及資料中心、汽車、醫療等領域相關零元件、模組及系統整合業務。消費營收佔據主導，汽車相關營收增長最快。資料中心和醫療業務處於加速佈局階段。立訊精密主營構成資料來源：立訊精密、芯八哥整理展望未來，在全球關稅摩擦不確定背景下，立訊營收和增長可期。其中，核心消費業務在整合和碩（手機業務等）、聞泰（代工業務）和Qorvo（射頻模組等），提升空間較大。通訊業務方面，AI相關光模組、高速線纜和模組電源增長可期。核心增長主力汽車方面，2025年汽車線束份額有望成為中國市場第一，智能控制、動力系統等快速量產，增長最為強勁。03 最新財報值得關注的幾個趨勢1、展望樂觀，AI和汽車是重點從最新訂單和增長預期看，整體增長相對樂觀，AI伺服器增長最為強勁，手機、PC等消費類訂單持續穩定。值得關注是的，在關說波動下全年預期或有一定波動。對於未來發展方向看，今年AI相關產品、汽車是頭部廠商重點佈局的細分市場。國內外頭部電子代工廠商最新預期一覽資料來源：芯八哥整理2、關稅下市場存不確定性根據頭部廠商最新財報顯示，鴻海精密等龍頭廠商均不同程度表示關稅影響導致市場不確定性增加。鴻海精密對全年業績展望卻較為保守，立訊表示短期關稅影響相對有限但部分產品有提前拉貨現象。從ODM下游重點客戶蘋果財報預測看，其庫存和供應鏈最佳化下Q2受關稅影響很小。國內外頭部電子代工廠商關稅影響分析資料來源：芯八哥整理3、VR增長低迷，AR和機器人佈局提速從廠商前沿業務佈局看，VR/AR訂單需求仍較低迷，AR眼鏡成市場新“看點”。此外，機器人市場佈局提速，國內廠商也在加速資源投入。部分電子代工廠商前沿產品佈局一覽資料來源：芯八哥整理寫在最後當前，AI相關訂單業務也成為全球電子代工行業最主要的增長驅動力。國內市場看，依託終端消費電子穩定增長，AI訂單爆發及智能汽車轉型等需求，中國大陸廠商訂單和利潤預期樂觀。同時，在關稅政策影響下，全球電子代工行業面臨一定不確定性，短期內市場波動仍會持續，需謹慎關注其對於供應鏈訂單衝擊。(芯八哥)

五一長假期間，美日第二輪關稅談判再度破裂，雙方在汽車、鋼鐵、農產品等關鍵問題上寸步不讓。表面上看，這不過是美國對日本又一次“極限施壓”，但細究談判細節與日本近期的反常舉動，這場博弈背後暗藏的殺機遠超想像——它可能成為引爆美元霸權崩塌的導火索。談判桌上，美日雙方的實力對比堪稱荒誕。美國派出了財政部長、貿易代表和商務部長三大實權人物，而日本卻只讓經濟再生大臣赤澤亮正出面。這個成立於2012年的部門，本質上是政策諮詢機構，既無實權也無決策能力。換句話說，赤澤亮正的角色更像是“傳聲筒”——他的任務不是達成協議，而是用“需要回國匯報”的託詞拖延談判時間。美國顯然被耍了。川普團隊提出的條件直擊日本要害：汽車加關稅將重創製造業，農產品開放會激怒農民群體，任何政府若接受這兩條，無異於政治自殺。但日本這次的反應異常強硬，甚至不惜亮出一張“核彈級底牌”。5月初，日本財務大臣加藤勝信公開表示，日本持有的超萬億美元美債可能成為談判籌碼。此言一出，全球嘩然。要知道，過去幾十年，日本即便被美國逼到牆角，也絕不敢拿美債說事。這種公然“造反”的姿態，背後究竟藏著什麼玄機？日本對美國金融體系的威脅，源於日元獨特的全球地位。它既是美元在亞太的“潮汐放大器”，也是華爾街的“永動提款機”。當美元加息時，日元資本從東南亞抽離，引發當地企業破產潮；美元降息時，日元又化身熱錢湧入抄底。更致命的是，日本政府、企業與民間持有的海外資產高達10萬億美元，其中半數以上錨定美國市場。這些資金一旦大規模撤離，足以讓美元流動性瞬間枯竭。華爾街對此心知肚明。以巴菲特為例，他前幾年通過日本央行以1%的利息借入1.2萬億日元，轉手投資日股，如今資產膨脹至3.4萬億。這種“割日本韭菜”的模式能持續，全賴日本對美國的絕對忠誠。但如今日本突然掀桌子了——不僅暗示拋售美債，還暗中向中國遞出“聯手去美元化”的橄欖枝。這只被圈養多年的“經濟忠犬”，為何突然亮出獠牙？答案或許藏在華盛頓的權力暗戰中。對日本而言，真正的“美國主子”從來不是白宮裡的總統，而是華爾街與美聯儲的幕後大佬。過去，即便川普在第一任期對日本加稅施壓，日本仍會低聲下氣求助於這些“真佛”。但這一次，情況截然不同。據傳，當日本官員向美國金融寡頭訴苦時，得到的回應竟是：“川普就是個瘋子，你們儘管和他對著幹！”這徹底顛覆了日本的政治邏輯，當日本發現川普竟是華爾街的“圈外人”，甚至被建制派、矽谷巨頭乃至民主黨集體孤立時，反抗的膽量便瞬間膨脹。加拿大的強硬、歐盟的冷眼、澤連斯基的翻臉，本質上都是同一張“絞殺網”的組成部分——各方默契地放任川普在作死路上狂奔，只等一場足以葬送其政治生涯的金融海嘯。諷刺的是，這場危機的引爆器恰恰握在川普自己手中。他試圖通過貿易戰將美元“圈養”在美國本土，卻不知美元霸權的根基正在於全球流通。這就像賭場老闆強行對籌碼交易徵稅，最終只會逼得賭客集體離場。而日本此刻的“反水”，無異於向火藥庫扔進一根火柴。更危險的訊號是，美國內部已無人願意為川普收拾爛攤子。民主黨、華爾街乃至馬斯克等科技新貴，雖彼此矛盾重重，卻在“搞砸川普”的目標上空前一致。對他們而言，一場由美日談判破裂引發的金融崩盤，將是甩鍋的最佳劇本——經濟廢墟上，川普的“美國優先”將淪為歷史笑柄，而真正的操盤手們大可輕裝上陣，重砌美元霸權的高牆。如今，全球市場已進入風暴前的平靜。日本手中的美債、華爾街的冷眼、川普的傲慢，正交織成一張毀滅性的大網。當所有人默契地等待那聲驚雷時，一個殘酷的真相愈發清晰：這場危機的最大推手並非某個國家或政客，而是資本主義體系下“利潤至上”的終極邏輯——為了利益，資本可以擁護皇帝，也可以親手為他打造斷頭台。 (V1199174)

沃爾瑪“反轉”背後：中美貿易博弈下的供應鏈風暴與市場震盪一、關稅陰霾下的貿易“變奏曲”2025年4月，深圳鹽田港，陽光灑在忙碌的碼頭上，集裝箱起重機正有條不紊地將一箱箱貨物吊裝到貨輪上。這些貨物上，大多印著“Made in China”的標識，它們即將遠渡重洋，駛向美國洛杉磯。這看似平常的貿易場景，實則是一場貿易風暴後的微妙轉折。自川普在4月2日掀起關稅戰以來，中美貿易關係急劇緊張。此前，在2月初，川普就針對中國進行過一輪關稅進攻，宣稱要對中國徵收10% + 10%合計20%的關稅，並於4月2日生效。3月11日，沃爾瑪向所有中國供應商發出通知，要求在川普的20%關稅生效後，中國供應商承擔所有關稅，否則將不再接受供貨，其用詞強硬，盡顯施壓姿態 。這一通知猶如一顆石子投入平靜湖面，引發了強烈的輿論反響，中國商務部也迅速約談了沃爾瑪 。然而，4月8日，川普再次將對中國的額外關稅大幅拉高，超過50%，後來甚至達到令人咋舌的145%。沃爾瑪在這一過程中，停止了從中國的採購，試圖等待關稅問題的解決或尋求其他替代方案。但僅僅20天後，4月26日，沃爾瑪卻緊急通知中國供應商趕緊發貨，並表示所有進口關稅由自己承擔 。這一戲劇性的反轉，背後隱藏著諸多複雜因素，也成為了中美貿易戰中的一個標誌性事件，引發了全球關注。二、巨頭的“無奈之舉”：供應鏈危機與市場壓力沃爾瑪作為全球最大的零售商之一，其採購決策對全球零售行業有著深遠影響 。中國一直是沃爾瑪全球供應鏈中的關鍵一環。根據沃爾瑪2025財年的年度報告，中國市場為沃爾瑪貢獻了約199.75億美元的銷售額，較2024財年的170.11億美元顯著增長，這充分表明了沃爾瑪在中國業務的規模不斷擴大，與中國供應商保持穩定關係對其全球營運至關重要 。當川普政府將中國商品關稅推至145%的高位時，沃爾瑪面臨著前所未有的困境。從財務角度來看，沃爾瑪的財務模型顯示，若強行將全部關稅成本轉嫁給消費者或中國供應商，其北美市場毛利率將從24.7%暴跌至9.3%，這意味著每年將蒸發190億美元的利潤 。這對於以低價策略吸引消費者的沃爾瑪來說，無疑是沉重打擊。在供應鏈方面，美國本土製造業根本無法在短期內承接突然轉向的訂單。紐澤西州某玩具廠嘗試用3D列印技術替代中國供應鏈，卻因無法實現0.01毫米精度的注塑工藝，導致首批訂單合格率僅37% 。這一案例充分暴露了美國本土製造業在某些領域的短板，也凸顯了中國製造業在精密製造方面的優勢和不可替代性。與此同時，沃爾瑪的庫存告急。自4月初對中國商品加征三位數關稅後，洛杉磯港來自中國的貨船數量驟減33%，玩具、服裝等日用品庫存跌破安全線，全美超市貨架空置率達30% 。沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫警告稱，若兩周內無法恢復供貨，美國59%搖擺州的選民將因物價飆升而轉向反對川普 。在這種情況下，沃爾瑪為了維持自身的營運和市場地位，不得不重新審視與中國供應商的合作，選擇承擔關稅成本，恢復從中國的進口。三、談判桌後的“暗潮湧動”：白宮會議與關稅妥協在沃爾瑪宣佈自行承擔所有關稅之前，4月21日，沃爾瑪、塔吉特和家得寶三家美國零售巨頭的CEO聯手前往白宮，與川普會面 。這場閉門會議的具體內容雖未向外界公告，但從後續的發展來看，會議中必然就關稅政策對零售企業的影響進行了激烈討論。據美國媒體猜測，很有可能是川普針對這些零售業巨頭所出具的民生必需品清單細則給予了關稅優惠 。雖然紙面上是沃爾瑪等承擔所有關稅，但具體的關稅稅率和優惠商品清單都處於保密狀態，相當於川普為沃爾瑪等零售巨頭開啟了一個綠色通道 。這一舉措也反映出川普政府在關稅政策上的靈活性和妥協性，面對零售巨頭的壓力以及可能對美國民眾生活產生的負面影響，不得不做出一定的讓步。在這場談判中，零售巨頭們憑藉自身在市場中的重要地位和對美國經濟的影響力，向川普政府表達了關稅政策對其業務的嚴重衝擊。而川普政府也需要在維護貿易保護主義立場和保障國內民生及經濟穩定之間尋找平衡 。最終，雙方達成了某種默契和妥協，使得沃爾瑪等企業能夠在承擔部分關稅的情況下，恢復從中國的進口，以緩解美國市場的商品短缺問題。四、消費者的“苦果”：物價上漲與市場反應沃爾瑪恢復從中國進口並承擔關稅成本，看似是解決了供應鏈危機，但這一舉措的背後，卻是美國消費者在默默買單 。美國零售聯合會資料顯示，2025年4月消費者價格指數同比上漲9.8%，其中關稅貢獻率高達43% 。這意味著，美國消費者在購買商品時，需要支付更高的價格，生活成本大幅增加。以節日裝飾品為例，一個原價9.9美元的中國產LED燈串，疊加關稅後到岸成本將達26.3美元，儘管沃爾瑪僅將零售價上調至28.5美元，但每件商品仍承擔了2.2美元的關稅虧損 。這種“企業出血、民眾買單”的模式，引發了美國民眾的不滿。消費者在面對物價上漲時，可能會調整購買習慣，減少非必需品的消費或尋找替代品，這將進一步影響零售業的銷售和利潤表現 。從市場反應來看，沃爾瑪的股價也受到了關稅政策的影響。在關稅戰爆發後，沃爾瑪股價已較關稅戰前下跌21% 。這不僅反映了投資者對沃爾瑪未來業績的擔憂，也顯示出市場對關稅政策不確定性的恐慌 。此外，其他依賴進口的企業也面臨著類似的困境，如寶潔公司透露，雖然其在美國銷售的絕大部分產品都是在美國境內生產的，但一些原材料、包裝材料和成品需要從中國進口，大約佔其進口額的10%左右 。當關稅比例高達145%時，進口成本急劇上升，寶潔公司也不得不提高部分產品價格，以避險關稅上漲影響 。五、供應鏈的“重塑之痛”：替代方案的困境與嘗試面對高關稅政策，美國企業並非沒有嘗試尋找替代中國供應鏈的方案。有報導稱，一些製藥企業如禮來公司宣佈計畫投資500億美元用於翻新和建設美國本土設施，以提升國內製造能力 。然而，這些嘗試面臨著諸多困難。對於沃爾瑪這樣的零售巨頭來說，完全改變其全球採購網路幾乎不可能在短期內實現 。東南亞國家雖然積極承接轉移訂單，但在質量與效率方面存在明顯短板 。越南工廠質檢合格率同比下降8%，印度產能僅能滿足沃爾瑪15%的節日裝飾需求 。而且，這些國家的製造業在很大程度上依賴於從中國進口原材料和零部件，這使得它們在替代中國供應鏈時面臨著重重障礙 。美國海關嚴查轉口貿易，導致37%的“中國製造”商品被扣押 。這一舉措不僅沒有達到減少中國商品進口的目的，反而擾亂了正常的貿易秩序，增加了企業的營運成本和風險 。從長遠來看，高關稅政策可能會推動全球供應鏈的重組，但這一過程將是漫長而痛苦的，需要企業投入大量的資金和時間，同時也會面臨諸多不確定性 。六、行業的“連鎖反應”：中小型企業的艱難處境與沃爾瑪等大型零售巨頭相比，中小型美國企業在關稅戰中面臨的處境更加艱難 。中小型企業通常沒有足夠的利潤空間來吸收額外的關稅成本，也缺乏與供應商重新談判價格或尋找替代供應商的能力 。一位珠寶進口商表示，他們面臨著約26%的精細珠寶關稅，約30%的散裝鑽石關稅，以及31%的瑞士奢侈手錶關稅，這些關稅對該行業而言是“天文數字” 。高昂的關稅使得這些企業的經營成本大幅增加，利潤空間被嚴重壓縮，甚至面臨虧損的風險 。一些中小型企業不得不減少進口量，或者提高產品價格，這又導致其在市場上的競爭力下降 。在這種情況下，許多中小型企業呼籲政府重新審視關稅政策，減輕企業負擔 。然而，川普政府的關稅政策在短期內並沒有明顯的調整跡象，這使得中小型企業在困境中掙扎求生 。七、未來的“迷霧”：貿易政策的不確定性與展望川普政府的關稅政策一直存在變數 。川普已宣佈對除中國以外的國家實施為期90天的關稅暫停，而對中國的關稅則提高到125% 。這種不確定性使得零售商和供應商在做出長期計畫時面臨巨大困難 。對於中國供應商來說，沃爾瑪恢復訂單是一個積極訊號，但高關稅環境下的貿易前景仍不明朗 。一些中國企業可能會考慮通過在第三國設立業務來規避美國關稅，但這也引起了美國政府的更嚴格審查 。分析師指出，川普的“解放日”關稅計畫在很多方面旨在通過不成比例地懲罰“連接經濟體”來圍繞中國建立關稅牆 。這些“連接經濟體”包括墨西哥、越南和柬埔寨，它們自2018年以來對美國的出口蓬勃發展，因為它們充當了連接中國龐大工廠與美國市場的角色 。從長遠來看，中美貿易關係的走向仍充滿不確定性。如果關稅戰持續升級，可能會對全球經濟和貿易秩序產生更大的負面影響 。但如果雙方能夠通過對話和協商解決分歧，降低關稅，恢復正常的貿易往來，將有利於兩國經濟的發展，也將為全球經濟的穩定做出貢獻 。沃爾瑪的這一決策，雖然只是中美貿易博弈中的一個縮影，但它卻反映了貿易政策對企業、消費者和全球供應鏈的深遠影響 。未來，市場將密切關注沃爾瑪等企業的進一步行動，以及這些行動對中美貿易格局、全球供應鏈和消費者價格的影響 。 (i財經)