歷經長達1年多的穩定幣沙盒測試和多輪波折之後，香港首批穩定幣牌照終於出爐。4月10日下午，香港金管局對外公佈了首批獲得穩定幣牌照的公司。與此前市場猜測的螞蟻、國泰君安國際等中資背景的公司不同的是，首批公司名單僅為兩家，分別是香港上海匯豐銀行、以及碇點金融科技有限公司。其中碇點金融科技有限公司的股東分別為渣打銀行（香港）、Animoca Brands以及李澤楷旗下的HKT（香港電訊）。和匯豐銀行的申請主體不同，碇點金融科技有限公司實際上是上述三家公司的合資公司，其管理團隊獨立於三位股東公司。該合資公司是 2024 年 7 月首批進入金管局穩定幣“沙盒”測試的三個參與者之一，另外兩家為京東幣鏈和圓幣科技。如果說 USDT （以美元掛鉤的穩定幣）是數字世界的“狂野西部”，那麼香港此次發出的穩定幣牌照，則是為這片荒原築起了第一道由監管規則與法定金融體系共同支撐的鋼筋水泥城牆。這對於熊市中的幣圈人來說確實是“為數不多的好消息”。多位幣圈和傳統基金的負責人對騰訊新聞《潛望》表示，沒有敘事的幣圈“像死水一樣”安靜，穩定幣是未來幣圈最重要的敘事，也是香港金融領域的里程碑事件。金管局副總裁陳維民在現場表示，相較於其他司法管轄區域，香港在穩定幣業務方面一直走在行業前列，包括推出穩定幣沙盒測試、《穩定幣條例》以及正式發放牌照等。他認為穩定幣牌照的發行對於香港市場來說確實是非常重要的一環。根據計畫，這兩家持牌人最快將於今年下半年正式發行穩定幣，在此之前，其得完成系統測試、落實風險管理措施等。陳維民多次強調，第二批牌照的發放時間表暫未確定，因為需要根據首批兩家的運行情況再定，而且將來牌照的總數非常有限。騰訊新聞《潛望》獲悉，參與提交申請的中資機構均曾接到有關部門的“窗口指導”，要求暫緩參與此次穩定幣牌照申請。儘管如此，仍有部分中資機構在過去幾個月間持續與香港金管局保持溝通。一位參與牌照申請的負責人稱，在剔除中資機構後，絕大多數擬申請機構實力較為有限，能夠完全滿足《穩定幣條例》要求的合格機構數量並不多。然而，讓外界感到意外的是，香港金管局最終僅選擇了匯豐和渣打系的兩家主體。01. 監管篩選過程更像“拆盲盒”：風險管理能力與應用場景成核心考量談及如何從36家正式申請機構中篩選出首批兩家獲批者時，陳維民僅簡短對騰訊新聞《潛望》回應稱：“儘管有36家提交了申請，但只有這兩家符合金管局的要求。”如何篩選出首批的兩家公司？陳維民簡單回覆稱，“金管局團隊經歷非常繁雜的工作後才篩選出來的，僅有兩家符合要求”。對於早已經在沙盒的圓幣的申請為何不滿足條件時，陳維民以”不可透露其他公司的資訊“為由拒絕評論，強調“進入沙盒的公司並不確保可以獲得牌照，未進沙盒的公司並不意味著不可以獲得牌照”。一位在港金融圈人士對騰訊新聞《潛望》表示，相較於之前香港數字銀行發牌時選擇一些非銀行機構，比如眾安等，這次穩定幣卻沒有選擇任何非銀行機構，“香港監管現在可能更保守了。”一位幣圈公司管理層則更為直接地對騰訊新聞《潛望》表示，剔除不可以發牌給中資外，即使在沙盒的圓幣(香港本地公司)也未能獲得牌照，這可能也是當下香港監管對金融科技中小企業創新的不信任，而更願意選擇銀行做創新活動。“外界看起來此次篩選可能更像拆盲盒。就結果來看，可能監管更在意銀行背景，最後選中了這兩家。”一位幣圈人士對騰訊新聞《潛望》分析稱，但是更多的篩選規則，外界確實看不懂。金管局總裁余偉文當天發文表示，金管局發牌審批時主要考慮兩方面，申請人是否具備充分的風險管理能力和經驗，並遵守香港和其他地區的相關法規；申請人能否提出具體的應用場景及可行的業務方案和發展計畫。就現在看來，這兩家的應用場景泛善可陳。渣打旗下的RD Technologies和匯豐銀行分別於當天對外宣佈了當前僅發行港元掛鉤的穩定幣，更多選擇香港本地的應用場景。與美元和人民幣相比，港元穩定幣的資金池規模和使用者基數都明顯偏小。在美元掛鉤穩定幣已佔據近70%市場份額的競爭格局下，這兩家持牌機構目前尚未給出清晰的激勵方案，來推動使用者轉向使用港元穩定幣。這也是此次香港穩定幣牌照發放並未在幣圈引發熱烈反響的重要原因之一。陳維民在現場表示，若是兩家持牌機構計畫發行新幣種的穩定幣，則需要單獨再次與金管局進行溝通，比如美元穩定幣或人民幣穩定幣等。這兩家發牌人的未來業務規劃包括了跨境支付、代幣化資產交易以及條件式支付、供應鏈融資等創新應用——不過兩家都未給出相關業務落地的具體時間表。匯豐的應用場景則選擇了其旗下的快捷支付Payme和匯豐APP支付等場景，其中Payme的使用者超過330萬，包括16萬商戶——更像是在匯豐銀行的移動支付中新增了一套穩定幣的錢包。匯豐管理層於現場透露，使用者在匯豐的移動帳戶下，除了現有的帳戶外，會自帶一個穩定幣帳戶——該穩定幣帳戶需要使用者申請後開通。匯豐的Payme主管李冠康對騰訊新聞《潛望》表示，只要是Payme的使用者即可開通穩定幣的帳戶，在穩定幣帳戶中，使用者可直接給親友轉帳、向商戶轉帳或者投資穩定幣掛鉤的產品等。不過，他也提及匯豐的APP中的使用者則不可直接開通——待匯豐篩選出合資格的穩定幣使用者後才可申請穩定幣帳戶。這是因為，Payme開戶已要求使用者為香港本地居民，而且匯豐APP的使用者則包括內地使用者。在香港現有的管理框架下，僅有香港本地居民可參與虛擬資產的交易——內地客戶即使為香港匯豐銀行移動支付使用者也不可申請穩定幣帳戶。騰訊新聞《潛望》獲悉，匯豐直至2025年9月之前仍未確定在港申請穩定幣牌照。知情人表示，當時匯豐方面依舊擔心穩定幣的風險問題。金管局當時的申請截止日為2025年9月30日——具體不知匯豐何時提交的申請。不過當時金管局也曾對外表示，可以延遲於9月30日後遞交。李冠康對騰訊新聞《潛望》表示，匯豐過去曾經參與了央行的數字貨幣、以及代幣化存款等產品，一直在探索新業務。實際上，匯豐一直與香港監管就穩定幣進行溝通。但是他並未透露匯豐具體何時參與穩定幣牌照申請。02. 沒有中資機構參與的香港穩定幣牌照之路：暗潮湧動的博弈香港首批穩定幣牌照名單中並未出現中資機構的身影，這一點也不意外。香港金融管理局曾對外表示，累計收到了77家機構有興趣提交申請，包括沙盒參與者、銀行及支付巨頭等。騰訊新聞《潛望》獲悉，這77家擬申請者中則包括了數十家中資機構。其中例如連連支付、遊戲公司網易等多家中資機構趕在2025年10月31日申請截止日之前，向金管局提交了申請表格。截至發稿，暫未能聯絡連連支付、網易等置評。騰訊新聞《潛望》曾獨家獲悉，隨後金管局和內地監管同步了這份77家機構的名單。知情人士對騰訊新聞《潛望》透露，自2025年11月後，不少已提交申請的中資機構陸續接到通知，要求暫不參與香港穩定幣牌照的申請。上述知情人士對騰訊新聞《潛望》表示，這一切都在預料之中。2025年8月，在香港《穩定幣條例》於當年8月1日正式生效之前，大量中資機構忽然湧入香港，期望申請牌照。當時香港穩定幣牌照已經進入正式的申請流程。2025年7月底港府發佈穩定幣申請指引後，根據香港金管局的時間表，擬申請牌照的機構可於8月1日後正式與金管局等機建構聯，直至9月30日或之前正式向金管局提交申請材料，最後申請截止日期為9月30日。中資湧入香港中環的高峰期約為2025年的7月、8月。騰訊新聞《潛望》獲悉，僅7月初，就有超過20家中資機構約見了香港金管局負責穩定幣事宜的金融科技部門負責人。當時負責香港穩定幣牌照審批及有關業務的香港金管局數字金融部主管何泓哲，被這些機構稱為最難約到的人。這些機構包括但不限於在港中資金融機構、國企實業機構等。騰訊新聞《潛望》曾獨家獲悉，2025年8月6日，復星集團創始人郭廣昌親自帶領復星旗下的穩定幣團隊骨幹及其他部分高管，於一日內分別拜見了香港特別行政區行政長官李家超及香港特區財政司司長陳茂波。其中，財政司為香港穩定幣牌照審批監管機構金管局的直屬上級機構。騰訊新聞《潛望》獲悉，某內地企業家在會見陳茂波時，後者提示產業公司申請穩定幣牌照最好與銀行機構聯合申請，因為後者在支付及反洗錢領域都有業務經驗。不同知情人士對騰訊新聞《潛望》透露，陳茂波對多家會見的機構都提出了類似的建議。隨後，市場上絕大多數擬申請穩定幣牌照的公司開始蜂擁至在港的銀行，尋求合作申請穩定幣牌照。與銀行搭配共同申請穩定幣牌照，一度成了標配動作。這也迫使部分在沙盒中的機構開始尋找銀行合作——就當前金管局批出的首批牌照來看，匯豐和渣打旗下的碇點金融科技都來自銀行”大廠“：如當時陳茂波的建議一致，更在意”銀行背景“，穩定幣的熱潮當時也在內地蔓延。騰訊新聞《潛望》獲悉，當時內地某一線城市一度希望在自貿區嘗試穩定幣業務。但隨後很快打消了這一想法。轉折發生在2025年10月27日。中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上做了《中國宏觀審慎管理體系的建設實踐與未來演進》的主題演講並提及“穩定幣作為一種金融活動，現階段無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的基本要求，放大了全球金融監管的漏洞，如洗錢、違規跨境轉移資金、恐怖融資等，市場炒作投機的氛圍濃厚，增加了全球金融系統的脆弱性“。與此同時，他也提及下一步，人民銀行將會同執法部門繼續打擊境內虛擬貨幣的經營和炒作，維護經濟金融秩序，同時密切跟蹤、動態評估境外穩定幣的發展。這一表態直接降溫了當時香港蜂擁申請穩定幣牌照的中資機構的熱情，甚至一度出現了不少中資機構於2025年9月30日申請截止日之前，猶豫是否提交申請表格。騰訊新聞《潛望》獲悉，部分較為大膽的機構實際上仍提交了申請，並於隨後的幾個月中，也獲得了香港金管局的例行問詢與回覆。大多數中資機構於12月初基本停下了香港穩定幣牌照申請的流程。公開資料顯示，2025年12月初，中國人民銀行牽頭召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公安部、中央網信辦、中央金融辦等13個國家級監管部門參會，正式將穩定幣納入虛擬貨幣監管範疇。此次會議明確，穩定幣屬虛擬貨幣範疇，其相關業務活動納入非法金融活動監管框架。穩定幣無法滿足客戶身份識別、反洗錢等合規要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險，需強化全鏈條規制。當時多位正在港進行穩定幣牌照申請的負責人表示，此次聯合會議釋放了強烈的監管訊號，也是最直接的”穩定幣“降溫指示。隨後，騰訊新聞《潛望》獲悉，即使正式交表的中資機構都暫緩了在港申請穩定幣牌照。但是這些人較為樂觀。他們認為，香港作為先試先行的試驗田，中資機構雖然無緣首批牌照名單，但是這些中資機構未來在港參與穩定幣生態的建設仍是主力軍，甚至未來也不排除有機會參與穩定幣牌照的申請。 (騰訊財經)

4 月 10 日下午 5 點，香港金融圈迎來里程碑式的一刻：香港金管局正式發放首批穩定幣發行人牌照，碇點金融科技（渣打系合資）與匯豐銀行從 36 家申請者中突圍，成為全港唯二持牌機構，牌照當日即刻生效。而比牌照官宣更讓市場震動的，是兩大核心訊號：全港首個合規港元穩定幣將在 2026 年第二季度正式落地，最快 5 月就能面世；首批牌照的熱度還未散去，第二批牌照的爭奪戰已經打響，富途證券、OSL 集團已火速遞交申請，搶跑入局香港穩定幣賽道。這場港元數位化的競速賽，遠比所有人想像的來得更猛烈、更迅速。二季度亮劍！全港首個合規港元穩定幣來了香港金管局副總裁陳維民在發佈會上明確表態，兩家持牌機構首階段將專注發行港元穩定幣 —— 這不僅是機構的商業規劃，更是監管層劃定的核心方向。而在落地節奏上，渣打系的碇點金融，直接拿下了全港首發的先機。根據官方公佈的計畫，碇點金融將在 2026 年第二季度起分階段發行與港元 1:1 掛鉤的合規穩定幣 HKDAP，最快 5 月就會率先面向機構使用者推出，成為全港首個落地的合規港元穩定幣。這張牌照和即將落地的穩定幣，背後是堪稱頂配的股東陣容：渣打香港持股 50.5%，牢牢把控合規與風控底線；香港電訊持股 12%，提供底層基建與場景支撐；Web3 巨頭安擬集團（Animoca Brands）持股 37.5%，輸出技術與生態能力。銀行合規、電信基建、Web3 技術三大王牌集齊，直接給 HKDAP 的落地築牢了根基。商業模式上，HKDAP 將採用 B2B2C 的分銷策略，通過認可的合作夥伴觸達終端使用者，初期重點聚焦企業級應用與跨境支付場景，同時為早期合作夥伴提供專屬優惠，鼓勵開發貼合大灣區實體經濟的穩定幣應用場景，全力推動代幣化資產結算、跨境資金流解決方案的落地。而另一家持牌機構匯豐銀行，則定下了 2026 年下半年的發行節奏，計畫將港元穩定幣無縫接入 PayMe 與匯豐香港流動理財 App 兩大平台，依託 2200 萬 + 本地客戶和覆蓋全港的商戶網路，主打零售支付與理財場景。一先一後，一主攻企業跨境，一深耕零售民生，首批雙雄的佈局，已經為港元穩定幣的生態打下了核心框架。而二季度 HKDAP 的落地，更是標誌著香港合規穩定幣，正式從監管制度走向了真實的市場應用。首批塵埃未定，第二批暗戰已開！富途 OSL 搶跑入局首批牌照的官宣還不到 24 小時，市場就傳來了第二批牌照的重磅消息：富途證券與 OSL 集團已經遞交申請，成為第二批牌照最有力的競爭者，搶跑卡位的意圖十分明顯。這場搶跑絕非一時衝動，而是香港穩定幣賽道的必然走向。首批 36 家申請者僅 2 家突圍，超 94% 的機構落選，意味著大量市場需求尚未被滿足；而金管局也明確表態，正與有意向的申請人保持持續溝通，雖未公佈第二批牌照的具體發放時間表，但通道已然開啟。富途與 OSL 的入局，更是直接給香港穩定幣賽道，帶來了完全不同於銀行系的新玩法。富途證券：2000 萬使用者打底，打造 “交易 + 支付” 全閉環作為香港頂流網際網路券商，富途的入局，直接把穩定幣和千萬投資者的交易場景深度繫結，這也是它衝擊第二批牌照的最大王牌。目前富途擁有超 2000 萬全球註冊使用者，覆蓋港股、美股、A 股等主流市場的投資者，本身就具備穩定幣最天然的應用場景。它的核心打法，就是打通 “交易 - 支付 - 理財” 全鏈路，一旦成功獲牌，將推出掛鉤港元的穩定幣，無縫接入富途牛牛 App，讓使用者用穩定幣一鍵完成股票交易、基金認購、跨境轉賬，真正實現 “交易即支付” 的閉環體驗。對富途而言，穩定幣不是新業務的拓展，而是現有業務生態的關鍵補全。它能徹底解決跨境投資中的資金劃轉痛點，降低使用者的交易成本，同時把自身的使用者優勢，直接轉化為穩定幣的流通優勢，在零售端形成對銀行系的差異化競爭。OSL：Web3 合規老兵，“機構 + 零售” 雙軌破局如果說富途的優勢是使用者與交易場景，那 OSL 的核心底氣，就是深耕香港市場多年的合規基因與 Web3 全生態佈局。作為香港首家持牌虛擬資產交易平台，OSL 手握香港證監會頒發的第 1、4、9 類金融牌照，在虛擬資產合規營運、風險管控、反洗錢體系搭建上，擁有全港最豐富的實戰經驗，這也是它衝擊穩定幣牌照的核心護城河。更關鍵的是，OSL 早已為穩定幣業務做好了鋪墊。今年 1 月，OSL 收購了 Web3 支付基建商 Banxa，拿下了北美、歐洲、澳洲超過 40 張支付牌照，直接打通了全球法幣出入金通道，相當於提前為穩定幣業務建好了 “全球收費站”。在業務佈局上，OSL 走的是 “機構 + 零售” 雙輪驅動的路線：一邊依託母公司 BC 科技集團的數位資產託管、經紀業務，打造面向機構客戶的大額穩定幣結算服務，形成生態協同；一邊通過零售平台拓展個人使用者，補齊香港 Web3 生態的穩定幣基礎設施，與銀行系機構形成差異化競爭。為什麼搶跑？香港穩定幣的黃金窗口期不容錯過首批牌照剛落地，富途與 OSL 就火速搶跑第二批，本質上是因為香港穩定幣的黃金窗口期，已經徹底打開，先發優勢的重要性不言而喻。從監管層面來看，香港金管局的佈局思路十分清晰：首批牌照優先發放給資本實力雄厚、風控體系完善、場景根基深厚的銀行系機構，先把合規底線築牢，給市場定下 “港元優先、服務實體、風險可控” 的基調；而第二批牌照，必然會向具備場景優勢、技術能力、合規經驗的非銀機構開放，逐步完善穩定幣生態，形成梯隊化的市場格局。從市場層面來看，全球虛擬資產市場規模已突破 3 萬億美元，穩定幣早已從加密交易的配對工具，變成了跨境支付、鏈上結算、代幣化金融的核心基礎設施。而香港依託 “一國兩制” 的制度優勢，正在成為全球合規穩定幣的核心樞紐，港元穩定幣更是連接內地與全球金融市場、推動大灣區金融一體化的關鍵橋樑。對富途和 OSL 而言，此時搶跑第二批牌照，就是要在市場發展初期就佔據一席之地，避開首批 36 選 2 的殘酷競爭，同時在銀行系機構尚未完全覆蓋的場景裡，建立自己的核心壁壘。一旦成功獲牌，它們就能和首批持牌機構一起，分享香港穩定幣市場的萬億級紅利，甚至在細分賽道實現彎道超車。賽道全面內卷，香港數字金融新格局正在改寫從碇點金融二季度首發港元穩定幣，到匯豐下半年零售端全面佈局，再到富途、OSL 搶跑第二批牌照，香港穩定幣賽道已經從 “0 到 1 的突破”，進入了 “1 到 N 的全面爆發” 階段。這場競速賽，從來都不只是金融機構之間的商業競爭，更是香港鞏固全球頂級金融中心地位、搶佔數字金融制高點的關鍵佈局。港元穩定幣的落地，不僅會徹底改寫跨境支付、零售消費、財富管理的行業規則，更會成為大灣區金融互聯互通的核心催化劑，為人民幣國際化探索全新的路徑。可以預見的是，隨著第二批牌照爭奪戰的打響，未來會有更多機構入局香港穩定幣賽道，銀行系、券商系、Web3 原生系機構同台競技，會讓港元穩定幣的應用場景更快落地，也會讓這場金融創新，真正走進普通人的生活。二季度港元穩定幣的落地鐘聲已經臨近，而香港穩定幣生態的大幕，才剛剛拉開。你覺得第二批穩定幣牌照，富途和 OSL 能順利突圍嗎？港元穩定幣的落地，會給你的跨境投資、消費帶來哪些改變？評論區聊聊你的看法。 (運通鏈)

有觀點認為，目前的香港穩定幣應該更關注“誰來用”的問題。千呼萬喚，靴子落地。4月10日，香港首批法幣穩定幣發行人牌照正式公佈，最終獲批的兩家機構為匯豐銀行，以及渣打銀行旗下合資公司碇點金融科技有限公司。此前市場傳聞的熱門候選者或申請者，包括OSL、京東幣鏈科技、圓幣創新科技、螞蟻集團等，均未出現在名單之中。回溯香港穩定幣發牌歷程，香港金管局（HKMA）早在2024年7月便公佈了首批“沙盒”參與機構名單。截至2025年9月底，金管局共收到36份正式申請，涵蓋銀行、科技企業及支付機構等多類主體，而最終首批僅發出兩家發鈔行兩張。渣打與匯豐如何佈局值得注意的是，渣打銀行此次並非以銀行主體直接持牌，而是聯合安擬集團與香港電訊共同成立合資公司碇點金融科技來申請牌照。這一架構選擇，頗為耐人尋味。公開資料顯示，安擬集團是香港知名Web3遊戲與元宇宙投資公司，旗下擁有大量鏈上遊戲、NFT及DeFi項目生態。香港電訊則是香港最大的電信及支付服務營運商，旗下擁有"拍住賞"等本地主流支付平台。如此來看，渣打銀行可以提供銀行級風控與清算能力，安擬集團帶入Web3生態資源與鏈上流動性網路，香港電訊則貢獻本地支付場景與商戶觸達能力。三方各取所需。上海曼昆律所邵嘉碘律師認為，渣打過去數年在數位資產領域的佈局明顯較傳統銀行更為主動，無論是參與數位資產託管還是與多個Web3項目合作，都顯示其更傾向於成為"連接傳統資金與鏈上生態的橋樑"。這意味著碇點金融科技未來的發力方向，很可能聚焦於對接交易所做市體系、參與RWA鏈上結算，以及為Web3項目提供合規的法幣資金通道。匯豐方面則更接近於將現有金融基礎設施延伸至鏈上。邵嘉碘律師指出，匯豐在全球範圍內承擔著大量的跨境清算、企業資金託管與結算職能，其穩定幣產品更可能定位為"鏈上結算延伸工具"，服務對象以現有企業客戶和機構客戶為主，而非面向加密散戶。跨境企業內部資金調撥、供應鏈結算、機構間清算，將是匯豐穩定幣的優先落地場景。兩家機構今日亦簡單解釋了港元穩定幣的首階段業務模式，可以看出兩家機構路徑確各有側重。匯豐選擇深耕零售場景，依託PayMe與匯豐香港App兩大既有平台切入，主打P2P即時轉帳、P2M商戶支付，以及通過App認購代幣化投資產品，本質上是將穩定幣嵌入現有零售金融入口，服務普通個人使用者。渣打則走B2B2C路線，以碇點金融為主體，借助合作分銷商的客戶網路觸達終端使用者，同時重點佈局RWA代幣化結算與跨境支付場景，更偏向機構與企業端的基礎設施搭建，而非直接面向散戶。簡言之，匯豐做的是"讓普通人用上穩定幣"，渣打做的是"讓機構和企業通過穩定幣跑資金"。監管框架成型，商業邏輯待驗在看好者眼中，此次牌照落地的意義遠超穩定幣本身。HashKey研究院高級研究員Tim Sun向巴倫中文網表示，香港穩定幣發牌機制的落定，標誌著香港數位資產正式從數字市場的交易敘事，拓展至真實的商業與支付場景。首批牌照集中在銀行系和大型金融機構，清晰地體現了HKMA的監管取向：並非追求熱度而鼓勵機構儘早入場，而是優先確保首批持牌方具備足夠強大的發行與承接能力，讓穩定幣率先在可控、可審計、可持續的框架內跑起來。新火集團CEO 翁曉奇則向巴倫中文網表示，由發鈔行等先行試點穩定幣是兼具前瞻性和穩妥的選擇，說明穩定幣在香港虛擬資產生態中屬於核心樞紐地位，也證明了香港正以傳統金融的嚴謹性賦能 Web3 創新。就應用場景而言，HashKey研究院表示，港元穩定幣的核心價值遠不只是降低鏈上轉帳門檻，更在於讓港元歷史性地在合規框架下實現可程式設計、可即時清算，並作為核心交易媒介嵌入鏈上資產與應用場景。他特別指出，短期內市場會形成一種自然分工：美元穩定幣繼續主導全球加密資本市場與跨境美元流動，而港元穩定幣則精準發力於香港本地金融體系、區域支付、RWA交割及本地受監管的金融場景。然而，也有觀點認為，目前的香港穩定幣應該更關注“誰來用”的問題。比如，劉紅林律師認為，一方面，受制於內地對穩定幣的明確定性——2026年2月人民銀行等八部門聯合重申穩定幣屬非法金融活動範疇，香港穩定幣即便合規，也並非天然面向內地居民和企業。另一方面，在面向海外市場時，香港穩定幣同樣面臨強大的網路效應壁壘。USDT等美元穩定幣已深度嵌入全球交易所、鏈上協議與做市體系，後來者面對的，不是一個空白市場，而是一個使用者習慣高度固化的存量市場。香港穩定幣如果僅停留在"更合規"的標籤上，而沒有在"更好用"上建立實質優勢，市場並不會自動買單。 (Barrons巴倫)

香港首批穩定幣牌照：沒有內地企業，為什麼港股卻暴漲？香港首批穩定幣牌照公佈前，港股裡的金融股突然集體大漲，可等名單出來，大家發現沒有一家內地企業入圍。這不是單純的消息炒作，也不是篩選時漏了誰，整個Web3行業，已經從以前的“鑽空子賺快錢”，變成了“規規矩矩做事”，而這場轉變裡，內地企業暫時沒機會，傳統金融巨頭早就提前佔好了位置。很多人會覺得，港股大漲是資金賭某家中資公司能拿到牌照，沒內地企業入圍，就是因為我們合規沒做好、實力不夠。其實不是這樣的。說到底，資金早早就看透了一個道理：以後做穩定幣，拼的不是誰膽子大、誰會創新，而是誰能符合監管要求、能撐起整個行業的基礎服務；而香港和內地的監管規則不一樣，直接把內地企業的路堵死了。香港搞的穩定幣，根本不是Web3圈裡那種隨便玩的路子，而是交給傳統大金融機構來主導。過去這幾年，大家能靠穩定幣賺錢，說白了就是兩邊監管都沒盯太死。內地沒明確說不讓境外子公司做，香港也沒仔細查背後實際控制人是不是內地的。大家默認，只要公司註冊在香港、團隊在香港、錢走境外，就算是“境外業務”，內地這邊也會睜一隻眼閉一隻眼。那時候，穩定幣就是用來跨境轉錢、周轉資金、對接各種場景的工具，賺的就是“內地不讓做、香港能做”的差價，還有合規成本不一樣、資金流動快慢不一樣的錢。人性也很簡單，能快速賺錢、能繞開監管、能佔住場景，沒人會去想背後的風險。那時候港股的金融股跟這事沒關係，因為正規金融機構不敢碰、也不讓碰，Web3和傳統金融就是兩個不相干的圈子，資金也不認可，覺得這就是小眾投機，跟銀行、券商沒關係。現在不一樣了，規則徹底嚴起來了。香港出台了《穩定幣條例》，直接把穩定幣歸為“重要的支付工具”，門檻拉得特別高：要拿出2500萬港元的實繳資金，收到的錢要100%存起來，每天要審計，還要查清楚背後所有相關的人，全程做好風險控制。36家機構搶2張牌照，通過率還不到6%。更關鍵的是，內地的2·6新規也說得很明白：只要實際控制人是內地的，就算在境外註冊公司發穩定幣，也算是境內的非法金融活動，母公司要擔全部責任，高管也要被追責。香港金管局也不敢冒這個險，給內地背景的企業發牌照，相當於直接和內地監管對著幹。再加上香港的穩定幣明確不讓內地使用者用、不能對接內地的資金體系，內地企業就算拿到牌照，也沒什麼用，自然不可能入圍。而港股提前大漲，正是因為資金早一步看懂了這個邏輯：穩定幣不再是Web3圈裡的小工具，而是要變成正規金融裡的支付環節，銀行、券商、資金託管這些機構，都會跟著受益；首批牌照只會發給最穩妥的玩家，這不是獎勵創新，而是給這家機構的“安全背書”；港股裡那些有香港虛擬資產牌照、能做跨境支付、有機構客戶的金融股，以後就能幫穩定幣做配套服務，賺錢的路子也多了一條——不只是靠佣金、利息，還能靠合規的線上支付、資金清算、託管賺錢。這也是今天港股相關股票大漲的根本原因！所以4月10日中午消息一洩露，港股下午就炸了：國泰君安國際盤中漲了48%、申萬宏源香港漲了18%、雲鋒金融漲了8%以上。這不是賭某一家能拿到牌照，而是資金確認：香港穩定幣這塊蛋糕，傳統金融機構會分走最大的一塊，而且是能長期做、合規、能做大的錢。最後拿到牌照的兩家，一點都不意外，全是符合監管要求、又有足夠實力的傳統金融巨頭，甚至可以說，從規則定下來的那天起，這兩張牌照的歸屬就基本確定了。第一家是香港上海匯豐銀行（HSBC），說白了就是香港金融圈的“壓艙石”，作為香港三家發鈔銀行之一，也是全球重要的大銀行，它的優勢從來不是創新，而是“穩”和“全”。它是 1865 年成立的老牌英資商業銀行，是匯豐控股有限公司的全資附屬公司，總部在倫敦，本質是外資主導的銀行，和內地國資沒有任何關聯。作為香港本地最大的商業銀行，它覆蓋了企業業務、跨境業務、財富管理等所有場景，在60多個國家都有業務。而且它早就開始佈局相關業務——2025年就和螞蟻國際合作，做過代幣化存款的區塊鏈結算，內部資金調撥已經能即時完成。它能拿到牌照，核心就四點：一是合規和信用沒任何問題，發鈔銀行的身份，讓香港金管局天生就信任它，反洗錢、反欺詐、資金儲備這些，都是全球最高標準，穩定幣最核心的就是“讓人信任”，匯豐本身就自帶銀行級的信任背書；二是資金儲備和清算體系現成能用，要求的100%資金儲備、獨立託管、隨時能贖回這些，匯豐不用重新搭建，其他機構要花幾年、幾十億才能做好的事，它直接拿來用就行；三是企業端的場景能直接落地，全球的企業客戶、跨境貿易、供應鏈金融都是它的基本盤，穩定幣一上線，就能融入現有服務，比如企業跨境轉錢能當天到帳、銀行之間能即時對帳，計畫下半年先推出港元穩定幣，先服務企業客戶，再拓展個人支付；四是和監管配合最默契，作為香港金融體系的“自己人”，和監管溝通政策、對接合規要求、處理風險，都能無縫銜接，香港金管局要的就是“穩”，匯豐就是“穩”的代名詞。另一家是碇點金融科技（Anchor），它是三家機構合資，其中渣打銀行（香港）持股 50.5%，是絕對控股股東 —— 渣打和匯豐一樣，也是外資銀行（英資背景），同樣是香港發鈔銀行之一；另外兩家股東，香港電訊（HKT）是香港本地電信巨頭，安擬集團（Animoca Brands）是 Web3 領域的外資科技企業，三家股東均無任何國資背景，整體由外資主導營運 。渣打作為香港另一家發鈔銀行，負責把控合規、提供資金、做好風控和儲備，還有全球的銀行網路；香港電訊是本地的電信巨頭，有成熟的支付網路、大量的合作商戶，還有完善的使用者身份驗證系統，能快速打通線下場景；安擬集團是Web3圈的頭部企業，負責做好線上技術、產品設計、吸引Web3使用者和營運社區。香港金管局想要的“嚴格風控+真實場景”，碇點剛好都滿足。它的優勢更偏向“全場景覆蓋”：線上能對接Web3錢包、各類應用、NFT、遊戲理財，線下能接入香港電訊的商戶網路，覆蓋零售、餐飲等本地消費，跨境能借助渣打的全球網路，切入亞洲、中東、非洲這些轉錢不方便的市場，首批也會先推出港元穩定幣，同時做本地支付、跨境結算和Web3場景。更關鍵的是，它剛好彌補了匯豐的不足——匯豐偏服務企業、比較保守，碇點則兼顧企業和個人、注重場景落地，還能對接Web3圈，兩家一配合，形成“靠匯豐穩大局、靠碇點拓場景”的佈局，完全符合香港金管局的規劃。很多人還在自我安慰，覺得內地企業只是第一批沒趕上，等政策松一點、第二批就有機會了。這種想法站不住腳。內地對虛擬貨幣的底線從來沒變過：不能讓金融風險擴散、不能讓資金隨便流出境外、不能替代法定貨幣。香港的底線也很明確：在一國兩制框架下，絕對不跟內地監管對著幹。這兩條紅線擺在這裡，中間沒有任何鑽空子的空間，不是暫時不批，而是在現在的監管規則下，內地企業基本沒可能拿到牌照。這不是某一家公司的問題，而是整個Web3行業的格局在變。以前是“全球一個市場，監管規則不一樣”，誰膽子大、跑得快、能鑽空子，誰就能賺錢；現在是“每個地區有自己的監管規則，邊界分得很清楚”，全球市場被分成一塊一塊，互相不打通、不相容，穩定幣也從“能在全球用的資金工具”，變成了“只能在一個地區合規範圍內用的工具”。當監管把跨境鑽空子的路徹底堵死，所有靠“跨地區套利”賺錢的模式，都會徹底失效；傳統金融巨頭入場，Web3圈的玩家要麼被整合，要麼只能做一些邊緣的小生意。香港首批穩定幣牌照，從來不是發給Web3創業團隊的，而是發給“能把穩定幣做成正規金融基礎設施”的傳統金融巨頭；港股的暴漲，不是賭概念，而是賭合規之後的長期收益；而沒有內地企業入圍，不是我們實力不夠，而是行業的時代已經變了。現在只有兩條路可選：要麼徹底和內地背景切割，註冊純境外公司、服務純境外使用者、用純境外資金，完全按照香港的監管要求來；要麼徹底放棄發行穩定幣，轉而做技術服務、合規諮詢，只幫別人做事，不碰資金、不發牌照、不接觸使用者。沒有中間路可走，也沒有僥倖的空間。 (AI光子社)

市場期待已久的首批穩定幣牌照終有定案，香港數字金融基建迎來關鍵一躍！金管局昨日（10日）宣佈，向匯豐銀行以及由渣打銀行(香港)、香港電訊(6823)和安擬集團組成的合資公司碇點金融發出首批共兩張穩定幣發行人牌照。金管局副總裁陳維民表示，現時獲發牌照的機構擁有龐大的國際網路，並指上述兩家機構獲發牌，說明它們符合有關監管要求。首輪穩定幣發行人牌照共有36家公司申請。對於今次獲發牌照的機構全部具有銀行背景，陳維民強調，“不是因銀行才發牌，而是綜合考慮各項因素後，認為獲選機構符合發牌條件，才決定發出牌照。”對於未來會否再發穩定幣牌照，金管局主管（數字金融）何泓哲表示，金管局未有傾向決定會否或何時增發穩定幣發行人牌照，又指“即使再發（穩定幣發行人牌照），發出的牌照數目亦將相當有限”。碇點金融本季將發“HKDAP”據介紹，昨日獲發穩定幣發行人牌照的碇點金融，計畫於今年第二季開始發行受規管港元穩定幣（HKDAP－Hong Kong Dollar At Par）。其中，首階段將集中向機構使用者發行，並於今年稍後時間全面推廣至零售使用者層面，以及擴展至跨境結算個案。對於為何碇點金融現時聚焦發行港元而非美元穩定幣，渣打香港兼大中華及北亞區行政總裁禤惠儀回應稱，發行港元穩定幣只是起點，未來不會停留於發行港元穩定幣。未來3至6個月，將先做好港元穩定幣發行，再按客戶回饋以及法規等因素，考慮發行其他幣種的穩定幣。碇點金融行政總裁馬飛指出，跨境支付是中小企面對的最大痛點，相信引入穩定幣可大幅削減跨境交易成本，以及提升跨境支付效率，借此服務實體經濟。目前，HKDAP是以“1比1”掛鉤港元面值，所有資產將以信託及儲備方式存放於渣打銀行。匯豐明年拓展代幣化投資方案至於另一家獲發穩定幣牌照的匯豐銀行，其將以下半年推出港元穩定幣為目標，並接入旗下PayMe及香港匯豐流動理財應用程式。匯豐PayMe主管李冠康表示，將按法規調整旗下合資格使用人士安排。按穩定幣條例規定，穩定幣不能提供利息，惟李冠康指出，未來會透過提供不同獎賞優惠，增加使用者使用穩定幣的誘因，亦將針對穩定幣展開客戶教育。按匯豐銀行計畫，該行將於明年拓展代幣化投資方案，同時發展非港元計價的匯豐穩定幣，以及支援指定的香港受監管穩定幣。對於未來將發行什麼幣種的穩定幣，匯豐數位資產及貨幣集團主管 John O'Neill 指，現時未有決定，強調“可發行任何幣種”，惟發行時需按監管規定進行。日後匯豐銀行所發行的港元穩定幣儲備資產，將以“1比1”比例存放於該行。另外，對於未來香港發行穩定幣的幣種及多寡，陳維民指，將視乎穩定幣發行人牌照持有者的自身業務預期而定，又指任何在制度上容許的法定貨幣或一籃子貨幣，都可成為發行穩定幣的對象。金管局：穩定幣延遲發牌有原由穩定幣發行人牌照原定今年3月底前發出，最終延至4月10日才發出，較原定時間遲了十來日。對此，金管局副總裁陳維民昨於技術簡報會回應稱，由於要確保整個穩定幣發行人牌照的流程符合規定，因此所需時間較原定預期略長。“要為36家申請公司做全面客觀評估，並非簡單工作。”陳維民指，由於在發牌時要“非常肯定”申請者能夠完全符合監管要求，因此需花費較長時間作出評估。金管局總裁余偉文亦於匯思專欄指，面對眾多申請，金管局監管團隊過去半年來加班加點，根據條例所列的具體規定，全面深入地審視每一份申請，並按實際需要與申請人保持溝通，釐清疑問、索取資料，務求整個審批過程嚴謹且公平。對於金管局是次發出穩定幣發行人牌照是否與中央政策相關，陳維民直言“不明白與中央政策有何關聯”，並強調“無謂太多臆測”。處理申請皆采一視同仁態度對於是次獲發牌照者全屬非中資機構，陳維民回應指，在處理申請時皆採取一視同仁態度，“誰符合（規定）便發牌”，又強調不會透露具體申請人及其背景。他續指，市場對穩定幣“時冷時熱”，日後若再發出穩定幣發行人牌照，除考慮多重因素外，亦會按政策取向作出考量。另外，陳維民還指出，在部署發出穩定幣牌照過程中，金管局不斷與全球監管機構及國際監管組織，就跨境合作及反洗錢作交流溝通。他亦指，若日後穩定幣發行人需發行與其他幣種掛鉤的穩定幣時，須向金管局申報，再由當局考慮風險後批准。 (香港商報)

一張穩定幣牌照，為什麼能攪動全球金融圈？在數字經濟時代，穩定幣堪稱虛擬資產世界的 “金融水電”。簡單來說，穩定幣是與法定貨幣等錨定資產掛鉤的數字代幣，解決了加密資產價格劇烈波動的痛點，是連接傳統法幣體系與數位資產生態的核心橋樑，更是跨境支付、現實世界資產代幣化（RWA）、機構級數字金融服務的核心基礎設施。截至目前，全球穩定幣總市值已突破兆美元量級，但其長期面臨的最大痛點，就是全球範圍內的合規缺位。而香港此次發放的穩定幣牌照，正是全球頂級金融中心裡，為數不多具備完整法律效力、全鏈條監管閉環的合規准入資質。2025 年正式落地的《穩定幣條例》，明確了穩定幣發行人的資本金門檻、兌付保障、流動性管理、反洗錢風控、資訊披露等全維度硬性要求，持牌機構發行的穩定幣，將獲得香港金融監管體系的法定背書，徹底告別了此前穩定幣 “無監管、高風險” 的行業痛點。在此之前，香港已經完成了虛擬資產交易平台、數位資產託管、合規基金等賽道的牌照佈局，此次穩定幣發行牌照的落地，直接補齊了香港虛擬資產生態最核心的 “發行端” 拼圖，實現了從發行、交易、託管到清結算的全鏈條合規閉環。三家候選機構領跑，憑什麼拿下香港首批 “通行證”？此次入圍的三家機構，並非偶然入選，而是分別代表了合規穩定幣賽道的三大核心優勢，完美契合了香港金管局 “穩字當頭、合規先行” 的監管思路。渣打銀行：跨國巨頭的 Web3 先手佈局作為百年跨國銀行，渣打銀行是傳統外資行中對數位資產佈局最積極的玩家之一。其核心優勢在於全球化的金融網路與成熟的穩定幣落地經驗 —— 不僅深度參與了香港金管局的穩定幣沙盒測試，完成了發行、風控、流動性管理全流程的驗證，更在新加坡、英國等全球主要金融市場完成了數位資產相關業務的佈局，在加密資產託管、機構級交易服務領域積累了深厚的經驗。對於香港而言，渣打的入局，能直接給合規穩定幣帶來全球頂級機構的信用背書，快速打通穩定幣的全球跨境應用場景。匯豐銀行：穩健派巨頭的合規護城河匯豐銀行作為香港市場的 “本土頂流” 銀行，擁有無可替代的本土市場根基與全球頂級的合規風控能力。在全球金融監管趨嚴的大背景下，匯豐的合規體系一直是行業標竿，其極致的風險管控能力、完善的客戶身份識別與反洗錢機制，完全匹配香港金管局對穩定幣發行人的核心監管要求。匯豐的入局，是傳統頂級銀行信用向穩定幣賽道的直接注入。對於機構投資者、跨國企業而言，匯豐發行的合規穩定幣，意味著極低的信用風險與極高的流通認可度，將徹底打開穩定幣在 B 端企業服務、跨境貿易結算領域的市場空間。OSL：本土 Web3 合規標竿的生態優勢相比於兩家全球頂級銀行，OSL 的大眾知名度不高，但它卻是香港虛擬資產合規領域的 “先行者”。隸屬於 BC 科技集團的 OSL，是香港首批獲得證監會 1 號、7 號牌照的虛擬資產服務提供商，多年來一直深耕傳統金融與 Web3 生態的銜接，服務全球數百家家機構客戶，在數位資產託管、合規交易、風控體系建設上擁有多年的落地營運經驗。OSL 的核心競爭力，在於它既懂傳統金融的合規邏輯，又懂 Web3 的生態營運。它能快速將合規穩定幣與現有的 Web3 生態打通，實現發行、流通、應用的高效落地，是三家機構中最懂本土數位資產生態的玩家，也為香港本土 Web3 機構樹立了合規標竿。核心熱議：中資機構為何集體缺席首批名單？此次首批牌照候選名單中，中資機構的集體缺席，成為市場最關注的焦點。這一結果，並非中資機構缺乏入局實力，而是監管環境、戰略節奏與監管思路共同作用的結果。首先，兩地監管環境的差異與協同，是中資機構審慎入局的核心原因。內地對於虛擬貨幣相關業務始終保持嚴格監管態度，明確禁止虛擬貨幣的代幣發行融資與交易活動。中資銀行尤其是國有大行，核心業務與主體資質均在內地，必須嚴格遵守內地監管政策，在穩定幣這類虛擬資產相關業務上，必然保持極度審慎的態度，避免出現合規風險與監管套利問題。其次，契合香港金管局 “穩預期、控風險” 的核心監管思路。首批穩定幣牌照的發放，核心目標是樹立行業合規標竿、穩定市場預期，而非盲目擴大市場規模。優先選擇擁有全球成熟合規經驗、風險管控能力經過百年驗證的外資巨頭，以及本土已經完成合規營運驗證的 Web3 機構，能最大限度降低首批牌照落地的市場風險，為後續市場擴容打下堅實基礎。中資機構的入局，大機率將放在後續批次，待市場模式跑通、監管協同更加順暢後穩步推進。最後，中資機構的戰略節奏選擇更為保守。穩定幣業務對於中資銀行而言，是需要搭建全新團隊、風控體系、技術系統的全新賽道，還要平衡內地與香港的業務協同，籌備周期遠長於已有全球數位資產佈局經驗的外資行。相比於 “搶首批”，中資機構更傾向於 “後發制人”，在市場模式與監管框架完全成熟後，再穩步入局。香港這步棋，在下一盤多大的全球金融大棋？此次首批穩定幣牌照的發放，絕不僅僅是香港本地的行業事件，更是香港鞏固全球虛擬資產金融中心地位、搶佔全球數字金融話語權的關鍵一步。從全球競爭來看，當前美國穩定幣監管法案遲遲無法落地，歐盟 MiCA 法案雖已生效但落地進度緩慢，新加坡雖有佈局但缺乏背靠超大規模經濟體的市場優勢。而香港憑藉背靠內地、連接全球的獨特定位，率先落地了全鏈條的合規穩定幣監管框架，還吸引了全球頂級銀行入局，直接拉開了與其他金融中心的差距，有望成為全球合規穩定幣的核心發行與流通樞紐。從產業價值來看，合規穩定幣將徹底打通傳統金融與 Web3 的 “合規鴻溝”。此前傳統金融機構與 Web3 生態之間，始終存在合規壁壘，而持牌機構發行的合規穩定幣，將讓機構投資者、大型企業能夠放心進入數位資產市場，直接推動 RWA、機構級 DeFi 等賽道的爆發式增長，為香港金融市場打開全新的增長空間。從國家戰略來看，香港正在成為中國數字金融對外開放的 “試驗田”。香港在穩定幣、數位資產領域的合規探索，能為內地數位人民幣的跨境應用、數字金融監管體系建設提供寶貴的實踐經驗。未來，隨著合規框架的不斷完善，香港合規穩定幣與數位人民幣的協同發展，還將為人民幣國際化提供全新的實現路徑。結語香港首批穩定幣牌照的落地，是全球金融數位化轉型的一個重要里程碑。當百年傳統金融巨頭，與 Web3 合規先行者站在同一個監管框架下同台競技，我們看到的，是香港作為全球金融中心，不斷自我革新的勇氣與實力。中資機構的缺席，只是時間與節奏的問題。當香港合規穩定幣市場逐步成熟，兩地監管協同更加順暢，中資機構的入局，必然會給這個市場帶來全新的變數。未來，隨著合規穩定幣的全面落地，香港在全球虛擬資產領域的話語權只會越來越重，而全球金融數位化的浪潮，也將迎來全新的篇章。你覺得香港首批穩定幣牌照落地，會給數字金融市場帶來那些改變？歡迎在評論區聊聊你的看法。 (運通鏈)

導語3月16日，一則重磅消息震撼全球金融圈：渣打集團（Standard Chartered）與韓國韓亞金融集團（Hana Financial Group）簽署諒解備忘錄，雙方將聯手探索數位資產業務，重頭戲便是穩定幣。在這場全球金融佈局與數位化轉型浪潮中，渣打的這一動作令人遐想連篇。一邊是香港牌照頭號熱門，肩負全球系統重要性銀行身份；另一邊是利潤超26.7億美元的亞洲頂級金融巨頭。這場“強強聯合”正以撼動級的姿態，改寫香港穩定幣競爭格局。36家申請者爭首批數位資產入場券：香港牌照大戰白熱化3月已過半，香港金融管理局（HKMA）仍未正式公佈首批穩定幣牌照的獲批名單。早前金管局曾透露，首輪共收到36家申請，競爭者涵蓋銀行、科技巨頭及支付機構等，但首批牌照名額預計僅個位數。也就是說，大部分申請者將無緣這張關鍵的“入場券”。市場原本就對此翹首以待，但渣打突然宣佈攜手韓亞進軍穩定幣，不亞於一記重磅炸彈。外界普遍猜測，這一合作意味著渣打不僅僅是靜候牌照發放的裁決，還在通過務實行動強化其在穩定幣領域的優勢競爭力。渣打的“加持”：拉來了誰？作為香港金融生態的核心玩家，早在2022年渣打就已加入首批穩定幣沙盒試驗。現在它更是佈局了一步妙棋——與東亞重量級的韓亞金融集團展開合作。從財力、資源到技術，這一“外援”堪稱頂配。1. 強大資金實力資料顯示，韓亞金融集團最新年淨利潤高達26.7億美元，財力雄厚。這種背景本身就是實力的直接體現，而在資本消耗巨大的穩定幣業務中，資金儲備是長期可持續競爭的關鍵。2. 全球資源網路韓亞擁有覆蓋全球的金融網路，特別是在亞洲市場佈局深遠。憑藉與渣打的協同效應，兩大金融巨頭的跨境能力可輕鬆打通穩定幣應用場景。3. 合規與監管信用背書頂級財團入局，不僅僅是資金實力的證明，也能為業務合規性“添磚加瓦”。穩定幣業務正逐漸掙脫“灰色地帶”，走向主流合規。韓亞金融集團董事長Ham Young-joo直言：“我們將通過數位資產及未來金融領域的協同效應，創造新的增長機遇。” 從韓亞與渣打的表述來看，雙方目標顯然不僅僅是穩定幣業務的探索，而更是在為大規模數字金融生態拓荒。渣打進擊，香港金融牌局再添疑團此前市場傳聞指，香港金管局首批穩定幣牌照的熱門選手包括渣打、匯豐及OSL。其中，渣打因深入參與穩定幣沙盒計畫，被認為是大熱首選。現在拉來韓亞合作，更讓市場對渣打“入場獲批”的預期大增。資料顯示，截至目前，金管局尚未對任何機構頒發穩定幣相關牌照。然而，一旦渣打成功拿到執照，其數位資產業務閉環有望迅速落地——從數位資產託管、交易到支付清算，甚至是與韓亞建構跨境服務生態。或許我們正目睹傳統銀行體系與數字金融領域的邊界逐漸消融。但競爭局勢相當白熱化，即便渣打穩步向前，但其他對手仍在積極追趕。一旦再次橫生變數，香港首批牌照名單出爐之日可能將上演最後的“絕殺”。全球巨頭為何爭搶穩定幣市場？渣打、韓亞的強強聯手並非孤例，近年來，全球傳統金融巨頭對穩定幣的爭奪層出不窮。究其原因，主要在於以下三大趨勢：1. 穩定幣是未來支付的核心基礎設施穩定幣的本質是錨定法定貨幣的數位資產，但其高效、低成本、跨境即時報銷的優點，使其被廣泛視為未來全球支付的重要基建。即便是IMF、BIS等國際機構，也多次強調穩定幣在全球支付體系重塑中的潛力。2. 穩定幣監管體系逐步完善自香港《穩定幣條例》生效以來，全球的監管節奏逐漸加快。今年新加坡、歐洲央行等也密集推進穩定幣監管措施，國際資本對該市場的信任感進一步加強，佈局訊號愈發急迫。3. 穩定幣：彌補傳統金融短板的神器傳統金融體系在跨境支付、交易效率上面臨多種侷限性，而穩定幣的興起剛好可以填補這一短板。渣打、摩根大通、花旗等巨頭紛紛入局，已不是“是否進入”的問題，而是在上演“誰跑得快”的競賽。穩定幣如何改變普通人生活？穩定幣的興起，不僅僅在金融機構之間掀起巨浪，也勢必會對普通人的生活產生深遠影響：1. 跨境支付變得更快、更便宜穩定幣天然適配跨境支付業務，能避免傳統銀行多日到帳的繁瑣流程。對外貿企業、跨國就業人員等來說，將顯著提升資金效率。2. “合規”穩定幣站上舞台，告別亂象穩定幣從野蠻生長走向合規發展，傳統金融巨頭的加入甚至讓這種數位資產自帶“銀行級”信用擔保。未來，人們利用穩定幣進行投資、支付時無須再擔心“跑路”、“清算”風險。3. 金融服務更加普惠、多元化無銀行帳戶或傳統金融難以覆蓋的人群，未來可通過穩定幣更便捷地接入金融服務。借助智慧型手機，全球範圍內的數字錢包、貸款、跨境支付都將觸手可及。香港穩定幣牌照的懸念與未來香港作為國際金融中心，正在成為全球數字金融戰場上的戰略高地。隨著首批穩定幣牌照的發放在即，巨頭爭奪的遊戲進入高潮階段。而金管局始終強調，“以穩妥為目標”，這意味著最終入圍者不僅要具備技術、資金的硬實力，還要在合規和風險管理方面完全經得起考驗。渣打強勢出擊，韓亞入局合作，格局升級背後的牌局才剛剛開始。面對這一輪史詩級的金融領域“新基建革命”，誰能率先以合規身份嶄露頭角，將決定他們未來十年的戰略地位。在這場高門檻、高回報的競賽中，香港的穩定幣“正規軍時代”，也即將拉開帷幕。 (國英珩宇生態)

通過持牌監管與資訊披露機制確保風險可控保證監管有效一致，中國香港將成為制度創新的窗口，促進國際數字金融市場之間的互聯互通香港首個地產RWA項目被業界關注，源於香港核心商業區實體資產的代幣化不僅將提升資產的流動性和交易效率，也可給傳統商業地產與數字金融融合提供合規範本。  攝/焦建中國香港特區首批穩定幣牌照開閘在即，當地RWA發行也因聚焦於“境外資產境外發行”及商業化落地加速迎來熱潮。2月下旬，中國香港首個地產RWA項目被放行。所謂RWA，是Real World Assets Tokenization的英文縮寫，中文則可被翻譯為現實世界資產化、通證化，以及在香港較多使用的現實世界代幣化等。據香港證監會發佈的定義，代幣化一般涉及使用相關技術將傳統分類帳中所記錄的資產權利記錄於可程式設計平台過程。按照2月26日德林控股集團有限公司（01709.HK，下稱德林控股）方面透露的消息顯示，其兩項RWA代幣化產品於近日獲得香港證監會批准。具體而言，將涉及德林證券分銷RWA代幣及德林數字家辦對旗下基金權益進行代幣化。此次代幣化發行的兩大標的分別為持有香港中環德林大廈的有限合夥基金，以及投資於私募股權項目的有限合夥基金。在全球範圍內，RWA涉及的底層資產類別其實較為多元，既有私募信貸、上市股權等金融類資產，亦包括大宗商品、房地產等，但香港以往類似代幣化資產主要為金融產品。2023年7月香港金管局啟動數位港元先導計畫時，參與銀行之一的富邦銀行曾與金融科技公司Ripple推動房地產代幣化方案，但真正落地的傳統領域RWA案例不多。因此，此次香港首個地產RWA項目之所以被業界關注，正源於作為香港核心商業區的實體資產，德林大廈的代幣化不僅將提升資產的流動性和交易效率，也被認為或可給傳統商業地產與數字金融的融合提供可複製的合規範本。在該項目於2025年公佈醞釀階段，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲則對《財經》解析稱，“考慮金融產品創新，一個基本觀察點是解決了那些問題，再一個是看成本與收益。類似RWA產品獲得監管方批准及可持續經營的基本前提，應是有產品創新。”《財經》此前查詢到的相關地產資料顯示，該大廈由聚焦於在黃金地段商業物業開發為主的資本策略地產公司開發，屬於銀座式商廈。位於香港中環核心商業區威靈頓街92-96號，步行至國際金融中心（IFC）約五分鐘、置地廣場約七分鐘。德林控股方面於2023年以逾2.8億港元購入最高五層全部單位及命名權，呎單價逾2.53萬港元。在具體實施層面，作為擬議的RWA代幣分銷商，德林證券將著手建立必要的營運基礎設施及產品上架流程。德林數字家辦則作為擬議投資經理，將依據其第九類（資產管理）受規管活動，與代幣化綜合解決方案服務商Asseto展開合作，借助區塊鏈技術對相關基金權益進行代幣化發行。“RWA作為新興領域，彼時尚無成熟先例可循。德林在沒有既定範本情況下從零開始與香港證監會進行深入、持續的溝通，確保業務模式、技術架構和投資者保護措施完全符合監管預期。歷經數月稽核才最終獲得‘無異議回覆’的監管認可。這不僅是單一產品的獲批，而是RWA業務模式獲得了監管認可，可以進一步推進。”長期深耕數位資產項目投資與量化交易的德林控股合夥人William Li則對《財經》表示。他也指出，該地產RWA項目既為香港證監會提供了檢驗現有牌照制度和代幣化指引在真實商業場景中適用性的實踐案例，也向全球市場展示了香港在RWA領域的開放姿態與監管確定性，有助於吸引更多優質資產和專業投資者匯聚香港，鞏固其全球RWA中心的競爭地位。作為較早在香港的合規框架下推進RWA代幣化相關探索的金融機構之一，該項目落地受人關注的宏觀背景，還包括近日中國人民銀行等八部門聯合發佈了《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（下稱《通知》），以及中國證監會公佈《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（下稱《指引》）。《通知》和《指引》首次明確了中國內地語境下的RWA代幣化官方定義，即使用加密技術及分佈式帳本或類似技術，將資產的所有權、收益權等轉化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證，並進行發行和交易的活動。在《通知》和《指引》被業內視為“RWA新規”之際，香港近日則頻頻釋放進一步推動數位資產發展的強烈訊號。其中被業內關注的核心議題之一，則是內地經批准後的相關項目可到香港開展RWA代幣化業務。業界也普遍預期，在內地監管細則沒有進一步明確之前，2026年香港RWA發行的重點仍將是前述境外資產境外發行，通過商業化加速探路，為相關合作帶來更多借鑑。而在此之前，香港已有的主要優勢被認為包括監管框架有序又不死板，且能保護投資。一旦出現爭議或違約，香港的仲裁或訴訟結果可直接到內地執行。“隨著全球金融市場與機構投資者加速擁抱現實世界資產的鏈上對應，代幣化正成為連接傳統金融與去中心化金融的重要橋樑。香港特區憑藉其清晰、穩健且全面的法律、監管與政策框架，正崛起為全球數位資產樞紐以及優質資產與鏈上資本之間的超級連接器。”執業範圍涵蓋數位資產及金融監管的金杜律師事務所香港辦公室合夥人兼香港大學法學院講師費思如此對《財經》解析稱。他也指出，中國境內有關監管部門近日首次根據“相同業務、相同風險、相同規則”的監管原則為部分代幣化產品提供了合法合規的境外發行路徑。“在此背景下，香港特區憑藉其完善的數位資產法律與監管框架以及全球領先的金融與數字基礎設施，有條件在合規框架下，更好發揮連接境內與國際市場的橋樑作用”。William Li則認為，內地監管導向更強調風險防控與邊界清晰；香港則在發牌監管與投資者保護框架下，允許合規機構面向合資格客戶開展探索。香港市場的實踐經驗，有助於完善操作流程、風控機制與資訊披露安排，為行業提供參考。全球最新的RWA產品模式、技術標準和風險管理方案可以在香港這個高度市場化、國際化的環境中先行先試，其成功經驗和失敗教訓，都可以為內地和其他地區未來制定相關政策提供寶貴的參考依據。德林控股此次的項目就展示了在不同司法轄區監管差異背景下，通過合規安排實現資產數位化的可行性。“內地、香港及一些其他地區，在RWA監管上均以風險可控與投資者保護為前提，其策略差異是一種互補的戰略佈局。香港在RWA領域的角色，可通過持牌監管與資訊披露機制，確保風險可控，從而保證監管有效一致，是全球制度創新的‘窗口’，並促進國際數字金融市場之間的互聯互通。”William Li稱。 (財經雜誌)