隨著香港《穩定幣條例》於2025年8月1日正式生效，一場圍繞“穩定幣發行人牌照”的激烈競賽已在亞洲金融中心拉開序幕。香港金融管理局（HKMA）確認，截至8月31日的意向表達截止日期，共收到了多達77份申請意向，一場現代版的“淘金熱”正在上演。在這場備受矚目的競賽中，最引人注目的消息莫過於市場傳出中國銀行（香港）有限公司（中銀香港）也正積極籌備申請，目標直指首批獲頒牌照的席位。此消息一出，立刻在資本市場引發強烈反響，預示著這場牌照爭奪戰不僅關乎商業利益，更可能牽動區域金融格局的深遠變化。77位“追求者”香港金管局透露，這77份申請意向書的來源極為廣泛，構成了一個多元化的“追求者聯盟”。申請者不僅包括傳統的銀行業巨頭和大型支付處理商，還涵蓋了資產管理公司、證券公司、科技巨頭、電商平台，以及充滿活力的Web3初創企業。這種跨領域的廣泛參與，凸顯了各界對香港作為全球數位資產中心地位的高度認可，以及對穩定幣未來應用前景的巨大信心。儘管金管局對具體申請者名單保持緘默，並強調表達意向不等於保證獲批，但市場早已傳出多個重量級選手的名字。除了早已通過“監管沙盒”進行測試的渣打銀行香港、京東幣鏈科技以及由前金管局總裁陳德霖創辦的圓幣科技外，螞蟻集團等科技巨頭也曾公開表示有意申請。甚至有報導指出，能源領域的國有企業也在研究利用穩定幣進行跨境結算的可行性，顯示出穩定幣的應用潛力已遠遠超出加密原生領域，延伸至國際貿易等實體經濟層面。在眾多申請者中，中銀香港的傳聞無疑是投向市場的一顆“重磅炸彈”。據悉，作為香港三家發鈔行之一的中銀香港，不僅有意申請牌照，更已為此設立了專門的工作小組，積極推進相關處理程序，力求成為首批持牌機構。這一傳聞迅速點燃了資本市場的熱情。9月1日，中銀香港（2388.HK）的股價在盤中一度飆升超過7%，觸及38.2港元的歷史新高，最終收盤時漲幅雖有所縮小，但仍高達6.7%，收報37.58港元。股價的強勁表現，直觀反映了投資者對於中銀香港若能成功發行穩定幣所帶來的巨大想像空間。對於市場傳聞，中銀香港方面保持了傳統金融機構一貫的審慎，表示不予評論。但在上周的業績發佈會上，該行管理層曾透露，正積極研究數位資產與數字貨幣的潛在應用場景和風險管控機制，並支援香港金融科技與數位資產市場的發展。這一表態被外界解讀為對其在數字金融領域佈局的間接確認。離岸人民幣穩定幣市場分析普遍認為，中銀香港若成功獲得牌照，其意義將遠超商業層面。關鍵的看點在於，此舉可能直接關聯到“與離岸人民幣掛鉤的穩定幣”的發展。香港作為全球最大的離岸人民幣中心，由中銀香港這樣具有深厚背景的機構來發行受規管的人民幣穩定幣，將可能成為推動人民幣國際化的重要一步。這種穩定幣可以為全球貿易和金融市場提供一個高效、低成本且受香港嚴格監管的價值流通工具，作為現有支付體系（如SWIFT）的有益補充。香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才分析指出，穩定幣可降低交易成本，提升支付效率，對銀行而言是拓展新業務、增強競爭力的機會。同時，這也被看作是與內地數位人民幣（e-CNY）體系形成互補。數位人民幣主要聚焦於境內的零售支付場景，而一個在香港發行的、受國際認可的離岸人民幣穩定幣，則能更好地服務於國際貿易、跨境支付和全球金融市場，二者在不同層面共同助力人民幣的全球化處理程序。面對市場的空前熱情，香港監管機構展現了高度的審慎和冷靜。金管局副總裁陳維民已明確表示，由於審查工作量巨大且複雜，涉及嚴格的盡職調查，預計首批牌照最快也要幾個月才會發出。並且，為了確保市場穩健起步，首階段“僅會核發數個牌照”。香港的《穩定幣條例》被認為是全球最嚴格的監管框架之一。它對申請機構提出了極高的要求，包括：資本要求：最低實繳股本需達到2500萬港元。儲備金管理：必須維持100%的儲備資產支援，且儲備資產必須是高品質、高流動性的資產，並與發行人自有資產嚴格隔離。贖回保證：必須確保使用者能在一個工作日內按面值贖回穩定幣。本地營運：必須在香港設立實體辦公室並擁有常駐管理團隊。合規體系：需建立完善的反洗錢（AML）和反恐怖融資（CFT）機制。此外，針對近期因牌照傳聞引發的市場波動，金管局與香港證監會（SFC）在8月中旬已聯合發出警告，提醒投資者警惕與申請計畫相關的市場炒作，強調這些初步計畫存在巨大不確定性。亞洲數字金融新浪潮香港此次穩定幣牌照的開放，正值亞洲各國紛紛佈局數字貨幣之際。日本計畫在今年晚些時候批准首個日元穩定幣，而韓國金融當局也在積極研究韓元穩定幣的計畫。在此背景下，香港憑藉其清晰、嚴格的監管框架和開放的姿態，正力圖鞏固其作為區域乃至全球數字金融樞紐的領先地位。區塊鏈技術帶來的效率提升和成本降低是穩定幣的核心吸引力，尤其是在新興市場，穩定幣還能為使用者提供避險本幣波動的工具。因此，隨著監管的明確化，穩定幣市場在未來2到5年內將迎來指數級增長。總而言之，77家機構的激烈角逐，特別是中銀香港的潛在入局，為香港的穩定幣市場注入了前所未有的活力與想像。然而，監管的審慎態度和嚴格的准入門檻，也確保了這場金融創新將在穩健和安全的基礎上進行。最終誰能奪得首批珍貴的“入場券”，不僅將重塑香港的金融科技版圖，也必將為全球數位資產的合規化發展樹立新的標竿。 (鏈科天下)

2025年8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效，全球金融科技巨頭聞風而動。首批牌照僅發放3-5張，且需滿足嚴苛條件：• 財務門檻：2500萬港元實繳股本起步，儲備資產需100%高流動性資產（現金、短期國債）；• 屬地原則：申請人須為香港註冊公司或認可金融機構，核心管理層常駐香港；• 場景為王：金管局明確要求真實應用場景，空談“跨境支付效率”者將被淘汰。目前超數十家機構競逐，但僅少數具備“全閉環能力”——渣打、京東、螞蟻等頭部玩家已進入實質申請階段。三大派系：誰手握“王炸”？1. 傳統金融機構：合規與資本的碾壓性優勢• 渣打銀行（聯合體）：香港發鈔行身份+沙盒測試領先，聯合Web3巨頭安擬集團（Animoca）及香港電訊，計畫發行港元穩定幣HKDG，覆蓋零售支付（270萬使用者）、跨境貿易及DeFi場景，勝率高達60%，被視為標竿案例。• 中銀香港 & 匯豐銀行：中銀背靠中國銀行全球網路，深度參與數位人民幣試點；匯豐則創新推出“法幣+RWA”雙錨定模式，以黃金代幣化資產增厚收益。核心籌碼：銀行級KYC/AML體系、儲備託管能力、監管長期信任。2. 科技巨頭：生態閉環的降維打擊• 京東幣鏈科技：背靠京東供應鏈，穩定幣JD-HKD直擊東南亞跨境支付（結算從3天縮至8秒），年交易額預超500億港元，沙盒進度第二，合規性獲德勤月度審計背書。• 螞蟻數科/螞蟻國際：Alipay+覆蓋全球250萬商戶，技術平台支援10萬TPS高並行，企業端費率低至0.5‰。但因申請略晚，或錯失首批。護城河：十億級使用者場景、區塊鏈專利叢集、RWA（現實資產代幣化）落地經驗。3. 金融券商科技先鋒：差異化破局• 國泰君安：國泰君安的核心優勢在於將政策稀缺性、客戶資源與合規能力轉化為穩定幣業務的“加速器”，若成功獲牌，其“交易+發行+資管”的全鏈條服務能力，或推動香港離岸人民幣穩定幣的規模化落地，甚至成為挑戰美元穩定幣霸權的關鍵力量。• 富途證券：富途的核心優勢在於將合規牌照、客戶流量與低費率生態轉化為穩定幣業務的“加速器”，若成功獲牌，其“交易-發行-託管”全鏈條服務能力，有望複製美國Coinbase與USDC的合作模式，通過儲備資產再投資及跨境支付場景，開闢年均數十億港元的增量收入，而長期價值更在於搶佔香港數字金融基礎設施的樞紐地位，成為離岸人民幣穩定幣國際化的重要推手。• 眾安銀行（ZA Bank）：香港首家虛擬銀行，母公司眾安線上持股圓幣科技，旗下眾安銀行具備穩定幣儲備資質，技術適配mBridge跨境項目。• 圓幣科技：創始人陳德霖（前金管局總裁）+董事肖風（HashKey董事長），儲備資產託管於眾安銀行，專注港元穩定幣HKDR的DeFi場景。• 黑馬AnchorX：已獲哈薩克穩定幣牌照，基於樹圖區塊鏈實現26秒跨境結算，成本壓縮至傳統銀行1/10。• OSL虛擬資產平台OSL的核心優勢在於合規牌照的稀缺性、機構級技術底座及RWA生態協同能力，使其成為香港穩定幣牌照的最有力競爭者，若成功獲批，將打開交易量增長與跨境支付新場景，長期估值空間顯著提升。香港能否借助穩定幣機遇，鞏固國際金融中心地位，並成為數字金融時代的領軍者？這場競賽才剛剛開始。香港爭奪全球穩定幣定價權的野心，正隨牌照落地邁出關鍵一步，無論花落誰家，技術+合規+場景的鐵三角，才是真正打通虛擬與現實金融的金鑰，在評論區留下您認為能獲得香港穩定幣牌照的前三名，分享您的見解！ (W3C DAO)

隨著香港穩定幣監管框架逐步落地，自2023年底啟動諮詢以來，港府已明確提出穩定幣發行人必須持牌運營、儲備資產100%匹配並獨立託管、按月審計等核心要求。 2025年7月，金管局公佈多份監管指引及發牌制度安排，標誌著香港穩定幣牌照正式進入發放倒計時階段。首批僅3-4張稀缺執照，引發傳統金融、網路科技、券商機構與香港本土企業之間的激烈角逐。一場前所未有的「卡位戰」正在上演！本期小仙女將帶你深度解析四大派系代表機構的優劣勢，並邀請你一起預測最終贏家。一、銀行系：百年積淀與金融合規的“天然候選人”1號選手：渣打銀行核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；新興市場王者：在東盟、非洲等60+國有銀行執照，適配穩定幣跨國場景；牽頭多國央行數字貨幣（CBDC）橋項目，央行級合作資源深厚；旗下Zodia託管平台獲香港證監會牌照，合規架構現成重複使用；渣打銀行（香港）有限公司聯合安擬集團（Animoca Brands）及香港電訊（HKT）共同作為香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一潛在挑戰：香港本地零售滲透率低於匯豐。2號選手：中銀香港核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；人民幣國際化核心通道：香港唯一離岸人民幣清算行，背靠中國銀行全球體系；數字人民幣試點主力：深度參與e-CNY跨境支付測試，央行連結優勢顯著；發行香港首單代幣化綠色債券，政策反應速度領先。潛在挑戰：國際化場景弱於匯豐/渣打。3號選手：匯豐銀行核心優勢：香港三大發鈔行之一，歷史經驗豐富；截至目前CIPS跨境人民幣清算業務規模最大的外資機構，跨境支付網絡覆蓋53國；香港存款市佔率第一（超30%），零售客戶基礎無可匹敵；已成功發行數字債券、測試代幣化黃金，區塊鏈技術落地經驗豐富。潛在挑戰：保守型創新策略可能影響反應速度。戰局推演：渣打鎖定跨國貿易結算，中銀香港聚焦人民幣掛鉤穩定幣，匯豐或主攻港元穩定幣零售場景，三者均具備「首批全勝」可能。二、互聯網系：流量入口與生態整合的“場景王者”4號選手：京東科技核心優勢：身位靠前：京東Coinlink是香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一；供應鏈金融場景：服務超1000家香港B端企業，穩定幣可直連京東物流跨國貿易；技術底層：JD Chain開源聯盟鏈已支援港幣穩定幣測試網；政策卡位：2023年獲香港「虛擬資產服務提供者」原則上批准。潛在挑戰：C端使用者規模僅為螞蟻1/5，需藉B2B2C破局。5號選手：螞蟻集團核心優勢：香港電子支付市佔率超50%（超越WeChat Pay）；螞蟻鏈全球專利申請數連續4年第一，支撐高並行清算；已試點數字港元技術，與金管局合作基礎深厚。戰局推演：螞蟻佔盡流量優勢，京東強在產業滲透；螞蟻已有本地支付牌照，京東已首批進入沙盒。若監管優先考慮政治風險隔離，京東可能逆襲；若側重使用者覆蓋規模，螞蟻仍佔優。三、券商系：連接傳統金融與數字資產的“橋樑搭建者”6號選手：國泰君安核心優勢：2023年7月獲香港證監會核准虛擬資產交易牌照，2025年6月將1號牌升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見；執照核武：唯一同時持有1/4/7/9號的中資券商，打通證券+虛擬資產全鏈條；穩定幣戰略：擬發行掛鉤港幣的「GST」用於IPO認購結算。7號選手：富途證券核心優勢：持牌最久：2022年獲1/4/9號牌，2024年7月將1號牌升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見；使用者場景：80萬活躍交易使用者可在APP內直接用法幣購買穩定幣投資美股/虛擬資產ETF。戰局推演：券商系的生死線是穩定幣必須與現有經紀業務隔離，國泰君安牌照齊全架構隔離最符合監管期待，富途證券使用者黏性強轉化率高。監管選項眾多，究竟是風險為本，還是市場先行，只看偏好那一口。四、本土系：黑馬們突出重圍的“逆襲劇本”8號選手：圓幣科技核心優勢：神秘王牌：由香港金管局前總裁陳德霖創立，同樣是香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一；創新定位：多幣種穩定幣「RPM」瞄準中小企業跨境痛點。9號選手：OSL核心優勢：黑馬劇本： 香港唯一上市且持牌（1、7號牌）虛擬資產平台；場景平台：合規營運經驗豐富，客戶基礎涵蓋機構和專業投資者。但機構客戶佔比超95%，零售滲透不足。10號選手：HKT(香港電訊)核心優勢：與渣打銀行（香港）有限公司、安擬集團（Animoca Brands）共同作為香港金管局穩定幣發行沙盒僅有的三位參與者之一，已於2025年2月達成協議，三方成立合資公司，在新的監管制度下向香港金管局申請牌照。最終投票：誰將拿下首批發牌桂冠？香港穩定幣牌照的「頭啖湯」滋味鮮美，但席位極其有限，首批持牌機構，必將成為新貨幣時代的造浪者！各位觀眾認為那家機構，最有可能在首批3-4張牌照中勝出呢？註：據數位資產託管公司Cobo先前透露，香港已有50-60家機構有意申請穩定幣牌照，本文僅根據已知資訊選取部分機構介紹。本文基於公開資訊推演，牌照結果以香港金管局公告為準。穩定幣投資有風險，請充分認知。 （FriggTech）

全球數字貨幣的棋局，正迎來最關鍵的落子時刻。8月1日，當大洋彼岸的美國證監會重申其建立美元穩定幣全球標準的雄心時，香江之畔，《穩定幣條例》的正式生效，則吹響了另一條賽道開拓的號角。美國的戰略清晰而直接：鞏固美元在數字時代的霸權。而香港的應手則更為精妙和深遠——它並非簡單複製，而是選擇在人民幣國際化這一核心命題上，下出制勝一子。穩定幣，在這裡不只是金融科技的試驗品，更是承載離岸人民幣（CNH）走向世界貿易結算體系的關鍵載體。本篇文章，正是對香港這場“陽謀”的深度解碼。它透過首批牌照爭奪戰的激烈表象，揭示了其背後深刻的戰略考量：為何是擁有龐大實體貿易場景的央企，而非技術先行的網際網路巨頭，可能成為最終的執棋者？這不僅是一場商業競爭的勝負，更預示著未來全球金融基礎設施的重塑方向。這場發端於香港的“鑄幣權”之爭，其漣漪效應，必將深刻影響未來十年的國際貨幣格局。京東螞蟻或出局，中信等央企可能首批獲得穩定幣牌照▲ 葉劍青 《看》，“棲居的維度”展覽現場，重美術館，2025邏輯是工具，而非思維的全部——直覺與想像力才是創造的翅膀。一場沒有硝煙的戰爭，正在香港金融管理局的會議室裡悄然上演。“最近金管局的會議室快不夠用了。”一位接近監管的人士透露，自2025年6月以來，超過50家機構的團隊排隊拜訪，爭奪的焦點只有一個：香港首批穩定幣發行牌照。在這場低調卻激烈的牌照爭奪戰中，既有早已入局沙盒測試的京東、螞蟻等網際網路巨頭，也不乏中信集團、某能源央企等“國家隊”選手的身影。 然而，隨著8月1日監管制度正式生效，牌照發放的脈絡逐漸清晰。種種跡象表明，在首批僅有的幾張“入場券”面前，民營科技巨頭或許將靠邊站，而擁有金融全牌照和龐大跨境應用場景的央企，正成為最有力的領跑者。01. 央企的“陽謀”：從真實場景到閉環生態京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照穩定幣，特別是與離岸人民幣（CNH）掛鉤的穩定幣，能將結算時間壓縮至秒級，手續費近乎為零。要理解這場熱潮，首先要明白穩定幣對央企的特殊意義。它不僅是一個金融工具，更是一場深刻的效率革命和戰略佈局。傳統跨境貿易結算依賴SWIFT系統，資金到帳需要T+2甚至更長時間，成本高昂。 而穩定幣，特別是與離岸人民幣（CNH）掛鉤的穩定幣，能將結算時間壓縮至秒級，手續費近乎為零。 “這對年跨境交易規模超千億的央企來說，省下的都是真金白銀，”一位國有大行跨境業務負責人表示。在這場競爭中，中信集團的佈局堪稱“明牌”。這家橫跨金融與實業的巨頭，旗下擁有銀行、證券等全金融牌照，早已在區塊鏈跨境支付領域探索多年。 知情人士透露，中信的優勢在於能形成“產融結合”的閉環：假設其成功發行離岸人民幣穩定幣，中信銀行可作託管行，中信證券提供RWA（真實世界資產代幣化）服務，而其龐大的實業類股則能直接使用穩定幣結算大宗商品進口，完美契合了監管對於“具備真實應用場景”的要求。與此同時，一家大型能源央企的“隱現”更引人遐想。 能源貿易是典型的穩定幣“剛需”場景。據分析，大型能源央企每年進口數億噸的油氣資源，長期面臨美元匯率波動和金融制裁風險。 若能使用離岸人民幣穩定幣進行結算，無異於將一部分“石油美元”轉化為“石油人民幣”，其戰略意義不言而喻。02. 網際網路巨頭“出局”？京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照相比之下，曾被寄予厚望的京東和螞蟻集團，前景似乎變得微妙。儘管兩家公司都積極參與了香港的穩定幣探索——京東的港元穩定幣JD-HKD已進入沙盒測試第二階段，螞蟻旗下兩大業務主體也均表示有意申請牌照——但它們的定位可能更多侷限於技術服務或港元、美元等幣種。一位業內專家分析指出，香港金管局對穩定幣的監管極其審慎，對發行人的資本實力、可持續經營能力、風險管理和反洗錢能力都提出了極高的要求。 更重要的是，離岸人民幣穩定幣的發行與推廣，與國家推動人民幣國際化的戰略緊密相連。 因此，首批牌照大機率會發放給那些與國家戰略高度協同、能夠提供強大信用背書和金融穩定性的“國家隊”。“中資機構，尤其是有離岸人民幣場景的央國企，在申請CNH穩定幣牌照上具有天然優勢，”華夏數字資本的一份報告預測，“而那些積極主動的網際網路科技公司，很可能還是以港元穩定幣和美元穩定幣為主，而不會被批准做離岸人民幣穩定幣。”03. 香港的“星辰大海”：人民幣國際化的新支點京東螞蟻或出局，央企可能首批獲得穩定幣牌照中信集團“試水”：金融全牌照背後的野心 在申請名單裡，中信集團的出現並不意外。牌照之爭的背後，是香港在全球數字金融版圖中的雄心。當美國通過《GENIUS法案》將穩定幣納入國家戰略，以鞏固美元霸權時，香港正致力於打造全球首個“主權貨幣穩定幣”的合規試驗田。 其目標並非簡單地創造一種支付工具，而是為現實世界與數字世界架起一座橋樑，為龐大的真實世界資產（RWA）提供代幣化的土壤，並為人民幣國際化開闢一條全新的路徑。從長遠看，穩定幣就像是為法幣套上了一層“數字外衣”，讓它在保留主權信用的同時，兼具了數字貨幣的支付便利性和高度隱私性。 這使得那些原本為規避傳統金融體系而轉向數字貨幣的交易需求，能夠重新被引導回主流合規的軌道內。可以預見，當首批牌照於明年初落地時，獲得者將不只是一家公司，更是一個新時代的探路者。 他們手中的“通行證”，不僅通向一個兆美元等級的藍海市場，更可能通向一個由人民幣參與重構的國際金融新秩序。 而在這場靜悄悄的貨幣革命中，誰能率先撞線，誰就掌握了定義未來的話語權。 (元宇宙數位資產NFT研究發展中心)

2025年8月1日，香港在全球金融科技的版圖上，再次投下一枚意義深遠的棋子。備受矚目的《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例》下的穩定幣發行人牌照制度，於今日正式生效。這不僅標誌著香港對數字資產的監管框架進入了一個全新的、更為精細化的階段，更被視為其鞏固並重塑自身作為「全球Web3中心」雄心壯志的關鍵一步。然而，在這場旨在吸引全球資本與創新的競賽背後，一個更具戰略想像空間的問題浮出水面：當前框架雖然主要聚焦於與港元或美元等主流法幣掛鉤的穩定幣，但它是否也為人民幣的國際化，悄然打開了一扇離岸實驗的“機會之窗”？制度的基石這次新制度的核心，是由香港金融管理局（HKMA）作為唯一監管機構，對所有希望在香港發行或向零售投資者推廣「法幣參考穩定幣」（Fiat-Referenced Stablecoins）的實體，實施強制性的牌照管理。根據規定，申請牌照的發行人必須滿足一系列嚴格的合規要求，這幾乎涵蓋了穩定幣運營的所有核心環節：全額儲備資產：發行人必須始終持有與其發行在外的穩定幣總量等值的、高品質且高流動性的儲備資產，以確保使用者可以隨時按面值贖回。資金隔離：使用者的資金必須與發行人的自有資金嚴格分開存放，以防止挪用風險。經營者的「適當人選」測試：對公司的管理階層和主要控制人進行嚴格的背景和資質審查。反洗錢與反恐怖融資（AML/CFT）：建立並執行健全的AML/CFT協議。資訊揭露：必須向公眾提供清晰、透明的資訊，包括儲備資產的構成和定期的審計報告。值得注意的是，該制度設立了不低的准入門檻。發行人必須擁有至少2500萬港元的實繳股本，這一規定顯然更有利於資金雄厚的大型機構，旨在從源頭上篩選掉潛在的高風險參與者，確保市場的穩定與信譽。相較於近期美國剛剛通過的《GENIUS法案》，香港的製度展現出其獨特的優勢。香港的單一監管機構（HKMA）模式簡化了流程，而美國則因聯邦與州政府的雙層監管體係而更為複雜。此外，香港的框架具有「多幣種」的靈活性，這為那些有全球化抱負的穩定幣項目，提供了更廣闊的舞台。本地“冷”與跨境“熱”儘管制度已經就位，但穩定幣若想在香港本地的日常消費場景中普及，仍面臨巨大挑戰。香港的消費者支付市場已極度飽和，從傳統的Visa、Mastercard，到無處不在的八達通卡，再到來自中國內地的支付寶（AliPay）和微信支付（WeChat Pay），幾乎覆蓋了所有線上線下場景。因此，分析師普遍認為，穩定幣在短期內難以作為獨立的支付工具，在香港零售市場取得突破。然而，本地市場的“冷”，恰恰反襯出跨境應用的“熱”。香港作為全球貿易和金融樞紐的獨特地位，使其成為穩定幣發揮其核心優勢（高效率、低成本的跨境支付）的理想試驗場。律師事務所David Cameron Law Office的合夥人Andy KTLau表示，他觀察到客戶對穩定幣的興趣，正從單純的投機交易，轉向探索其作為線上和線下支付管道的潛力。 Gate Dubai的執行長Edwin Cheung也分享了一個生動的案例：一家旅遊公司正考慮使用穩定幣，來解決從全球各地酒店和合作夥伴處收取款項的難題。在傳統銀行體系下，這個過程有時長達三十天，且在某些國家（如阿根廷、巴西）缺乏順暢的銀行管道。更引人注目的是，來自中國內地的企業對香港的穩定幣制度表現出「極大的熱情」。儘管穩定幣在中國內地被禁止使用，但像京東（JD.com）和支付寶等電商巨頭，已確認正在探索將穩定幣應用於其國際業務的可能性。這清楚地表明，香港的穩定幣制度，正被視為中國企業走向全球、處理複雜跨境資金流的潛在解決方案。為人民幣國際化鋪路？這就引出了整個事件中最深刻的部分。雖然目前的討論和首批申請者可能主要集中在與港元或美元掛鉤的穩定幣，但香港金管局精心設計的「法幣參考」和「多幣種」框架，從法理上為未來推出受香港監管的、離岸人民幣（CNH）穩定幣，預留了空間。這一步棋的戰略意義極其深遠。長期以來，人民幣國際化面臨資本帳戶管制和匯率波動等挑戰。而香港，作為全球最大的離岸人民幣中心，可以為中國提供一個完美的「防火牆」和「試驗田」。一個在香港發行、完全符合國際反洗錢標準、由透明的離岸人民幣資產100%支援的穩定幣（例如，可稱之為「CNHC」），將擁有以下幾個潛在的巨大優勢：繞開傳統清算體系：在國際貿易結算中，特別是對於「一帶一路」沿線國家，使用CNH穩定幣可以繞過由美元主導的SWIFT系統，降低交易成本和時間，並減少對單一貨幣體系的依賴。市場驅動的國際化路徑：與由央行主導的數字人民幣（e-CNY）主要聚焦於國內零售支付不同，一個由市場化機構發行和推廣的CNH穩定幣，更容易被全球市場和使用者所接受，從而以一種「自下而上」的方式，提升人民幣在全球範圍內的使用和儲備地位。風險可控的創新實驗：所有的交易和創新都發生在香港這個單獨的關稅區和法律體系內，任何潛在的金融風險都可以被有效隔離，不會直接衝擊中國內地的金融穩定。總結香港穩定幣牌照制度的正式啟動，絕非僅僅是一項行業監管政策。它是香港在全球Web3競賽中，試圖從「追隨者」變為「規則制定者」的野心宣言。短期來看，它的影響將主要體現在B2B和跨國貿易支付領域，為解決傳統金融的痛點提供新的數字化方案。但從更長遠的視角觀察，這個制度的真正價值，或許在於它為一個更大膽的金融構想——人民幣的數字化國際化，提供了現實的路徑和合規的框架。儘管這並非其當前明確的官方目標，但香港無疑已經擺好了棋盤，為未來可能出現的、由人民幣支援的穩定幣，鋪平了道路。世界將密切關注，香港將如何利用這張獨特的“王牌”，在全球貨幣體系的未來演變中，扮演其關鍵的橋樑與樞紐角色。 （鏈科天下）

香港穩定幣牌照細則出台，需在9月30日前提交申請。穩定幣牌照資質堪比銀行，儲備資產、反洗錢等要求嚴格。首批牌照或僅個位數，螞蟻、京東等巨頭競逐，跨境支付成關鍵場景。香港《穩定幣條例》將於8月1日實施，香港金管局在7月29日下午披露了穩定幣牌照監管制度，並行布一系列配套檔案。香港監管局表示，發牌將是一個持續進行的過程，有意較早獲得批牌照的機構應於2025年9月30日之前向金管局提交申請。“嚴禁炒作”是香港金管局始終強調的內容，金管局在會上也強調，截至今日，金管局尚未發出任何牌照，虛假聲稱自己為持牌人或申請人均屬違法。監管細則落地，穩定幣牌照申請在即，不少券商第一時間給出解讀，從申請時間線，牌照資質要求、到發牌機構的猜想等多個要點進行瞭解讀。業內預期，首批發牌數量肯定非常少，並調侃“申請門檻難度直追銀行”。1. 明確首批牌照申請時間線香港金管局披露，相關牌照制度共包括四份檔案，分別為《持牌穩定幣發行人監管指引》諮詢總結及指引、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》諮詢總結及指引、與發牌制度及申請程序相關的《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》以及《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》。上述兩套指引將在在8月1日正式生效。市場參與者應遵守。香港金管局表示，鼓勵有意向申請牌照的機構把握溝通機會，於2025年8月31日或之前通過指定信箱與金管局取得聯絡。此舉旨在讓申請機構能夠及時瞭解監管期望，獲得針對性的反饋，從而更好地完善申請材料，提高申請效率。監管強調，穩定幣牌照發放將是一個持續進行的過程，但對於那些準備充分並希望儘早獲得審批的機構，香港金管局設定了首個重要時間節點：2025年9月30日。有意在此批次獲得考慮的機構，需在該日期或之前向金管局提交申請。不過，公開資料顯示，金管局副總裁陳維民明確表示，9月30日並非最終截止日，未進入首批名單的機構仍有機會。首批牌照名單預計將於2026年初公佈。2. 穩定幣發行人資質門檻“堪比銀行”國泰海通非銀劉欣琦團隊、國信證券經濟研究所金融團隊等分析師對對上述四項檔案進行了梳理，並圍繞著申請人資質要求、儲備資產要求、反洗錢、原有發行人過渡期等要求進行解讀。首先，在申請人資質要求方面，申請人須為中國香港註冊法團或認可機構，符合要求的財政資源不少於2500萬港元已繳股本或可自由兌換為港元的另一貨幣。其次，在儲備資產要求方面，持牌人應制定政策程序，確保儲備資產全額支援。儲備資產範圍包括現金、期限不超過3個月的銀行存款、期限不超過1年的政府、中央銀行等的申索或由其擔保的高流動債券或以其為抵押品的隔夜逆回購協議，須以指明穩定幣參照貨幣計價，若使用其他貨幣作為儲備資產，需獲得香港金融管理專員事先的書面批准。第三，在反洗錢方面，發行人需對客戶錢包（含託管與非託管錢包）的交易，持有人的身份等持續監控，同時對非託管錢包交易需採取額外風險控制，嚴防洗錢及恐怖融資風險。第四，穩定幣種類與隔離方面，每類指定穩定幣的儲備資產池須與該類穩定幣參考資產一致；每類穩定幣的儲備資產須與其他儲備池隔離；以及需通過有效信託安排確保儲備資產獨立於發行人。第五資訊披露方面，發行人須每日編制流通穩定幣面值及儲備資產市值與構成報表，每周報告提交金管局；需接受外部審計師認證，包括儲備資產市值與構成、流通穩定幣面值、儲備資產是否充分支援流通穩定幣面值等內容出具認證報告，並在期末後1個月內披露。第六，在原有發行人過渡期方面，《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》主要內容是設立6個月過渡期，處理之前在香港已有穩定幣發行業務的機構，向其發放臨時牌照。有意申請牌照的原有發行人最晚應於2025年10月31日前進行申請。發行人應積極申請正式發行牌照，若在條例生效後3個月內未能申請成功，需在條例生效後4個月內有序結束在港業務。3. 預計首批僅個位數牌照獲批，業內多有猜想對於發牌數量，此前港府早有定論，對於穩定幣發行人資質採取謹慎的態度，首批穩定幣牌照發放數量將嚴格控制在個位數。香港金管局總裁余偉文此前明確表示“在初階段充其量只會批出數個穩定幣牌照”。香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇此前也表示，考慮到穩定幣作為相對新興產物所涉及的風險，以及對使用者保障和市場承載力的考量，牌照發放設有相當高的門檻。獲得牌照的穩定幣發行人必須具備實際應用場景，以穩健和可持續的方式營運業務。據悉，跨境境貿易成為重要應用場景之一。事實上，此前已有數十家機構主動接觸金管局團隊，有的明確表示有意申請穩定幣牌照。香港金管局早在2023年3月推出“穩定幣發行人沙盒項目”，旨在為擬發行穩定幣的機構提供受控測試環境，允許其在監管豁免下驗證業務模型和技術系統。同年7月，首批穩定幣發行人沙盒名單公佈，京東集團旗下的京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技提出申請，三家渣打銀行（香港）、安擬集團、香港電訊（HKT）選擇聯合申請。包括5家機構，其中區塊鏈科技公司兩家，即京東集團旗下的京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技，另外三家渣打銀行（香港）、安擬集團、香港電訊（HKT）選擇聯合申請。2025年2月，渣打銀行（香港）、安擬集團、香港電訊共同發表聲明稱，三家企業已達成協議，將成立合資公司，期望向香港金管局申請牌照，發行與港元掛鉤的穩定幣。今年6月，螞蟻集團、京東集團均傳出穩定幣牌照申請的消息。此前，螞蟻集團表示，旗下國際業務部門正計畫在新加坡和香港申請穩定幣牌照，總部位於新加坡的螞蟻國際計畫在香港的《穩定幣條例》於8月生效後立即申請穩定幣發行牌照。6月17日，京東集團董事局主席劉強東明確表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照，然後通過穩定幣的牌照實現全球企業之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒鐘之內。香港金融管理局總裁余偉文在《行穩致遠的穩定幣》一文中提到，“在初階段充其量只會批出數個穩定幣牌照”。我們認為為數不多的發行牌照會優先發放給擁有跨境支付等相關應用場景的公司。不過，監管也同時強調，前期進入“沙盒”的機構也並不意味著必然會獲得牌照。4. 穩定幣發行與交易牌照為何如此重要？在業內看來，中國香港《穩定幣條例》生效及美國《天才法案》不約而同在推進穩定幣立法，標誌著全球主流金融體系對穩定幣的合規化接納。作為貨幣演變的數字新階段，穩定幣正在而且將深刻重構全球跨境支付、貿易結算及資產配置範式。華西證券認為，穩定幣及其他虛擬資產納入傳統金融體系可能帶來三種變化，一是持牌平台或服務商將成為主流，選擇受監管的交易平台與穩定幣資產風險更低；二是RWA等真實資產上鏈成為監管重點；三是牌照成為估值的重要支撐因素，持有核心牌照的頭部公司具備先發優勢與護城河。關於誰能首批獲得穩定幣發行牌照，螞蟻集團、京東集團都被看好。而在交易環節，多家中資券商已經獲得入場券。不完全統計顯示，6月25日，國泰君安國際宣佈斬獲香港虛擬資產交易全牌照，引來市場高度關注與積極反饋。同月，東方財富旗下哈富證券獲香港證監會批准開展虛擬資產交易服務；天風證券宣稱，全資子公司天風國際證券也已獲香港證監會批准，可透過綜合帳戶安排提供虛擬資產交易服務；7月，招銀國際證券宣佈獲香港證監會批准虛擬資產交易服務相關牌照。方正金融團隊認為，穩定幣有望成為國際支付體系破局者，以香港先行試點穩定幣戰略意義重大，堅定看好加密貨幣產業鏈投資機會。 (財聯社矽谷NEWS)

摘    要香港金管局要求，穩定幣發行人要擁有實在的應用場景、切實可行的具體商業方案和落實計畫，以及周全而穩妥的業務模式及運作安排7月29日，香港金融管理局（下稱“香港金管局”）表示，預計首批香港穩定幣發行人牌照將於2026年年初發放。這一計畫慢於市場預期。此前，市場預計香港穩定幣首批發行人牌照可能在2025年年內發放，上述立場表明了香港金管局的謹慎立場。香港金管局副總裁陳維民表示，目前沒有明確的牌照最終落地時間表，順利的話，首批牌照有可能在2026年初發出。與此同時，陳維民亦表示，初期階段香港金管局只會發出幾個牌照。即使取得牌照，公司短期盈利仍存在不確定性，建議投資者在消化市場“利多”消息時應保持冷靜和獨立思考。香港金融管理局敦促穩定幣潛在發行機構盡快申請牌照。“穩定幣發牌將是一個持續進行的過程，如個別機構認為已準備充分並希望儘早獲得牌照，應於9月30日或之前向香港金管局提交申請。”該機構表示。香港金管局稱，發牌機構應滿足三方面要求：即合規性，例如滿足儲備資產的管理、贖回、風險管理、反洗錢等監管要求；具體性，例如有切實可行的具體商業方案和落實計畫；可持續性，例如具備充足的技術和財政資源，以履行其義務。其中，反洗錢的監管要求頗受市場關注。香港金管局表示，規定申請人需設有並實施健全及適當的管控制度，以防止可能出現的與其持牌穩定幣活動相關的洗錢活動。中金公司首席策略師、研究部執行負責人繆延亮對《財經》表示，穩定幣是虛擬世界和現實世界的中介貨幣，是去中心化產品裡最中心化的，也是中心化產品裡最去中心化的。只有穩定幣接受監管，才可能起到橋樑的作用。在香港HashKey集團董事長兼CEO（首席執行官）肖風看來，隨著監管逐步完善，穩定幣和央行數字貨幣（CBDC）將成為全球金融體系的重要組成部分，下一步應推進在合規框架下大規模應用。“任何負責任的監管者，對於穩定幣的反洗錢等監管一定會提出很嚴格的要求。”他表示。目前，香港金管局在《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》中列明了反洗錢方面的監管要求，包括風險評估、客戶盡職審查、持續監察、穩定幣轉帳及可疑交易報告等。香港金管局助理總裁（法規及打擊清洗黑錢）陳景宏稱，核實每一名香港合規穩定幣持有人身份的要求，較此前監管機構就反洗錢監管指引諮詢檔案中的更加嚴格。此外，是否有切實的應用場景亦是香港金管局授予穩定幣牌照的重心。香港金管局要求，穩定幣發行人要擁有實在的應用場景、切實可行的具體商業方案和落實計畫，以及周全而穩妥的業務模式及運作安排。市場人士普遍認為，未來穩定幣的應用場景大致分為兩部分。其一，是對企業部分（to B），主要用於跨境清結算、供應鏈金融；其二，是對消費者部分（to C），主要用於消費、轉帳、匯款等。相較而言，C端場景需要借助傳統產業優勢在市場大規模推廣，B端跨境支付等場景更易落地。目前，已有不少企業試驗穩定幣的落地情況。此前，在建立穩定幣發牌制度同時，香港金管局已從40多份申請中核准了三組潛在發行人設立了測試沙盒。這些潛在發行人分別來自金融和科技行業，具有較大的清算業務規模或較強的技術實力。這些沙盒測試者分別是：圓幣創新科技有限公司；京東幣鏈科技（香港）有限公司；渣打銀行（香港）、安擬集團（Animoca Brands）、香港電訊（HKT）成立的合資公司。在中信證券看來，長期來看，穩定幣的應用場景決定未來空間。後市的投資機會可能聚焦在，構成穩定幣發行及應用生態閉環的相關標的及產業參與方。此外，從宏觀層面來看，香港作為連接中國內地與世界的“超級聯絡人”，在中國對外出口和投資方面扮演重要角色。中國銀行原行長李禮輝認為，作為跨境交易的支付工具，香港穩定幣應選擇連接中國與全球，中國與全球的跨境支付是一個巨大且成長迅速的市場。此外，他還建議，在滿足發行人和支付場景一定條件的前提下，香港穩定幣可考慮放寬境內市場准入。不過，面對日趨火爆的穩定幣，香港金管局也一再為市場降溫。香港金管局表示，迄今為止，該機構尚未發出任何牌照。同時，香港金管局還提醒公眾，應對任何聲稱在香港受到監管或持牌的穩定幣發行人，以及聲稱正在申請牌照的人士保持警惕。公眾如持有無牌穩定幣，須自行承擔風險。 (財經五月花)

據第一財經報導，在新穩定幣法案實施前夕，香港已收到超過40家企業的牌照申請意向。香港金融管理局（HKMA）將於8月1日開始接受正式申請，這標誌著《穩定幣條例》相關法規的正式落地。京東、螞蟻集團、渣打銀行和Circle等公司已公開表示有意申請。第一財經稱，多家協助客戶籌備申請的法律機構透露，它們正為其他仍在完善申請材料的客戶提供持續指導。Cobo高級副總裁、支付業務負責人左常柏（Alex Zuo）表示，申請主體以中國內地大型企業為主。他指出，許多中小型企業並不符合申請資格，它們更多是借這一話題進行短期宣傳。準備申請的機構包括網際網路企業、海外物流企業和數字金融服務商等。多家公司正在招聘工程及區塊鏈合規崗位人員，涉及的應用場景包括穩定幣發行、結算基礎設施建設，以及支援法幣兌換的多地址錢包工具等。左常柏認為，專注於開發基於穩定幣的實際服務的公司，與那些僅作公開聲明卻缺乏營運或技術支撐的企業之間，差距正日益明顯。上海發展研究基金會副理事長喬依德表示，穩定幣是現有貨幣體系的延伸，而非替代。他指出：“它們仍與主權貨幣掛鉤。”他還提到，若計入兌換費、鏈上處理費和合規稽核成本，總交易成本可能接近1%。香港的穩定幣監管流程，為金融監管機構提供了一個範例——在不完全採用加密貨幣原生模式的前提下，對穩定幣發行進行規範化管理。目前牌照發放數量仍較少，但合格機構的需求持續上升。多個國家也在制定各自的穩定幣框架：歐盟、日本和新加坡正推進以儲備資產和支付功能為核心的牌照監管規則。這些模式分別代表了將私人數字貨幣納入官方監管的不同策略。香港的實踐結果可能會影響亞洲金融中心如何在業務範圍、合規標準和儲備支援之間實現平衡。 (Blockwind)