1月5日，"2026北京人工智慧創新高地建設推進會"在京召開。名字很長，內容更多：新規劃、新街區、新政策、新成果……一口氣發佈了一堆東西。核心資訊其實就一個：北京要在AI上搞大動作了。有多大？先看幾個數字。4500億，什麼概念？根據剛發佈的《北京人工智慧產業白皮書（2025）》：2025年上半年，北京AI核心產業規模2152.2億元，同比增長25.3%，全年預計突破4500億元全市AI企業超過2500家備案大模型209款，佔全國備案總量近三成。4500億是什麼概念？你看完這篇文章的3分鐘，北京AI核心產業又多了250萬產值。而這還只是"核心產業"，不包括AI賦能醫療、金融、製造等行業帶來的間接價值。換句話說，AI已經成了北京經濟的一根重要支柱。普通人能感知到什麼？政策檔案看多了容易犯困，說點實在的。這次大會宣佈，北京要建首批4個AI創新街區，地點在海淀、朝陽等區。什麼是"AI創新街區"？官方的說法是"讓AI賦能百姓生活更加可感可及"。翻譯一下：以後你在這些街區，可能會遇到——機器人給你送快遞、送外賣無人駕駛計程車在路上跑小區門口的便利店沒有店員社區服務中心有AI幫你辦業務聽起來有點科幻，但其實很多技術已經成熟了，缺的只是大規模落地的場景。這些街區，就是北京劃出來的"試驗田"。如果你住在附近，未來一兩年可能會最先體驗到這些變化。錢花在那了？說完願景，說說真金白銀。北京拿出的政策支援力度不小，以經開區（亦莊）為例：算力券：每年1億元，企業買算力服務最高補貼30%，單個企業最多拿2000萬。模型券：每年1億元，支援大模型應用落地，單個項目最高補貼500萬。國產晶片補貼：買國產AI晶片伺服器，最高補10%，單個項目上限1000萬。企業獎勵：AI企業"首升規"獎30萬，拿到國家級專精特新"小巨人"獎50萬。人才政策：頂尖AI人才可享受落戶、子女入學、保障房等配套。這些政策的邏輯很清晰：算力太貴，補貼；國產化要推，補貼；企業要扶持，補貼；人才要留住，給福利。而且這些政策大部分有效期至2027年底，不是一次性的短期補貼錢不是白撒的，每一項都對著產業的痛點。誰在撐起這4500億？先看人才底子：北京AI學者總量1.5萬人，佔全國30%；入圍AI 2000全球最具影響力學者榜單的有148人，佔全國超40%。再看基礎設施：2個國家實驗室、4個新型研發機構、5個產教融合平台，清華、北大等14所高校設立人工智慧學院。具體來講，北京AI產業的"基本盤"主要是三類玩家：高校和研究所清華、北大、中科院……這些名字不用多介紹。最近幾年，戴瓊海院士團隊、徐坤教授團隊等陸續產出了不少原創成果。北京高校在AI領域的科研實力，本身就是一張王牌。新型研發機構智源研究院、通用人工智慧研究院、科學智能研究院、中關村AI研究院——這四家機構是北京AI基礎研究的"四大金剛"。這次大會上發佈的FlagOS（國產AI軟體棧）、"通通3.0"等成果，都出自這些機構。企業百度、字節、智譜、面壁、月之暗面、百川……北京的AI企業名單可以列很長。大家熟悉的豆包、文心一言、Kimi、GLM，背後都是北京公司。這次大會上，面壁智能展示了MiniCPM-o 4.5（8B參數的端側模型，性能超過很多雲端大模型），智譜發佈了GLM4.7-flash，都是行業關注的新成果。一個值得注意的訊號這次大會還發佈了一個東西：FlagOS 1.6。這是北京智源研究院做的國產AI軟體棧，可以理解為"中國版的CUDA"。CUDA是什麼？簡單說，它是輝達GPU的"靈魂軟體"，全球絕大多數AI模型都依賴它來訓練和推理。問題是，CUDA是美國公司的技術。FlagOS的目標，就是提供一套國產替代方案，讓中國的AI產業在底層軟體上不再受制於人。目前FlagOS已經進入部分高校的程式設計課程，還啟動了全球賽事，聯合阿里雲天池、Kaggle一起推。能不能真正替代CUDA？現在下結論還太早。但至少，方向已經明確，而且在持續投入。未來會怎樣？白皮書裡對未來趨勢做了幾個判斷，挑幾個有意思的說：AI Agent會爆發不是聊天機器人，是能幫你"幹活"的智能體——訂機票、寫報告、管日程、做資料分析……這類產品會越來越多。端側AI會起來以後你的手機、電腦、汽車裡可能都跑著一個本地大模型，不用聯網也能用AI。這次面壁智能展示的MiniCPM-o 4.5就是這個方向。AI會改變科研方式"AI for Science"是個大趨勢。從藥物研發到材料科學，AI正在加速科學發現的處理程序。寫在最後4500億、2500家企業、209款大模型——這些數字背後，是北京多年在AI領域的積累。這次大會發佈的規劃和政策，某種程度上是把已有的佈局進一步系統化、加速化。對普通人來說，最直觀的變化可能來自那幾個"AI創新街區"。如果你住在海淀或朝陽，未來一兩年可以留意一下身邊的變化——說不定那天，給你送外賣的就不是騎手，而是機器人了。 (AGI Hunt)

今天繼續給大家帶來「一頁紙」講透美股公司系列。對國內投資者而言，美股研究資料相對匱乏，導致認知大多停留在幾家全球科技巨頭，但其實美股存在大量的“隱形冠軍”，都錄得相當不錯的收益。這是一個非常「有錢景」的方向，我會借助 AlphaEngine 的幫助，幫你跨越美股研究的資訊鴻溝，每天挖掘一個潛在的美股財富密碼。（1）Duolingo的公司背景及近況更新Duolingo作為全球移動語言學習龍頭，其免費增值模式、遊戲化體驗及AI驅動創新構築了堅實護城河，推動2024–2025年業績持續高增。Duolingo由卡內基梅隆大學教授Luis von Ahn（reCAPTCHA創始人）及其研究生Severin Hacker於2011年共同創立。兩位創始人基於對教育平等的深刻理解，確立了公司使命——“提供全球最好的教育，並使其普及”，並以“打造百年企業，重新定義學習方式”為願景。Duolingo於2021年7月28日在納斯達克交易所成功上市，股票程式碼為DUOL。作為全球領先的移動學習平台，公司團隊規模約720人，業務覆蓋全球，提供超過40種語言的課程。截至2025年Q1，平台月活躍使用者（MAU）已超過1.3億，是全球應用程式商店中收入最高的教育類應用之一。最近幾個月以來，Duolingo在美國市場因CEO關於「AI 優先」的言論引發負面輿情，導致DAU增速低於全球平均水平；而中國市場則受益於與瑞幸咖啡的成功聯名，增長超預期。*圖：Duolingo與瑞幸聯姻與此同時，Duolingo將原本的“紅心機制”（Hearts System）全面取代為“能量機制”（Energy System），把學習中的“錯誤”貨幣化。這個核心機制的改變使得免費使用者時間成本翻倍，付費使用者爽感翻倍，雖然一定程度上影響了產品的社區口碑，但是財務報表確實更好看，驅動公司ARR進一步增長。（2）Duolingo的商業模式Duolingo採用經典的免費增值（Freemium）模式，通過提供免費且功能完善的基礎服務吸引海量使用者，再通過付費訂閱、廣告及應用內購買實現商業變現。免費使用者權益：使用者可免費下載並使用平台的核心課程功能。作為交換，免費使用者需要觀看廣告，並且在學習過程中受到“生命值”（Hearts）系統的限制。生命值耗盡後，使用者需通過等待或額外練習來恢復，這構成了其轉化為付費使用者的核心驅動力之一 。付費會員權益：付費會員可享受無廣告、無限生命值的流暢學習體驗。為滿足不同使用者的需求並提升客單價，Duolingo推出了多層級訂閱體系，包括基礎的Super會員和提供高級AI功能的Max會員。Max會員年費為Super會員的兩倍，提供“Explain My Answer”（錯題解析）和“Roleplay”（AI角色扮演）等獨家增值服務，顯著提升了學習深度和使用者價值 。此外，公司還通過推出家庭計畫（Family Plan）來降低多人訂閱的門檻，進一步提升付費意願 。Duolingo的商業化能力持續進化，其付費滲透率實現了跨越式增長，充分證明了其免費增值模式的有效性。付費滲透率從2017年的不足1%穩步提升至2020年的約4%，並在2025年Q1達到8.9%，Q2進一步增至9% 。（3）Duolingo的遊戲化核心與AI創新Duolingo通過深度整合遊戲化機制，建構了強大的使用者粘性護城河，其核心在於將枯燥的學習過程轉化為富有吸引力的挑戰與獎勵循環。遊戲化的激勵機制設計：平台以積分（XP）量化使用者學習進度，使用者通過完成課程獲取XP，用於提升等級和在排行榜上競爭。連勝（Streaks）是其增長的核心驅動力，它利用了使用者對損失的厭噁心理（損失的敏感度是獲得的2.5倍），促使使用者每日登錄以維持連續學習記錄，從而將學習內化為一種日常習慣。成就和徽章系統則提供了即時滿足感和社交資本，進一步增強了使用者的長期留存動力。在遊戲化基礎上，Duolingo將“AI優先”作為戰略核心，從產品體驗和營運效率兩個維度建構了新的增長飛輪。AI賦能產品體驗：公司於2023年3月推出基於GPT-4的高級訂閱功能Max，顯著提升了學習的深度和互動性 。資料表明，這些AI功能對使用者行為產生了顯著的積極影響：“Roleplay”推動學習時長提升30%，“Video Call”則帶動DAU（日活躍使用者）提升40%。AI重塑內容生產：AI極大地顛覆了課程開發的成本結構和效率。2024年，Duolingo利用AI在1年內生成了148門語言課程，而此前開發100多門課程耗時12年；Duo Radio課程的開發成本節省高達99%。這不僅加速了產品迭代和新市場滲透，也使公司能夠將資源更集中於提升教學質量和使用者體驗創新，進一步鞏固其市場領先地位。（4）Duolingo關鍵財務與營運資料解讀Duolingo在2024年至2025年上半年展現出強勁的增長動能與持續最佳化的盈利能力，其核心財務資料反映了公司在使用者增長、商業化變現和營運效率方面的卓越表現。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine營收增長勢頭強勁：Duolingo的營收呈現出持續高速增長的態勢。2024年營收逐季攀升，從Q1的1.676億美元穩步增長至Q4的2.10億美元，Q4同比增長率高達39%。進入2025年，增長勢頭不減，Q1營收同比增長38%，Q2營收更是達到2.41億美元，同比增長35.2% 。這一強勁增長主要得益於付費使用者規模的快速擴張（2025年Q2達到1097.5萬，同比增長37%）以及由AI驅動的Max套餐等高ARPU（每使用者平均收入）產品的成功推廣。盈利能力穩步提升：公司不僅實現了收入的快速增長，其盈利能力也得到持續驗證和提升。Duolingo在2024年已實現穩健的GAAP淨利潤，其中Q1和Q2分別錄得2700萬美元和2440萬美元的淨利潤。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine調整後EBITDA利潤率是衡量其核心盈利能力的關鍵指標，該指標在2024年Q2達到27.0%的階段性高點，並在2025年Q2於持續高研發投入的背景下，仍維持在25.4%的健康水平。公司將2025全年調整後EBITDA利潤率指引上調至28.5%-29.0%，彰顯了其對未來規模效應釋放和營運效率最佳化的強烈信心 。從2024年Q4至2025年Q2，Duolingo在使用者規模和活躍度方面均實現了高品質增長。日活躍使用者（DAU）和月活躍使用者（MAU）持續攀升，付費使用者規模同步擴大，關鍵營運指標表現強勁，具體資料如下：*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine使用者粘性顯著提升：DAU的增長速度持續快於MAU，推動DAU/MAU比率在2025年第二季度達到37.2%的歷史高點。這一核心指標的提升，直接反映出免費使用者從“愛心”機制切換到”“能量”機制雖有短期摩擦，但長期看有助於增強使用者粘性與留存。商業化效率穩步增強：付費滲透率從2025年Q1的8.9% 微升至Q2的9.0% ，表明免費使用者向付費使用者的轉化路徑通暢且有效。更重要的是，公司通過推廣更高客單價的Max套餐（2025年Q2付費使用者佔比已達8% ），成功推動ARPU從2024年的18美元提升至2025年第一季度的18.5美元/季度，實現了使用者生命周期價值（LTV）的深度挖掘。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine（5）全球語言學習市場競爭格局Duolingo已確立其在全球語言學習市場的領導者地位，定位為移動優先的遊戲化學習平台，主要吸引年輕一代的休閒學習者。儘管全球語言學習市場格局分散，但Duolingo與Rosetta Stone、Babbel共同構成行業三大主流品牌。其主要競爭對手特點如下：Rosetta Stone：作為傳統語言學習巨頭，近年來市場份額有所下滑，其收入模式更側重於企業級許可，但在政府市場影響力有限。Babbel：在嚴肅學習者和企業市場中展現出更強的競爭力，其課程設計更注重語言的實際應用，與Duolingo形成差異化競爭。區域性對手：如Memrise、VIPKid等僅在特定市場構成小規模競爭，未能形成全球性威脅，進一步凸顯了Duolingo的全球領先優勢。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngineDuolingo的核心競爭壁壘由遊戲化體驗、資料驅動文化、品牌規模效應共同建構，這些優勢難以被競爭對手短期複製。（6）Duolingo未來的增長引擎Duolingo在全球移動使用者中的滲透率仍處於較低水平，2024年整體僅為2.0%，預示著廣闊的增長空間。各區域市場滲透率差異顯著，其中拉丁美洲（LATAM）和北美（UCAN）市場相對成熟，而亞太地區（APAC）則展現出巨大的未開發潛力。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngineDuolingo未來的增長將由多重因素驅動，尤其是在亞太市場擴張和產品矩陣拓寬方面展現出巨大潛力。1）亞太市場擴張：亞太地區（APAC）是Duolingo最具潛力的增長引擎。該地區擁有超過30億的龐大移動使用者基數，且英語學習需求旺盛，但當前滲透率僅為0.6%。公司預計，通過增設國家經理、加強本地化社交媒體行銷等策略，亞太區的月活躍使用者數（MAUs）有望在2027年較2024年實現翻倍增長。2）產品矩陣拓寬：公司正積極從單一語言學習平台向綜合性教育平台轉型，通過拓展數學、音樂、國際象棋等非語言類課程，有效擴大了使用者基礎和使用場景。新學科的引入不僅能吸引對語言不感興趣的新使用者，還能通過交叉銷售提升現有使用者的生命周期價值，從而打開更廣闊的教育市場空間。*註：J.P.Morgan Estimates, 3Q25E-2027E（7）結語最近越來越多身邊的朋友使用 AlphaEngine 研究美股，錄得相當驚豔的表現，這促使我決定開啟這個「一頁紙」講透美股系列。後面我會針對這個領域給大家梳理優質資訊，每天挖掘一個潛在的美股財富密碼，感興趣的朋友歡迎關注。 (Alpha Engineer)

從人工智慧三要素走向四要素之路，院士張鈸清華演講全文 院士鄂維南：當前人工智慧技術路線不可持續，中國研究者要跳出主流框架 中國的人工智慧理論研究、原始創新及應用在全球處於什麼水平？ 最近圖靈獎獲得者、中國科學院院士，清華大學交叉資訊院院長、人工智慧學院院長姚期智，在接受《環球時報》記者訪談時，有一番說法，堪稱權威。

如何做風險控管 我們不能因有風險，就躊躇不前。所以說：要冒險，也絶非是盲目、衝動、毫無凖備的冒險。控管風險是對自己，也是對自己關心的人或關心自己的人的責任。 筆者從事設計製造醫療器材與軟體，就借用ISO13485與ISO14971 Risk Control來協助做好風險控管。它的方法是：（將風險程度分十等份，10分最嚴重，1分最不嚴重） 1. 首先找出可能造成傷害的事由。例如：產品上標示尺寸刻度的印刷不清楚。