前言2026年2月6日，中國人民銀行聯合國家發改委、工信部、公安部、市場監管總局、金融監管總局、證監會、外匯局八大部門，發佈了《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（銀髮〔2026〕42號）。同日，中國證監會發佈了《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（證監會公告〔2026〕1號）。這兩份新政瞬間刷爆了Web3、RWA等相關行業的朋友圈，各路專家學者和從業人員都從不同角度對其進行了詳細的解讀。今天我們也來湊個熱鬧，聊聊我們團隊對這兩份新政的理解。一、對政策的基本解讀對這兩份新政字面內容的分析，網上已經有很多專業的解讀，這裡我們就不詳細展開了。只說我們總結的結論：1、以傳統“幣圈”為代表的這類Web3業務，在大陸境內徹底沒有了生存空間。八部委《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（以下簡稱《通知》）中明確提到：（1）虛擬貨幣相關業務活動，包括貨幣兌換、交易、中介、發行融資等，均屬於非法金融活動，境內一律禁止並取締，境外服務亦不得向境內提供。（2）挖礦整治：存量關停，增量禁止，境內嚴禁“礦機”銷售，徹底清除境內虛擬貨幣產生的 "土壤"。（3）全鏈條管控：境內涉及虛擬貨幣的金融、網際網路、技術、市場准入、廣告等服務全面切斷。（4）穩定幣變相履行了法定貨幣部分功能。未經批准，境內外任何單位和個人不得在境外發行掛鉤人民幣的穩定幣。USDT、USDC等目前在海外主流的穩定幣在中國境內不受任何法律保護，與這些穩定幣相關的兌換、使用、交易、中介等行為都可能會被視為非法金融活動。（5）公安部門牽頭嚴厲打擊虛擬貨幣相關犯罪活動。民事法律行為無效，損失自行承擔；參與或協助非法金融活動、協助境外活動的非法服務，依法追究刑事責任。這幾條本質上是中國政府對虛擬貨幣的監管政策的延續和進一步強調。從2017年9月4日中國人民銀行等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》（幣圈內一般稱之為“九四”）開始，直到今天，中國境內對虛擬貨幣的定義從來都是“非法金融活動”，這次的新政無非是進一步明確了對其涉及範圍的定義，其本意還是對境內金融消費者也就是絕大部分普通老百姓的保護。“九四”之後，雖然絕大部分交易所、ICO項目乃至“礦場”都轉移到了海外，但仍有不少實際在境內開展業務的行為，包括一些為虛擬資產相關業務做周邊服務（尤其是技術和廣告類服務）的小團隊或個人仍在境內，並為境外的虛擬資產活動提供各類服務。這些表面上在海外的項目，不管是虛擬貨幣還是穩定幣，實際上都通過各種地下管道在中國境內展業，譬如用虛擬貨幣或穩定幣進行行賄受賄、非法交易、洗錢等，又比如各種打著“Web3/技術創新”概念的“空氣幣”資金盤，這些都嚴重影響了中國境內的金融秩序，嚴重損害了廣大境內金融消費者的權益。所以，監管層一定要嚴格規範和打擊這類行為。《通知》還屬於部門規章的範疇，不具備法律的強制約束力，因此我們估計，最快在今年的兩會上，就會有對相關領域的立法提案，最快今年底到明年上半年就可能有相關正式的專門法律出台。2、為RWA相關業務劃定了清晰的合規路徑。（1）《通知》對RWA（現實世界資產代幣化）首次進行了明確定義：使用加密技術及分佈式帳本將資產所有權、收益權等轉化為代幣/通證並行行交易的活動。（2）對RWA的監管採取“境內嚴禁、境外嚴管”的原則：在境內開展 RWA 代幣化活動及提供中介、技術服務，原則上屬非法金融活動，應予以禁止。境內主體直接或間接赴境外開展RWA相關業務，必須經業務主管部門依法依規同意，依託特定金融基礎設施開展。（3）RWA相關業務應按照“相同業務、相同風險、相同規則”原則，由國家發展改革委、中國證監會、國家外匯局等相關部門按照職責分工，依法依規進行嚴格監管。（4）證監會配套推出了《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（以下簡稱《指引》）：明確開展相關業務前，控制基礎資產的境內企業應當向中國證監會備案，嚴格遵守跨境投資、外匯管理、網路和資料安全等法律法規和政策規定。這一部分其實是將RWA跟虛擬貨幣進行了實質意義上的切割分離。即RWA雖然在很多技術層面與前面所禁止的那些虛擬貨幣均使用了區塊鏈等技術，但因為其錨定的底層資產不同、發行和營運過程中的監管模式不同，所以是兩個完全不同的事物。對於以幣圈為代表的虛擬貨幣，中國境內是禁止和打擊的；對於RWA，作為一種金融+科技的創新模式，中國政府是認可的，但需要按中國政府制定的明確規範來開展相關業務。因此，對於真正想要在RWA方向上進行拓展的企業，不論是項目方還是服務商，都是重大利多。任何業務，只有在明確清晰的合規路徑下開展，才可能有長遠健康的發展；短期毫無秩序的蠻幹亂干，雖然可能確實會有一些吃到螃蟹的人，但對整個社會來說一定是弊大於利的；那些靠鑽空子甚至利用資訊不對稱而進行實質性“巧取豪奪”的人，長期來看也一定不會有好下場。因此，總結下來，這兩份新政，其實就是“正本清源”，將RWA和虛擬貨幣區分開來，一個合規引導，一個嚴厲封殺，確保不會劣幣驅逐良幣。這恰恰表明，中國政府對RWA的未來是有著積極而明確的正面預期的，不然也不會這麼迅速而果斷的推出這一系列新政。二、對監管思路的理解所謂“知其然，知其所以然”。對政策的解讀，不能只停留在表面的解讀上，更應當刨根溯源，理解政府或者監管部門推出這些政策背後的宏觀考量和根本目的。這樣才能讓我們更好地對這些政策所涉及的行業未來發展有清楚的認知。首先，我們必須承認，中國的政府特別是中央政府，是目前全世界少有的“有為政府”。這點從我們建國以來，通過十五個“五年計畫”將新中國從一窮二白發展到目前世界第二大經濟體、第一大製造業強國、綜合國力世界前列，就可以很明確的知道，中國政府制定政策都是基於長遠規劃，有的放矢；即使過程中因為客觀原因要進行調整，但宏觀上的大方向基本上不變的。現階段中國的宏觀大方向大目標自然是實現“中華民族的偉大復興”，也就是“第二個百年奮鬥目標”，具體來說就是“2035年基本實現社會主義現代化，建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國；到本世紀中葉，把中國建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國”。而要實現這一目標，其中很重要的一條就是“堅持擴大高水平對外開放”。這一理論邏輯在二十大報告、十五五規劃等重要檔案中都有詳細闡述，這裡就不展開了。而要擴大高水平對外開放，其中很重要的一點就是金融領域的高水平對外開放。中國是全球乃至人類歷史上最強大的製造業強國，中國實體經濟的對外開放已經是世界領先的水平，這個從25年中國貿易順差超過1兆美元這一事實就可佐證。但實事求是的說，中國的金融業對比於全球水平還屬於相對落後的，這裡面既有我們長期堅持外匯管制對金融服務業沒有完全開放的原因，也有我們並不完全認可西方那套金融理論擔心過度開放後“脫實向虛”的顧慮。然而，隨著我們的實體經濟發展，金融領域不可能長期“閉關鎖國”，也必須擴大高水平的對外開放。這裡面其實包含兩層含義，一是“擴大開放”，二是“高水平”。傳統的金融業務形態，中國對比以美、歐為代表的老牌資本主義國家，自然沒資格稱得上“高水平”，但在以網際網路、區塊鏈等新技術為代表的新金融領域，卻未必如此。比如，中國是目前全球移動支付普及率最高、應用規模最大且斷層領先的國家，有著極其龐大的現金移動支付基礎設施和成熟的使用者習慣，所以中國在境內推行數位人民幣對比於全球其他國家，天然具備巨大的優勢。所以，中國從新金融的角度去擴大開放，就是再自然不過的選擇。同時，我們也不可否認，從金融服務效率的角度來說，基於區塊鏈等新技術的“新金融”確實效率遠高於傳統金融，譬如通過傳統SWIFT系統進行跨國轉帳一般需要1-5天時間，而通過基於區塊鏈技術的加密貨幣轉帳則基本上不會超過幾十分鐘甚至“秒到”，這在跨國貿易結算環節具有非常大的優勢。所以，新金融逐步取代傳統金融也是大勢所趨，基於新金融進行對外開放，中國才有類似新能源汽車那樣“彎道超車”的機會。其次，中國內地雖然長期實行嚴格的外匯管制和金融監管政策，海外的資金也好、金融服務也罷，都不太容易方便的出入中國內地市場，但“一國兩制”下的香港則是傳統的全球金融中心，長期以來都承擔著中國對外開放窗口的角色。所以，要“擴大”高水平的“新金融”開放，以香港為依託就是最佳的選擇。我們可以看到，香港從17年開始就在虛擬貨幣領域開始探索。幾乎是與中國大陸的“九四”前後腳，香港證監會 (SFC) 就發佈《關於首次代幣發行的聲明》。這也是當時很多中國境內的虛擬貨幣從業機構和人員轉移到香港繼續開展業務的主要原因。對比於已經存在了數百年的傳統金融，虛擬貨幣為代表的新金融是一個全新的事務，一段時間內中國、香港乃至全球政府對於如何看待、如何監管、如何發展虛擬貨幣為代表的新金融，其實都是沒有概念的。一部分國家選擇了暫時全面切斷，比如中國大陸；一部分國家和地區選擇了有限度的放開發展，比如美國、新加坡、香港等；還有一部分小國家選擇了近乎於沒有限制的全面開放，比如薩爾瓦多、白俄羅斯、阿聯、馬耳他等。經過十來年的發展，全球主要國家基本都對虛擬貨幣以及其衍生出的穩定幣、RWA等概念有了較為清晰的認知，基於各自國家/地區利益的考量，在最近一兩年也都陸陸續續推出了相關的監管政策。尤其以美國和中國（內地+香港）這兩個全球最大的經濟體為代表。比如美國推出的《GENIUS 法案》（穩定幣聯邦監管框架）、《CLARITY法案》（數位資產監管管轄權劃分）和一系列 SEC/CFTC政策等等。我們暫且不去評論不同國家所推出的不同監管政策的優劣，也不去預測其未來的發展前景。僅就中國的角度來說，一直是以我為主，堅持自己的核心目標和價值觀導向來推進制定相關政策的出台及基礎設施的建設。簡單梳理下香港在虛擬貨幣、穩定幣、RWA等新金融領域的監管動作和階段成果，在對比中國內地的相關動作，整個脈絡就清晰可見了。從2017-2022可以算是香港在新金融領域的探索期，起因是中國內地的“九四”政策導致大量產業轉移，香港一下子成了全球主要的新金融中心之一。從17年9月：香港證監會 (SFC) 發佈《關於首次代幣發行的聲明》，確立監管原則、明確持牌經營開始；18年11 月SFC 推出監管沙盒，為早期探索提供安全測試環境；再到19 年 3 月：SFC 發佈《有關證券型代幣發行的聲明》，細化穩定幣與 RWA 協同發展操作細則；最後是22 年 10 月 31 日：香港政府發佈《虛擬資產政策宣言》，首次將 RWA 納入數位資產發展戰略，明確支援資產代幣化與穩定幣發展方向。同一時期，大陸則在不斷的進行規範打擊境內涉及虛擬貨幣的相關活動，防範風險反彈；其中最具代表性的是在21年9月人民銀行等十部委聯合發佈的《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》（業內一般稱為"924通知"），明確了“虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，比特幣、以太幣、泰達幣等穩定幣均屬此類；在境內開展虛擬貨幣兌換、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供撮合服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣衍生品交易等業務活動，均屬於非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締”。“924通知”基本上和昨天發佈的《通知》是一脈相承的關係。大陸嚴厲打擊，香港摸索發展，是這一時期的典型特徵。但因為中央政府對如何發展“新金融”還沒有完全考慮成熟，內外部環境也有所欠缺（包括疫情的影響），所以這一時期內地和香港在政策上還沒有形成嚴格同步。2023-2024年，可以算香港在“新金融”領域的成型期，主要是監管細則的逐步出台與沙盒的正式落地。23年12月財經事務及庫務局 (FSTB) 與金管局 (HKMA) 聯合發佈穩定幣監管立法諮詢檔案，標誌穩定幣監管正式啟動；24年3月HKMA啟動穩定幣發行人沙盒機制，同時推出Ensemble 項目（RWA 監管沙盒），專注探索代幣化技術應用場景；24年7月，發佈穩定幣監管立法諮詢總結，明確法幣穩定幣 100% 儲備資產要求，公佈京東幣鏈、圓幣、渣打銀行等首批穩定幣沙盒參與者；24年8月29日，Ensemble 沙盒第一階段完成，公佈四大RWA代幣化案例，包括朗新科技與螞蟻數科合作的新能源資產代幣化項目（國內首單基於新能源實體資產RWA）。至此，香港對於新金融的監管框架基本成型，也基本具備了對應的典型示範案例。理論上後續會進入行業爆發期。事實也確實如此，2025年到年底之前，香港的新金融領域確實迎來了一波“爆發”。穩定幣方面：5 月21，港立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，成為全球首個針對法幣穩定幣的專項監管法規；8月1日《穩定幣條例》正式生效。RWA方面：6月發佈《數位資產發展政策宣言2.0》；8月7日全球首個 RWA 註冊登記平台上線；11月13日，HKMA將 Ensemble沙盒升級為Ensemble TX試點平台，從虛擬測試邁入真實交易階段，已有華潤、中遠海運等央企佈局RWA項目。具體項目方面：發行了全球首批多幣種代幣化政府債券（港元、人民幣、美元、歐元），規模達21 億美元；華潤隆地完成首單央企實業領域 RWA 代幣化發行等等。同一時期，美國川普政府的相關政策也在不斷出台，再加上川普家族之間參與了不少虛擬貨幣項目，帶來的財富效應和新聞價值，使得整個市場呈現一片紅紅火火的景象。這一階段，中文網際網路上新金融的相關概唸成為熱點，各種大V現身說法，連三四線城市的大爺大媽似乎都言必稱“穩定幣、RWA”。市場情緒最火熱時，往往蘊含著巨大的風險。當時市面上最典型的風險有兩類，一是部分上市公司依託“穩定幣、RWA、Web3”等概念進行炒作，哄抬股價；二是部分別有用心者打著相關概念在內地搞“資金盤”，非法吸收公眾存款乃至詐騙。比如因為京東幣鏈參與了首批穩定幣沙盒測試，25年6月起在網路上蔓延出一系列冒充京東集團以“京東穩定幣”為名義的虛假投資騙局，寧波、永修、蘇州、北京、上海、廣州等20 余個省市，註冊使用者超50萬人，活躍使用者數萬人；截至26年 2月，公安機關已立案超 2000 起相關詐騙案件，抓獲犯罪嫌疑人3000餘人，凍結涉案資金5.2 億元。類似的案件在這一時期頻頻發生，還有一些可能暫時沒有被曝光的。這些案件的爆發，使得中國政府對打著“新金融”名義進行的非法金融活動的監管治理必須從嚴從快，於是11月28日，中國人民銀行牽頭召開包括公安部、最高檢、最高法在內的十三部委參加的打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，隨後中國網際網路金融協會、中國銀行業協會等七家協會發佈《關於防範涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示》。這一動作可謂給當時熱火朝天的“新金融”行業潑了一盆刺骨的冷水。一時間行業內風聲鶴唳，諸多大V紛紛偃旗息鼓或者轉向線下私域。與此同時，香港監管部門也在查漏補缺，進一步在實操層面推出更明確的監管細則。25年12月24日，FSTB與SFC 聯合發佈《虛擬資產交易及託管服務立法建議諮詢總結》，將RWA交易與託管納入強制發牌監管。1月，香港SFC啟動 "虛擬資產投資諮詢" 和 "虛擬資產管理" 兩項新服務專項諮詢，計畫 2026 年內完成立法；實施巴塞爾委員會 SCO60 監管標準，明確銀行持有 RWA 的資本要求與風險管控規則。2月初，HKMA 總裁余偉文在立法會表示，目標3月發出首批穩定幣牌照，但數量僅“幾個”，堅持“穩妥優先”原則。這一些列的動作明顯是和中央政府的相關動作進行緊密聯動。直到此次《通知》和《指引》的發佈，算是階段性的給出了明確的結論。即中國在香港進行基於“新金融”的“高水平擴大開放”的戰略決心絕不動搖，階段性的實施路徑和邊界也非常明確，境內禁止一切虛擬貨幣相關的非法金融活動，支援境內企業和資產通過合規途徑到香港開展相關業務。縱觀整個內地和香港的處理程序，思路是非常清晰的。開放勢不可擋，中國也必須在新金融領域參與全球的話語權和市場競爭。這是中國實現中華民族偉大復興、實現第二個百年目標所必須進行的動作。不管其中有多少艱難險阻，前途一定是光明的。三、行業未來的方向和機會理解了中國政府和香港新金融領域的宏觀思路，我們還需要搞清楚新金融特別是香港的新金融領域未來的發展方向。我們團隊的理解是：以區塊鏈、AI等為核心技術，以穩定幣為基礎設施，以RWA作為新金融的主要業務場景，配合香港不斷完善的監管環境，將共同建構新金融領域的世界級交易與服務中心。從技術層面來說，以區塊鏈和AI為代表的新技術在金融行業的更加廣泛應用是已然存在且還會持續推進的事實，在這些技術領域，中國不缺人才也不缺相應的軟硬體條件（包括大模型、算力、應用場景、電力及相關基礎設施等）。這些技術目前在中國境內和香港已經在大規模應用，包括數位人民幣的大力推廣等。所以，依託於中國的綜合能力，新金融所需的底層技術，香港具有足夠的競爭力。這塊不會成為香港未來成為世界新金融中心的障礙，同時也蘊含著大量的行業機會，在此不再贅述。從新金融的基礎設施來說，香港的穩定幣牌照預計於26年3月馬上就要發出。基於對中國政府和香港政府的監管思路的分析，穩定幣視同法幣管理的情況下，我們團隊認為最有可能第一批獲得牌照的可能是有傳統金融背景特別是“發鈔”經驗的機構，具體而言就是渣打銀行、匯豐銀行、中銀香港這三家。如果是這三家，那意味著依託於這三家既有的業務網路，香港合規穩定幣具備迅速普及到終端使用者的能力，比如直接在這三家原有的帳戶體系中新增穩定幣帳戶，提供同名帳號下法幣和穩定幣的雙向兌換服務。而一旦穩定幣大規模推廣，則面臨的直接問題是怎麼為這些穩定幣提供使用場景。不管是法幣還是穩定幣，其應用場景無非兩大類，一是實體產品或服務的支付結算工具，二是投資理財的支付結算工具。實體產品或服務的支付結算工具應用場景，需要有足夠多的應用終端節點接受用穩定幣結算，這勢必需要一定時間的市場滲透，這裡面主要得依託傳統銀行、信用卡機構和三方支付機構或者一些在國際供應鏈中有強勢影響力的中心節點（譬如京東、阿里巴巴、Temu、Tiktok這樣的在跨境貿易中有影響力的中心節點）的努力，但不太可能一蹴而就。在投資理財的支付結算場景下，則可能會更快的產生規模化的落地。這裡面最重要的部分就是通過RWA的模式將大量優質資產特別是中國內地的優質資產進行代幣化，提供合法合規且方便快捷的穩定幣與這些資產代幣的交易通道（平台）。新金融的對外高水平開放，絕不僅僅是停留在表面的形式上，一定需要有實體資產支撐。中國作為全球數一數二的經濟體，國內政治穩定、產業眾多，其實有很多適合全球資本投資的資產。過去因為中國的外匯和資本管制，海外投資人想要投資中國境內資產，其實有較高的門檻，資金的進出也不太方便，但這並不意味著中國境內資產沒有投資價值。相反，在當今世界大環境下，中國境內資產不論從避險屬性還是從投資回報屬性，在全球範圍內都是非常有投資價值的。所以，海外投資人通過香港這個窗口，通過以RWA為載體的代幣化的投資模式，借助穩定幣這個基礎工具，方便快捷的實現對中國境內資產的投資，必然是未來的市場趨勢。我們預計，在未來五到十年內，這一領域的規模可能達到五兆甚至十兆美金的等級。這也是中國政府通過香港擴大新金融的高水平開放的直接目的所在。中國要推進人類命運共同體，自然要與全球各國人民分享中國發展的成果，通過金融投資的方式必然是其中重要的一環，美國過去幾十年的情況就是最好的樣板。既然中國的崛起勢不可擋，全球資本參與中國資產投資的趨勢也就不可改變，借助香港的新金融作為通道也就是必然的路徑。所以，中長期來看，通過RWA的方式把中國境內資產通過香港推向全球投資人，必然是個非常廣闊有為的賽道。當然，這一趨勢一定不能說盲目無序的，必須在嚴格的監管環境下逐步推進逐步加速。我們判斷，這一趨勢從啟動到爆發，可能還需3-5年的時間。為什麼需要這麼久？道理很簡單。任何新興市場的培育都需要時間，需要時間和一個個具體項目具體應用場景的沉澱，才能讓足夠多的終端使用者接受。即使我們主觀上想要加速，也很可能因為步子邁的太大，而出現不必要的風險，反而會降低終端使用者的認可，導致整體進度變慢。其實從過往香港在新金融領域的實踐結果就不難得出這一結論。目前香港雖然落地了一些RWA相關的項目，但其實這些項目都缺乏真正市場化的資金參與。或者是基本都是一些一級市場的參與方。這裡面固然有監管刻意抬高准入門檻控制風險的考量，也實際說明目前這一市場還缺乏足夠的二級市場參與者。而我們都知道，二級市場才是決定一級市場的關鍵因素，沒有真正活躍的二級市場，一級市場也是虛假的不可持久的。要有足夠的二級市場參與者，既要有對應的基礎設施（譬如香港合規穩定幣），也要有完善的監管環境（讓二級市場的參與者理解和認可市場的規則），還要有典型案例的示範效應，這些都需要時間。但我們相信，無論是中國政府還是香港政府，都會竭盡全力去推動這些條件的落地，只不過步子會走的穩一點而已。基於上面的分析，那這個領域的機會何在呢？我們團隊的判斷是：短期內（3年內）對於項目方（主要指持有內地資產的企業或機構）及專業服務商會有非常多的商業機會，但想靠這些機會賺快錢賺大錢很難；長期（5年以上）來看，香港的新金融發展必然會惠及中國境內的普通金融消費者，也必然獎勵那些持續深耕細作的專業服務商。具體來說，既然政策已經明確了中國境內資產去香港發行RWA項目的路徑，那接下來自然會有諸多內地的項目方會考慮去走這條路融資。我們前面分析過，中國內地資產項目對海外投資人來說，可能具有特別的吸引力，包括但不限於政治穩定帶來的收益穩定性、人民幣升值預期下的匯率收益、資產本身的經營收益等，這些優勢在國內環境下可能並不顯眼，但放到國際環境則可能會大受追捧。所以，對於資產持有方來說，這個方向肯定是利多。但具體到實操層面，香港本身對於什麼類型的底層資產適合或者鼓勵發行RWA項目，是有明確要求的，綠色能源與可持續發展資產、跨境貿易與供應鏈金融資產、商業地產與資料資產、金融工具與固定收益資產這幾大類是明確鼓勵的，低流動性不動產、珠寶文玩類資產、純概念型資產、高風險金融資產等則是明確限制的。所以，也不是所有資產都適合去香港發行RWA項目。因為RWA涉及的新金融是個非常專業且複雜的領域，需要從法務合規、財務審計、技術服務、金融服務等多方面的專業服務，因此對於能合規提供有效專業服務的服務商來說，肯定也是有很多機會的。這裡面絕大部分服務商都必須在香港，按香港的相關要求合規展業；少部分服務商（主要是項目前置部分，如給資產持有方進行前期諮詢建議、境內部分的合規服務等）可能在內地。當然，這裡面的紅線是具體落地的RWA相關服務必須在香港的監管環境下開展，堅決不能向境內推薦項目或募集資金。至於長期來說，我們相信，隨著香港新金融領域的越發成熟，內地金融消費者的不斷成長，未來在合適的條件下有序的開放內地金融消費者參與香港的新金融市場，也是必然的趨勢，類似內地居民投資港股一樣。同樣的道理，香港的新金融領域主流資產可能是內地資產，但不意味著未來不會有海外資產在香港通過RWA的方式發行項目，特別是一帶一路合作國家的項目。新金融既然是“高水平對外開放”，未來就必然是全球共建共享的開放性市場，所以內地普通老百姓也不用著急，不用擔心錯過香港新金融的投資機會。我們相信，國家在合適的時候，必然會進一步擴大開放。在國家沒有明確開放之前，普通老百姓自己想方設法去參與這個市場，只能說風險自擔、後果自負。對於這個領域的各類專業服務商和從業人員來說，請務必牢記“金融服務實體”這條主線，不要妄圖通過各種所謂“金融創新”，試圖突破監管的底線或者鑽規則的空子，在“中國——香港”這個大環境下，賺快錢、賺超出市場正常邏輯的大錢都是有風險的。結語對於真正想做實事的人來說，《通知》和《指引》所代表的新政策，意味著對劣幣的果斷驅逐，對新金融基礎的進一步夯實，蘊含著光明的未來和眾多的機會。但無論如何，未來期望在這條賽道上前行的每個人，都必須腳踏實地，不忘初心，才有可能在新金融的賽道上獲得最終的成功。 (其新RWA研究)

導語 News Today在全球科技金融領域，2026年的開局註定被聚焦於新的風潮。過去幾年，人工智慧（AI）在產業升級領域掀起浪潮，而Web3則在合規邊界與應用落地之間不斷試探。如今，一種具有更高確定性的趨勢正在浮現——RWA（現實世界資產上鏈）與AI的融合，這已經不再是資本推動的“炒作熱點”，而是一種技術與市場需求深度交匯的必然趨勢。它的核心意義在於通過數位化與智能化，使實體資產獲得更高效、更透明的流通能力，從而讓金融真正服務於實體產業發展。RWA和AI的結合，背靠政策激勵、技術進化與資本三方合力，為企業和普通投資者提供了觸達未來增長的黃金窗口，也標誌著一個全新的科技金融新時代的來臨。01、AI深度賦能RWA：效率、可信度與合規性的三重突破RWA的概念並不新鮮，但其推廣與落地始終飽受“三大核心難題”的束縛：資產標準化難度高、審計與風控難以完全實現、跨域流通受限。這些問題，使得廠房、應收帳款、太陽能電站等傳統實體資產，在資料分散、估值模糊甚至監管阻力中難以規模化流通。沒有智能化工具的加持，RWA的上鏈只能停留在理想化的討論之中。而AI技術的融入，為RWA帶來了顛覆性的變革，從根本上解決了資產的確權、定價及風控、合規等難題：基於物聯網（IoT）、衛星遙感和區塊鏈存證技術，AI能夠實現資產確權的自動化與高效化。協鑫能科在太陽能項目中，通過智能合約和AI演算法的組合，實現了幾個月的確權流程縮短至數秒，並將資料誤差率降低至萬分之一。這種精準與高效，不僅提升了資產的流轉效率，更為實體產業和投資機構打下了信任的基礎。RWA資產的風控和定價，始終是傳統金融服務中最為複雜的環節。通過AI與區塊鏈的結合，例如採用Chainlink的混合預言機演算法，能夠即時獲取鏈上、鏈下資產的定價資料。截至目前，這種技術已覆蓋大宗商品、黃金市場等環節，顯著解決了傳統價格延遲和異動問題，從而實現資產價值的透明化和定價的公平性。全球合規環境的複雜性，使得RWA的跨境流通面臨著巨大的阻力。然而，結合AI的零知識證明（ZKP）技術，可在保護隱私的前提下，自動生成符合不同地區監管要求的合規報告。例如2026年初在香港生效的巴塞爾配套規則，已經將RWA納入銀行資本監管體系範圍。憑藉AI的精準分析與自動化處理，企業跨境合規成本得以大幅降低，金融機構也能夠一鍵生成報告，從而支撐國際化交易發展。02、 三大落地場景嶄露頭角，迎來爆發在政策驅動、技術成熟和資本的共同推動下，RWA+AI模式在多個領域中已經取得了落地突破，其中以下三大場景尤為值得關注：對於中小企業而言，應收帳款確權慢、資產真實性驗證難、融資成本高，一直是制約其發展的重要瓶頸。RWA+AI模式能夠高效聯接帳款上鏈與即時核驗節點，通過對訂單、物流與資金流資料的智能化審計，使得資產真實可信。例如，國內出口企業通過將應收帳款代幣化，用作為抵押物獲取穩定幣融資，從而打破傳統90天帳期限制。典型案例表明，一些供應鏈金融平台採用RWA+AI架構後，小微企業融資時間從平均60天縮短至7天，融資利率下降2.3個百分點，實現了成本控制與資金效率的雙突破。太陽能資產及碳權交易在過去長期受估值模糊以及市場流通不暢的限制。然而，通過AI與區塊鏈的結合，太陽能電站資料與碳排放量實現了精確測算，並以數位化資產形式進行代幣化流通。典型案例包括朗新科技的充電樁設施，其9,000多個節點資料上鏈，獲得1億元融資，投資者可以即時線上監控資產收益。此外，AI驅動下的碳權交易，將量化資料轉化為可流通資產。上線僅3個月的碳代幣項目實現交易量突破500萬枚，大幅提升了綠色資產的流通效率。對於普通投資者而言，全球核心資產的投資門檻長期居高不下，RWA+AI模式正在通過資產碎片化流通改變這一現狀。例如，在Propy平台上，AI結合衛星市場資料，動態評估並即時調整房產價值，將交易周期由傳統的30天縮短至即時完成，交易成本下降70%。最小投資單位也從幾十萬美元降至幾十美元，普通投資者通過平台即可便捷參與。國內如深圳、海南等試點區域，正積極探索“不動產RWA跨境流通”，通過“香港落戶、海南出海”的模式打通全球資本市場，標誌著不動產領域真正擁抱科技革命時代的到來。03、 政策、技術、資本的三方閉環，共築市場風口RWA+AI能夠成為2026年最穩健的風口，離不開政策、技術、資本三方力量的協同推動，為市場參與者塑造出未來三年的黃金窗口期：政策方面：全球範圍內，央行和監管機構正加速引導RWA合規化。香港、歐盟等地區已經明確了資產真實性與評估的技術標準，這不僅為行業建立了基準，也降低了企業應用的門檻。技術方面：AI與區塊鏈的逐步融合正在實現技術成熟度的提升，特別是在跨鏈效率、資料驗證等領域，為大規模資產上鏈提供了技術保障。資本方面：全球頭部資本正在加速入局，例如新加坡的黑石基金BXPE就上線了“AI+DAO+RWA”平台，將太陽能電站及算力叢集資產進行全面代幣化，吸引大規模資金流入。這種“政策-技術-資本”的閉環效應，將在2026至2029年間迎來集中爆發期，為企業、資本市場以及個人使用者創造了巨大的增量機會空間。04 提前鎖定趨勢核心：普通人的觀察與行動雖然風口機遇屬於全行業，但普通人能否掌握其紅利，取決於對趨勢本質的理解。從綠色金融、不動產數位化，到供應鏈金融的即時智能化解決方案，每一個場景都在驗證同一邏輯——RWA+AI的核心價值在於，使得金融服務更聚焦產業需求、讓資產流通更高效、更普惠。普通人無需盲目追逐熱點項目，而應當關注以下三個觀察點：1. 技術賦能的資產可信度如何提升；2. 金融合規化解決方案是否打造標準；3. 普通投資者能否以較低門檻獲得更廣泛的投資機會。提前理解政策、技術與資本深度結合的背後邏輯，才能更從容應對未來的市場轉型。05 、結語：從當下起航，佈局未來科技金融大趨勢RWA與AI的結合不僅是一場技術與產業的變革，更是一種以政策推動、技術突破和資本導向為核心的全球趨勢。對於企業，抓住這一趨勢意味著資產管理與融資的全面躍升；對於創業者和投資者而言，提前把握並積極佈局，將有機會搶佔未來三年的制高點。風口只是機遇，而趨勢才是硬實力，多維度理解RWA+AI將是未來科技金融領域的核心競爭力。2026年的前奏已經開啟，未來的版圖正等待每一位洞察者的參與與書寫。 (國英珩宇生態)

在2026年初的加密貨幣產業盛會中，OKX創辦人兼執行長Star針對2026年加密貨幣市場走勢發表了前瞻性演說。他強調，加密產業已告別草創期的混亂，正式進入由技術創新與全球監管驅動的「價值回歸」時代。Star指出，技術研發與長線價值始終是核心，投資者應避開短期市場噪音，專注於具備成長潛力的Web3基礎設施。區塊鏈技術演進：從比特幣生態到RWA實體資產上鏈Star詳細回顧了區塊鏈的發展歷程。從最初比特幣單純的代幣發行功能，到以太坊（Ethereum）開啟的DApp時代，如今市場已演進至能支援RWA（真實世界資產上鏈）等複雜金融應用的階段。他特別提到，XLayer等高效能公鏈的崛起，正在解決區塊鏈的擴展性問題，為大規模應用鋪平道路。這種趨勢也反映在人口結構的改變上。Star觀察到，90後與00後世代對自託管錢包（Self-custodywallet）的信任度已大幅超越傳統金融機構。隨著Web3生態系的普及，數位資產的安全性與透明度將成為衡量項目價值的關鍵標準。市場新趨勢：比特幣生態擴展與$HYPER預售熱潮在Star提到的技術驅動趨勢下，比特幣生態的技術優化已成為2026年最具增長潛力的賽道之一。許多創新項目正嘗試提升比特幣的交易效率與應用場景，其中Bitcoin Hyper($HYPER)便是近期備受矚目的焦點。立即進入Bitcoin Hyper預售根據最新市場數據，新幣預售項目Bitcoin Hyper($HYPER)已成功籌集超過3,100萬美元，展現了市場對新興技術項目的高度興趣。目前HYPER的預售價格定為0.013635，吸引了大量追求早期紅利的投資者。鏈上數據更捕捉到，早前有加密貨幣巨鯨斥資超過9萬美元大舉購入$HYPER，這筆重量級交易（查看BscScan交易紀錄）再次證明了資深資金對具備技術潛力新幣的敏銳度。立即進入Bitcoin Hyper預售OKX2026戰略藍圖：合規交易、跨鏈生態與支付革新針對OKX的未來規劃，Star披露了2026年的三大戰略支柱。首先是全球合規交易服務，OKX將在主流國家的監管框架下，擴展服務邊界至股票等多樣化資產。其次是強化XLayer與OKB的核心地位，目標是將XLayer的**TVL（總鎖倉價值）**提升至百億美元規模。最後是深耕Web3支付（CryptoPay）。透過與巴西、新加坡、歐洲等地銀行體系的對接，OKX旨在讓普通用戶能輕鬆完成資產管理與日常支付。Star強調，OKX的目標是成為連接傳統金融與去中心化世界的橋樑，提供入口級的Web3用戶體驗。堅持長期主義：守護產業聲譽與投資回報在演講結尾，Star呼籲所有Web3從業者與KOL應摒棄「百倍幣」等誇大語彙。他認為，這種過度投機的口號會誤導公眾，損害產業的長遠價值。他建議投資者應建立個人的「長期戰略」，選擇具備技術底蘊的優質項目進行佈局。Star總結道：「唯有獲得社會尊重與制度支持的財富才是穩固的。」OKX將持續秉持技術領先與長期主義的原則，與夥伴共同維護加密貨幣產業聲譽，在2026年的市場波動中追求穩健的成長。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

當Web3行業還在野蠻生長的混沌中摸索方向，香港已然率先劃定了清晰的航向。2025年12月，香港財政事務及庫務局（FSTB）與證券及期貨事務監察委員會（SFC）聯合出台《虛擬資產相關牌照監管框架的諮詢結論及立法建議》，這場監管升級徹底扭轉了香港對虛擬資產的態度——從糾結“要不要引入”，轉向聚焦“如何規範管理”；從被動“防風險”，升級為主動“建體系”。這不僅是對行業發展的精準校準，更直接為Web3的未來鋪就了合規跑道。那些想在監管空白裡投機逐利的玩家該清醒了，一個更成熟、更講規矩的虛擬資產金融新紀元，已悄然到來。過去幾年，香港對虛擬資產的監管核心始終圍著“防風險”轉，重點落在投資者保護、反洗錢與跨境資金流動、系統性金融風險這三大類股，核心困惑一直是“該不該讓這個行業存在”。但這次新政策釋放的訊號格外強烈：監管不再猶豫觀望，行業發展正式進入“定型期”。這場監管轉向絕非偶然，背後藏著三層核心邏輯的深度升級。一、監管邏輯大轉向：從“防風險”到“納體系”香港SFC高層曾用“彈鋼琴”形容監管哲學——不追求一步到位，更看重穩健均衡，這次政策修訂正是這一理念的落地實踐，讓監管維度實現了三重關鍵躍遷。監管對象從“盯平台”延伸到“管全活動”：不再只盯著虛擬資產交易平台（VASP/VATP）這類核心載體，而是穿透到虛擬資產價值鏈的每一個具體業務環節。不管是交易分銷、資產託管，還是顧問資管，不同業務對應不同的風險等級，監管力度也隨之差異化適配。這一點與SFC此前發佈的託管業務最低標準形成呼應，明確要求持牌機構必須實打實落實客戶資產隔離、持續風控等核心義務，絕非簡單提交幾份檔案就能矇混過關。合規要求從“形式合規”邁向“實質合規”：SFC在牌照審批中早已發現，不少機構的制度流程“紙面上無懈可擊”，落到實際營運中卻漏洞百出、嚴重脫節。為此，新框架把核查重心放在了客戶資產隔離是否真實、風控能力是否可持續、是否主動配合動態監管等實質問題上，徹底摒棄了“檔案合規即合格”的寬鬆模式。正如SFC中介機構部執行董事葉志衡所言，監管必須守住“99.5%的傳統金融安全底線”，虛擬資產不能成為合規的“法外之地”。虛擬資產正式納入傳統金融監管體系：它不再是游離於金融體系之外的“特殊存在”，而是被要求以傳統金融能理解、能評估、能管控的方式營運。這一轉變與香港此前推出的虛擬資產監管沙盒、穩定幣沙盒試點形成閉環，推動行業從早期的“摸著石頭過河”，逐步走向規範化、制度化的治理階段。二、三層監管框架：誰能留下，誰將被淘汰？這次新框架絕非“一刀切”式收緊，而是通過三層分級管理，實現“風險與監管強度精準匹配”。這種精細化治理思路，既守住了金融安全的底線，又為合規創新留足了空間，同時也將加速行業的分化洗牌，讓良幣驅逐劣幣的處理程序提速。第一層：核心金融活動（交易撮合、資產發行分銷、客戶資產託管）。這一環節直接觸碰客戶資產，是資金流動的核心樞紐，因此牌照門檻最高、監管也最為嚴苛，合規成本自然不低。結合SFC最新通函要求，這類機構必須嚴格落實託管業務良好作業規範，客戶資產安全保障能力更是核心考核指標。目前已有中手游等機構率先與穩定幣沙盒試點發行人牽手，探索核心業務合規落地的可行路徑。第二層：准金融服務（虛擬資產及RWA結構設計、投資顧問、合規風控框架搭建）。這類業務雖不直接經手客戶資產，但對最終金融結果有著實實在在的影響，此次也被納入了明確的監管邊界內。這一調整恰好為RWA（真實世界資產代幣化）掃清了部分合規障礙，讓相關服務有了清晰的操作指引。第三層：技術與基礎設施服務（區塊鏈技術支援、合規科技RegTech、風控資料系統服務）。這類業務雖不直接“碰錢”，卻是整個行業運轉的基石，缺一不可。監管重點主要落在資訊披露是否充分、系統安全是否達標、責任劃分是否清晰上，既保障了行業基礎設施的穩定運行，也為技術創新保留了足夠的靈活空間。在這樣的框架下，行業分化會越來越明顯。更有可能站穩腳跟的機構，往往自帶傳統金融或合規基因，把虛擬資產當作正經金融工具而非投機炒作的標的，也願意為長期合規投入足夠的成本和精力。而那些靠市場情緒炒作謀生、資金路徑模糊不清、無法保障客戶資產安全，或是對監管核心問詢避而不答的玩家，只會慢慢被市場邊緣化。這一趨勢在SFC的牌照審批中已顯露無遺——監管層寧願放慢審批節奏，也絕不因追求效率而放寬合規標準，本質上是在為優質機構篩選出更乾淨的賽道。三、RWA：新框架下的“隱形主角”本次監管框架修訂中，RWA（真實世界資產代幣化）堪稱貫穿始終的核心線索，被監管層視作鏈上技術融入傳統金融秩序的重要介面。它之所以能脫穎而出，核心就在於天生契合監管的三大偏好：底層資產清晰可溯、現金流或收益來源可驗證、法律權利結構可落地執行。隨著發行、分銷、託管等環節的監管邊界逐漸清晰，合規RWA項目的不確定性大幅降低，也更容易獲得機構層面的認可與參與。這與香港此前推動的資產通證化探索一脈相承——儘管目前通證化處理程序仍顯緩慢，但監管層始終堅持“市場驅動創新”的原則，RWA的規範化發展有望成為行業突破的關鍵切口。與此同時，香港穩定幣沙盒試點的穩步推進，也為RWA落地提供了支付場景支撐，進一步築牢了其合規發展的基礎。說到底，RWA並非要挑戰監管，而是以技術為載體，主動回歸監管體系之內，隨著框架愈發完善，其行業價值也將持續釋放。四、從業門檻升級：從“激進創新”到“結構能力”新監管時代，香港Web3行業的競爭邏輯已經徹底改寫，從業門檻也被重新定義，過去的玩法再也行不通了。首先，“結構能力”取代“激進創新”成為核心競爭力。能不能吃透金融結構、摸準合規邏輯、讀懂監管語言，直接決定了機構能走多遠，那些只追求模式新奇、無視合規底線的玩法，終將被市場淘汰。其次，複合型人才成了行業“香餑餑”。既懂金融、通合規，又熟悉鏈上技術的跨界人才，既能銜接傳統金融體系，又能適配Web3技術特性，在新階段會更有立足之地。最後，長期主義壓倒短期套利。靠概念敘事、短期炒作的生存空間越來越窄，而那些具備可持續、可複製合規業務模式的機構，將獲得更多發展確定性。五、告別野蠻生長：確定性比熱鬧更重要香港這次虛擬資產監管升級，不是給行業“踩剎車”，而是為其裝上了精準的“導航系統”。短期來看，市場難免要經歷洗牌的陣痛，部分不合規玩家會被清退出局；但從長期來看，這一框架將為行業帶來三大核心變革：一是市場秩序重構，高風險、不透明的業務逐步退出，合規機構將獲得更多資源與市場信任；二是機構資金加速入場，清晰的規則打消了參與顧慮，有望吸引更多傳統金融機構佈局；三是技術價值回歸本質，區塊鏈、RegTech等底層技術將擺脫炒作標籤，真正服務於金融核心需求。對深耕行業的從業者來說，這絕不是壞消息，反而是“可以沉下心認真做事”的明確訊號。當監管紅線清晰劃定，行業告別無序競爭，那些願意在合規建設上發力、深耕業務結構的玩家，終將迎來屬於自己的黃金時代。——香港虛擬資產監管的這次升級，為全球Web3行業發展立起了一面鏡子：剝離虛浮敘事、築牢業務結構，才是成熟市場的必然方向。未來，香港Web3領域的“熱鬧勁兒”或許會淡一些，但留下來的，都是具備專業能力、堅守合規底線的優質玩家，行業也將更貼近傳統金融市場的成熟生態。當野蠻生長的潮水褪去，唯有紮實的合規能力與堅定的長期主義，才能成為立足行業潮頭的真正底氣。 (RWA現實世界資產研究院)

導語 RWA2026年伊始，RWA（真實世界資產代幣化）與 Web3 領域迎來了技術創新、機構擴展、監管落地和應用場景的全面爆發。從 “概念驗證” 階段飛速邁向 “規模化落地”，這一生態正成為連接傳統金融與去中心化世界的核心橋樑。以下四大風向標將深刻影響全年行業發展路徑，是參與者與投資者必須關注的關鍵趨勢。01 技術範式革命：ZKEVM、跨鏈、隱私與性能最佳化共同奠基技術是整個行業發展的核心驅動力。伴隨著區塊鏈技術的快速迭代，RWA的大規模應用障礙正逐步被突破。Vitalik 宣佈革命性最佳化：生產級 ZKEVM 的證明時間從傳統的16分鐘顯著縮短到16秒，同時成本降低了45倍。PeerDAS 的資料採樣驗證技術進一步提升網路的吞吐量，使 RWA 上鏈“三難困局（去中心化、安全性與效率）”不再無法調和。技術展望：ZKEVM預計在2027-2030年成為RWA的大規模驗證主流解決方案，加速生態落地。Cosmos IBC 整合零知識證明技術，為跨鏈通訊提供加密隱私保護。Polkadot XCMP 2.0進入測試階段，為不同區塊鏈之間交易和資料流轉提供更高效橋樑。Centrifuge的跨鏈RWA資金池交易量佔比提升至35%，跨鏈技術顯著減弱單鏈生態間的資源孤島問題，增強資產全鏈的流動性。Horizen推出Caldera隱私主網，提供“隱私即服務（PaaS）”功能，使RWA資產擁有選擇性披露的能力，適應多樣化需求。微軟 Azure 整合 零知識身份（Zero-Knowledge Identity, ZKI）技術，兼顧機構客戶對 KYC（瞭解你的客戶）與隱私保護的監管合規要求。Layer2網路將交易費用壓縮至幾美分水平，實現秒級交易確認，從成本和效率角度驅動資產代幣化變革。物聯網（IoT）與預言機（如 Chainlink、Pyth）的深度整合推動資產即時資料上鏈，解決了 RWA 鏈上資產定價和資料真實性驗證的關鍵痛點。02 新金融架構：RWA規模擴張、資產代幣化與ETF爆發資產代幣化不僅是 RWA 的核心驅動力，同時也構造了資金流動的新框架，以更高效率和更深流動性吸引機構入場。截至2026年初，全球RWA代幣化規模（不含穩定幣）已突破19.08億美元，與2025年底相比增幅顯著，其中以太坊生態佔據了超過65%的份額，規模達12.3億美元。Solana生態鏈中RWA代幣化資產金額達到歷史新高的8.73億美元，同時持有使用者數量增長至12.6萬人，同比增加18.4%。核心資產類別：美債類資產表現尤為亮眼，其中貝萊德 BUIDL 基金規模已達2.55億美元，Ondo 美債收益產品突破至1.76億美元。貝萊德比特幣 ETF 吸引了三個月以來最大規模資金流入，表明加密行業正在成為傳統機構資產配置的重要類股。Grayscale 申請推出Bittensor信託ETF產品，加強去中心化AI與區塊鏈結合領域佈局。SWIFT宣佈與以太坊生態系統合作開發全球區塊鏈支付系統，以提升即時跨境結算效率，降低成本及結算周期。Tether推出微型黃金單位代幣 Scudo ，滿足個人和機構對更靈活的黃金投資需求。Securitize計畫於2026年Q1上線原生鏈上的股票代幣化產品，為傳統股權配置開創去中心化變革。Coinbase發佈 Coinbase Tokenize 服務，連接股票與加密資產交易生態，推動傳統資產與數位資產整合。03 前所未有的監管突破：RWA獲得全球主流金融框架認可隨著法律框架和多個國家的監管政策完成明確化，RWA生態的合規與安全性不再是產業發展擴大的阻力，反而成為其驅動因素之一。CLARITY法案明確了比特幣、以太坊被歸類為商品（CFTC監管），證券類代幣則歸SEC監管，消除了監管模糊區域，推動行業結構化發展。GENIUS法案規定穩定幣必須具備1:1儲備，以及定期月度審計，為RWA市場提供更規範的結算合規性。歐盟的 MiCA政策明確了RWA分類標準，同時要求所有相關智能合約必須經第三方審計。香港逐步放寬散戶參與權限，允許個人資產不低於1萬港元參與證券型代幣發行（STO）項目。新加坡推出DAML合規框架，專門解決RWA在不同司法管轄權下的衝突問題。美國SEC 與 Coinbase達成試點協議，為特定RWA產品提供監管豁免，加速創新產品落地。畢馬威推出RWA資產合規審計SaaS工具，為機構客戶提供端到端風險管理。星路科技FRP平台整合開戶、風控、結算功能，全流程支援機構級RWA發行與交易，進一步提升透明度與效率。04 DeFi與RWA深度融合：新興金融原語的建構與資產類別擴展RWA並非孤立的現象，而是與DeFi融為一體，將更多傳統金融機制引入數字生態。Uniswap、Balancer 等頭部去中心化交易所（DEX）支援 RWA交易代幣，推動鏈上資產流動性提升。Ethena等合規DeFi項目支援將RWA轉化為可組合金融原語，為機構和使用者提供流動性放大與收益增強的機會。RWA資產類別正在從傳統金融資產（如股票、債券）向綠色資產、房地產、私募信貸等方向拓展：綠色資產，包括碳信用額度和綠電收益權逐步上鏈，滿足 ESG 投資需求。代幣化黃金（如Tether Scudo）、穩定幣類型資產與鏈上股票適配機構與散戶的多元配置需求。貝萊德的BUIDL基金實現多鏈部署，為更多投資者提供鏈上多元化配置工具。Ondo 美元收益產品適配至Solana生態鏈，提升產品收益率和流動性。Securitize計畫發佈具備完整股東權利的鏈上股票代幣，推動RWA進入股權時代，將傳統企業價值與區塊鏈生態徹底連接。風險與展望2026年初行業陸續湧現技術風險與基礎設施挑戰：Starknet協議中斷提醒行業關注 Layer2 的安全性限度。Arbitrum代理合約攻擊與Flow漏洞事件顯現產品在複雜互操作環境下的脆弱性。比特幣算力連續兩月下降帶來的礦工盈利能力低迷問題，表明基礎設施成本壓力上升。技術演進：ZKEVM、跨鏈通訊與隱私計算技術將成為RWA的基礎設施標配，全面提升效率與合規性。市場擴張：機構資金通過ETF與代幣產品持續入場，中長期RWA市場規模將向千億美元邁進。應用深化：綠色資產與實體經濟資產佔比逐步提升，“DeFi+RWA+隱私計算”將成為主流應用模式，賦能跨境支付、供應鏈金融等現實場景。RWA與Web3的深度融合正在重塑金融與資產價值流轉的新藍圖。在技術和合規驅動的“雙輪”格局下，2026年必將成為變革的關鍵節點。抓住這一機遇，將是在Web3生態內佔據先機、引領未來發展的必備條件。 (國英珩宇生態)

你手機裡的數位人民幣，可能正在做一件了不起的大事。就在此刻，數位人民幣、RWA和Web3這三個看似不搭界的領域，正悄悄編織一張價值網際網路，它或將重新定義“資產”本身。冰冷的程式碼，溫暖的故事浙江義烏，小商品城，48歲的陳老闆有12台注塑機，價值約200萬元，去年訂單減少，他急需50萬周轉金，傳統銀行需要房產抵押，而他的房產早已抵押，走投無路時，一家創新金融機構提出：將注塑機“搬上區塊鏈”。技術人員來到車間，為每台機器貼上物聯網感測器，即時監控運行狀態、位置、產出資料，這些資料與機器的數字身份繫結，生成RWA代幣，每台機器40%的所有權被代幣化，在合規數位資產平台上發行。深圳的投資者通過數位人民幣錢包，幾分鐘內完成了認購，陳老闆拿到了急需的資金：“以前機器就是機器，現在它們‘活’了，能在數字世界裡幫我借錢。”這不是孤例，山東壽光的蔬菜大棚、雲南的普洱茶園、廣東的服裝生產線……越來越多的實體資產正通過RWA技術上鏈，而數位人民幣成為這一過程的“血液系統”。三角同盟：各顯神通又相互成全數位人民幣的合規優勢，讓它成為RWA的最佳支付結算工具。每一筆交易可追溯、可程式設計，完美契合監管需求，而Web3的去中心化基礎設施，則為資產的確權、流轉提供了可信環境。三者結合，產生了奇妙的化學反應：對小微企業，沉睡的資產被“喚醒”，融資門檻斷崖式降低；對投資者，投資標的從虛擬幣擴展到實體資產，風險更分散；對監管，全過程透明可追溯，金融風險提前預警。更重要的是，這種協同正在打破金融的“精英俱樂部”屬性，安徽鄉村的民宿、東北的滑雪場、西北的太陽能電站，這些曾經難以標準化的資產，正通過技術變得可分割、可流動。為什麼必須是“中國方案”有人說，RWA和Web3是西方概念，數位人民幣是中國特色，三者怎能融合？恰恰因為數位人民幣的參與，這場變革才可能真正落地。純野生的DeFi（去中心化金融）世界，充斥著欺詐和投機，而數位人民幣帶來的合規框架，就像給野馬套上韁繩，不限制奔跑，但確保方向。中國的實體經濟發展了成熟的供應鏈、物聯網基礎設施，這為RWA提供了最豐富的資產來源。這不是西裝的改良，而是唐裝的重生，用中國最紮實的實體經濟，嫁接全球最前沿的數位技術。細節裡的魔鬼與天使杭州蕭山，一家紡織品工廠的數位化改造令人動容，廠長老李起初堅決反對：“我的織布機用了二十年，從沒出過問題，貼那些感測器幹什麼？”技術團隊沒有爭辯，而是在一台機器上試點，三個月後，資料顯示這台機器的能耗降低12%，故障預警精準率100%，老李看著螢幕上的即時資料，突然紅了眼眶：“原來它這麼累。”這些機器如今部分代幣化，獲得的資金用於更換老舊裝置，老李說：“以前覺得機器是死的，現在感覺它們像老夥計，在數字世界也有了個‘分身’。”這種細節，比任何宏大的敘事都更有力量，技術不只是冰冷的程式碼，它正在記錄中國實體經濟的每一次心跳。未來的形狀三者的協同還在早期，挑戰不少，法律框架待完善、技術標準需統一、市場教育任重道遠。但方向已經清晰，我們正在建構一個“虛實共生”的價值新世界。在這個世界裡，數位人民幣錢包裡，可能不僅有錢，還有一片茶園的收益權、一台重型卡車的份額、一處民宿的周末使用權。資產從未如此貼近生活，金融從未如此溫暖可觸。這場靜悄悄的革命，不關心你是否關注它，它只關心那位急需資金的小老闆，能否睡個好覺；那台運轉二十年的機器，能否有個數字來生。你認為，身邊有什麼資產最值得被“數位化重生”？評論區聊聊，也許下一個改變命運的，就是你。 (RWA公社)

在整個Web3行業還在為RWA（真實世界資產代幣化）的技術突破歡呼，爭論合規框架與託管方案的完善路徑時，一句來自傳統金融機構的吐槽，狠狠戳破了這場“技術狂歡”的泡沫：“我們早就搞定了資產上鏈的全套流程，可翻遍了市場，愣是找不到願意買單的人。”說出這句話的，並非初出茅廬的加密創業團隊，而是一家紮根傳統金融市場多年的機構。他們手握優質底層資產，搭建了成熟的風控模型，甚至完成了聯盟鏈與公鏈的雙向適配，KYC、AML等合規環節更是滴水不漏。但當萬事俱備，擺在眼前的現實卻無比骨感：發行端整裝待發，需求端一片沉寂。01 明明是優質資產，為何鏈上遇冷？如果單看資產本身，這絕對是RWA領域的“優等生”——底層資產是優先順序擔保應收帳款。在傳統金融版圖裡，這類資產堪稱“香餑餑”。全球私募信貸市場規模早已突破1.6-1.8兆美元，且保持著十年連續增長的穩健態勢。應收帳款融資憑藉現金流清晰可溯、違約率低、法律架構成熟等優勢，一直是銀行、保險資金、私募信貸基金的標配持倉。更值得一提的是，這個項目的概念驗證（POC）階段就達到了數億美元規模，鏈選型也貼合機構需求，既覆蓋了聯盟鏈的合規屬性，也考量了公鏈的流通潛力。從任何一個技術指標來看，它都該是鏈上資金爭搶的標的，可市場反饋卻與預期背道而馳。02 靈魂拷問：為什麼非要在鏈上買資產？這是一個被行業長期忽略的核心問題：那些在傳統金融體系裡運轉良好的資產，遷移到鏈上的核心價值到底是什麼？站在發行方的角度，上鏈的好處顯而易見：智能合約實現流程自動化，資產資料即時透明可查，跨機構結算效率呈幾何級提升。但這些優勢，全都是發行端的“自嗨”，買方的需求從未被真正正視。對傳統機構投資者而言，鏈上市場不僅不是“降本增效”的捷徑，反而是一座需要從頭翻越的大山。陌生的技術環境意味著額外的合規審查成本，全新的操作流程需要組建專項團隊學習，更別提鏈上資產的風險評估體系，與傳統風控邏輯完全是兩套語言體系。而對Web3原生資金來說，這類資產又太過“無聊”。沒有加密資產的高波動紅利，缺乏靈活的二級市場交易屬性，就連風險定價都找不到熟悉的錨點。一邊是看不懂鏈上規則的傳統資金，一邊是瞧不上傳統資產的鏈上玩家，RWA就這樣卡在了“兩頭不靠”的尷尬地帶。03 換個容器，不等於創造新需求RWA行業的一大誤區，就是默認“把現實資產搬上鏈，就能自動催生新需求”。但金融市場的底層邏輯從未改變：需求的核心是“解決痛點”，而非“更換載體”。傳統買方關心的，從來不是智能合約寫得有多精妙。他們更在意的是：鏈上持有資產，能否享有與線下同等的法律追索權？資產隔離機制能否抵禦破產風險？當糾紛發生時，鏈上的交易記錄能否被司法體系認可？這些問題沒有明確答案，傳統資金就不敢輕易入場。鏈上原生買方的顧慮則更直接：應收帳款這類資產，既不能像穩定幣一樣隨取隨用，也不能像NFT一樣靠炒作增值。它的風險來自於真實企業的商業信用，而非鏈上的程式碼邏輯——這種陌生的風險模型，讓習慣了“鏈上自治”的投資者望而卻步。當理解資產的成本，超過了持有資產的收益，市場用“腳”投票的結果，就是無人問津。04 流動性的核心：共識，而非技術很多人把RWA的流動性困境歸咎於技術不完善，但事實恰恰相反：流動性從來不是技術問題，而是共識問題。資產的流動性，本質上是市場對其價值的集體認可。沒有清晰的買方畫像，沒有持續的配置需求，沒有明確的二級退出通道，再優質的資產，也只能躺在鏈上的帳本裡，淪為“數字展品”。當前RWA行業的困境，早已不是“有沒有人願意試水”，而是“有沒有人願意長期持有”。只有當一批穩定的買方群體出現，願意在風險偏好、投資期限、收益結構上與RWA資產深度匹配，市場才能形成正向循環。否則，再多的POC項目，也只是曇花一現的單點案例。05 不止是個案，而是全行業的困境過去一年裡，RWA賽道的多個細分領域，都上演著相似的劇情。房地產RWA曾是行業的“排頭兵”，不少項目順利完成上鏈發行，法律與技術層面毫無破綻，但發行後的二級市場卻一片死寂，絕大多數交易仍依賴線下私下撮合，新加坡Propine項目就是典型例子。國債、短久期債券類RWA，倒是實現了結算效率的提升，但配置資金幾乎全是傳統機構的“存量遷移”——資金原本就會買這些資產，上鏈只是換了一種持有方式，並沒有吸引新資金入場。私募信貸RWA同樣如此，Maple Finance、Centrifuge等項目在歐美市場完成了多次POC測試，但當項目試圖擴大規模時，真正能承接資產的，還是銀行、私募信貸基金等傳統玩家。這些案例指向同一個結論：當前的RWA，只改變了資產的“發行形式”，卻沒有改變資金的“流向邏輯”。06 破局之路：少談資產，多找買方這並非要否定RWA的價值，恰恰相反，這些真實的困境，才讓行業看清了前進的方向。技術和合規已經通過了市場的壓力測試，現在的核心命題是：誰才是RWA的第一批核心買方？他們可能是尋求資產數位化管理的傳統機構，可能是想拓寬投資邊界的鏈上基金，也可能是追求穩健收益的高淨值使用者。但無論是誰，只有找到他們的核心痛點，讓鏈上持有比線下持有更具不可替代的優勢，RWA才能真正落地。在買方定位清晰之前，盲目追求“更多資產上鏈”，只會加劇市場的供需失衡。RWA的未來，從來不在“鏈上有多少資產”，而在“有多少人願意買鏈上的資產”。 (RWA現實世界資產研究院)

當紐約的基金經理還在為0.5%的管理費爭得頭破血流時，河南一位養豬大戶已經用區塊鏈把自己2000頭豬“代幣化”了，不是魔幻，是真的，每頭豬一個NFT，投資者能即時看它們長膘的直播。這是RWA：現實世界資產上鏈，而2026年，它正在像野火一樣燒掉傳統金融的圍牆老金融的盲區，新世界的金礦傳統金融體系就是一台生鏽的提款機，慢、貴、而且只對VIP開放。想跨境轉一筆錢，等三天，扣50美元手續費；想投資南非的太陽能電站，除非你是機構投資者，否則門都沒有；想把房產部分變現，祝你好運，那手續繁瑣到讓你寧願窮著。然而RWA+Web3的組合，正在把這些門檻一個個除掉。瑪利亞，在里斯本有套老公寓，價值30萬歐元，銀行說可以抵押貸款15萬，利率5.2%，審批八週。她沒有接受，因而選擇了一家RWA平台，把公寓產權代幣化，分成3000個碎片NFT，每個NFT代表公寓的千分之一所有權，標價100歐元，48小時內售罄。現在，瑪利亞拿到了30萬流動性，保留了居住權，而投資者呢？一個日本大學生買了5個NFT，一位巴西退休教師買了10個，一個挪威程式設計師買了50個。他們共享這套公寓的租金收益，年化4%，以及未來升值空間，每個月自動分配收益到他們的加密錢包，沒有中間銀行抽成。瑪利亞說道：“最神奇的是，我的投資者會給我的陽台植物提建議，那個日本學生說該種些多肉植物，更耐旱。”金融，突然有了人情味了，你說諷刺不諷刺？細節裡的魔鬼與天使傳統資產交易中，最耗時的是什麼？確權，誰擁有什麼，誰欠誰什麼，要翻一堆發黃的檔案，等公證處蓋章，等銀行確認。然而，在智能合約上，這一切是即時的、透明的、不可篡改的。基庫裡，在肯尼亞種咖啡，過去，他的豆子賣給中間商，價格被壓到產地的30%，他想貸款擴大種植，銀行要他提供三年財務報表，可他連銀行帳戶都沒有。2025年，一家RWA平台給他裝了物聯網感測器，溫度、濕度、咖啡豆成熟度，全部上鏈，然後，平台以這些未來的咖啡收成為抵押，發行了代幣。歐洲的咖啡愛好者直接購買這些代幣，預付了基庫裡未來18個月收成的50%，價格比中間商高80%。最動人的細節：購買者掃描代幣二維碼，能看到基庫裡一家採收咖啡的視訊，還能留言：“基庫裡，你的豆子做的拿鐵，在阿姆斯特丹很受歡迎！”基庫裡用這筆預付款買了滴灌裝置，產量提高了40%，他的兒子現在在學校學程式設計，說以後要幫爸爸開發更智能的農場合約。“以前我覺得區塊鏈是騙城裡人的玩意兒，”基庫裡對著鏡頭笑，露出一口白牙，“現在它是我兒子未來的學費。”誰會被淘汰2026年還在用“區塊鏈都是騙局”這種說辭的人，不是蠢就是壞，或者既得利益。事實是，RWA正在吃掉傳統金融的午餐，而且吃得津津有味。債券發行，以前要投行、律所、交易所層層剝皮，現在一個DAO社區就能搞定；藝術品投資，以前是億萬富豪的遊戲，現在你可以擁有巴斯奎特畫作的0.001%；供應鏈金融，以前小供應商等到賬等到破產，現在應收賬款上鏈秒轉。那些西裝革履的金融精英在幹嘛？他們中的聰明人，已經在悄悄學習Solidity程式設計，剩下的人，還在會議室裡用PPT討論金融科技轉型。人性化的未來，是冰冷的機器有人擔心：一切都代幣化、碎片化，金融會不會更冷冰冰？恰恰相反。傳統金融是抽象的疏離，你的錢進了銀行，變成電腦裡的數字，然後去了你不知道的地方。而RWA是具體的連接，你持有的代幣背後，是里斯本的那套公寓、肯尼亞的那片咖啡田、德克薩斯的那片太陽能板，你可以看到它、追蹤它、甚至影響它。投資有了故事，有了溫度，有了人臉。2026年，這是最好的時代，也是最撕裂的時代。撕裂發生在認知層：一邊是抓著舊地圖的人，拚命否認新大陸的存在；一邊是已經在新大陸建起花園的人，懶得回去解釋。RWA與Web3的融合，不是未來，是正在發生的現在，它不關心你是否相信，就像網際網路不關心柯達是否相信數位相機。想在舊系統的餘暉裡當最後一個守夜人，還是在新世界的黎明中打下第一根樁？時間不等人，先機不等人。