在即將步入2026年之際，華爾街最大的銀行之一的美國銀行發佈樂觀展望稱，明年的經濟會比大多數人預期的更強勁，尤其是美國和中國。在最新發佈的報告中，美國銀行全球研究團隊援引該行12月早些時候的預測，明確表明其立場比普遍看法更為樂觀。該行資深美國經濟學家Aditya Bhave此前預計，美國2026年第四季度同比GDP增速將達到2.4%，這高於普遍預測的2%。美銀全球研究部主管Candace Browning總結了這一基調，並稱該團隊“仍然看好經濟和人工智慧”，並“對兩個最具影響力的經濟體持樂觀態度，預計美國和中國的GDP增長將超出市場預期。”當然，Browning團隊的樂觀並沒有“止步於”2026年。該行還預計，美國2027年的經濟增長率將保持在2.2%左右，這表明美銀預計美國經濟將出現長期且溫和的擴張，而不是短暫的爆發。該行寫道，近期貿易談判出現積極跡象，同時中國國內刺激政策正在發力，使得經濟活動呈現出超過此前預期的韌性。背後動力美銀強調，美國這種“強於預期”的增長並非是憑空出現的。相反，該行經濟學家強調了一系列政策和投資利多因素，他們認為這些因素將抵消物價上漲和就業市場降溫帶來的不利影響。根據Browning團隊的說法，在這背後有五大驅動力：財政和稅收政策：美銀估計，所謂的“大而美”法案可以通過支援家庭支出和鼓勵企業投資，使2026財年的GDP增加約0.3-0.4個百分點，而恢復的減稅和就業法案的福利將支援資本支出。人工智慧（AI）驅動的資本支出：該行認為，人工智慧投資已經為經濟增長做出了貢獻，並將“在2026年繼續以穩健的速度增長”，從資料中心到晶片再到軟體，並強調對人工智慧泡沫的擔憂“被誇大了”。最重要的是低利率的滯後影響：這將會影響抵押貸款市場、企業借貸和風險偏好。最後，貿易環境略有改善和能源價格走低也為市場提供了支撐，尤其對新興市場和進口依賴型經濟體而言更是如此。其他展望在美國股市方面，美銀策略師預計，2026年標準普爾500指數成分股每股收益將增長約14%，但指數本身的漲幅預計僅為4%至5%，年底目標價位為7100點。這種組合（強勁的盈利和溫和的指數漲幅）表明，經濟運行良好，但估值已經足夠高，因此不能指望通過大幅的市盈率擴張來推高回報。該團隊還指出，美國股市可能正在經歷從“消費驅動”向“資本開支驅動”的結構性轉變，AI基礎設施建設將成為新周期的重要推動力。對於市場普遍擔憂的AI泡沫，美銀指出，人工智慧投資已開始對美國GDP形成實質貢獻，並將在2026年繼續增長。根據歷史泡沫周期的分析，美國科技類股當前仍處於相對健康的估值區間，並未出現典型泡沫時期的投機性過熱跡象。該行強調，AI仍將是未來幾年最關鍵的增長驅動因素之一。在利率方面，美銀預計聯準會將在2026年進行兩次降息（分別在6月和7月），並預計10年期美債收益率在2026年底將下行至4%至4.25%，且存在進一步下行風險。這意味著借貸條件比2024-2025年略微寬鬆，但不會回到超低利率時代，而超低利率時代曾推動了早期美國房地產和股市的繁榮。 (科創板日報)

知名投資者、美國橋水投資公司創始人瑞·達利歐指出，二戰後美國主導的多邊秩序已經終結，世界正進入“實力定義規則”的新紀元。美國橋水投資公司創始人瑞·達利歐參加2025年《財富》全球論壇“轉型中的世界”圓桌討論。達利歐在2025年《財富》全球論壇的圓桌對話中表示，在這個新紀元中，傳統的中美經濟循環——中國出口賺取美元再購買美債——正從穩定器變成風險源。“雙方的依賴關係太緊密，反而帶來了威脅。”達利歐判斷，我們正進入這樣一個世界：各國不僅思考“如何在依賴關係中保障自身安全”，還在琢磨“如何將對方的依賴作為武器”。他進一步指出：“現在全球都意識到，關鍵問題是這種關係的破裂能否以和平方式實現。和平地破裂至關重要。”在這樣的背景下，要達成“最優解”，短期來看，關鍵是雙方不要互相傷害過深，避免衝突升級；長期來看，雙方需要跳出分歧，理解彼此的國情，重新調整格局，形成新的平衡。投資黃金達利歐將黃金視為“最純粹的財富儲存方式”。由於黃金的實際回報率與大多數資產及現金呈負相關，達利歐建議人們把黃金看作一種“替代現金”而不是“投機工具”，用來避險其他現金資產的風險，他建議在投資組合中配置約10%-15%的黃金。他在對話中指出，人們對黃金的誤解在於，把它當成了“漲跌投機品”，糾結於“金價會漲還是會跌”，甚至覺得投資黃金不靠譜。但很多人沒意識到，黃金幾乎等同於現金，是一種替代貨幣形式——事實上，它是最古老的貨幣。“這不是我的主觀觀點，黃金是各國央行持有的第二大貨幣資產。”“數字達利歐”達利歐正積極擁抱AI技術，打造自己的“數字分身”。這一項目不同於一般的大語言模型，它基於達利歐50年的投資哲學和決策體系，試圖複製他獨特的思維框架，模擬其風險評估、資產配置等核心決策過程，目前主要用於內部投資策略最佳化。“過去50年的大部分時間裡，每當我需要做決策時，我會先想清楚決策的判斷標準，然後把它們寫下來。”達利歐解釋，而現在這一習慣可以通過編碼實現。但他指出，這種數字分身與大語言模型有本質區別：“那些模型沒有價值觀，沒有個性”，而他的分身能夠體現其信念和溝通方式。達利歐正從資本管理者轉向思想傳承者。他表示：“我步入了人生的新階段——現在我想把那些對我有幫助的想法、觀點和原則傳遞下去。”2025年《財富》全球論壇於10月26日和27日在利雅德舉辦，這是該論壇首次登陸沙烏地阿拉伯。本次論壇由財富媒體集團與沙烏地阿拉伯會議展覽總局及沙烏地阿拉伯投資部聯合主辦，匯聚眾多全球商界領袖、政策制定者、創新者和思想領袖，旨在促進合作，推動變革性對話。 (財富FORTUNE)

編者按：本文是摩根士丹利 2025 年 7 月 21 日的宏觀策略會議紀要，圍繞中美經濟形勢、AI 產業鏈發展、穩定幣政策及人民幣國際化、房地產市場走勢等核心議題展開分析：宏觀經濟：中美下半年經濟壓力均增大，中國 GDP 增速前高後低，政策窗口或在秋季；美國關稅影響將顯現，聯準會降息可能延後，美元有貶值空間且信用風險上升。兩國財政與貨幣政策空間均受限。AI 與科技產業：輝達 H20 晶片恢復對華出口利多中國 AI 應用層及亞洲供應鏈，短期對國產 GPU 廠商有競爭壓力但長期國產替代仍有潛力；中國在稀土出口管制上有優勢，是對美博弈重要籌碼。穩定幣與人民幣國際化：美國穩定幣法案通過，香港將實施穩定幣監管條例；人民幣穩定幣發展有場景支撐但面臨挑戰，全球資產配置呈多元化趨勢，人民幣資產短期內難替代美元資產。房地產市場：市場持續下行，政策重心在 “防風險” 與 “促轉型”，實質性走穩預計需至 2026 年四季度。改革與政策：中國需系統性改革打破 “通縮 - 產能過剩 - 內卷” 循環，反內卷政策或對市場有階段性支撐。問答及總結：圍繞相關熱點問題進行解答，強調下半年經濟壓力大，改革與結構性調整是破局關鍵，投資者需關注多項重點。 (智通財經APP)

在全球債務領域，最大的看點並不是什麼英國破產，而是美債再創新高，最新資料達到了35.2兆美元。 無論最終是川普勝出，還是賀錦麗勝出，都改變不了美債一路向前狂奔的態勢，阻擋不了美債突破40兆美元，甚至50兆美元大關的步伐。 原因很簡單，無論誰當選，最終都要瘋狂花錢，賀錦麗提出的兒童稅收和勞動所得稅減抵免，以及對醫療保險費用補貼的延遲，每一項都是大支出項目。 還有川普提出的每一項經濟發展計畫，也都離不開巨額開支，所以未來4年內美債還將繼續快速增長，突破40兆將是大機率事件。

剛剛，財政部、中國人民銀行分別發布中美經濟、金融相關消息。 中美經濟工作小組舉行第四次會議 根據財政部消息，4月16日，中國財政部副部長廖岷在美國華盛頓出席世界銀行/國際貨幣基金組織春季會議期間，與美國財政部副部長尚博共同主持召開中美經濟工作組第四次會議。雙方圍繞落實領導者重要共識，就全球及中美宏觀經濟情勢及平衡成長、下步溝通安排等議題進行了深入、務實、建設性的溝通。中方就美對華經貿限制措施表達了關切，並就產能問題作出進一步回應。雙方同意繼續保持溝通交流。 會後，美國財政部部長耶倫會見了中方代表團一行人。