週一因為日本央行行長強烈暗示12月將加息而產生動盪，再加上美國ISM製造業PMI萎靡幅度超出預期，風險資產多數承壓下行。白銀則繼續刷新歷史新高，但黃金跟隨力度有限可能會限制白銀的後續表現。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

2025年9月24日，中國資訊通訊研究院華東分院與行業領先的AI網路全端式互聯產品及解決方案提供商——奇異摩爾聯合舉辦的“聚力向芯 算湧無界 Networking for AI”生態沙龍活動在上海浦東成功舉辦。活動圍繞“國產AI算力產業鏈實現閉環”這一主題，邀請AI算力產業鏈上下游企業及技術專家，包括中國移動、財躍星辰、騰訊雲、沐曦、新華三、中科創星、無問芯穹、後摩智能、中昊芯英等行業頭部及明星企業。內容覆蓋從算力晶片到演算法模型再到算力服務的全鏈條環節，展現了國產AI從技術突破到生態建構的整體進展，也標誌著中國在科技自主化道路上的堅實腳步。“聚力向芯 算湧無界 Networking for AI” 生態沙龍活動在開場致詞環節，中國信通院華東分院總工程師陳俊琰表示，“在國家戰略指引和地方政策推動下，上海智能算力產業已形成‘基礎夯實、創新活躍、場景豐富’的良好態勢。面向上海要實現智能算力產業高品質發展，他提出了三點建議：一是強化技術創新協同，突破核心瓶頸。二是完善算力調度體系，提升配置效率。三是深化場景融合應用，賦能實體經濟。中國信通院華東分院將繼續發揮‘國家高端專業智庫、產業創新發展平台’的作用，在算力領域的政策研究、標準制定、測試認證、生態建設等方面提供更有力的支撐。”奇異摩爾聯合創始人、產品解決方案副總裁祝俊東表示，“當前智算中心的建設模式已經從過去單純的硬體採購發展為更深入的生態適配與共建。這一轉型高度依賴於產業鏈各環節的互聯互通與開放合作。作為產業鏈的一環，奇異摩爾具備橫跨AI產業鏈系統級、晶片級與芯粒級的全端互聯產品解決方案及服務能力。依託我們在計算+網路雙重維度的深厚技術積累，期待與產業夥伴協同創新，共同突破國產算力瓶頸，建構開放、開放原始碼的國產算力新生態”。互聯技術迎來價值躍遷當前人工智慧正引領全球邁入全新發展階段。在AI Scaling Law的新範式驅動下，大模型技術從基座模型突破到推理模型躍遷的變革中迎來基礎設施全面升級的新一輪轉型期，算力已成為當下國力角逐的重要維度。超大規模智算叢集技術突破和工程落地、智能算力統籌規劃，以及資料、算力、電力、網路等多種資源的協同配合，已被國家提升至戰略層面。國務院印發《關於深入實施“人工智慧+”行動的意見》，明確提出要強化8項基礎支撐能力，包括提升模型基礎能力、加強資料供給創新、強化智能算力統籌、最佳化應用發展環境、促進開源生態繁榮等。工信部也聯合多部門發文，強調以新一代通訊技術為驅動，建構覆蓋感知、傳輸、儲存與計算的基礎設施體系，併合理佈局區域樞紐節點，逐步提高智能算力佔比。隨著AI推理的落地、算力叢集建設提速，互聯技術作為建構AI基礎設施的關鍵環節正發揮越來越關鍵的作用。高頻寬、低時延的互聯能力，已成為提升模型性能、降低成本、實現普惠AI的重要路徑。在Scale-up網路側，超節點正在發揮算力叢集“神經中樞”的核心價值，通過將成百上千張GPU互聯，幫助建構內部高速、低延遲的通訊網路，提升系統的效率與計算上限，支撐大規模模型的訓練和平行推理。互聯技術及相關業務，已經成為輝達的戰略支柱。輝達專為GPU間通訊，設計了點對點的高速互聯技術NVLink，最新的NVLink 5.0為每個Blackwell GPU提供高達1.8TB/s的雙向頻寬。同時，為實現多GPU的全互聯，輝達引入了NVSwitch晶片，在GB200 NVL72系統中，通過18顆NVLink 5 Switch晶片，建構了總頻寬高達130TB/s的72 GPU NVLink域。奇異摩爾作為國內AI網路互聯領域極少數可提供全端式互聯產品架構及解決方案的供應商，公司市場定位與方案優勢，在算力叢集互聯發展正當其時的趨勢之下，同樣值得關注。依託於高性能RDMA和芯粒技術，建構了一整套覆蓋面向北向Scale-out網間互聯、面向南向Scale-up超節點GPU片間互聯，以及Scale-inside晶片內互聯的產品解決方案，為AI高性能計算提供了堅實的支撐。針對建構千卡規模超節點HBD域，奇異摩爾的Kiwi G2G IO Die超節點互聯芯粒，是業內少有的基於開源系統的超節點片間互聯方案，具有高頻寬、低延時的特性，可以實現TB等級的頻寬。G2G IOD在支援消息語義的同時，進一步支援記憶體語義，通過與GPU廠商、雲廠商及交換機廠商持續協作適配，全面賦能國產算力的開源閉環。在Scale-out網路側，奇異摩爾打造的Kiwi SNIC AI原生超級網路卡，性能可對標主流國際高性能ASIC產品，支援高達800Gbps的傳輸頻寬，提供低至μs級的資料傳輸延時，能夠滿足當前智算中心對網路傳輸的升級需求，實現Tb等級萬卡叢集間的無損資料傳輸。奇異摩爾首席網路技術專家葉棟在活動演講中表示，“奇異摩爾的超節點互聯芯粒及AI原生超級網路卡均基於Kiwi NDSA統一技術平台，採用HPDE高性能可程式設計架構設計，該架構下產品具有優秀性能的同時還兼顧靈活性。相比輝達等互聯技術，能更好地支援市面上不同算力服務商的最新技術標準和網路環境，實現高性能，可靠性與靈活性的融合。”奇異摩爾首席網路技術專家葉棟在提升行業單晶片算力技術方面，奇異摩爾的片內互聯方案，基於UCIe的D2D IP及Central IO Die及3D Base Die系列，可賦能AI晶片/高性能晶片的算力提升，進一步提升AI網路的單卡算力。以先進互聯技術助推產業共建，打造中國自主創新閉環DeepSeek的出現為AI行業帶來演算法變革，激發海量且多樣化的算力需求。為解決叢集運行效率，超節點等互聯技術的發展已經勢在必行。而這些技術的產業化落地，亟需依託覆蓋全方案、全產業鏈的互聯技術標準架構作為牽引，縱向支撐智算叢集性能擴展。在此背景下，中國移動、新華三、沐曦等行業頭部企業，正在發揮各自產業優勢，推動叢集算力與互聯技術實現規模化系統級部署。今年8月，中國移動聯合國內數十家營運商、網際網路企業、晶片廠商、伺服器製造商及科研院所，共同啟動智算開放互聯OISA生態共建戰略合作，並行布OISA 2.0協議。OISA 2.0進一步將支援的AI晶片數量提升至1024 張，頻寬突破TB/s等級，AI晶片互聯時延縮短至數百納秒，為大模型訓練、推理及高性能計算等資料密集型AI應用提供有力支撐。“OISA致力於打破傳統Scale-up協議在頻寬與延遲上的固有瓶頸，其核心價值顯著且深遠，不僅為業界拓展了下一代計算與網路一體化的技術路線選擇，更明確了OISA IP、OISA IO芯粒等互聯承載物的關鍵設計方向，為建構開放協同的產業生態、築牢未來智算中心的發展根基，提供了極具指導意義的關鍵藍圖。”中國移動研究院技術經理李鍇在演講中特別強調，“作為OISA體系的積極踐行者，奇異摩爾深度投身生態建設，在協議及IO芯粒的標準制定與產品研發中全力推進生態適配，為《OISA全向智感互聯IO芯粒技術白皮書》的編撰貢獻了關鍵力量。”OISA生態共建戰略合作啟動儀式沐曦作為國產AI算力晶片的頭部企業，已形成以旗艦產品曦雲C500為代表的完整產品線，涵蓋晶片、板卡、伺服器及多形態超節點乃至千卡叢集，具備從底層硬體到資料中心部署的全鏈路解決方案。同時，沐曦還創新多種超節點形態，包括光互連超節點、耀龍3D Mesh超節點、Shanghai Cube國產高密度液冷整機櫃等，將為建構安全可控、場景適配的國產算力體系提供有生力量。沐曦股份研究院院長李兆石在活動上表示，“超節點互聯協議設計需要算網融合。當前超節點使用的互聯協議雖然能滿足基本需求，但還有很大的性能提升空間。國內智算產業需要上下游協同，才能做出媲美國際先進水平的產品。”新華三發佈的全新H3C UniPoD系列超節點基於多元算力生態，開放相容乙太網路和PCIe協議雙技術路線，實現高性能Scale-up互聯。該系列支援整機櫃液冷整合交付與節點機櫃解耦交付，並通過軟硬協同最佳化實現快速業務建構與全端能力交付。UniPoD能夠實現單機櫃最高64卡GPU間的高速互聯互通，可為兆級參數大模型訓練及推理提供更強勁、更智能、更綠色的算力供給。中科創星董事總經理盧小保表示：“算力、存力、互聯是AI底層硬體的核心。AI算力需求趨勢是由單體智能往群體智能發展，Scaling Law下，互聯的作用越來越凸顯，片內互聯、片間互聯、卡間互聯、超級點內互聯，到叢集互聯，在不同技術層面上，互聯成了延續摩爾定律、不斷提升算力密度的核心解決路徑。在國內先進工藝受限的情況下，互聯更是具備特殊價值，讓國內算力產業可以以規模和成本換性能，實現算力自立。”此外，本次AI生態沙龍還得到了來自階躍星辰合資企業財躍星辰、騰訊雲、中昊芯英、無問芯穹、後摩智能等行業頭部企業技術專家的大力支援。業內投資專家曾指出：“未來三年，誰能把國產算力高效‘連’起來，誰就能贏得AI基礎設施的賽點。”互聯，這個曾經被忽視的技術角落，正成為國產AI算力能否真正實現閉環的關鍵一戰。 (半導體行業觀察)

乙太網路交換機的資料中心市場風雲變幻。根據IDC日前發佈的《季度乙太網路交換機追蹤報告》，乙太網路交換機的資料中心細分市場單季收入同比飆升71.6%，其中最值得注意的無疑是輝達，當季，輝達交換機業務收入同比暴增647%，達到23億美元，在資料中心細分市場中以25.9%的份額躍居第一，一舉超越傳統巨頭思科與Arista。這一變化的背後是源於AI驅動的基礎設施變革。當算力進入“億級參數、百萬GPU”的時代，網路不再是後台配角，而是決定AI訓練效率的核心引擎。從GPU之王到AI網路新王者，輝達正完成在AI基礎設施版圖中的關鍵一躍。那麼，這場顛覆是如何發生的？AI Scaling Law驅動，北美引領全球資料中心網路狂飆IDC資料顯示，2025年Q2全球乙太網路交換機市場總收入達145億美元，同比增長42.1%。這一增長幾乎完全由資料中心細分市場需求拉動，尤其是面向AI時代的基礎設施。在AI scaling law的推動下，模型參數量和訓練資料呈指數級上升，對計算密度、記憶體頻寬以及網路通訊性能提出了前所未有的要求。超大規模企業與雲服務商紛紛加速部署支援800GbE甚至更高頻寬的AI專用資料中心，直接引爆了高速交換機市場。第二季度，全球800GbE交換機收入環比暴漲222.1%，佔資料中心市場總收入的12.8%；200/400GbE交換機收入同比增長175.5%，合計佔據近一半市場份額（49.5%）；ODM直供模式同比增長76.9%，顯示出定製化、規模化AI基建的主流趨勢。區域格局上，美洲市場整體增長56.8%，其中美國資料中心市場同比增長高達90.2%，成為全球AI投資的核心引擎。相比之下，歐洲、中東和非洲地區（EMEA）增長33.8%，亞太僅增長24.0%，凸顯了北美在AI基礎設施投入上的絕對領先優勢。交換機市場主要廠商均受益於這一浪潮：Arista Networks收入達18億美元，同比增長33.5%，其中90.7%來自資料中心；HPEAruba Networking的乙太網路交換機收入同比增長9.9%，其中84.9%來自非資料中心市場。而輝達則實現了驚人的647%同比增長，且其全部23億美元集中於資料中心領域，迅速搶佔制高點。反觀老牌龍頭企業思科，儘管其仍以40億美元保持整體收入第一，但其資料中心部分僅增長9.1%，超過三分之二的收入來自增長較緩慢的非資料中心市場。這意味著，在通往智能時代的主航道上，舊王者正在失去話語權。新霸主輝達則找到了它的新武器——Spectrum-X。從挖角思科“頂級發明家”到打造第二台“印鈔機”如果說2019年以70億美元收購Mellanox是輝達進軍高性能網路的第一步，那麼2023年推出的乙太網路網路平台Spectrum-X，是它打造第二台“印鈔機”的開始。Spectrum-X是輝達專為超大規模生成式AI叢集設計的企業級乙太網路解決方案，旨在解決傳統乙太網路在分佈式訓練和推理中的高延遲、抖動大、性能不可預測等根本性瓶頸。它的目標很明確：讓乙太網路具備接近InfiniBand的性能，同時打破其封閉生態與高成本桎梏。2024年10月，又一個標誌性事件發生：曾在思科效力25年、被官方認證為“頂級發明家”的資深工程師JP Vasseur宣佈加盟輝達，負責領導AI與網路架構創新。他的加入被視為輝達加速最佳化Spectrum-X底層演算法與可擴展性的關鍵訊號。就在他加盟一個多月前，輝達首席財務官Colette Kress在財報電話會上明確表示：“我們面向資料中心的Spectrum-X乙太網路產品線，有望在一年內成為價值數十億美元的產品線。”事實證明，這一預言已成為現實。在今年3月舉辦的輝達GTC 2025全球科技大會期間，黃仁勳將Spectrum-X稱為“全壘打式創新”，旨在將乙太網路提升至InfiniBand的性能水平。隨後在8月，輝達再進一步，發佈Spectrum-XGS乙太網路——Spectrum-X平台的重大升級版本。該技術首次實現“跨區域擴展”（scale-across），通過先進的遠距離擁塞控制、精準延遲管理與端到端遙測，將多個物理分散的資料中心整合為統一的“十億瓦級AI超級工廠”。這意味著，在高性能互聯技術的推動下，AI訓練正逐步突破單一建築或園區的限制，朝著像電網一樣靈活調度、分佈式協同的未來邁進。根據Colette Kress的預期，輝達計畫每年推出新一代Spectrum-X晶片與交換機，目標是支撐從數萬個GPU擴展到未來數百萬GPU的巨型叢集。這種持續迭代的能力，將是這台新“印鈔機”穩定運轉的關鍵。結語曾經，人們說輝達靠GPU印鈔；如今，隨著Spectrum-X的成功，在網路層面，輝達也在複製它在計算領域的戰績。屬於輝達的第二台“印鈔機”，已經轟鳴啟動，馬力全開。 (C114通訊網)

輝達的對手很多，直接的間接的，仔細算下來小半個矽谷都和輝達有競爭關係。 但輝達在乙太網路領域的競爭對手卻鮮少被提及，儘管剛推出的Spectrum-X發展勢頭迅猛，但交換機巨頭Arista的實力也不容小覷，尤其是它們兩個在1.6T乙太網產品上的針鋒相對。 Arista也在近日公佈了強勁的第二季業績，當季營收成長16%，達到16.9 億美元，超過分析師預期的16.5 億美元。淨利潤為6.654 億美元，高於去年同期的4.919 億美元，其股價在盤後交易中上漲了3%，毫無疑問，Arista就是輝達在乙太網路領域的最大對手之一。 不過，與大部分人想像的不同，Arista在矽谷是一家相當年輕的公司，它的創辦人並非美國人，而是一位不折不扣的德國人。這位德國人名字全名為Andreas Maria Maximilian Freiherr von Mauchenheim genannt Bechtolsheim，簡稱安迪貝克托爾斯海姆（Andy Bechtolsheim），1955年出生的他，儘管一生大部分時間都待在美國，但卻從未試圖取得美國國籍，保留了自己德國公民的身份。

隨著非輝達GPU和專用AI晶片（ASIC）的使用率不斷上升，乙太網路連接將成為首選，而800G交換機可能首先受益。 輝達在資料中心的領導地位，讓全世界的投資者都在挖掘整個產業鏈上可能的新增長點。但ASIC熱潮，也讓市場開始將視野擴大到更多產業鏈變化上。 長期以來，InfiniBand（伺服器和儲存系統之間的高速資料傳輸的通訊標準）是AI資料中心互連的首選。 然而，大摩指出，隨著ASIC晶片在AI算力卡市場份額的提升，乙太網路網路（不同於InfiniBand的另一種通訊標準）的在AI資料中心中的地位也將大幅提升。

從 40000 美元到 70000 美元，比特幣現貨 ETF 的獲批對比特幣價格起到了很好的催化劑作用。而現在，市場正在期待以太坊現貨 ETF 的批准和全面交易進一步提振信心。 8 支現貨以太坊 ETF 的 19 b-4 表格已經獲得 SEC 的批准，有望在幾周後 S-1 註冊聲明生效後正式開始交易。貝萊德等傳統資管巨頭的加入有望將以太坊帶入更多傳統投資者的視野。 ETF 的成本和流動性、發行機構的背景和聲譽是投資以太坊 ETF 的重要考量因素。當前加密市場正迎來新的創新周期，疊加宏觀轉好、流動性有望進一步釋放的貨幣周期，和即將到來的美國選舉周期，加密市場有望繼續迎來良好的上漲趨勢。 自美國 SEC 於今年初批准比特幣現貨 ETF 之後，加密資產作為一種新興投資類別的合法性得以大大加強。這對全球投資者無疑是重要時刻——我們距離傳統金融和加密資產融合的拐點已經越來越近。

新一輪 AI 熱潮下，算力即國力，也是目前 AI 領域重要的成本投入之一。 據鈦媒體AGI編輯計算和整理，2023年，全球 AI 晶片市場規模大約為536億美元。Gartner預測，到2027年，全球AI晶片營收將是2023年市場規模的兩倍以上，達到1194億美元。 今晨Semi Analysis發表的一篇文章稱，目前，全球爭相建立10萬個輝達H100 GPU晶片組成的算力叢集，成本超過40億美元（約合290億元人民幣）。其中，僅GPT-4，在約20000個A100上訓練了90到100天，而如果一個 10萬個 H100 叢集，使用 FP8 訓練 GPT-4 隻需四天時間，換算的成本超過8億美金。 那麼，算力到底被誰卡住了“脖子”？如何最佳化算力成本？本文轉載半導體行業觀察，編譯自semianalysis，詳細闡述 AI 算力成本的部署情況。

市場上很多的討論都是關於人工智慧當前階段的：基礎建設。 這顯然對輝達等晶片製造商和亞馬遜、微軟及谷歌母公司Alphabet等超大規模運算公司有明顯的好處。超大規模運算公司提供人工智慧應用所需的大規模雲端運算能力，分析師預測，隨著人工智慧工作負載所需的運算能力增加，對更多資料中心的需求將會成長。 但據科技分析師稱，人工智慧基礎設施的下一個瓶頸，也是一個值得投資的領域，是網路。 在普通的科技術語中，網路指的是能夠透過有線或無線通訊傳輸和共享資訊的設備網路。然而，在人工智慧領域，由於大型語言模型和其他需要非常高頻寬和低延遲的人工智慧應用，對網路的要求更高。