2026年3月，管理規模達2.5兆美元的全球資管巨頭Invesco（景順）宣佈接管Superstate旗下規模約9.67億美元的代幣化美國國債基金USTB，並計畫將其更名為Invesco Short Duration US Government Securities Fund。這一動作標誌著傳統金融機構正式進軍穩定幣儲備市場，也意味著代幣化資產（RWA）從”邊緣實驗”邁入了”主流資管工具”的新階段。此次交易預計將於2026年第二季度完成，屆時Invesco將成為首家使用Superstate數字轉讓代理基礎設施的獨立資產管理公司。 Invesco這一決策並非心血來潮，而是其自2019年以來數位資產戰略佈局的關鍵落子。該公司全球數位資產負責人Kathleen Wrynn明確表示：“Invesco一直在戰略性地建構支援機構級數位資產產品的能力，這次合作反映了我們的長期承諾。”更值得關注的是，Wrynn將2026年的主題詞定為”tokenization（代幣化）”，這一定調本身就傳遞出一個強烈訊號：對於Invesco這樣的傳統資管巨頭而言，代幣化不是可選項，而是必答題。事實上，Invesco早在2019年就推出了歐洲首隻區塊鏈股票敞口ETP，在加密貨幣ETF領域也有多年佈局，此次進軍代幣化基金是其數位資產戰略的”第二支柱”。 一、穩定幣儲備：一個被低估的兆級市場 要理解Invesco此舉的戰略深意，必須先看清穩定幣儲備市場的底層邏輯。截至2026年初，全球穩定幣總市值已突破3000億美元，其中僅USDT和USDC兩大頭部穩定幣的流通量就超過2600億美元。為支撐這些穩定幣的1:1錨定承諾，發行方必須持有等值的儲備資產，而目前這些儲備的主要去向正是美國國債。據估算，全球穩定幣發行方合計持有約1550億美元的美國國債，使其成為美國國債市場的重要買家群體。

暴漲140%！SpaceX IPO引爆全場，鏈上代幣化股票交易創下歷史新紀錄 2026年最重磅的資本市場狂歡，正在傳統美股+鏈上RWA賽道雙向炸裂！ 美東時間6月12日，SpaceX正式登陸納斯達克上市（股票程式碼：SPCX），這場兆級IPO不僅攪動了傳統二級市場，更直接點燃了現實資產代幣化（RWA）賽道的爆發式增長，推動鏈上代幣化股票交易迎來歷史性突破。 6月17日，知名資本市場評論期刊《Kobeissi Letter》在X平台發佈最新行業資料，正式官宣一個里程碑式的市場訊號：SpaceX強勢出圈，徹底帶火全球代幣化資產交易，相關市場規模迎來井噴式爆發。

渣打銀行近期首次針對 Uniswap 發佈研究報告，並給出了長期價格預測。 五年前，大多數國際銀行並不會將 DeFi 協議納入常規研究覆蓋範圍。鏈上交易、自動做市商、流動性挖礦以及治理代幣，更多出現在加密行業內部的討論之中，而不是傳統金融機構的研究體系裡。 過去兩年，情況開始發生變化。 貝萊德推出代幣化基金 BUIDL，並持續推進現實世界資產（RWA）代幣化佈局；摩根大通通過 Onyx 平台擴展鏈上結算實驗；Circle進入公開資本市場；穩定幣監管框架在多個主要市場逐步形成。

2008 年秋天，雷曼兄弟倒下的那個周末，華爾街的交易員們在辦公室裡打包紙箱。幾個月後，一個化名中本聰的人把創世區塊寫進了比特幣網路，附帶一句嘲諷：「財政大臣正準備對銀行進行第二次緊急救助。」 那是一次對華爾街的宣戰。十七年過去了，戰局反轉。 宣戰的人散了大半，華爾街反而踩著他們鋪好的路，走進了鏈上世界。不過這一次，他們帶來的不是投機敘事，而是國債、期權合約和銀行結算系統。 2025 到 2026 年間，全球代幣化資產規模暴漲超過 220%。貝萊德旗下的 BUIDL 基金管理規模已經穩定在 25 億到 28 億美元之間，成了鏈上短期美債市場的定海神針。Securitize 即將以 12.5 億美元估值登陸紐交所，紐交所自己則簽下了合作備忘錄，要在鏈上建一套 24 小時交易的股票清算系統。

過去幾周，全球資本市場的資產定價天平上，一組極具張力的宏觀資料正在同時出現。 根據 SoSoValue 的最新統計，5 月份美國現貨比特幣 ETF 淨流出額已悄然突破 24 億美元，連續數周的資金撤資讓整個加密二級市場情緒墜入冰點；而在天平的另一端，美股市場圍繞人工智慧基礎設施的狂熱則在持續刷新歷史紀錄——微軟、輝達、博通、甲骨文的資本開支與估值曲線不斷對齊，資料中心、主權電網、液冷系統及定製化 ASIC 晶片等重資產類股，正在成為地緣資本最狂熱的流動性蓄水池。 表面上看，這似乎只是一次稀鬆平常的跨賽道資金輪動。但如果剝離掉地緣政治的噪音，這場由真金白銀主導的資本分流，本質上是全球頂級風向標機構在 2026 年對技術資產進行的一場深層範式清算。 過去數年，AI 與 Crypto 在全球風險資本的池子裡爭奪的是同一種溢價——它們都宣稱自己代表了未來生產關係的重構與技術民主化。然而步入 2026 年的中盤，兩條賽道之間最冰冷的底層分工差異終於徹底暴露：AI 正在高頻兌現其資本支出（CapEx）的供應鏈閉環，而 Crypto 的絕大多數項目，則在喪失了新增流動性後，陷入了高 FDV 與價值捕獲失效的清算危機。

美國加密監管迎來歷史性時刻：SEC主席Paul Atkins主導的Project Crypto即將落下關鍵一子。據彭博社5月18日獨家消息，SEC最快將於本周（5月19–23日）正式發佈代幣化股票「創新豁免」政策，為鏈上數字證券交易建立全新監管框架。 本次新政最顛覆性突破：第三方機構無需上市公司授權、無需提前告知，即可發行對應美股的鏈上代幣；加密平台、DeFi協議可在簡化合規條件下合法交易，無需完整經紀交易商牌照。 至此，美股代幣化正式形成**「傳統交易所+加密原生平台」雙軌平行**格局，華爾街與加密行業的RWA（現實資產代幣化）競賽全面進入爆發期。 一、新政核心（2026.5.19最新）：第三方無授權發行，合規交易放行

當全球還在觀望區塊鏈如何賦能傳統金融時，代幣化股票市場已用35.7億美元日成交量的歷史新高，宣告現實世界資產（RWA）代幣化時代全面來臨。而在這場全球金融變革中，香港憑藉合規政策破冰、基礎設施完善、機構扎堆入場，正從區域金融中心蛻變為全球RWA生態的核心樞紐，引領行業邁向兆級新藍海。 一、全球爆發：35.7億美金成交量背後的RWA狂歡 據The Block最新資料顯示，本周一代幣化股票日成交量飆升至35.7億美元，創下歷史新高。這一爆發並非偶然——自2026年初以來，鏈上股票交易量持續攀升，四月周交易量連續上漲，最終突破峰值。 交易格局呈現“雙強引領、多平台跟進”態勢：幣安與Hyperliquid（超流動）佔據交易量大頭，Kraken的xStocks、Ondo、Bitget等平台同步發力，推動鏈上股票累計交易量突破數十億美元。

本次訪談邀請到加密法律領域律師金鑑智圍繞“代幣化股票”話題展開，核心討論了當前市場上相關產品的真實法律結構、與傳統股票的本質差異，以及在中國法律框架下的平台、使用者與 KOL 分別面臨的風險。律師解析所謂代幣化股票並不只有一種形態，主流產品大致包括永續合約、CFD 差價合約以及錨定真實股票的鏈上現貨，但無論是合約還是現貨，多數都不等同於直接持有真實股票，尤其鏈上現貨通常並不賦予股東權利。在美國等強監管框架下，只要產品具備證券經濟特徵，發行、銷售、推廣和交易服務都可能落入證券法約束；而在中國，相關業務無論被理解為證券還是加密資產，普通中國使用者自行交易通常更接近“自擔風險”的行為，但若 KOL 參與此類產品的行銷推廣，法律風險明顯高於普通投資者，甚至可能套入證券推廣、非法經營或 RWA 相關監管邏輯。完整音訊可在吳說 YT、小宇宙收聽。 鏈上“股票”不等於現實股票：通常不附帶真正的股東權利 主持人：你好，金律師。感覺最近幣圈的代幣化股票熱度很高。前幾天歐易推出了“七巨頭”和其他一些幣股的代幣化股票。那麼現在市場上所謂的代幣化股票，在法律上大概有幾種不同的結構？ 金鑑智：最近確實代幣化股票非常火，幣股也非常火。大家講的代幣化股票，其實單純指的是在鏈上、在交易所，大家可以用穩定幣去買賣交易股票。目前市面上實現這個目的的交易產品，其實有很多種結構。我們可以分成合約和現貨兩類。