據今日英媒報導，當地時間今早英國政府的一項官宣資料，痛擊了近期正想盡辦法提振經濟的英國政府。報導稱，英國國家統計局周三公佈的資料顯示，英國6月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.6%，高於5月的3.4%，出乎市場預料，英媒評價稱，這凸顯了英國財政大臣里夫斯在控制物價方面面臨的持續挑戰。這是一次意外的資料，因為之前多位經濟學家曾預測通膨將維持不變，但資料顯示，燃油和食品價格上漲成為主要推手。國家統計局代理首席經濟學家海斯表示：“6月通膨上升主要是因為與去年同期相比，汽油價格降幅較小。此外，食品價格通膨已連續第三個月上升，達到自2023年2月以來的最高年增速，儘管仍遠低於2023年初的峰值。”據瞭解，在此次通膨意外反彈之前，英國經濟已連續兩個月萎縮，引發對工黨政府財政政策的質疑，並加劇了市場對稅收上漲的擔憂。英媒稱，里夫斯在昨日的演講中曾試圖淡化經濟低迷的擔憂，並承諾削減繁文縟節以啟動市場活力，但最新的通膨資料無異於一記重拳。資料顯示，2025年英國通膨率的上升受到水費、能源和地方稅漲價的影響，給英國央行降息路徑帶來複雜變數。英國央行預測，通膨將在9月觸頂，達到3.7%，遠高於其2%的目標水平。具體來看，食品與飲料價格同比上漲4.5%，為2024年2月以來的最高水平，蛋糕、肉類、牛奶、雞蛋和奶酪價格的上漲是主要推手。儘管過去一年汽油價格同比下降9%，但因降幅低於去年同期的10.9%，反而推高了整體通膨率。6月汽油均價為每升131.9便士，低於去年同期的145.8便士，但月環比僅下降0.5便士，而去年同期則下跌了3便士。此外，柴油價格同樣下降幅度縮小，6月環比下降0.6便士，而去年同期降幅為4.8便士。年同比來看，柴油均價從151.5便士降至138.5便士。儘管英國央行過去一年已四次降息，最近一次在5月將利率降至4.25%，但經濟學家警告稱，持續的高通膨可能拖延未來進一步降息的時機。6月服務業通膨意外持穩在4.7%，並未如預期降至4.6%。該指標被視為衡量國內通膨壓力的更精準標準。本月服務業通膨主要由自2018年以來6月最大幅度的機票價格上漲所推動。與此同時，英國經濟放緩跡象加劇，勞動力市場趨冷，加上川普發起的新一輪貿易戰對全球前景構成衝擊，引發市場對英國經濟韌性的擔憂。預計周四公佈的官方資料將顯示截至5月的三個月內，英國就業市場進一步降溫。英格蘭及威爾士特許會計師協會經濟主管蘇倫·蒂魯表示：“雖然6月通膨上行不太可能阻止政策制定者在8月採取寬鬆措施，但在經濟前景不確定性增加的背景下，這些資料或使未來降息步伐更為謹慎。”企業界此前已警告稱，財政大臣里夫斯於4月實施的250億英鎊僱主國民保險稅上調將迫使企業裁員，並通過漲價將成本轉嫁給消費者。影子財政大臣斯特賴德表示，工黨的稅收政策正在加劇家庭財務壓力。“今晨公佈的通膨仍遠高於2%的目標，對許多家庭來說令人擔憂。”里夫斯承認仍需採取更多措施改善民眾生活。她表示：“我知道很多勞動者仍在為生活成本苦苦掙扎。正因如此，我們已上調全國最低工資，覆蓋300萬名勞動者；在每所小學推出免費早餐項目，並延長每趟公車3英鎊的票價上限政策。” (鳯鳳歐洲)

美國消費者物價指數在經歷了九個月以來的最小漲幅後，4月份可能有所回升，這預示著由於許多企業試圖轉嫁上調的關稅，物價將出現更廣泛的加速上漲。根據對經濟學家的調查，4月核心PCE物價指數——一項備受關注的衡量美國人支付的商品和服務價格的指標（不包括波動較大的食品和能源成本）——預計將上漲0.3%。3月份，所謂的核心消費者價格指數僅上漲了0.1%。雖然下周二的報告可能顯示，迄今為止美國提高進口商品關稅的傳導效應有限，但許多經濟學家預計，隨著時間的推移，其影響將更加明顯。這有助於解釋消費者對通膨、經濟和就業市場日益增長的擔憂。預計周四公佈的零售額將在一定程度上反映出這種擔憂；在第一季度末健康增長1.5%之後，經濟學家預測，由於前期機動車需求降溫，4月份零售額將基本保持不變。美國消費者價格指數回升，而零售額降溫。在3月份放緩之後，基本通膨指標可能加速。企業一方面試圖通過提價來降低關稅成本，另一方面又試圖防止銷售額因消費者對高昂價格的衝擊而下降，因此需要做出取捨。由於川普政府在努力達成針對特定國家的貿易協議的同時，暫時取消了部分關稅，一些企業可能會推遲提價。經濟學家評論：“儘管關稅成本主要由美方承擔，但為何消費者價格通膨卻如此溫和？我們認為這是因為需求正在放緩（零售額，周四），零售商發現很難在不大幅降低需求的情況下轉嫁價格上漲——儘管他們仍會嘗試。如果這種效應持續下去，那麼關稅的淨影響將比通常認為的要小。”—Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger、Estelle Ou 和 Chris G． Collins，經濟學家。與此同時，最近對製造商和服務提供商的調查顯示，投入成本上升可能迫使他們調整價格。政府將於周四公佈的4月份生產者價格指數將揭示批發成本壓力的變化。 (北美財經)

1. 2025年中國政府工作報告解讀 本周，北京召開兩會，周三發佈了《2025年政府工作報告》，今年預期經濟目標（見上圖）。我也第一時間通過《社長說熱點》發佈一期17分鐘的專題進行解讀。本期周報節選一部分內容。 今年CPI目標定為2%，比去年3%的目標縮減1個百分點（去年實際僅為0.2%，差距較大），更顯理性。在今天公佈的通膨資料也印證了這一現實，2月份CPI同比下降0.7%。 那麼，為什麼去年CPI難以實現目標？今年目標為什麼降低1個百分點？又為什麼不設為1%？

2月官方製造業PMI重回擴張區間 3月1日，中國國家統計局發佈資料顯示，中國2月官方製造業PMI為50.2，重回擴張區間，前值為49.1。中國1月官方非製造業PMI為50.4，前值為50.2。中國1月官方綜合PMI為51.1，前值為50.1。 在製造業PMI中，從企業規模看，大型企業PMI為52.5%，比上月上升2.6%，高於臨界點（50%）；中、小型企業PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3%和0.2%。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。（國家統計局） ｜點評｜ 2月製造業PMI大幅回升，與春節後復產復工處理程序加速有關。不過，其中存在著較為明顯的大小企業分化。如果綜合1月製造業PMI整體來看，今年年初製造業修復情況要慢於去年四季度。春節前後，出現了“返鄉強，復工弱”的現象，去年無論是找工作還是在職員工漲薪，困難程度均有所上升，導致今年居民外出打工的積極性略有下降。特別是建築業，局部熱點城市下游市場的快速修復暫時未能全面傳導至中上游，行業內新訂單指數、建材價格等維度表現均偏冷。

圖 路透/Vitaly Nevar 路透綜合約30家機構預估中值顯示，全球製造業景氣回升，外需持續回溫，中國5月以美元計價出口同比漲幅料上行至6%；相比之下內需的邊際降溫令進口承壓，預計進口同比增幅則小幅回落至4.2%；當月貿易順差料為730億美元。 瑞銀亞洲經濟研究主管汪濤指出，儘管5月節假日較去年同期多兩天，有可能拖累工業生產和出口，但預計中國5月出口同比增速可能仍較4月改善。 “外需溫和回暖，（出口）量強趨勢或延續。”華創證券首席宏觀分析師張瑜稱。