資訊日期：2026年7月22日特斯拉財報電話會，7月23日至24日集中傳播資訊性質：公司管理層公開表態、供應商官方協議及產業機構資料核心判斷：記憶體緊缺已經不再侷限於AI伺服器。隨著HBM和伺服器DRAM持續佔用高端產能，汽車、機器人、邊緣裝置和消費電子開始爭奪傳統DRAM、LPDDR和NAND供貨配額，記憶體上行周期的覆蓋範圍正在擴大。 一、事件：馬斯克為何公開感謝美光？ 在特斯拉2026年第二季度財報電話會上，馬斯克公開感謝三星、台積電和美光對特斯拉晶片供應的支援。 其中，馬斯克特別提到，美光在當前記憶體價格大幅上漲、供貨緊張的環境下，為特斯拉預留了相當規模的記憶體供應配額，而且供貨條件相對合理。

摩在最新《記憶體周期論辯與核心個股》電話會中，用“三大論辯”為這輪記憶體超級周期定調：AI 資本開支仍具建設性（+），長約（LTA）重估與記憶體周期則維持中性（=）。核心判斷是——變現 AI 基礎設施 ≠ 算力過剩，2Q26 資本開支是最關鍵的驗證；市場正在“理性”而非“狂熱”地為記憶體盈利定價；DRAM 合約價同比雖已從近 700%的高位回落、大機率於2026 年四季度見頂，但周期是被“拉長”而非“崩塌”。庫存端 2Q26 已自低位回升、主要由模組廠推動。個股層面，NAND 能否維持緊平衡的“勝負手”在長江記憶體（YMTC）——只要 AI 資本開支延續、擴產克制，短缺有望延續至2028 年；大立光（增持）則借FAU（光纖陣列單元）切入光引擎，2028 年潛在市場規模達 48.6 億美元。 【要點概況】 ●三大論辯定調：AI 資本開支＝建設性（+），長約重估、記憶體周期＝中性（=）；關鍵邏輯是“變現基礎設施 ≠ 算力過剩”，2Q26 資本開支是核心驗證訊號。 ●價格 Q4 見頂、周期“拉長不崩”：DRAM 合約價同比自近 700%高位回落，但估值（NTM P/B）約 4 倍、仍處歷史高位且尚未重估；庫存 2Q26 自低位回升、主要來自模組廠，正是“好消息＝壞消息”的謹慎寫照。

本周全球股市的劇烈震盪，根源並非來自聯準會主席換屆引發的宏觀憂慮，而是AI投資熱潮內部的結構性再平衡——儲存周期的周期本質、避險基金的極度倉位擁擠，以及市場對AI產業鏈贏家與輸家的認知轉變，共同構成了這場動盪的真實驅動力。 高盛銷售與交易部合夥人Mark Wilson在最新報告中明確表態，儘管新任聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）履新初期市場已出現盈虧平衡通膨率驟降、實際利率走高、美元強勢突破等宏觀訊號。 但他並不認為這是本周股市波動的根本原因，他堅持其一貫判斷："目前仍是股市在驅動宏觀，而非宏觀在驅動股市。" 本周市場動盪的直觀寫照：韓國Kospi指數兩度觸發熔斷，微軟創下52周新低，亞馬遜跌破200日均線；"科技七巨頭"（Mag7）年初至今整體跌幅超過5%，蘋果與戴爾單日各挫逾5%。與此同時，美光（Micron）錄得創紀錄毛利率——AI供應鏈中的受益方與承壓方之間的分化，正以前所未有的清晰度呈現在市場面前。