“硬控”矽谷華人的不再是綠卡，而是“回不去”的恐懼。原本以為，只要你捲到名校博士、捲進Meta超級智能實驗室、學術引用高達7000次，你就拿到了免死金牌。但2026年的春天，這出大戲迎來了最諷刺的高潮。Meta核心科學家王梓帆（Zifan Wang），回中國探親後返美，持O-1傑出人才簽證竟然被拒入境。沒有轉圜，直接“流放”倫敦。一張機票，成了他留美七年的終點。“硬控”矽谷華人的不再是綠卡，而是“回不去”的恐懼。小紅書上曾有個段子叫“持簽證者的極限運動”：每一次回國探親，都是在賭半輩子的前程。原本以為，只要你捲到名校博士、捲進Meta超級智能實驗室、學術引用高達7,000次，你就拿到了在這個頂級玩傢俱樂部裡橫行無阻的“豁免權”。但2026年的春天，這出關於“美國夢”的幻象竟然迎來了最諷刺的高潮。就在剛剛過去的1月底，Meta核心科學家王梓帆（Zifan Wang）在社交媒體上親手撕碎了這張濾鏡。他在回中國探親後準備返美時，那張代表著“傑出人才”的O-1簽證，在海關面前徹底啞火了。拒簽，無法入境，沒有轉圜。這位曾經在Meta實驗室裡研究AI與機器學習的頂尖大腦，就這樣被冷冰冰地擋在了美國國境線外。他不得不自嘲地發問：“接下來要學習如何適應英國人把薯條叫chips，以及靠左行駛了。”這一刻，所有海外華人窺見了一個令人通體發冷的現實：一直以來，大家關注的是你有多優秀，而現在的核心邏輯變了——變成了“你腦子裡裝了什麼，以及你打算帶到哪裡”。這場“各懷鬼胎”的搶人大戰，快要演變成一場針對華人的“技術排雷”了。圖源：網路消失的“愛因斯坦簽證”：你的才華，成了你的“至暗時刻”在留學生的身份階梯上，O-1簽證曾被冠以“愛因斯坦簽證”的稱號，專供頂級大腦。在王梓帆這種等級的科學家看來，這本該是他在矽谷橫行無阻的憑證。但現實告訴我們，那是和平年代的舊劇本。在2026年的大環境下，簽證官的稽核邏輯已經發生了恐怖的扭轉。根據王梓帆在X（原Twitter）上的自述，他已在美國求學與工作近七年，此前一直在Meta負責前沿AI研究。但在返美面簽時，那張曾經代表卓越成就的護照頁，卻成了他職業生涯的“斷頭台”。“技術”疑雲：在簽證官眼中，王梓帆的7,000次引用不再是學術榮譽，而是“高價值技術資產”的證明。“身份”降級：哪怕你在Meta研究的是最尖端的超級智能，只要你跨出國境線一步，你就從“改變世界的天才”瞬間降級為“潛在的安全風險”。這種荒謬的錯位，讓無數在大廠熬身份的華人脊背發涼。這哪是簽證稽核？這分明是頂級精英被抓住了國籍的命門，從而不得不面臨“被迫流亡”的過程。智庫的“哀鳴”：美國正在親手驅逐自己的大腦如果說王梓帆是“深陷其中”，那美國科技界對這起事件的反應就是“人設崩塌”。華府智庫“進步研究院”創辦人史塔普（Alec Stapp）在看到王梓帆被迫搬往倫敦的消息後，直接在社交媒體上開火：“我們正在親手導致我們的人才外流（Brain Draining）。”這是一個極其矛盾的現狀： 一方面，美國科技巨頭如Meta、Google都在瘋狂砸錢留住AI人才；另一方面，行政體系卻在“深夜洩洪”式地驅逐這些大腦。主動邀約vs被動驅逐：Meta花費重金、甚至動用扎克伯格親自下場招攬的科學家，卻被海關一紙拒信送給了競爭對手。倫敦“撿漏”：就在王梓帆確認無法入境的幾天後，他已經開始聯絡倫敦的AI社區。這不僅僅是個人的職業轉場，更是一場系統性的自毀。正如史塔普形容的：“如果把這些被拒之門外的人才堆起來，相當於兩座埃菲爾鐵塔的高度。”但可惜，這些鐵塔現在要蓋在倫敦和新加坡了。圖源：網路消失的安全區：為什麼被“Check”的總是高精尖？儘管美國官方一直在營造“吸引人才”的假象，但真正的“深水區”依然墨跡重重。為什麼只放寬了普通工簽，卻要在O-1這種“愛因斯坦簽證”上設卡？因為這背後涉及的是還在博弈中的、真正掌握生殺大權的核心技術。“預造謠”模式：當大眾發現頂尖科學家被拒時，坊間總會有“涉及機密”的模糊傳聞。這是最高級的公關陷阱——用1%的虛無風險，去掩蓋99%的排外真相。“洗白”套路：他們會拿出部分非敏感領域的成功案例來粉飾太平，但在AI、量子通訊、半導體這些領域，華人科學家的生存空間正在被“大規模塗黑”。王梓帆的遭遇，揭露了那個頂級掠食者俱樂部的運轉邏輯：它極度渴求你的智力，卻又極度懷疑你的忠誠。 這種撕裂，讓所謂的“科技無國界”在2026年聽起來像是一個過時的冷笑話。圖源：網路倫敦：下一個“避風港”還是“中轉站”？看完王梓帆的推文，最令人絕望的不是個人的轉折，而是全球人才版圖的重組。他調侃“Chips”，調侃靠左行駛，其實是在用幽默掩蓋一種被放逐的荒誕。在這個權力網裡，華人精英正成為某種“燃料”，用來驅動大國博弈的巨輪，一旦燃料被懷疑“不純”，就會被立刻丟棄。現在的矽谷，已經形成了一種默認的生存守則：“非綠卡，不離境”：在拿到那張真正的護照前，絕不踏出國門半步。“Plan B”轉向：新加坡的紅利、倫敦的精英簽證，正成為華人AI科學家新的避難所。人才流動像水，哪裡有阻力，哪裡就會乾涸。矽谷的島還在，但那套吸引全球天才的底層邏輯正在加速崩塌。圖源：網路光，能否照進深淵？王梓帆在倫敦的街頭或許會懷念舊金山的陽光，但他的轉身也告訴我們：真正的天才，終究會找到屬於他的土壤。只是，那個曾經向全世界招攬人才的“自由之地”，在看著天才們成批遠去時，是否已經聽到了時代的哀鳴？這次大拒簽，究竟是真相的勝利，還是自毀長城的又一場政治博弈？對於每一個還在海外奮鬥的留學生來說，這不僅是一個新聞，更是一次生存預警。 (留學生日報)

俄烏衝突持續近4年，近日傳出有2名港人在烏克蘭執行任務期間遇襲身亡。製圖：楊亮據報導稱，該2名港人分別23歲及30歲，11月中下旬抵達烏克蘭。2人加入部隊並接受了約一個月訓練，隸屬烏克蘭陸軍機械化步兵第141輕裝甲化旅（141st Mechanized Brigade）。報導指出，當地時間26日傍晚，2人與1名捷克籍士兵在烏克蘭南部扎波羅熱（Zaporizhzhia）附近一個烏軍控制區域執行拯救及偵察任務，期間遇襲身亡。報導稱遺體仍留在前線林區，尚未取回。香港入境處昨日（27日）回覆傳媒查詢時確認接獲相關家屬求助，指正瞭解情況，並會按當事人家屬意願提供適切意見及可行的協助。中通社資料圖入境處表示，在接獲相關求助後，已即時透過外交部駐香港特別行政區特派員公署（公署）及中國駐烏克蘭大使館（大使館）瞭解情況，包括有關人士身份，並按當事人家屬意願提供適切意見及可行的協助。入境處指，會繼續與公署、大使館及當事人家屬保持緊密聯絡，積極跟進事件及按當事人家屬的意願提供可行的協助。入境處提醒，身在外地的香港居民如需協助，可致電入境處“協助在外香港居民小組”的24小時求助熱線，電話：（852）1868；透過“入境處移動應用程式”以網路資料致電“1868”熱線或使用1868聊天機器人；傳送資訊至1868 WhatsApp求助熱線或1868微信求助熱線；或提交網上求助表格求助。據報導，該2名港人曾分別於法國外籍兵團（French Foreign Legion）第1團及第4團服役。2人戰死前至少有4名港人投身烏軍參戰。今次是2022年2月俄烏衝突以來，首度有港人死亡。 (香港商報)

美國總統川普16日簽署公告，將此前受美方全面和部分入境限制的國家數量從19個擴大至40個。圖片來源：視覺中國今年6月，美國以“國家安全”等為由，宣佈對阿富汗、緬甸、乍得等12國公民實施全面入境限制，並對布隆迪、古巴、寮國等7國公民實施部分入境限制。據最新簽署的公告，針對一些國家在篩選、審查和資訊共享方面存在“嚴重不足”，美國更新了入境限制的國家名單，以保護“國家安全和公共安全”。公告顯示，此前受部分入境限制的寮國和塞拉利昂，將面臨全面入境限制。另外，新增對布吉納法索、馬里、尼日爾、南蘇丹和敘利亞5國公民以及對持有巴勒斯坦民族權力機構簽發旅行證件的個人實施全面入境限制。根據最新政策，受到美國全面入境限制的國家數量由12個增至20個。公告還宣佈新增對奈及利亞、象牙海岸、坦尚尼亞、多米尼克等15國實施部分入境限制，將受部分入境限制的國家數量增加到20個。11月26日，美國首都華盛頓特區兩名國民警衛隊成員遭到槍擊，槍手系一名阿富汗公民。此後，川普政府加強移民管控。美國公民及移民服務局宣佈對此前列入入境限制名單的19個“受關注國家”的綠卡持有者啟動重新審查；川普在社交媒體發帖稱，將永久暫停“第三世界國家”移民；美國國務院宣佈暫停向阿富汗護照持有人簽發簽證。川普還稱，將清除任何對美國沒有淨貢獻或無法熱愛美國的人，結束一切給予非美國公民的聯邦福利和補貼；取消破壞美國安寧的移民的公民身份；驅逐任何成為公共負擔、有安全風險的外國人。圖片來源：視覺中國當地時間12月5日，美國政府宣佈，將成立一個新的審查中心，加強對外國公民移民申請的背景審查。美國公民及移民服務局（USCIS）當天發表聲明稱，新成立的“USCIS 審查中心（Vetting Center）”總部將設在亞特蘭大，協助聯邦官員識別潛在的恐怖分子、涉案外籍人士，以及其他可能對國家安全或公共安全構成威脅的個人。美國公民及移民服務局局長喬·埃德洛表示，鑑於近期發生的多起暴力事件，建立這一審查中心將使美國能夠在不斷變化的威脅環境中，更有效地維護國家安全並確保公共安全。據此前報導，美國國務院一名高級官員11月5日說，自川普今年年初再次入主白宮以來，美政府已吊銷約8萬份非移民簽證，理由包括酒駕、襲擊和盜竊等。這名不願透露姓名的官員表示，約1.6萬份簽證因持有人酒駕被吊銷，約1.2萬份因涉及襲擊，約8000份因涉及盜竊，因這三類犯罪被吊銷簽證者佔今年簽證吊銷總數近一半。近來，川普政府不斷收緊移民政策，一方面強化對非法移民的驅逐力度，一方面加大了對學生簽證等合法簽證持有人的審查力度。據瞭解，川普政府此前著手審查約5500萬名美國簽證持有人，若查出有人存在違規行為，將可能撤銷其簽證或將其驅逐出境。今年5月，美國國務卿魯比奧曾透露，已吊銷包括學生在內“數百甚至上千人”的簽證，理由是其行為“違背美國外交政策優先事項”。8月，美國務院發言人表示，已累計吊銷超過6000份學生簽證，理由包括逾期滯留、違法行為及“支援恐怖主義”等。在10月被吊銷簽證的人員中，至少有6人涉及在社交媒體上發表對美國保守派“網紅”查理·柯克遇刺事件的“不慎”言論。據悉，美國政府還加強了簽證發放的審查程序，包括收緊社交媒體審查和擴大背景篩查範圍。 (每日經濟新聞)

美國總統川普16日簽署公告，將此前受美方全面和部分入境限制的國家數量從19個擴大至40個。美國總統川普 資料圖（來源：新華社）今年6月，美國以“國家安全”等為由，宣佈對阿富汗、緬甸、乍得等12國公民實施全面入境限制，並對布隆迪、古巴、寮國等7國公民實施部分入境限制。白宮表示，美國對布吉納法索、馬里、尼日爾、南蘇丹和敘利亞這五個國家以及持有巴勒斯坦民族權力機構簽發的旅行證件的人員實施全面入境限制；對此前實施部分限制措施的兩個國家——寮國和塞拉利昂實施全面入境限制；對以下15個國家人員實施部分入境限制：安哥拉、安地卡及巴布達、貝寧、象牙海岸、多米尼克、加蓬、岡比亞、馬拉維、茅利塔尼亞、奈及利亞、塞內加爾、坦尚尼亞、湯加、贊比亞和辛巴威。此外，美國解除對非移民簽證的禁令，但繼續暫停土庫曼公民以移民身份入境。 (新華日報)

最優的政策組合，最佳的政策安排，是在對入境規則實行具有公信力、穩定可預期的執法的同時，切實推動已經在境內的移民融入社會。唐納德·川普曾誓言要發起“美國歷史上規模最大的驅逐行動”，並已將聯邦執法人員派往全美各大城市著手實施。在官方敘事中，這場行動主要被包裝成一項治安政策，是一場為了宣示“法律與秩序回歸”的高調行動，同時也被標榜為保護美國工人免受就業競爭衝擊的手段。其邏輯看上去簡單明了：把無證移民驅逐出去，犯罪率就會下降，本土工人的工資就會上升。在經濟學的視角下，故事則完全不同。移民問題是整個經濟學領域中研究最為充分、方法最為嚴謹的議題之一，數十年的證據都在否定這樣一種前提設想，即無證移民會推動犯罪，或者在具有實質意義的程度上壓低本土居民的工資。大量研究發現，移民群體，尤其是那些在此非法居留的人，其犯罪機率低於美國本土出生人口。與此同時，大規模驅逐的經濟和社會成本，將遠遠超出執行這一行動本身所需的數十億美元財政支出：這種政策會掏空關鍵產業，侵蝕公眾對公共機構的信任，並削弱它自稱要恢復的那種公共安全。問題在於，我們究竟要建構的是那一種體制：是一種既鼓勵移民成為有生產力、守法並作出貢獻的社會成員，又通過可信的執法來有效遏制非法入境的體制，還是一種將數百萬人推向社會邊緣、待那些本可預見的種種失靈後果陸續顯現時又故作驚訝的體制。這種張力長期塑造著移民政策與相關研究。在二十世紀九十年代和二十一世紀初，喬治·博爾哈斯（George Borjas）與戴維·卡德（David Card）之間曾展開過一場極具影響力的學術爭論：低技能移民是否會損害本土工人？博爾哈斯認為，這會壓低與之可比的本土工人的工資。卡德則通過一系列“自然實驗”進行反駁，其中最著名的案例便是1980年的“瑪列爾偷渡事件（Mariel boatlift）”，他的研究表明，這種移民衝擊對本土工人的就業或收入幾乎沒有影響。卡德發現，勞動力市場的動態性遠高於批評者的想像：移民確實增加了勞動力供應，但也創造了新的需求。這在現代經驗層面印證了薩伊定律（Say’s law），即經濟增長並非僅僅取決於“崗位數量”，而是取決於人口數量的增長。隨後又有數以百計的研究問世。如今的廣泛共識是，正如卡德在2009年向美國經濟學會發表“伊利講座”時所說，“移民對本土居民工資不平等的影響非常有限”。在那些確實存在影響的情形中，這種影響更多落在早期移民群體身上，而不是本土工人身上。更為關鍵的是，即便這些影響有限，它們在很大程度上也取決於新移民在經濟中被“融入”得有多好。這一點在犯罪問題上同樣適用。川普總統將他的政策包裝為一套關乎公共安全與薪資的方案，但其根本性錯誤是相同的，即把移民當作一次性、靜態的衝擊，而不是視為會對周圍激勵結構作出反應、並被這些激勵所塑造的人。加里·貝克爾（Gary Becker）在1968年發表的經典論文《犯罪與懲罰：一種經濟學方法（Crime and Punishment: An Economic Approach）》從根本上改變了我們對犯罪的理解，他將犯罪視為對預期成本與收益的一種理性回應。對於移民而言，其犯罪的機會成本會隨著獲得體面工作、教育機會、法律保護以及社會網路的能力提升而上升。當這些路徑存在時，走上犯罪道路在理性上就變得不再划算。但如果我們將他們的日常生存本身刑事化，剝奪其合法工作的機會，並讓他們始終面臨被驅逐出境的威脅，就等於降低了他們犯罪的機會成本，從而在悖論意義上讓犯罪變得更具吸引力。驅逐出境不僅在道德上高度存疑，在財政上極為昂貴，而且還破壞了那些本來可以遏制犯罪的機制。批評者擔心，賦予移民融入社會或合法化身份的機會會刺激更多非法入境。這一擔憂並非全無道理。遷移行為的規模確實會對工資差距以及最終被納入合法體系的主觀機率作出反應。如果“合法化”被視為板上釘釘的結果，移民流量會增加；在執法可信的情形下，移民流量則會下降。美國始終在這一取捨之間搖擺。由此得出的教訓並不是我們必須在“開放邊境”與“大規模驅逐”之間二選一。這兩種極端方案都代價高昂，而且都忽視了人的激勵結構。經濟意義上的“最佳平衡點”，是對入境規則進行可信的執法，同時對已經在境內的人實行嚴肅認真的融入政策。執法可以遏制非法入境，而融入可以最大化個體貢獻，並提高犯罪的機會成本。這才是既獲取移民帶來收益，又將風險降至最低的路徑。證據為這一路徑提供了支援。那些讓無證移民更接近合法身份的項目，往往能夠減少犯罪行為，同時提高就業、教育和公民參與水平。這並不是因為人們在恐懼之下“被嚇得規規矩矩”，而是因為失敗的代價在上升，成功的道路在變寬。2018年發表在《犯罪學（Criminology）》期刊上的一篇論文發現，無證移民規模與暴力犯罪之間不存在因果關係，某些類型的犯罪甚至可能因此減少。《犯罪學年度評論（Annual Review of Criminology）》中的一項元分析得出了同樣的結論：更高比例的移民人口並不會帶來更多犯罪，反而常常與更少的犯罪相聯絡。川普總統的計畫無視這些證據，同時給包括農業和酒店業在內的諸多行業強加數百億美元的成本，只為解決一個資料表明在很大程度上是虛構的問題。更大的危險在於象徵層面。大規模驅逐向外界傳遞出的資訊，是數百萬移民被永久排除在“共同體之內”的邊界之外。這一訊號在經濟上具有腐蝕性。當人們相信無論如何努力都不可能真正被接納時，遵守規則的激勵就會瓦解。社會排斥不僅是道德上的失敗，也在實質上摧毀了那些鼓勵守法與生產性行為的機制本身。我們需要的是一種務實的融入政策。這既不是“大赦”，也不是“開放邊境”，而是對語言學習、資歷認證、住房和教育進行有針對性的投入，並與可信的邊境執法相配套。這是一套激勵相容的政策框架，正是這種框架在歷史上讓移民得以繁榮發展，並反過來增強了整個國家。如果這場爭論的核心其實並不在工資或犯罪上，那麼真正驅動這種焦慮的是什麼？戴維·卡德（David Card）、克里斯蒂安·達斯特曼（Christian Dustmann）和伊恩·普雷斯頓（Ian Preston）的研究給出了一個令人不安的答案。公眾對移民的態度，在很大程度上是由所謂‘構成性顧慮’所塑造的，也就是對社區文化與社會人口構成發生變化的擔憂，而不是傳統意義上的勞動力市場因素。根據他們基於歐洲資料所作的估算，這類構成性顧慮的重要性，是傳統經濟因素的二至五倍。對移民的抵制，更深層地反映的是對文化變遷的不安，而不是對就業市場的恐懼。從一種極其狹隘的視角看，大規模驅逐似乎可以‘解決’這種構成上的不適，但代價是選擇了一條經濟成本最高、社會破壞性最強的道路。如果無視這些潛在偏好的存在，任何移民政策都註定難以成功。美國移民史，本身就是一連串將新來者納入共同繁榮的實驗。當我們把“融入”做對時，移民會蒸蒸日上，國家也會隨之更加強大。驅逐式政策在每一個關鍵激勵環節上都理解錯了。它誇大了工資方面的威脅，誤用了犯罪經濟學的分析框架，並且把文化焦慮當成一個可以靠把人趕走就予以消除的問題，而不是一個必須通過管理社會變遷來加以應對的議題。主張‘開放邊境’的立場，則在相反方向上犯下了性質相近的錯誤。經濟現實是，勞動力市場具有適應能力，犯罪行為會對激勵結構作出反應，而有關文化的顧慮則必須被正面面對，而不是指望用一廂情願的想像將其抹去。當我們把移民視為“未來的公民”而不是“永恆的局外人”，並同時對邊境規則進行可信的執法時，我們建設的是更安全的社區、更有韌性的勞動力市場，以及一個有足夠自信、願意把新來者轉化為貢獻者的國家。 (一半杯)

目前對於欠費金額達20萬日元以上的外國人，若涉事外國人再次申請入境日本，可採取拒絕入境等處置措施。從2026年度起，這一欠費標準擬降至1萬日元以上。中長期在日居留的外國人也將被納入系統……日本關西國際機場設定的辦理入境手續的新終端（資料圖）日本政府將針對訪日外國遊客的醫療費用欠費問題收緊管控措施。自2026年度起，日本政府擬調整入境審查時反映的醫療欠費標準，由現行的“20萬日元以上”降至“1萬日元以上”。還將擴大錄入資料庫的外國人範圍，以防範欠費行為的發生。日本政府已向研討外國人相關政策的自民黨外國人政策本部（本部長：新藤義孝）提交了這一方針。當前存在部分訪日外國人在日期間突發疾病或遭遇意外傷害，在醫療機構接受診療後卻拒不支付醫療費用的情況。按照現行規定，對於欠費金額達20萬日元以上的外國人，其相關資訊由日本厚生勞動省彙總各醫療機構上報的資訊後錄入系統，並同步共享給日本出入境在留管理廳（以下簡稱：入管廳）。入管廳在獲取此類欠費資訊後，若涉事外國人再次申請入境日本，可採取拒絕入境等處置措施。日本政府還在探討要求外國人入境前投保民間醫療保險的方案。目前正就海外同類案例及保險賠付細則等內容展開調查。從2027年度起，中長期在日居留的外國人也將被納入醫療欠費資訊登記系統。此前，這類持有中長期居留資格的外國人，其居留資格稽核及入境審查並不參考醫療欠費相關資訊。若出現醫療費用拖欠情況，日本政府將採取不予延長居留期限的措施。也有出國後拒絕再次入境的方案。此外，入管廳和日本厚生勞動省還計畫搭建在日居留外國人的稅費及社保費欠費的資訊共享機制。該機制將借助數字廳打造的跨部門資訊合作系統，把欠費資訊納入居留資格的稽核環節。國民健康保險費的未繳納資訊也將被納入這一共享範疇。據日本厚生勞動省針對150個市區町村開展的調查顯示，外國人的國民健康保險費繳納率為63%，低於包含日本人在內整體93%的繳納率。按照日本相關規定，外國人若在日居留期限超過3個月，且未加入所在單位的健康保險組合等保險，就必須參保國民健康保險。目前日本政府已成立專門的相關閣僚會議統籌推進外國人接納相關政策。日本首相高市早苗已下達指示，要求到2026年1月彙總出台基本方針。 (日經GO)

中國旅遊業目前仍以國內和出境需求為主要驅動，但我們預計入境旅遊將在三年內成為重要的獲利引擎。我們認為線上旅遊平台（OTA）和航空公司對這一需求激增的獲利敞口相對更高。在多極化世界中的入境旅遊：中國的三條路徑。商務旅行 可望受益於中國新興前沿領域的發展、資本市場復甦，以及在貿易摩擦背景下推動多元化貿易夥伴關係的努力。休閒旅遊：基礎設施升級、清潔能源投資帶來的空氣品質改善、豐富的自然資源與文化體驗，以及具有吸引力的價格水平，將持續吸引休閒遊客。人才移民：中國將於2025年10月1日正式實施K1簽證，預計將吸引更多年輕人才赴華發展。新型消費驅動因素支撐積極增長資料。宏觀層面來看，中國服務出口在2025年前八個月年增14%，遠高於整體出口年增率6%。同期旅遊服務出口年增56%，已達到疫情前水準的150%。除北京、上海等一線城市外，非一線城市也正成為更具吸引力的目的地。例如杭州在2025年前八個月的入境遊客同比增長保持強勁，達23%，而入境遊客數量已於2024年中全面恢復。受惠於「在中國購物」政策對基礎設施和服務的支援，退稅商品銷售額2025年前八個月年增98%。目前入境旅遊佔中國旅遊收入的11%，我們預計五年內將提升至18%。到2030年，飯店類股的收入敞口預計最高，平均超過20%。線上旅遊平台、航空機場類股及免稅業務在五年內的收入敞口預計為5-10%。我們也看到入境旅遊收入帶來的利潤率上行空間，主要來自：1）入境業務可能實現更高定價（OTA、航空）；2）與現有國內或出境業務的協同效應。醫療服務及購物中心亦可望受惠於潛在需求支撐。我們精選的入境旅遊受益股名單（共10只）：我們從20只潛在受益股中篩選出10隻，認為其可望受益於入境旅遊加速增長，綜合考慮各細分類股的盈利敞口及股票流動性。我們將攜程(TCOM.O) 列為最具吸引力的潛在受益者，其次為中國國航(0753.HK), 上海機場(600009.SS)和中國中免(1880.HK)。我們將飯店個股華住集團(HTHT.O), Marriott (MAR.O), 和IHG (IHG.L) 排在免稅個股之後，因其收入敞口顯著低於類股平均水平。我們亦看好醫療服務領域的海吉亞醫療 (6078.HK)， 以及購物中心類股的華潤萬像生活(1209.HK) 和恆隆地產 (0101.HK) 。線上旅遊平台與航空公司或將受益更大儘管入境旅遊尚未成為中國旅遊產業的主要獲利驅動因素，主要由於產業仍以國內及出境業務為主，但我們認為其重要性將在未來三年持續提升。我們從三個維度評估各旅遊細分類股的潛在獲利敞口：1）潛在收入敞口，2）入境旅遊利潤率，3）與現有業務的協同效應。結論如下：類股層面：飯店（包括中國本地飯店及國際飯店在華業務）對入境旅遊的潛在獲利敞口最高。 但在個股層面，主要飯店股的收入敞口相對類股平均水平偏低，因此我們將其排名置於免稅類股之後。線上旅遊平台（OTA）在我們的評分體系中排名最高，主要得益於其在本地市場的競爭格局較為友好，以及在基礎設施與庫存方面與現有業務具備顯著協同效應。航空公司亦在旅遊類股中排名靠前。儘管本土航空公司之間存在一定競爭，但新增的國際業務可望帶來利潤率上行空間，尤其考慮到航空公司在定價方面具有差異化能力。我們認為機場與零售類股對入境旅遊的潛在獲利敞口處於中等水平。機場評分略高於免稅類股，因其國際業務收費水準高於國內業務。此外，我們也認為醫療服務、香港購物中心以及中國地產類股屬於潛在受益者。我們從各細分類股中識別出的潛在受益者中，精選出10只個股，綜合考慮其所在類股的敞口排名以及個股的流動性表現。（大行投研）

歐盟從2025年10月12日起逐步推出針對非歐盟公民的電子入出境系統（EES），取代傳統護照蓋章，收集更多生物識別資料以提升邊境安全和打擊犯罪。德國杜塞爾多夫機場率先實施，預計六個月內覆蓋申根區29國。歐盟專員馬格努斯·布魯納稱其為歐洲移民政策的數字支柱。未來還將引入ETIAS旅行授權，影響美國、加拿大等50多國公民。本文詳解變化、時間表、影響及目的，幫助讀者瞭解這一邊境管理的現代化轉型。源自《商報》跟護照蓋章說再見：從今天（10月12日）起，通往歐洲的邊境關口將針對非歐盟公民啟動新的入境系統。這一新程序將逐步推廣，採集更多資料，從而更好地防範犯罪，正如布魯塞爾歐盟委員會所通報。在德國，首先由杜塞爾多夫機場引入所謂入出境系統（“Entry-Exit-System – EES”）。什麼會改變？對於德國公民或其他歐盟國家公民，一切保持不變。非歐盟訪問者今後可在專用櫃檯電子註冊。有例外情況，例如持有居留卡且與歐盟公民有直系關係的人員。根據歐盟規定，入境者除了提供護照常規資訊外，還需採集並儲存生物識別資料，即指紋和面部照片。此外，將記錄入境和出境日期。為加快邊境流程，有些資料可提前通過App或自助終端提交。系統何時何地引入？未來六個月內，這一系統將在申根區29個國家逐步上線。除了25個歐盟國家，還包括冰島、列支敦斯登、挪威和瑞士。從2026年4月10日起，它將在所有歐洲外部邊境關口全面運行。那時，護照蓋章也將成為歷史。在德國，繼杜塞爾多夫機場後，法蘭克福主機場和慕尼黑機場將跟進，正如聯邦內政部通報。其他所有機場以及海上外部邊境港口也將逐步加入。順便一提，乘火車旅行的人也可能受影響——例如從倫敦乘歐洲之星前往巴黎、布魯塞爾或阿姆斯特丹。新入境系統有何影響？對所有歐盟女性和男性，新規定短期內無直接影響。雖然根據歐盟規劃，入境檢查可能長期加速，但受益最大的還是非歐盟國家公民。歐盟為何引入這一系統？歐盟通過新系統主要旨在增強安全，早日將犯罪分子排除在外。例如，通過儲存生物識別資料，可打擊身份盜用，布魯塞爾機構表示。此外，它還將提供可靠資訊，針對那些超過停留期限的人員。負責的歐盟專員馬格努斯·布魯納將EES稱為新型共同歐洲移民與庇護政策的數字骨幹。“通過引入它，我們正在現代化管理我們的外部邊境”，布魯納在通報中表示。這就是全部嗎？EES是歐盟新邊境系統邁出的第一步：根據歐盟，到2026年最後一季度，將額外強制要求原本無需簽證的歐盟外國人申請付費入境許可。這將影響來自50多個國家的公民——例如美國、加拿大、英國、巴西、阿拉伯聯合酋長國、以色列或韓國。他們那時需申請所謂ETIAS旅行許可，這種許可可能因安全顧慮被當局拒絕。類似系統已在英國和美國存在。❖ (德國派)