印度泰米爾納德邦首席部長M・K・Stalin已致函印度總理Narendra Modi，直言美國對印度出口產品加征50%關稅的舉措，正令該邦陷入多重困境，其中皮革與紡織兩大支柱產業遭受毀滅性打擊。01 16億美元訂單被取消Stalin在信函中明確指出，關稅壁壘已直接導致泰米爾納德邦價值1500億盧比（約合16億美元）的已確認出口訂單被取消，當地數十萬就業崗位因此岌岌可危，而這部分從業者中女性佔比頗高，行業震盪已引發嚴峻的民生連鎖反應。作為“印度針織品之都”，蒂魯布林成為此次關稅衝擊的重災區。當地皮革與紡織出口商不僅已損失巨額確認訂單，多數企業被迫將產能削減30%，新訂單的增長勢頭更出現斷崖式萎縮。“關稅影響已蔓延至全邦多個產業叢集，”Stalin透露，“蒂魯布林、哥印拜陀、埃羅德和卡魯爾等核心出口地區的商家，日均營收合計損失達6億盧比（約合660萬美元），大量中小微企業已陷入倒閉潮。與此同時，韋洛爾、拉尼佩特和蒂魯帕圖爾的鞋業叢集也正遭遇相同的生存危機。”Stalin警示，國際採購商正加速將訂單轉移至越南、孟加拉國、柬埔寨等競爭對手國家——這些國家憑藉關稅優勢已形成替代競爭力。“全球供應鏈一旦完成轉移，便很難重新回流，印度相關產業將面臨訂單永久性流失的風險。”基於當前緊迫形勢，Stalin在信函中強烈呼籲中央政府盡快與美國展開磋商並達成雙邊協議，以最快速度解決關稅爭端，避免產業損失進一步擴大至不可逆轉的境地。02 美印為什麼談崩了？2025年的印美關係經歷了一場從“蜜月期”到“冰點”的劇烈過山車。今年年初，印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）成為最早會見新當選美國總統唐納德·川普（Donald Trump）的外國領導人之一。儘管川普在會晤前幾小時剛簽署了引入“對等關稅”的計畫，但兩人在白宮握手言歡的場面曾極具衝擊力。彼時，雙方誓言在2030年前將雙邊貿易額翻一番至5000億美元，莫迪更樂觀表態稱團隊將“很快達成一項互惠互利的貿易協定”。然而，到12月局面已截然不同。印度已成為世界上被徵收關稅最高的國家之一。儘管野村證券（Nomura）首席經濟學家Sonal Varma指出印美雙方仍存在“強烈的經濟動機”——美國需要可靠的供應鏈夥伴，印度需要市場准入以維持出口導向型增長——但雙邊談判似乎已撞上了南牆。上周，美國貿易代表團在新德里結束了新一輪談判，並未取得任何突破。儘管美國駐印度大使稱莫迪與川普的通話“很棒”，但這並未轉化為實際成果。花旗集團（Citi）首席印度經濟學家Samiran Chakraborty感嘆道：“年初我們以為印度會是第一個達成貿易協議的國家，而現在到了年底，它是最後一個沒有達成協議的國家。” (掌鏈)

據路透社報導，多位知情人士透露，輝達已告知中國客戶，計畫於明年2月中旬，即中國農曆春節前向中國客戶交付其性能排名第二的人工智慧（AI）晶片H200。其中兩位消息人士稱，輝達計畫動用庫存履行首批訂單，預計發貨總量為5000至10000套晶片模組，相當於約4萬至8萬顆H200晶片。H200晶片是輝達僅次於Blackwell系列的次頂級晶片，在拜登政府時期被禁止對華出口。美國總統川普12月8日宣佈，允許輝達向“經批准的客戶”出口H200晶片，但不包括其更先進的Blackwell和即將發佈的Rubin晶片。路透社此前報導稱，美國政府已啟動跨部門審查程序，評估對中國出口H200晶片的相關許可證申請，兌現了其允許該類晶片對華銷售的承諾。不過路透社稱，能否順利交付H200晶片仍存在較大不確定性，中方尚未批准任何一筆H200晶片的採購訂單。輝達發言人23日對《環球時報》記者表示：“我們正在持續管理供應鏈。向中國授權客戶合規銷售 H200晶片不會影響我們向全球客戶供貨的能力。”據《華爾街日報》此前報導，對於是否解禁輝達對華出口H200晶片，美國商務部長盧特尼克在內的一些白宮官員持支援態度，他們認為這可能是一個很好的折中方案，既能讓輝達與中國華為公司競爭，又不會讓中國在AI領域超越美國。不過，美國民主黨參議員伊麗莎白·華倫和眾議員格雷戈裡·米克斯公開要求美國商務部公開更多許可證資訊，以評估“獲准出口的輝達晶片是否會被用於軍事領域”，並觀察美國盟友及夥伴對此的反應…… (環球時報)

在本周四舉行的第四季度財報電話會議上，博通（Broadcom）首席執行長Hock Tan透露，此前引發市場猜測的百億美元“神秘客戶”正是人工智慧實驗室Anthropic。該公司向博通訂購了基於Google最新張量處理單元（TPU）Ironwood的伺服器整機櫃。Tan表示：“我們收到了來自Anthropic的價值100億美元的訂單，用於提供最新的TPU Ironwood機櫃。”他補充稱，在該季度內，Anthropic又追加了110億美元的訂單。博通通常不公開大客戶身份，但Tan在9月財報會上提及的百億美元訂單在AI基礎設施熱潮中引起了投資者高度關注。公司曾在10月向CNBC澄清，該客戶並非同樣向其採購晶片的OpenAI。博通主營定製化專用積體電路（ASIC），其設計的AI晶片被統稱為XPU。部分行業專家認為，針對特定AI演算法，此類定製晶片可能比輝達的主流GPU更具能效優勢。博通是GoogleTPU的製造合作夥伴，Google上月曾宣佈其最先進的Gemini 3模型完全使用自研TPU完成訓練。Tan在電話會上指出，博通向Anthropic交付的是完整的伺服器機櫃而不僅是晶片。該公司目前已有四位XPU客戶，並在第四季度獲得了第五位客戶——該客戶已下達10億美元訂單，但身份仍未公開。Anthropic與Google達成深度雲合作今年10月下旬，Anthropic與Google宣佈達成一項價值數百億美元的全面雲合作協議，凸顯AI基礎設施競賽的激烈程度。根據協議，Anthropic可獲得多達100萬個GoogleTPU的使用權，預計將在2026年新增超過1吉瓦的AI算力容量。Anthropic採用“多雲多芯”策略，將其工作負載分佈在GoogleTPU、亞馬遜定製Trainium晶片及輝達GPU上，根據訓練、推理或研究需求靈活選擇最合適的平台。對Google而言，Anthropic大規模採用TPU正是市場期待的確信訊號。隨著電力約束（而非晶片供應）逐漸成為AI發展的關鍵瓶頸，Google高度定製化、高能效的ASIC設計，正被分析師視為最具潛力的輝達替代方案，並可能成為其雲業務增長的重要動力。Google雲首席執行長Thomas Kurian曾表示，Anthropic大幅擴大TPU使用規模，是基於其多年使用中觀察到的“卓越性價比與能效表現”。在超過十年的內部研發後，Google正通過雲服務形式向客戶開放TPU，並將其作為應對AI算力激增需求的關鍵差異化優勢。 (飆叔科技洞察)

在全球半導體供應鏈格局持續重構之際，美國半導體協會（SIA）近期的一項警示引發業界高度關注：美國晶片企業可能失去來自中國市場的約160億美元訂單。更值得注意的是，業內普遍認為，這筆“被迫節省”的資金，很可能被中國企業轉而投入到人才培養、科研創新與國產化攻關之中。這不僅是一場訂單流向的變化，更是未來十年全球晶片競爭格局的深層轉折點。在SIA發佈的多份行業評估中，美國企業一再強調：限制政策正在迫使中國客戶尋求替代方案，這意味著美國廠商將不可避免地失去大量來自中國市場的訂單。什麼是160億美元？中國長期是美國晶片最大的海外市場之一，佔比曾高達33%—36%；以AI晶片、高性能GPU、資料中心晶片為代表的關鍵產品，在新一輪出口限制後變得難以正常供應；市場需求並不會消失，只會轉向替代方案或本土產品。也就是說，SIA擔心的並不是“一年少賺點錢”，而是美國企業連續失去關鍵客戶、關鍵規模和關鍵研發投入。而在晶片行業，規模就是競爭力，營收直接決定研發速度。這一輪變化中，一個事實正悄然發生：中國企業把無法再購買美國高端晶片的預算，轉向了人才與研發。這不是猜測，而是2023–2025年產業界可以清晰看到的三條趨勢：（1）高校與科研院所獲得更充足的資源。多個一流大學新增積體電路人才專項計畫；材料、裝置、工藝等方向的博士/碩士招收擴容；國家重點實驗室、重大專項的投入持續增長。這些投入的價值在於：10億美元砸向晶片產品，只能買到一代技術；10億美元砸向人才，能支撐未來三代技術。（2）產業基金加速流向關鍵卡點領域。在EDA、光刻機、半導體裝置、國產GPU等方向，地方與國家產業基金進入速度明顯加快。這意味著過去依賴進口的細分領域，正在逐漸出現本土替代產品。（3）企業將預算投入到中長期技術佈局。美國的限制反而讓企業意識到：“不掌握核心技術，就永遠受制於人。”因此，大型ICT企業、雲端運算公司、網際網路企業開始同步做三件事：自研AI晶片、自建研發團隊、與國內產業鏈深度繫結。這些趨勢疊加，使得原本流向美國企業的巨額訂單，如今變成了推動中國技術突破的長期燃料。AI晶片與高性能GPU是當下最賺錢的晶片方向。SIA的擔憂，可以概括為三點：晶片行業的研發支出動輒上百億美元，而這必須依賴持續的全球市場收入支援。如果缺少中國市場的規模，美國企業將面臨：單位成本上升、研發節奏放緩、市場競爭力下降。這對半導體行業而言，是致命的。企業要賺錢，但政策限制了賺錢方式。在美國國內，商界與政府在“安全”與“利益”之間的博弈正在加劇。選擇安全，會犧牲營收；選擇營收，又可能遭遇政策阻力。過去美國擁有全球最強的半導體人才庫，但如今：中國人才培養速度加快，本土研發體系逐步完善，供應鏈加速向亞洲重心聚集。一旦資金流向發生結構性變化，美國的研發優勢未必能保持。在晶片產業的幾十年競爭史中，一個規律屢屢出現：當一個國家被迫增加投入、集中力量攻關時，往往能產生突破。日本曾如此，韓國如此，台灣地區如此，現在輪到了中國。如果說過去十年是：美國憑科技領先，中國憑市場規模追趕；那麼未來十年可能是：中國憑人才與研發加速突破，美國憑管制維持優勢。 (芯火相承)

為什麼我開始研究 IEMG？從資產全球化到新興市場成長的必經之路我第一次接觸IEMG（iShares Core MSCI Emerging Markets ETF），是在建立全球資產配置的那段時間。過去我和大多數投資人一樣，把焦點放在美股科技、台股電子與少量黃金上。但當我開始檢視自己整體的資產集中度後才發現：我忽略了“新興市場”這個長期可能增長最快、同時波動最高的區塊。根據MSCI與BlackRock的長期資料顯示，新興市場 GDP 成長率長年高於成熟國家，尤其是亞洲的印度、印尼、越南，近年更成為全球資金版圖中不可忽視的動能來源。那時候我就開始找尋能最有效分散風險、又能捕捉新興市場增長的 ETF，而 IEMG 正是最符合需求的選擇之一。IEMG 涵蓋 40 多個國家、超過 2,500 檔股票，是目前全球最大的新興市場 ETF 之一（來源：Morningstar、BlackRock），也比傳統的 EEM 費用率更低、成分更廣，因此逐漸成為高資產投資人進行全球配置的核心工具。​IEMG ETF 是什麼？一次掌握這檔 ETF 的核心特色IEMG 全名為iShares Core MSCI Emerging Markets ETF，追蹤「MSCI 新興市場 IMI 指數」。這個指數包括大型股、中型股與小型股，因此覆蓋度比傳統的新興市場 ETF 更完整。根據 BlackRock 官方資料，IEMG 的主要配置地區與特色如下：IEMG 成分股主要分布中國 A 股與港股南韓科技族群與製造業台灣半導體（TSMC 為重要權重）印度消費、金融與科技類股拉美、南非、中東等新興市場IEMG 的三大優勢低費用率（0.09%）——比 EEM 更適合長期持有涵蓋小型股——捕捉新興市場“內需經濟成長”高度分散——超過 2,500 檔成分股降低單一風險對我這種習慣做全球資產配置的人來說，它是一種“把整個新興市場一網打盡”的工具，適合長期布局、而非短線交易。投資 IEMG 前必看三大風險：股息、匯率與市場波動雖然 IEMG 很受歡迎，但它並不是「買了就放著」那麼簡單，尤其對中高資產族群來說，更需要理解它背後的三大風險。1. 股息殖利率偏低IEMG 的股息分配並不高，通常落在 2% 上下，原因包括：成分國家多半是成長型市場企業傾向保留資金投入擴張以科技與金融權重較重如果你的目標是高配息，而不是成長性，那 IEMG 可能不適合。2. 匯率風險極大（這是新興市場的核心問題）IEMG 涵蓋 40 多種貨幣，包括人民幣、韓元、印度盧比、南非幣、巴西雷亞爾等。匯率波動會：讓你的收益不等於市場報酬可能出現市場漲但淨值跌的極端情況根據美銀與 IMF 資料，過去十年新興市場貨幣平均走弱幅度高於成熟國家，因此“匯率”是你買 IEMG 必須接受的風險。3. 市場波動大、政治風險高新興市場常受到：政策變化政治不穩定全球利率政策內需走弱地緣政治等因素影響。例如中國與印度的政策方向不一致，也會造成 IEMG 內部結構的波動。因此，IEMG 適合“能夠接受波動、願意做長期布局”的投資者，而不是短線投機。什麼我透過 EBC Financial Group 追蹤 IEMG 與新興市場？我自己在分析 IEMG 之前，習慣先透過EBC Financial Group的多市場研究報告，檢視以下三件事：美元走勢（Dollar Index）新興市場最怕美元走強，這會造成資金撤離。美債殖利率殖利率升高 → 新興市場相對吸引力下降。全球風險情緒（VIX指數）波動攀升時，IEMG 常常率先回調。EBC 提供的不是「單一市場資料」，而是“全球市場連動性分析”，對我這類同時玩台股、美股、ETF、外匯的人非常重要。透過跨市場的視角，我能更清楚判斷 IEMG 的進出場，而不是單純看它漲跌。我對配置 IEMG 的建議1. 建議採“分批與定期”進場，而非重壓新興市場波動大，不建議 All-in。定期定額＋事件型加碼是最穩妥的方式。2. 搭配美國大型股 ETF 做平衡例如：IEMG（高波動、新興市場）VOO / SPY（成熟市場核心）QQQ（科技成長）三者一起配置，風險更平衡。3. 追蹤美元走勢美元弱 → 新興市場通常改善美元強 → IEMG 報酬會被壓縮這點是我踩過最大的坑。當年我第一次買 IEMG 時，遇到美元強升，市場漲我卻沒賺錢。之後我才真正理解“匯率比價格更可怕”。FAQQ1：IEMG 和 EEM 哪個比較好？IEMG 費用率低、涵蓋小型股 → 更適合長期投資。Q2：IEMG 適合作為核心持倉嗎？不建議。它適合“增強型配置”，核心仍以美股大盤為主。Q3：美元強或弱會怎麼影響 IEMG？美元強 → 壓抑新興市場報酬美元弱 → 有利 IEMG 上漲Q4：台灣投資人如何買 IEMG？使用海外券商即可，也能透過 CFD 做短期交易。如果你不想再用“單一市場”做投資，而是想掌握全球視角、理解新興市場與美元、利率、風險情緒之間的真實關係，我非常推薦與EBC Financial Group交流。EBC 能提供跨市場研究報告、全球ETF解析與即時市場邏輯，讓你不只是“買ETF”，而是“理解全球資金流”。真正的投資不是盯價格，而是讀懂市場的方向。