前言：別再用去年的地圖找今年的寶藏 如果你還在用2025年的邏輯看中國半導體裝置市場，那你可能已經掉隊了。 Bernstein這份剛出爐的研報，直接把2028年中國WFE（晶圓製造裝置）市場規模拉到了1010億美金——對，就是一千億美金出頭。這比他們之前的預測高了整整240億美金，相當於多出來一個2024年的中國WFE市場。 伯恩斯坦2026年8月12日研報封面：中國半導體裝置增長重回加速

近日，多隻美股ETF調整持倉，加大對中國晶片股的配置，釋放出國際資本增配中國硬科技資產的積極信號。 全球最大的記憶體晶片主題ETF Roundhill Memory ETF（DRAM）規模超245億美元，近期再度加倉A股記憶體龍頭。截至8月16日收盤，長鑫科技（688825.SH）在該基金中的權重已升至4.52%，位列第六大重倉股；兆易創新（603986.SH）權重為1.16%，該股於今年6月首次被納入DRAM ETF。8月初數據顯示，該ETF前三大持倉分別為三星電子、美光科技和SK海力士，權重分別為26.39%、24.54%和22.77%。 另一隻美國主動管理型ETF——Tema內存ETF（DISK）近期也宣佈，已將長鑫科技納入持倉，截至8月14日收盤持倉比例達7.54%。長鑫科技近期持續受到海外資本關注。8月13日，長鑫科技總市值超越騰訊控股，正式登頂中國A股及港股市場市值最高的上市公司。 業內人士指出，多隻海外ETF主動增配中國記憶體晶片龍頭，反映出在全球AI算力需求爆發、記憶體晶片持續景氣的背景下，中國半導體企業在全球產業鏈中的核心地位正獲得更多國際資本的認可。

摩根大通的核心邏輯是：GLM-5.3通過強化後訓練實現內生能力躍升，護城河更穩固；DeepSeek API提價為MiniMax提供喘息空間，但其核心競爭力仍待M3.1驗證。其更看好能力端，認為擁有"前沿智能"定價權的模型比單純低價模型更具投資價值。 摩根大通最新認為，在中國AI模型層競爭中，能力的內生驅動比外部環境的被動改善更具投資價值。智譜憑藉GLM-5.3的內生能力躍升佔據更有利的競爭起點，而MiniMax的估值重估則有賴於M3.1和H3能否在各自維度上交出令人信服的答卷。 據追風交易台消息，摩根大通在8月16日的研報中指出，兩大催化劑——智譜GLM-5.3的發佈以及DeepSeek於8月17日生效的API提價——正在改變行業的競爭格局。其核心結論非常明確：在當前快速演進的AI市場中，擁有「前沿智能」定價權的模型比單純依賴低價的模型更具投資價值。 摩根大通認為，當前更看好能力端，因智能前沿仍在快速演進。智譜的競爭力提升源於內生驅動，護城河更為穩固；MiniMax則需通過即將推出的M3.1證明自身能在帕累託曲線的某一維度上建立競爭優勢，海螺H3提供多模態期權價值，但獨立廠商面對字節跳動、快手等整合型平台的價值捕獲能力仍存疑。

曾經不可一世的德系豪車三巨頭BBA，如今正經歷著刺骨的寒冬。利潤斷崖式下跌，銷量節節敗退，BBA跌落神壇已是不爭的事實。 在這場百年未有之大變局中，中國汽車工業以雷霆萬鈞之勢，硬生生砸爛了德系豪車躺賺的“金飯碗”，宣告了一個舊時代的終結。 01. 利潤失血，德系豪車逼近虧損懸崖 曾長期穩居全球汽車行業利潤高地的BBA，如今正遭遇嚴峻的盈利危機。

儘管美國對中國產電動汽車徵收高達127.5%的關稅，Alphabet旗下的自動駕駛公司Waymo仍在大量進口中國製造的極氪電動廂式車，用於其快速擴張的Robotaxi車隊。 據福布斯（Forbes）雜誌援引貿易研究公司ImportGenius彙總的美國海關提單資料報導，自2024年以來，極氪已通過洛杉磯港向美國運送超過3,200輛CM1e車型（在Waymo內部被稱為Ojai），其中僅2026年至今就超過2,600輛。雖然提單上未直接將Waymo列為收貨方，但極氪在美國並無其他合作夥伴，因此這些車輛被認定為專供Waymo。 01. 關稅使單車成本突破10萬美元，但仍低於捷豹 美國進口申報檔案顯示，每輛Ojai的申報價值約為38,000美元，接近CM1e在中國市場約39,000美元的售價。在127.5%的關稅之下，單車落地成本攀升至約86,500美元。再加上Waymo第六代自動駕駛硬體和軟體套件（福布斯估計每套約25,000美元），每輛完成改裝的Ojai Robotaxi成本輕鬆突破10萬美元。

最近有一張圖刷屏了。 圖是《經濟學人》做的，標題起得很好聽，叫"Swimming home"——游回家。灰色柱子是每年出國留學的人數，紅色曲線是回國比例。那條紅線從 2000 年代初的 20% 出頭，一路爬到接近 90%，最後幾年還在往上翹。 很多人說，中國學生過去畢業了就留在美國，現在他們大多回中國了。 美國不少精英就開始反思了，比如，Cloudflare 的 CEO Matthew Prince就轉發了這張圖，說的是，

在全球PC行業深耕數十年的戴爾，曾是全球市場的絕對巨頭，更是中國政企市場的標竿品牌，靠著穩定的供應鏈、靠譜的產品和完善的管道，穩坐行業第一梯隊多年。但自2022年起，戴爾執意推進極端的“去中國化”戰略，推出全員外遷的ABC計畫，妄圖徹底剝離中國供應鏈，依託印度、越南的低成本紅利重塑生產體系。 彼時的戴爾意氣風發，大刀闊斧砍產能、關工廠、遷研發，一副篤定甩掉中國供應鏈、就能搶佔新一輪行業紅利的姿態。可短短四年時間，這場激進的戰略冒險徹底翻車。曾經遙遙領先的行業龍頭，不僅深陷印度外資陷阱、成本暴漲、產能拉胯，更在全球市場被聯想徹底碾壓，丟失核心市場、錯失行業機遇，淪為全球製造業盲目脫鉤的典型反面案例。 2022年，戴爾的脫華計畫堪稱決絕，沒有絲毫緩衝餘地，全方位、全鏈條開啟供應鏈外遷。在晶片供應端，戴爾向全球上下游供應商下達硬性禁令，明確要求2024年起全面停用中國大陸晶圓晶片，層層立下產能目標：2025年供應美國市場的PC產品，六成產能必須落地海外；2027年實現中國產能百分百清零，徹底完成供應鏈脫華。 在本土生產與研發端，戴爾更是下手狠辣，毫無留戀。直接關停成都核心生產線，大幅削減廈門總部產能，開啟大規模合規裁員，以N+5的賠償方案批次最佳化員工，甚至將核心研發、組裝配套職能整體打包，大舉遷移至印度、越南兩地。彼時的戴爾堅信，告別中國，就能避開所謂供應鏈風險，依託東南亞、南亞的低成本優勢，實現降本增效、壟斷海外市場。

關於馬來西亞房產，不瞭解的朋友經常會問：“為什麼要去馬來西亞買房？” 我吉隆坡當地的一個朋友說過這樣一句話： “我買的不是房子，是一種喜歡的生活方式”。 馬來西亞的房子本質上跟我們國內的房子有很大的差別，但很多人對此並不瞭解，所以也不能理解那些選擇去馬來西亞買房的人。