V4 出來這天，DeepSeek 沒開發佈會。只發了一份技術報告。封面上印了兩行字：輝達 GPU，華為昇騰 NPU。注意這兩行字的順序。這是中國大模型公司第一次，把輝達和華為放在同一張技術報告的封面上。更狠的是後面那一句：模型 1.6 兆參數，100 萬 token 上下文，全端跑通昇騰。也就是說，這個兆參數的大模型，可以徹底不依賴輝達。先看一組資料，事情就清楚了去年 5 月，DeepSeek R1 橫空出世，矽谷開會研究中國人怎麼做到的。一年過去，國際同行進度是這樣的：OpenAI GPT-5 已經迭代到 5.4。 Anthropic Claude 4.7 出了。 Gemini 3.1 Pro 上線了。DeepSeek 這邊呢？V3.2 原地不動。整整 5 個月沒出新模型。同期業內 11 家頭部公司平均每 2.8 天發一次迭代。第三方榜單上，V3.2 綜合成績跌到全球第 16，程式碼生成第 17。外面已經在傳一個判斷：DeepSeek 淪為二流了。這就是題面。但誰也沒想到，沉默 5 個月不是技術不行。是梁文鋒自己關了門，幹一件比追榜單更難的事。把 1.6 兆參數的大模型，從輝達 CUDA 整套搬到華為昇騰 CANN。這件事到底有多難得講一點背景，不繞。你今天用的所有大模型，幾乎都跑在輝達 GPU 上。CUDA 是輝達自家的開發語言，2007 年到現在，全球幾乎所有 AI 工程師都是在 CUDA 生態里長大的。所有快、所有省、所有穩定的訣竅，都沉澱在這套工具鏈裡。華為昇騰也是 AI 晶片，但它用自己的語言，叫 CANN。讓一個兆參數模型在輝達上跑通，已經夠難。讓同一個兆參數模型同時在昇騰上跑通，性能不能差太多，相當於讓一個寫慣了漢語的作家，臨時學德語，再把《紅樓夢》翻譯重寫一遍，還要讓德國讀者覺得好看。DeepSeek 把這件事做了。技術細節不難懂：V4 用了 FP4 精度。這個精度，恰好是華為今年 3 月新發佈的昇騰 950PR 原生支援的。MoE 專家權重、稀疏注意力索引器，全部按昇騰的硬體特性設計。整個工程總共重寫了 40 萬行算子，全端架構重做，精度對齊誤差控制在 0.5% 以內。翻譯成大白話：DeepSeek 直接給昇騰量身定做了一個兆參數模型。代價是 484 天沒出新版本。這 484 天裡，GPT、Gemini、Claude 在輝達上各自把版本號往前推了好幾代。DeepSeek 主動把自己最鋒利的那把刀放下，去打磨另一把還沒開刃的刀。一道反商業直覺的題這就有意思了。按所有商學院的邏輯，企業要先保自己。R1 那波之後，DeepSeek 的局面其實非常硬：第一，全端跑在輝達上，CUDA 用了多少年，所有最佳化都是熟手。第二，量化基金幻方做爹，2025 年收益率 56.6%，一年抽五十億現金不缺錢。第三，技術口碑天花板，融資排隊的人能從知春路排到中關村。最聰明的選擇，是接著按輝達這條路猛衝。把模型做到全球第一，把品牌做到頂。R2 踩 OpenAI，V4 跨過 Gemini，整個 2026 年的中國 AI 故事可以由 DeepSeek 一個人寫。梁文鋒偏偏沒這麼做。他選的是反過來。先做生態，再保自己。為什麼？因為他看到一個誰都不願意承認的真相。中國 AI 整個行業都在賭一件事：什麼時候，國產晶片能跑兆參數大模型。這個賭局，誰都不敢押。兆參數模型一旦在國產晶片上跑掛，損失的是幾億美元算力帳單加半年研發周期。沒有那家公司的 CFO 敢簽這個字。阿里不簽，字節不簽，騰訊不簽。DeepSeek 簽了。簽字那個人是梁文鋒。註冊資本從 10 萬元變成 510 萬元，他個人持股從 1% 漲到 34%。把身家全壓上去，讓 V4 同時跑通昇騰和輝達。跑通的那一刻，整個遊戲的規則變了。一夜之間，盟友全跟上來了V4 發佈當天，8 家國產 AI 晶片公司同時宣佈完成適配。華為昇騰 950 超節點、寒武紀、海光、燧原、摩爾線程，一個不少。阿里、字節、百度，都在自己的雲上線了 V4。更扎眼的是後面這條消息：阿里、字節、騰訊已經向華為下單數十萬顆昇騰 950PR。中國 AI 圈很少出現這個畫面。平時大家是競爭對手，互相挖人，互相壓價。這一次罕見地朝同一個方向使勁。為什麼？因為 DeepSeek 把那塊最難搬的石頭，自己一個人搬開了。兆參數模型在昇騰上跑通這件事，相當於一份公開的合格證。證書一出，所有國產晶片廠商都可以走同一條技術路徑去適配。所有雲廠商都敢把國產算力推給客戶，因為有 V4 這個標竿站在那裡。輝達 CEO 黃仁勳去年說過一句話，被反覆引用：中國如果讓 DeepSeek 這種公司用上華為昇騰，那就是輝達的災難。他沒想到這一天來得這麼快。這才是梁文鋒真正干的事。他要的不是榜單第一名的模型。要的是能讓國產晶片跑得動的最強模型。沖榜單，是為自己。把行業抬起來，是給中國 AI 整體趟雷。代價是真的但代價不是嘴上說說。第一個代價，人才。V3 模型最重要的貢獻者羅福莉，去了小米。 核心研究員郭達雅，去了字節。 多模態核心阮翀、第一代大語言模型核心王炳宣，去了騰訊。每一個名字，背後都是幾百萬年薪和股權。DeepSeek 給不出市場最高的價。第二個代價，市場。阿里通義千問把 V3 階段 DeepSeek 佔的那部分使用者場景，慢慢做了回去。豆包靠字節的流量入口，把日活拉到第一。Kimi 在長上下文這條賽道，已經走在 DeepSeek 前面。DeepSeek 月活從 1.38 億漲到 1.60 億，看起來還在增長，但增長曲線明顯平了。第三個代價，原則。去年梁文鋒斬釘截鐵說過：DeepSeek 暫時不融資。2026 年 4 月 20 日，DeepSeek 被曝尋求百億美元估值，至少 3 億美元戰略融資。阿里、騰訊都在溝通名單。永不融資這條鐵律，在 V4 出來前一周，破了。底層原因不複雜。R1 當年訓練成本是 587 萬美元，V4 單輪訓練成本飆到約 5 億美元。漲了快 100 倍。昇騰這條路要燒的錢，比輝達多得多。晶片產能不夠，工程師要重新培訓，工具鏈要從頭建。幻方那點錢，撐不住一個兆模型時代的全產業鏈投入。梁文鋒低頭了。低頭的姿勢，是為了把整個國產 AI 算力產業鏈拽起來。圈內的新評價V4 發佈後，圈內最準的一句評價是這樣的：V4-Pro 比 GPT-5.4、Gemini 3.1 Pro 落後 3 到 6 個月。3 到 6 個月，聽起來不長。在 AI 這個行業，足夠把一家公司從第一梯隊拉到第二梯隊。落後是梁文鋒自己選的。V4 是不是 DeepSeek 最強的模型？不是。V4 是不是 2026 年中國 AI 公司最重要的一次發佈？我傾向於是。因為它做的事情，是把整個國產 AI 生態抬起一截，不是把自家排名再往上挪一格。第一梯隊的位置可以再爭。算力的底子如果沒打牢，爭到也站不住。跟普通人有什麼關係繞了這麼大一圈，跟普通人有什麼關係？第一件，AI 應用價格還會接著掉。V4 把 API 壓到每百萬 token 0.3 美元。這個價格一出來，國內所有大模型都得跟著降。意味著你以後用的所有 AI 工具，寫文件、做翻譯、改程式碼、生成圖片，成本都要再低一檔。最直接的體感，是各種 AI 會員包月降價。第二件，國產晶片產業鏈開始轉起來了。華為昇騰、寒武紀、海光，這些名字以前主要是 A 股投資者關心。現在是真有大模型在用，訂單是看得見的。這條產業鏈上下游幾百家公司，包括伺服器、記憶體、散熱、電源，都跟著進入新一輪訂單周期。第三件，AI 這件事不再被一根線綁住。過去三年，業內一直擔心一件事：如果美國把輝達完全斷供，中國 AI 是不是要原地停擺。V4 跑通昇騰這件事，把這個最壞假設的機率往下打了一截。還談不上徹底安全，但至少有了第二條腿。第四件，離你的工作更近了一步。價格便宜的大模型，意味著越來越多公司開始把 AI 接入業務流程。客服、文案、設計、初級程式設計、報表分析，這些崗位被替代的速度只會更快。這不是好消息，但是該提前知道的事。一句話收束梁文鋒這次的選擇，可能讓 DeepSeek 在未來一年裡看起來不那麼耀眼。模型評測榜單上的名次會往下掉，融資估值會被國際同行甩開，明星光環會被分給其他公司。這都是真實的代價。但如果兩年後回頭看，會發現 2026 年 4 月這周，是中國 AI 從「跟在輝達後面跑」切換到「能靠自己跑」的一個分水嶺。切這一刀的人，是梁文鋒。你覺得他這步棋，賭對了嗎？ (有知識青年)

2026年4月，華為在深圳正式啟動昇騰950PR大規模量產。 這款單卡FP4算力1.56PFlops的推理晶片，性能是輝達針對中國特供的H20的2.8倍。剛過去的4月底，字節跳動確認拋出56億美元採購單，鎖定約35萬顆，直接創下中國國內AI晶片採購的歷史紀錄。 現在國內AI基建已經徹底從“湊合用的備份”，轉成主動選國產替代的階段。DeepSeek V4的發佈是關鍵轉折點。 這款1兆參數的MoE大模型，原本定在2026年初發，特意推遲了3個月重構，專門適配昇騰950PR和寒武紀的硬體。 阿里雲、騰訊雲在V4發佈當天就完成了全端部署。 全行業都看得懂：硬體性能突破和軟體生態解耦正在同步發生，輝達靠CUDA鎖了十幾年的開發者生態，真的要鬆了。FP4性能反超H20 昇騰產能直接拉滿昇騰950PR直接把國產AI晶片的性能天花板抬了一大截。 FP4精度下1.56PFlops的推理吞吐量，比輝達H20高1.8倍。 它也是目前唯一支援FP4壓縮格式的國產晶片，跑大規模MoE模型的時候，記憶體頻寬消耗更低，能扛更多並行請求。產能兌現的突破比參數更實在。 華為2026年全年計畫出貨75萬顆，單價約1.6萬美元，現在現貨價格已經因為搶貨漲了20%，完全是賣方市場。 75萬顆的年產能，意味著昇騰950PR已經從實驗室樣品變成了工業級基礎設施，足夠扛住全國數百萬並行AI查詢的需求。 字節一家的35萬顆訂單就佔了全年規劃產能的近一半，頭部網際網路廠的算力採購邏輯早就變了。CUDA直接相容 遷移成本砍到零昇騰950PR最有戰略價值的不是硬體性能，是它的CUDA相容軟體棧。 現有基於輝達CUDA開發的AI workload，不用重寫程式碼就能直接遷過去，徹底解決了之前國產晶片落地推廣最大的“移植成本”問題。 之前開發者牴觸非輝達硬體，主要就是改核心程式碼太費人力時間，現在950PR靠二進制相容層做到了幾乎零摩擦遷移。 坊間資料說，2025年國內已經有超過3000個常用大模型完成了昇騰適配，相容層跑起來的效率能到原生CUDA環境的95%以上。DeepSeek V4推遲發佈，剛好印證了這條路線走得通。 開發團隊花了三個月針對昇騰和寒武紀硬體重構模型架構，最終最佳化版本的推理效率，比基於輝達硬體的原始方案還高一點。 這種“模型主動適配硬體”的操作，直接打破了之前“硬體必須遷就主流模型”的慣性。 阿里雲百煉、騰訊雲TokenHub在V4發佈當天就上線了基於昇騰950PR的推理服務，整個行業的遊戲規則已經變了。56億大單鎖半產能 國產替代閉環跑通字節這56億美元的訂單，是中國半導體史上最大的單筆AI晶片採購單。 不僅鎖了華為2026年近半的950PR產能，訊號效應比訂單本身還大。 阿里、騰訊等雲服務商緊跟著就下了大規模預購，全年75萬顆的產能剛公佈就被搶光了。 這種“需求端先給訂單-產能端滿負荷跑-供應鏈快速成熟”的正向循環，直接解了之前國產AI晶片“沒訂單就沒迭代，沒迭代就沒訂單”的死局。價格的變化最能說明市場地位的反轉。 1.6萬美元的單價加上20%的現貨溢價，說明昇騰950PR已經是市場搶著要的硬通貨。 之前國產晶片要靠打折才能搶市場，現在國內企業願意為自主可控的算力付溢價。 這種商業可持續性直接給後續研發喂足了現金流，華為已經公開路線圖，2027年、2028年將分別推出昇騰960、970系列，代際迭代的正循環已經跑通了。DeepSeek V4原生適配 軟硬體協同效率拉滿DeepSeek V4選昇騰950PR當原生最佳化平台，標誌著國內AI產業進入了“軟硬體協同設計”的新階段。 這款1兆參數的MoE模型，每次推理只啟動370億參數，對記憶體頻寬和稀疏計算效率要求極高。 950PR的FP4支援能力和高頻寬記憶體設計，剛好踩中了MoE模型的稀疏啟動特性，推理成本比傳統稠密模型低了近40%。這種協同效應已經在改雲廠商的採購邏輯。 阿里雲、騰訊雲當天就完成部署，不是簡單的軟體適配，是直接基於950PR的硬體特性重寫了推理服務架構。 DeepSeek已經公開說，2026年下半年昇騰950超級節點規模出貨後，V4-Pro的API定價會大幅下調，國產硬體的成本優勢已經開始直接傳導到終端使用者。 對比之下，輝達H200因為中美監管拉扯，至今沒能進中國市場，剛好給國產晶片留足了空間。H200卡殼進不來 國產算力窗口期已到現在的市場格局，剛好踩中了監管的時間差。 輝達H200理論性能確實比昇騰950PR強，也拿到了出口許可，但中美雙方在銷售細則上扯了快半年，至今沒完成對華出貨。 這12到18個月的空窗期，剛好給華為留足了滲透國內雲基礎設施的時間。 950PR靠性能超H20、產能爬坡快、生態無縫遷的三重優勢，已經搶下了國內AI算力新增市場的大半份額。2025年北京就停了輝達H20的進口，剛好接上昇騰950PR的量產節奏。 現在H20徹底買不到，H200又沒影子，國內AI產業已經進入了“後輝達”的過渡階段。 DeepSeek、字節、阿里、騰訊這些產業鏈核心玩家的選擇，正在把過渡期變成不可逆的結構性轉移。 等2026年下半年75萬顆950PR全部部署到位，就算H200之後能進來，市場格局也早就重新洗牌了。2025年國內昇騰開發者數量已經突破120萬，比2024年翻了一倍。 阿里雲2025年Q4的AI算力訂單裡，昇騰佔比已經超過40%。 等今年75萬顆昇騰950PR全部落地，國內AI產業第一次有了完全自主可控、性能對標國際主流、生態無縫銜接的算力基座。 這不是簡單的供應鏈替代，是真真正正把算力主權握在了自己手裡。 (硅基LIFE)

一、中國國產儲存，真的進入實戰了嗎？過去很多年，“國產替代”更多是一個敘事概念。但這一次不一樣。AI 拉動資料中心需求，高端儲存供給緊張，全球廠商開始重新評估供應鏈安全。在這種背景下，國產儲存第一次進入一個關鍵狀態——它們不再只是政策敘事中的角色，而是被全球客戶當成“真實備選項”。問題來了。這是階段性窗口，還是結構性變化？二、先說清楚：NAND 和 DRAM 根本不是一個難度等級1️⃣ 長江存儲：NAND 的真實位置在 NAND 領域，長江存儲 已經具備成熟產品線與規模量產能力。Xtacking 架構讓其在成本與性能之間取得了平衡。但要冷靜。高端伺服器級 NAND、全球頭部客戶的長期穩定驗證、供應鏈連續性，這些才是真正的門檻。技術“能做出來”，和“全球客戶敢押注”，是兩回事。它現在的位置更接近——有資格參與競爭，但還不是規則制定者。2️⃣ 長鑫存儲：DRAM 的難度更高長鑫存儲 所在的 DRAM 賽道，比 NAND 更殘酷。全球長期格局由Samsung Electronics、SK Hynix、Micron Technology 三家主導。DRAM 拼的不是某一代技術突破，而是持續製程迭代、良率、資本強度與生態繫結。長鑫的現實意義，不在於短期挑戰三星。而在於——它改變了全球 DRAM 定價的“唯一性結構”。當全球買家多了一個選項，價格博弈就開始鬆動。這是結構變數。三、真正的訊號：誰開始認真看待它們？這輪變化的關鍵不在技術報告。而在於——國際 OEM 是否開始做第二供應商認證。一旦開始認證，就意味著兩件事：它們被視為可交付產品它們進入真實競爭序列供應鏈的邏輯很簡單：沒有人會把“象徵性公司”納入驗證流程。驗證，是時間成本。也是戰略訊號。但別過度解讀。認證 ≠ 大規模替代。這只是入場券。四、真正的考驗：連續交付能力技術突破可以是一次性的。市場信任必須是連續的。未來 12 個月，真正決定國產儲存位置的不是某一代產品發佈，而是：良率是否穩定擴產是否可持續裝置限制下的工藝升級能力現金流與資本強度儲存是資本密集型行業。沒有持續投入，就沒有技術節奏。沒有技術節奏，就沒有議價權。五、三種可能路徑（未來 12 個月）路徑一：穩步擴大份額進入更多中端產品成為價格緩衝變數全球客戶增加結構配置這是最現實路徑。路徑二：政策變數加劇如果裝置進一步受限，技術追趕節奏可能放緩。行業進入更強“內循環模式”。路徑三：AI 高端市場繼續拉開距離HBM 與高端 DRAM 生態形成封閉優勢。國產儲存在高端 AI 伺服器市場參與度有限。結構分層加深。六、真正的結論國產儲存已經從“情緒變數”，變成“結構變數”。它們確實坐上了牌桌。但距離制定規則，還有距離。這不是否定。這是階段判斷。 (卡拉瓦喬的網路日誌)

誰能想到，上周因突發槍擊事件被迫緊急中斷的白宮記者協會晚宴，美國人熱議的焦點終究跑偏了：不是快速沖卡、險些得手的嫌犯，也不是撤離時踉蹌摔一跟頭的總統川普，更不是被特工一把薅走、先於川普安全離場的副總統范斯。而是一條疑似來自中國海外快時尚品牌的平價禮裙。當晚，詹妮弗·勞謝特（Jennifer Rauchet）穿著這條淺粉色連衣裙，巧笑倩兮亮相。她的丈夫就是“美國優先”理念的忠實擁躉者、慣有“反華”魔怔人之稱的美國國防部長赫格塞思。梳著大油頭閃亮登場的赫格塞思，恐怕也想不到，區區一條裙子，居然掀起了連日發酵的全網軒然大波。詹妮弗·勞謝特身著粉色禮裙VS中國跨境電商平台商品圖據英國《衛報》等報導，勞謝特當晚身穿的禮服款式，被發現與中國快時尚電商平台標價42美元的禮服非常相似；在另一家中國跨境網購平台上，同款裙子只賣半價，21美元。亞馬遜平台也有同款在售。儘管這種推測並未得到任何一方的證實，赫格塞思夫婦也並未作出回應，但這仍然很快成為各家媒體的關注點。畢竟赫格塞思天天上躥下跳推崇民族主義與“美國優先”理念，是川普麾下渲染所謂“中國威脅”的狂熱分子之一。作為他的妻子，勞謝特若身著中國品牌禮裙出席官方活動，無疑與其一貫政治立場形成強烈反差。《衛報》也直言，雖說不該因丈夫的政治立場就給妻子貼上相同標籤，但勞謝特曾擔任美國保守派媒體福克斯新聞的執行製片人，其個人價值理念與赫格塞思大機率相差無幾，這也讓整件事更耐人尋味。就這樣，一次個人穿搭選擇，逐步發酵成刷屏美國全網的政治文化熱議事件。最先引爆話題的是美國網民艾拉·德維（Ella Devi）。她在社交平台X發帖，將勞謝特的晚宴禮裙與中國電商同款做對比。帖文迅速走紅，瀏覽量逼近1400萬次。深耕時尚領域的義大利知名博主帳號Diet Prada，也面向3400萬粉絲發文道：“皮特·赫格塞思的妻子身著中國海外快時尚服飾亮相，與其所屬黨派的民族主義理念背道而馳”、“身為秉持‘美國優先’理念的國防部長夫人，出席重大官方場合卻身穿海外進口平價成衣，這難道不有點諷刺嗎？”Diet Prada還提到，赫格塞思向來揮霍納稅人錢財、毫無節制，僅去年9月，美國國防部單月開支就高達934億美元，審批各類合同與撥款的速度創下2008年以來新高。按照美媒的說法，赫格塞思大手筆揮霍公款，豪擲900萬美元採購阿拉斯加帝王蟹與龍蝦尾，還斥資數十萬美元購置三角鋼琴、13.9萬美元採購甜甜圈。Diet Prada諷刺道，“但他似乎從未想過為妻子預留置裝預算，反倒讓勞謝特只能挑選中國海外快時尚平台上價格低廉的款式。”Diet Prada盤點稱，這似乎並不是勞謝特首次穿中國品牌禮服公開亮相：去年11月出席國宴時，她的禮裙與中國品牌在售款式高度相似；就連丈夫就職儀式上她所穿的粉色禮裙，也與某中國品牌旗下的款式一模一樣。Diet Prada盤點的勞謝特其他疑似中國品牌的禮服一眾素來批判保守派的自由派媒體也接連發聲，言辭更為犀利尖銳。《野獸日報》稱，“讓美國再次偉大”（MAGA）群體正為一條裙子“大發雷霆”。在LGBT群體中頗具影響力的媒體“Queerty”也稱，“先拋開安保漏洞、遇刺未遂這類事件不談，本屆白宮記者晚宴真正引發爭議的焦點，是皮特·赫格塞思的妻子為一件平價時裝，全然背棄了‘美國優先’的理念。”“那麼我們從中能悟出什麼？秉持MAGA理念的這群人都是偽君子……眼下只盼著能想個法子，把皮特·赫格塞思也一併‘退貨’才好。”面對洶湧輿論，右翼陣營紛紛為勞謝特辯解，將她選擇樸素平價禮服的行為美化成“親民的表現”。川普“紅顏知己”、極右翼活動家勞拉·盧默（Laura Loomer）就在X為勞謝特發聲，“她氣質出眾、儀態大方。我還以為左翼主張‘仇富平權’？如今反倒嘲諷別人不願花一萬美元買一件只穿一次的禮服。”她還補充稱，赫格塞思夫婦更願意把財力投入到七個孩子的生活開銷上，而非購買名牌服裝上。最初發帖引發熱議的艾拉·德維，則進一步解釋自身觀點，反駁盧默之流的說法，“如果你嫁給了高喊‘美國優先’的傢伙（蠢貨），你最好只穿美國設計師的衣服，不要穿任何從中國進口的東西。”“這一點也同樣適用於梅拉尼婭·川普”，她補充道。“她身為第一夫人卻極少身著美國設計師作品，打破了歷來傳統。”恰巧如她所言，梅拉尼婭出席本次白宮記者晚宴時，身穿的正是爭議頗多的義大利奢侈品牌杜嘉班納（Dolce & Gabbana）黑色禮服套裝。Queerty隨即調侃起來，“這也不足為奇，就連她丈夫主推的MAGA周邊商品，絕大部分也都是中國製造。”美國演員探店川普大廈，發現店內幾乎都是“中國製造”有美媒評論坦言，深究政客家屬的穿搭喜好，其實算不上有價值的輿論議題，放在平日里根本無人關注。但此次事件之所以特殊，在於它直白戳破了一個以“購買美國貨”樹立公信力的政治陣營，其政策口號與實際行事之間存在巨大落差。正如不少美國網友感慨的那樣，整件事的諷刺之處在於，川普政府一直大肆宣揚“美國優先”經濟主張，號召扶持本土製造業、減少對中國等海外供應鏈的依賴。但倘若勞謝特的禮裙確實來自中國品牌，無疑會狠狠打臉其丈夫乃至整個川普陣營一貫標榜的政治議程。文章還提到，“美國優先”的服飾理念，本應讓本土製造商和設計師成為最大受益者，政界人物以身作則率先踐行，本是推廣這一理念最直接有效的方式。但當政府高層一邊出台政策刻意排斥海外供應鏈，一邊自身又離不開相關商品時，所謂的政策宣傳便形同虛設，也讓公眾愈發看清其奉行雙重標準的本質。當然，也有人認為這類批評小題大做，但話鋒一轉，“畢竟他們都吃嬰兒了，穿什麼衣服又算得了多大事呢？” (觀察者網)

AI 不是某一天突然到來的風口，是一場持續十年的能力遷移和位置重排未來已經分佈在現在，但機會只給還在牌桌上的人今天看起來最不起眼的公司，可能是下一個中國AI巨頭今天和一位朋友聊天。他以前也是馬雲的部下。聊著聊著，他提到馬雲曾在內部會議上說過一句話：未來已經不經意地分佈在現在。這句話，我聽完很有感觸。去年上半年，我發過一條朋友圈，大意是：新的黃金十年其實已經來了，無數千億、兆級公司正在誕生，只是今天的我們，還說不準它們到底是誰。現在回頭看，這個判斷和“未來已經分佈在現在”，說的是同一件事。那時候，A 股和港股市場還沒有真正走出一批新的 AI 千億新秀和兆候選者。不到一年，答案已經陸續浮出水面：Zhipu、MiniMax 先後在香港上市，摩爾線程、沐曦在 A 股站上檯面，長鑫儲存啟動上市融資計畫，中際旭創這類過去更偏“賣水人”的公司，也在 AI 浪潮中被重新定價。真正的大機會，從來不是某一天突然降臨。它總是先以碎片、苗頭、局部成功、行業誤判的方式，提前藏在當下。等大多數人都看清楚的時候，很多位置已經坐滿了。今天的中國 AI，就站在這樣一個節點上。01為什麼偏偏是現在一個真正的大時代，不會只靠一項技術突破啟動。它一定是幾股力量同時到位，才會從“熱鬧”變成“產業”。今天 AI 之所以從概念走向公司、從論文走向資本市場、從實驗室走向企業現場，不只是模型更強了，而是技術、算力、資本、政策和產業場景第一次真正形成了共振。過去一年，中國 AI 公司在香港和 A 股接連上市，晶片、模型、儲存、光模組同時被重估，這不是單點熱鬧，而是產業底層開始成形的訊號。這不是“AI 未來可能很重要”，而是 AI 已經開始重寫當下的產業坐標。真正的問題也不再是要不要相信它，而是要不要盡快看清楚：它會先托起那些公司，重寫那些行業，淘汰那些舊邏輯。02中國 AI已經從技術熱走進公司時代過去幾年，大家談 AI，談得最多的是模型、參數、訓練成本、開源、閉源。那時候，AI 更像一個技術熱點。今天不一樣了。今天最重要的變化，不是某個 benchmark 誰又高了幾分，而是：公司開始真正長出來了。你會看到，一批真正有產業位置的公司，已經從技術名詞變成公司名字。有人做算力，有人做儲存，有人做光連接，有人做模型平台，有人做推理能力和 Agent 底座，有人則在更深的產業環節積累多年，終於等來了自己的周期。摩爾線程上市首日大漲四倍以上；長鑫儲存計畫融資 295 億元擴張 DRAM 與 HBM；中際旭創則隨著 AI 光互連需求被重新定價，成為中國股票市場裡與 AI 基礎設施最強繫結的標的之一。這說明，中國 AI 已經不再停留在“技術看點”的階段，而正在進入“公司成形、格局成形、資本市場重新定價”的階段。這一步，比技術新聞更重要。03今天先跑出來的幾乎都是新基建公司如果把這一輪最先被市場看見的公司放在一起看，會發現一個很明顯的共性：它們大多是新基建公司。這很正常。任何一個大時代真正啟動，最先被重估的，往往都不是終局應用，而是地基公司、修路的公司、賣鏟子的公司、搭平台的公司。今天中國 AI 賽道里最先站上聚光燈的，大體也是這樣幾類：晶片與算力、儲存與光連接、模型與平台。摩爾線程、MetaX 代表算力，長鑫儲存代表儲存，中際旭創代表光連接，Zhipu、MiniMax、DeepSeek 這一類看起來像模型公司，往深裡看，本質上也在佔據未來大量應用所依賴的平台位置。過去二十年，我們習慣的基建是房地產，是鋼筋水泥，是修路架橋，是城市和工業化時代的大規模物理建設。今天的基建定義已經變了。今天的新基建，是電力，是能源，是儲能，是資料中心，是算力工廠，是儲存工廠，是光連接，是模型平台，是持續輸出智能供給的一整套底座。過去修的是城市的外殼，今天修的是智能時代的地基。絲滑過度、完美銜接。04資本先抱基建不是因為基建最偉大而是因為基建最先被看懂很多人會問，為什麼市場最先追逐的是晶片、算力、儲存、光連接、模型平台，而不是那些更接近使用者的應用公司？答案並不複雜。資本在一個新周期裡，永遠先擁抱最確定的東西。AI 時代最確定的，不是今天誰會成為超級應用，而是算力一定要擴，儲存一定要上，連接一定要升級，模型底座一定要迭代。它們的需求更清楚，訂單更清楚，收入和估值的閉環也更容易建立。Bloomberg 對中國光模組類股的最新觀察，本質上反映的就是市場在為“確定性供給”付更高價格。不是基建比應用更偉大，而是基建比應用更早被看懂。05這不是一榮萬枯而是一場大遷移今天很多人會有一種體感：好像全中國只剩下 AI 一件事，別的都不重要了。我不這麼看。這不是“一榮萬枯”，而是一場更深的遷移。舊的增長邏輯、舊的資產結構、舊的商業模式、舊的組織方式，正在向新的時代重心遷移。不是社會突然只相信 AI，而是這個時代最重要的供給方式、生產方式和價值創造方式，開始被 AI 重寫。這種變化一定伴隨痛感。舊世界的慣性還在，舊經驗還在發揮作用，舊利益結構也沒有完全退出；與此同時，新的東西已經大規模長出來。很多人的難受，不是社會突然變差了，而是自己熟悉的秩序正在切換。今天的痛感，很多時候不是衰退本身，而是切換本身。對企業來說，這是基建重做、流程重做、商業模式重做。對個人來說，這是能力結構重做、認知框架重做、職業路徑重做。舊世界的經驗不會一夜失效，但它已經不再足夠。06基建不是終局基建的盡頭一定是應用今天很多人看到基建公司先跑出來，很容易得出一個過於簡單的判斷：這一輪最大的機會已經被底層拿走了，應用層空間不會太大。這個判斷只說對了一半。任何一個產業周期裡，前半程都是基建先贏，後半程一定是應用爆發。鐵路修起來之後，真正繁榮的不是鐵路公司自己，而是工業、物流、消費和城市。網際網路鋪開之後，真正偉大的不是光纖本身，而是搜尋、電商、社交、支付和廣告。雲端運算成熟之後，真正爆發的是 SaaS、協同、開發工具和資料平台。AI 也會是一樣的路徑。今天最先站上舞台中央的是基建公司。未來真正最有爆發力的，一定是超級應用。而且不是一兩個超級應用，而是大量行業會被 AI 重新洗一遍。企業軟體會被重做，客服、銷售、設計、研發、行銷、教育、醫療、金融、製造都會被重做。今天最容易看見的，是地基。明天真正拉開時代總量的，一定是跑在地基之上的大規模應用。07基礎模型不會吃掉所有應用應用層仍會百花齊放現在另一個很常見的擔憂是：模型越來越強，平台越來越集中，應用是不是會被一層層吞掉？我還是不這麼看。基礎模型會越來越強，這幾乎是確定的。頭部平台會越來越大，這也幾乎是確定的。可應用層不會因此消失，反而會被重新定義。理由很簡單：模型可以通用，產業不會通用；底座可以集中，場景一定分散。真正有價值的應用，不只是一個模型入口，而是行業 know-how、使用者關係、業務流程、資料閉環、結果交付和組織嵌入。一個通用模型再強，也不可能自動長成所有行業的最優解。中國市場眼下也在給出新的訊號。字節在大規模投入 AI，阿里則在 Qwen 之外明確把 Agent 作為新的核心主線。它們越強，越說明未來的入口會更多，協同會更深，而不是所有垂直場景都會被抹平。路透報導顯示，字節正在自研 AI 晶片並與三星洽談製造，阿里則在 Qwen 團隊調整後成立新的 AI 任務組和 AI 業務集團繼續加碼。模型會集中，應用仍然會分散。平台會變強，場景依然會百花齊放。08商業模式開始改變從賣軟體走向賣智能結果還有一個變化，很多人還沒有完全意識到，但它會越來越深刻。過去我們賣的是 SaaS，賣的是軟體，賣的是模組，賣的是一個功能，賣的是一個應用。現在不一樣了。未來越來越多商品形態，會從“功能型產品”變成“結果型智能”。企業買的，不再只是一個系統，而是一個更快的結果；不是一個工具，而是一種可持續輸出的智能能力。智能會像電一樣，慢慢變成無處不在的基礎供給。這意味著很多中間態、過渡態、低附加值的軟體和服務，會被一層層吞噬、一層層重寫、一層層擠壓。真正能活下來的，不是“有功能”的公司，而是“能交付結果”的公司。這個變化不會一夜之間完成，但方向已經很清楚。誰先理解這一點，誰就更容易在下一階段站住位置。09真正大的機會屬於留在牌桌上的人未來十年裡，最重要的能力，不是“猜中那家公司”，而是一直留在牌桌上。當然，留在牌桌上，不是簡單地熬著，也不是不下場就行。真正重要的是，一邊留在牌桌上，一邊持續升級自己。字節也好，阿里也好，今天能迅速長成中國 AI 牌桌上最大的玩家之一，不是因為某一天突然押中了 AI，而是因為它們一直在技術主戰場上，一直在調組織、調人才、調產品，去適應這場變化。中際旭創也是一樣。光模組不是今天才重要，而是它在這個點位上熬了很多年，持續積累、持續投入，終於等到了屬於自己的大時代。偉大的公司不是“突然偉大”，而是一直沒下牌桌，終於等到了時代轉身。這條規律，對公司如此，對個人也是一樣。不能因為未知而恐懼，不能因為看似跟不上就不跟。這一輪最大的機遇，本質上是技術平權。很多舊門檻正在被打碎，很多新機會正在重新分配。機會並不只屬於巨頭，也不只屬於天才，關鍵在於我們能不能取長補短，能不能用第一性原理理解變化，能不能讓自己一直留在牌桌上。10站在今天看未來還有沒有機會？我的答案非常明確：不僅有，而且非常大。今天已經跑出來的公司，不代表機會已經結束。恰恰相反，它們說明的是，地基已經開始打了，路已經開始修了，電已經接上了，高速公路已經鋪出來了。接下來真正的大遷徙、大重做、大重估，才會發生。今天最容易看見的，是晶片、算力、光模組、儲存、模型平台。明天更難看見、但更有爆發力的，是 AI 原生應用、AI 原生軟體、AI 原生服務，以及那些今天還沒被叫出名字的新入口。所以我越來越相信，未來十年，中國一定還會出現更多千億公司、兆公司。不是因為樂觀，而是因為今天我們看到的，還只是第一層。未來並不在遠處。它已經在這裡了。它以摩爾線程、沐曦、長鑫儲存、中際旭創、Zhipu、MiniMax、DeepSeek 這些公司的方式，分佈在現在。再往後，它也會以更多今天還不夠大、還不夠完整、還不夠清晰的應用公司的方式，繼續分佈在現在。DeepSeek 近期還在推進至少 3 億美元融資、目標估值約 100 億美元，並在 4 月預覽新一代模型、壓低 V4-Pro 價格，同時押注與華為更深的協同，這本身也在說明牌桌仍在快速洗牌。這才是今天中國 AI 最值得興奮的地方。不是未來會不會來。而是未來，其實已經來了。 (Space AIThinker)

美國德州，馬斯克旗下星艦基地。數千名工程師，正在墨西哥灣畔，如衝鋒般日夜趕工。而就在馬斯克領銜的這支艦隊一路狂飆之際：中國，終於放大招了。2025年歲末，國際電信聯盟（ITU）官網一則消息，引爆全球：中國一次性提交了約20.3萬顆低軌/中軌衛星的頻率與軌道資源申請！這件事到底有多炸裂呢？先看一組資料：截至2026年初，全球在軌衛星數量大約1.4萬顆，這其中六成以上、近9400顆，屬於馬斯克旗下星鏈計畫。按計畫，星鏈發射總數約為4.2萬顆。換句話說，中國一次申請數量就相當於星鏈計畫的5倍，更是目前全球在軌衛星總數的15倍。雖然這只是申請，申請不一定得到批准，批准也不一定如數實際部署，但這一消息還是迅速引發全球震動，甚至刺激了諸如美國的太空行動。美國聯邦通訊委員會（FCC）在中國申請消息公佈後，火速批准了SpaceX額外部署7500顆星鏈衛星。與此同時，馬斯克宣佈：將4400顆星鏈衛星從550公里軌道降至480公里！馬斯克給出的理由是，降低碰撞風險。但外界普遍解讀為，這是一種軌道擠壓策略。國際媒體的關注，也空前高漲。路透社、BBC等多家媒體在報導時，使用了創紀錄、史無前例這樣的詞彙，並認為這是太空資源爭奪戰的升級。而在英國《經濟學人》看來：這場20萬顆衛星的申報，表面是技術競賽，實質是21世紀制天權的開局落子。事實上，中國的申報既是國家戰略級的佈局，也是形勢所迫。近地軌道衛星容量的天花板，是冰冷的6萬顆。這是地球引力與無線電頻譜干擾閾值共同劃定的物理紅線，沒有任何討價還價的餘地。而負責統籌這一全球事務的國際電信聯盟（ITU）遵循“先到先得”原則，來確定各國衛星的實際佔有。也就是說，中低軌道和無線電頻譜是全球稀缺資源，佔滿即止，不搶就沒了。目前的競爭現狀是：500-600公里的黃金軌道，訊號時延可低至20毫秒，是衛星通訊的最優解，如今被美國星鏈佔去70%以上。L、S、C等民用通訊的優質頻譜資源，也早被歐美先發國家瓜分殆盡，新申請者進入門檻極高。中國若不加速佈局，未來可能連6G發展都將面臨無頻可用的困境。一次性申報20萬顆衛星，看似有些誇張，但如果你知道，連盧安達這種非洲窮國，都在法國操控下申請了32.7萬顆衛星，也就明白，這場全球太空爭霸戰的激烈。更緊迫的是，ITU從2019年引入里程碑機制：凡申報的衛星，必須7年內發射首星，14年內全量入軌，超時即自動註銷。這，不是柔性建議，是過時不候的淘汰機制。太空不等人，時間窗口不會重啟，錯過這一次，未來6G的命脈乃至兆級空天經濟的主導權，都將徹底旁落。更何況，對手，根本不給我們慢慢來的機會。2026年1月15日，中國申報20萬顆衛星不久，馬斯克在回覆網友時，提出一個驚人的計畫：大約三年後，星艦每小時會發射超過一次！剛剛過去的2025年，SpaceX全年發射165次，是中國航天全年發射次數的近2倍，這些任務部署了超過3000顆衛星。最高峰時，SpaceX實現單月16次發射的瘋狂紀錄，甚至在同一天，從加州和佛羅里達州兩地發射。卡納維拉爾角發射場的同一工位，最短周轉時間只有45個小時。按照馬斯克三年後每小時發射超過一次的設想，其全年發射次數將達到恐怖的近1萬次。這背後，是常人難以想像的艱辛和奮戰。美國德州星艦基地，這裡已有數千名工程師和技術人員。跟我們國內很多人想的不一樣，這裡工作節奏極度緊張，被廣泛形容為高強度、高壓力、長工時的環境。德州南部高溫、蚊蟲、沙塵，廠房噪音大、銲接火花四濺，許多工作是重體力加精密操作的雙重壓力。碰到發射高峰期和關鍵節點，比如飛行測試前、爆炸後修復，工程師們經常每天連續工作16個小時以上，甚至幾天只睡幾小時。有人形容像打仗一樣，管理層則常說火星不等人。馬斯克的口頭禪則是：極致速度、失敗是學習。這種快速失敗、快速迭代的文化，讓SpaceX在極短時間內，實現了對行業的飽和式進攻和壟斷式卡位：目前星鏈在軌衛星近萬顆，佔全球活躍衛星超六成。更可怕的是，星鏈的成本優勢。僅僅十年前，我們還抱著觀望的心理，目睹SpaceX在不鏽鋼艦體、可回收等技術上的不斷失敗和嘗試。而今天，它不但實現這些目標，還將其商業化，並煉成全球獨一份的極致成本效率。以獵鷹9號為例，通過可重複使用，其每公斤發射成本已降至1400−3000美元，內部成本更低。規劃中的星艦一旦成熟落地，成本更將低至每公斤100−200美元。相比之下，中國商業航天的發射成本還在每公斤1萬美元關口徘徊，即便一些民營火箭公司正快速追趕，目前也依然顯著高於SpaceX。馬斯克還只是中國商業航天要面對的其中一個對手。除了SpaceX，亞馬遜的柯伊伯計畫也在冉冉升起。此外，歐盟砸下百億歐元推進IRIS²星座，日本、印度等國也在加速。近地軌道就像即將滿員的列車，所有人都在爭搶座位，別人多一顆衛星入軌，我們就少一分機會。贏了，搶佔軌道高地，為掌握6G等標準制定權提供支撐；輸了，未來十年科技主權可能又在關鍵處被卡脖子——沒有中間道路。沒有退路，就只能向前。申報20萬顆衛星之前，中國就已按下搶灘太空的加速鍵。海南文昌，原本一片迎風搖曳的椰林和沿海荒地，如今已是熱火朝天的國際商業航天發射場建設大工地。▲來源：新華社參與建設的人們在這裡24小時三班倒。活動板房裡，大家常常討論方案到半夜，困了就找個角落睡下，餓了就啃幾口面包。每個人都憋著一股勁兒。從一片荒蕪到一期的首發成功，他們僅用了878天，創造了全球商業發射場建設的最快紀錄。如今，二期工程正全速推進，計畫2026年底前具備發射能力，屆時整個發射場的年發射能力將突破60發。“每多建一個工位，我們就多一分勝算。”一位年輕的建設者如此感嘆。除了海南，全國還有山東煙台、甘肅酒泉、山西太原、四川西昌等眾多發射場。與此同時，在國家政策的引導與支援下，一批民營商業航天公司快速崛起，從火箭製造到發射服務再到衛星營運，全產業鏈一起向前奔跑。2025年11月，更迎來標誌性事件，中國國家航天局專門成立了專職商業航天的：商業航天司。這是全球首個國家級商業航天專職監管部門。它的成立，遠非一次簡單的部門調整，而是一道明確的總動員令，標誌著：中國商業航天，邁入規模化、產業化與市場化的新階段，成為太空競賽的生力軍。2025年12月，即商業航天司成立僅一個月後，中國商業航天就迎來史上第一次密集發射期。航天科技集團旗下長征十二號甲和藍箭航天旗下朱雀三號，分別代表國家隊和民營力量，向可重複使用火箭發起了衝擊。火箭可重複使用攸關發射成本的降低，是衛星發射放量的關鍵。雖然這兩次發射均未實現可回收任務圓滿，但諸多關鍵技術已突破，並為成功積累了寶貴資料和經驗。進入2026年，更多的可重複使用火箭也已在飛天的路上，成功只是時間問題，而且不會太久。包括馬斯克，也都在朱雀三號首飛衝刺階段，連發兩條推文，直言：“他們（朱雀三號）把星艦的一些元素，比如不鏽鋼結構和液氧甲烷推進劑，加入到類似獵鷹9號的架構中，這將使其能夠擊敗獵鷹9號。”比申報超過20萬顆衛星，更值得參考的是，中國對衛星星座的已有規劃。按照規劃，未來中國將形成國網星座、千帆星座、鴻鵠星座三大主力星座的格局，合計超3.8萬顆。具體時間節點是：2027年前完成全球覆蓋關鍵節點，2030年前實現核心組網，2035年全量完成。這意味著，從現在起，我們需要平均每天發射10顆衛星，才能任務圓滿。這不只是商業與產業的競爭，也是關乎國運的奮戰。從兩彈一星打破核壟斷，到載人航天實現飛天夢，再到今天太空搶灘……戈壁灘上的算盤，算的是民族的生存權。今天，太空軌道上的衛星，爭的是民族的發展權。時不我待。10年，3650天，平均每天10顆衛星——這是中國航天的KPI，更是對民族未來的競逐。某種程度說，我們的火箭打多高，我們就能在未來世界站多高。 (華商韜略)

姚軍紅從神州租車出走創業的第十四年,終於把大搜車送到了納斯達克的門口。只是,這扇門後的世界,已經和他遞交招股書時設想的那一個,大不相同。杭州。當姚軍紅十年前在二手車市場的塵土裡,把整袋的現金換成紅包,挨家挨戶敲開車商門店時,他大概不會想到這家公司的上市之路會走得如此漫長。4月24日,中國證監會國際合作司披露《關於DSC Holdings Ltd.(大搜車控股有限公司)境外發行上市備案通知書》。根據備案通知書,大搜車控股有限公司通過境內營運實體浙江大搜車軟體技術有限公司提交備案材料,擬發行不超過190,848,475股普通股,並計畫在美國納斯達克證券交易所上市。這家累計融資約12億美元、巔峰估值35億美元的汽車產業網際網路平台,由此成為2026年首家獲赴美上市備案的中國企業,沉寂多年後重回資本市場視野。但拿到備案通知書,只是這場長跑的第一步。真正的考驗,將在招股書披露後展開。從神州出走的創業者大搜車的故事,要從姚軍紅離開神州租車那一天講起。公開資料顯示,姚軍紅1973年生於浙江東陽,南京航空航天大學電腦專業本科畢業,香港中文大學金融財務MBA。他曾是神州租車的創始團隊成員,並擔任執行副總裁。2012年,他離開神州自立門戶,在杭州創立了大搜車。最初的大搜車並不”網際網路”。它在北京花鄉開了一家兩萬平方米的二手車寄售門店,試圖複製美國CarMax的連鎖零售模式。八個月後門店扭虧為盈,但姚軍紅很快意識到,中國二手車市場的供給側太薄,500個車位最多隻能放進300輛車。他果斷關掉了線下店。(轉身之後的大搜車,選擇了一條與瓜子、優信、人人車截然不同的路:不去做”去掉中間商”的C2C平台,而是反過來,把自己變成中間商背後的”軍火商”——為車商提供SaaS系統、交易撮合、金融服務。這個To B的產業網際網路邏輯,後來成了大搜車講給資本市場最重要的故事。12億美元押注2016年至2018年,資本市場用真金白銀為這個故事投了票。螞蟻金服在2016年11月領投1億美元C輪;華平投資2017年4月領投1.8億美元D輪;阿里巴巴2017年11月領投3.35億美元E輪;春華資本和晨興資本2018年9月領投5.78億美元F輪。F輪過後,大搜車估值達到35億美元的歷史峰值,累計融資約12億美元,投資方陣容囊括螞蟻集團、阿里巴巴、華平、春華、五源資本、陽光保險、宜信等一眾頂級機構。2017年,大搜車被PitchBook列入”全球新晉獨角獸”名單。胡潤研究院資料顯示,2019年三季度其估值約200億元人民幣,2020年初一度升至240億元。到2018年底,大搜車的”大風車”SaaS系統覆蓋了全國90%以上的中大型二手車商、9000多家4S店和60000多家新車二級網路經銷商。這家公司在二手車流通生態中的位置,變得越來越像一個”隱形冠軍”——消費者很少聽過它的名字,但絕大多數車商都裝著它的系統。通過收購車行168(2017年)、車易拍(2018年)、運車管家(2018年)等公司,大搜車搭建起覆蓋SaaS、檢測(268V)、拍賣(車易拍)、物流(運車管家)的完整閉環。268V檢測如今覆蓋全國約250個城市,運車管家在全國擁有約80個自營運智能倉庫。“彈個車”的雙面性讓大搜車從SaaS公司一躍成為投資圈寵兒的,是另一項業務——彈個車。2016年11月,在拿到螞蟻金服領投的C輪融資後不久,大搜車推出了汽車融資租賃平台”彈個車”,主打”1成首付,先用後買”。在這一模式下,消費者以較低首付獲得車輛使用權,首年期滿後可選擇買斷、續租或退還。對於年輕消費者和下沉市場使用者,這種模式大幅降低了購車門檻。對於大搜車,它打開了一個比SaaS訂閱更具想像力的賽道——交易撮合、消費金融、二手車殘值處置,環環相扣形成資金閉環。在最高峰時,姚軍紅一年向廣告投入10億元,彈個車的目標是”每10平方公里一家店”覆蓋中國城鎮人口。但故事的另一面隨之而來。由於宣傳與簽約之間存在模糊地帶,圍繞”以租代購”合同性質、違約金、退車費用、車輛歸屬等問題,彈個車曾引發大量使用者爭議。據澎湃新聞報導,在中國裁判文書網上搜尋”彈個車”,能搜出百篇以上司法文書。黑貓投訴平台上涉及大搜車的投訴達915條,內容涵蓋抵押貸款、高息放貸、不合理手續費、違約金等多個方面。據此前媒體報導,銷售端常以”首付”“月供”等話術推銷,淡化首年實為租賃的法律關係;對第二年過戶時需通過銀行嚴格信貸稽核的”雙重門檻”風險則諱莫如深。許多使用者直到一年租期結束才意識到自己支付的是租金;若資質無法通過銀行貸款審批,只能在高額續租、一次性買斷或支付違約金退車之間做出選擇。這正是大搜車在赴美IPO前必須正面回應的一段歷史。上市前的合規縮小為配合本次赴美上市,大搜車進行了主動的自我清理。2026年3月,浙江省地方金融管理局批覆同意浙江大搜車融資租賃有限公司變更經營範圍,被外界解讀為公司在合規層面主動縮小金融業務邊界、配合上市備案需求的關鍵一步。更深一層的監管壓力來自2025年12月。當月發佈的《金融租賃公司融資租賃業務管理辦法》明確要求核心風控不得外包——而大搜車的風控體系此前曾較多依賴螞蟻金服。這一變化對其金融業務架構提出了新的合規要求。大搜車的融資租賃業務還面臨幾重周期性風險:二手車價格下行周期中,車輛殘值縮水可能導致庫存融資抵押品價值不足;助貸業務受信貸監管政策影響,需持續強化風控模型與資質合規;服務對象以中小車商為主,客戶結構抗周期能力較弱,行業下行時風險易集中爆發。為什麼是納斯達克在港股IPO窗口仍然活躍、A股歡迎”硬科技”敘事的當下,大搜車選擇了納斯達克。業內分析認為,這與公司的業務屬性和成長階段相匹配。美股市場對虧損期企業的包容度、對產業網際網路平台的估值邏輯,均優於港股(流動性約束)與A股(盈利門檻限制)。對於一家覆蓋數十萬車商、收入結構橫跨SaaS訂閱與金融服務的”混合體”企業而言,納斯達克可能是唯一能給出合理估值錨的市場。值得注意的是,大搜車備案獲批與同日證監會公佈的另一則資訊形成了鮮明對比。黑龍江中能糧科在未完成境外上市備案的情況下,2025年10月通過SPAC方式擅自在納斯達克掛牌,被處以300萬元罰款,掛牌當日即遭停牌。這是2023年備案制實施以來證監會查辦的首例擅自境外上市案件。一邊是合規備案的”綠燈”,一邊是違規闖關的”紅牌”,證監會對赴美上市的執法尺度,通過這兩個案例傳遞得清清楚楚。招股書是真正的考場按照赴美IPO的常規流程,大搜車在境內備案獲批後,還需完成F-1招股書遞交、SEC問詢回覆、路演簿記建檔等環節方可正式定價發行。證監會要求,公司若自備案通知書出具日起12個月內未完成上市,繼續推進則需更新備案材料。35億美元的私募估值峰值,已過去近八年。這八年裡,中國網際網路公司的估值錨發生了根本性變化,中概股在美股的整體定價邏輯被重新書寫,二手車電商賽道的可比公司——優信(NASDAQ: UXIN)、燦谷(NYSE: CANG)的市值早已不可與當年同日而語。招股書披露後,市場最關心的將是幾組冷峻的數字:收入結構(SaaS訂閱、交易撮合、金融服務各佔多少)、利潤表現(經營性現金流是否轉正)、融資租賃風險敞口(資產規模、壞帳率、壓力測試)、使用者糾紛處理(司法或然負債披露)、阿里生態協同(關聯交易披露)、車商SaaS留存率(產業網際網路公司估值的核心指標)。這些數字將決定一件事——市場會以”軟體公司”還是”金融科技公司”的框架為大搜車定價。前者通常享有更高的市銷率倍數,而後者則要面對更嚴格的資本充足率與風險撥備審視。遲來八年的答卷中國網際網路創投的黃金十年,曾經造就了一批估值動輒數十億美元的獨角獸。它們當中的一部分已經登陸資本市場——有的成為長青股,有的跌落神壇;另一部分則在窗口關閉、資本冷卻、監管收緊的多重夾擊下,沉默地等待。大搜車屬於後者。它沒有錯過C2C二手車電商的混戰,也沒有缺席汽車新零售的燒錢大戰。它選擇了一條更慢、更To B、更”隱形”的路。如今,當它終於走到納斯達克門口時,它不再需要回答”能不能上市”,而是要回答”能不能給出一個讓所有人都滿意的價格”。對於2018年F輪入場的投資者而言,這是一次姍姍來遲的退出考驗;對於早年押注的螞蟻集團和阿里巴巴,這是一次中國汽車產業網際網路敘事的檢驗;對於潛在的公開市場投資者,這是一次重新評估”產業網際網路+消費金融”混合型商業模式的機會。 (美股財經社)

蘋果硬體工程高級副總裁約翰·特納斯將於9月1日接任CEO，標誌著提姆·庫克在這家全球市值最高消費科技企業的15年任期即將結束。蘋果在中國市場的佈局帶有庫克時代的標誌性印記。依託富士康、立訊精密等世界500強企業，中國工廠生產的iPhone支撐起蘋果的全球擴張。中國消費者對蘋果產品的追捧，也讓中國穩居蘋果最核心市場之列。庫克曾多次到訪北京，會見高級官員，走訪中國各地的蘋果門店與供應鏈夥伴。2026年2月19日（週四），中國上海新天地商圈，購物者從iPhone 17 Pro廣告旁走過。圖片來源：Qilai Shen—Bloomberg via Getty Images今年年初，庫克在北京舉辦的中國發展高層論壇上，曾引用中國古語“獨木不成林”表態，“我相信，只要我們齊心協力，定能共育茂林。”2024年3月24日，蘋果CEO提姆·庫克出席在北京舉辦的中國發展高層論壇。圖片來源：Pedro Pardo—AFP via Getty Images目前，外界尚不清楚庫克的繼任者對中國市場的瞭解程度。蘋果發佈的任命公告中，並未提及任何具體的區域市場，更遑論中國市場。公告中唯一一處與全球市場相關的表述，是關於庫克新任執行董事長的職責說明，包括“與全球政策制定者溝通”。特納斯的領英首頁極為簡略，也未出現與中國相關的內容。蘋果中國業務雖已走出數年低迷期，但留給特納斯的，依然有許多棘手的問題：從奉行貿易保護主義的美國政府、監管趨嚴的中國市場環境，到對西方品牌不再盲目忠誠的中國消費者，無一不是挑戰。中國市場對蘋果為何至關重要蘋果全球供應鏈高度集聚在中國，這一決策的主要推動者正是庫克。2000年，庫克與富士康創始人郭台銘會面，開啟了雙方的長期合作。富士康等代工廠在大型工業園區內組裝iPhone，位於鄭州的富士康園區更被稱為“iPhone城”。2023年1月6日（週四），中國河南省鄭州市富士康科技集團工廠的員工正在午休。圖片來源：Qilai Shen—Bloomberg via Getty Images然而，新冠疫情期間供應鏈中斷一度影響到iPhone的供應，促使庫克推進生產多元化佈局，逐步將產能分流至印度、越南等備選製造基地。美國總統唐納德·川普發起的對華貿易戰加速了這一處理程序，庫克甚至承諾將把伺服器、Mac mini的生產遷回美國本土。“供應鏈執行能力將成為蘋果新任CEO的首個關鍵考題，”市場研究公司國際資料公司（IDC）資料與分析團隊高級總監納比拉·波帕爾表示，“特納斯任期的成敗，取決於他能否推進蘋果的‘中國+1’戰略，避免觸發中國監管政策與商業層面的反彈，守住這個蘋果絕不能失守的市場，保持增長勢頭與市場份額。”體量龐大的消費市場在截至去年9月27日的2025財年，大中華區為蘋果貢獻了643億美元的營收。這一規模與波音全年全球總營收基本持平。雖然同比略有下降，但中國市場依舊穩居蘋果全球第三大市場。過去三年，蘋果在華收入持續承壓，面臨著來自華為和小米等本土品牌的激烈競爭。iPhone 17的發佈則帶來了轉機。在蘋果最新財季中，大中華區銷售額從上年同期的185億美元攀升至250億美元。庫克在與分析師的財報電話會議中稱，這是“大中華區史上iPhone銷售業績最佳季度”。IDC資料顯示，2026年第一季度蘋果以19%的市佔率位列中國智慧型手機市場第二名，較上年同期有所提升，當時蘋果位列第四，排在華為、OPPO與vivo之後。波帕爾表示：“蘋果在中國市場的驚人逆轉，歸功於iPhone 17的巨大成功。”除硬體升級外，這款手機的新配色橙色被中國消費者暱稱為“愛馬仕橙”，也有效拉動了換機需求。波帕爾補充道：“這類簡單的設計改動，能讓人一眼看出‘我用的是最新款iPhone’，對提振需求大有助益，尤其是在注重品牌的中國市場。”記憶體危機也讓蘋果相比中國競爭對手更具優勢。隨著人工智慧企業與裝置製造商爭相搶購少數晶片製造商的有限產能，蘋果憑藉資金實力以遠超本土同行的投入鎖定貨源。波帕爾指出：“這是許多中國廠商無法比擬的優勢。”有媒體報導稱，蘋果計畫在今年內推出首款摺疊屏iPhone。隨著輕薄度、耐用性提升，以及消費者偏好用大屏裝置觀看視訊、處理工作，摺疊屏手機正成為中國市場的主流品類。IDC的波帕爾認為，摺疊屏iPhone將幫助蘋果切入此前完全由競爭對手主導的賽道，同時“向全球及中國摺疊屏市場的龍頭企業華為發起強有力的挑戰”。中國本土創新的追趕蘋果人工智慧服務Apple Intelligence目前仍未在中國上線。根據監管要求，人工智慧工具必須通過國家網際網路資訊辦公室的審批方可上線。儘管蘋果已與百度、阿里巴巴等中國科技企業達成合作，試圖獲得監管部門批准，但至今仍未取得突破。相比之下，中國本土手機廠商正競相將人工智慧技術嵌入其產品中。2025年12月，中興通訊發佈了一款原型機，搭載字節跳動的豆包大模型，可通過語音指令完成開機、運行應用程式等操作。榮耀即將推出一款搭載雲台相機的“機器人手機”，主打主動互動功能。2026年4月24日，中國電子公司小米董事長兼CEO雷軍在北京車展上站在小米電動汽車YU7旁。圖片來源：Jade Gao—AFP via Getty Images此外，蘋果的競爭對手小米，實現了這家美國公司未能達成的目標：造車。蘋果耗時近十年研究汽車市場，最終卻因盈利層面的顧慮而放棄該項目。而由“賈伯斯粉絲”雷軍掌舵的小米始終堅持推進電動汽車計畫，並於2024年推出了首款車型。小米汽車在中國消費市場大獲成功，上市至今已交付50萬輛。（福特汽車CEO吉姆·法利也對其讚譽有加。）如今，小米在電動汽車領域的成功正反哺其手機業務，因為中國消費者將造車能力視為企業創新實力的證明。編者語· 蘋果新任CEO的“中國平衡術”：特納斯的核心挑戰在於，如何保持供應鏈穩定性、實現全球增長的同時，確保不損害中國市場的增長與品牌忠誠度，其策略將成行業風向標。·蘋果的全球擴張高度依賴中國製造，但新任CEO特納斯仍將持續推進“中國+1”供應鏈多元化，啟示中國出海企業在享受全球化紅利的同時，需要考慮提前佈局供應鏈的多元化和彈性，避免受單一區域的政策波動影響。·高端品牌的護城河在於“微創新”與“符號感”：iPhone 17憑藉新的配色和設計重獲中國消費者青睞，證明在存量競爭時代，精準捕捉消費者心理、通過細節設計強化“身份符號”屬性，比單純堆砌組態更有效。 (財富FORTUNE)