一場無聲的金融革命正在醞釀，其核心是一種名為「穩定幣」的數位資產。傳統銀行巨頭們開始感受到一股前所未有的寒意，因為一項驚人的預測指出，在未來短短幾年內，可能會有高達1兆美元的資金從全球銀行體系中“大逃亡”，湧入這個新興的加密領域。這不僅是技術上的迭代，更是一場關乎存款、信任與未來金融主導權的激烈博弈。加密貨幣交易所與傳統銀行之間的利益衝突，正以前所未有的姿態浮上檯面。兆美元驚人預言這場風暴的預警訊號，來自國際銀行業巨頭渣打銀行（Standard Chartered）的深度研究報告。該報告大膽預測，到2028年，全球穩定幣的市值可能飆升至2兆美元，而其中最引人注目的論點是：將有超過1兆美元的存款，從新興市場的銀行體系中流出，轉而投入美元穩定幣的懷抱。這並非危言聳聽。報告分析，目前已有約1,730億美元的穩定幣在新興市場被用作儲蓄工具，而這一數字預計將在2028年激增至1.22兆美元。這意味著，一場規模近兆美元的「資金大遷徙」可能在未來三年內發生。這背後更深層的原因在於，對於許多新興市場的民眾和企業而言，穩定幣提供了一條繞過本國銀行體系、直接取得和持有美元的便捷通道。在那些面臨嚴重通貨膨脹、本幣急劇貶值、外匯管制嚴格的國家，穩定幣幾乎等同於一個「全天候、高流動性的數位美元帳戶」。以委內瑞拉為例，該國年通貨膨脹率一度高達200%至300%，法幣玻利瓦（Bolivar）形同廢紙。當地民眾和商家紛紛轉向使用USDT等穩定幣進行日常交易和價值儲存，甚至出現了「幣安美元」這樣的本地化稱呼。無獨有偶，在阿根廷和巴西，將儲蓄兌換成USDC和USDT以規避通膨風險，也已成為普遍現象。 Fireblocks的數據顯示，在這兩個國家，穩定幣交易已佔整體加密貨幣交易量的60%。對於這些地區的使用者而言，一個核心的驅動力在於：「資本的回饋（Return OF Capital）」遠比「資本的回報（Return ON Capital）」來得重要。換句話說，在一個資產價值持續縮水的環境中，能夠保住本金，遠比賺取銀行那微不足道的利息更具吸引力。穩定幣恰好滿足了這最根本的避險需求。利益的正面衝突面對這股可能侵蝕其根基的浪潮，傳統銀行業並未坐以待斃。一場圍繞著監管和利益的遊說戰，已經在美國激烈上演。美國銀行家協會（ABA）和獨立社區銀行家協會（ICBA）等強大的銀行遊說團體，正向監管機構施加巨大壓力，試圖「圍剿」穩定幣的擴張。他們的主要策略有兩個：禁止穩定幣獎勵：銀行團體強烈要求監管機構將美國《GENIUS法案》中禁止支付「利息」的條款進行擴大化解釋，將所有第三方平台提供的獎勵、返現等「經濟利益」都視為非法的「利息」。他們認為，如果Coinbase、Kraken等平台能夠為其穩定幣提供遠高於銀行存款的收益（例如，PayPal的PYUSD提供約4%的獎勵），將對銀行的存款基礎造成毀滅性打擊。銀行的核心業務－吸收存款發放貸款，將因此受到嚴重影響，尤其是依賴本地存款的小型社區銀行。阻止非銀行機構取得銀行牌照： ICBA公開致函美國貨幣監理署（OCC），要求阻止索尼（Sony）旗下子公司Connectia Trust取得國家信託銀行牌照。他們認為，索尼此舉是想利用監管漏洞，在不受傳統銀行全面監管（如聯邦存款保險、社區再投資法案等）的情況下，發行與銀行存款功能類似的穩定幣，從而進行不公平競爭。面對銀行界的猛烈攻勢，加密產業也發動了強而有力的反擊。 Coinbase首席法務官Pau​​l Grewal和政策長Faryar Shirzad公開駁斥，指責銀行團體並非真正關心消費者保護，而是在“挖掘監管護城河”，以維護自身的“壟斷地位”。Coinbase方面認為，銀行團體對《GENIUS法案》的解讀是錯誤的，國會的立法意圖僅限於禁止「發行方」支付利息，並未涵蓋第三方平台提供的「商家獎勵」或「忠誠度計畫」。他們警告稱，如果將這些能惠及消費者的福利也一併禁止，將扼殺穩定幣作為支付工具的創新動力，最終損害的是商家和消費者的利益。根據Coinbase研究，穩定幣支付每年可為美國商家節省超過1,800億美元的信用卡手續費。創投公司Multicoin Capital的管理合夥人Tushar Jain更是直言不諱：「《GENIUS法案》的通過，是銀行利用微薄利息剝削零售儲戶時代終結的開始。」他預言，隨著更多科技巨頭進入穩定幣領域，銀行將被迫與儲戶分享更多利息。另外值得注意的是，Tether已投入15億美元用於大宗商品貿易貸款，並計劃擴大在石油、棉花和小麥市場的業務規模，以更快的USDT融資挑戰傳統銀行。為了支援這一擴張，Tether 最近從匯豐銀行金屬部門引進了領導層，以加強其貴金屬基礎設施。儘管與大宗商品貸款領域最活躍的銀行相比，Tether仍只是少數參與者，但其近2000億美元的儲備所產生的收入賦予了該公司強大的競爭力。商品貿易貸款本質上是一種短期信貸，旨在幫助商品生產商、貿易商和買家管理與購買、運輸和銷售實體商品相關的時間和成本。從歷史上看，銀行一直扮演著這樣的角色，幫助商家管理上游向供應商付款和下游向客戶收款之間的現金流缺口。然而，儘管銀行擁有數十年的營運經驗、監管框架以及與主要商品公司建立的長期合作關係，但該過程往往需要大量的文檔工作，而且耗時較長，Tether在此背景下具有很大競爭優勢。未來的十字路口這場衝突的背後，是兩種金融典範的碰撞。傳統銀行體系建立在中心化的信用和層級分明的網路之上，而穩定幣所代表的加密金融，則提供了一個去中心化、高效、全球化的替代方案。儘管衝突日益激烈，但未來的圖像並非只有對抗。一些跡象表明，融合與適應也可能成為另一條路徑：傳統金融的探索：國際支付巨頭SWIFT宣佈與超過30家全球頂級銀行合作，測試其區塊鏈互通性平台，旨在實現跨鏈資產轉移和支付。這表明，即使是傳統金融體系的核心，也在積極探索如何利用區塊鏈技術來升級自身繫統，以應對挑戰。加密服務的輸出：另一方面，像幣安這樣的加密巨頭，已經推出了「加密即服務」（Crypto-as-a-Service, CaaS）解決方案，為銀行和券商提供進入加密市場所需的技術工具包。這意味著，銀行可以選擇不將加密貨幣視為敵人，而是將其視為新型服務，整合到自己的商業版圖中。然而，對於那些反應遲緩、固守傳統模式的銀行來說，前景並不樂觀。正如Coinbase執行長Brian Armstrong所敦促的，傳統金融機構應該透過開發更好的產品來吸引客戶，而不是試圖透過監管來扼殺競爭。總而言之，渣打銀行預測的“1兆美元存款外流”，不僅僅是一個冰冷的數字，它像徵著全球金融權力天平的一次重大傾斜。從新興市場的通膨避風港，到已開發國家用戶對更高收益的追求，穩定幣正從四面八方蠶食傳統銀行的領地。加密貨幣交易所與銀行之間的利益衝突，本質上是效率與傳統、開放與封閉、去中心化與中心化之間的較量。未來，銀行體系面臨一個艱難的抉擇：是繼續構築高牆進行防禦，最終可能被時代浪潮淹沒；還是主動擁抱變革，將新技術融入自身血脈，從而在新的金融生態中找到自己的位置。無論結果如何，這場由穩定幣引發的金融變革已經加速，其深遠影響將在未來十年內徹底重塑我們所熟知的金錢世界。 （鏈科天下）

2025年11月27日，本應是韓國金融科技界一個值得被載入史冊的輝煌日子，然而，一場突如其來的安全風暴卻席捲了主角之一。就在其母公司Dunamu與科技巨頭Naver宣佈價值103億美元的驚天合併案的同一天，韓國最大的加密貨幣交易所Upbit遭遇了大規模駭客攻擊，價值約540億韓元（約合3600萬美元）的資產被盜。這起事件不僅給這宗備受矚目的合併案蒙上了一層陰影，也再次為整個加密行業的安全防線敲響了警鐘。熱錢包的失守根據Upbit母公司Dunamu發佈的官方公告，事件發生在當地時間11月27日凌晨4時42分左右。交易所的監控系統偵測到一系列異常的提款活動，大量基於Solana網路的資產被從未經授權的內部熱錢包地址，轉移到了一個未知的外部錢包。這次攻擊的目標異常明確，駭客精準地瞄準了Upbit的Solana生態資產。失竊的代幣種類繁多，多達24種，幾乎涵蓋了Solana生態系統中的明星項目。其中包括Solana的原生代幣SOL、Circle發行的穩定幣USDC，以及一系列廣受歡迎的DeFi和Meme代幣，如Bonk (BONK)、Jito (JTO)、Jupiter (JUP)、Raydium (RAY)、Render (RENDER)、Orca (ORCA) 和 Pyth Network (PYTH) 等。這種針對特定公鏈生態的精準打擊，顯示出攻擊者對Upbit的錢包架構和資產分佈有著相當程度的瞭解。初步估計，此次攻擊造成的直接損失高達540億韓元，約合3600萬美元。這無疑是今年以來全球加密貨幣交易所領域發生的最大規模失竊案之一。在偵測到異常的第一時間，Upbit展現了作為行業龍頭的應急處理能力。其響應措施迅速、透明且果斷，堪稱一次危機公關的範例：緊急凍結服務：Upbit立即暫停了所有加密貨幣的充值與提現服務，特別是針對Solana網路，以防止損失進一步擴大。此舉雖然暫時影響了使用者操作，但卻是切斷風險蔓延的最有效手段。資產安全轉移：交易所迅速將所有剩餘的熱錢包資產轉移至安全等級更高的冷錢包（離線錢包）中。這是行業公認的保護資產免受線上攻擊的標準操作。全面安全審查：Upbit啟動了最高等級的緊急安全審查，檢查範圍不僅限於被攻擊的Solana網路，而是涵蓋了所有相關的網路及錢包系統，以排查任何潛在的未知漏洞。公開透明溝通：Dunamu的首席執行官Oh Kyung-seok在事件發生後不久便發佈公開聲明，詳細通報了事件的經過、涉及的資產類型以及交易所正在採取的措施。更重要的是，他向所有使用者鄭重承諾：“我們已經確認了洩露數位資產的確切數額，Upbit將動用公司自有資產全額彌補此次損失，確保客戶資產不會受到任何影響。”這一承諾極大地安撫了市場的恐慌情緒，維護了使用者的信任。積極追索與合作：Upbit的技術團隊立即開始追蹤被盜資金的流向，並與多個區塊鏈安全公司、鏈上分析工具提供商以及相關項目方展開合作，嘗試凍結被盜資產。目前，他們已成功與Solayer (LAYER)項目方協作，凍結了其中價值約120億韓元的LAYER代幣。同時，Upbit也表示正在準備相關資料，將全力配合執法部門的調查。巧合還是蓄意這起駭客攻擊最引人深思之處，在於其發生的時間點。就在事件發生的前一天，即11月26日，韓國科技巨頭Naver旗下的金融子公司Naver Financial正式宣佈，將通過一次價值15.1兆韓元（約103億美元）的全股票互換交易，收購Upbit的母公司Dunamu。這宗交易被譽為韓國金融科技史上規模最大的併購案之一，旨在將Naver強大的支付平台（Naver Pay）與Upbit在加密貨幣領域的絕對優勢相結合，打造一個集支付、證券、加密交易、數位資產服務於一體的“韓國版PayPal+Coinbase”超級金融平台。雙方甚至計畫在未來五年內共同投資10兆韓元，以推動韓國的AI和Web3技術生態發展。然而，就在這則足以撼動亞洲數字金融版圖的重磅消息公佈的次日凌晨，Upbit便遭遇重創。這很難不讓人產生聯想：攻擊者選擇在這個時機動手，是純粹的巧合，還是意在破壞這場盛大的資本聯姻，給即將合併的新巨頭一個“下馬威”？無論動機如何，這起事件都無疑為這場慶典蒙上了一層濃重的陰影，也讓外界對Upbit的風險管理能力和新公司的未來整合提出了更嚴苛的審視。更令人驚奇的是，有媒體指出，這並非Upbit第一次在11月27日這一天遭遇重創。早在六年前的2019年11月27日，Upbit就曾被盜走342,000個以太坊（ETH），當時價值約5000萬美元，按今天的價格計算已超過10億美元。韓國警方經過長達五年的調查，在去年正式確認該次攻擊的幕後黑手是與朝鮮有關的駭客組織“拉撒路小組”（Lazarus Group）。同一個日期，相隔六年，兩次大規模的駭客攻擊，這樣的“巧合”讓整起事件更添一絲詭譎的氣氛，也引發了外界對於攻擊者身份的種種猜測。結語此次Upbit被盜事件，是一次多維度、深層次的行業警示。首先，它暴露了即便是頂級交易所，其熱錢包系統依然是安全鏈條中最脆弱的一環。其次，攻擊者對Solana生態的精準打擊，提醒所有項目方和交易所必須加強對特定公鏈資產的安全防護。對Upbit和即將與之合併的Naver Financial而言，這既是一場嚴峻的危機，也是一次展示責任與實力的機會。Upbit迅速而負責任的應對措施，特別是全額賠付的承諾，在很大程度上保住了其市場信譽。然而，這起事件也必然會促使監管機構和未來的合作夥伴，對其內部控制和安全體系進行更為嚴格的審查。在數位資產與傳統金融加速融合的今天，安全永遠是懸在所有參與者頭頂的達摩克利斯之劍。Upbit的這3600萬美元“學費”，不僅為自己，也為整個行業再次上了一堂昂貴而深刻的安全課。未來，這個即將誕生的韓國金融科技巨頭將如何修復防線、重拾市場信心，並在這場風波後繼續推進其宏大的全球戰略，全世界都在拭目以待。 (鏈科天下)

期權市場資料顯示，交易員對9萬美元、8.5萬美元和8萬美元等下行點位的保護性需求大幅飆升，押注11月底到期的看跌合約規模已超過7.4億美元。加密貨幣市場上擠滿了投資者，他們虧損太深，無法繼續買入，但又不願止損。比特幣正經歷自由落體式下跌，交易員正在為更大規模的跌勢做準備。周一比特幣跌破91,500美元，延續了近期的暴跌走勢。期權市場資料顯示，交易員對9萬美元、8.5萬美元和8萬美元等下行點位的保護性需求大幅飆升，押注11月底到期的看跌合約規模已超過7.4億美元。專注去中心化金融的Ergonia研究總監Chris Newhouse表示：隨著過去六個月累積頭寸的買家發現自己已經嚴重套牢，基於信念的多頭需求正變得越來越疲軟。資料分析平台CoinMarketCap編制的情緒指數顯示加密貨幣參與者陷入"極度恐慌"狀態。市場上擠滿了投資者，他們虧損太深，無法繼續買入，但又不願止損。"加密貨幣財庫公司"承壓痛苦集中體現在所謂的數位資產"財庫公司"身上。這些公司今年早些時候囤積了大量加密貨幣，試圖在股市中成為加密貨幣囤積概念股。儘管Michael Saylor的Strategy近期又購買了價值8.35億美元的比特幣，但他的許多同行正面臨越來越大的壓力，需要出售資產以保護其資產負債表。Amberdata衍生品總監Greg Magadini表示這種拋售造成了心理壓力，他指出：以太坊非常容易受到這種趨勢的影響，因為目前最大的數位資產財庫公司都處於虧損狀態。世界第二大加密貨幣以太幣跌至2975美元，自10月初以來跌幅達24%，表現尤為疲弱。宏觀因素施壓風險資產更廣泛的經濟力量也在拖累市場情緒。聯準會政策預期和人工智慧泡沫討論成為年底前加密貨幣和風險資產面臨的兩大阻力。研究機構Kaiko的分析師Adam McCarthy表示：我認為聯準會和AI泡沫討論是年底前加密貨幣和風險資產面臨的兩大主要阻力。加密貨幣市場自10月初劇烈清算浪潮以來一直在動盪中，當時約190億美元的加密貨幣資產被抹去。根據Coinglass資料，加密貨幣期貨合約的未平倉合約已經下降，尤其是Solana等較小代幣的持倉量下降了一半以上。加密貨幣交易所Kraken全球經濟學家Thomas Perfumo表示：這種避險基調蔓延至加密貨幣市場，情緒依然脆弱。這反映的是更廣泛的宏觀焦慮，而非結構性缺陷。 (invest wallstreet)

加密貨幣交易所生態正持續快速演進，重塑個人與機構配置數位資產的路徑。從全球現貨市場到區域性衍生性商品平台，交易所已升級為綜合金融樞紐，在功能特色、流動性深度與使用者體驗維度展開多維競爭。貝萊德、富達等傳統金融機構持續擴大加密業務佈局，而拉丁美洲與東南亞新興平台正精準開拓增量市場。同時，去中心化交易所憑藉著更優隱私保護與資產自主權，正逐步蠶食中心化交易所的統治地位。本文將深入解析塑造當前交易所市場的核心資料與趨勢脈絡。1. 近期動態Binance2025年3月完成向完全透明的儲備金證明系統轉型，審計方為德勤。Kraken2025年4月推出自研二層區塊鏈方案，實現零燃料費的鏈上互換及加速提現。Gemini在巴西與阿根廷啟動營運，拓展拉丁美洲市場。 2025年第一季新增使用者超300萬。Coinbase與貝萊德合作，為超250家機構客戶實現直接加密交易整合。Bitfinex成為首個支援債券、房產等現實世界資產原生代幣化的主流交易所。OKX2025年5月推出AI交易機器人服務，三個月內獲48萬使用者採用。時間解析度侷限LPOC 擅長觀測數周/月級頭寸，但落後於日內/周內變動。未來版本可設計更高解析度的市場部位檢視。此外，香港向HashKey、OSL等5家平台頒發首批加密貨幣交易所執照，標誌著亞洲市場機構准入的進一步開放。Uniswap、dYdX等去中心化交易所也開始提供機構級資料分析工具，吸引合規意識強的交易者。2. 全球加密貨幣交易平台市場成長態勢2024年全球加密貨幣交易平台市場規模達438億美元，2025年預計成長至548億美元，實現顯著年增幅。2025至2029年間產業復合年增長率預計將達25.9%。 2029年，整體市場規模可望觸及1,374.9億美元，反映全球加速採納與機構積極參與的態勢。這項持續成長凸顯市場對受監管交易平台、安全交易環境及衍生性商品產品的需求上升。（資料來源：The Business Research Company）3. 交易量統計2025年9月全球加密貨幣總交易量達4.27兆美元，較去年同期成長36%。中心化交易所仍以78.3%的佔比主導全球交易量，但去中心化交易所正快速追趕，當前市佔率達21.7%。以太坊和比特幣佔各交易所總交易量的61%以上，凸顯其持續流動性優勢。Binance：2025年第三季度，現貨交易量達1.8兆美元，在監管壓力下仍維持領先地位。OKX：日均衍生性商品交易量達420億美元，季增18%。dYdX：2025年8月，處理去中心化衍生性商品交易超375億美元，成為保證金交易領域頭部DEX。Bybit：推出BTC/USDT交易對零費率後交易量激增24%，第三季總交易量達3,760億美元。KuCoin：受亞洲散戶參與推動，永續合約交易量突破1,100億美元（9月）。火幣全球站：受東南亞監管審查影響，交易量下降11%4. 交易所交易量排名幣安：2025年第三季度，現貨交易量1.8兆美元，維持榜首。OKX：2025年9月月度交易量達1.3兆美元，在衍生性商品市場反超幣安。Coinbase：季度交易量2,340億美元，位居美國第一，佔北美加密活動總量的41%。Bybit：第三季交易量達3,760億美元，位居全球衍生性商品交易第三。Kraken：2025年第三季共處理1,020億美元交易，全球佔3.6%（主導歐元交易對）。Bitget：以東南亞市場推動，第三季交易量超2,500億美元，躍居衍生性商品交易第五。Upbit：季度交易量達750億美元，韓國頭部交易所，躋身全球前十名。dYdX：2025年第三季月均交易量達375億美元，成為去中心化交易所領導者。Uniswap：現貨交易量月均超220億美元，領先DEX（年增17%）。Gate.io：憑藉中東市場擴張，季度交易量超1200億美元，進入前十。5. 使用者規模與普及度資料2025年全球加密貨幣使用者突破5.8億，較2024年成長34%。首次接觸加密貨幣的使用者較去年同期成長19%。25-34歲族群為加密貨幣主力使用者，佔31%。男性使用者仍佔主導，佔持有者總數的61%6. 使用者地域分佈2025年，全球加密貨幣大眾採納指數，印度與美國位居前列。北美地區預計佔據全球交易平台營收份額的40%以上；亞太地區在市場報告中貢獻約25.35%的交易平台營收；南美地區預計佔5.98%的交易平台營收份額；非洲地區在交易平台營收中佔比約3.17%；歐洲加密貨幣使用者預計將超2.18億。7. 區域市佔率分析2025年第二季十大交易所中七家交易量下滑，Crypto.com季增跌幅最大達61.4%。2025年7月幣安在中心化交易所現貨交易量中佔據39.8%份額；同期MEXC以8.6%市佔率位列第二大CEX；Gate.io以7.8%份額在當月CEX中排名第三；Coinbase份額下滑至5.8%，在全球交易所現貨量排名中跌落至第九位。2025年7月前十大CEX中，第4至10名合計佔43.8%份額。預測顯示，DEX將加速成長，2024-2029年復合年增長率約26.37%8. 中心化與去中心化交易所市場份額2024-2029年間DEX類股預計將以約26.37%的復合年增長率成為成長最快領域。2025年迄今發生344起駭客攻擊或詐騙事件，造成的損失達24.7億美元；累計安全漏洞金額超21.7億美元，已超過往年部分年度總額。這推動了非託管平台的需求成長。此外，結合CEX訂單簿與DEX非託管執行的混合交易所正在興起，中心化平台正廣泛採用儲備金證明審計與第三方驗證以增強使用者信心。Uniswap、dYdX等大型DEX現已提供機構級資料分析工具，吸引專業使用者。9. 全球加密貨幣交易所市場份額幣安以20.9%的絕對優勢領先全球市場MEXC Global以5.2%份額位居第二，在零售交易者與山寨幣愛好者中勢頭強勁Bitrue佔4.7%份額，其成長得益於對小市值及高收益代幣市場的深度參與Gate.io與CoinW各持4.1%份額，凸顯亞洲交易所在全球加密活動的崛起XT.com以3.9%緊隨其後，憑藉跨鏈支援和對新興區域的積極擴張獲益HTX（原火幣）維持3.6%份額，持續服務亞洲及更廣泛地區的使用者群體Coinbase堅守3.2%份額，鞏固其美國最大受監管交易所地位LBank與OKX均錄得3.1%份額，反映中型全球平台間的激烈競爭前十大交易所合計控制全球加密交易量55%以上，市場集中化趨勢日益顯著。（資料來源：Bitcoin.com News）10. 費率結構統計各交易所提幣費率差異顯著，多數採用固定費率或根據比特幣/以太坊等區塊鏈擁塞程度動態調整。為增強競爭力，多家頭部交易所多對BTC/USDT等關鍵交易對推行零費率或折扣費率。例如，透過BNB、OKB等平台幣可獲得25-50%費率折扣。主流交易所現貨交易費率為吃單方0.02%-0.10%，掛單方0.01%-0.05%，視交易量層級而定；衍生性商品交易費率通常為每面0.03%-0.07%，部分平台提供掛單返傭；保證金借貸利率或資金費率每期額外增加0.01-0.05%成本。部分交易所也收取存款費或帳戶休眠費。高級服務或API存取也可能產生資料費、訂閱費等額外費用。11. 安全事件統計2025年上半年加密貨幣相關犯罪造成損失19.3億美元，已超2024年全年總額。截至2025年年中，交易所服務累計損失超21.7億美元，安全情勢較2024年惡化。2025年針對加密使用者的釣魚攻擊年增約40%，假交易所網站為主要管道。重大安全事件正推動中心化交易所加速採用儲備金證明審計、強化內控與保險措施。2025年2月ByBit交易所遭盜取40萬枚ETH（價值15億美元），為史上最大單筆損失2025年7月駭客事件造成約1.39億美元損失，追討後淨損失約9,670萬美元僅2025年第三季駭客攻擊導致3.067億美元損失，使年內累積損失升至約25.5億美元2025年9月單月錄得16起超百萬美元安全事件，創史上最高紀錄12. 機構與零售使用者比較安永2025年度調查顯示，86%機構投資人已配置或計畫配置數位資產。機構錢包採用量年增51%，錢包數量超3,100萬個。受監管與合規限制，受訪機構中43%採用託管錢包。其中，加密避險基金與資產管理機構錢包使用量增加約29%，主要用於DeFi與質押策略。零售使用者仍佔主導，佔加密錢包總數82%。其中，機構資金集中在BTC、ETH等藍籌資產，零售使用者更關注高波動性山寨。13. 支援幣種概況交易所持續擴充上幣清單，多數平台支援300-500種代幣，含小眾Layer1與DeFi資產。多家交易所已上現實世界資產代幣，用於整合碎片化債券、房地產及大宗商品。為管控合規風險，交易所持續下架低流動性或高風險代幣。Cosmos、Polkadot等頭部PoS鏈質押率達56-59%，體現交易所深度支援以太坊質押量達3,384萬枚ETH，約佔供應量27.6%，2025年預估質押量在3,50-3700萬ETH區間BNB、OKB、CRO等平台幣仍為標準上幣選項，具備高流動性與實用場景USDT、USDC穩定幣交易對仍支撐60-70%交易量UNI、AAVE、SUSHI等DeFi治理代幣需求穩定，多數標註質押、收益或治理權益14. 質押與收益計畫資料2025年，主流交易所質押業務總市值約2,597億美元。年初，透過封裝或衍生性商品實現的比特幣質押總鎖倉值在達110億美元峰值，年中穩定在百億美元規模。 ETH質押參與度升至總供應量29-31%，相當於35-3700萬枚ETH。流動性質押衍生性商品推動槓桿質押策略，81.7%槓桿部位收益超過標準質押。 stETH/wstETH在DeFi中的周轉率高度集中，少數機構地址主導大部分交易量。15. 未來市場預測2025年，全球加密貨幣交易平台市場規模預計增至633.8億美元。另一項預測顯示，廣義市場2025年達713.5億美元，2032年衝擊2,601.7億美元。去中心化交易所成長率將超越中心化交易所，2024-2029年復合年增長率約26.37%。隨著機構採用深化，衍生性商品與生息產品或成為標準服務層級。鏈上基礎設施升級（更低費用、更優擴展性）也將強化去中心化交易所與收益生態。非法交易量預計持續低於加密總交易量0.4%，延續2023年0.9%以來的下降趨勢。安全仍是風險樞紐，治理、稽核或錢包基礎設施的失效可能延緩使用者信任成長。16. 結論加密貨幣交易所正站在擴張與整合的十字路口。安全事件的激增正推動產業朝向透明化與風險管理轉型，機構資金持續重塑市場趨勢，而行動端應用則主導使用者行為。在這持續演進的市場中，質押服務、代幣上架策略與收益機制已成為關鍵競爭力核心。資料表明，兼具深度流動性、嚴密風控體系及靈活收益機制的交易所最有可能脫穎而出。隨著混合架構模式逐漸獲得市場認可，中心化與去中心化交易所的界線或將日益模糊。 （奔跑財經）

Bullish上市首份財報實現淨利潤1.083億美元已扭虧為盈，總交易量同比增長至1796億美元。但剔除一次性項目後，公司調整後仍有600萬美元虧損，收入小幅下降。而公司的雄心不止於交易所業務，CEO財報會上透露，旗下CoinDesk將打造“幣圈MSCI”，並宣佈已斬獲紐約虛擬貨幣業務牌照。周四美股加密貨幣概念股上揚，Bullish大漲超20.72%，上市後首份季報扭虧為盈，業績、指引雙雙超預期。登陸紐交所的加密貨幣交易所Bullish，在交出一份扭虧為盈的財報同時，獲批了一張關鍵的美國監管牌照為它打開了全球最大市場的大門，其打造“加密貨幣領域MSCI”的雄心也浮出水面。9月17日，由前紐交所總裁Tom Farley領導的加密貨幣交易所Bullish，交出了作為上市公司的首份成績單。截至6月30日的第二季度，公司實現淨利潤1.083億美元，與去年同期1.164億美元的淨虧損形成鮮明對比。這標誌著公司在上市後出現的一個重要轉折。儘管實現了淨利潤層面的大幅逆轉，但財報細節也揭示了複雜的一面。若剔除一次性項目，公司該季度的調整後虧損為600萬美元，而去年同期為調整後利潤480萬美元。調整後營收為5700萬美元，同比去年的6070萬美元有所下滑。這可能引發市場對其核心業務持續增長能力的關注。儘管調整後資料承壓，但Bullish管理層仍對未來表達了樂觀預期。公司首席執行官Tom Farley表示，第二季度的工作正為當前第三季度帶來強勁動力。Bullish預計，第三季度調整後收益將在1200萬美元至1700萬美元之間，調整後收入將在6900萬美元至7600萬美元之間，預示著增長有望恢復。在營運層面，公司的交易活動依然保持強勁增長。財報顯示，該季度總交易量從去年同期的1330億美元增至1796億美元。斬獲紐約業務牌照，美國市場大門敞開在財報電話會議上，Bullish宣佈了一個對其戰略至關重要的里程碑：已獲得紐約州金融服務部（NYDFS）頒發的BitLicense虛擬貨幣業務牌照，允許其在紐約為機構客戶和高級交易者提供現貨交易及託管服務。Farley在會上表示，這是公司在美國啟動業務的“最後一個關鍵項目”。他將紐約BitLicense與公司已持有的歐盟、中國香港和英國的牌照並稱為“四重彩（quad factor）”，即全球四個最難獲得的頂級數位資產監管許可。我們期待著即將把我們的交易所和領先的流動性帶到美國，我們相信這是迄今為止最大的地理市場。儘管獲得了進入美國市場的通行證，但Farley也審慎地管理著市場預期，他指出，公司的目標客戶是機構投資者，這些客戶完全接入平台並開始大規模交易需要時間。CoinDesk指數劍指“幣圈MSCI”Bullish的雄心不止於交易所業務。Farley在回答分析師提問時，明確了旗下資訊服務品牌CoinDesk的戰略定位，尤其是其指數業務。“是什麼將使我們能夠成為加密貨幣領域的MSCI？”Farley在電話會議上反問道。他指出，隨著市場從單一投資比特幣和以太坊，轉向尋求更廣泛的資產組合，對標普500或MSCI新興市場指數這類基準的需求日益增長。Bullish的CoinDesk 5和CoinDesk 20指數正是為此而生。Bullish的業務主要面向機構客戶，提供數位資產的現貨和衍生品交易服務。公司在2023年收購了加密行業知名媒體CoinDesk。其歷史可追溯至Block.one，後者曾通過EOS項目創下史上最大規模的首次代幣發行（ICO）紀錄。一個重磅消息在會議期間傳來。Farley興奮地宣佈，與Grayscale合作、基於CoinDesk 5指數的一隻信託產品，已在會議進行期間獲得美國證券交易委員會（SEC）批准，將轉換為ETF。“這可能會成為世界上最大的多代幣ETF之一，”他表示。截至6月30日，與CoinDesk指數掛鉤的資產管理規模（AUM）已達到410億美元。上市首秀火爆，機構興趣濃厚這份財報之所以備受關注，源於Bullish在今年8月極其成功的IPO。這家由前紐交所總裁Tom Farley領導、並獲得科技億萬富翁Peter Thiel支援的公司，在8月13日以“BLSH”為程式碼登陸紐交所。其上市首日表現火爆，開盤價較37美元的發行價飆升143%，最終收盤上漲近84%，市值接近100億美元。此次IPO不僅為公司募集了11億美元資金，其遠超指導區間的定價也凸顯了機構投資者對加密行業的強烈興趣。據報導，貝萊德和“木頭姐”Cathie Wood的ARK Invest等知名機構均表達了認購意向。不過，Bullish的上市之路並非一帆風順。這是公司四年內第二次嘗試上市。它曾在2021-2022年的加密牛市期間計畫通過與特殊目的收購公司（SPAC）合併上市，但該交易在2022年底因市場環境惡化而告吹。如今，公司通過傳統的IPO方式成功登陸資本市場。(invest wallstreet)

美東時間周二，美股交易員從美國勞動節假期回歸，多家公司開啟IPO路演活動。美東時間周二，隨著美股交易員從美國勞動節假期回歸，從加密貨幣到消費者等行業的大量公司都開啟了IPO路演活動。華爾街分析師們表示，隨著美股市場對美國關稅擔憂消退，今年9月初至10月中旬之間的這段時間將會是至關重要的IPO窗口，屆時將有多家知名企業排隊等候，以評估投資者對股市的信心能否經受住美國政治和經濟的不確定性。1. 美股IPO的黃金窗口期到來目前，瑞典金融科技公司Klarna、加密貨幣交易所Gemini、連鎖咖啡館Black Rock咖啡吧、區塊鏈貸款機構Figure Technology以及工程和維護服務提供商Legence都已經公佈了各自的IPO計畫細節。IPOX首席執行官Josef Schuster表示：“我相信，對美國IPO的強勁情緒將在2025年剩餘時間和2026年持續下去，尤其是那些以成長為重點、與美國消費者相關的科技類交易。”傳統上，每年秋季都是美股IPO交易最繁忙的時期之一，因為市場擺脫了夏季的平靜，交易撮合者在投資者在美國勞動節（每年9月第一個周一）後回歸時，總會爭相推出新股。而今年，包括穩定幣發行人Circle、太空初創公司Firefly Aerospace和加密交易所Bullish在內的高增長科技和加密公司IPO首日的強勁表現，更是增強了人們對IPO市場正在走穩的樂觀情緒。與此同時，美國股市目前正徘徊在歷史高點附近，支撐著新股發行，並頂住了政治和經濟方面的阻力。“只要（股市）保持強勁，我們預計會有更多IPO，”美國老虎證券分析師Bo Pei表示。2. 對川普關稅的擔憂消退今年4月，在川普政府宣佈對全球主要經濟體徵收全面關稅後，美股IPO市場一度陷入停滯。川普的所謂“解放日”關稅不僅擾亂了全球市場，也一度粉碎了美國上市市場在多年沉寂後可能出現的脆弱反彈的希望。而如今，儘管政治不確定性、利率波動和貿易緊張局勢再起的陰霾並未完全消散，但投資者對於關稅衝擊的擔憂已經較4月時有所減弱。那些早些時候退出上市的公司將抓住秋季的窗口期，檢驗投資者需求是否真正回歸。不過，鑑於不確定性風險猶存，目前這些企業對IPO的定價較為保守，傾向於為首日上漲留出空間的估值，以避免IPO失敗的風險。“為IPO定價既是一門科學，也是一門藝術，”AJ Bell投資總監拉斯•莫爾德（Russ Mould）表示，“一些公司或所有者可能熱衷於籌集現金或出售幾乎任何東西；一些公司將對自己能獲得的估值更加敏感。在後一種情況下，活躍的市場更有幫助。”納斯達克首席執行官阿德納•佛里曼（Adena Friedman）今年早些時候表示，隨著更多大型私營公司開始冒著波動風險進入股票資本市場，2025年下半年的IPO計畫看起來更加強勁。她還表示，受貿易政策不確定性影響的企業正採取謹慎態度，在形勢更加明朗之前暫緩上市。IPO Boutique高級研究分析師傑夫•澤爾（Jeff Zell）表示：“我們預計，今年秋季，數位資產領域和人工智慧相關公司將繼續引領IPO市場。”3. 金融業和AI科技公司引領市場Dealogic的資料顯示，金融業引領了今年的美股IPO市場復甦，並未受關稅衝擊的影響，因為該行業幾乎沒有受到貿易流動的直接影響。在美股市場上，截至目前為止，液化天然氣公司Venture Global融資17.5億美元，是今年集資額規模最大的新上市公司；其次是專注於人工智慧的雲服務公司CoreWeave和設計軟體製造商Figma。澤爾表示：“在強勁的首發和低利率環境的背景下，2026年可能最終會出現更廣泛的上市浪潮。” (財聯社矽谷NEWS)

Real RWA先前對香港虛擬資產的牌照管理進行了全面介紹一文看懂香港虛擬資產牌照矩陣(附持牌機構官方查詢指南)，其中交易所是大家最感興趣的。上一篇介紹了最熱的HashKey，其創始人在區塊鏈領域的影響力和背景對機構的品牌聲譽和發展路線起著決定性的作用。有朋友說特別想了解並對比下這11家交易所的股東背景，安排截至2025年8月18日，獲香港證監會正式發牌的虛擬資產交易平台（VATP）共有11家。來源：香港證監會（SFC）網站這些持牌交易所的股東背景各異，實力雄厚，深刻影響平台的發展路徑與競爭力。Real RWA 梳理發現，主要可分為四大派系：一、傳統金融「正規軍」轉型代表平台：HashKey Exchange、HKVAX、HKbitEXHashKey Exchange： 香港最大持牌平台，背後是亞洲頭部Web3領導者HashKey Group。創辦人肖風出身傳統金融，曾任博時基金總經理、萬向控股副董事長。集團業務遍及交易所、資管、託管、基礎建設等，資源深厚。HKbitEX： 高階主管團隊曾在香港交易所任職，現為太極資本（ Tykhe Capital ）集團核心部門。創辦人高寒深度參與過港股通、債券通等重大項目，擁有豐富的資本市場經驗。HKVAX： 聚焦STO與RWA（實體資產代幣化），創辦人團隊擁有金融與科技背景。特色： 擁有強大的金融業基因、合規經驗、機構資源及政府關係，在穩定幣、RWA、基金代幣化等創新領域佈局領先。二、幣圈「原生力量」入場代表平台：OSL、BullishOSL Exchange： 香港首個持牌平台，母公司為OSL集團（前BC科技集團）（0863.HK）。2023年底獲得全球交易量第三的Bitget交易所母公司BGX集團策略投資（7.13億港元），強化資源整合。Bullish： 由知名區塊鏈專案EOS的母公司Block.one孵化創立，並由彼得·泰爾（ Peter Thiel）的Thiel Capital、Founders Fund等頂級投資機構共同打造。特色： 自帶加密原生技術、使用者基礎和全球視野，資本運作活躍，與全球加密生態聯繫緊密。三、網路券商“跨界玩家”代表平台：PantherTrade、YAX、EX.IOPantherTrade： 富途控股（FUTU.US）旗下子公司，中文名獵豹交易。YAX： 老虎證券（TIGR.US）全資子公司。EX.IO： 由新浪旗下網路券商華盛資本集團為主要投資者，維信金科等參投，是香港首家持牌券商背景的虛擬資產平台。特色： 背靠成熟的港美股網路券商巨頭，擁有龐大的零售客戶基礎、成熟的交易系統技術、豐富的金融產品營運經驗和強大的品牌信任度。在服務零售投資者、使用者體驗、合規風控方面具有天然優勢。四、其他產業巨頭“生態延伸”代表平台：Accumulus、DFX Labs、BGEAccumulus： 背靠中國最大線上人力資源服務企業雲端帳戶。雲端帳戶香港是其境外業務總部，獲集團近10億人民幣對外投資額度支持，專注Web3.0拓展。DFX Labs： 港股上市跨境支付公司連連數位（02598.HK）的全資子公司。連連數位年跨境支付流水超2800億元，服務全球超590萬客戶（尤其跨國電商），手握65項全球支付牌照。DFX Labs CEO擁有豐富加密產業經驗。BGE： 香港上市公司HKE Holdings（01726.HK，主營醫療保健設計建築及金融科技）的子公司。金融科技是其重點發力類股。特色： 依托母公司在人力資源、跨境支付、醫療科技/金融科技等領域的龐大客戶群、支付場景、技術累積或產業資源，探索虛擬資產與現有業務的協同效應（如支付、薪酬、供應鏈金融等）。關鍵啟示：資源整合決定競爭力香港虛擬資產交易所的競爭，本質上是其背後股東資源禀賦與整合能力的較量：金融資源派： 傳統金融背景平台在合規性、機構客戶、RWA創新上優勢明顯。流量技術派： 互聯網券商系憑藉海量用戶、成熟交易系統，在零售市場極具潛力。生態場景派： 產業巨頭旗下平台則可能探索虛擬資產在支付、薪資等實體場景的落地。幣圈資本派： 原生加密力量連結全球市場，資本與技術是其利劍。隨著牌照落地，香港虛擬資產市場進入合規發展新階段。擁有強大股東支撐的平台，在資金、技術、用戶、合規經驗和生態協同上更具優勢，更有可能在激烈的市場競爭中脫穎而出，並推動產業走向成熟與創新。這場由「後台老闆」主導的競爭大戲，才剛拉開序幕。下一篇我們來看看正在申請過程中的10家機構的背景。(Real RWA)

香港正迅速成為全球的加密貨幣中心，其虛擬資產交易平台（VATP）的許可制度佔據了核心地位。截至2025年6月，證券及期貨事務監察委員會（SFC）已向11家VATP頒發了許可證，這標誌著這座城市在規範和合法化加密貨幣行業方面的征程邁出了重要的一步。這一發展對虛擬資產投資者而言至關重要，因為它為交易提供了一個受監管且安全的環境，從而加強了投資者保護並維護了市場的公正性。香港現行的虛擬資產交易平台（VATP）許可制度體現了在促進創新與確保合規監管之間改採取的審慎平衡策略。香港證監會的策略既包含嚴格的監管措施，又致力於促進虛擬資產生態系統的健康發展。對於投資者而言，這意味著能夠使用符合高安全性、高透明度和卓越營運標準的平台。讓我們一起來瞭解香港最新的持牌加密貨幣交易所名單，包括申請者以及申請流程。香港獲許可的虛擬資產交易平台列表截至2025年6月17日，共有11家公司獲授權在此營運虛擬資產交易平台。OSL數字證券有限公司（OSL交易所）由OSL集團（863.HK）支援，提供數位資產經紀、託管、交易和軟體即服務（SaaS）等服務，面向零售、專業和機構客戶。值得注意的是，該公司在2024財年實現了盈利預警，這是其自2018年轉型至數位資產業務以來的首次盈利。該集團預計利潤將在4700萬港元至5200萬港元之間，這標誌著其已擺脫了2023年所遭受的虧損局面。Hash Blockchain Limited (HashKey Exchange)為零售客戶和專業投資者提供全面的虛擬資產交易服務，其營運平台已獲得 ISO 27001（資訊安全）和 ISO 27701（資料隱私）管理體系認證。就在去年12月，雜湊鍵交易所與虛擬種子全球資產管理有限公司（VSG）建立了合作關係，旨在推出香港首隻接受穩定幣存款的虛擬資產多策略基金。香港虛擬資產交易所有限公司（HKVAX）提供多種服務，包括場外交易、為機構和專業投資者提供的24小時不間斷交易平台，以及涵蓋全面的託管解決方案並提供保險保障。HKVAX專注於證券型代幣發行（STO）和現實世界資產（RWA）的代幣化業務，旨在填補傳統金融與數字金融之間的差距。HKVAX近期與勝利證券（8540.HK）簽署了一份諒解備忘錄，旨在探索虛擬資產的經紀和分銷機會，最終目的是為投資者提供能夠獲得高品質、高效管理的代幣化資產的管道。香港數位資產交易所有限公司（HKbitEX），是泰克希資本集團有限公司的子公司，計畫進軍虛擬資產（如比特幣和以太坊）的自動化交易和場外交易服務領域，以及代幣化產品的自動化交易業務，但需等待香港證監會的進一步批准。其平台目前宣稱能夠為虛擬資產市場提供一個強大的框架，並同時確保為使用者提供有效且高效的合規流程。Accumulus GBA Technology (Hongkong) Co., Limited 是雲章湖科技（中國）有限公司的一個分支機構。雲章湖科技使阿庫馬利斯能夠拓展到 Web 3.0 技術領域，包括區塊鏈和去中心化線上系統。DFX實驗室有限公司（簡稱“DFX Labs”）專注於提升虛擬資產的流動性、錢包服務以及安全儲存。其願景是成為一家全球知名的平台，支援虛擬資產在主流金融體系中的採用和整合，從而彌合傳統金融與新興數位資產市場之間的差距。Thousand Whales Technology (BVI) Limited (EX.IO) 營運著 EX.IO 平台，這是一個專注於加密貨幣交易的虛擬資產交易服務。該平台為數位資產交易提供了工具，並致力於為使用者確保流動性與安全性。EX.IO 為數位資產市場的個人和機構參與者提供服務。Panthertrade是富途控股的子公司，以“Panthertrade”這一品牌營運。該公司提供一個線上平台，用於買賣、轉移和儲存加密貨幣，目前支援比特幣和以太坊，旨在滿足專業交易者和加密貨幣新手的需求。YAX（香港）有限公司是老虎證券的全資子公司，該公司近期獲得了香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）頒發的虛擬資產交易平台（VATP）許可證，從而獲得了營運虛擬資產交易平台的權限，並能夠將服務範圍拓展至零售業務領域。YAX的目標是提供全面的虛擬資產服務，包括加密貨幣的保管和交易。“Bullish”是今年首家成功入選香港“虛擬資產交易平台”名單的公司。作為布林希集團的一部分，該公司旨在在一個安全、受監管的環境中提供數位資產交易服務及解決方案。香港BGE有限公司（簡稱 BGE）是香港E集團旗下的子公司，而香港E集團是一家在香港證券交易所上市的公司。據其官方網站資訊，目前該平台處於有限訪問階段，僅對特定使用者開放。虛擬資產交易平台申請者名單香港的加密貨幣交易所許可框架香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）已為虛擬資產交易平台（VATP）制定了全面的許可框架。該框架於2024年6月推出，旨在確保在該地區營運的加密貨幣交易所具備嚴格的合規性和營運安全性。許可流程包含多個階段，首先是對被視為已獲許可的增值稅納稅人申請者進行現場檢查。在這些檢查之後，證監會會給出反饋意見，並要求申請人提交整改計畫。隨後，相關許可得以批准，這使得虛擬實體企業能夠在限定的業務範圍內開展營運，同時完成必要的改進工作。在許可流程中，一個至關重要的步驟是由獨立的第三方完成滲透測試和漏洞評估。這些評估旨在識別並解決增值稅處理系統（VATP）的資訊技術環境中的潛在安全風險，包括保管系統、網路裝置和使用者應用程式。VATP 必須在能夠開展業務（即使是在有限範圍內）之前順利通過這些測試。最後階段包括一個經過改進的第二階段評估，該評估由證監會、VATP 以及外部評估人員根據三方協議共同進行。此次評估旨在檢驗稅務與支付局的政策、程序、系統及控制措施是否設計合理且得以有效實施，以符合監管規定。若評估順利完成，香港證監會將解除對稅務與支付局業務範圍的限制，使其具備全面營運的能力。最近，香港證監會進一步加快了對新申請設立“虛擬資產交易平台”的機構的審批流程，並由證監會直接監督這一過程。 (GeeWallet出海服務)