上周，美國IPO市場表現活躍，共有7家企業完成傳統IPO以及6家特殊目的收購公司（SPAC）成功定價。與此同時，5家企業提交傳統IPO申請，5家SPAC也遞交了上市申請。在傳統IPO方面，脫髮生物技術公司Veradermics（股票程式碼：MANE）表現亮眼。這家由皮膚科醫生創立、處於後期臨床階段的生物製藥公司，將其擴大規模的IPO定價高於此前預期區間，最終籌集資金2.56億美元，市值達6.12億美元。公司正在開發一種口服、非激素緩釋型米諾地爾製劑，用於治療男女脫髮問題。目前，其已完成針對男性的2/3期臨床試驗全部受試者招募，並啟動兩項針對男女患者的3期註冊性試驗，以支援新藥申請（NDA）。本周，Veradermics股價大幅上漲126%。電氣裝置製造商Forgent Power Solutions（股票程式碼：FPS）將IPO定價於區間中點，籌集15億美元，市值達82億美元。其IPO定價為2026年EBITDA的24倍，比主要由規模更大、更成熟配電裝置供應商組成的同行群體中位數高出兩倍。作為配電裝置設計和製造商，Forgent為資料中心、電網和工業設施提供包括變壓器和開關裝置在內的全系列產品，本周股價上漲25%。家具零售商Bob's Discount Furniture（股票程式碼：BOBS）IPO定價位於區間下限，以23億美元市值籌集3.31億美元。其IPO定價約為2027年EBITDA的8倍，低於Arhaus（11倍）、RH（10倍）以及其他家具和家居用品零售商的估值倍數，本周股價下跌3%。詹妮弗·加納的嬰兒食品品牌Once Upon a Farm（股票程式碼：OFRM）IPO定價在區間中點，以8.11億美元市值籌集1.98億美元。儘管該公司增長遠高於平均水平，但規模在同行中最小且仍處於虧損狀態，不過利潤率正在快速改善，本周收盤上漲17%。專注於慢性眼病的生物技術公司SpyGlass Pharma（股票程式碼：SGP）將IPO定價於發行價中點，以5.49億美元市值籌集1.5億美元。作為後期生物製藥公司，SpyGlass致力於開發持久藥物輸送解決方案，以長期控制疾病並保護視力，治療慢性眼病，本周收盤上漲65%。比利時纖維化疾病生物技術公司AgomAb Therapeutics（股票程式碼：AGMB）以發行價區間中點進行美國IPO，籌集資金2億美元，市值達8.75億美元。公司致力於研發新型器官特異性ALK5抑製劑，靶向已知纖維化通路，同時避免全身毒性。儘管現有藥物療效有限，但克羅恩病和特發性肺纖維化（IPF）治療市場規模均達數十億美元，凸顯了其研發管線的潛力，本周股價下跌8%。Eikon Therapeutics（股票程式碼：EIKN）以發行價區間上限進行規模擴大的IPO，籌集資金3.81億美元，市值達10億美元。該公司由前默克高管領導，作為私營公司已籌集超過11億美元，最近一次在2025年2月以每股43.55美元折合價格籌集3.51億美元。據媒體報導，默克公司計畫在其IPO中投資3000萬美元。不過，這家生物科技公司現金消耗速度快，其基於超解析度顯微鏡技術建構的原始發現平台尚未得到充分驗證，對投資者的吸引力主要在於首席執行長Roger Perlmutter及其團隊此前在默克取得的成功，本周股價下跌20%。在SPAC方面，本周有六家公司完成定價。Hennessy Capital VIII（股票程式碼：HCICU）通過擴大IPO規模籌集2.1億美元，目標聚焦工業創新和能源領域；Cantor Equity Partners VI（股票程式碼：CEPS）是Cantor Fitzgerald成立的第十五家空白支票公司，籌集1億美元；由Omeed Malik和1789 Capital Executives牽頭的Colombier Acquisition III（股票程式碼：CLBR.U）籌集2.6億美元；由資深人士巴拉·帕德瑪庫馬爾和蘇門·達斯領導的SPACSphere Acquisition（股票程式碼：SSACU）籌集1.5億美元；由Arrow Capital高管領導的Iris Acquisition II（股票程式碼：IRABU）籌集1.5億美元；Cambridge Acquisition（股票程式碼：CAQUU）籌集2億美元，目標為科技領域。在申請方面，五家公司提交了傳統IPO申請。Generate Biomedicines（股票程式碼：GENB）是處於III期臨床試驗階段的生物技術公司，利用人工智慧藥物發現平台開發重症哮喘療法，擬融資1億美元；Salspera（股票程式碼：TKVA）是處於臨床階段的癌症生物技術公司，致力於開發可刺激免疫反應的活體生物製藥，擬融資約5000萬美元；Feline Culture Holdings（股票程式碼：FCH.RC）是專注於打造人工智慧驅動品牌推廣活動的數字行銷公司，擬融資1800萬美元；Gravity AI（股票程式碼：GTAI.RC）是專注於亞太地區的數字供應鏈平台提供商，擬融資1700萬美元；總部位於香港的軟體開發服務提供商Bao Holding（股票程式碼：BAO）在撤回2025年12月的F - 1申請後，重新提交了1700萬美元的IPO申請。此外，還有五家SPAC提交了IPO申請。MOZAYYX Acquisition（股票程式碼：MZYX.U）擬融資2.5億美元，目標投資科技、金融科技和高增長領域；Kensington Capital VI（股票程式碼：KCAC.U）擬融資2億美元，目標投資汽車行業；Metals Acquisition II（股票程式碼：MTAL.U）擬融資2億美元，目標投資採礦業；Pono Capital Four（股票程式碼：PONOU）擬融資1.5億美元，目標投資顛覆性技術；Apeiron Acquisition I（股票程式碼：APNU）擬融資7000萬美元，目標投資國際業務。 (中概股港美上市)

當下，各公司正緊鑼密鼓地為2026年美國公開募股做準備，美國證券交易委員會（SEC）的政策走向無疑成了眾人矚目的焦點。去年聯邦政府停擺帶來的“慘痛教訓”仍歷歷在目，而且這些教訓極有可能在今年1月30日再度“發威”。在此情形下，提前為可能出現的延誤和監管突發狀況做好準備，其重要性不言而喻。以下七大主題，是我們結合應對2025年政府停擺的經驗，以及對“政府停擺結束後SEC行動方向”的預測，專門為IPO前和早期上市階段的公司精心梳理的。一、敏捷應變與充分籌備：上市成功的“制勝法寶”上市之路充滿變數，與上市輔導顧問和董事會深入探討各種方案的要求、時間安排及潛在影響，制定靈活且全面的應對計畫，是企業在複雜環境中脫穎而出的關鍵。回顧2025年10月和11月成功上市的案例，那些企業之所以能脫穎而出，正是因為它們能夠快速評估利弊、精準捕捉市場機遇，並在必要時果斷調整策略。二、註冊流程：逐步回歸正軌，溝通是“潤滑劑”政府停擺事件，讓SEC在公開募股過程中的核心地位愈發凸顯，同時也讓我們看到了現任領導層在簡化審批流程方面的積極態度。停擺結束後，SEC迅速行動，優先審查了發行人在員工休假期間提交的900多份註冊聲明。倘若政府資金能持續穩定至2026年，我們有理由期待註冊聲明的初步審查時間將恢復正常，大約在27至30天。要是審查延遲影響了您的發行計畫，特別是財務資料可能很快過時的情況下，不妨直接致電SEC審查員，坦誠說明您的時間安排問題。三、SEC主席“重振IPO輝煌”的願景與行動SEC主席保羅·阿特金斯曾明確表示，他的目標是降低上市公司面臨的風險和監管負擔。未來一年，我們有望看到一系列簡化和擴大資訊披露要求的規則提案出台，其中或許就包括簡化IPO流程。此外，股東大會去政治化處理程序也有望持續推進，讓股東大會重新聚焦於公司核心事務。阿特金斯還致力於減少針對上市公司的無理訴訟。為此，他推翻了SEC一項長期政策，該政策實際上禁止公司在章程中加入強制仲裁條款（不過，目前這些條款尚未得到廣泛採用，且特拉華州的公司仍被禁止使用）。四、股東委託書徵集季：新流程下的權衡之道今年股東委託書徵集季與往年大不相同。由於資源有限，SEC公司財務部宣佈了一項新流程，用於處理將14a - 8規則下的股東提案從公司委託書中排除的申請。今年，在幾乎所有情況下，工作人員都不會對不採取行動的請求作出實質性回應。公司若想排除提案，必須通知工作人員和提案人，並給出合理理由。公司也可以選擇向工作人員請求“不反對”回應，但這種回應並非基於實質性審查，與以往的不採取行動回應截然不同。這一新流程改變了處理股東提案的考量因素，公司在決定是否排除提案時，必須謹慎權衡聲譽風險和潛在的訴訟風險。五、SEC執法：回歸基本原則，資訊披露是“生命線”SEC執法部門主管在政府停擺前僅六周左右才上任，因此2025年執法行動相對較少也在情理之中。對於上市公司而言，我們預計2026年這種情況將基本延續，因為現任領導層更傾向於追究個人責任，而非對上市公司處以可能損害公眾股東利益的罰款。目前，SEC已對一些私營公司及其創始人提起訴訟，指控他們在融資過程中存在虛假陳述，如虛報財務資料或誇大人工智慧（AI）應用。而且，SEC經常在和解協議中尋求禁止上市公司董事和高管參與相關業務，即便該人員當時並非上市公司高管。對企業來說，精準披露資訊至關重要，切勿誇大客戶增長或人工智慧應用情況。像“我們已獲得重要客戶合同”這類說法，如果屬實，日後可能會成為SEC執法的“把柄”。一旦發現合規問題，務必立即尋求法律建議，進行徹底獨立審查並及時採取補救措施，這樣在監管機構介入時才能佔據有利地位。六、執法和解：附帶後果不可忽視SEC對反欺詐執法的重視，讓瞭解欺詐指控和和解（無論是針對董事和高管還是公司本身）的附帶後果變得比以往任何時候都更加重要。正如庫利律師事務所的泰賈爾·沙阿（Tejal Shah）所解釋，某些與欺詐相關的判決和和解可能會使公司未來通過私募和公開發行籌集資金變得更加困難。委員會會根據SEC公司財務部的建議考慮豁免這些資格限制，這一點在與執法部門協商任何和解時都至關重要。在阿特金斯的領導下，SEC已恢復採用更為直接的方式，同時考慮執法行動和解及相應的豁免。七、外國公司：站在監管的“風口浪尖”儘管SEC目前的優先事項可能讓美國上市公司免受繁重監管，但合規和市場誠信依然不容忽視，近期影響外國公司的舉措就充分證明了這一點。去年夏天，SEC發佈了一份概念性檔案，探討更新外國私人發行人的資格和其他要求；9月份，又成立了跨境工作組，負責調查外國公司的證券違規行為。自那以後，SEC已對至少九家總部位於亞洲的發行商處以10天的交易暫停，指控它們利用社交媒體人為抬高股價。納斯達克近期出台的規則變更更是“雪上加霜”，對其中許多公司而言，這意味著它們可能永遠無法在美國交易所再次交易。這並非偶然，SEC正與納斯達克密切合作。去年12月，SEC還批准了納斯達克的一項規則變更，擴大了交易所基於第三方操縱股價風險拒絕新上市申請的權力，公司所在地是交易所行使此項酌情權時將考慮的因素之一。此外，正如庫利律師事務所的布羅克·羅曼內克所述，《外國內部人士問責法案》已於近期簽署生效，該法案要求外國私人發行人的董事和高管最早於3月18日起就其股票交易進行報告。2026年，我們預計外國公司在公開發行和私募發行中的資訊披露將持續受到嚴格審查，如果出現修改FPI資格規則和便利措施的提案，我們也不會感到意外。無論您是正在精心起草第一份S - 1檔案，還是正在有條不紊地管理一家新上市公司的日常營運，隨著這些優先事項的不斷變化，及時瞭解相關資訊將助您避免代價高昂的失誤。我們將全年持續關注監管政策的變化，為您的上市之路保駕護航。 (中概股港美上市)

近日，一張特別的“門票”正在特斯拉股東間引發騷動——它可能通向一場估值1.5兆美元的史上最大IPO。與此同時，在大洋彼岸，一批中國科技公司的創始人正徹夜不眠，準備向證監會遞交他們科創板的招股書。連接這兩場資本盛宴的，是同一個關鍵詞：商業航天。圖片來源：視覺中國2025年的最後一個月，全球資本市場的目光幾乎都被這個關鍵詞牢牢鎖定。一邊是華爾街，投資大亨比爾·阿克曼提出一項創新方案，計畫通過特殊目的收購權（SPARCs），讓特斯拉股東能直接投資埃隆·馬斯克的太空探索技術公司（SpaceX），或將權利變現。這被視作SpaceX衝刺史上最大規模首次公開募股的明確前奏。市場傳聞其目標估值高達1.5兆美元，接近沙烏地阿拉伯阿美創下的歷史紀錄。另一邊，中國證監會的官網上，一批名為“藍箭航天”、“星河動力”、“天兵科技”的企業IPO輔導狀態更新為“完成”，標誌著2025年成為“中國商業航天資本化元年”，一場集體登陸科創板的競速賽已經鳴槍。兩者力量看似頗為懸殊，畢竟SpaceX的單體估值是目前所有衝刺上市的中國商業航天公司總和的數十倍。但它們指向同一個毋庸置疑的事實：商業航天，這個融合了尖端技術、國家戰略與兆資本的超級賽道，已成為中美兩國在科技、產業與資本領域最核心的必爭之地。中美“圈地運動”的核心賽點爭奪的焦點，首先是頭頂那片“天空”。根據國際電信聯盟的規則，地球低軌道（LEO）的衛星位置與通訊頻譜資源遵循“先登先佔”的原則，申報後必須在規定時間內完成部署，否則資源失效。自2015年啟動至今，SpaceX的“星鏈”（Starlink）已發射超過10000顆衛星，而其終極目標是打造由4.2萬顆衛星組成的太空網際網路“星座”，幾乎擠佔近地軌道80%的容量，正在將後來者推向“無位可佔、無頻可用”的現實困境。中國已規劃GW、千帆等多個巨型星座，向國際電信聯盟申請的低軌衛星總數達5.13萬顆，但截至2025年11月，中國實際部署的低軌衛星約300余顆，與SpaceX相比差距巨大。顯而易見，中國的巨型星座計畫要順利實施，就必須在這場太空“圈地運動”中加速追趕。而這一迅速崛起的新賽道，核心引擎是可重複使用火箭技術。它被公認為降低航天發射成本、從而打開兆級應用市場的唯一鑰匙。SpaceX憑藉獵鷹9號火箭超過91%的回收成功率，已將每公斤發射成本降至約2萬元人民幣。而中國民營航天的標竿藍箭航天，其“朱雀三號”火箭雖於12月3日成功首飛入軌，但在回收驗證中因著陸段點火異常而失敗，緊隨其後在12月23日發射的長征十二號甲入軌成功但一級回收失敗，都清晰揭示了技術代差的存在。無法否認的是，中美雙方目前在商業航天方面的差距幾乎是全方位的。在運力上，SpaceX的“星艦”近地軌道運力達150噸，而中國現役最強的長征五號約為25噸，相差約六倍。在商業生態上，SpaceX已建構起“火箭發射+星鏈營運+深空運輸”的立體帝國，2025年預計營收達150億美元，其中“星鏈”業務貢獻過半。反觀中國公司，業務仍主要集中於發射服務本身，尚未形成可持續的盈利閉環。協同與互補的“中國道路”不過，中國的追趕正在以驚人的速度進行。首先在政策層面，科創板為商業航天等硬科技企業重啟了上市通道，“十五五”規劃還首次將商業航天納入頂層設計，國家航天局增設商業航天司統籌資源，明確“航天強國”目標，推動技術攻關與產業鏈協同；其次在技術層面，“朱雀三號”從立項到首飛僅用28個月，這一周期包括了設計、製造、地面試驗和飛行驗證等環節，創造了國內大型可重複使用火箭研製的最快紀錄，而且儘管包括藍箭航天在內的中國公司近期進行的衝擊火箭回收的努力都未完全成功，但都獲取了真實飛行下的關鍵工程資料，為後續可靠回收奠定了重要基礎。與美國主要依託NASA（美國宇航局）技術轉移和成熟的私人資本市場、推動SpaceX“一家獨大”的路徑不同的是，中國商業航天的道路呈現出國家隊（航天科技、航天科工等）與民營隊在多條技術路線平行推進的態勢，前者聚焦最前沿的戰略探索和國家重大工程，後者則憑藉其靈活性在低成本火箭、商業化星座營運和下游應用創新上發力。“可重複使用”作為新一代火箭的標配和技術主攻方向，是中國商業航天發展的必經之路。公開資訊顯示，藍箭航天、天兵科技等民營公司都計畫在2025年底至2026年上半年繼續進行新型可回收火箭的首飛，它們的終極目標是將每公斤發射成本也降至2萬元人民幣以下。實際上，即便是當前技術最成熟的SpaceX，其獵鷹9號在2015年首次成功回收前也至少經歷了四次失敗，而“星艦”（Starship）在今年的第9次試飛中，超重型助推器在返回時仍然發生了爆炸。馬斯克也曾經表示，“失敗也是一種選擇”，只要能從每次測試中學習。值得一提的是，首次入軌級發射即嘗試回收火箭的長征十二號甲，其一級動力採用了民營公司九州雲箭研製的“龍雲”液氧甲烷發動機。這種“國家隊主研+民企核心部件”的模式也開闢了協同創新的路徑，有助於整合最優質的技術資源，實現更快的突破。兆級市場的生態博弈對於這一真正面向“星辰大海”的市場，最敏銳的資本早已聞風而動。行業報告顯示，中國商業航天市場規模從2015年的約0.38兆元增長至2024年的2.3兆元，年複合增長率達22%，2025年中國商業航天市場規模將突破2.8兆元。隨著行業從“技術驗證期”邁入“資本兌現期”，一場覆蓋火箭、衛星全產業鏈的資本盛宴加速開啟，A股商業航天類股12月更是進入爆發期，中國衛星、超捷股份、神劍股份等概念股持續漲停，成為市場中最耀眼的新星。從資本角度來看，商業航天的價值釋放將分三步走：首先是火箭與衛星製造，隨著可回收技術成熟和星座建設啟動，這部分市場將最先爆發；接著是地面應用與終端服務，包括衛星通訊、導航增強、遙感資料服務等；最終將催生太空算力、太空製造等全新業態。除了可回收火箭技術的進展，另一個關鍵爆發點在於應用端的打開。2025年，三大電信營運商獲頒衛星移動通訊業務許可，華為、蘋果等主流手機廠商也已推出支援衛星通訊功能的手機。手機直連衛星從應急場景走向日常應用，也預示著衛星網際網路消費級市場的冰山正在浮出水面。值得關注的是，今年9月，SpaceX從EchoStar手裡買下了價值超過170億美元的無線頻譜許可證，又與T-Mobile合作搞“手機直連衛星”，這標誌著其商業模式正從提供家庭寬頻，向賦能全球移動通訊的生態建構者演進。另外，從需求端看，AI訓練和推理對電力和散熱的硬約束正在把算力“逼上天”。低軌衛星可全天候靠太陽能供電、用輻射散熱，幾乎擺脫地面土地、用水、電網審批等限制，為高能耗算力提供了新的能源路徑，由此太空算力將成為商業航天“釋放價值彈性”的核心方向。據機構預測，若2029年全球算力的2%轉移至太空，對應中國6800次火箭發射，全球1.5萬次發射。就大國競爭而言，這場跨越星海的競賽，本質上是對未來數字時代全球基礎設施控制權的爭奪。這場爭奪也沒有終點，只有下一個發射窗口。“我們選擇登月，不是因為這件事很容易，恰恰是因為它很艱難。”1962年9月，美國總統約翰·甘迺迪在主題為《我們選擇登月》的演講中這句名言，或許也是中美兩國在商業航天這場兆級賽道上面臨共同挑戰與宿命的最佳註腳。 (財富Fortune)

一、中國企業上市現狀與趨勢納斯達克副董事長兼全球資本主管鮑勃·麥庫伊(Bob McCooney)於2025年11月9日在全美華人金融協會(TCFA)年會期間接受第一財經採訪時表示：2025年至今已有66家中國企業在納斯達克IPO，雖然募資規模多集中在600-700萬美元區間，但中國作為全球第二大經濟體，企業上市需求將持續。醫療健康領域仍是中國企業赴美上市的熱門賽道，同時人工智慧(AI)企業成為納斯達克重點吸引的新增長點。多元上市路徑並存：除傳統IPO外，部分中國企業通過SPAC合併、直接上市等方式登陸納斯達克，如去年年末的小馬智行(Pony.ai)、文遠知行(WeRide)等。二、納斯達克最新規則調整與中企影響麥庫伊介紹了今年9月納斯達克提出的"20年來最嚴苛規則調整"，已於近期獲SEC批准：麥庫伊強調："這些調整旨在為投資者提供更健康的流動性環境，同時確保優質企業仍能獲得上市機會。"三、納斯達克對中企的持續吸引力麥庫伊指出納斯達克對中國企業的核心優勢：1.科技定位與估值優勢：對AI、自動駕駛、新能源等科技創新賽道企業給予更高估值，科技股溢價顯著，這是眾多中國科技企業選擇納斯達克的重要原因。2.財務要求相對寬鬆：相較於紐交所，納斯達克對上市企業的財務門檻更低，上市周期更短，更適合成長型企業。3.美國市場戰略價值：為中國企業一級市場投資人提供美元退出管道；助力企業開拓北美市場，提升國際影響力；增強全球品牌認可度。麥庫伊特別提到："我們非常感激中國創業者對納斯達克的認可與信任。"四、全球IPO競爭格局與納斯達克戰略面對香港交易所今年IPO市場的強勁表現(已達2164.74億港元)，麥庫伊表示：全球交易所間的競爭是積極的，將推動整體市場進步，納斯達克致力於通過最佳化流動性、提升服務質量、升級技術等方式保持領先地位；納斯達克與香港交易所等全球交易所既有競爭也有合作空間，包括技術合作等方面。五、AI企業上市與未來展望關於AI企業上市，麥庫伊表現出極大熱情："納斯達克希望成為AI企業的天然家園，我們當然歡迎OpenAI等AI巨頭來納斯達克上市" ；AI行業正迎來前所未有的資本需求：全球AI與資料中心資本支出預計達4500億美元/年，相關基礎設施建設總成本可能超5兆美元；2026年AI企業預計產生約7250億美元營運現金流，手持流動資產超3500億美元，這些企業將成為納斯達克未來重要的上市資源。六、未來市場格局預測麥庫伊對全球IPO格局的預測：中國作為第二大經濟體，在全球資本市場的地位將持續提升，企業家精神將繼續發揮重要作用；東南亞地區保持活躍，日韓所在的東北亞將成為下一波增長熱點；私募股權支援的企業預計明年將成為納斯達克IPO重要力量，AI企業是重點爭取的上市資源。總之，麥庫伊在採訪中既強調了納斯達克對中企的持續開放態度，也坦誠介紹了最新規則調整的必要性。他表示，儘管門檻提高，但納斯達克仍將是中國企業，特別是科技和創新型企業的理想上市平台，未來將繼續致力於吸引優質中企，尤其是AI、醫療健康等領域的龍頭企業。以上內容均基於2025年11月9日第一財經對鮑勃·麥庫伊的獨家採訪報導整理。 (才說資本)

在全球資本市場的宏大版圖中，中概股赴美上市一直是備受矚目的焦點。 2025 年以來，儘管全球經濟環境複雜多變，地緣政治因素時有擾動，但中概股赴美上市的熱情卻絲毫不減，呈現出諸多新亮點，尤其是在納斯達克這一全球矚目的科技股搖籃中，中國企業持續綻放光彩。一、中概股赴美上市數量顯著成長2025 年中概股赴美上市的數量迎來了大幅躍升。截至8 月，已有許多中國企業成功登陸美國主機板市場，數量相比去年同期增長顯著，如7 月就有13 家中國企業成功在納斯達克掛牌，8 月也有多家企業順利上市。 2025 年內已有31 家（含2 家SPAC）香港公司透過IPO 登陸美股，較去年同期成長了107% 。這一強勁的成長勢頭，充分彰顯了中國企業對於美國資本市場的持續青睞，也反映出美國資本市場對中國企業依舊保持強大的吸引力。二、成功登陸納斯達克的中國企業掃描（一）行業多元，百花齊放登陸納斯達克的中國企業涵蓋了多個產業領域，展現出中國經濟的多元活力。科技領域：如聯合索威爾（LHSW），作為中國機器視覺公司，於4 月3 日成功掛牌納斯達克。它的上市是中國科技企業在國際舞台上的重要亮相，有力地展現了中國在機器視覺領域的技術實力和創新能力，提升了中國科技產業的國際形象和聲譽。還有專注於物聯網產業的美華創富（MGRT），在7 月成功登陸納斯達克並募集1,500 萬美元。物聯網作為當下極具潛力的新興科技領域，美華創富的上市反映了該產業在美股市場受到的高度關注與青睞。生活服務領域：優藍國際作為藍領人才終身服務供應商，同樣在7 月借殼上市納斯達克，募資2,700 萬美元。資金將協助其深化職業教育服務、優化人才招募與員工管理體系，在藍領人才服務領域持續深耕。這顯示中概股在生活服務區隔領域也能憑藉獨特的商業模式和市場價值獲得美股市場的認可。圖片來自網絡農業領域：8 月19 日，一畝田（股票代號：YMT）成功登陸納斯達克交易所，成為全球首家實現公開上市的中國農業全產業鏈互聯網企業。作為中國領先的農業B2B 平台，一畝田自2011 年創立以來，已從最初的資訊服務平台發展為涵蓋農業全產業鏈的數位化解決方案提供商，平台累計服務用戶超過5,600 萬。其上市進一步豐富了納斯達克市場的產業組成，凸顯了中國農業網路企業的發展潛力。（二）融資表現各有千秋不同企業在納斯達克的融資表現呈現​​差異化特徵。以7 月上市的企業為例，威美控股作為服飾業供應鏈管理服務供應商，儘管首發募資規模相對較小，卻藉助美股市場的高流動性，大大提升了在全球服飾供應鏈領域的品牌曝光度。而像A Paradise Acquisition 透過SPAC 模式獲得了較高的募資額，單家募資占同期總規模69% 以上。這種募資分化本質上是資本對「產業成長潛力+ 模式適配性」 的選擇結果：新興產業因成長潛力明確更獲資本青睞，傳統產業受限於市場穩態，而SPAC 的彈性機制則為特定領域開啟了融資管道。三、納斯達克上市優勢剖析（一）高流動性與估價溢價納斯達克市場憑藉其龐大的投資者群體和高度活躍的交易氛圍，為中概股提供了卓越的流動性。這意味著企業上市後，股票能夠在市場上快速、順暢地交易，股東的變現需求得以有效率滿足。 2025 年以來，許多中概股在納斯達克上市後，股票換手率明顯高於其他一些市場，充分展現了其流動性優勢。同時，納斯達克對於科技、創新等領域企業的偏好，使得中概股中的相關企業往往能獲得較高的估值。例如在今年一季度，醫療及醫藥、TMT 等行業的中概股，因契合納斯達克市場的投資偏好，獲得了顯著的估值溢價，為企業後續的再融資、併購等資本運作奠定了堅實基礎。（二）上市標準靈活多元納斯達克的上市標準並非單一、刻板，而是設定了多套可供選擇的標準，這為不同發展階段、不同產業特性的中國企業敞開了大門。企業可以依據自身的財務狀況、市值規模、現金流量等實際情況，挑選最適合自己的上市路徑。對於一些處於快速成長期，尚未實現大規模盈利，但具備高成長潛力的科技新創企業，納斯達克允許其憑藉市值、研發投入等其他優勢指標滿足上市要求。相較之下，部分其他市場對企業獲利等硬性指標要求較為嚴格，限制了這類創新企業的上市機會。以生技公司為例，由於其研發周期長、前期投入大，在盈利方面短期內難以達到傳統標準，但在納斯達克「市值+ 資產」 等靈活標準下，眾多中國生物科技中概股成功上市，開啟了新的發展篇章。（三）高效率的審核與上市流程納斯達克以資訊揭露為核心的審核原則，大大提高了上市審核的效率。其審核過程主要聚焦於企業是否充分且準確地揭露了投資人關心的各類訊息，而非對企業的獲利前景、管理模式等進行深度實質審查。這種審核方式使得整個上市周期得以大幅縮短。根據統計，從企業遞交招股書到最終完成上市，在納斯達克最快僅需數月時間。如近期部分中概股企業，在準備充分的情況下，僅用了4-6 個月就成功登陸納斯達克，相比一些市場動輒一年甚至更長時間的上市周期，優勢極為明顯，能夠幫助企業快速對接資本市場，獲取發展資金。（四）全球品牌影響力提升在納斯達克上市，對於中概股企業而言，是一張極具含金量的全球名片。納斯達克作為全球知名的資本市場，匯聚了全球頂尖的科技企業，在全球投資者、消費者以及產業夥伴心中擁有極高的認可度。中概股企業在此上市，能夠借助納斯達克的品牌光環，大幅提升自身在全球的知名度和美譽。以優藍國際為例，其在納斯達克上市後，不僅吸引了全球投資者的目光，獲得了更多的資金支持，而且在國際藍領人才服務領域，品牌影響力迅速攀升，吸引了更多國際客戶與合作機會，為企業的全球化戰略推進注入了強大動力。四、背後的驅動因素剖析中國證監會2024 年實施的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》為中概股赴美上市帶來了正面影響。此辦法大幅簡化備案流程，平均審批時間縮短30% 以上。 2025 年1 月- 6 月17 日，已有78 家企業透過中國證監會境外上市備案，較去年同期成長50% 。政策的松綁，大大降低了企業的時間成本和合規成本，激發了更多企業赴美上市的意願。納斯達克憑藉其高流動性和估值溢價，一直是中概股尤其是科技企業的首選上市地。 2025 年一季度，醫療及醫藥產業融資額佔比達35%，TMT 產業緊隨其後（28%），與中概股頭部企業的產業分佈高度吻合。例如亞盛醫藥上市後股價累計上漲66%，與武田製藥達成的90 億元BD 合作更凸顯國際資本對中國創新藥的認可。這顯示美國資本市場對中國優質企業，特別是在熱門科技和醫療領域的企業，有著強烈的投資熱情。五、杉外洞察2025 年以來中概股在赴美上市征程中，在納斯達克取得了不俗的成績，上市數量增長、行業覆蓋廣泛且融資模式多樣化。然而，未來之路並非一片坦途。一方面，全球資本市場的波動、地緣政治的不確定性以及美國資本市場規則的變化，如2025 年3 月納斯達克新規對流通公眾持股市值計算方式的調整，都可能為後續中概股赴美上市帶來挑戰。另一方面，隨著越來越多企業赴美上市，如何在海外市場講好中國企業故事，提升企業的國際競爭力與品牌影響力，也是擺在眾多中概股面前的重要課題。對於有意向赴美上市的企業而言，在當前複雜的市場環境下，選擇專業的上市輔導機構至關重要。杉外作為專注於輔導企業上市的專業機構，擁有豐富的經驗和專業的團隊，能夠為企業提供全方位的上市解決方案，助力企業在赴美上市的道路上穩健前行，成功登陸納斯達克等國際資本市場，開啟企業發展的新篇章。杉外國際證券是一家國際性的專業IPO上市諮詢輔導機構，擁有資深的專業管理團隊、豐富的投資經驗以及在境外資本市場上廣泛的人脈關係。杉外致力於輔導境內外優秀企業在全球範圍內選擇交易所上市，並提供投資諮詢、財務顧問、上市輔導等系列增值服務。(杉外shanwai)

聯準會今天宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.00%-4.25%，這是自2024年12月以來的首次降息。這一決定本身符合市場普遍預期，但隨後的聲明、經濟預測與主席鮑爾的講話卻產生了明顯矛盾，導致市場陷入劇烈波動。聯準會此次行動的核心矛盾在於：通膨預期與降息行動的背離。 通常，降息旨在刺激經濟增長或應對通膨下行風險。但聯準會的最新預測卻表明，商品價格上漲將持續推高通膨，鮑爾甚至警告這種影響在今年剩餘時間至2026年“將持續加劇”。在通膨有上行風險的背景下開啟降息，無疑讓投資者對聯準會的政策邏輯產生了疑問。鴿派行動，卻有鷹派定調。 聯準會的降息決定以及聲明中對就業市場“放緩”、“下行風險上升”的悲觀描述，都釋放了偏鴿派的訊號。然而，隨後的經濟預測卻顯示通膨“有所上升”、“依然略高”，且鮑爾在新聞發佈會上將此次降息定義為“風險管理”，而非基於明確的經濟疲軟訊號。這種“行動鴿派，言論鷹派”的組合，讓市場感到困惑。這種矛盾最終反映在了市場的劇烈波動上。最初，降息的鴿派訊號刺激了對經濟敏感的小盤股和周期股上行，因為投資者預期借貸成本降低將利多這些公司。然而，隨著鮑爾將降息定義為“風險管理”，並強調通膨上行風險時，市場迅速收回了樂觀預期。最終，市場呈現出顯著的分化：而對利率變化更為敏感的科技股為主的納指和標普500則最終收跌。這可能表明，市場擔心聯準會的鷹派言論將限制未來的降息空間，甚至擔憂經濟前景可能不像最初設想的那樣樂觀。道指在對經濟前景更為樂觀的金融股帶領下收漲，這部分反映了對降息利多傳統行業的預期。美股投資網BABA 機會今天阿里巴巴BABA漲2.7%,價格166.59美元股價創4年新高此番上漲，核心驅動力是市場對中國企業級AI應用需求的爆發式增長及其對雲端運算行業投資邏輯的深遠影響的樂觀預期。高盛在最新發佈的報告中，將阿里巴巴的目標價從163美元上調至179美元，維持“買入”評級。一直看我們文章的粉絲們都知道，在中概股裡面，我們美股投資網只看好 BABA 。9月3日我們在BABA 130美元的價格，加倉買入阿里,截至今天我們再次吃肉超28%!這份樂觀情緒主要基於以下幾個關鍵因素：企業級AI應用顯著提速：高盛資料顯示，2025年上半年中國企業級大模型的日均 Token 消耗量達到10.2兆，較2024年下半年激增363%。這一資料強有力地表明，AI已從概念驗證階段進入大規模商業應用階段，正成為企業核心業務的一部分。阿里巴巴的市場領導地位：高盛援引Omdia報告指出，阿里巴巴已成功滲透到2025年大多數部署了生成式AI的中國財富500強企業，並在這一關鍵細分市場中佔據首位。這種通過 API 呼叫和 Token 使用量計費的商業模式，讓擁有領先AI模型和代理能力的大型雲服務商具備了顯著的競爭優勢。AI基礎設施投資被重新點燃：在高盛看來，阿里巴巴公佈超預期的雲業務收入和資本支出後，市場對中國AI基礎設施的投資敘事被重新點燃。該行預測，中國雲服務提供商的資本支出在2025年第三季度將同比增長39%，為AI雲收入的持續增長提供了堅實的硬體基礎。估值與增長前景上調：高盛尤其看好阿里雲的潛力，將其估值從每股ADS 36美元提升至43美元，並上調了阿里雲在2026財年第二至第四季度的增長預期。報告強調，憑藉其領先的模型能力、在中國公有雲市場47%的份額以及多樣化的晶片供應，阿里巴巴不僅在中國市場佔據優勢，也具備國際化擴張的廣闊空間。高盛分析師將當前的市場階段與2022年末 ChatGPT 發佈後美國市場的情況相類比，當時市場同樣給予那些增加AI基礎設施資本支出的公司以積極評價，顯示出對AI驅動增長模式的強烈信心。SEC推翻數十年舊規周三，美國證券交易委員會（SEC）的一項新政，打破了持續數十年的監管慣例，允許上市公司在條款中加入強制仲裁協議，從而將股東糾紛從公開法庭轉移到仲裁庭。此舉被SEC主席 Paul Atkins 稱為“讓 IPO 再次偉大”的關鍵一步，其核心目標是通過減輕企業的合規負擔，重振美國資本市場的活力和吸引力。監管轉向：親商立場與IPO復興這項新政的核心邏輯在於監管鬆綁以促進 IPO 市場的復興。 Paul Atkins 明確表示，監管機構將不再僅僅因為公司禁止股東發起集體訴訟而阻止其上市。他指出，SEC旨在通過簡化繁複的規則手冊，並消除那些無法帶來有意義投資保護的合規要求，來最大限度地減少監管不確定性，使得公開上市對更多公司而言成為一個更具吸引力的選項。這一系列舉措顯然反映出川普Z府任命的監管者正在採取更為親商的立場，逐步撤銷前總統拜登任內改採納的嚴格監管及執法議程。 Atkins 進一步透露，SEC未來將繼續為新上市公司和中小企業提供更多支援，並擴大已上市公司在公開市場籌集額外資本的能力，這些議題的具體建議正在醞釀之中。爭議焦點：投資者保護與市場透明度然而，這一政策轉向立即引發了市場對投資者保護的強烈擔憂。民主黨議員和投資者權益倡導組織警告稱，此舉將不當削弱股東權利，可能損害令美國資本市場長期以來吸引全球投資者的核心優勢。參議員 Elizabeth Warren 和 Jack Reed 在致SEC的信中直言，允許公司繞開集體訴訟將是一個“重大錯誤”，會將投資者和市場置於風險之中。股東權益倡導者認為，這一變化可能削弱市場的透明度，並將權力天平向公司一方傾斜。他們擔心，此舉可能侵蝕那些歷史上吸引全球資本湧入這一最大資本市場的制度優勢。對於普通投資者而言，集體訴訟長期以來被視為在公司出現不當行為時追索損失的有效工具。仲裁之爭：和解金高企與州法律限制集體訴訟的財務影響是此次政策辯論的焦點之一。根據史丹佛法學院和基石研究的統計，2024年，美國上市公司在證券集體訴訟中的和解總金額高達 37億美元。而SEC民主黨任命的委員 Caroline Crenshaw 指出，通過集體訴訟返還給受害投資者的金額，遠高於SEC自身執法行動追回的款項，去年SEC僅追回了 3.45億美元。作為大多數美國上市公司註冊地的特拉華州，明確禁止在聯邦證券索賠中使用仲裁。然而，這一州級法律的限制也並非牢不可破。近年來，特拉華州在公司註冊方面正面臨來自德克薩斯州和內華達州等競爭對手的挑戰。如果其他州對強制仲裁條款採取更寬鬆的立場，可能會吸引一些公司將註冊地遷出特拉華州，從而為SEC的新政在實踐中提供更多應用空間。新政策最終將如何影響這一格局，以及企業是否會大規模採用強制仲裁條款，仍有待市場進一步檢驗。這不僅是對監管理念的一次重大考驗，也是對美國資本市場長期競爭力的深刻辯論。 (美股投資網)

多家加密金融公司今年在美國市場上市，有利監管環境和資產價格大漲導致投資者對這些公司的股票十分熱衷。2025年將成為加密金融公司公開上市的火爆年。業內一批大型加密貨幣公司正在申請在美國交易所上市，這標誌著該行業發展的一個決定性時刻。最新加入這一熱潮的是加密貨幣交易所Gemini，以及基於區塊鏈的借貸平台Figure Technologies，兩家公司均在8月提交了IPO申請。Figure和Gemini計畫分別於周四和周五在美上市。周二，這兩家公司出於對市場需求火爆的考慮，都上調了發行價。Figure將發行股數從2630萬股提高至3150萬股，發行價區間從18至20美元提高至20至22美元。Gemini也表示將發行價區間從17至19美元上調至24至26美元，發行數量維持在1667萬股。該公司同時宣佈，納斯達克公司同意按該公司的IPO發行價格對其進行一筆價值5000萬美元的戰略投資。明星行業兩家加密公司的IPO反映出了當前市場的樂觀情緒。研究公司IPOX副總裁 Kat Liu表示，預期降息將幫助降低融資成本並支援股票估值，這對IPO市場的情緒有利。另一方面，由於有利監管環境、更高的ETF注入量和機構更樂意採用數位資產，加密貨幣公司在新股佇列中脫穎而出。上個月，加密貨幣交易所Bullish在紐約證券交易所上市首日股價飆升超過150%，穩定幣USDC的發行平台Circle也在今年早些時候成功上市。這些先例表明，投資者對通過公開市場投資加密貨幣的興趣日益濃厚。這些IPO同樣也意味著數位資產交易平台進入傳統資本市場的管道日趨成熟。就Gemini的IPO而言，高盛、摩根士丹利、花旗和Cantor共同負責這次承銷。 (財聯社矽谷NEWS)

美東時間周二，美股交易員從美國勞動節假期回歸，多家公司開啟IPO路演活動。美東時間周二，隨著美股交易員從美國勞動節假期回歸，從加密貨幣到消費者等行業的大量公司都開啟了IPO路演活動。華爾街分析師們表示，隨著美股市場對美國關稅擔憂消退，今年9月初至10月中旬之間的這段時間將會是至關重要的IPO窗口，屆時將有多家知名企業排隊等候，以評估投資者對股市的信心能否經受住美國政治和經濟的不確定性。1. 美股IPO的黃金窗口期到來目前，瑞典金融科技公司Klarna、加密貨幣交易所Gemini、連鎖咖啡館Black Rock咖啡吧、區塊鏈貸款機構Figure Technology以及工程和維護服務提供商Legence都已經公佈了各自的IPO計畫細節。IPOX首席執行官Josef Schuster表示：“我相信，對美國IPO的強勁情緒將在2025年剩餘時間和2026年持續下去，尤其是那些以成長為重點、與美國消費者相關的科技類交易。”傳統上，每年秋季都是美股IPO交易最繁忙的時期之一，因為市場擺脫了夏季的平靜，交易撮合者在投資者在美國勞動節（每年9月第一個周一）後回歸時，總會爭相推出新股。而今年，包括穩定幣發行人Circle、太空初創公司Firefly Aerospace和加密交易所Bullish在內的高增長科技和加密公司IPO首日的強勁表現，更是增強了人們對IPO市場正在走穩的樂觀情緒。與此同時，美國股市目前正徘徊在歷史高點附近，支撐著新股發行，並頂住了政治和經濟方面的阻力。“只要（股市）保持強勁，我們預計會有更多IPO，”美國老虎證券分析師Bo Pei表示。2. 對川普關稅的擔憂消退今年4月，在川普政府宣佈對全球主要經濟體徵收全面關稅後，美股IPO市場一度陷入停滯。川普的所謂“解放日”關稅不僅擾亂了全球市場，也一度粉碎了美國上市市場在多年沉寂後可能出現的脆弱反彈的希望。而如今，儘管政治不確定性、利率波動和貿易緊張局勢再起的陰霾並未完全消散，但投資者對於關稅衝擊的擔憂已經較4月時有所減弱。那些早些時候退出上市的公司將抓住秋季的窗口期，檢驗投資者需求是否真正回歸。不過，鑑於不確定性風險猶存，目前這些企業對IPO的定價較為保守，傾向於為首日上漲留出空間的估值，以避免IPO失敗的風險。“為IPO定價既是一門科學，也是一門藝術，”AJ Bell投資總監拉斯•莫爾德（Russ Mould）表示，“一些公司或所有者可能熱衷於籌集現金或出售幾乎任何東西；一些公司將對自己能獲得的估值更加敏感。在後一種情況下，活躍的市場更有幫助。”納斯達克首席執行官阿德納•佛里曼（Adena Friedman）今年早些時候表示，隨著更多大型私營公司開始冒著波動風險進入股票資本市場，2025年下半年的IPO計畫看起來更加強勁。她還表示，受貿易政策不確定性影響的企業正採取謹慎態度，在形勢更加明朗之前暫緩上市。IPO Boutique高級研究分析師傑夫•澤爾（Jeff Zell）表示：“我們預計，今年秋季，數位資產領域和人工智慧相關公司將繼續引領IPO市場。”3. 金融業和AI科技公司引領市場Dealogic的資料顯示，金融業引領了今年的美股IPO市場復甦，並未受關稅衝擊的影響，因為該行業幾乎沒有受到貿易流動的直接影響。在美股市場上，截至目前為止，液化天然氣公司Venture Global融資17.5億美元，是今年集資額規模最大的新上市公司；其次是專注於人工智慧的雲服務公司CoreWeave和設計軟體製造商Figma。澤爾表示：“在強勁的首發和低利率環境的背景下，2026年可能最終會出現更廣泛的上市浪潮。” (財聯社矽谷NEWS)