4月，英特爾、Sandisk和希捷等AI概念股領漲標普500指數，而特許通訊、Nike等股票則墊底。4月美股強勢反彈，納斯達克綜合指數和標普500指數分別大漲15%和10%，均創下2020年以來最佳單月表現。科技股領漲4月行情，尤其是AI熱潮背後的晶片及硬體供應商表現突出。看看本月標普500指數中表現最好與最差的個股，更能印證這一趨勢。領漲股英特爾：4月大漲114%，成為4月標普500大盤成分股中的頭號大牛股。投資者押注CPU（中央處理器）的增長前景，該部件已成為下一波AI浪潮不可或缺的關鍵。英特爾先後與SpaceX、特斯拉簽署協議，並深化了與Google的戰略合作。上周公司強勁的財報驗證了市場預期，推動股價創下歷史新高。英特爾此前也被Barron's納入推薦選股名單。AMD：作為CPU市場中英特爾最直接的競爭對手，4月大漲74%。儘管英特爾當月表現更佳，但華爾街分析師對AMD的CPU業務更為樂觀。AMD股價自3月31日起連續13個交易日上漲，並在英特爾財報公佈後再漲14%。AMD將於下周二公佈業績。閃迪（SanDisk）：4月大漲73%，但這僅是其自去年2月從西部資料分拆以來表現第三好的月份。這家快閃記憶體供應商自分拆後股價累計上漲近3000%。Sandisk股票在4月被納入納斯達克100指數，使其進入了一系列指數基金和交易型開放式指數基金（ETF）的配置範圍。公司將於周四盤後發佈季度財報。希捷科技：作為資料儲存公司，4月大漲72%。AI既需要更多資料，也會產生更多資料，對希捷儲存解決方案的需求持續供不應求。公司周三發佈超預期季報並給出強勁季度業績指引後，股價僅在單日就大漲 20%。森特納（Centene）：是前五名中唯一的非科技股，4月上漲64%。這家醫療管理機構一季度每股收益達3.37美元，遠高於華爾街預期的2.23美元。公司與多個州政府簽約負責醫療補助計畫的營運管理，美國銀行證券（BofA Securities）認為，隨著風險保障池趨於穩定，該項業務未來數年將持續改善。落後股特許通訊（Charter Communications）：4月下跌24%，成為標普 500 當月跌幅最大成分股。該股在 4 月 24 日單日暴跌，此後持續遭拋售。下跌導火線是公司披露一季度網際網路使用者流失規模超出預期，市場開始擔憂固定無線寬頻、光纖寬頻業務帶來的激烈競爭衝擊。農機用品零售商Tractor Supply：4月下跌22%。這家銷售牲畜飼料、割草機等產品的公司上周公佈的第一季度盈利不及預期，並維持全年業績指引不變，股價隨之下滑。4月21日該股收跌12%，成為標普500指數當日表現最差的股票。醫療器械企業Insulet：因旗下Omnipod 5胰島素輸注系統召回範圍持續擴大，4月股價下跌18%。4月10日，Insulet擴大了其3月份關於Omnipod 5的安全警報。發現某些批次產品存在內部管路撕裂，可能導致患者胰島素輸注不足。監管機構周三正式將其列為一級召回，已有476起嚴重傷害可能與該缺陷相關。Nike：4月下跌16%。公司月初股價大幅下跌，此後這家運動服飾零售商預測到年底銷售額將出現低個位數百分比的下滑，股價繼續走低。管理層提到中國需求疲軟，並表示公司轉型舉措的進展慢於預期。埃帕姆系統（EPAM Systems）：同樣下跌16%，位列跌幅前五。這只軟體股因業內對AI顛覆的普遍擔憂而受到打擊，也是IT服務類股整體拋售潮的受害者。同行如HCL Technologies本月發佈了謹慎的業績指引，理由是宏觀經濟波動和可自由支配支出減少。 (Barrons巴倫)

4月20日消息，據報導，全球CPU市場正經歷嚴重短缺，Intel與AMD處理器的市場價格近期均上漲10%-15%，與記憶體漲價但還能買到不同，CPU目前面臨的是有錢也拿不到貨的困境！據悉，此輪短缺的核心矛盾並非價格問題，而是貨源根本無從獲取。超大規模雲服務商和雲端運算提供商已將可售CPU悉數供給AI企業，導致企業級與消費級處理器雙雙告急。與記憶體市場"價高但有貨"的局面不同，處理器已陷入"有價無市"的困境，對筆記型電腦廠商及工業PC市場構成直接威脅。市場已出現價格異動。AMD旗下Ryzen 9 9950X3D2官方建議零售價為899美元，但亞馬遜平台掛牌價已達999美元；英特爾最新Core Ultra 200S Plus系列同樣出現高於官方定價的市場報價。行業人士警告，這一局面或將持續相當一段時間。此輪短缺的根源在於產能優先順序的結構性轉移。AI市場體量已全面超越傳統PC與工業計算市場，晶圓廠產線向AI晶片傾斜，普通消費級與企業級處理器的供應空間被大幅壓縮。據消息人士的說法，目前缺貨最為嚴重的是英特爾2022年推出的Raptor Lake系列——該系列因性價比突出，長期佔據市場主流地位。然而，知情人士透露，Raptor Lake的交貨周期已形同虛設，下單等待並不能保證最終拿到貨。筆記本供應鏈代表表示，短期內各方並不預期價格將進一步上漲，因為當前制約出貨的核心問題是產品可得性，而非成本。此輪CPU短缺是AI算力需求擴張與傳統PC供應鏈之間矛盾激化的集中體現。處理器與記憶體價格的同步上漲，正在壓縮筆記本廠商和工業PC廠商的營運空間，全球供貨能力面臨實質性考驗。 (國芯網)

4月以來，銀行間市場流動性持續呈現“水位高”、資金面寬鬆的態勢，直接推動資金價格持續處於低位。21世紀經濟報導記者注意到，4月17日發稿時，銀行間存款類機構隔夜質押回購利率DR001來到了1.22%附近的明顯低位；而資金利率“窪地”帶動了機構加注債市的多頭熱情。圖：DM查債通，截至4月17日下午事實上，在去年較為平淡的行情後，近期債牛行情一度回歸，截至發稿，10年期國債收益率下行1.5bp來到1.7590%，4月17日截至發稿時，債市超長端持續走強，30年期主力合約漲超0.5%，30Y國債活躍券收益率下觸2.26%。“目前還看不到資金有收緊的情況——非銀現在‘錢非常多’、大行似乎也並沒有減少融出的意願，”一位城商行金市部投資人士告訴21世紀經濟報導記者，在他看來這波債牛行情或存可持續性。銀行間水位高當前銀行間市場流動性充裕的核心表現，在於作為觀測資金面鬆緊關鍵指標的DR001持續在低位運行。據瞭解，該利率自3月底來到1.3%下方後，4月以來一直在明顯低位徘徊，截至17日發稿時報1.2220%，業界分析稱，這一水平明顯低於央行7天期逆回購利率（OMO）1.40%，形成了短時間內的“利率倒掛”。國聯民生銀行研究王先爽團隊指出，造成這種資金“水位高”現狀的原因主要為三點：一是財政存款集中投放補充了銀行超儲，2026年2月財政存款同比少增1.61兆元；二是春節錯位帶動現金回流，增厚了超儲；三是央行中長期流動性投放同比增加，穩定了資金面預期。此外，外匯佔款持續流入，疊加人民幣匯率處於較高水平促使結匯需求增加，也使得銀行體系資金供給更為充裕，進一步強化了銀行間市場近期的“錢多”格局。有從業人士認為，4月以來，儘管央行通過買斷式逆回購實現3000億元淨回籠，且逆回購操作規模連續多日維持在較低水平，但央行在公開市場操作公告中明確表示已“全額滿足一級交易商需求”；其認為，或反映當前適度寬鬆的貨幣政策基調短期內預計將延續，即使未來政策有所調整，其節奏預計可能較為平緩。套利空間顯現，機構再上演搶債行情在資金成本低、流動性寬裕的環境下，機構配債熱情被顯著激發。由於當前隔夜融資成本維持在1.2%附近，而30年期國債收益率在2.3%左右，相對套息空間使得部分機構認為“加槓桿”買債的策略極具性價比，這也直接推動了長端利率債的市場需求上升。前述城商行金市部投資人士進一步向記者分析指出，鑑於降息預期已有一部分被市場定價，加槓桿操作在中短端的空間，現在已經變得比較有限。因而機構目前傾向於做平收益率曲線，即通過“買長賣短”的策略來壓縮期限利差；在他看來，當前極低的資金價格對市場傳導的效果，實質上與降息有些相似。不過記者瞭解到，對於未來債市行情的可持續性，市場也存在著不同的聲音。某國有大行金市部交易員告訴記者，這波行情屬於眼下“錢多”驅動的短時行情，與降息預期關係不大。談及後市走勢，她表示，資產荒現象依然存在，但這波行情差不多已走到尾部，收益率往下走的空間可能僅剩幾個bp。無獨有偶，興證固收研究指出，央行當前的“地量”逆回購操作意在引導資金利率逐漸回歸。回顧2020年以來的情況，當央行OMO執行“地量”操作時，後續往往伴隨著資金利率向政策利率回歸或進一步收斂。與2020年2月至5月央行大部分時間暫停逆回購、對市場缺乏引導不同，當前的5億至10億元逆回購更像是每日的溫和“價格提醒”。隨著逆回購逐漸回籠，銀行間市場的“錢多”水位也可能隨之重新“校準”。綜合來看，近期央行持續的“地量”OMO操作，核心意圖可能在於逐漸引導資金利率向政策利率回歸。前述某國有大行金市部交易員向記者表示，國開與國債的利差壓縮空間尚存，但對於10年國債而言，雖現在其收益率來到了1.75%，但若要進一步下探至1.70%，則顯得有些“過於樂觀”，下行阻力較大。結合現階段適度寬鬆的貨幣基調，上述人士認為，後續行情大機率以“震盪市”為主。 (21世紀經濟報導)

在近期美股快速反彈的背後，市場正在經歷一輪典型的“空頭回補”行情。分析人士指出，大量看跌押注被迫平倉，成為推動股市飆升的重要動力之一。高盛統計的高做空股票組合本周大漲逾13%，顯著跑贏標普500指數。金融與工業等類股成為空頭集中回補的主要領域。儘管中東局勢風險尚未完全消退，油價上行對通膨的長期影響仍不明朗，隨著市場押注最緊張階段已過去，股市強勁反彈迫使空頭迅速止損離場，從而進一步放大上漲動能。S3 Partners資料顯示，本月以來，美股空頭累計回補規模已達約930億美元。同期，羅素3000指數及標普500指數均上漲超過9%。分析人士指出，這一輪“逼空行情”疊加此前機構與量化資金在低位減倉後的回補，形成共振效應。市場研究人士表示：“當前幾乎所有類股都出現空頭回補，尤其是在低點建立空頭倉位的交易者。”隨著市場情緒快速修復，資金明顯回流風險資產。機構投資者通過指數配置加倉，同時此前大幅減倉的量化資金也開始重新建立多頭倉位，共同推動市場反彈。與此同時，市場風險偏好明顯升溫。瑞銀集團資料顯示，一批基本面較弱的股票本周上漲約9%，與此同時，微盤股整體也上漲約7%。尚未盈利的科技公司更是大漲14%，顯示資金正在流向高風險類股。不過，部分機構警告，當前市場可能存在過度樂觀情緒。有投資機構指出，投資者或誤將快速上漲解讀為“全面買入訊號”，從而忽視潛在風險。儘管指數表現強勁，市場內部仍存在分化。等權重標普500指數仍低於歷史高點，而道指也未完全收復此前跌幅，表明上漲主要集中於部分權重股。 (invest wallstreet)

這兩天，川普前腳才發出最後通牒，宣稱文明會被毀滅，後腳就宣佈TACO，暫停打擊兩周時間，市場已經被玩成電風扇了。可以說從中東衝突爆發以來，券商的宏觀分析師們，已經快要被川普逼瘋了，朋友圈裡都是抱怨和吐槽的。他們辛辛苦苦寫出來的市場分析，本來邏輯嚴密、資料詳實、圖表精美，結論也說得頭頭是道。可問題是，這些報告只要碰上川普的一句話，就會在一夜之間變成一堆廢紙。他隨時可以在社交媒體上發一條“最後通牒”，全球油價應聲跳漲，股市下跌；轉頭他就慫了，股市和貴金屬就報復性反彈。分析師們剛按照昨天的判斷寫完一份策略報告，還沒等印表機涼下來，就得親手把它丟進碎紙機。而中東局勢已經不是地緣政治中的一個變數，而是主導全球資產定價的核心邏輯。油價在漲跌之間反覆橫跳，航運指數跟著航線安全預期劇烈波動，避險資金在黃金和美元之間來回騰挪，而A股的油氣、半導體、和有色類股，也跟著這場大戲一次次上演過山車行情。短短一個月裡，有些分析師光是“中東局勢對大宗商品及A股影響”這個主題的報告，就寫了四五版，每一版都邏輯自洽、推演嚴謹，每一版又都被新的表態徹底推翻。白天盯盤、晚上寫報告、深夜撕報告、凌晨再寫新的，如此循環往復，人還沒瘋，鍵盤先壞了。有分析師苦笑自嘲：“我現在最熟練的技能，不是財務建模，而是撕紙。”可是話說回來，我們真的有必要被每一次表態、每一輪波動牽著鼻子走嗎？我倒是覺得，與其在這些短期噪音裡耗盡心力，不如退後一步，看清楚兩條更大的主線。第一，戰爭總會停止。無論中東局勢如何演繹，從歷史經驗看，地緣衝突帶來的市場衝擊，通常都是階段性的。真正決定市場中長期走向的，從來不是某一場衝突的某一天進展，而是全球流動性、產業周期和企業盈利。所以我多次強調，每次大跌都是抄底做T的機會，當然你不知道具體那天結束，所以一定要T出，助理朋友圈已經示範多次。第二，通膨是必定會到來的。不管戰爭打多久，此前天量的財政刺激和貨幣寬鬆已經埋下了通膨的種子，而供應鏈重構、能源成本上升、勞動力短缺等結構性因素，正在讓這顆種子加速破土而出。目前，這個影響還未被市場定價。對普通投資者來說，其實不用像券商分析師那樣日夜煎熬。與其每天猜川普下一句說什麼、中東下一秒發生什麼，不如看清通膨這條更確定的主線，做好資產配置，耐心等待時間給出答案。畢竟，風暴總會過去，而真正重要的，不是去預測，而是你自己的應對！ (時代之)

川普告訴記者：“如果他們不盡快達成協議，我正在考慮炸燬一切，然後接管石油。”全球市場周一開盤，依舊是如臨大敵的拋售模式：- 美股期貨、黃金跳空低開；- 10年期美債收益率小幅走高，觸及4.35%水平；- 美元和原油則雙雙走高，美國原油一度觸及115美元，布倫特原油則站上110美元。市場的走勢算不上“瘋狂”，但距離失控僅一步之遙。第一，川普即將兌現“最後期限”（市場波動將逐步加劇）。他計畫於周一下午1點召開新聞發佈會（美東時間），並行布了一條關於周二晚上8點最後期限的消息，但沒有提供任何細節。伊朗拒絕了川普重新開放荷姆茲海峽的最新最後通牒，稱只有在戰爭造成的損失得到補償後，海峽才會完全重新開放。市場最頭疼的是川普的不確定性，一會說“快結束了”，一會威脅“擴大打擊”，並且設定各種“最後期限”——極具個人風格且帶有精確時間的威脅，成了市場波動的製造機。在這種情況下，沒人敢做長期判斷，沒人敢大規模做空油，風險溢價被不斷抬高。如果川普兌現威脅（打電廠/ 能源設施），那就不是“戰爭”，而是供應體系被系統性破壞，油價會進入失控區間。第二，現在市場真正盯的，不是戰爭本身，而是荷姆茲海峽有沒有恢復正常。現在的狀態是——沒完全封死，但也遠沒恢復。只允許少量船隻通過，等於“半癱瘓狀態”。這比完全封鎖更麻煩，因為它製造的是持續不確定性，而不是一次性衝擊。第三，可以把當前市場想成一個已經被點燃引線的炸彈，但還沒爆。真正決定爆不爆的，是接下來幾天的通膨資料（將首次反映本輪地緣危機引發的能源成本飆升）：4月09日：PCE（聯準會最看重的通膨指標）4月10日：CPI（市場最敏感的通膨指標）現在不是已經出事，而是“結構已經允許出大事”。 (華爾街情報圈)

美以下一步軍事行動部署、伊朗新政權的穩定性及其後續報復的烈度成為影響國際金融市場短期走勢的關鍵變數，其中，原油與黃金作為地緣敏感資產，其價格波動或最為劇烈2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動聯合軍事打擊，導致包括最高領袖哈米尼在內的多名伊朗核心領導層身亡。與以往的有限摩擦不同，此次美以對伊朗的軍事打擊仍在持續升級過程中，極大地推高了中東地區的不確定性。儘管目前行動仍侷限於空襲與導彈打擊，地面部隊尚未介入，但美以下一步軍事行動部署、伊朗新政權的穩定性及其後續報復的烈度成為影響國際金融市場短期走勢的關鍵變數。回顧2025年6月13日凌晨，以色列對伊朗發動大規模空襲，目標直指伊朗的核設施和軍事目標。襲擊導致伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令薩拉米等多名高級指揮官身亡。隨後，伊朗發起“真實承諾-3”行動進行反擊。6月21日，美國發動“午夜之錘”，對伊朗三處核心核設施實施打擊。6月23日，以色列和伊朗就“全面徹底停火”達成一致，該次軍事衝突暫告一段落。彼時，國際金融市場的短暫波動（見圖1）可作為本次事件的低烈度參照系。然而，鑑於本次打擊層級更高、政治衝擊更強，金融市場反應預計將更為劇烈且深遠，其中，原油和黃金的價格反應首當其衝。基於此，本文建構兩種情形對國際金融市場走勢進行推演：一是低烈度情形，美以維持空中壓制，伊朗因指揮中樞受損難以組織有效反擊，衝突未實質性阻斷波斯灣能源通道；二是中高烈度情形，伊朗新政權快速整合國內力量，通過封鎖荷姆茲海峽或打擊美軍基地實施非對稱報復，導致衝突長期化、擴大化。圖1 國際金融市場指標註：各指標均以5月30日為基準進行歸一化處理。其中，各類資產價格表現為累計百分比變化，10年期美債收益率表現為絕對數值變動。資料來源：Wind。第一，石油價格短期將因恐慌情緒出現脈衝式上漲，中期走勢或取決於荷姆茲海峽的通航權。2025年6月的經驗顯示，地緣衝突瞬間點燃了油價導火線，布倫特原油一度突破80美元/桶，但在地緣政治風險降溫後油價快速回落。本次事件中，石油定價邏輯再次由供需基本面切換至地緣政治風險溢價主導模式。在低烈度情形下，若伊朗因內部權力真空無法組織有效反擊，隨著市場確認波斯灣的石油供應未受物理中斷，且沙烏地阿拉伯等國閒置產能足以覆蓋心理缺口，風險溢價將被迅速擠出，市場將演繹脈衝上漲後均值回歸的行情。在中高烈度情形下，若伊朗新政權有能力且實際封鎖荷姆茲海峽（承載全球約20%石油運輸量），鑑於原油需求的短期價格剛性，這種物理性斷供將導致油價突破技術阻力位，甚至引發持續飆升。第二，黃金價格短期將由地緣避險情緒主導，出現一定程度的跳漲；若衝突長期化，將開啟從避險工具向滯脹避險資產的職能切換，進而獲得更長久的上漲動能。參照2025年6月走勢，若衝突未擴散，缺乏基本面支撐的恐慌性溢價將迅速消退，金價面臨獲利回吐壓力，回歸聯準會貨幣政策等基本面主導的邏輯軌道。若中東陷入長期碎片化動盪，甚至引發能源危機與通膨預期飆升，疊加全球經濟增長停滯風險，黃金將確立更長周期的結構性牛市。屆時，機構投資者將進一步增配黃金，以避險信用貨幣購買力下降及主權債務風險。第三，全球股市面臨價值重估，能源與軍工類股或成為對衝風險的主要收益類股。參照2025年6月走勢，若伊朗無法有效反擊，全球股市在經歷初期的下跌後，隨著恐慌情緒消退，資金將回流權益資產，完成估值修復。若中東地區陷入長期動盪，能源價格高企將通過輸入性通膨擠壓製造業利潤，全球股市將陷入長期陰跌。行業層面將出現劇烈的K型分化，能源與軍工類股作為必需配置將持續跑贏大盤，而高估值的科技成長股則受到無風險利率上行預期的壓制，將面臨明顯的估值回呼壓力。第四，美元指數短期因地緣不確定性而上漲，但難以扭轉長期價值中樞下移。參照2025年6月走勢，短期內，地緣政治不確定性將激發全球資本的流動性偏好，迫使資金從新興市場回流美元體系尋求避風港，推動美元指數短期走強。長期內，此次激進軍事行動可能被非西方陣營視為美元霸權與地緣工具的進一步武器化，從而倒逼“全球南方”國家加速“去美元化”處理程序（如增加黃金儲備、建立本幣結算）。疊加聯準會處於降息周期及美國債務高企，美元長期價值中樞下移的結構性趨勢並未改變。第五，長端美債收益率短期將受避險情緒驅動下行，但中長期走勢面臨多重宏觀因子的複雜博弈。鑑於本次衝突烈度遠超2025年6月，短期高度的地緣不確定性將驅使全球流動性湧入美債市場尋求庇護，進而壓低名義收益率。然而，中長期來看，長端美債收益率的下行空間或被兩大結構性阻力鎖定：一是潛在的能源供給衝擊可能推升盈虧平衡通膨率；二是全球陣營對立加劇，可能促使全球央行出於“去美元化”的考量而加速減持美債，導致市場索取更高的期限溢價。儘管聯準會降息周期提供了一定的下行錨點，但最終收益率曲線的形態將取決於避險買盤與通膨溢價、供需結構重塑之間的動態平衡。第六，全球資本流向面臨重塑，呈現出顯著的“從外圍向核心”回流與“防禦性輪動”特徵。在宏觀地域層面，受地緣政治尾部風險與能源供應鏈脆弱性的驅動，國際資本將加速從地緣動盪的中東、能源敞口巨大的歐洲及風險溢價飆升的新興市場撤離，向具有深度流動性的美國本土等市場回流。與此同時，避險情緒可能推動資金從高收益債（即信用評級較低的企業債）、加密貨幣及高波動權益資產中恐慌性出逃，轉而擁擠交易貨幣市場基金與短端美債以鎖定流動性；在權益資產內部，通膨預期與地緣不確定性的共振可能迫使機構投資者拋售對利率敏感的長久期科技成長股，轉而對上游能源、貴金屬及軍工防務類股進行防禦性配置。 （財經五月花）

2026年首個必將載入史冊的超強“黑天鵝”出現了。當地時間2月28日，美以突然對伊朗發動史無前例的大規模空襲，伊朗最高領袖哈米尼及革命衛隊總司令、國防部長等核心40名要員身亡。中東局勢被徹底引爆。被引爆的，還有全球資本市場。目前比特幣已經出現了劇烈波動，先暴跌近4%到後面轉漲2%，以太坊一度漲超7%，足以反映避險情緒在飆升。當地時間3月1日，率先開市的沙烏地阿拉伯股市開盤後，沙烏地阿拉伯股市指數（TASI）開盤一度大跌近5%。而為了規避劇烈波動，科威特證券交易所乾脆宣佈了3月1日暫停交易。一場席捲全球的經貿、金融、能源風暴，已在路上。昨晚，據說各大券商火速解讀，某券商電話會超2000人擠爆，中信建投火線解讀瀏覽量快速破萬，所有人都在追問：這場衝突將把世界帶向何方？周一開盤，願我們都能保持冷靜。但更重要的是，願我們都能看清——這場博弈的終局，不在K線圖上，而在未來五十年的世界格局裡。01很多人都不甚清楚，美國轟炸伊朗，為什麼會造成比之前其他中東國家被炸還有重大很多倍的衝擊影響？伊朗是中東"抵抗之弧"的核心，而哈米尼不僅是政治最高領袖，更是整個什葉派網路的精神紐帶和最終裁決者。現在包括他在內的伊朗核心領導層40人被"一鍋端"了，整個中東都隨時可能變成全面戰場。這種不可預測性帶來的地緣風險溢價，必然將史無前例地飆升。還有伊朗是重要產油國，而荷姆茲海峽是全球油閥，全世界近三分之一的海運石油都從這兒過。一旦海峽被封鎖，石油供應立刻緊張，會立即引發油價暴漲和其他很多資產的價格跟隨上漲，甚至可能演變為全面的"通膨風暴"，進而扭曲所有大類資產的定價邏輯。還有中東陷入戰亂，美國控制荷姆茲海峽，背後更是更大亂局的開啟。這已不是危言聳聽，而是變成了事實在演進。如果把時間線拉長，你會發現一個令人脊背發涼的節奏：2026年1月3日，美國對委內瑞拉發起大規模軍事行動，強行控制總統馬杜洛，宣稱要“管理”該國石油儲備。1月16日，美軍空襲敘利亞，打死“基地”組織頭目。2月28日，伊朗遭襲。才2個月，已有多個中東國家被美國導彈轟炸。實際上，川普第二任期執政不到一年，美軍已在委內瑞拉、葉門、敘利亞、伊朗、伊拉克、索馬里、奈及利亞等多國實施軍事打擊，空襲次數超過626次，已超過拜登四年任期的總數。這不是“窮兵黷武”四個字能概括的。如果你把目光從戰場移向全球資源版圖，還會發現另一條已經非常清晰暗線：2025年底，美國將關鍵礦產清單從50種擴充至60種，銅、矽、冶金煤、銀等基礎大宗商品首次入選。美國聯合日本、韓國、德國、澳大利亞等盟友，組建“礦產安全夥伴關係”（MSP）升級版FORGE，試圖打造一個排他性的“關鍵礦產優惠貿易集團”。川普公開威脅“不排除武力奪取格陵蘭島”——因為那裡有全球最大的未開採稀土礦藏之一。美國扣押公海上的俄羅斯“影子船隊”油輪，一年內截獲約37億桶石油運輸。與此同時，在虛擬世界，美國正以更隱蔽的方式完成“AI制空權”佈局。自2022年起，美國對人工智慧出口管制層層加碼，從晶片設計軟體到GPU晶片，從高頻寬儲存器到模型權重，封鎖範圍持續擴，還聯合荷蘭、日本，禁售高端AI晶片、光刻機。同時，美國還限制中美AI學術交流、聯合研發；禁止美資投東大AI敏感領域；把東大多家AI企業列入“實體清單”。看懂了嗎？美國正在做的是，用軍事手段控制物理世界的“上游硬資產”——石油、礦產、航道、土地；用技術手段壟斷虛擬世界的“核心生產力”——AI算力、晶片、演算法。然後，讓兩者互相支撐：用AI虛擬霸權，去鞏固物理資源霸權；用物理資源霸權，去支撐AI虛擬霸權。這就形成了一個“制霸全球”的全球統治閉環。這才是真正意義上的“卡脖子”——不是讓你造不出某種產品，而是從源頭上讓你無法進入下一個文明時代。02美以轟炸伊朗、伊朗關閉荷姆茲海峽，必然會掀起資本市場的巨大浪濤。2月28日，荷姆茲海峽周邊海域油輪航行速度已普遍降至零，大量船隻停航避險。多個歐洲國家政府已向懸掛本國國旗的在途油輪發佈緊急禁令，嚴禁駛入該海峽。要知道，荷姆茲海峽承載全球30%海上石油、20%LNG貿易，如今，全球每日約2000萬桶的原油及成品油運輸，事實上中斷了。雖然周一亞洲盤尚未開啟，但華爾街的模型已經在瘋狂運算。可以肯定的是，在恐慌到極致的市場情緒下，周一的全球市場必迎劇烈震盪。比特幣的波動、沙烏地阿拉伯股市的開盤暴跌，只是開始。周一開盤原油、黃金白銀等大宗商品大機率跳漲，全球的匯率、股市肯定也是會大幅波動，避險資金湧入安全資產，金融動盪不可避免。有分析認為，如果衝突侷限於伊朗特定目標，荷姆茲海峽保持暢通，油價可能短期跳漲5-10美元/桶。但即便海峽未完全封鎖，保險公司也將大幅提高油輪戰爭險費率（預計上漲300%以上），原油交付速度減緩，全球供應趨於緊張。有分析師認為，這種情況可能將布倫特原油推向80美元/桶。讓市場最擔心的是，有分析師警告，一旦伊朗封鎖荷姆茲海峽持續兩周以上，全球可能近20%的石油供應將從市場上消失。這種情況下，不排除油價漲破100美元/桶甚至衝向150美元的可能。但以上都算是短期的。更值得關注的，是中長期的連鎖反應。據測算，油價每上漲10美元/桶，全球CPI將被推高約0.4個百分點。如果油價在100美元上方停留一個季度，主要經濟體的降息窗口可能全部關閉。而如果荷姆茲海峽面臨長期封鎖，全球經濟衰退將不可避免。有可能，世界經貿可能因此分裂為兩大陣營：美西方掌控資源、技術、航道，非美自主國家被迫自建供應鏈。而在美國重塑貿易規則，長臂管轄常態化之下，全球貿易成本永久抬升15%-30%，低成本的全球化終結。如果真是在這樣的格局下，全球資本市場將會受到多大衝擊和改變？大家一定要認真思考。此外，對中國來說，這場戰爭的影響，遠比表面看到的更深。很多人可能不知道，過去幾年，中國進口的原油中有約三分之一享有大幅折價（8-12美元/桶），且可以用人民幣支付——分別來自俄羅斯、伊朗、委內瑞拉。按中國每年進口約5.78億噸原油（約1156萬桶/日）計算，這三大來源合計佔比約38%。僅折價一項，每年為中國節省進口成本約176億美元（約1270億元人民幣）。更關鍵的是人民幣結算。中伊之間80%的石油貿易採用人民幣結算，伊朗央行儲備的1800億元人民幣可以直接回流投資中國，形成“資源-製造-貨幣”的良性循環。這是一個既降成本又有助於去美元化的多贏舉措。但如果失去這一優勢，據測算，我們原油進口成本將上升25%-40%，年增支2000-3000億美元（佔GDP1.5%-2.5%）；如果海峽持續封鎖，還將面臨輸入性通膨、外儲消耗、戰略石油儲備告急等壓力。所幸中國早已破局的佈局體系。比如在能源放，除了中東，中國已打通俄羅斯（中俄原油管道）、中亞（中國—中亞天然氣管道）、緬甸（中緬油氣管道）等陸路通道，陸上油氣進口占比超30%，實現了部分繞開馬六甲海峽和荷姆茲海峽。據估計，中國原油庫存總量可能高達13億桶，超過4個月的進口量。目前中國的石油儲備向180-360天邁進。中國的關鍵礦產也通過自主挖潛+循環利用，實現了儲備翻倍，鎖定全球10%-15%供給。在金融與結算方面，近年來，中國也在不斷擴大人民幣結算，同時升級跨境支付，打造“人民幣閉環”，目前CIPS（人民幣跨境支付系統）已經覆蓋123國，在逐漸突破美元的封鎖。還有我們的AI，在沒有最先進的AI晶片條件下，靠演算法+工程+場景，把與美國的AI代差從“年”級壓到“月”級（從10–18個月，縮小到如今的4–7個月）。按OpenRouter（全球最大AI模型API聚合平台，海外開發者為主，美國使用者佔47%）2026年2月最新資料，中國模型全球呼叫量首次超過美國（佔比61%），前五佔四、前十佔六。中國目前缺的，只是時間。03. 結語美以轟炸伊朗，是美國霸權主義進一步升級的標誌，全球格局重構也必然加速——全球化退潮，陣營化對立，高通膨、高風險波動，或將成常態，無人能置身事外。我們都是這場時代巨變的見證者。對每個人而言，接下來，看清局勢、在變局中尋找機遇，將比任何時候都重要。（格隆）