9月15日，Strategy（NASDAQ: MSTR），前身為MicroStrategy，再次展示其對比特幣的堅定信念。這家以加密貨幣戰略聞名的公司近日向美國證券交易委員會（SEC）提交檔案，披露其最新一輪比特幣收購：以約6,020萬美元的總價購入525枚比特幣，每枚平均價格約為114,562美元。這標誌著公司連續第七周增持比特幣。此次收購後，Strategy的比特幣總持倉量已達到638,985枚，總價值約為734億美元。自2020年首次購入比特幣以來，公司歷次收購的平均成本為73,913美元每枚，這反映出比特幣價格在過去幾年中的顯著上漲。Strategy的比特幣收購資金來源於發行永久優先股，包括STRF、STRK和STRD系列股票。這些股權融資共籌集約6,840萬美元，為公司擴大比特幣持倉提供了充足資金，同時避免稀釋普通股或出售MSTR股票。儘管已被移除出標普500指數，Strategy仍堅持其加密貨幣投資戰略。公司執行主席Michael Saylor再次公開表態，重申比特幣在公司發展中的核心地位。他表示：“比特幣值得信賴，它不僅是價值儲存的工具，更是推動公司增長的基石。”在Saylor的領導下，Strategy已成為全球最積極採用比特幣的企業之一。隨著比特幣價格的持續上漲，公司持倉的市場價值也不斷攀升，進一步鞏固了其在加密貨幣領域的領先地位。 (區塊網)

2025 年 8 月，比特幣價格跨過 12 萬美元，昔日的“邊緣資產”再次被推上了主流舞台，而這股推動力量，不只是華爾街的避險基金，還有常春藤校園裡那些最保守、最精明的資金管理人。8 月 9 日，美國證券交易委員會（SEC）的 13F 檔案披露了一個令市場側目的細節：哈佛大學捐贈基金（規模約 532 億美元）在 2025 年第二季度持有價值 1.16 億美元的比特幣 ETF（IBIT）。這一持倉位列其第五大投資，僅次於微軟、亞馬遜、Booking Holdings 和 Meta，甚至超過了Google母公司 Alphabet 與 Nvidia 的倉位佔比。哈佛並非孤例。布朗大學、埃默裡大學、奧斯汀大學均已公開披露加密貨幣頭寸。這些像牙塔裡的“守財奴”開始擁抱加密貨幣並不是一時衝動，只是一次多年佈局的水面浮現。名校的資本、人才與技術，早已在加密行業深處紮根。只是這一次，它們被推到了舞台前。在泡沫破滅中投資加密2018 年，加密貨幣行業的至暗時刻。伴隨著 ICO 泡沫破滅，全球加密資產市值蒸發逾 6,300 億美元，跌至不到 2,000 億美元，比特幣跌至 3,000 美元，以太坊跌至 80 美元，散戶投資者紛紛離場，加密貨幣被貼上了“龐氏騙局”的標籤，連 Facebook 都宣佈禁止加密貨幣相關廣告。就在這個人人避之不及的時刻，耶魯大學捐贈基金卻做出了一個似乎“違背祖訓”的決定。在傳奇投資人大衛·斯文森（David Swensen）的領導下，2018 年 10 月，耶魯大學聯合哈佛、史丹佛等頂尖院校，向剛剛成立的 Paradigm 首支 4.5 億美元加密基金進行了投資，這只基金由 Coinbase 聯合創始人 Fred Ehrsam 和前紅杉資本合夥人 Matt Huang 創立。同時，耶魯還參與了 a16z 設立的總額 4 億美元的首支加密基金。事後回看，這筆在低谷期的投資，不僅影響了 Paradigm 和 a16z 的發展軌跡，更在某種程度上加速了加密行業的歷史處理程序。按原計畫，Paradigm 將 60% 資金投向加密資產，40% 投向加密初創公司的股權。然而在獲得資金後，Paradigm 選擇了一步險棋——通過投資的交易平台 Tagomi 大舉抄底比特幣與以太坊，比特幣建倉成本約 4,000 美元。僅數月後，2019 年上半年比特幣價格便一度突破 1 萬美元。對於大學捐贈基金而言，當時既無法直接購買比特幣，又沒有合規的 ETF 產品，讓 Paradigm 代為持有加密資產，算是一種“曲線入場”的策略，即便出現虧損，基金會也能在合規與責任層面實現風險隔離。當時 Matt Huang 究竟是如何說服耶魯基金投資一隻新成立的加密基金去投資加密貨幣，似乎一直是個謎團。儘管 Matt Huang 母親 Marina Chen 曾是耶魯大學電腦系教授，但並無任何資訊可以證明 Marina Chen 對於耶魯大學投資 Paradigm 產生影響。通過 Matt Huang 2020 年時發佈的一篇文章《為那些開明的懷疑者布道比特幣》，我們或許可以一窺當年 Matt Huang 是如何說服各個大學基金的投資負責人。在 Matt Huang 看來，泡沫不是缺陷，而是比特幣獲得更廣泛接受的必經之路，每次泡沫都擴大了比特幣的認知度和接受度。比特幣短期內不會挑戰美元的交換媒介地位，未來將與黃金並駕齊驅，成為投資組合的避險工具，被機構投資者所持有，直到最後央行可能將比特幣作為儲備。對於加密行業而言，Paradigm 不僅僅是一家帶來資本的投資機構，更是重要的建設者。2019 年 4 月，Paradigm以種子輪領投者身份向 Uniswap 投資了 100 萬美元。當時Uniswap 甚至沒有成立公司，開發者只有創始人 Hayden Adams 一人，一個剛被西門子裁員、2017 年才開始自學 Solidity 語言的機械工程師。不只是投資，Paradigm研究團隊的Dan Robinson 幾乎每天泡在 Uniswap Discord，幫助解決流動性和智能合約疑難雜症。在雙方的協作下，AMM 模型問世，引爆了 DeFi 夏天。Paradigm投中的明星項目比比皆是，從StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、Yield到Optimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdX等等。耶魯大學早期投資的另外一隻加密基金，a16z crypto 同樣塑造了行業的發展，投資了Coinase、Solana、Aptos、Avalanche、Arweave……等知名項目，除了投資，a16z 更通過公共政策影響力深度參與行業發展，其曾向支援加密議題的超級 PAC Fairshake 捐贈數千萬美元，並押注川普勝選，從而獲得了更友好的加密政策環境。時間回到 2018 年底，這一切的開端離不開傳奇投資人 David Swensen。作為耶魯校內薪酬最高的人，他在過去 34 年裡一直掌管數十億美元的捐贈基金，將基金規模從 10 億美元擴大到 312 億美元，創下接近 17% 的年均回報率。他開創的“耶魯模式”成為全球大學捐贈基金的黃金標準，如今普林斯頓、史丹佛、麻省理工、賓大等頂尖學府的捐贈基金負責人，很多都是他的前員工，被稱作“耶魯派”。耶魯的入場很快引發了連鎖反應。哈佛、史丹佛、MIT 等藤校也在同期跟進。《The Information》曾在 2018 年底報導，哈佛大學、史丹佛大學、達特茅斯學院、麻省理工學院和北卡羅來納大學，都通過各自捐贈基金投資了至少一家加密貨幣基金。從某種意義上說，耶魯在 2018 年的這筆投資，不僅是行業寒冬中的雪中送炭，更是對加密行業未來的一次高調信任投票。名校裡的加密幫派除了資本和背書，世界頂級大學對加密行業的更深遠影響在於人。有人的地方就有江湖，而加密江湖中的諸多“幫主”與中堅力量，大多出自各大名校，逐漸形成了隱形而強大的“大學幫派”。在華語世界，清華系無疑是最具影響力的存在。原火幣網創始人李林畢業於清華大學自動化系；高性能 Layer1 區塊鏈 Conflux 的核心團隊來自清華姚班；區塊鏈安全公司 CertiK 的兩位聯合創始人顧榮輝（CEO）與邵中（CTO）同樣是清華本科出身。波場創始人孫宇晨、比特大陸創始人吳忌寒均畢業於北大。浙江大學的校友項目則遍佈 Web3 應用端，從 NFT 交易平台 Magic Eden 到 NFT 資料平台 NFTGo，從爆紅的鏈游 Stepn 到硬體錢包 Keystone，幾乎覆蓋了 C 端應用的多個賽道。在海外，名校背景更是加密行業創始人的標配。史丹佛幫依託矽谷心臟地位，在加密行業影響力巨大，培養了 OpenSea、Alchemy、Filecoin、Story 等明星項目創始人以及 Solana 基金會主席 Lily Liu 等知名行業領袖。2019 年史丹佛大學的區塊鏈大會，贊助商明星雲集，以太坊、Cosmos、Polychain 等知名項目和機構赫然在列，大有趕超眾多大型加密會議之勢。MIT 幫則以技術研究見長。MIT 的 Digital Currency Initiative 團隊參與了 Zcash 的研發，Zcash 於 2018 年被麻省理工學院選為全球十大突破性技術之一，畢竟而零知識證明（ZK）這一加密學里程碑技術，正是 20 世紀 80 年代由 MIT 研究人員提出。麻省理工教授 、圖靈獎獲得獎 Silvio Micali 更是親自下場，於 2018 年建立了高性能公鏈 Algorand 。MIT 校友陣容堪稱“加密明星錄”：Paradigm 創始人 Matt Huang、MicroStrategy 創始人 Michael Saylor、StarkWare 聯合創始人 Uri Kolodny、萊特幣創始人李啟威、以及 FTX 創始人 SBF 都出自 MIT。UCB（加州大學伯克利分校）在創業與孵化方面極為活躍。2019 年 1 月，伯克利即成立區塊鏈創業加速器 Berkeley Blockchain Xcelerator，由伯克利哈斯商學院、伯克利工程 SCET 和伯克利區塊鏈的合資營運，每年都會孵化一批早期加密項目，目前累計加速了上百家企業。電腦系教授宋曉冬更親自下場創立隱私公鏈 Oasis Network。其他知名 UCB 項目包括 Galxe、Osmosis、Sei Network、Opyn、Ampleforth、Kadena 等。普林斯頓幫則在投資領域影響深遠。 2022 年，四位 1987 屆校友，以太坊聯合創始人 Joseph Lubin、Pantera Capital 創始人 Daniel Morehead、Galaxy Digital 創始人 Michael Novogratz，以及 Fortress Investment Group 的 Peter Briger，聯合向母校捐贈 2000 萬美元，啟動區塊鏈研究計畫。值得一提的是，Morehead 創立 Pantera 時，就得到了 Briger 和 Novogratz 的早期支援，如今 Pantera 已是管理超 50 億美元資產的頂級加密基金。在一個強調 “Don’t Trust, Verify” 的行業，人與人之間的信任反而彌足珍貴。校友關係正是這種天然的信任紐帶：創始人更傾向於僱傭校友，投資人也更願意投資校友，從而形成“幫派文化”的隱形壁壘。李林創立火幣後，招來了同學蘭建忠任副總裁，高層中超過一半是清華出身，曾經的 CEO 七爺與 CFO 張麗也畢業於清華。吳忌寒在比特大陸同樣重用北大同學輔佐。如今，區塊鏈課程在各大高校已成標配，學生區塊鏈俱樂部與校友網路交織成一張張人才與資本的隱形之網。史丹佛 CBR 大會、伯克利的 Xcelerator、MIT 的 DCI 駭客馬拉松，正在源源不斷地向加密世界輸送新血。不只是行業的“早期投資人”，大學已成加密江湖的“武林門派”。 (深潮TechFlow)

美國最新的消費者價格指數（CPI）資料顯示，通膨壓力低於市場預期。這一結果不僅緩解了因關稅引發的價格上漲擔憂，還可能為比特幣的進一步上漲鋪平道路。根據加密資產研究公司21Shares的策略師Matt Mena的分析，比特幣價格有望在今年年底前達到20萬美元。美國勞工部周三發佈的報告顯示，5月份CPI環比上漲0.1%，低於此前經濟學家普遍預期的0.2%。核心通膨率同比增長2.8%，與4月份持平。CPI對於耐用品的價格指數環比下降0.1%（經季節調整後年化降幅為1.3%），表明川普政府的關稅尚未完全傳導至最終消費者。通膨資料公佈後，市場對聯準會降息的預期進一步升溫。交易員目前預計聯準會今年將降息47個基點，相當於兩次25個基點的降息，而本周早些時候這一預期僅為42個基點。此外，市場已完全消化了10月份降息的可能性，而9月降息的機率也超過了70%。“今天的CPI資料可能成為比特幣的一個重要利多催化劑，”Mena在一封發給CoinDesk的電子郵件中表示，“如果比特幣能夠突破10.5萬至11萬美元的價格區間，我們可能會看到價格迅速上升至12萬美元，並在夏季結束前達到13.85萬美元的目標價。”Mena進一步指出，如果市場動能持續增強，比特幣年底達到20萬美元的可能性“已經成為現實”。截至發稿時，比特幣價格為10.84萬美元。Mena認為，通膨放緩和宏觀經濟的不確定性減少將進一步推動比特幣的需求增長。“隨著宏觀環境逐漸明朗，我們預計比特幣的資金流入將加速。這將受到機構投資者信心回升、比特幣國庫（Bitcoin Treasury）活動增加以及各州戰略比特幣儲備計畫（Strategic Bitcoin Reserve，簡稱SBR）推出的推動。”21Shares是全球領先的加密貨幣交易所交易產品（ETP）發行商之一。Mena表示，比特幣的ETF資金流入可能會因上述因素而顯著增加，從而進一步鞏固比特幣在全球投資組合中的地位。“比特幣正是為這樣的環境而生的。” (區塊網)

“全球總資產規模約1000兆美元，虛擬資產的3兆美元，代表滲透率僅0.3%，存在巨大機遇。”文章要點：加密貨幣市場規模達3兆美元；比特幣ETF淨流入四倍於黃金ETF，逐步取代黃金的儲值地位；多家加密貨幣行業公司上市，IPO管道升溫01. 加密貨幣規模達3兆美元，電子黃金正在取代真正的黃金圖1：“電子黃金”正在逐步替代“真正的黃金”圖片來源：Pantera在數字金融的浪潮下，“電子黃金”正以勢不可擋的姿態開啟對“真正的黃金”的價值傳承與革新替代。從Pantera給出的資料可見，亞洲約3.27億、北美約7200萬等全球超5.5億人擁抱加密貨幣，以亞洲、北美為主的各大洲持有可觀的規模。加密資產已深度融入全球金融生態。實體黃金統治價值儲存領域千年，卻受限於物理屬性，交易、運輸等成本高企，地域流動性差。而被視為“電子黃金”典型的比特幣等加密資產，依託區塊鏈技術，7×24小時全球流轉，打破地域與時間的枷鎖。當前加密貨幣總市值達3兆美元，黃金總市值為12兆美元。“電子黃金”以去中心化、高流動性、低成本的優勢，作為價值儲存的“電子黃金”地位穩固，正沿著接近黃金的軌跡發展，逐步承接實體黃金的價值儲存功能，引導價值載體從物理形態向數字生化的躍遷。更長遠看，除了替代黃金，股票資產規模為115兆美元、債券140兆美元、地產300兆美元，全球總資產規模1000兆美元，虛擬資產的3兆美元，代表滲透率僅0.3%。一旦沿著現有趨勢繼續提升滲透率，將創造虛擬資產價值提升、RWA領域擴容等巨大機遇。圖2：比特幣vs黃金圖片來源：Pantera5月份，比特幣再次突破10萬美元（最高位達11萬美元）。根據Pantera的資料顯示，在資金流入方面，比特幣ETF推出後累計的淨流入為363億美元，而同時期最大的十隻黃金ETF淨流入僅為82億美元，意味著市場用腳投票，結果是比特幣ETF更受青睞。另外，美國已經將比特幣作為黃金備選，將其納入美國戰略儲備，目前儲備的比特幣價值約160億美元，意味著美國從國家層面開始認可其“數字黃金”的價值。從資產的稀缺性而言，黃金是不可再生資源但可以增產，黃金ETF自2004年推出後，黃金產量逐年不斷推高以滿需求。而比特幣的產量存在減半周期的機制，每4年年產量會減少一半。黃金為彈性供給，而比特幣為絕對性的稀缺，更加符合“價值儲存“的長期邏輯。02. 加密貨幣IPO時代開啟近期，加密貨幣領域動態頻現，一系列標誌性事件與資料釋放行業重要訊號，頭部加密資產相關企業加速融入傳統資本市場體系。1、Coinbase（提供數字貨幣交換及數字錢包服務的平台）納入標普500指數之中；2、由億萬富翁Michael Novogratz創立Galaxy Digital公司，專注於加密貨幣與區塊鏈技術服務，登陸納斯達克交易所；3、以色列加密貨幣資管公司eToro於5月14號首次完成首次公開募股（IPO），亮相納斯達克，股價為52美元，市值約56億美元；圖3：Amber Premium於納斯達克上市圖片來源：veradiverdict.com4、2月19日，FOLD（比特幣支付服務商）通過SPV合併的方式在納斯達克上市，3月12日Amber Premium（加密金融服務商）上市納斯達克。5、2025年6月5日，Circle在紐交所掛牌上市，股票程式碼為“CRCL”，這也是首家進行大型IPO的穩定幣發行商。Circle此次上市受到資本市場的熱捧，發行價為31美元，開盤價為69美元，收盤價為83.23美元，較發行價上漲168%。以收盤價計算，Circle目前市值超過180億美元。另一個日益增長的趨勢是數位資產財庫公司（Digital Asset Treasury Company），此類公司通過在公開股票交易所上市，本質是將加密貨幣轉為股票，為投資者提供數位資產的另一個投資管道。Pantera Capital（潘特拉資本，美國專注區塊鏈技術的資管公司）管理合夥人Paul於採訪中提到，對該行業內兩家頭部企業進行了重點佈局。圖4：加密貨幣代幣：SOLANA，SOL其一為美國首家上市的Solana（SOL）財庫公司，名為DeFi Development Corp（股票程式碼 DFDV，前身為 JNVR），專注於收購和質押SOL代幣。Pantera深度參與其戰略規劃，自2025年4月Pantera披露其對DFDV的投資以來，該公司股價漲幅超22倍，顯然市場對SOL代幣資產配置邏輯有著高度的認可。第二個案例為比特幣（BTC）財庫公司 Twenty One Capital（別稱Cantor Equity Partners簡稱CEP），其由Tether、軟銀及Cantor聯合發起設立，目前已成為僅次於MicroStrategy Inc（MSTR）的全球第二大數位資產財庫公司。其股價從4月份的10美元飆升到目前的46.6美元（5月份最高點為50美元），漲幅超460%。這些事件表明，頭部加密資產相關企業加速融入傳統資本市場體系。加密貨幣企業的IPO正在升溫，為加密貨幣市場提供了流動性，加強了消費者保護，並吸引了機構資本入局。（邁睿資產管理）

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Arthur 是最傳奇的 DeFi 投資人之一，不到3年時間實現了100X。如今轉型二級，表現依舊亮眼。 Arthur 於 2017 年進入加密領域，當時他 20 歲。 在南洋理工大學讀書的時候，他主修經濟學，輔修創業學。 為此，他積極參與課外活動，做了投資俱樂部的副主席，被亞洲新聞頻道報導為年輕投資者之一。

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