01. 前沿導讀據美國媒體《華爾街日報》的報導指出，中國憑藉著數十年的產業佈局，在稀土資源上面已經佔據了國際主導地位。不只是稀土資源，中國手中還有鋰離子電池、傳統成熟晶片、醫藥原料這三張“王牌”產業。依靠中國自身的技術優勢，這三大產業足以對美國企業實行卡脖子的限制。02. 資源優勢據華爾街日報所整理的資料顯示，在2025年全球五大鋰離子電池製造商中，前兩名均為中國電池企業：寧德時代和比亞迪。寧德時代的全球市場佔有率將近30%，比亞迪的市場佔有率也在10%以上。雙方加在一起，貢獻了全球將近40%的鋰電池產品，遠超其他國外品牌的市場總和。鋰電池產品被廣泛用於新能源汽車、儲能裝置、消費級電子產品等多個領域，並且國際市場對於鋰電池產品的需求持續增高，高水平的電池產品以及強大的綠色能源技術，將會是未來產業競爭的核心制高點。據美國惠譽公司發佈的資料顯示，在基礎的資源產業當中，中國企業為全球提供了79%的電池正極材料和92%的負極材料，是全球電池資源的第一大供應商。在儲能電池以及相關材料的精煉技術當中，中國企業為全球貢獻了63%的材料精煉產能，同時還控制著80%的精煉鈷供應和98%的精煉石墨供應。強大的資源優勢，讓中國企業在新能源汽車領域實現了跨越式的發展，並且依靠鋰電池的技術優勢，寧德時代和比亞迪也成為了全球最大的兩家電池供應商。為防止技術洩露，保護中國企業的合法權益。2025年10月9日，中國商務部發佈了第58號公告，宣佈對鋰電池以及人造石墨負極材料實行出口管制，自11月8日起正式實施。在成熟晶片領域，中國貢獻了全球大約30%的晶片產能。儘管這種晶片的性能以及技術含量低於先進晶片，但是該晶片勝在運行穩定、價格低廉、可以通過大批次定製的方案滲透到各行各業，是汽車工業、消費電子、國防體系的重要基礎產品。在美國對中國先進晶片進行圍追堵截之後，中國企業開始將目光放在傳統的成熟晶片身上，對成熟晶片進行產能擴充。由中國企業製造的成熟晶片在國際範圍內進行滲透，並逐步讓全球產業對中國晶片產生依賴，依靠銷售成熟晶片所帶來的經濟效益，直接投入到先進晶片的研發當中。在醫療產業當中，儘管許多美國藥物並不會標註原料來源，但是根據美國產業機構所發佈的產業報告顯示，美國的許多藥物原料都來源於中國企業提供。在布洛芬、四環素類抗生素、維生素C、對乙酰氨基酚、青黴素這四種美國進口的活性藥物中，絕大部分都來源於中國。03. 自主技術美國《紐約時報》在今年的報告當中指出，美國的制裁限制，讓中國這些年來致力於實現國家產業的自給自足，減少對西方國家的依賴。中國企業在這些年的發展中，已經取得了顯著的技術成果，並且還在稀土、電池資源等領域建立起可以對抗美國出口管制的能力，這使得美國政府對中國的出口管制愈發艱難。最初美國以晶片斷供為核心，干擾中國企業的技術發展。隨後便對晶圓工廠以及全球供應鏈施壓，禁止其為敏感的中國企業提供技術裝置，以此來壓制中國晶片技術的發展。但是隨著中國自主技術的發展，中國企業在許多環節擺脫了美國的出口管制，實現了技術突圍。這讓美國出口管制的效應越來越低，於是美國官員又開始呼籲注重美國本土的技術創新，必須要保持在技術上面的絕對領先，才能繼續對中國實行壓制。美國前商務部長雷蒙多是對華制裁的核心推動者，在中國企業突破封鎖之後，雷蒙多接受彭博社採訪時不但不承認出口管制是錯誤的政策，而且還宣稱雖然中國突破了封鎖，但出口管制依然有效，隨後便話鋒一轉，談論起美國本土技術創新的重要性。《紐約時報》專欄作家尼古拉斯·克里斯托夫，曾經在新聞專欄中明確表示：美國經濟對中國產業的依賴，遠高於中國對美國科技的依賴。從出口管制到關稅政策，美國政府一步步將國際層面最好的合作夥伴越推越遠。美國輸掉的不僅僅只是經濟的代價，更丟失了全球範圍內的影響力。 (逍遙漠)

中國已成為全球最大的藥品原料生產國之一。《紐約時報》10月15日報導注意到，一份最新發佈的調查研究，再次揭露了美國在製藥流程初期對中國的依賴程度之深：近700種美國原料藥至少有一種化學原料完全依賴中國供應。原料藥（API）是用於生產各類藥品的有效成分，中國大量生產被稱為關鍵起始材料（KSM）的關鍵化合物，這些化合物又是生產原料藥所必需的。10月14日，非營利組織美國藥典委員會（USP）發佈的一份新報告，通過追蹤藥品供應鏈，找到了製造藥品使用的化學原料的來源，並分析了在美國獲批的原料藥生產中，所需SKM的產地分佈。分析發現，這些原料藥所需的KSM，有高達58%依賴單一國家供應，集中於中國（41%）和印度（16%）。在分析所涉及的原料藥中，有679種（佔比37%）的至少一種KSM依賴中國供應。這近700種原料藥包括一些廣泛使用的抗生素，以及用於治療心臟病、癲癇、癌症和艾滋病的藥品。最廣為人知的抗過敏藥苯海拉明，也是其中之一。原料藥所需的KSM，有高達58%依賴單一國家供應，集中於中國（紫）和印度（橙）。美國藥典的分析顯示，即使那些看似產地分佈廣泛的藥品仍可能依賴中國。以阿莫西林為例，許多不同的仿製藥廠都銷售這種廣泛使用的抗生素。分佈在世界各地（如印度、約旦、加拿大）的工廠處理該藥生產的後期階段。但分析發現，用於生產阿莫西林的兩種原材料只在中國生產。此外，有17%的原料藥所需的KSM，完全依賴單一國家供應。具體來說，12%（211種）完全依賴中國，5%（93種）完全依賴印度，不足1%（10種）完全依賴其他國家（印度尼西亞、歐盟等）。211種在美獲批的原料藥所需的KSM，完全依賴中國供應這項研究敦促美國聯邦政府推動藥品原材料生產基地的多元化，要將更多關鍵藥品及成分的生產帶回美國及其盟友，更要發展新的合成路徑、創新化學工藝以及先進的連續流生產技術，以加強快速響應能力，減少供應鏈脆弱性，增強公共衛生和國家安全保障。“我們希望通過更完善的資料和更高的透明度，能為實施針對性干預提供依據，從而保障患者用藥安全並增強供應鏈韌性。”美國藥典代表凱莉·哈尼說。《紐約時報》指出，藥品生產是一個多環節過程，不同國家的工廠通常負責不同的生產階段。製藥過程始於原材料的生產。一家通常位於印度的工廠將進口這些原材料，用其來生產活性成分，然後活性成分被用於配製藥品。可美國幾乎沒有生產這些化學品的工廠，因為其生產過程污染環境，而且美國的勞動力和其他成本導致生產無利可圖，中國卻能以低成本生產這些原材料。報導擔心，隨著美國總統川普再次對中國發出關稅威脅，一旦真的落實，這可能意味著至少部分製藥企業需為從中國進口的原料支付巨額關稅。川普曾威脅對從歐盟進口的品牌藥徵收最高15%的關稅，對來自世界其他地區的藥品徵收100%關稅，但目前已推遲了這些措施。多數大型製藥公司表示，他們通過在美投資新建工廠與美政府達成了藥價協議，將獲得關稅豁免。一名政府官員表示，川普政府沒有對仿製藥徵收關稅的計畫。今年以來，出於對川普關稅的擔憂，美國幾乎所有主要的品牌製藥商，都宣佈了耗資數十億美元在美國新建或擴建工廠的計畫。只不過這些藥企不生產原材料，它們只負責暢銷藥的後期生產。研究藥品供應鏈的專家們稱，沒有讓原材料生產回流美國的經濟誘因。中國藥企生產車間 IC Photo近年來，不斷有美國政客因藥品生產依賴中國而著急上火，這也被視作美國對華博弈的薄弱環節。上海諮詢公司Tidalwave Solutions合夥人卡梅隆·約翰遜表示，中方已經打出了稀土管制的重拳，但尚未在醫藥、生物技術或化工領域採取類似措施。他坦言：“一旦中國明天對這些領域出手，美國經濟可能會陷入癱瘓，而我們對此壓根無能為力。”今年6月，美國有線電視新聞網（CNN）也曾發文，點明美國藥品供應高度依賴中國的現狀。文章稱，中國在全球藥品供應鏈中佔據主導地位，由於中國幾乎控制著美國藥品供應的“命脈”，川普的關稅威脅不僅無法實現在岸生產藥品的目標，反而可能導致一些醫藥公司放棄美國市場。USP首席執行官羅納德·皮耶爾溫琴齊警告說，川普無法通過關稅實現在岸生產藥品的目標，那怕“適度的關稅”都可能擾亂美國的仿製藥供應。“這一行業的利潤更少，任何關稅都只會導致製藥公司陷入困境。”他說。值得一提的是，即使是全球最大的仿製藥供應國印度，也依賴中國生產的原料藥和其他關鍵成分。印度政府2023年委託撰寫的一份報告稱，印度原料藥進口的70%來自中國。印度公共衛生專家迪內希·塔庫爾說，中國新興的製藥行業在原料藥低成本生產方面取得了進展，中國成熟的化工行業也幫助製藥公司在化學品生產方面取得優勢。香港大學李嘉誠醫學院副教授張清鵬表示，自本世紀初以來，中國的激勵和補貼政策極大地推動了製藥行業發展，使得中國的產業叢集如雨後春筍般湧現。“這些產業叢集有助於在保持質量的同時降低總體成本，最終讓中國成為自由貿易環境中生產API和仿製藥的理想地點。”他說。 (觀察者網)

萬萬沒想到，美國才發現——稀土只是檯面籌碼，真正卡住七吋的，是每天往嘴裡塞的那顆小藥片。官媒最新報導：2025年9月28日，美國衛生與公眾服務部（HHS）悄悄發佈《國家基本藥物供應鏈風險評估》，白紙黑字寫著“88%原料藥依賴進口，其中43個百分點直接來自中國”；同一天，美國貿易代表辦公室（USTR）把青黴素工業鹽、對乙酰氨基酚等6類大宗原料藥從加稅清單裡劃掉，理由是“找不到替代來源”。以下是部分藥品原料以及美國對中國的依賴度和主要用途：布洛芬 (Ibuprofen) ，依賴度：90% - 95% 常見的止痛藥和退燒藥對乙酰氨基酚 (Acetaminophen) 依賴度：70% - 73% 常見的退燒止痛藥（也稱撲熱息痛）氫化可的松 (Hydrocortisone) 依賴度：91% - 96% 止癢膏中的活性成分青黴素 (Penicillin) 40% - 45% 抗生素阿莫西林 (Amoxicillin) 依賴度：80%的關鍵原材料來自中國 美國使用最多的抗生素之一多種維生素 (如維生素B1, B6, B12, C, E) 依賴度：約70%的維生素E及75%以上的維生素B6、B12、B1、C依賴從中國進口 維持人體正常生理功能必需的營養素消息一出，美國本土仿製藥協會（AAM）主席當天在國會作證，原話是“如果中國斷供，美國醫院72小時內就會出現抗生素配給制”。幕後的故事比數字更扎心。美國最後一家青黴素發酵廠早在2004年就關停在北卡羅來納，裝置拆完賣廢鐵；如今想再建，光環保審批就得先過《清潔空氣法》和《超級基金法》兩道大關，環評報告摞起來比人高。諮詢機構Frost&Sullivan給國會算過帳：新建一條年產2000噸阿莫西林工業鹽生產線，資本開支12億美元，電價、人工、環保攤到每公斤成本比中國高38%，終端藥價得翻三倍才能打平。議員聽完直接問“選民肯為一盒抗生素多付60美元嗎？”現場沒人敢點頭。更尷尬的是，號稱“世界藥房”的印度其實也在“借鍋做飯”。印度海關2025年8月資料顯示，70%的API（活性藥物成分）來自中國，其中青黴素工業鹽依賴度高達93%。美國想繞開中國，先得說服印度，可印度藥企協會秘書長9月30日接受《印度教徒報》採訪時直言：“我們連倉庫裡的安全庫存都只夠45天，幫不了美國。”一句話，把太平洋兩岸的救命希望都拴在了長三角和山東半島的發酵罐上。面對這種依賴，美國試圖通過關稅、產業回流等方式改變局面，但過程充滿挑戰：· 關稅的"迴旋鏢"效應：對原料藥加征關稅，成本最終會轉嫁給美國消費者。有研究顯示，25%的關稅可能導致美國進口藥品成本每年增加508億美元，藥品價格隨之上漲12.9%。這對利潤微薄（通常只有4%-6%）的仿製藥產業可能是毀滅性打擊。· 產業回流困難重重：將原料藥產能轉移回美國或"友岸"國家並非易事。除了成本問題，新建工廠從規劃到投產往往需要5到7年甚至更長的周期，無法解燃眉之急。接下來會發生什麼？美國食藥監局（FDA）2025財年預算裡，給“本土原料藥試點項目”只批了7500萬美元，夠建一條中試線，離商業化差著十萬八千里。與此同時，中國原料藥出口企業2025年1—8月對美報關量同比再漲11%，布洛芬、肝素、維生素C三條主力產品線全部滿產，山東魯抗、浙江新和成、華北製藥的訂單排到了2026年春節。商務部9月29日通報，第三批“國家醫藥儲備出口基地”已在連雲港、台州同步開工，設計產能全部對標美國藥典最新標準，建成後能把全球青黴素工業鹽年產能再抬升18%。一句話，中國沒把原料藥當武器，卻已經把安全繩越織越密——太平洋對岸想自己爬出坑，得先問問手裡的藥瓶答不答應。藥片雖小，卻是民生七吋；供應鏈這場無聲較量，比稀土更貼身，比晶片更要命。 (走向科學)

黃金，又暴雷了！近日，國內最大的黃金珠寶集散地深圳水貝，被爆出有多家黃金原料供應商爆雷跑路。黃金料商粵寶鑫門店被查封，同一棟大樓的世創鑫辰則跑路得更早......看報導說，有人在君豪被捲跑了655萬，在粵寶鑫被捲跑290萬，在水貝被double kill了。其實，這不是最可怕的，更可怕的是在報導下方的評論，是大家對這種騙局跑路的習以為常、心知肚明；是對這種騙局的執迷不悟，一家跑了再換一家接著玩！當騙局成為心照不宣的遊戲，暴雷就不再是故事的終點，而只是下一輪狩獵開始的訊號。01這究竟是怎麼回事？背後又有何貓膩？在水貝，一些所謂的“黃金料商”，實際上是在經營一場精心設計的高槓桿對賭遊戲。其中套路環環相扣，只需四步，就能將你的本金引入一個註定被收割的賭局。第一步，為公司打造高大上的排面、強悍的背景。粵寶鑫會像交易所那樣，設立圓柱形的大螢幕，即時滾動播放黃金、白銀、鉑金、美元指數等，看起來高大上且專業。世創鑫辰的前台則掛著“世創鑫辰中國黃金儲備銀行籌委會”字樣的金屬招牌，似是黃金交易的正規軍，彷彿有著GF背景或者強大的實力支撐。而實際上，所謂的“中國黃金儲備銀行籌委會”，根本就不是一個正式成立或官方明確宣佈的機構。它們只是虛構了一個聽起來很牛掰的背景來吸引、來唬住投資者。就好比在理髮店門口掛上“亞洲美發時尚協會總顧問”的牌子，乍一看托尼老師技藝超凡、背景深厚，其實只是為了給1980元一次的“總監塑形”找個唬人的由頭。第二步，通過所謂的“定金鎖價”降低投資門檻，實際上是高槓桿的虛擬投資。他們會宣傳一些看似誘人的合作政策，比如世創鑫辰的“訂料鎖價合作政策”，定金1萬元即可鎖定1公斤黃金。按800元/克的價格算，1公斤黃金就要80萬。現在只要交1萬元定金，就能鎖定1公斤黃金，等於上了80倍的槓桿！粵寶鑫套路也類似，客戶在這裡進行黃金的買賣，都可以通過交付定金鎖價，只需支付黃金實際價格2.4%-3%左右的定金，就能鎖定金價。看起來，能用非常少的錢就參與到大額黃金交易中來，十足的快速獲取高額收益的捷徑。第三步，“完善交易規則”，定金低於一定數量時，會自動提醒客戶入金補充，避免訂單結束。金價會不斷波動，那你的“定金”價值也會隨著價格波動而減少或增加。當定金低於一定數量，比如20%、30%、50%時，系統就會提醒你，該補充“定金”進來了！如果你不及時入金，等待你的便是“訂單結束”，也就是——爆倉！發現端倪了吧，所謂的“定金”，其實就像期貨交易中的“保證金”，通過保證金撬動槓桿。而隨著價格反向波動，當保證金不足時，就要即使補充保證金，否則就面臨爆倉的危險。第四步，設定寬鬆的交易條件，規避實物黃金交割。鎖價後，如果黃金上漲，客戶可以按鎖定價格補足尾款提貨，或者純交易、結算差價獲利。選擇結價，則無需工費。這就等於變相鼓勵大家選擇純交易版本的價差模式，整個交易過程就可以完全不涉及黃金。更可怕的是，在整個交易池子裡，很可能就是“你賺，莊家就虧”的零和遊戲！在這種模式下，這些料商不再是中立的中介，而是直接成為投資者的交易對手盤。如果投資者做多黃金且金價上漲，賺取的差價將直接由料商賠付。反之，投資者做空失敗虧損的保證金，則直接成為料商的利潤。你的盈利，就是他們的虧損。你的虧損，則是莊家的盈利。在這種模式下，所有的錢，其實都掌握在料商這個莊家手裡。很嚴重的問題就來了——只有莊家不斷盈利，這個盤子才能繼續做下去。但這必然也對應著投資者的持續虧損。如果莊家虧損，他們當然不會砸鍋賣鐵補給投資者，唯一的可能就是跑路。那投資者賺得再多，也只是帳面富貴，根本一份都提取不出來！於是，在金價不斷上漲的當下，料商面臨巨大虧損，盤子崩了，也就跑路了！到最後，被炸雷的一定還是投資者。02年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。騙局的套路千篇一律，但每年都有人掉進相似的坑裡。如果你現在在35歲以上，那就一定經歷過2014年前後肆虐神州大地的現貨黃金白銀原油瀝青騙局，曾讓無數人傾家蕩產。不記得了？那就給大家回憶一下，這種喊單直播間，是不是很熟悉！看上邊的“保障本金”“盈利分成”是不是很心動？看看彈幕，再聽裡邊的“老師”吹一下，就忍不住要加美女客服微信，然後迫不及待地入金大展身手了。只要你諮詢這些公司，個個都實力強大，很多都說有GF背景，還能正兒八經地給你發蓋印檔案證明，再次的也有某某上市公司是大股東的背景。再通過美女銷售誘惑、戰神分析師喊單盈利截圖誘導你入金，進行高槓桿交易。如果你盈利了，銷售會以給你升級分析師、賺取更多利潤來引誘你繼續交易，分析師會不斷給你喊單，讓你刷手續費。當然，交易次數多了，整體必然虧損，平台賺的就是你的虧損。如果你虧損了，就會叫你趕緊追加保證金以免爆倉。怎麼著，平台都是贏家。2016、2017年，這些投資騙局被嚴厲打擊，平台關的關、人員抓的抓。但“行騙秘籍”流傳下來了，年年換個馬甲，年年騙倒一大片人。所以，不要覺得這些騙局和自己無關。這種騙局的本質就是龐氏騙局，今天割的是黃金投資者，明天可能就換個馬甲，變成虛擬幣、外匯投資、甚至是穩賺不賠的銀行理財產品，釣不到你，也可能釣到你的家人。所以，自己要警惕，也要提醒家人務必收起貪慾，務必警惕。也有很多人明知這是騙局，只是覺得自己運氣好，覺得自己不會是最後接棒的那一個。不要幻想自己是那個“天選之人”。真相信自己有那麼好的運氣，還不如先去刮幾張彩票驗證驗證。現在的環境下，賺錢已經很難了，少點暴富的幻想吧，控制風險，守住財富是最重要的事。該怎麼守住財富呢？一句話來講就是，遠離門檻低、收益高的不明投資項目，就是在遠離了所有的騙局，守住了財富！天上不會掉餡餅！ (功夫財經)

據央視財經報導：據路透社消息，受去年夏天創紀錄的高溫天氣影響，日本製作抹茶的原料茶碾茶今年減產，交易價格創新高。業內人士預計抹茶價格在創下新高後還會一路飆升。碾茶是製作抹茶的原材料，它是一種初級蒸青茶，經粉碎加工後形成抹茶。京都地區的碾茶產量約佔日本全國總產量的四分之一。由於去年夏季天氣炎熱，今年四五月收穫季節到來時，碾茶產量大幅下降。京都當地茶農說，去年夏天的烈日曬壞不少茶樹，往年自家通常能收穫2噸碾茶，但今年只有1.5噸。全球日本茶協會資料顯示，碾茶的價格不斷攀升。今年5月在京都的拍賣價格達到每公斤8235日元（約合408元人民幣），同比增長170%。碾茶產量減少的同時，全球市場對抹茶的需求卻不斷增加。在不少消費者看來，抹茶有一定的抗氧化功能，更有益健康。不少茶企或茶飲料公司藉機推出各種抹茶產品，大受歡迎。日本農林水產省資料顯示，2024年日本包括抹茶在內的綠茶出口額同比增長25%，達到364億日元（約合18億元人民幣），這一增幅主要來自抹茶這樣的茶粉出口增加。業內人士說，儘管日本的茶葉種植戶努力擴大種植，但碾茶通常需要生長5年後才開始有產出，因此短期內抹茶短缺的現象不會緩解，預計抹茶價格還將大幅上升。 (金華晚報)

Q1：台股成交量出不來，市場在等什麼(還有什麼黑天鵝)？(10月有注意哪些總經消息該留意?)何時才能在衝高？ Q2.AI族群在全球資金拉抬下已漲多，最近也沒有什麼新的利接下來Q4進入作夢行情，盤面主流漲誰？ Q3：美元轉弱、中國市場寬鬆，鐵礦，玻璃，水泥價格起漲，這一波行情能夠持續嗎？傳產股回春？(傳產股誰能低接?) Q4：中國人行大放水，讓市場信心明顯提升，許多外資紛紛大力押注中國股票，這會是中概股拐點嗎？想投資中概股該注意什麼?(誰可以逢低撿便宜?誰是沒營收妖股別接刀)?

行業的艱難，說到底是行業中公司的艱難。如果一個行業中很高比例的公司產生虧損或者營收大幅下降，那麼這個行業無疑是艱難的。 虧損企業當然艱難，這個無需解釋。為何營收大幅下降也是一種艱難？因為營收下降不僅意味著利潤下降，而且往往意味著市場份額丟失。對於很多企業，市場份額丟失比短期虧損更讓企業所有者感到時局艱難。 所以，下文的測算中關注兩種公司：第一種是虧損公司；第二種是營業收入大幅下降的公司。 A股上市公司具有先天的競爭優勢，已經是各行各業中生存狀態最好的一個群體。它們的優勢包括但不限於知名度高、融資渠道順暢、融資成本低、可以通過股權期權吸引並激勵核心人才。