一家剛成立的北京公司宣稱將在中國投資15億美元開店；真正營運Costco中國門店的開市客中國則稱，對方與其沒有任何關聯，並已採取法律措施。近日，一則“Costco將在北京設立中國區總部、投資15億美元佈局六大城市”的消息在中國社交媒體上快速傳播。對於許多消費者而言，這似乎意味著這家美國會員制倉儲零售巨頭終於要大舉北上。但事情很快變得複雜。發佈上述消息的，並不是目前在中國大陸營運Costco門店的開市客（中國）投資有限公司，而是一家今年4月16日剛剛成立的公司——開市客（北京）國際商業發展有限公司。多家媒體查詢工商資訊後發現，該公司註冊資本為1億美元，法定代表人為黃壽蘇，登記地址位於北京市朝陽區光華路15號院2號樓3層304室A27，股東為一家名為“COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL, INC”的外國法人實體。這家公司隨後通過微信公眾號發佈資訊稱，其將在北京設立中國區總部，並計畫在北京、成都、武漢、廣州、天津、合肥等城市佈局會員制倉儲超市。消息中提到的“15億美元投資”“中國區總部”“200+門店”等表述，迅速引發市場關注，也讓部分消費者誤以為這是美國Costco在中國的新一輪官方擴張計畫。但Costco在中國的既有營運主體很快出面否認。開市客（中國）投資有限公司對媒體表示，其與開市客（北京）國際商業發展有限公司沒有任何關聯，也從未授權該實體以“開市客”名義發佈任何資訊。開市客中國隨後在官網聲明稱，近期出現的“開市客北京國際商業發展有限公司”等帳號，並非Costco或其關聯公司營運，其發佈的一切資訊與Costco無關；公司正通過法律途徑維護權益。一個相似名稱引發的品牌混戰這起爭議的關鍵，在於“COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL, INC”這個名稱。目前中國大陸Costco門店的營運主體是開市客（中國）投資有限公司。該公司成立於2017年，總部位於上海浦東新區，由COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL, INC全資控股。Costco於2019年在上海閔行開出中國大陸首店，隨後在蘇州、寧波、杭州、深圳、南京等地擴張。介面新聞和聯商網等媒體報導稱，截至2026年一季度，Costco在中國大陸共有7家門店，尚未進入北方市場。而北京這家新公司背後的美國股東，也使用了高度相似的英文名稱。介面新聞報導稱，該公司背後的“COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL, INC”註冊於美國紐約州，與目前Costco中國門店背後的美國主體並非同一家公司。媒體還指出，在美國，不同州之間可能存在同名或近似名稱公司，但公司名稱相似並不等同於品牌、商標和業務授權關係。換句話說，爭議焦點已不只是“北京公司是否依法註冊”，而是它是否有權在中國市場使用“Costco”“開市客”及相關視覺標識，並對外宣稱進行大規模商業佈局。註冊地址也被媒體實地探訪工商登記本身並不足以證明商業營運真實性。介面新聞記者曾前往開市客（北京）國際商業發展有限公司登記地址實地探訪，發現該地址實際為一家從事工業原料經營的公司辦公場所，該處工作人員對介面新聞表示，他們與開市客公司並無關係。這一細節進一步放大了外界疑問：一家宣稱承擔15億美元投資、統籌中國區總部、佈局多個核心城市的公司，為何登記地址看起來並不具備總部營運形態？對於這類跨國品牌投資項目而言，通常會伴隨正式的集團公告、地方政府招商資訊、公開的高管出席活動、門店選址披露以及供應鏈建設資訊。但截至目前，公開報導中尚未看到美國Costco總部就“北京總部”和“15億美元投資計畫”發佈正式確認。北京公司反擊：稱已獲10年商標授權，並起訴開市客中國爭議發酵後，開市客北京方面並未退讓。開市客（北京）國際商業發展有限公司方面回應稱，公司已合法獲得“開市客”商標10年授權，授權期限為2024年至2034年，年授權費用為1000萬美元，並稱“兩個開市客主體都是真實的”。該公司還表示，不會與開市客（中國）投資有限公司在同一城市開店。介面新聞報導稱，開市客北京方面曾向記者展示商標授權書。檔案顯示，授權方為PRICE COSTCO INTERNATIONAL, INC，地址與Costco美國總部所在地資訊相符；被授權方則為註冊於紐約州的COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL, INC。不過，報導也提到，對方並未提供完整授權合同。4月23日晚，開市客北京進一步發佈聲明稱，已就開市客（中國）投資有限公司涉嫌名譽侵權、不正當競爭及智慧財產權相關糾紛，向上海市浦東新區人民法院提起民事訴訟，案件已完成立案申請並進入法院稽核程序。這意味著，這場“真假開市客”之爭已經從輿論場進入司法程序。法律核心：不是公司名，而是商標和消費者混淆從商業法角度看，這起事件的核心並不在於一家企業能否註冊一個類似名稱，而在於其是否導致消費者混淆。在中國市場，“Costco”和“開市客”已經與現有Costco中國門店形成穩定對應關係。消費者看到相似Logo、相似公眾號名稱、相似英文公司名以及“北京總部”“15億美元投資”等說法，很容易判斷為美國Costco官方在中國的新動作。這也是開市客中國聲明中反覆強調的重點：對方帳號和資訊涉嫌冒用“Costco開市客”註冊商標、企業名稱及相關視覺標識，並對公眾造成誤導。北京公司則試圖把爭議導向“授權鏈條”——即其美國母公司是否真的獲得了Price Costco International, Inc的授權。如果完整授權檔案真實、有效且涵蓋中國市場使用權，那麼爭議將進入更複雜的商標許可與集團授權審查；如果授權鏈條存在瑕疵，或授權範圍不足以支援其在中國大規模使用相關品牌，則北京公司的商業宣傳可能面臨更高法律風險。目前，公開報導尚未顯示法院已對授權效力、商標使用權或侵權責任作出實質性判斷。對Costco中國擴張的真實影響這場風波也折射出Costco在中國市場的特殊位置。Costco進入中國大陸後，一直採取謹慎擴張策略。自2019年上海首店開業以來，其門店數量遠低於山姆會員店等競爭對手。公開報導顯示，截至2026年一季度，Costco大陸門店主要集中在長三角和珠三角區域，包括上海、蘇州、寧波、杭州、深圳、南京等城市；北方市場尚未落子。也正因為Costco擴張速度慢，任何關於“北京總部”“六城佈局”“15億美元投資”的消息都容易引起關注。對於地方招商、商業地產和會員制零售市場而言，Costco進入某座城市，往往意味著高客流、高會員粘性和強供應鏈議價能力。但這一次，真正的Costco中國選擇公開打假，說明其擔心的不只是品牌名譽受損，還包括消費者誤認、會員權益混淆以及潛在商業合作風險。消費者最該警惕什麼在法院作出判斷之前，消費者和商業合作方最需要注意三個問題。第一，購買會員卡或參與招商加盟前，應確認主體是否為開市客（中國）投資有限公司及其官方管道。開市客中國已明確表示，其官方公眾號認證主體為開市客（中國）投資有限公司。第二，不要僅憑工商註冊、Logo相似或“美國公司控股”判斷其為Costco官方。工商註冊只能證明公司成立，不等同於品牌授權、門店營運資質或投資計畫真實落地。第三，所謂“15億美元投資”“200+門店”“中國區總部”這類重大商業計畫，通常應以Costco全球總部、Costco中國官網、上市公司公告或地方政府正式招商公告為準。在缺乏官方確認前，應保持謹慎。這場爭議最終可能會由法院釐清：北京公司究竟是合法獲得授權的新營運主體，還是構成品牌混淆的“李鬼”。但在司法結論出來之前，一個事實已經明確——中國市場現在出現了兩個都聲稱與“Costco/開市客”有關的主體，而真正承載消費者信任的，是誰能拿出完整、透明、可驗證的授權鏈條。 (美股財經社)

2025年中國頂奢購物中心銷售額榜單正式揭曉，從長三角到京津冀，從粵港澳到大西南，十座地標級商場以百億級業績劃出中國高端商業的分水嶺。它們憑藉頂級品牌矩陣、區域統治力和驚人業績，共同構築起中國奢侈品消費的核心版圖。下面為你帶來完整排名，每一座都堪稱城市財富地標。10. 長沙IFS國金中心銷售額：120億元｜華中頂奢消費核心作為華中地區高端商業巔峰之作，長沙IFS一舉填補中部頂奢消費空白，輻射整個中南六省。四大頂奢集團核心品牌覆蓋率高達95%，奢侈品營收佔比超66%，坐擁多家華中區域獨家旗艦店。立足城市核心商圈，兼具頂奢氣質與潮流屬性，成為華中高淨值人群首選消費地標，以強勁實力登頂中部高端商業之巔。9. 成都IFS銷售額：122億元｜西南頂奢絕對龍頭憑藉網紅貓熊雕塑成為城市地標，成都IFS早已是西部高端商業的天花板。四大頂奢全系列旗艦店齊聚，奢侈品營收佔比超67%，品牌陣容與商業體量均為西南之最。深度輻射成渝經濟圈，覆蓋整個西南地區高淨值客群，將頂奢消費與城市潮流文化完美結合，打破西部高端消費壁壘，重新定義西部商業最高標準。8. 深圳灣萬象城銷售額：128億元｜大灣區頂奢新貴雄踞深圳灣超級總部基地核心，深圳灣萬象城是華南新興頂奢商業的絕對王者。四大頂奢旗艦店全面覆蓋，奢侈品牌門店密度穩居華南第一，奢侈品營收增速領跑中國。精準聚焦科創新貴、年輕富豪與國際化人群，融合時尚、藝術、高端餐飲與前沿生活方式，以年輕化、國際化的姿態，重新書寫大灣區高端商業的全新篇章。7. 廣州太古匯銷售額：129億元｜華南頂奢定海神針作為華南地區老牌頂奢標竿，廣州太古匯堪稱粵港澳大灣區高端消費的“定海神針”。四大頂奢品牌全矩陣入駐，奢侈品營收佔比超73%，眾多品牌單店業績長期穩居華南第一。商圈成熟、客流穩定，深度覆蓋廣州及珠三角高淨值人群，憑藉多年沉澱的品牌號召力與商業營運能力，始終是華南高端消費不可替代的核心樞紐。6. 杭州大廈銷售額：130億元｜浙江頂奢絕對龍頭依託浙江雄厚的民營經濟實力，杭州大廈穩坐浙江高端商業王座，穩居中國頂奢第一梯隊。四大頂奢品牌實現全覆蓋，奢侈品營收佔比超70%，美妝、腕錶、服飾等全品類表現強勢。深耕長三角高淨值客群多年，會員粘性與復購率位居行業前列，憑藉精準的客群定位與完善的品牌矩陣，成為浙江乃至華東地區財富人群的核心消費場。5. 上海恆隆廣場銷售額：135億元｜南京西路頂奢地標坐鎮南京西路頂奢黃金走廊，恆隆廣場是中國高端商業的開山之作，也是滬上時尚與奢華的代名詞。場內超三成品牌為中國或亞太首店，LV、香奈兒等均打造多層級旗艦店，頂奢坪效長期位居上海前列。憑藉極致的品牌稀缺性、高端購物環境與時尚圈層影響力，成為名流名媛、高淨值人群的聚集地，始終定義著上海高端消費的格調與高度。4. 北京國貿商城銷售額：191億元｜CBD老牌頂奢標竿紮根北京CBD核心腹地，毗鄰眾多世界500強總部，國貿商城是北方老牌高端商業的不朽圖騰。場內四大頂奢旗艦店叢集成熟，高端腕錶、珠寶等品類優勢尤為突出，客單價長期穩居行業前列。憑藉得天獨厚的商務區位與穩定的高端客流，深度服務跨國企業高管、京城財富人群，以沉穩大氣的商業定位和持續穩定的業績表現，成為北京高端商業不可或缺的核心支柱。3. 上海IFC國金中心銷售額：218億元｜華東頂奢天花板屹立於陸家嘴金融核心區，坐擁黃浦江一線景觀，上海IFC是當之無愧的滬上頂奢制高點。四大頂奢集團全系列旗艦店悉數入駐，奢侈品營收佔比超75%，品牌規格與店舖量級均屬上海頂級。精準鎖定金融精英、企業高管與長三角高淨值人群，集高端購物、米其林餐飲、城市觀景於一體，既是奢侈消費聖地，也是上海國際化都市名片，以黃金地段與頂級品牌力，成就華東頂奢地標傳奇。2. 北京SKP銷售額：242億元｜同比+15%｜亞洲頂奢之巔作為中國高端商業的傳奇標竿，北京SKP常年穩居亞洲奢侈品商場前列，2025年銷售額再增15%，實力傲視群雄。場內頂奢品牌密度堪稱中國之最，幾乎集齊所有國際一線品牌，硬奢品類（高端腕錶、珠寶）銷售額領跑全球單店，是眾多奢侈品牌進入中國市場的首選旗艦陣地。憑藉頂級品牌陣容、稀缺限定款資源與高端百貨級服務，牢牢吸附北方地區高淨值客群，以無可撼動的地位，書寫中國高端消費的傳奇範本。1. 南京德基廣場銷售額：262.4億元｜同比+7.1%｜中國第一穩坐新街口黃金商圈，德基廣場已連續多年蟬聯中國頂奢商場“店王”，以超260億業績再度刷新紀錄。場內全球一線奢侈品覆蓋率高達95%，愛馬仕、LV、香奈兒、迪奧等全系列旗艦陣容齊聚，匯聚超200家國際知名品牌。年度客流突破6600萬，高淨值核心會員貢獻超六成營收，憑藉極致的品牌組合、精細化會員營運與沉浸式商業體驗，成為華東乃至中國高端消費的絕對風向標，更是南京當之無愧的城市級商業地標。 (勿忘心安66)

波克夏此次可能拋售的股票包括：亞馬遜、星座品牌、威瑞信、第一資本金融、維薩、萬事達卡以及克羅格。波克夏新CEO格雷格・阿貝爾波克夏・海瑟威在今年一季度可能拋售了約150億美元股票，這些股票此前均由托德・庫姆斯（Todd Combs）管理。庫姆斯已於去年12月離職，轉投摩根大通擔任投資相關職務。據《華爾街日報》周五報導，波克夏CEO格雷格・阿貝爾（Greg Abel）決定拋售此前由庫姆斯管理的股票。庫姆斯此前管理著波克夏約5%的股票投資組合，該組合總規模約3000億美元。波克夏並不披露投資組合中那些股票由那位經理負責。庫姆斯與仍在波克夏任職的投資經理泰德・韋施勒（Ted Weschler）此前合計管理約10%的倉位，董事長巴菲特負責其餘90%。目前，作為首席執行長，阿貝爾全面掌管整個投資組合，韋施勒負責約6%的持倉。阿貝爾已於去年年底接替巴菲特出任CEO。波克夏此次可能拋售的股票包括：亞馬遜、星座品牌（Constellation Brands）、威瑞信（VeriSign）、第一資本金融、維薩（Visa）、萬事達卡（Mastercard）以及克羅格（Kroger）。這些持倉的市值均不超過30億美元。庫姆斯與韋施勒通常負責波克夏規模較小的持倉，而巴菲特則掌管蘋果、美國運通、可口可樂、穆迪、西方石油、雪佛龍等大型長期核心持倉。關注波克夏的市場人士普遍猜測，亞馬遜是庫姆斯負責的標的。波克夏在去年四季度減持了近80%的亞馬遜倉位，持股量降至220萬股，這批拋售很可能就在庫姆斯12月離職後不久執行。該季度被減持的其他持倉還包括星座品牌和泳池裝置公司Pool，這也意味著它們可能屬於庫姆斯管理的股票，在其離職轉投摩根大通後被波克夏逐步賣出。網際網路域名服務商威瑞信也可能是庫姆斯負責的持倉，因為在波克夏內部他被視為科技投資專家。他很可能曾經主導了對軟體公司Snowflake的持倉——波克夏於2020年買入，並在2024年賣出。波克夏第一季度的股票出售情況將於下個月披露。波克夏預計將於5月2日發佈第一季度10-Q報告，屆時會披露其整體股票買賣情況；並將於約5月15日向外提交13-F申報檔案，與其他大型機構一同詳細披露一季度具體個股的增減持明細。市場普遍認為，韋施勒負責波克夏以下幾筆持倉：對腎臟透析服務提供商DaVita的40億美元持倉、對衛星廣播營運商Sirius XM Holdings的30億美元持倉，以及對Liberty Live Holdings的15億美元持倉（Liberty Live Holdings持有票務巨頭Live Nation Entertainment相當可觀的股份）。根據申報檔案，韋施勒個人也持有上述三家公司的股票，其中包括對DaVita約3億美元的持股。Barron's在去年12月就提出一種可能性：庫姆斯離職後，波克夏可能會拋售其管理的股票。原因是約15年前投資經理盧・辛普森離職時，波克夏也清空了他管理的多數股票；2022年收購保險公司Alleghany後，波克夏也幾乎賣出了其原本持有的所有股票。波克夏在第一季度不太可能買入大量股票，因為巴菲特最近在接受CNBC採訪時表示，當前股市並不能讓他感到興奮。這也延續了近年來的趨勢：波克夏持續淨賣出股票，買入動作較為謹慎。《華爾街日報》報導稱，波克夏不打算任命新的投資經理接替庫姆斯。這意味著阿貝爾將掌管94%的投資組合，剩餘部分由韋施勒管理。阿貝爾在2月底的年度致股東信中寫道：“韋施勒管理著我們約6%的投資資產，其中包括此前由托德・庫姆斯負責的部分組合。” (Barrons巴倫)

劉強東的機器人大軍要來了！劉強東拿下200家機器人就在近日，京東一天之內連放兩條消息，直接把機器人行業的情緒拉滿了。圖源：鳳凰網第一條，是京東正式發佈“機器人產業服務全景圖”。據瞭解，已與超過200家機器人品牌合作，目標在2026年把機器人品類銷售做到百億元；建設全球最大具身資料採集中心，兩年內累計採集超1000萬小時優質資料。未來三年把機器人上門維修網路鋪到全國50多個核心城市；基於JoyAI大模型，加速開放JoyInside具身智能互動能力，向機器人廠商輸出“AI大腦”。第二條京東則是宣佈推出“機器人救護車”據瞭解，京東將為人形機器人、四足機器人、AI陪伴機器人提供上門維修保養服務，涵蓋故障診斷、換電補能、測試鑑定、美容保養、裝置回收等多個環節。圖源：IT之家目前這項服務已先在北京落地，未來三年計畫覆蓋全國超50個核心城市。更狠的是，京東還拋出了一套售後標準：1分鐘響應、2小時上門、當日修好，並計畫三年內招聘超1萬名專業機器人維修服務人才。對一個還處在早期爆發階段的行業來說，這不是補充動作，而是提前鋪路。圖源：joyInside事實上，京東不想只做機器人的“貨架”，它想做機器人產業的“水電煤”。賣貨只是入口，真正的野心在後面——資料歸它采，AI歸它供，售後歸它修，品牌一起拉著跑。這套打法一旦跑通，京東就不只是參與機器人市場，而是在重新定義這個市場的基礎設施。劉強東這盤棋已經下了10年京東今天突然高調切進機器人，不是臨時起意，而是劉強東把一條老線索拉到了台前。2025年11月7日，在世界網際網路大會烏鎮峰會上，劉強東公開說了一段很關鍵的話：京東物流的無人倉經過10年技術積累，很多物流自動化裝置已經具備規模部署和簡易化操作能力；明年4月，京東將建成全球第一個全無人配送站。圖源：央視新聞這個站點的構想非常直接：上面是無人機，下面是無人配送小車，中間由機械臂完成裝載，整套流程全部由機器人接管。他同時披露，無人卡車在京東內部測試已超過70萬公里，解決最後一公里的無人車測試早已超過幾百萬公里。別小看這段表態，它其實把劉強東這十年的技術邏輯說透了。京東對機器人的理解，從來不是“炫技”，而是“替人幹活”。從倉儲分揀到末端配送，從無人倉到無人車，京東早就把機器人放進了最真實、最複雜、最講效率的商業場景裡反覆打磨。也正因為這樣，京東手裡有三樣別人很難一次性湊齊的東西：第一，規模化部署機器人的真實場景。第二，長期運行帶來的大量一線資料。第三，一套可以延伸到售後維修和裝置維運的全國服務網路。畢竟，很多公司在談具身智能時，還停留在實驗室、Demo和展會階段，京東已經把這件事放進倉庫和道路上跑了很多年。寫在最後更關鍵的是，劉強東看中的從來不是單點裝置，而是一整套自動化生態。他在烏鎮還提到，未來5年京東物流要採購300萬台機器人、100萬台無人車和10萬架無人機，全面投入物流供應鏈全鏈路場景。這個數字當然很大，但它傳遞出的重點更大：京東不是想買幾台機器人做樣板，而是打算把機器人真正變成基礎生產力。很多人擔心機器人會不會搶工作，劉強東在那次演講裡也正面回應了這個問題。他的判斷很典型：機器人會把人從重複、繁重、危險的勞動中解放出來，同時催生大量新崗位，比如裝置維運、調度監控、維修服務等。他甚至要求研發階段就必須做模組化設計，讓快遞員經過簡單培訓後就能參與裝置維修和營運。現在來看，劉強東在去年說過的話，不只是理念，而是在把理念落地。 (環球電商)

葉國富離自己的“文化創意”夢，又近了一步。3月底，名創優品旗下潮玩品牌TOP TOY再次向港交所遞交招股書。這是其自2025年9月首次遞表失效後的第二次嘗試——上一份申請於3月26日剛剛到期，僅隔5天，公司便迅速補齊材料、重新遞表，推進節奏幾乎沒有停頓。3月底，名創優品旗下潮玩品牌TOP TOY再次向港交所遞交招股書這種急迫，其實並不難理解。一方面，在外部業務承壓，尤其是名創優品因投資永輝超市導致帳面虧損的背景下，葉國富急需一個新的增長敘事來提振市場信心。另一方面，TOP TOY本身也確實很爭氣。根據弗若斯特沙利文的資料，它是國內增長最快的潮玩集合品牌，過去幾年GMV複合增長率超過50%，僅用五年時間就擠上行業第二的寶座。這家成立於2020年的潮玩品牌，隨著葉國富的野心而誕生，目的很明確：替名創優品切入潮玩賽道，並復刻泡泡瑪特的成功路徑。為此，葉國富在一檔播客節目中放出狠話，說名創優品要在兩年內關停並重開全國80%的門店，從零售公司轉向文化創意公司。他還表示，TOP TOY與泡泡瑪特的成長路徑、模式一樣，打法也會越來越像，唯一的區別只是IP不一樣。打法像到什麼程度？眾所周知，Labubu因為韓國女團BLACKPINK成員Lisa的“鼎力宣傳”，在海外火了一把，葉國富就直接請來了同團隊的另一位成員Jennie。miniso和Jennie聯名“大家都知道我們友商的一個 IP 就是通過 Lisa 帶動了全球銷售。”葉國富在2025年業績電話會上表示。今年3月，名創優品“Jennie Ruby”聯名快閃店在上海港匯恆隆廣場開業，開業首日業績就突破了220萬元。目前，TOP TOY的估值為百億港元左右，而泡泡瑪特的市值依然穩居千億等級。與此同時，依賴外部IP也是TOP TOY繞不開的結構性難題。模仿者的故事，向來比開創者更難講。01 摸著泡泡瑪特過河要理解TOP TOY，得先理解它是如何來的，把時針撥回其誕生的2020年。那一年，對名創優品和泡泡瑪特來說，都是各自的“高光時刻”。前者登陸美股，後者在港股上市，兩家公司在資本市場幾乎同時完成關鍵一躍。泡泡瑪特上市後市值迅速突破千億港元，盲盒經濟隨之出圈，自有IP模式被視為一門高毛利、可複製的生意；而名創優品這邊，上市首日盤中漲幅從20%縮小至約4%，市場對“十元店”模式的增長空間始終存在質疑。換句話說，名創優品原本的資本故事不夠有想像力，因此急需一個能提高估值、打破質疑的新敘事。好巧不巧，潮玩成了這個突破口。當年的12月，僅在泡泡瑪特上市一周後，TOP TOY這個潮玩品牌就在名創優品內部孵化成立，並在廣州正佳廣場開出首家線下門店。不久後，葉國富在採訪中稱讚泡泡瑪特這條路走對了，“95後、00後追求精神層面，產品要有情感投入”。TOP TOY廣州正佳廣場線下門店這句話，幾乎點明了TOP TOY誕生的底層邏輯：當賣貨的故事不再性感，名創優品開始嘗試轉向“賣情緒”。一開始，TOP TOY與泡泡瑪特兩家公司的基因並不相同。泡泡瑪特的崛起，靠的是對自有IP的孵化和營運，賣的是角色背後的故事和設計理念；TOP TOY則骨子裡自帶零售基因，以“集合店”模式切入，將漫威、三麗鷗、迪士尼等全球頂級授權IP裝進門店，用豐富的SKU吸引客流，再借助成熟的加盟體系快速複製門店，滾出規模。招股書顯示，截至2025年末，TOP TOY全球門店數達334家，近三年營收分別為14.6億元、19億元、35.9億元；不僅如此，以GMV計，TOP TOY中國內地資料達42億元，以4.8%的市場份額坐上潮玩行業第二的寶座，僅次於泡泡瑪特。招股書顯示，截至2025年末，TOP TOY全球門店數達334家此前，TOP TOY創始人兼CEO孫元文在採訪中坦言，最初TOP TOY也嘗試走泡泡瑪特的自有IP路線，但發現開發成本巨高，且能否爆火充滿不確定性，結果產品賣不出去。他感慨，“虧得不像樣” 。但葉國富並不甘心，在五年後依舊下定決心要做自有IP，在公開場合揚言，泡泡瑪特和TOP TOY路徑相似，只是前者更早完成了IP的積累，而後者仍在起步階段。不僅如此，TOP TOY對泡泡瑪特的“致敬”還體現在多個細節方面，比如加大毛絨、盲盒等高毛利品類的比重，簽約大量藝術家並開 MINISO 畫廊展出相關作品，以及邀請與頂流明星Lisa同一個女團的成員Jennie聯名推出產品，試圖複製“明星帶動IP”的傳播鏈路。02 造IP，葉國富親自掛帥但做自有IP沒那麼簡單，也從來不是一件可以補課式完成的任務。從體量上看，TOP TOY已經建構起一個龐大的IP池。截至目前，公司擁有超過700個IP，但其中自有IP的佔比很小。換句話說，這個看似繁榮的“IP宇宙”，真正掌握在公司自己手中的部分相當有限，更多的是依賴外部IP，尤其是授權IP。截至目前，TOP TOY擁有超過700個IP，但其中自有IP的佔比很小招股書資料顯示，2025年，TOP TOY在中國實現GMV約42億元，自有IP收入僅1.99億元，佔比不足6%，授權IP和他牌IP合計貢獻了94%以上的營收。相比之下，自有IP近年來雖有增長，但貢獻實在有限，從2023年的84.9萬元、佔比0.6%，到2025年的1.99億元、佔比5.7%，仍然處在“起步階段”。這種結構直接反映在盈利能力上。由於需要向版權方支付授權費用，TOP TOY的毛利率長期維持在30%左右，2023年至2025年分別為31.4%、32.7%和32.1%，低於泡泡瑪特同期超過60%的水平。表面上看，兩家公司都在賣“潮玩”，但一個賺的是IP溢價，另一個賺的仍然是管道與周轉效率的辛苦錢，IP本身的成長紅利，並不屬於自己。兩家公司對待IP的方式，從一開始也不同。泡泡瑪特更像一家“偶像公司”。它簽約的是尚未成名的藝術家，用內部團隊共同打磨IP形象，投入時間、資源去培育一個角色的故事性與情感深度，再通過盲盒、展覽、聯名、主題樂園等一系列方式持續放大IP價值。位於北京的泡泡瑪特城市樂園比如Molly和Labubu的爆火，都經歷了數年的市場培育，背後是泡泡瑪特長達數年的深度繫結與營運投入。這套模式的本質，是把一個無名角色養成“頂流”，再用頂流的影響力反哺整個商業體系。而TOP TOY走的，是另一套邏輯——只簽“成熟藝人”。與迪士尼、三麗鷗、漫威這些自帶數億粉絲的成熟IP合作，確定性強、轉化快，可以用最低的市場教育成本換來可觀的銷量。但這種方式也存在代價，這些IP的核心價值與使用者情感，永遠掌握在別人手裡。一旦授權到期、條款生變，或版權方選擇更換合作夥伴，TOP TOY的貨架就會隨之動搖。艾媒諮詢首席分析師張毅對鹽財經表示，TOP TOY當前仍以管道零售為核心，依賴外部IP獲取收入，這決定了其毛利水平和估值邏輯都與IP型公司存在差距。雖然公司正在加大自有IP投入，但從“賣IP產品”走向“創造IP”，仍需要時間積累。網際網路產業分析師張書樂則進一步點出行業現實：中國潮玩市場長期存在對海外成熟IP的依賴，這種“借船出海”的路徑在早期是效率最優解，但也意味著核心資源掌握在他人手中。從長期來看，如果無法建立自有IP體系，始終難以擺脫被動。葉國富當然清楚這道牆的厚度，也一直在想辦法翻越。TOP TOY近年開始發力自有IP孵化，組建原創團隊，簽約設計師，推出了“Nommi糯米兒”等自研角色，其2025年全年GMV突破2億元。“Nommi糯米兒”2025年全年GMV突破2億元/圖源：雷報截至2026年3月，TOP TOY自有IP數量已增至24個。葉國富更將2026年定名為“原創IP升維之年”，並專門成立IPBG團隊，由“公司最重要的人”——他自己，親自掛帥。泡泡瑪特花了十年時間，才把Labubu養成能在巴黎、紐約同步引爆的全球頂流。IP的打造，是一次商業模式的躍遷，無法靠資源堆砌加速推進，需要的是時間、審美積累，以及那一點很難複製的運氣。03 上市路的三道關集合店的生意可以走得很快，但要走得遠，始終需要屬於自己的核心資產。這一點，資本市場比任何人都清楚。如果說前兩個問題討論的是路徑，那麼到了IPO關口，TOP TOY需要回答的，是資本市場最直接的一件事：這門生意，究竟值多少錢。從增長看，TOP TOY幾乎無可挑剔。2023年至2025年，公司營收從14.61億元增長至35.87億元，複合增長率超過50%，2025年更是實現87.9%的高速增長，跑出了潮玩賽道“第二名”的速度。但另一條曲線卻在向下。TOP TOY同期淨利潤分別為2.1億元、2.9億元和1.0億元，2025年同比大幅下滑65.6%，淨利率從15.4%驟降至2.8%。這種“增收不增利”的結構，讓市場很難輕易給出高估值。放輕鬆TOP TOY同期淨利潤分別為2.1億元、2.9億元和1.0億元，2025年同比大幅下滑65.6%公司將利潤下滑歸因於優先股公允價值變動、股權激勵及上市費用等非現金支出。剔除這些一次性因素後，經調整淨利潤仍有5億元以上，主業盈利能力並未惡化。相比利潤波動，更敏感的是獨立性。招股書顯示，TOP TOY過去三年來自前五大客戶的收入佔比仍高達59.5%，其中最大客戶始終是名創優品，2025年貢獻收入約45.5%。這意味著，TOP TOY相當一部分增長，仍然建立在母公司的管道與體系之上。艾媒諮詢首席分析師張毅指出，二次遞表本身屬於港交所規則下的正常流程，但高比例關聯交易，預計會成為稽核中的核心關注點。港交所對分拆上市的獨立性要求極為嚴格，如果無法證明脫離母公司後仍具備獨立生存能力，估值和過會都會受到影響。網際網路產業分析師張書樂則從另一角度給出判斷:TOP TOY的優勢在於管道效率、供應鏈能力和全品類覆蓋，這讓它具備“規模化分發IP”的能力，也為其提供了一定的資本想像空間。但如果無法在自有IP和盈利結構上進一步突破，其估值邏輯，始終難以對標以IP為核心資產的泡泡瑪特。從更大的視角來看，TOP TOY所在的賽道仍在高速膨脹。弗若斯特沙利文資料顯示，中國潮玩市場規模已從2020年的249億元增至2025年的875億元，預計2030年將突破3310億元。行業前五大零售商合計市佔率僅32.5%，格局遠未固化，TOP TOY的增長空間依然存在。站在港交所門口，葉國富需要回答的問題已經不再是“TOP TOY能不能做大”，而是TOP TOY能不能獨立、能不能真正創造IP、能不能告別母公司的庇護自己走向曠野。 (南風窗)葉國富

星巴克未來開店策略的一個重要調整——打造“千店千面”。“未來最重要的KPI是不是開店數量？”“資本進入會改變星巴克的品牌定位嗎？”過去一段時間，劉文娟總會遇到星巴克員工這樣問她。她在2024年9月正式接任星巴克中國CEO；一年後，博裕投資成為星巴克中國零售業務的新主人。這也是進入中國市場27年來，星巴克對中國區業務控股權的首次出讓。在多位星巴克中國員工看來，目前內部還沒有感受到太多變化；但此次“歷史性交接”所帶來的轉型考驗才剛剛開始——不管是對外競爭，還是對內管理。《中國企業家》獨家獲悉，劉文娟目前仍擔任星巴克全球副總裁，但不同於過去直接向全球CEO匯報，現在匯報對像已變為新的合資公司董事會。星巴克中國的業績表現未來將不再併入全球財報。而根據星巴克的公告，中國內地市場約8000家星巴克直營門店將轉為特許經營模式，未來中國門店總數將擴展至20000家。但官方並沒有透露這個計畫的完成時間。來源：受訪者至少從目前來看，開店速度還不是星巴克中國關注的首要指標，一些更關鍵的問題有待解決：採用什麼樣的門店模型和市場策略拓展空白市場？如何在規模擴張的同時保證單店效益？怎樣才能實現內部的有效激勵？畢竟，推動星巴克增長飛輪的最大動力，依然來自於面向一線市場的8000家門店和6萬名員工。劉文娟對開篇兩個問題的回應也證明了這一點，“大家不需要有任何這樣的焦慮，我們會堅持有序穩健的發展。”劉文娟說。她還特別強調，接下來的兩個季度，星巴克中國的所有福利政策會延續，而新的以共享成功為原則的長期激勵方案也在制定中，將會在今年第四季度出台。01 以退為進4月8日，在星巴克中國傳統的年度夥伴論壇現場，多了兩位新的分享嘉賓——一位是加入星巴克剛滿一年的全球首席財務官Cathy Smith，另一位是來自星巴克中國新的控股股東博裕投資的合夥人黃宇錚。兩位“新人”，也正代表了星巴克當下面臨的新挑戰，不管是全球市場，還是中國區業務，都需要擺脫固有路徑，做出改變。過去兩年，星巴克在美國、中國這兩大最重要的市場接連遇挫。2024年新上任的星巴克全球CEO布萊恩·尼科爾選擇將精力聚焦在收入佔比超過70%的美國市場，啟動“重返星巴克”計畫，全面改革美國門店；並決定出售星巴克中國股權——儘管位列全球第二大市場，但中國區業務收入佔比不到9%。博裕投資成為最後勝出的買家。根據協議條款，由博裕投資管理的基金現持有星巴克中國零售業務60%的股權，星巴克全球保留40%股權，並將繼續作為星巴克品牌與智慧財產權的所有者，向新成立的合資企業進行授權。值得一提的是，合資公司接手的，只是星巴克中國的門店資產，而星巴克2012年在雲南建立的咖啡種植者支援中心，以及2023年投產、累計投資15億元的烘焙工廠等，並不包括在內。在一家曾參與過連鎖餐飲公司股權競購的PE機構創始合夥人看來，這種方式不失為一種權宜之計。作為星巴克全球第二大市場，星巴克中國的重要性不言而喻。因此，以品牌特許經營（授權他人開店經營）的方式，出售部分股權，一來可以推進更加本土化的競爭打法，也能在未來時機合適的時候進行股份回購，“進可攻，退可守”。攝影：梁宵麥當勞就曾如此。2017年，中信系資本、凱雷投資和麥當勞成立合資公司，分別持股52%、28%、20%。6年之後，麥當勞全球又以18億美元購回了凱雷的股份。而在當下，中國區業務的模式變化也確實為星巴克贏得了喘息的機會。星巴克國際業務首席執行長佈雷迪·布魯爾向投資者特別提到，通過將星巴克中國的幾千家門店從直營變為特許經營，星巴克國際市場的特許經營門店佔比從55%提升到90%，“一下子轉換到輕資產模式，利潤空間更大”。根據他提供的數字，2025財年，星巴克國際業務收入大約80億美元，經營利潤率為13%；而在中國區業務特許經營之後，收入會下降到50億美元，但經營利潤率卻有望達到高雙位數。不過，測算價值始終停留在紙面上，最終能否落袋為安則依賴於未來增長。一位接近星巴克中國出售交易的投資人對此表示懷疑，在他看來，當前的市場環境和競爭格局下，星巴克已經很難實現更大的市場突破，增長空間從那裡來？來源：受訪者如今，這個問題擺在了博裕的面前。這是一家成立於2011年的投資公司，低調而神秘，甚至官網上都沒有關於合夥人的更多資訊披露；但在業內，博裕卻是無人不曉的“大佬”等級，有著讓同行羨慕的資源網路。過去15年間，博裕投資了超過200家企業，集中在消費、科技、醫療健康等領域，據天眼查資料，這些項目中包括消費領域的海天味業、蜜雪冰城、華潤飲料、小紅書、SHEIN等，最近的幾筆投資則面向機器人、人工智慧等前沿領域，包括剛剛登陸資本市場的MiniMax。在黃宇錚看來，博裕未來至少能從三方面給星巴克中國注入新的機會，“第一，借助博裕的廣泛網路，在目前星巴克尚未涉足的地區開設新店；第二，可以將星巴克的業務與數位化及人工智慧能力相連接；第三，與博裕投資組合中的其他公司建立合作，共同推出新產品和服務。”根據官方數字，目前星巴克的門店已經覆蓋到1000多個縣級行政區，劉文娟透露，未來三年這一數字將增至1500個。02 硬幣的兩面交易完成後，星巴克中國正式進入合資時代。一位接近星巴克的知情人士透露，作為控股股東的博裕並沒有做什麼激進的調整，他們最看重的，是公司治理架構。“博裕的角色是提供協助、賦能。”黃宇錚也表態說，“業務的持續營運還是要依靠管理團隊，”他轉向劉文娟，特別補充道，“在你的領導下。”控股麥當勞中國的中信資本董事長張懿宸在接受《中國企業家》採訪時曾強調，他們的風控原則之一，就是不會投資一進入就需要換掉CEO的公司——那種情況下，整體投資風險會很大；而對於一般情況下只能“遙控管理”的投資機構來說，也有幾個相對通用的管理要點：定戰略、做激勵、放權力。博裕的撬動路徑也是如此。黃宇錚表示，為了實現業績數字和增長願景，需要讓星巴克的員工真正充分地釋放激情和潛力。“他們離顧客最近，也離社區最近，是我們關鍵的差異化優勢。”這也是星巴克未來開店策略的一個重要調整——打造“千店千面”。借助於對本地市場更深入的挖掘，更敏捷地進行本地決策與部署，推出更符合本地需求的產品，每一家店都要做到充分的差異化，深度服務一個社區。上述接近星巴克的人解釋說，儘管設立了2萬家的開店目標，但星巴克未來的競爭力，不是拼規模——開店速度相比以前不會有太大的變化，更不會是卷價格。星巴克要做的，是門店的深度營運。比如，從店型上來看，除了原有的幾種傳統門店之外，星巴克正在嘗試更多新店型：廣東惠州巽寮灣銀灘路分店，把咖啡館裝進了集裝箱裡；最小的只有10平米的門店，坐落在河南開封市4A級景區裡面，還有的門店開到了校園、醫院。劉文娟還表示，未來，員工可以自行設定門店的音樂播放列表、組織適合門店的活動；門店自創的特色飲品，也有可能被收入到星巴克的電子菜單裡。來源：受訪者看上去，過去經常被市場詬病創新不足的星巴克，終於可以放開手腳，這無疑是機會，但硬幣的另一面則是挑戰——自下而上去中心化創新的同時，如何保持品牌的一致性？這也是很多連鎖品牌所面臨的平衡難題：有的偏於保守，耽於穩定性而犧牲了靈活性，落後於市場變化；有的恰恰相反，一味追逐市場風向，無序創新反而導致整個品牌面目模糊。星巴克曾多次面臨這樣的取捨。“吸引更多新顧客的機會太誘人了，窗子不可能不打開，但是，每一個新的冒險行動都伴隨著一番內心掙扎，我們一直在反躬自問：可以把底線放到什麼程度而保證不丟失自己的靈魂呢？”這是星巴克創始人舒爾茨時刻警惕的。對於身處歷史性轉變中的星巴克中國來說，這也會是未來最難的一關。 (中國企業家雜誌)

服裝商家面對電商的高退貨率，開始控制快遞成本，但是訴諸環保目標引發爭議從4月起，美國戶外品牌巴塔哥尼亞（Patagonia）決定不再遵循中國電商購物的包郵、運費險等行業慣例。這家一向以環保著稱的戶外裝備公司，正式在其天貓旗艦店向消費者收取“地球使用費”。這筆費用以運費的形式呈現：首件商品收15元運費，之後每增加一件額外收取5元。如果訂單沒有發生退貨或換貨，費用將全額退回；如果產生退貨則相應的運費不再返還。退換貨都由消費者承擔運費，Patagonia不提供運費險。圖源：Patagonia天貓旗艦店從規則來看，此項收費旨在引導消費者理性消費、減少非必要退換貨。“因為每一個紙盒，都曾經是一棵樹。每一次運輸，都載著一程碳。”Patagonia在公告中稱，希望消費者點選“購買”前和點選“退貨”前都三思。在Patagonia看來，電商平台的退貨情況已不容樂觀，它引述媒體報導稱女裝類目退貨率高達65%-80%，又給出自己在2025年“雙11”的退貨率為69.7%。同樣面對居高不下的退貨率和物流成本，為什麼Patagonia下定決心對行業慣例說“不”，還要以地球為名？這不僅與該公司長期的經營理念有關，而且在股權架構上，這家公司已經在四年前把100%公司所有權轉讓給信託和非營利組織，所有利潤用於保護環境、應對氣候危機等。此後，該公司的名言是：“地球是我們唯一的股東。”Patagonia選擇在4月施行這一政策，因為4月22日是“地球日”。所有未被退換的快遞費用，全部捐贈給SEE基金會的“1%地球稅”環保公益項目。《財經》以消費者身份向Patagonia天貓旗艦店客服諮詢細則，客服人員稱，目前計畫長期執行。然而，並非所有消費者都願意為Patagonia的環保理念買單，公告一出，質疑聲隨之而來。不少人認為，所謂“地球使用費”並非環保舉措，本質是變相轉嫁物流成本。Patagonia在中國市場並非總部直營，而是由代理商營運。截至發稿，天貓、Patagonia全球總部、中國代理商方面均沒有向《財經》回應此事件。圖源：Patagonia天貓旗艦店01 地球是Patagonia“唯一的股東”Patagonia把快遞相關費用稱為“地球使用費”，是因為地球已經是這家公司的“唯一股東”。這個品牌由環保主義者伊馮·喬伊納德(Yvon Chouinard)於1973年創立，從1998年起，Patagonia每年將銷售額（並非淨利潤）的1%捐贈給環保組織，這項承諾延續至今。2002年，喬伊納德與克雷格·馬修斯（Craig Mathews）一起正式成立非營利組織“1%地球稅”（1% for the Planet）。2018年，該公司更新自身使命：“用商業拯救我們的地球家園。”2022年，創始人喬伊納德將價值約30億美元的100%公司所有權轉讓給信託和非營利組織，所有利潤用於保護環境、應對氣候危機等。伊馮在公開信中寫道：“從現在起，地球是我們唯一的股東。”這句話被廣泛傳播，成為理解品牌核心文化的重要標尺。作為一家以環保理念著稱的戶外品牌，Patagonia長期強調“耐用”“可持續”等價值觀。其產品聚焦衝浪、攀岩、登山等戶外裝備，售價低則200元，高則7000元。就連僱傭員工方面，品牌也有一套獨特做法。它幾乎不打招聘廣告，也極少參加招聘會，更多依靠朋友、同事、生意夥伴推薦那些真正熱愛並參與戶外運動的人。2025年11月，Patagonia發佈年度進展報告，這份154頁檔案是品牌成立52年來最全面一次自我披露。報告顯示，截至2025年4月1日的2025財年，Patagonia銷售額達到14.7億美元（約合人民幣101億元），其中61%來自美國市場，39%來自國際市場。品牌全球擁有超過160家門店和超5700家批發合作夥伴。在14.7億美元的營收中，Patagonia通過“1%地球稅”捐出共計1470萬美元（人民幣約1億元），用於支援全球環保活動人士和草根組織。這筆錢被分配給824個非營利機構，以贈款和實物支援的形式發放。為了確保這一初心不被商業利益偏離，喬伊納德設計了一套罕見的雙軌結構，有助於權責分離。他捐出的100%公司所有權被分為兩部分，其中2%給了信託機構，後者有投票權股份，不參與資金管理；98%由創始人家族成立的公益組織Holdfast Collective持有，這個組織沒有投票權股份，負責高效調配資金，確保品牌環保理念落地執行。2025年，Patagonia已向Holdfast Collective累計支付1.8億美元（約合人民幣12.4億元）。後者為阻止一項採礦計畫，聯合大自然保護協會，購買了美國喬治亞州奧克弗諾基沼澤附近約8000英畝土地。除了資金層面投入，Patagonia還將環保理念融入產品生產與營運每一個環節。目前，Patagonia擁有北美最大戶外服裝維修中心。官網顯著位置推行二手交易項目“Worn Wear”，通過售賣翻新舊衣擠壓新產品銷售空間。報告還披露，品牌93%聚酯纖維和89%尼龍已實現回收再利用。這些數字背後是比普通品牌高得多的成本與供應鏈溢價。或許因為環保已是社會精英人士的一種理念標籤，成為中產和上流社會的時髦話題，這個出身於山野的品牌，竟在近十年內獲得一個與初衷毫不相關的名號——“金融制服”。2018年前後，隨著“休閒精英”風格興起，華爾街投行開始大規模採購定製版Patagonia抓絨馬甲，為員工繡上公司標識。在高盛、摩根等機構寫字樓裡，一件繡標Patagonia背心幾乎成為分析師與基金經理的身份符號。這一流行現象也催生了一個調侃式詞彙——“Patagucci”，諷刺品牌在精英階層中像潮牌、奢侈品一樣被追逐。金融圈甚至流傳一句話：“十個華爾街投行男，九個穿巴塔哥尼亞。”02 國市場由代理商營運，平均定價比美國高22.3%Patagonia在中國市場並非總部直營，而是由代理商營運。該公司的亞太區市場、戰略、環境經理Jake Setnicka曾對36氪未來消費表示，“我們短時間內沒有成為一家跨國公司的打算”，原因在於決策權會被稀釋。在全球近30個業務覆蓋市場中，Patagonia不向中國派駐人員，也不建立直營體系，全部本地營運交給代理商完成。《財經》與Patagonia總部溝通瞭解到，目前中國代理商是上海巴塔戶外用品有限公司。根據該代理商的微信資訊，Patagonia在中國有3家線上店（天貓、淘寶、有贊）、7家自己營運的門店，另有7家授權門店和2家授權線上店。在營運策略上，本地團隊跟隨總部理念。中國Patagonia自2022年起加入“1%地球稅”，在成都、上海設立維修工坊，舉辦修補活動和紀錄片放映；2023年“6·18”期間，還嘗試以舊物交換對抗電商促銷。需要明確的是，這套架構與直營有本質區別。代理商負責本地定價、行銷和管道管理，總部只做授權與品牌監督，雙方不存在僱傭關係。這種模式好處在於輕資產、風險低；代價是品牌對終端體驗的掌控力被大幅稀釋。而這種掌控力缺失，最先體現在定價層面。相比歐美市場，Patagonia中國很少有大促打折活動，定價偏高也成為消費者熱議焦點。據《介面新聞》報導，Patagonia中國區代理商曾維剛曾表示，2025年的平均資料來看，Patagonia在中國大陸市場的定價相較於美國大約溢價22.3%。曾維剛解釋，一方面進口關稅構成成本壓力，Patagonia在中國大陸銷售的產品約99%來自進口；另一方面中美稅收制度不同，中國商品標價已包含13%增值稅，美國採用價稅分離，消費稅在結帳時額外徵收，稅率通常在10%以內。“如果把這部分稅加進來，Patagonia在國內的定價跟美國基本是持平的。”儘管代理商給出相關解釋，部分消費者對於Patagonia的“雙標”頗為不滿。中國推出“地球使用費”同時，加拿大與美國官網Web Specials專區正對過往季度產品打折，最高降幅50%。此外，歐洲與英國實行滿額免郵：歐洲滿100歐元、英國滿90英鎊。美國官網退貨還規定，原路退款扣7美元運費，轉為品牌積分則可免。這種地區間政策差異，進一步加劇中國消費者不滿。針對“地球使用費”爭議，《財經》嘗試聯絡中國區代理商曾維剛，截至發稿，對方並未作出回應。《財經》以郵件形式詢問Patagonia全球總部，官方客服回覆稱對中國市場的“地球使用費”一事不知情；品牌和公共關係部門未回覆。03 高退貨率困境下，環保是解法嗎？實際上，Patagonia提出的高退貨率問題，是行業普遍困境，服裝品牌尤其突出。一位淘寶鞋服賣家對《財經》表示，十年前鞋服行業平均退貨率在15%左右，現在已經超過50%，直播帶貨管道更是在60%以上。Patagonia在公告中援引《消費日報》資料稱，電商平台女裝類目退貨率高達65%至80%。直接原因在於消費者退貨越來越容易。在“包郵”和“運費險”的加持下，退貨往往沒有金錢成本；而快遞員在收到退貨需求的第二天就能上門取貨，幾乎把時間成本也壓縮到最低。消費者已經養成習慣——看好的衣服先買來試試，不合適就退掉。但這部分成本轉嫁到了商家自身。上述鞋服賣家介紹，首先是運費，大多由商家自己承擔，是直接的成本增長；其次是逆向物流與倉儲成本，退回來的貨不是“直接上架”那麼簡單，還需要經過收貨、質檢、重新包裝、二次入庫等一系列流程，間接增加了人力物力投入；此外，退回商品可能存在細微瑕疵，進而影響二次售賣，形成難以量化的隱性成本。此外頻繁退貨加劇了碳排放。Patagonia寫道，當前網購退貨率持續攀升，不僅造成包裝資源浪費，還加劇了物流環節的碳排放。它公佈了一組資料：去年“雙11”期間，Patagonia退貨率達到69.7%。2023年至2025年，天貓旗艦店因發貨產生190.36噸碳排放，因退貨快遞產生40.9噸碳排放。一位戶外品牌從業者在對《財經》表示，天貓“Patagonia旗艦店”收取物流費用本身無可厚非，爭議的核心在於品牌將這一商業決策與“地球保護”的名義深度繫結，這種做法給消費者帶來了不佳的體驗，難以被市場接受。在他看來，Patagonia相關聲明自帶“居高臨下”的姿態，試圖以教育市場的口吻傳遞環保理念，而這恰恰是年輕消費者最牴觸的方式。社交媒體上有人諷刺道：“不生產（衣服）了，直接0碳”“請支付我一筆資訊閱讀費”。也有消費者對15元定價和多一件加5元的依據提出疑問，認為發順豐都用不了15元。抵制行為也伺機而動，有人表示“以後專拿你們家湊單”，利用下單秒退讓商家承擔推廣與營運成本。但是也有消費者支援這樣的舉措，並認為反對和嘲諷的人，實際上並不是Patagonia真正的使用者和粉絲，只是“吃瓜群眾”。Patagonia“產品足跡”副總裁Matt Dwyer此前接受36氪採訪時表達品牌對溝通方式的看法。“如果你只用環保問題去‘嚇人’，很難成功；但如果從產品出發，成功率會高得多。”他舉例說，與其說“你們在污染環境”，不如說“我們號稱世界最好的技術產品，但50%產品還依賴糟糕化學品……這就變成了一個產品問題，而不是道德指責。” (財經雜誌)