中微公司2025年前三季度營業收入為80.63億元，同比增長約46.40%；歸母淨利潤為12.11億元，同比增長32.66%。中微公司今日（10月29日）發佈2025年第三季度報告。公告顯示，中微公司2025年前三季度營業收入為80.63億元，同比增長約46.40%；歸母淨利潤為12.11億元，同比增長32.66%。其中第三季度營收為31.02億元，同比增長50.62%；歸母淨利潤為5.05億元，同比增長27.50%。收入按產品來看，前三季度刻蝕裝置收入61.01億元，同比增長約38.26%；LPCVD和ALD等薄膜裝置收入4.03億元，同比增長約1332.69%。中微公司表示，公司針對先進邏輯和儲存器件製造中關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升，先進邏輯器件中段關鍵刻蝕工藝和先進儲存器件的超高深寬比刻蝕工藝實現大規模量產。其中CCP方面，中微公司用於關鍵刻蝕工藝的單反應台介質刻蝕產品保持高速增長，60：1超高深寬比介質刻蝕裝置成為國內標配裝置，量產指標穩步提升，下一代90：1超高深寬比介質刻蝕裝置即將進入市場。ICP方面，中微公司適用於下一代邏輯和儲存客戶用ICP刻蝕裝置和化學氣相刻蝕裝置開發取得了良好進展。加工的精度和重複性已達到單原子水平。中微公司為先進儲存器件和邏輯器件開發的LPCVD、ALD等多款薄膜裝置已經順利進入市場，據稱其裝置性能達到國際領先水平，薄膜裝置的覆蓋率不斷增加。中微公司矽和鍺矽外延EPI裝置已順利運付客戶端進行量產驗證，並且獲得客戶高度認可。在泛半導體裝置領域，中微公司正在開發更多化合物半導體外延裝置，已陸續付運至客戶端開展生產驗證。交銀國際在本月發佈研報觀點認為，中微公司在刻蝕領域的發展軌跡或恰好與北方華創刻蝕業務發展相互補。目前海外公司仍然佔有超過七成的中國內地刻蝕市場，國產與國際廠商分別通過開發新產品獲得市場，國產廠商間競爭相對良性。得益於工藝成熟以及AI在產品開發中的運用，中微公司今年新品研發及推出市場的節奏提速。在今年第三季度舉行的第十三屆半導體裝置與核心部件及材料展上，中微公司共宣佈推出六款半導體裝置新產品，覆蓋電漿體刻蝕（Etch）、原子層沉積（ALD）及外延（EPI）等關鍵工藝。根據市場需求，中微公司今年加大研發力度。2025年前三季度中微公司研發支出25.23億元，較去年同期增長約63.44%，研發支出佔公司營業收入比例約為31.29%。目前中微公司在研項目涵蓋六類裝置，20多個新裝置的開發。今年10月，中微公司成都研發及生產基地暨西南總部項目正式開工，西南地區戰略佈局全面啟動。中微成都項目總投資額約30.5億元。據介紹，中微成都項目對於提升成渝地區半導體先進製程關鍵技術研發和國產化水平，補齊西南地區晶圓加工先進裝置製造短板具有重要戰略意義。今年9月，中微公司參與出資的智微資本首期基金——上海智微攀峰創業投資合夥企業（有限合夥）啟動，並將正式進入投資期。據瞭解，該基金將聚焦半導體、 泛半導體和戰略新興領域等，募資規模人民幣15億元，中微公司認繳出資7.35億元。中微公司今年第三季度在機構調研時表示，預計公司全年新簽訂單仍然保持良好的增長。2025年上半年新簽訂單同比增速達40%。2025年上半年的新簽訂單中，電漿體刻蝕裝置中ICP裝置的佔比略高於CCP裝置的佔比，客戶結構中儲存客戶佔比約為67%，整體先進製程佔比超過70%。 (科創板日報)

影石創新第三季度實現營業收入29.40億元，同比增長92.64%；歸母淨利潤為2.72億元，同比下降15.90%。影石創新於今日（10月27日）發佈的2025年第三季度報告顯示，該公司第三季度實現營業收入29.40億元，同比增長92.64%；歸母淨利潤為2.72億元，同比下降15.90%；前三季度實現營收66.11億元，同比增長67.18%；歸母淨利潤為7.92億元，同比下降5.95%。對於業績變化原因，影石創新在財報中表示，主要系公司持續開拓市場、推出新品、擴大線上線下銷售帶動收入大幅增長。值得注意的是，2025年前三季度，影石創新研發總額已超10億元，其中第三季度研發投入達5.24億元，同比增長164.81%，研發費用佔營收比重為17.81%，維持高位。對於增收不增利的業績表現，影石創新也將其歸結為研發投入大幅增長。財報顯示，影石創新創新在晶片定製及戰略項目的投入金額較大，若剔除上述投入因素的影響，該公司2025年三季度利潤指標較去年同期均實現提升。從產品銷售情況來看，影石創新增長動能在第四季度有所延續。10月25日，影石Insta360首家香港旗艦店正式開業；在天貓雙十一最新榜單中，影石在運動相機總榜上奪得銷量冠軍；此外，據市場消息，影石也將於10月28日發佈新款全景相機X4 Air，並行起盲定新品送黃金貼活動。圖片來源：天貓雙11熱銷榜第三季度，影石產品矩陣有所擴張。消費級市場推出Ace Pro 2“冰川白”限量版與“星輝銀”街拍套餐，並上新拇指相機GO Ultra和手持攝像裝置Flow 2;To B業務方面，推出面向企業客戶的AI錄音全向麥克風Wave，補全音訊生態。據瞭解，影石創新已在期內佈局無人機賽道，計畫推出兩個無人機品牌，包括其自有無人機品牌和與第三方共同孵化的影翎Antigravity全景無人機品牌。財報顯示，截至目前，影石創新前述無人機品牌業務按既定計畫順利推進，其中，與第三方聯合孵化的全景無人機“影翎Antigravity”公測已近尾聲。該產品預計有望於2025年四季度實現部分區域市場的試售。影石創新近期披露的投資者關係活動記錄表顯示，結合行業發展趨勢及公司經營戰略考量，公司計畫推出兩個品牌的無人機產品旨在塑造更匹配全景無人機願景的品牌形象、更好地吸引人才、提高產品研發效率以及加強組織管理，從而有效應對新業務帶來的市場競爭，推動全球化的商業佈局。影石創新董事長劉靖康在該公司9月舉行的業績說明會上表示，關於對公司下半年業績的預期，在當前行業技術迭代提速、賽道競爭加劇的背景下，公司主動前置性加大研發投入，強化市場拓展與品牌投入，上游配套投入同步加大，導致相應費用增加，短期內業績存在一定挑戰。關於後續業務發展的增長點，公司將繼續深耕全景技術領域，並將其應用於更多產品和場景中。公司通過技術創新和產品多樣化，以及全球化的商業佈局，爭取在智能影像裝置市場中獲得更多的增長機會。華經產業研究院資料顯示，2024年全球智能影像裝置行業CR3（前三大企業集中度）高達78.9%，市場集中態勢顯著。影石創新的市場份額從2023年的28.4%顯著提升至2024年的35.6%。 (科創板日報)

Uber（NYSE：UBER）已不再是過去那個燒錢的高增長企業。得益於其市場領導地位、穩固的客戶基礎和無與倫比的司機網路，Uber 已轉型成為一台自由現金流機器。Uber第二季度報告顯示，按美國通用會計準則計算，其營業利潤為15億美元。更重要的是，該公司在過去12個月中創造了85億美元的自由現金流。管理層對強勁自由現金流生成的堅定信心，體現在他們上個月決定批准一項新的200億美元股票回購計畫，使總授權額度達到230億美元。在談到Uber對資本再分配的承諾時，首席財務官Prashanth Mahendra-Rajah表示：所以，如果你回顧一下我們的歷史，就會發現我們一直將大約50%的自由現金流用於回購。我認為這對思考未來幾年我們將如何實現資本回報是一個合理的方法。這也為我們提供了一個良好的基準，讓我們可以衡量我們每個季度計畫的設計。所以你應該可以預料到，這將是一個多年期的計畫。我們每個季度都會積極行動。Uber 如今已盈利，創造了數十億美元的自由現金流。雖然長期來看，股價往往會跟隨盈利增長，但作為投資者，識別那些可能加速盈利增長的催化劑，以發現潛在的阿爾法投資機會至關重要。相信 Uber 擁有一個潛在的催化劑，可以做到這一點。預計到 2030 年，全球拼車行業的復合年增長率約為 14%。自 2017 年以來，除 2020 年外，Uber 每年都以健康的兩位數速度增長，完全有能力繼續保持該市場無可爭議的全球領導者地位。在其營運的幾乎所有市場中，Uber 都是明顯的領導者。Uber 現在正享受著其龐大的司機和乘客網路帶來的競爭優勢，分析師沒有看到來自競爭對手的直接威脅。雖然機器人計程車最初在一些投資者中埋下了懷疑的種子，但很明顯，Uber 也將受益於 AV 的增長。但是，Uber 不斷增長的廣告業務基本上沒有引起注意。不過這是一個秘密催化劑，可以在未來幾年顯著加速盈利增長。多年來，Uber 一直未能找到將其龐大使用者群體變現的方法。為了更直觀地說明這一點，Uber 報告稱，2024 年使用者會話數約為 300 億次。如此巨大的使用者注意力跨度可以通過廣告變現，Uber 也已意識到這一點。Uber 已通過在 Uber Eats 上投放贊助廣告，在將如此龐大的使用者群體變現方面取得了顯著進展。該公司在移動出行領域的廣告業務，尤其是 Journey Ads，也取得了初步成功。在第一季度，管理層宣佈廣告收入已超過 15 億美元。雖然這目前只是九牛一毛（約佔 TTM 收入的 3%），但廣告業務才剛剛起步。在接下來的幾個季度，預計 Uber 將在其廣告平台上進行增量投資，使商家合作夥伴能夠使用不同類型的定向廣告。我們也有理由期待，Uber 為商家提供的廣告效果評估指標也將有所改進，這應該會吸引大規模廣告商加入該平台。廣告業務的亮點在於它不需要大量的資本投入。直到最近，Uber 的擴張努力都付出了巨大的成本，因為它們需要在新市場進行大量投資。相反，廣告業務是一項輕資本業務，可以立即促進利潤率增長。首席執行官 Dara Khosrowshahi 在談到日益壯大的廣告業務時表示：舉個非常簡單的例子，就是我們的廣告業務和直銷業務。以 Uber Eats 為例，它帶來的價值分為兩部分。一部分是它吸引中小企業餐廳的受眾，另一部分是它的配送能力，即將食物送到家門口。我們將這兩項功能分為廣告業務和直銷業務，廣告業務增長非常健康，利潤率非常高，而直銷業務本質上是我們按需配送，客戶可能已經通過自己的應用程式將消費者帶到了家門口。Uber 在其 10-Q 財報中強調，配送部門收入的激增部分得益於廣告收入同比增長 1.25 億美元。看看 Uber One 不斷增長的使用者群，廣告業務的潛力就更加顯而易見了。雖然許多投資者關注的是訂閱相關的收入，但分析師最感興趣的是使用者參與度。Uber One 目前擁有約 3600 萬使用者，佔平台總預訂量的近 40%。與單平台使用者相比，跨平台使用者帶來的總預訂量是單平台使用者的 3 倍。從廣告商的角度來看，活躍的使用者群無疑是一座金礦。而 Uber 顯然就擁有這樣的金礦。對於廣告商來說，Uber 提供了其他網際網路平台難以找到的獨特資料。例如，與Google收集的搜尋相關資料不同，Uber 提供的是與潛在客戶實際活動相關的真實世界資料。作為廣告商，利用此類真實世界資料可能會帶來立竿見影的商業成果。此外，由於 Uber 能夠瞭解客戶的行蹤和即時購買決策（通過 Uber Eats），該公司可以為廣告商提供漏斗底部的精準定位機會，在客戶做出決策的精確時刻觸達他們。憑藉 1.8 億月活使用者和約 3600 萬活躍的 Uber One 會員，Uber 擁有海量資料，可以通過廣告實現盈利。為了使分析簡潔，分析師將分享一部分基於 EV/EBITDA 的 Uber 估值模型。以第二季度的資料為基礎，我們從以下資料開始。TTM 調整後的 EBITDA 為 75.2 億美元。總債務為108億美元。現金和短期投資74億美元。淨債務（基於上述）為 34 億美元。稀釋流通股數為21.3億股。管理層預計第三季度調整後EBITDA增速將超過30%。保守估計，我預計未來幾年EBITDA的年增長率將達到20%。基於以下假設：截至 2026 年第二季度的調整後 EBITDA：90.2 億美元。截至 2027 年第二季度的調整後 EBITDA：108.2 億美元。請記住，這還沒有對廣告業務的預期EBITDA進行建模。根據公司檔案，廣告業務在第一季度實現了15億美元的營收運行率。到未來24個月，預計這一數字將增長到25億美元。考慮到Uber的廣告業務仍處於非常早期的階段，這是一個非常保守的假設。假設廣告業務的EBITDA利潤率為85%，那麼到2027年第二季度，廣告業務的增量EBITDA將達到21.3億美元。預期調整後EBITDA總額：129.5億美元。選定的 EV/EBITDA 倍數：25 倍。預計企業價值：3237.5億美元。扣除34億美元的淨債務後，我們得出總股本價值為3203.5億美元。基於21.3億股稀釋流通股，隱含每股價值略高於150美元。鑑於 Uber 的增長前景和市場領導地位，分析師為其選擇了 25 倍的溢價 EV/EBITDA 倍數。目前，該公司的 EV/EBITDA 倍數接近 40 倍。相比之下，快速增長的超大市值公司 EV/EBITDA 倍數通常達到兩位數（META 為 16 倍，Google為 21 倍，微軟為 25 倍）。對於 Uber 來說，最大的威脅來自於其在全球一些主要市場的監管審查。投資者應該密切關注 Uber 如何應對英國等特定市場的監管威脅。法院禁止 Uber 僱傭司機作為零工的命令，可能會對 Uber 因其網路效應而享有的競爭優勢產生重大影響。分析師也在關注 Uber 在自動駕駛方面的投資。雖然有必要，但加大這些投資可能會影響其營業利潤率。此外，分析師也在關注特斯拉雄心勃勃的自動駕駛計程車計畫，但相信 Uber 有能力成為蓬勃發展的自動駕駛平台營運商。Uber已成為一家按美國通用會計準則（GAAP）盈利的公司，並且仍在持續擴張。廣告業務尚處於起步階段，但已展現出幫助Uber實現其龐大使用者群盈利的潛力，相信這項業務將長期帶來顯著的高利潤現金流。隨著Uber股價逼近100美元，在其盈利能力加速提升的支撐下，Uber股價將有一條清晰的上漲路徑。 (美股研究社)

上汽的基本盤仍很大，從產業鏈角度仍是中國第一車企。一季度已經出現明顯回暖。新管理團隊今年的舉措頗為關鍵4月29日，上海汽車集團股份有限公司（600104.SH，下稱上汽）幾乎同時公佈了2024年財報和2025年一季度報告。2024年上汽營業總收入6275.9億元，同比下降約15.7%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為16.7億元，較上年的141.06億元下降88.2%，盈利大幅縮水。財報中解釋，一方面2024年整車銷量減少，加上受價格戰影響，導致收入和毛利下降；另一方面，受合營企業上汽通用資產貶值影響，導致公司投資收益同比大幅減少。2024年，上汽實現整車批售401.3萬輛，終端零售463.9萬輛，較上一年的502.1萬輛整車銷售量而言下滑明顯。儘管2024年業績承壓，在進入2025年後，公司的經營狀況已有回暖跡象。資料顯示，2025年一季度，上汽集團銷售整車94.5萬輛，同比增長13.3%。利潤下滑近九成2024年，受國內汽車市場競爭加劇，合資品牌整體影響力下降等多重影響，上汽集團經營壓力顯著上升。一方面，國內車市的“內卷”趨勢進一步加劇。2024年，國內汽車市場累計降價幅度接近8%，儘管較2023年超過10%的降幅有所縮小，但持續的價格戰壓縮了行業利潤空間。據國家統計局資料，2024年中國汽車行業利潤同比下降8%，行業整體利潤率僅為4.3%，已不足十年前的一半，整車製造商及其上下游產業鏈普遍面臨盈利能力大幅縮水的挑戰。且隨著“內卷”程度的深化，行業競爭從“卷價格”向“卷配置”延伸，車企盈利能力正面臨新的挑戰。在此背景下，上汽的盈利能力遭遇重創。財報顯示，2024年歸屬於上市公司股東的淨利潤為16.7億元，同比大幅下降88.2%，創下近年來最大單年跌幅。另一方面，儘管汽車行業產銷總量再創新高，但國內市場的消費恢復仍顯滯緩。根據中國汽車工業協會資料，2024年汽車產銷分別達3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%。然而，國內市場銷量同比僅增長1.6%，距離2017年高點仍有約241萬輛的缺口，國內汽車市場的整體消費需求仍在逐步恢復中，尚未全面回暖。與此同時，中國自主品牌強勢崛起，持續侵蝕傳統合資品牌市場份額。2024年，以比亞迪、吉利、蔚來為代表的自主品牌在新能源領域表現尤為突出。據中汽協資料，中國品牌乘用車銷量達到1797萬輛，同比增長23.1%，市佔率上升至65.2%，較上年提升9.2個百分點。而合資車企則首次跌破1000萬輛大關，銷量僅為959.2萬輛，市佔率降至34.8%。這一格局與2020年形成鮮明對比，當年合資品牌佔比高達61.6%，而自主品牌僅為38.4%。中國自主品牌的跨越式增長與合資品牌的持續下滑，擠壓上汽乘用車類股的生存空間。疊加上汽通用等合營企業在2024年第四季度計提資產減值，公司投資收益大幅減少，也進一步拖累了集團整體的盈利表現。2024年，上汽集團整車批售401.3萬輛，較2023年減少逾100萬輛。但是，2025年開局已顯現出回暖跡象，展現出初步復甦跡象。2025年一季度，上汽集團整車銷量達94.5萬輛，同比增長13.3%，產銷回升，向好勢頭進一步增強。尤為值得關注的是，2025年3月，上汽集團以38.6萬輛的單月銷量超越比亞迪（37.14萬輛），時隔數月重返國內汽車銷量冠軍。上汽旗下多個品牌，如榮威、飛凡、智己等新能源子品牌在一季度的表現呈現結構性回升，在海外擴張與終端管道最佳化方面已初見成效。整體來看，儘管2024年財務表現承壓，但上汽集團已在2025年一季度初步顯現出觸底回升的跡象，特別是在新能源發展和海外佈局方面具備進一步增長的潛力。智能化佈局步伐加快2025年一季度業績的回暖，在一定程度上得益於改革舉措的逐步落地。2024年上汽重組“大乘用車類股”，加速自主品牌轉型升級，通過組織整合與業務聚焦，提升營運效率與核心競爭力。圍繞自主品牌發展方向，上汽設立“大乘用車類股”，推進乘用車業務類股一體化管理，採用平台化、扁平化運作模式最佳化組織結構與產品開發流程，集中力量打造更具競爭力的品牌矩陣。在產品端，榮威與飛凡完成品牌融合，並推進管道整合，陸續推出D5X DMH、iMAX8 DMH等插電混動車型，進一步完善混動產品矩陣；智己汽車上線智慧數字底盤技術，並啟動全國城區輔助駕駛NOA，同時推出L6新品與LS6中期改款；五菱方面，星光S車型上市，同時達成第200萬輛新能源車下線，鞏固其在細分市場的領先地位。這些調整推動了自主品牌在技術能力與產品結構方面的持續最佳化。整體展現出自主品牌在產品力與技術上的全面提升。作為改革突破的核心力量，大乘用車類股正加速推進品牌整合與產品創新。2025年一季度，以上汽乘用車為主的自主品牌銷量同比增長28.4%，達到60.1萬輛，佔集團總銷量的63.6%，成為拉動整體增長的主引擎，有力支撐了上汽在激烈市場競爭中的回穩回升。與此同時，新一輪科技革命推動汽車行業發生深刻變革，隨著電動化與智能化的深度融合，汽車的產品定義、使用者體驗也在發生革命性變化，汽車“科技消費品”的屬性更加突出。在智能化發展方面，上汽同步加快推進步伐，尤其是在合資品牌類股，通過產品迭代與技術引入推動燃油車向智能化升級邁進。2025年上海車展上，上汽旗下合資品牌集體亮相，集中展示智能化與新能源轉型的最新成果，涵蓋高階輔助駕駛、電動化和智能網聯等核心方向。其中，上汽奧迪首款量產車亮相併實現技術升級；上汽大眾發佈首款全尺寸增程式SUV概念車；別克推出新能源高端子品牌“至境”並行布新平台，凱迪拉克展示其最強性能純電車型LYRIQ-V；五菱和寶駿則通過智能輔助駕駛與舒適體驗的車型，進一步拓展主流市場。這些舉措共同展現了上汽合資品牌在智能化和新能源賽道上的加速轉型與市場突破。此外，上汽還在車展期間官宣與華為合作，共同打造全新高端品牌“SAIC尚界”，並計畫搭載華為智慧出行解決方案，進一步豐富其智能化生態佈局。上汽集團總裁賈健旭表示，“我們掏出最好的資源躬身入局”。全球業務拓展當前，汽車行業進入到“淘汰賽”階段，國內市場深度“內卷”，價格戰日益激烈。國內車企紛紛“出海”以尋求新的增長機會，同時，隨著國際競爭國內化，中國車企將更深度參與到全球市場的競爭。上汽集團在這一趨勢中持續推進全球化佈局。在2025上海國際車展上，上汽集團正式發佈海外戰略3.0——“Glocal戰略”，即“全球+本土”的組合戰略。強調實現從“規模擴張”轉向“價值創造”，從“產品輸出”轉向“標準輸出”，利用智能化、電動化技術先發優勢，助力中國智造建構全球版圖。車展現場，上汽集團邀請了來自多國的數十名經銷商參加車展，介紹未來幾年將17款新車引入海外市場的規劃，涉及多種動力形式、多種尺寸，展現深耕海外市場的雄心壯志。至今，上汽已連續八年汽車出口第一、連續三年海外年銷量超100萬輛，歐洲發達國家銷量佔比達25%。2025年一季度，上汽集團海外銷量達到21.9萬輛，佔上汽整體銷量的23.2%。此外，2025年上汽MG中東經銷商大會在近日舉行，來自中東多國的合作夥伴匯聚一堂，就未來戰略展開研討，展現出上汽在中東市場強化合作、穩步推進本地化營運的積極訊號。上汽正通過多元化策略，鞏固海外基本盤，拓展新興市場，在全球市場中持續提升影響力。其在財報中表示，計畫到2027年實現海外網點3000家，產品銷往超 120 個海外國家及地區。 (財經汽車)

10月23日，長川科技發佈2024年第三季度報告，前三季度實現營業收入25.35億元，同比增長109.72%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.57億元，同比增長26858.78%；基本每股收益0.57元。其中，第三季度實現營業收入10.07億元，同比增長125.51%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.43億元，同比扭虧。 長川科技表示，業績大幅增長主要系本期市場回暖、銷售需求提升引起本期銷售規模大幅增長所致，淨利潤增長則是因為收入增加所致。 值得注意的是，近年來長川科技經營業績持續穩健發展。2021年至2023 年，公司實現營業收入分別為15.11億元、25.77億元、17.75億元，實現淨利潤分別為2.18億元、4.61億元、4515.96萬元。公司業績自上市以來增長顯著，尤其在2024年上半年實現了收入和淨利潤的強勁增長。 資料顯示，長川科技今年上半年實現營業收入15.28億元，同比增長100.46%；淨利潤2.15億元，同比增長949.29%。