全球能源市場波動加劇。據最新消息，由於荷姆茲海峽仍處於近乎關閉狀態，海灣國家進一步削減石油產量，沙烏地阿拉伯、阿聯、伊拉克和科威特據悉削減至多670萬桶/天的原油產量。有分析指出，目前市場最大的擔憂仍是荷姆茲海峽中斷持續較長時間。德意志銀行指出，荷姆茲海峽何時能夠安全重開，是當前油價走勢的唯一決定性變數。國際油價方面，受美國總統川普暗示戰爭“基本結束”，以及七國集團財長會議表示或將採取措施平抑油價的影響，WTI原油、布倫特原油期貨大幅回落，截至台北時間3月10日16:30，跌幅均超7%。目前來看，中東局勢的走向仍面臨較大的不確定性。3月10日，據新華社消息，伊朗法爾斯通訊社10日援引伊朗伊斯蘭革命衛隊的聲明報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊當天使用5枚導彈打擊了位於伊拉克庫爾德自治區哈里爾基地內的美軍駐地。削減至多670萬桶/天的原油產量3月10日，據彭博社報導，由於荷姆茲海峽幾乎處於關閉狀態，中東地區的石油減產幅度正在加大，加劇了能源市場的混亂局面。知情人士透露，該地區四大石油生產國——沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯和科威特已累計減產多達每日670萬桶。由於涉及機密資訊，這些人士要求匿名。報導稱，沙烏地阿拉伯將石油產量削減200萬至250萬桶/天，伊拉克將原油產量削減約290萬桶/天。在此之前，沙烏地阿拉伯、阿聯、伊拉克和科威特均相繼宣佈削減產量。其中，阿布扎比國家石油公司（Adnoc）表示，正調整近海生產水平以應對儲存需求。科威特石油公司（Kuwait Petroleum）則明確將此次減產歸因於“伊朗對船隻安全通過荷姆茲海峽的威脅”。摩根大通此前預估，若荷姆茲海峽封鎖持續，中東地區日均減產量或超400萬桶。荷姆茲海峽是連接波斯灣與公海的咽喉要道，也是全球原油出口的核心通道。受中東戰事及伊朗對過往船隻的威脅影響，這條航道已幾近關閉，導致全球最重要產油地區的出口嚴重受阻。德意志銀行大宗商品研究分析師Michael Hsueh於3月9日發佈最新研報稱：“荷姆茲海峽何時能夠安全重開，是當前油價走勢的唯一決定性變數。”摩根大通在最新發佈的報告中稱，隨著儲油罐逐步被填滿、運輸瓶頸持續存在，中東地區的原油減產規模預計還將上升。摩根大通大宗商品策略主管Natasha Kaneva等分析師表示，負責處理伊朗約90%原油出口的哈爾克島(Kharg Island)一旦出現中斷，停產規模還將再增加每日100萬至150萬桶，使該地區原油供應損失至少達到每日500萬桶；若計及成品油在內，減產規模將逾每日800萬桶。Natasha Kaneva還指出，在信心建立之前，石油市場面臨著明顯的價格結果不對稱性：油價可能會因安撫性的頭條新聞而下跌10美元，但一旦海灣地區的減產開始落實並在市場中產生連鎖反應，油價可能會大幅跳漲30美元。摩根大通表示，隨著衝突前裝運的貨物被逐步消化、新的裝運受阻，消費市場在一周內就可能開始出現明顯的供應短缺。芝加哥Karobaar Capital LP首席投資官Haris Khurshid表示：“目前最大的擔憂仍然是荷姆茲海峽油氣管道的輸送中斷。停產影響固然重大，但市場真正擔心的是原油無法流通。”專家警告：“荷姆茲危機”或將持續美東時間3月9日，美國能源巨頭埃克森美孚首席經濟學家Tyler Goodspeed警告稱，荷姆茲海峽很可能在“更長一段時間內”保持關閉狀態，比當前市場預期的更久。在接受最新採訪時，他對美伊衝突將迅速解決的普遍共識提出了質疑，他認為，海峽繼續關閉的可能性遠大於恢復正常通行的可能性。周一早些時候，美國總統川普在採訪中對記者表示，戰爭可能很快就會結束。但很快，他又警告稱，如果伊朗採取任何阻斷荷姆茲海峽石油運輸的行動，美國將對其施以“比以往猛烈20倍的打擊”。川普還表示，對伊朗的戰事“很快”會結束，但“不會”在本周結束。Goodspeed說道：“當我考慮可能結果的機率分佈時，在我看來，海峽繼續關閉，而且關閉得更徹底、更長時間的可能性，遠大於恢復正常交通的可能性。”美國銀行全球研究部經濟學家安東尼奧·加布裡埃爾表示，中東軍事衝突導致的油價上漲正給美國通膨帶來上行風險。有分析人士認為，高油價帶來的通膨上行壓力和經濟下行壓力將讓美國再次面臨經濟增長疲弱和通膨高企的滯脹前景。一旦滯脹穩固，美國經濟將陷入難以應對的困境。伊朗：打擊伊拉克境內美軍駐地3月10日，據新華社消息，伊朗法爾斯通訊社10日援引伊朗伊斯蘭革命衛隊的聲明報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊當天使用5枚導彈打擊了位於伊拉克庫爾德自治區哈里爾基地內的美軍駐地。另據央視新聞，3月10日，美國和以色列對伊朗發動的軍事打擊進入第11天。當地時間10日凌晨，伊朗包括首都德黑蘭在內的多地傳出爆炸聲。10日凌晨，伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人就川普有關“削弱伊朗實力”的言論作出回應。他表示，川普試圖通過謊言與欺騙對伊朗施加心理壓力，但伊朗正以堅定意志抵禦美國與以色列的侵略。伊朗正在全力戰鬥，戰爭如何結束將由伊朗決定。此外，伊朗哈塔姆·安比亞中央司令部司令回應稱，“如今，美國和以色列已不再能夠隨心所欲地發動戰爭，也不再能夠隨心所欲地結束戰爭。戰爭不會停止，伊朗的領導人、人民和軍隊向敵人復仇的意志比以往任何時候都更加堅定，敵人不要妄想通過心理戰和散佈謊言動搖伊朗國家和軍隊的意志”。當地時間10日，以色列國防軍稱監測到伊朗新一輪導彈襲擊。當天稍早前，以色列特拉維夫響起警報聲。伊朗輿論普遍指出，按照當前的戰事發展，針對作為侵略一方的美以，伊朗將會繼續組織有效反擊，並做好了與其進行長期戰爭的準備。 (券商中國)

2026 年 3 月 10 日，全球能源市場因中東局勢的急劇惡化而陷入震盪。根據最新情報顯示，伊朗軍方正準備在關鍵航道霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）部署水雷。此舉直接威脅到全球約 20% 的石油供應鏈，導致國際原油價格從日內低點大幅反彈。布蘭特原油（Brent）一度衝破每桶 90 美元大關，自早前約 82 美元的低位迅速回升；同時，美國西德州原油（WTI）也重返 80 美元上方，抹平了部分早前的跌幅。特朗普劃定紅線：軍事威脅與外交博弈這場危機的爆發背景與美國總統特朗普（Donald Trump）的強硬立場密切相關。就在事發前一天，特朗普才對伊朗發出嚴厲警告，稱若伊朗試圖封鎖或干擾該海峽的石油流動，美國將發動比以往「強硬 20 倍」的軍事報復。儘管特朗普隨後曾表示戰爭可能很快結束，一度令市場情緒短暫降溫，但美國情報監測發現伊朗開始採取實質性的佈雷行動，隨即點燃了市場的恐慌情緒。目前，霍爾木茲海峽的航運近乎停滯。根據彭博社的追蹤數據，除了與伊朗相關的船隻外，多數國際油輪已暫停通行。這條航道每日承載著全球五分之一的石油運量，任何封鎖行為都將對全球能源供應造成歷史性的衝擊。除了能源市場，加密貨幣市場也受到波及，比特幣（Bitcoin）在報告釋出後迅速跌破 70,000 美元的心理關口，顯示出避險情緒在不同資產類別間蔓延。伊朗反擊偽造新聞：市場操縱與通膨風險針對美方的指控，伊朗外交部長阿拉格齊（Abbas Araghchi）在社群平台 X 上公開反駁，指責美國官員發布假消息以操縱油價。阿拉格齊認為，美方的宣傳戰無法掩蓋美國人正在面臨的「通膨海嘯」。他強調，目前的市場尚未完全反映出潛在的供應短缺，並警告這次的能源缺口可能比歷史上的阿拉伯石油禁運、伊朗伊斯蘭革命以及科威特戰爭的影響總和還要嚴重。美伊雙方的資訊戰也陷入混亂。此前美國能源部長 Chris Wright 曾發文聲稱美軍成功護送油輪通過海峽，導致油價短暫下跌，但該貼文隨後被刪除，白宮新聞秘書也證實該消息並非事實。面對伊朗的動作，特朗普隨後在 Truth Social 上再次發出最後通牒，要求伊朗立即撤除可能部署的所有水雷，否則將面臨「前所未有」的軍事後果。市場焦點轉移：Maxi Doge ($MAXI) 成為避險資金新去處在全球地緣政治高度緊張的時刻，投資者的目光開始從傳統高風險資產轉向具有社群共識基礎的新興項目。Maxi Doge ($MAXI) 正是在這種動盪背景下脫穎而出的焦點。作為一個結合了 Dogecoin 迷因文化與現代去中心化金融機制的項目，$MAXI 透過其創新的質押回饋與強大的社群推廣，在市場劇烈波動中展現出極強的韌性。與受地緣政治直接衝擊的能源類資產不同，Maxi Doge 的價值更多地取決於社群的凝聚力與品牌影響力。目前其預售階段已吸引超過 460 萬美元的資金注入，反映出在傳統市場不確定性增加時，散戶投資者更傾向於尋找具有爆發潛力且進入門檻較低的新敘事。隨著市場持續尋找對沖通膨與戰爭風險的工具，$MAXI 所代表的文化資產屬性正受到越來越多加密交易者的青睞。立即進入Maxi Doge預售結論：地緣政治與能源供應的長期拉鋸戰總結而言，霍爾木茲海峽的佈雷危機不僅是能源價格的催化劑，更是美伊兩國長期外交衝突的縮影。儘管伊朗否認佈雷並指責美方操縱市場，但航道的實際停滯與特朗普的軍事最後通牒已讓緊張局勢升至頂點。短期內，原油價格將高度依賴海峽的通行狀況與美軍的後續行動。對於投資者而言，在能源與加密貨幣主流市場大幅波動之際，密切關注如 Maxi Doge 等新興項目的資金輪動，或許能在充滿不確定性的 2026 年市場中找到新的平衡點。

週二原油市場繼續佔據頭條地位，日內油價出現了15美元的振幅，因為美國對於護航霍爾木茲海鮮給予烏龍訊號。而伊朗局勢目前也是迷霧叢生，各方勢力說法和實際行動表裡不一，這意味著這一話題和熱點在短時間內不會得到徹底的解決。

當地時間3月9日，俄羅斯總統助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統普丁與美國總統川普當天進行了通話。資料圖 圖據IC photo烏沙科夫表示，通話是應美方提議進行的，持續大約一小時，通話是務實、坦誠和具有建設性的。雙方通話重點是與伊朗相關的中東地區形勢和烏克蘭問題的談判處理程序。就伊朗局勢，雙方進行了具體和有益的溝通，普丁呼籲盡快回到政治和外交途徑調解衝突。就烏克蘭問題，普丁表示，俄羅斯武裝力量在特別軍事行動中推進順利，這應促進烏方加快調解處理程序。川普再次表示，希望衝突方盡快停火並達成長期解決方案。烏沙科夫還表示，兩國總統還討論了包括委內瑞拉局勢在內的相關問題，雙方還表達了保持經常性溝通的意願。雙方還討論了國際原油市場形勢。另據新華社，俄羅斯總統助理烏沙科夫9日表示，俄總統普丁與美國總統川普通電話，討論伊朗局勢和烏克蘭問題。普丁就盡快結束圍繞伊朗的戰事提出多個建議。 (紅星新聞)

據新華社，由於市場對中東軍事衝突的擔憂緩解，美國紐約股市和國際原油期貨價格9日出現戲劇性大幅反轉行情，美股由顯著下跌轉為顯著上漲，國際油價則由暴漲轉為暴跌。紐約股市三大股指當日顯著低開，但跌幅隨油價回落而縮小，尾盤受利多消息刺激大幅拉升，收盤時紐約股市三大股指均明顯上漲。當日早盤，道瓊斯工業平均指數、標準普爾500種股票指數和納斯達克綜合指數跌幅一度分別達到1.87%、1.54%和1.45%。截至收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日上漲239.25點，收於47740.8點，漲幅為0.50%；標準普爾500種股票指數上漲55.97點，收於6795.99點，漲幅為0.83%；納斯達克綜合指數上漲308.267點，收於22695.95點，漲幅為1.38%。美國總統川普9日在接受哥倫比亞廣播公司採訪時表示，美國和以色列對伊朗的戰事已進行得“非常徹底”，暗示美國對伊朗的戰事可能很快結束。川普還稱，荷姆茲海峽目前有船隻通行，但他仍在考慮“控制”這一重要航道。七國集團成員國財政部長9日召開線上會議討論當前中東局勢影響。會後聲明說，將繼續監控能源市場變化，並已經準備好採取必要措施，包括通過釋放庫存為全球能源供應提供支援。國際油價當日經歷大幅反轉行情，在早些時候暴漲後，盤中回吐漲幅，後續走低並顯著下跌。紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格在隔夜市場一度升至每桶接近120美元，比前一交易日上漲超30%。5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格一度升至接近每桶120美元，比前一交易日上漲接近30%。截至收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格上漲3.87美元，收於每桶94.77美元，漲幅為4.26%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲6.27美元，收於每桶98.96美元，漲幅為6.76%。在美國東部時間9日晚開始的下一個交易日開盤後，國際油價繼續大幅下跌。 (新華日報)

據伊朗塔斯尼姆通訊社10日報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人說，在伊朗遭到攻擊的情況下，伊方不允許“敵方及其盟友”從該地區出口石油。總台記者當地時間10日獲悉，伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，任何阿拉伯或歐洲國家，只要“驅逐以色列和美國大使”，即可完全自由地通過荷姆茲海峽。美國總統川普9日威脅說，如果伊朗採取任何阻斷荷姆茲海峽石油運輸的行動，美國將對其施以“比以往猛烈20倍的打擊”。川普當日在社交媒體上發文說：“我們將摧毀那些極易摧毀的目標，讓伊朗作為一個國家幾乎永無重建可能——死亡、烈火與怒火將籠罩他們——但我仍祈願此事永不發生！”當日早些時候，川普在一場新聞發佈會上稱，對伊朗的戰事“很快”會結束，但“不會”在本周結束。伊朗伊斯蘭革命衛隊10日凌晨回應美國總統川普有關伊朗局勢的言論時說，川普試圖通過謊言和欺騙對伊朗施加心理壓力，“但伊朗以勇氣和堅定的意志抵抗美國和以色列的侵略”，“戰爭的結束將由伊朗決定”。國際油價劇烈波動受美以伊戰事影響，國際原油期貨價格在美國東部時間8日晚開始的新一周交易中突破每桶100美元，為3年多來首次。此後，紐約原油期貨價格和倫敦布倫特原油期貨價格繼續走高，一度逼近每桶120美元，約30%的盤中漲幅創下近40年來紀錄。油價暴漲加劇全球市場動盪，日本和韓國市場觸發熔斷機制。美國《華爾街日報》在9日的分析評論中直言：“石油危機已經來臨。”有業內人士認為，如果中東衝突再持續數周，國際原油價格可能上探每桶120美元。不過，在9日稍晚，一則有關美國總統川普“對伊朗戰事已基本結束”的表態公佈後，國際油價出現了明顯的回落。這一消息較川普在9日晚間舉行的新聞發佈會正式公佈時早了約2個小時。以美國紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格為例，在川普的這一言論公佈之前，該價格在約94美元/桶波動，川普這一言論公佈後，該價格一度跌至82.9美元/桶。市場普遍認為，此次導致石油價格飆升的原因，正是美以伊持續的戰事，其產生的影響包含兩方面：由於戰事持續，荷姆茲海峽通行受阻，國際原油供應短缺；因荷姆茲海峽通行受阻，中東地區多國為貯存無法運出的原油正在逐步耗盡當地的儲油空間，因此包括伊拉克、卡達、科威特和阿聯等主要產油國已宣佈減產。截至9日，法國、日本、韓國、匈牙利、克羅埃西亞等國均已採取措施，或是準備動用戰略儲備或是採取設定價格上限等限價手段。七國集團更是在9日晚間就中東局勢引發的油價飆升召開緊急會議，在會後的聲明中，七國集團表示，各方已準備好採取必要措施，包括通過釋放儲備等方式支援全球能源供應。歐盟委員會負責經濟與金融事務的委員東布羅夫斯基斯也在9日的歐元集團會議後發聲稱，已做好準備採取包括動用戰略儲備在內的必要措施。美能源部長也在同日作出，美政府“正在討論”協調釋放戰略石油儲備的表態。此外，為應對能源供應危機，法國總統馬克宏9日在訪問賽普勒斯時表示，法國將保持在地中海和紅海的軍事存在，包括部署航空母艦等多艘軍艦，最終部署範圍可能包括荷姆茲海峽，以保障地區航運安全和歐洲利益。中東局勢已引發三次石油危機美國藉機漁利鞏固霸權歷史上，中東地區局勢與國際能源價格息息相關。自上世紀70年代開始的不到20年內，中東局勢動盪引發了三次石油危機，而美國卻在危機中漁利、借危機鞏固自身霸權。1973年10月，第四次中東戰爭爆發。中東產油國因美國支援以色列而實施石油禁運，導致國際油價暴漲，第一次石油危機爆發，引發持續數年的全球經濟危機。第二次石油危機源於1979年的伊朗伊斯蘭革命，親美政權在革命中倒台，伊朗作為中東主要產油國之一，石油產量在社會動盪中大幅下滑，國際油價隨之上漲。隨後在1980年至1988年兩伊戰爭期間，伊朗多次威脅封鎖荷姆茲海峽，並於1987年在這一區域布設水雷並襲擊油輪，國際油價和油輪運費因海峽局勢緊張進一步上漲，世界經濟受到重創。第三次石油危機起源於1990年伊拉克入侵科威特，以美國為首的多國聯軍出兵干預，海灣戰爭爆發。伊拉克和科威特包括能源產業在內的大量基礎設施在戰爭中受損，導致全球能源供應緊張、國際油價上漲，全球經濟增速和通膨水平面臨壓力。三次石油危機對世界經濟構成嚴重衝擊，然而美國卻利用霸權從中漁利。在第一次石油危機後，美國與沙烏地阿拉伯等產油國達成秘密協議，確保石油僅以美元結算，將美元與石油深度繫結，打擊了歐洲、日本等對石油依賴度更高的工業競爭對手。在第二次石油危機期間，美國強化了與沙烏地阿拉伯等產油國的戰略關係，鞏固了“石油美元”體系。在第三次石油危機中，美國通過發動海灣戰爭，掌控了世界最大石油產區的安全主導權、把控石油供應和運輸通道，進一步維護其自身霸權。 (每日經濟新聞)

“我認為這場戰爭已經非常徹底，差不多了。”川普這一句話、一個預期，將原本衝向120美元的脫韁油價硬生生砸回了85美元。這無疑是原油市場上最瘋狂的24小時。90！100！110！馬上120……3月9日，原油市場還正在美以伊衝突升溫、霍爾木茲停滯、中東停產潮來襲的新聞頭條中狂飆，WTI原油期貨一度飆升約31%，價格接近120美元/桶。狂飆的油價讓全球股債遭遇“血洗”之勢。股市重挫，美債收益率飆升。但這個劇本僅僅24小時內就被徹底撕毀。周一美股收盤時，美國原油期貨僅上漲4.3%，報94.77美元/桶。隨後在盤後交易中，油價進一步跌至約85美元/桶。這意味著——油價在24小時內回吐了超過35美元的漲幅。“在我30年的職業生涯裡，從沒見過這樣的行情。”一位能源基金經理直言。而扣動市場扳機的有三大消息。三個訊號觸發反轉第一，無疑是川普的TACO。據新華社，美國總統川普9日下午接受美媒採訪時暗示，美國對伊朗的戰事可能很快結束。他認為對伊朗的戰事已進行得“非常徹底”，並稱伊朗現在“沒有海軍，沒有通訊設施，沒有空軍，導彈已經所剩無幾，無人機被摧毀，包括他們的無人機製造廠”，“從軍事角度說，他們什麼都沒剩下”。川普強調戰事進度“遠遠超出了”最初4到5周的預估，更拋出重磅炸彈：美國正在暫時免除部分與石油相關的制裁，“直到荷姆茲海峽恢復正常”。對於伊朗新任最高領袖穆吉塔巴·哈米尼，川普稱“沒有什麼話要對他說”，並聲稱他心中已有領導伊朗的“合適人選”。其次，昨日G7（七國集團）表示考慮釋放戰略石油儲備的消息，逆轉了市場預期。G7領導人周一召開緊急會議並對外放話：“準備好採取一切必要措施，包括釋放戰略原油儲備（SPR）以穩定市場。”另一個訊號則來自霍爾木茲。這條關鍵海峽的運輸似乎有恢復跡象。市場傳聞稱，部分油輪已經通過荷姆茲海峽，稍微緩解了原油供應完全中斷的擔憂。新華社報導稱，川普還在採訪中說，荷姆茲海峽目前有船隻通行，但他仍在考慮“控制”這一重要航道。這些訊號直接澆滅了原油多頭的狂熱。資金聞風瘋狂掉頭，納斯達克指數從深跌中暴力拉升收漲1.4%，道指更是上演了超1000點的驚天大逆轉。美國小盤股也從跌超4%逆轉為漲超1%。市場幾乎所有資產都上演了逆轉的戲碼。美國國債收益率隔夜一度上行8個基點，隨後大幅下行，最終美債全線收漲。川普的言論逆轉了隔夜的飆升勢頭，美元轉跌。黃金和比特幣開始反彈……焦慮，焦慮，焦慮為什麼美國突然急於給戰爭“降溫”？美國的焦慮擺在明面上。一是焦慮油價。因為油價，美以之間正出現衝突以來的首次明顯分歧。據央視新聞昨日報導，以色列空軍近日襲擊了伊朗約30處燃料儲備設施。美國政府對此極其不滿，高官直言這“並不是一個好主意”。美國的邏輯很清晰：炸燬民用能源設施不僅會促使伊朗社會團結，更會直接推高全球油價，進而反噬美國的通膨資料。高油價帶來的滯脹風險，是當下白宮絕對無法容忍的。川普的表態，就是給狂熱的原油多頭澆下的一盆冰水。其次是迫在眉睫的政治時鐘倒計時。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在3月9日最新的報告中一針見血地指出：中期選舉的現實壓力，將迫使川普在3月份給衝突降溫。資料是冰冷的。哈特內特指出，衝突爆發以來，美油飆升45%，汽油價格上漲15%。通膨壓力正以最直接的方式傳導至普通選民，這直接將川普的經濟支援率壓至40%、通膨支援率打壓至36%的低谷。“曠日持久的衝突在政治上已不可持續。”哈特內特認為，川普必須在中期選舉前扭轉局面。基於這一“降溫”邏輯，他給出了明確的交易指引：“應在90美元/桶的價格水平賣出原油，在美元指數（DXY）高於100時賣出美元，並在5%的收益率水平買入30年期美債。”再次是導彈庫存的物理限制。防禦伊朗反擊所需攔截彈通常“兩三枚打一目標”，知情人士稱美以等國的攔截彈庫存可能“在數日內面臨耗盡的風險”。美軍及盟友“正在以快於補充的速度消耗薩德、愛國者Patriot和SM-3導彈系統”。3月4日，著急的川普還計畫召集軍工巨頭赴白宮，討論加快武器生產。而市場敏銳地捕捉到了美國對油價反噬的極度恐懼。疊加川普的這番最新表態，實質上是對市場多頭的強力警告——白宮正在通過預期管理，強行把脫韁的油價拽回安全線。套牢的散戶：把原油當meme？而消息面的突轉，迅速引爆了金融市場內部的“連環地雷”。油價能一天內上下相差35美元，離不開極其脆弱的市場微觀結構。首先是極端的空頭擁擠。高盛資料顯示，避險基金在美國宏觀產品（指數和ETF）中的做空敞口，已飆升至2022年9月以來的最高點，處於過去五年的第93百分位。當川普釋放“戰爭即將結束”的訊號時，海量的空頭被迫買入平倉，形成了慘烈的“逼空”踩踏，強行將股指推高。其次是期權市場的“放大器”效應。彭博宏觀策略師Simon White指出，期權做市商目前深陷“負伽馬（Gamma-negative）”陷阱。在“負伽馬”機制下，當價格下跌時，做市商被迫跟著拋售以對衝風險；而當價格急轉直上時，他們又被迫反手追漲買入。這種被動的“追漲殺跌”，讓市場在漲跌兩個方向上都呈現出撕裂式的極端波動。在這場專業機構的絞殺戰中，瘋狂湧入的散戶慘遭套牢。彭博ETF專家Eric Balchunas指出，美國原油ETF（USO）打破了其歷史單日成交量紀錄，散戶與高頻交易員在其中瘋狂博弈。面對散戶在原油ETF上的天量接盤，曼哈頓交易大廳的一位交易員忍不住吐槽：“這幫白痴難道覺得一切都結束了嗎？……他們是不是把原油當成模因股（meme stock）來炒了？”冰冷的現實：危機還沒結束金融市場在為“戰爭結束”和G7拋儲狂歡，但這並沒有解開支撐油價前期暴漲的物理死結。真實世界的原油供應鏈，依然處於實質性的“休克”狀態。高盛的研報揭示了冰冷的現實：1）我們估計，通過荷姆茲海峽的運輸量較正常水平下降了90%，導致全球市場每日減少1800萬桶供應（約佔全球石油的18%）；2）中東地區理論上可通過管道轉運的石油中，目前僅實現了25%——部分原因是實際運輸中斷；3）目前沒有快速航運解決方案，多數船運公司仍處於"觀望"狀態；4）相較於僅關注波斯灣出口的歷史經驗及簡單模型所示，油價可能需要更快觸及需求破壞的水平。而航運斷絕直接引發了致命的連鎖反應——“憋庫”。因為油輪進不來也出不去，波斯灣沿岸的儲油罐迅速被填滿。中東產油國日前被迫拉開減產大幕。科威特直接宣佈了不可抗力，減產幅度預計從每日10萬桶擴大至近30萬桶。由於該國出口唯一依賴荷姆茲海峽，其儲存空間將在數天內耗盡。阿布扎比國家石油公司（Adnoc）也宣佈調整近海生產水平以應對儲存需求。沙烏地阿拉伯雖然嘗試將出口改道至紅海的延布港（Yanbu），創下了紅海裝載超級油輪的歷史紀錄。但高盛估算，過去四天的淨改道量僅為每日90萬桶，遠遠填補不了每日1800萬桶的缺口。至於G7口頭承諾的釋放SPR，更無法解決中東原油裝不進船、運不出來的物流難題。能源投資公司Tortoise Capital的投資組合經理Rob Thummel點破了市場的盲區：“世界上其實有充足的石油。我們只是需要讓它們流動起來。”巴西石油公司首席執行長Magda Chambriard直言。“停產很快，但恢復起來卻沒那麼快。”在這場瘋狂的24小時裡，金融市場交易的是白宮與G7的“預期管理”，但產業界仍受困於真實的“物理斷供”。或許只要荷姆茲海峽依然受阻，中東儲油罐的警報就不會解除。 (華爾街見聞)