【導讀】光刻膠概念股大幅高開，精細化工類股多股漲停；中際旭創近半年累計大漲超600%10月27日開盤，A股三大指數集體高開，創業板指一度漲超2%，隨後震盪調整。類股上來看，光刻膠、儲存晶片、算力硬體等方向漲幅居前，基本金屬、化工類股表現活躍；而教育、商業服務、遊戲等類股跌幅居前。港股方面，三大指數同樣高開，恆生科技指數開盤大漲2%，百度集團、小鵬汽車漲超3%。光刻膠概念股大幅高開光刻膠概念股大幅高開，晶瑞電材盤中20%漲停，彤程新材一字漲停，南大光電、飛凱材料、江化微等漲幅居前。消息面上，近日，北京大學化學與分子工程學院彭海琳教授團隊及合作者通過冷凍電子斷層掃描技術，首次在原位狀態下解析了光刻膠分子在液相環境中的微觀三維結構、介面分佈與纏結行為，指導開發出可顯著減少光刻缺陷的產業化方案。精細化工類股多股漲停有色金屬類股走強，廈門鎢業、東方鉭業漲停，中鎢高新、西部超導、章源鎢業等漲幅居前。精細化工類股多股漲停，錦華新材、芳源股份、聯瑞新材漲幅居前，萬潤股份、亞士創能紛紛漲停。消息面上，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅觸及每噸11035美元的創紀錄高位。招商證券發佈研報稱，Codelco計畫將2026年面向歐洲市場的銅附加費上調至345美元/噸，創下歷史新高，體現了市場對明年銅供應緊張的擔憂。維持中長期看好銅價的判斷，明年類股估值或處於歷史較低水平，將調整買入。中際旭創股價突破500元關口個股方面，中際旭創股價首次突破500元關口，日內漲近3%，成交額近120億元，總市值為5652億元。4月10日以來，中際旭創股價已經累計大漲超600%。國盛證券表示，算力需求持續增長，行業的主要矛盾逐漸轉移。預計到2026年，整個光通訊產業鏈將從“爭訂單”全面進入“保交付”時代，交付能力將取代訂單獲取能力，成為企業核心競爭力的關鍵指標，龍頭企業將憑藉其供應鏈掌控力脫穎而出。 (中國基金報)

該晶片項目將在廈門海滄區建設，實施主體為廈門士蘭集華微電子有限公司，建設資金主要由廈門市、廈門市海滄區兩級國資，以及士蘭微籌措。福建廈門總投資額高達200億元的晶片項目浮出水面，該項目將由本土模擬晶片頭部企業士蘭微（600460.SH）“操刀”。10月19日晚，士蘭微發佈對外投資暨簽署相關協議的公告披露：為加快完善公司在半導體產業鏈的佈局，公司與廈門市政府、廈門市海滄區政府於10月18日在廈門市簽署了《12英吋高端模擬積體電路晶片製造生產線項目戰略合作協議》（以下簡稱“《戰略合作協議》”）。為落實《戰略合作協議》，公司、公司全資子廈門士蘭微與廈門國資旗下兩家企業同日簽署了項目投資合作協議。據公告，該12英吋積體電路晶片製造項目規劃總投資200億元，規劃產能4.5萬片/月，分兩期實施。一期項目投資100億元（其中：資本金60.1億元、佔60.1%，銀行貸款39.9億元、佔39.9%）建設主體廠房、配套庫房、110KV變電站、動力站、廢水站、大宗氣站等公用輔助設施以及部分工藝裝置購置，建成後形成月產能2萬片。二期項目規劃投資100億元，在一期基礎上通過購置工藝裝置及配套實施，建成後新增月產能2.5萬片，達產後兩期將合計實現年產54萬片。該晶片項目將在廈門海滄區建設，實施主體為廈門士蘭集華微電子有限公司（以下簡稱“項目公司”或“士蘭集華”），建設資金主要由廈門市、廈門市海滄區兩級國資，以及士蘭微籌措。公告披露，士蘭集華一期項目資本金為60.10億元，本次擬新增的註冊資本為51億元，由士蘭微、廈門士蘭微與廈門半導體投資集團有限公司（以下簡稱“廈門半導體”）、廈門新翼科技實業有限公司（以下簡稱“新翼科技”）以貨幣方式共同認繳。其中，士蘭微和廈門士蘭微合計認繳15億元，廈門半導體認繳15億元，新翼科技認繳21億元。一期項目資本金中剩餘的9億元，由後續共同引進的相關其他投資方認繳出資。）各方力爭一期項目於2025年四季度拿地、年底前開工建設，於2027年四季度初步通線並投產，2030年達產。二期項目規劃投資100億元，在一期項目的基礎上實施（暫定其中60.1億元為資本金投資，其餘39.9億元為銀行貸款），具體方案需各方在完成相關審批流程後，另行簽署投資協議等相關檔案。據士蘭微方面披露，廈門項目定位於高端模擬晶片領域，具有技術門檻高，設計複雜，對性能、可靠性、功耗要求極嚴苛的特點。目前國內整體模擬晶片市場的國產化率仍然處於較低水平，尤其是高端模擬晶片的國產化仍有較大的成長空間。隨著新能源汽車、大型算力伺服器、工業、機器人、通訊等產業領域未來幾年的快速發展，本項目的投建有利於加快高端模擬晶片的國產化替代。積體電路可分為模擬晶片和數字晶片兩大類，模擬晶片主要用於對電壓、電流、溫度、壓力、光等連續物理訊號進行採集、放大、濾波、轉換和控制，實現真實環境與數字處理的高效銜接，廣泛應用於消費電子、汽車、工業等領域。士蘭微是國內規模最大的積體電路晶片設計與製造一體（IDM）的企業之一，公司主要生產三大類產品，包括積體電路、分立器件產品和發光二極體。2024年，士蘭微積體電路的營業收入為41.05億元，較上年同期增長約31%，其中，電源管理晶片取得較大的進展，在汽車、大型白電、伺服器、高端消費電子等領域推出一批新品。公司積體電路營收中，IPM（智能功率模組）的營業收入達到29.11億元人民幣，較上年同期增長約47%，主要應用於下游家電、工業和汽車客戶的變頻產品。據華創證券、申萬宏源相關研報，全球模擬晶片市場規模2004—2024年20年間的年複合增長率為4.77%，2024年佔半導體銷售額的比例為12.6%。在電源管理類和訊號類模擬晶片產業領域，國內共涉及28家上市公司，2025年上半年彙總的營業收入為182.8億元，同比增長21.1%，增速相對2023年和2024年的0.9%和17.4%也呈現明顯加快的趨勢。從上市公司半年度報告披露的增長原因看，基本都是行業庫存消化基本結束，下游需求開始復甦，其中汽車和工業類的需求改善最為明顯。 (經濟觀察網)

1昨天，在一家知名國際航司舉辦的中國通航紀念午宴上，我碰到了這家航司的銷售朋友。剛坐下沒聊幾句，他忽然拋出一句話：“你們怎麼最近不寫寫入境游啊？我們航班上的外國旅客現在比疫情前還多出170%—180%，尤其是北京大興、重慶、廈門這些航點，老外比例高得驚人。”我很好奇，追問他現在中國航線是不是主要靠這些入境客人撐起來了。他笑了笑，說：“你去攜程上搜搜票價就知道了，從中國直飛去新加坡，往返才兩千多塊，但如果是從印尼、馬來西亞出發直飛中國往返，普遍四千多起，貴了一倍。”朋友像是總結，又像是在提醒：“現在航司票價利潤做上去得靠老外啦，如果一條航線只靠中國市場，我們可能就賺幾百塊錢，但只要能把全球客源盤活，這條航線就能賺幾千元。”他頓了頓，又補了一句，“老外願意來中國了，也意味著我們這些航線，至少都能保住了。”和他聊完，我忽然想起，9月初我在北京首都機場T3回國時看到的一幕。自動通關那邊一眼望去幾乎空無一人，中國旅客刷臉走得飛快，但就在旁邊的人工櫃檯前，烏壓壓地擠滿了各種膚色的外國人，有拖著箱子的商務客，也有穿T恤背包的遊客，粗略一看，起碼兩三百人。我站在小火車前和這些老外擠在一起的時候，忽然有種恍惚感，這和2019年，好像也差不太多了。回到家我查了一下資料。中國入境免簽政策擴容後，確實出現了一個反差很強的現象，出境游還在掙扎，但入境游其實早就開始復甦，而且強勁得出乎意料。根據國家移民管理局公佈的資料，2025年上半年，有1364萬人次外國人是免簽入境的，佔所有入境外國人比例高達71.2%。倒推回去，等於今年上半年總共入境了1916萬人次外國遊客，而且這個數字不含港澳台，只算護照類外籍訪客。近2000萬人次的老外是個啥概念？其實這個人次規模已經能和觀光立國的日本一較高下了。日本觀光廳資料顯示，2025年上半年，訪日外國人約2151萬人次，領先中國大陸同期入境遊客人次只有區區235萬。如果我們再對比一下其他東亞、東南亞目的地就更明顯了：馬來西亞：上半年約1926萬（含短停和陸路）泰國：1661萬（資料截至6月29日）越南：上半年1070萬韓國：上半年882萬這些國家裡，不少以觀光碟機動GDP增長，但在這個時間節點上，中國大陸的入境遊客總量，已經與他們並駕齊驅，甚至遠遠超車了。事實上，如果再把港澳台訪客加回來，那中國的入境總量將是遙遙領先的第一名。2中國的老外多了，而且正在呈急劇增多趨勢。《2024中國入境旅遊發展年度報告》顯示，去年全年，中國大陸接待國際遊客2694萬人次（不含港澳台），而2025年上半年，剛過去的這半年，就已經接待了1916萬人次外國遊客。也就是說，2025年上半年就已經完成了去年全年入境遊客量的71%，照這個速度，下半年很可能會超過3500萬人，創下中國入境遊歷史新高。怎麼算都知道這增速猛，畢竟2019年中國入境遊歷史峰值也不過3188萬人次。那問題來了，近2000萬老外湧入中國，為何很多旅遊業者沒太感受到？前段時間，一家歐美外資藥企的HR朋友和我抱怨過這樣一件事，她戲稱自己準備改個頭銜叫駐京辦主任，或者乾脆部門都改為“禮部”算了。為什麼？她解釋稱，因為從去年底開始，她們公司平均每個月都有幾個總部高管飛來北京出差，會議流程照舊，開完會之後安排參觀故宮、逛頤和園、吃大董烤鴨三件套，忙得她不可開交。朋友說，這些人都是藉著免簽東風來蹭吃蹭玩的，行程不走旅行社，但從消費行為看，他們也算是為中國入境旅遊市場實實在在做了貢獻。事實上，中國免簽擴容帶來的是一個入境理由多樣化時代的爆發。商務、探親、學術交流、藝術展覽、醫療出境、漢語學習，甚至是半自由職業者的駐留，都成了入境的隱形流量。但由於他們穿著不像遊客、行為不像遊客、說話也不像遊客，容易被旅遊業者、城市系統自動忽略。同時，我們對外國遊客體感不強，也有文化偏差因素。全球每個國家的第一大海外遊客來源，幾乎都是鄰國。正如日本、韓國最大的入境客源地都是中國，中國大陸現在入境最多的，其實也是韓國人和日本人，除此之外也不乏泰國、新加坡、越南人。但問題是，他們長得和我們太像了。而我們平時說老外，多半指的是吳京嘴裡語言不通的黑哥們，抑或金發碧眼的歐美人，但實際上，大批來華的遊客都和我們一樣是黑髮黃皮的近鄰。舉個例子，你在張家界看見的那幾個韓國遊客，若不說韓語、不吃泡菜，你肯定不會第一時間覺得他們是遊客。但實際上，僅去年全年，韓國遊客已經佔了張家界外籍遊客總數71%。再到去年底中國對韓國免簽，韓國遊客蜂擁而至。我這半年隨手刷短影片，光是看到的韓國人來中國旅遊的視訊就有幾十條，有拍海底撈的，有打卡霸王茶姬的，有探店很久以前烤串的，有專門來學漢語的，還有百萬粉絲網紅在上海坐地鐵錄 vlog。類似的情況，也在日本遊客身上出現。這些近鄰型遊客出現，加深了我們與現實之間的錯位感。最後，還是要說說城市結構問題。根據文旅系統資料，中國80%以上的外國遊客集中在北京、上海、廣州、深圳、成都、杭州、重慶和西安等8個城市。而在這些城市裡，老外的流動又主要集中在國際機場、高星酒店、老城區、核心商圈、知名景區。如果你不住在這些地方，不搭乘國際航班，不在本地景區走動，那你可能真的會錯以為沒啥老外來啊。但資料早就把真相揭示了，他們來了很多，只是我們沒遇見。3這場悄悄熱起來的入境游，對誰是機會？隨著中國免簽朋友圈越擴越大，這些悄無聲息到來的老外，也開始悄悄改變一些城市的命運。在邊境城市吉林琿春，我前段時間跟當地一位旅遊從業者聊起，她說了一個讓我印象特別深的細節：在某些俄羅斯節假日高峰期，琿春接待的入境遊客中，俄羅斯人數量已經超過了中國的任何一座城市，成為當地的第一大客源地。你聽說過琿春很美嗎？你可能沒去過，但俄羅斯人已經來了。從東北一路到西南，這樣的例子其實不止一個。四川雅安，也許在中國遊客心中只是貓熊出沒的地方，但在日本人眼中，卻是一場貓熊朝聖之旅的終點。2024年，日本前往四川的旅行團不到50個，但2025年，已經預約了超過180個團，國內航空公司甚至專門調整運力，加密了東京、大阪、北海道直飛成都的航班，只為接住這波貓熊經濟。日本人坐飛機，轉高鐵，看從東京上野動物園歸國的貓熊香香。從東京到成都再到雅安，這種為貓熊奔赴中國的旅遊行為，過去不可想像，如今卻成了日本人的儀式感打卡。他們不再來北京、上海這種一線城市，直奔內陸，把旅遊路線深入到中國腹地。這些被重新看見的地方，或許才是入境游最先落地的受益者。正如那位外航銷售朋友和我說的，越來越多的海外航線不靠中國本地市場價格戰拼量，卻通過入境自由行、商務旅客、中轉人群等多元組合把利潤模型跑通。這也解釋了為什麼山西大同等看起來不起眼的國內航點，正在變得異常忙碌，他們逐漸變成了航司眼裡的中轉支點與出入境新客源地。而這些城市接下來的基礎設施更新、航線佈局、會展招商，都會悄悄圍繞入境遊客做出反應。但歸根結底，真正的機會，還是在我們每一座城市的服務細節裡。如果說上半場入境游是國家政策給的流量，下半場的入境游則是誰能用更短的路徑，做出更高的老外好感度。誰能讀懂這些沉默的老外遊客，誰就能在未來的中國旅遊版圖裡多佔一格。 (首席商業評論)

01廈門房價，卷瘋了關於廈門，我寫過很多。這一次之所以繼續寫，是因為看到當地媒體報導了幾個小區價格大幅跳水的消息。一個是位於海滄區的馬鑾灣1號，2019年6月份最高價格賣到了3.75萬元/平方米，而最新的一套成交價跌至2萬元。另一個是位於集美區的融僑觀瀾，拿地樓麵價25428元/㎡，2019年均價維持在3.5萬/㎡，最新的最低成交價為18917元/平方米。還有一個是位於翔安區的首開領翔上郡，早年首次開盤時的均價1.5萬，2018年的開盤價是2.4萬，最新的成交單價是1.3萬。此外，位於同類股的首開領翔國際,2014年開盤時1.2萬，最高時2.5萬，最新成交價11997元/平方米，十多年的波動，最終回到了原點。如果你以為這是個案，那就大錯特錯。無論是官方統計局，還是民間機構，資料都在顯示，這座城市的房價仍在瘋卷之中。諸葛找房追蹤的資料顯示：目前廈門的二手房掛牌房源中降價房源佔比近乎100%。貝殼找房追蹤的資料顯示：廈門二手房價格已經跌破3萬元大關，6月份的成交均價為2.92萬元/平方米。來源：貝殼找房國家統計局資料顯示：6月份，廈門新房價格環比下跌0.5%，同比下跌2.5%。二手房價格環比下跌0.6%，同比下跌6.8%。製圖：城市財經；資料：國家統計局02廈門房價調整的邏輯廈門房價調整的邏輯並不複雜，就是太高了。用我經常說的一個詞形容，就是“德不配位”。廈門雖然頭頂副省級城市、計畫單列市頭銜，但論經濟實力、財政實力和人口規模，都非常普通。在產業上與蘇州、南京、合肥等城市根本沒法比，尤其是與蘇州相比，產業與經濟實力相差幾個量級。但在樓市大牛期間，瘋狂的炒作資金湧入，讓這座城市的房價水漲船高。鼎盛時期的廈門，房價收入比接近40。也即當初一個拿著廈門平均收入的人，想要在廈門買一套平均面積的房子，需要不吃不喝四十年才能夠。然而，廈門拿什麼支撐起這麼高的房價？之前我對比過廈門與深圳這兩座城市。上一輪牛市中深圳房價率先啟動，並從2015年年初的3萬多成交價漲到了2021年年初的8萬多成交價，掛牌價甚至衝破了9萬，背後是兩股勢力推動。一個不斷湧入的人口帶來的硬性需求，另一個是經濟、產業、金融、科創等綜合實力不斷提升之下引起全國熱錢加注深圳，也即炒作。廈門的房價上一輪上漲也是這兩個因素，但側重點不同。深圳的房價上漲，剛需與炒作四六分成，廈門則是二八分成，也即炒作是其房價的絕對支撐力量。現如今，即便擁有強大人口基礎、強大產業支撐，疊加供需矛盾仍激烈的深圳，房價已經跌至6萬關口。廈門焉能不持續下跌！廈門本就不夠強的產業，在高房價引發的擠出效應之下，正面臨著空心化的走勢。廈門的產業空心化外在表現最大的特徵，就是第二產業佔比不斷下滑，第三產業（廣義服務業）佔比不斷攀升。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局根據廈門統計局披露的資料來看，2000年廈門三產佔比分別是4.2%、52.7%、43.1%。當年廈門經濟的一半以上都是工業提供的。到2010年，廈門的三產佔比分別是1.1%、50%、48.9%，這時候，第二產業已經提供了廈門一半的GDP。再看還沒有出現疫情影響的2019年，三產佔比分別是0.4%、41.6%、58%。第二產業佔比較2010年下降了8.4個百分點，同時第三產業（廣義服務業）佔比則提升了9.1個百分點。2024年廈門的第二產業佔比下降至36.6%，而第三產業佔比提升至63%。如此說，並不是說服務業不重要。工業的盡頭是服務業，但服務業的根本是工業。對於工業立市的城市來說，一定不能忘本。從資料來看，廈門這幾年本就不夠強的工業，下滑較為明顯。2022年廈門規上工業總產值8313.3億元，2023年降至7726.8億元。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局中國工業第一城，去年深圳的規模以上工業總產值衝破了5兆，高達5.4兆。蘇州達到4.7兆，上海逼近4兆。製圖：城市財經；資料：各城市統計局再看千億產業。2021年，廈門的千億產業只有1個，電腦、通訊和其他電子裝置製造業，總產值為3042.73億元。2023年千億產業增加至兩個，但當家產業電腦產業總產值跌幅明顯，2023年跌至2167億元。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局對比其他主要城市的千億產業，廈門值得深思。深圳擁有8個千億產業，其中一個兩兆產業，電腦、通訊和其他電子裝置製造業。製圖：城市財經；資料：深圳市統計局蘇州擁有11個千億產業，其中1個為兆產業。製圖：城市財經；資料：蘇州市統計局東莞，5個千億產業，其中一個兆產業。製圖：城市財經；資料：東莞市統計局無錫擁有9個千億產業。製圖：城市財經；資料：無錫市統計局廣州擁有6個千億產業。製圖：城市財經；資料：廣州市統計局佛山8個千億產業。製圖：城市財經；資料：佛山統計局武漢有4個營收過千億的產業。製圖：城市財經；資料：武漢市統計局杭州有6個千億產業。製圖：城市財經；資料：杭州市統計局成都擁有四個千億產業。製圖：城市財經；資料：成都市2024年統計年鑑再看工業主要產品產量。2024年廈門市14個主要工業產品產量，7個在下跌，佔比達到一半。來源：廈門市統計局液晶螢幕雖然去年有所增長，但相較於高點，已經腰斬不止。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局手機產量更是腳踝斬，去年產量228.74萬台，高點時期3592.45萬台。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局數位相機產量同樣腳踝斬。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局廈門靠什麼來支撐？再看人口。儘管廈門的人口到目前仍保有增量，但已經接近負增長的臨界點。製圖：城市財經；資料：廈門市統計局所以，廈門的房價調整，屬於意料之中，情理之中。03調整仍將繼續這幾年廈門救市動作不斷，去年全面放開了島內和島外的限購。今年上半年，也出台了兩個措施。一個是房票覆蓋全市。4月份，廈門發佈了《關於進一步最佳化住宅房屋徵收房票補償安置政策的通知》。一方面，房票可購買的房源涵蓋全市各區房源，被徵收人自主選擇購買房源庫內的新房、競配建房、安置房，也可購買二手房。另一方面，房票用途更加多元化，類型除住宅、店面、辦公、車位，還可購買通用廠房。被徵收人可購買一套或多套房源，在滿足戶人均居住面積不低於35平方米前提下，可購買非住宅，還可以將房票轉讓。在目前推出房票措施的100多個城市中，廈門的房票用途和房源覆蓋可謂最大，尤其是可購買二手房和房票可以轉讓的制度，更是開了先河。此外，購買新房、競配建房可享受購房獎勵：房票核發之日起6個月內購房獎勵5%，第7-12個月內購房獎勵2%。此外，部分樓盤還可享開發商專屬折扣。另一個是搶人。5月末，廈門發佈《廈門市人民政府關於完善最佳化落戶條件的通知（徵求意見稿）》，對島內島外落戶現狀，進行了大鬆綁。來源：廈門市公安局這份檔案相比之前，變化之處如下：第一，不再強調學歷，不再強調住房。2022年廈門市出台的《廈門市人民政府關於深化戶籍制度改革完善戶口遷移政策的通知》，即便是島外落戶也有學歷要求。當時的檔案要求落戶島外四區（集美、海滄、同安、翔安），要麼擁有學歷，要麼擁有住房。2022年的要求是，全日制大專生，且距離法定退休時間超過10年，擁有穩定就業，可以落戶島外。非全日制本科生，且距離法定退休時間超過10年，擁有穩定就業，可以落戶島外。2015年6月份之後的技工院校畢業生，擁有穩定就業，可以落戶島外。此外，在島外四區有房或者直系親屬有房，可以落戶島外。而最新的徵求意見稿，對於學歷和住房，沒有做任何要求。第二，社保年限大幅下調。島外四區的落戶要求是，有穩定就業，居住滿半年，社保滿半年。居住滿半年，恰好是區分流動人口和常住人口的指標。一個城市統計常住人口時，就是看居民是否居住滿半年。這意味著，現在的廈門島外，擁有穩定就業、半年社保的常住人口，即可落戶。島內（思明、湖裡）社保年限也同步大幅下調。之前島內的落戶社保年限是五年，現在直接壓縮至兩年。在島內居住滿兩年，繳納兩年社保，擁有穩定就業，即可落戶島內。同樣沒有學歷和住房的要求。整體來看，廈門無論島內還是島外的落戶門檻，都大幅下調了，這一調整相比於過往，堪稱王炸。從資料來看，兩個大招對於廈門房價的走勢，沒有產生任何漣漪。以更能真實反映市場價格變化的二手房價格來看，國家統計局披露的資料顯示：二季度的跌幅比一季度還大。製圖：城市財經；資料：國家統計局本號對於包括廈門在內的眾多熱點城市的房價走勢，依舊不變：繼續調整是唯一選項。連續三年上至中央下至地方的救市，產生不了作用，而且效果越來越短。根本原因在於，對房價下跌的根本因素，沒有產生任何作用。本號之前多次強調過，房價與收入、預期之間，要尋找一種新的平衡，只有出現了新的平衡點，房價才會止跌。而無論是放開限購、放開落戶，還是降低首付等其他措施，都做不到這一點。要快速實現平衡，一方面要不斷縮小房價與收入之間的差距，要麼提升民眾的收入，要麼不斷降低房價。另一方面，恢復信心。無論是縮小房價收入比，還是恢復信心，都得基於經濟回暖、就業回暖。 (城市財經)

今年下半年第一個交易日，又有多隻銀行股價格再度創下歷史新高。7月1日，A股42家上市銀行全線飄紅，多隻個股錄得2%以上漲幅。Wind資料顯示，當日銀行類股的主力淨流入額達26.57億元，類股漲幅達1.54%。當日，建設銀行、浦發銀行、廈門銀行均創下歷史新高。回顧今年上半年，銀行類股持續受益於高股息類股的投資熱度，保險資金等中長期資金入市加快，頻頻舉牌上市銀行。與此同時，政策紅利下，中央匯金持續增持、ETF等指數基金大幅加倉。多因素催化下，銀行類股獲得持續上漲，多隻個股不斷創下上市以來新高。券商中國記者據Wind統計，上半年浦發銀行、青島銀行、興業銀行等10隻個股累計漲幅超過20%。股價迭創新高7月1日，A股銀行類股再度迎來全面上漲，42家上市銀行無一例外。其中，蘇州銀行大漲5.13%，廈門銀行、杭州銀行漲幅均超3%；共有13隻銀行股漲幅超過2%。值得一提的是，近幾個交易日共有16家上市銀行再度刷新股價紀錄，包括“工農中建交”五大國有銀行，以及浦發銀行、華夏銀行、光大銀行和興業銀行等4家股份行，另有北京銀行、江蘇銀行、南京銀行、上海銀行、杭州銀行、成都銀行和長沙銀行等7家城商行，分別在近日創下歷史新高。回顧今年上半年，銀行類股指數累計漲幅達14.32%，跑贏滬深300指數14.29個百分點，位居各行業第二。截至6月30日，A股銀行類股總市值攀升至15.44兆元，總市值佔上市公司類股比例為14.74%，較年初市值增幅約1.87兆元。依據2025年上半年類股漲幅榜來看，浦發銀行以34.89%的累計漲幅摘得桂冠，青島銀行以32.43%的漲幅緊隨其後。此外，興業銀行、江蘇銀行、渝農商行、廈門銀行、重慶銀行、浙商銀行、中信銀行和蘇農銀行上半年累計漲幅均超過20%。不過，也有部分個股表現相對靠後，例如鄭州銀行上半年累計下跌1.9%，郵儲銀行、蘭州銀行、華夏銀行累計漲幅均不足5%；共有13家上市銀行累計漲幅低於10%。為何近年來表現強勢的銀行類股，今年上半年的上行趨勢得以延續？中國銀河證券銀行業分析師張一緯在近日研報中分析稱，相比於2023年和2024年，今年以來銀行類股紅利價值邏輯有所降溫，政策紅利下的資金裂變成為主導銀行估值重塑的核心驅動。增量資金流入銀行類股，多數情況下由政策推動，包括中長期資金入市、公募基金欠配調倉、匯金增持和被動型指數ETF的發展等。值得一提的是，作為中長期資金代表的保險資金，年內繼續大舉“掃貨”銀行股。據券商中國記者不完全統計，年內包括農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、中信銀行和杭州銀行共5家銀行獲得保險公司舉牌（即持有股份超過5%），其中多家為H股。另一最新動向來自於國有資產管理公司（AMC），近期中國信達旗下的信達投資，通過資管計畫累計增持浦發銀行1.18億張可轉債並全部轉股，對應持股比例為3.01%；另據券商中國記者近日從民生銀行獲悉，另一家國有AMC公司——中國長城資產對民生銀行持股比例已超過3%，並提名長城資產副總裁鄭海陽為民生銀行董事候選人。早在2023年，中信金融資產大舉增持光大銀行可轉債，並全部轉股後取得彼時光大銀行7.08%股份。分紅力度持續加大銀行股普遍具有體量大、估值相對較低、股息率高的特點，是大型險資偏好的股票類型。6月下旬，A股上市銀行進入密集派發2024年度現金分紅階段。近日，滬農商行、渝農商行和浙商銀行實施了2024年度現金紅利派發，至此已有26家銀行落地2024年度利潤分配，疊加已實施的中期分紅，年度分紅合計已達4273.83億元。券商中國記者據Wind統計，2024年A股上市銀行現金分紅總額將達6319.56億元，相較去年增加了近200億元，增幅為3.03%。從分紅力度來看，絕大多數上市銀行都提高了分紅總額。根據Wind統計資料，A股42家銀行中，有39家銀行2024年現金分紅總額超過上一年，整體分紅額度較上一年增加了186億元。分紅規模上，國有大行是分紅主力。據統計，六大行2024年度分紅總額合計超過4200億元，高於2023年。其中，工商銀行和建設銀行的現金分紅總額達到千億元規模，分別為1097.73億元和1007.54億元；農業銀行和中國銀行緊隨其後，現金分紅總額分別為846.61億元和713.60億元。從分紅比例看，多家銀行現金分紅比例均在30%及以上。值得一提的是，為響應新“國九條”等政策號召，A股上市銀行紛紛推出了中期分紅方案，以增加現金分紅頻次和投資者回報感。Wind資料顯示，當前有23家A股上市銀行2024年中期分紅已落地實施，合計派發現金紅利2577.06億元。儘管分紅比例較高，但當前上市銀行普遍面臨業績增速放緩、淨息差縮窄的窘境。國家金融監管總局發佈的2025年一季度銀行業資料顯示，商業銀行淨息差進一步降至1.43%，同比下降0.11個百分點，創下歷史新低。經營業績方面，今年一季度上市銀行業績同比下滑隊伍有所擴大。資料顯示，42家上市銀行中，16家銀行營業收入同比負增長，12家銀行淨利潤同比下降。其中10家上市銀行營收和淨利潤雙雙同比下滑。後市如何演繹？從基本面來看，今年銀行經營業績增速放緩、淨息差下行的趨勢能否迎來拐點，是包括投資者在內的市場參與方重點關注的議題。近日，多家上市銀行召開2024年度股東大會，部分銀行高管預判年內經營收入、淨息差仍有挑戰。此前，平安銀行行長冀光恆在股東大會上表示，從全行業經營層面看，銀行淨息差縮小已是既定的結構性趨勢。近日，招商銀行行長王良在回應股東提問時表示，息差要回升到2%以上、盈利增長回到兩位數增幅，短期看，可預期的範圍內還很難實現。民生銀行行長王曉永在股東大會上表示，儘管該行一季報業績超預期，但在當前低利率、低息差的大背景下，管理層深感營收的可持續增長仍然面臨著較大挑戰。展望今年下半年，A股上市銀行股價將有怎樣的表現？多家券商研究所在2025年銀行業中期投資策略及最新研報中，仍保持樂觀看法。中金公司近日研報重申，看好銀行相對收益和絕對收益，其中H股表現好於A股。該機構分析稱，當前保險負債成本相對大部分金融資產收益率仍然較高，以銀行為代表的高股息資產配置需求提升。與公募基金相比，保險資金投資港股可免除股息稅，因此H股銀行相對A股銀行股息更具吸引力。平安證券在銀行業中期策略報告中指出，從全年維度看，核心主業的走穩有望支撐銀行整體基本面保持穩健。利差業務和負債端成本所展現的積極訊號有望在後續持續體現，對於全年類股營收的表現無需過度擔憂，從而對盈利平穩增長起到支撐。目前類股平均股息率達到4.01%，結合監管一系列引導中長期資金入市的措施，預計類股的股息配置價值吸引力仍將持續。招商證券銀行業中期策略報告表示，雖然銀行類股指數創新高，但背後有長期業績增長對應，相對估值仍偏低。銀行類股更高的ROE（淨資產收益率）、更高的長期增速，但估值依然折價。但事前的估值折價通常對應著事後的高回報。銀行作為債權人，從當前類股業績和估值來看，預期穿越周期後，銀行類股仍會有更高的長期複利的回報。 (券商中國)

擴儲進階，壓力陡增。 閩系國企地產“三劍客”之一的象嶼，在上海灘再次陪跑。 3月3日，上海第二批次土拍，象嶼看中的嘉定新城地塊，起始價20.46億元，吸引4家房企參與競奪，經過49輪競價，最終被招商蛇口收入囊中，成交樓麵價31850元/平方米。 這宗地，象嶼本志在必得，提前半個月就發佈了招標資訊。無奈，競爭激烈，奪地難度加大。

01 廈門，新房、二手房跌幅第一 按照中國統計局披露的資料來看，今年年初到現在，武漢、廈門、廣州基本包攬了跌幅前三，武漢與廈門則輪流領跌。 9月14日中國統計局披露的8月份70個大中城市房價資料，廈門的新房與二手房，同比皆領跌中國。 新房，環比67座城市下跌，同比68座城市下跌。其中廈門同比下跌10.7%，跌幅位居中國第一。

計畫單列市、經濟特區廈門的房價，徹底崩潰了。 最近，一個名為雲啟東方的廈門樓盤，因為大降價，又引爆了廈門地產圈。值得關注的是，雲啟東方已經頻繁降了好幾次價格。 雲啟東方於2023年12月開盤，折扣後的優惠在每平6萬元左右，但在下跌中的廈門，已經很難接受這個價格了，所以賣了大半年，成交量並不理想。 於是地產商，又揮動了“降價”的大刀。最近，87平的三居室戶型，總價440萬元一套，折算下來的單價為每平5萬元。