周末，凱文.華許（Kevin Warsh）獲得下一屆聯準會主席提名。市場開始交易新的監管取向。美元上漲、黃金暴跌、長債利率上漲。當前聯準會奉行的政策框架是在應對2008年金融危機後形成的，其政策主要通過利率調整與QE手段來保證市場流動性並實現長期通膨目標。為了應對疫情期間的寬鬆政策帶來的通膨問題，聯準會已經從2022年6月開始縮表，聯準會資產負債表從高峰期的接近9兆美元已經壓縮到了6.6兆。然而，基於市場流動性、美國國債發行、市場利率水平等因素，聯準會已經在2025年12月基本停止了縮表處理程序，並計畫從2026年繼續擴表。華許反對當前奉行的量化寬鬆政策，強調“強美元、松監管、優信貸”等一系列複雜的政策組合，這意味著當前執行的貨幣政策將面臨重大轉折。具體而言，華許的政策主張是：降低利率、停止QE。在短期，通過連續降息，降低名義利率，減輕消費者與企業的負擔；在長期，通過停止QE、進而縮表等方式，控制基礎貨幣量，降低通膨與資產泡沫，同時通過監管放鬆，來提高金融系統尤其是銀行的效率，釋放銀行資產負債表，提升貸款水平，以市場化的方式為市場提供充足的流動性支援。降低名義利率應該比較容易實現，但是，停止QE甚至縮表面臨著很多現實約束。現實約束之一是市場的流動性問題。2025年10月，因銀行準備金降至2.93兆美元（接近2019年錢荒水平），流動性緩衝耗盡，有擔保的隔夜拆借利率屢次突破政策利率走廊上限。基於此，聯準會啟動“準備金管理購買計畫”，預計自2026年1月起每月購買450億美元短期國庫券（含200億自然增長+250億補充準備金）。現實約束之二是美國國債的發行規模。2025年美國淨增國債約1.9–2.1兆美元，若含滾動再融資，總發行額超12兆美元。大量的國債發行需要聯準會為市場提供流動性支援。華許的政策一方面會降低短期名義利率另外會推高長期利率，而且去QE的緊縮效應會推高實際利率水平。因此，在短期，我們可能看到更加陡峭的收益率曲線、更加波動的資本市場。華許的長期政策目標能否實現還要依賴財政收支政策能否與之匹配，真實利率情況更是市場與政策共同作用的結果。市場把華許看為一位現有政策破局者，他一方面要打破現有的流動性約束機制，同時還要保證美國國債的順利發行；要實現控制長期通膨目標的任務，還要確保經濟與資本市場不出現大的波動，其中充滿了挑戰。歷史又一次走到了交叉路口，市場在密切關注新任聯準會政策取向，經濟史充滿了不可思議的結果。 (長見投資)

川普再次入主白宮後，投資者有必要為此做好準備，他的第一個任期可以作為接下來股市和債市走勢的指導方針。以下是投資者在組態投資組合時可以考慮的四類標的。 銀行股 周三川普擊敗賀錦麗的消息傳出後，金融股大幅上漲。高盛(GS)在道瓊斯工業平均指數中漲幅居前，股價創下新高。高盛的競爭對手摩根士丹利(MS)也大幅上漲，摩根大通(JPM)、富國銀行(WFC)和紐約梅隆銀行(BK)等大型銀行的股價也創下新高。 即使長期債券收益率大幅上升，金融股也有望受益於短期利率下降。短期利率下降有助於刺激貸款需求，並且提高銀行貸款業務的利潤，這對小銀行來說是一個額外的利多，區域性銀行股ETF SPDR S&P Regional Banking周三漲超10%。

台北時間11月6日，共和黨候選人川普當選第60屆（第47任）美國總統。川普的政策核心是美國優先。在關鍵職位任命方面，川普大機率會延續其在第一任期內任命的、政策立場仍一致的官員。川普的政策主張主要包括加征關稅、對內減稅、要求聯準會降息、限制移民、反對墮胎、支援加密貨幣，人工智慧，以及傳統能源。其中，加征關稅政策值得特別關注，對美國國內、中國出口、全球貿易鏈都將產生深遠且複雜的影響，且短期和長期的影響機制有所不同。中國對美國貿易依賴高的行業將可能受到一定擾動。對於資產方面的影響，預判美元走強、美債收益率上行、利多美股、黃金看漲、利多比特幣、石油短期內看漲。地緣政治將更加緊張，不確定性升級。 美國當地時間2024年11月5日，美國大選迎來選舉日。台北時間11月6日下午，根據多家美國媒體測算，共和黨候選人川普率先獲得當選總統所需的270張選舉人票，當選第60屆（第47任）美國總統。新總統將於2025年1月20日就職。國會方面，參、眾兩院今日也進行選舉。目前，共和黨已經率先拿下參議院的52個席位，重新奪回了參議院的控制權。眾議院方面，目前共和黨以204比189領先於民主黨。率先獲得218個席位的黨派將取得眾議院的控制權。若共和黨繼續控制眾議院，則出現共和黨橫掃國會的局面，川普將有很大的實權，政策將會有較高的落實程度和執行效率。 川普的政策核心是美國優先。在關鍵職位任命方面，川普大機率會延續其在第一任期內任命的、政策立場仍一致的官員。川普的政策主張主要包括加征關稅、對內減稅、要求聯準會降息、限制移民、反對墮胎、支援加密貨幣，人工智慧，以及傳統能源。其中，加征關稅政策值得特別關注，對美國國內、中國出口、全球貿易鏈都將產生深遠且複雜的影響，且短期和長期的影響機制有所不同。中國對美國貿易依賴高的行業將可能受到一定擾動。對於資產方面的影響，預判美元走強、美債收益率上行、利多美股、黃金看漲、利多比特幣、石油短期內看漲。地緣政治將更加緊張，不確定性升級。全球化、國際合作機制將面臨較多挑戰。 一、大選結果

報！2024年美國總統大選結果剛剛出爐，唐納德·川普連續拿下北卡羅來納、佐治亞州、賓州搖擺州，強勢回歸，時隔四年後登台演講，即將重返白宮！ 這消息一出，全美瞬間炸開了鍋——有人哭泣有人狂歡，街頭巷尾傳來一陣陣熱鬧的歡呼，全美國都沸騰了…… 現場，川普攜家人在聚光燈下現身，慶祝他再次成為美國總統，“大難不死”之後王者歸來。 （準備登台前背稿）

據央視新聞，當地時間11月6日凌晨，美國共和黨總統候選人、前總統川普在佛羅里達州棕櫚灘會議中心發表講話，宣佈在2024年總統選舉中獲勝。 美國總統大選計票仍在進行。根據多家美媒最新公佈的初步測算，川普目前已獲得277張選舉人票超過勝選所需的270張選舉人票提前鎖定勝局。而賀錦麗得票數暫為224張。 央視新聞截圖 有美國研究機構預測，2024年將是美國史上最昂貴選舉周期，總支出預計將高達159億美元，繼2020年花費151億美元後，再次成為史上最貴選舉。

大選進展：再度進入膠著狀態，9月11日辯論可能左右後續選情；共和黨領先國會選情 本次辯論是賀錦麗與川普唯一一輪辯論。截至目前，兩位候選人民調資料非常膠著，賀錦麗總民調領先但搖擺州落後，博彩勝率不相上下。辯論時兩位候選人的表現對後續選情和資產表現有重要的影響。 政策主張：核心都是“政府補貼私人、並促使資金回流”，區別在於方式和方向 在政府補貼居民層面，川普用減稅補貼企業部門；賀錦麗用財政發錢直接補貼居民；在全球資金回流層面，賀錦麗更多聚焦晶片和新能源等關鍵產業；川普則希望通過更為激進的關稅與弱美元政策縮窄經常帳戶赤字。兩者的分歧主要在稅收方向，關稅強度，能源產業看法以及移民政策。