一瓶散裝53度飛天茅台的市場批發價悄然逼近貴州茅台（600519.SH）的市場指導價，與兩年前的高點相比跌幅高達40%，同期，貴州茅台股價正在考驗1400元關口的支撐力度。10日酒價資料顯示，53度散飛茅台（散裝飛天茅台）參考批發價報1500元/瓶，創下年內新低，同比跌幅約20%，較兩年前跌約40%。資本市場同樣反應冷淡，貴州茅台股價持續走低，12月10日，該股盤中跌破1400元整數關口，險些跌破今年2月的年內最低點，午後大盤走穩反彈，貴州茅台股價翻紅。截至收盤，貴州茅台報1402.8元，年內累計下跌6.15%，明顯跑輸滬深300等主要股指。市場普遍認為“酒價見底股價才見底”，茅台股價是否已觸底，成為投資者關注的焦點。貴州茅台股價的持續下跌反映了市場對傳統消費類股票的擔憂，也折射出白酒行業面臨的深度調整。公司正通過“三個轉型”和“三端變革”積極應對挑戰，但市場需要時間來驗證這些策略的效果。飛天茅台價格跌至“心理防線”今年以來，飛天茅台價格連續跌破數道關口，今年6月價格跌破2000元關口，到10月底擊穿1700元防線，部分電商促銷價低至1399元/瓶。這也是自2018年1月8日，貴州茅台將市場指導價從1299元/瓶提升至1499元/瓶以來，單瓶批發價格首次跌至指導價。酒價下跌的同時，貴州茅台股價自3月以來連續跌破1600元、1500元關口，12月以來該股已下跌3.29%。多名上海地區資深酒類經銷商對第一財經記者表示，按照當前走勢，今年底散裝飛天茅台的價格能維持在1500元左右就相當不錯了。一位在滬經營酒類批發業務超過20年的經銷商說：“往年這個時候，拿飛天茅台的人絡繹不絕，今年卻是問價的多、買單的少，大部分消費者都在觀望，想等價格再跌一跌。按照目前的市場態勢，1500元可能是階段的底部，但短期內也很難看到反彈。”需求下滑、價格下跌之際，為了維護市場長期健康，貴州茅台近年來推行“三端變革”，並不為了短期業績向管道強壓指標。這種不追求短期增速的策略，在一定程度上允許市場價格根據真實需求回歸，亦反映當前高端白酒需求滑落的困境。近期，貴州茅台召開了2025年第一次臨時股東大會，管理層對當前白酒行業的挑戰進行了坦誠回應。公司承認行業仍處於調整期，短期內難以迅速好轉，白酒存量競爭下，馬太效應越發明顯，並且從銷售情況來看，新經濟企業客戶有所增長，但還沒有達到公司預期。從供需層面看，供給端面臨瓶頸，2021年至2024年貴州茅台的基酒產量復合年增長率為-0.1%，按照基酒到成品酒的出酒時間判斷，未來五年茅台酒在供給端不會明顯增加。需求側同樣承壓，傳統消費場景受限、消費人群迭代等因素制約白酒消費量增長。公司表示將積極推進“三個轉型”“三端變革”，聚焦管道生態與健康，維護管道韌性和市場穩定性。茅檯面臨的另一個挑戰是品牌年輕化與國際化。公司明確表示“不會為了年輕化而年輕化”，品牌美譽度仍是核心，將根據不同年齡段的價值主張，實現賣酒向賣生活方式轉變。貴州茅台未來如何估值定價作為行業龍頭，貴州茅台雖保持業績增長，但相比此前數年營收淨利潤兩位數增長的情形，其今年的業績增速已明顯放緩，使得市場對其未來業績增速及增長空間存在疑慮。2025年前三季度，貴州茅台實現營業收入1309.04億元，同比微增6.33%；歸母淨利潤646.27億元，同比增長6.25%。單看第三季度，公司增長幾乎陷入停滯，營收僅同比增長0.35%，歸母淨利潤微增0.48%。更為敏感的是貴州茅台的經營現金流指標出現下滑，前三季度經營活動產生的現金流量淨額為381.96億元，同比下降14.01%。這一變化或許反映出茅台在銷售回款方面面臨的壓力。銷售管道的調整同樣引人關注。截至報告期末，公司國內經銷商數量為2325個，年內增加205個，減少23個。資產結構上，貴州茅台依然保持不俗的財務實力。截至9月30日，公司總資產達3047.4億元，其中貨幣資金517.5億元。最令市場關注的是公司居高不下的存貨規模，截至三季度末，貴州茅台的存貨帳面價值558.6億元，同比去年增長15.83%，環比今年初增長2.8%，同比顯著增長的存貨價值既體現了茅台的生產儲備，而在需求下行周期中，市場會密切關注其存貨的周轉效率。接受記者採訪的私募基金人士與消費行業分析師認為，飛天茅台價格一跌再跌，這標誌著高端白酒行業正經歷根本性重塑：“稀缺性溢價”讓位於“價值性定價”，“投資屬性”加速向“消費屬性”回歸。“如今，投資客興趣減弱，願意喝白酒的年輕人越來越少，政策風向變化等因素共同促使茅台回歸其本質，即一種消費品。從長期來看，飛天茅台價格下跌是行業調整的必然結果，也是市場回歸理性的過程。隨著消費場景的收縮和消費觀念的變化，高端白酒的價格體系需要重建。”一位私募人士對記者說。貴州茅台股價與酒價雙雙重挫的背後，是傳統行業龍頭股集體困境的一個縮影。在當下A股市場，投資者開始用“老登股”和“小登股”來區分不同類型的上市公司。“老登股”通常指像白酒、銀行、地產這樣的傳統行業龍頭，它們曾經是市場的寵兒，擁有穩定的盈利模式和可觀的股息回報。但隨著經濟結構調整和產業升級，這些行業的增長空間受到限制，市場估值逐步下移。從行業角度看，白酒這一“老登”行業，正處於深度調整期，傳統消費場景受限、消費習慣改變、年輕消費群體偏好轉移，導致行業整體增長放緩。“這般供需局面下，未來需求如何變化，需求又如何影響飛天茅台長期價格中樞，進而對公司業績產生何種影響，這些在當前都是不確定的。我們認為，市場本身對茅台中長期的估值定價也處於猶疑階段。”前述私募人士補充說。 (第一財經)

300元，就能買到原價近4000元的Tiffany項鏈。這不是新型詐騙，而是追求性價比的年輕人玩出的新花樣——多人眾籌購買一條名牌手鏈，將其零件拆卸下來，再分別組裝成23條項鏈，就能以贋品的價格，買到真材實料的正版。這種新興的、購買“散裝奢侈品”的消費方式，被視為“拼好飯”的高級版本：拼好鏈。奢侈品高不可攀的價格，在“人多力量大”的鐵律面前，被打了下來。實際上，拼單團購高價商品和高檔體驗的現象，由來已久。從朋友共同購買一條奢侈品項鏈、輪流佩戴，到幾十人合訂豪華酒店、挨個進去拍照……拼單，已經成為囊中羞澀的人們獲得嚮往之物的最大捷徑。為什麼人們寧可拼單，也要抓住一絲正品的光環？“拼”來的奢侈，真的能帶來他們所憧憬的體面嗎？為了擁有正版奢侈品，年輕人真的“拼”了。湊齊23人，每人出310元，即可拼單購買一條售價7150元的Tiffany手鏈。手鏈上正好串聯著23個愛心吊墜，將它們逐一拆下，配上鏈子，就成了Tiffany官方在售的同款愛心項鏈，無痛立省數千元。Tiffany的愛心手鏈（左）和項鏈（右）在此之前，誰也沒有料到，區區300元，就能拿下一條高奢珠寶品牌的項鏈。這種“四捨五入約等於不要錢”的天才購物方式，源於一位網友的靈機一動。今年8月，一位小紅書使用者半開玩笑地發帖，“找23個姐妹一起拼這條手鏈”，配圖正是Return to Tiffany系列的愛心手鏈和項鏈。圖源：@天天好好吃飯刷到此帖的網友一目瞭然：一模一樣的愛心吊墜，單獨出現在項鏈上時，一條售價近4000元，而23個愛心串在一起、變成手鏈以後，價格只比項鏈貴了不到一倍。既然如此，為什麼不直接買條手鏈，再拆成23條項鏈？既保真，又實惠。本以為是搞抽象，沒想到一石激起千層浪，評論區湧現出一大群躍躍欲試的人，紛紛留言“找人拼單”“人滿發車”，二手購物平台上，也開始出現滿屏的團購資訊。“拼好鏈”的浪潮，就此掀起。不久之後，Tiffany的多個官方網店皆顯示，愛心手鏈已經斷貨。眼尖的網友馬上發現，該品牌的另一款手鏈，也可以拆分成項鏈。圖源：分享可愛的七七仔同理可得，只要一款首飾上有多個可供拆分的零件，那它就具備有絲分裂成多款首飾的可能性。人們的思路逐漸打開，甚至開始把目光投向曾經不敢妄想的、更加昂貴的奢侈品——梵克雅寶的藍五花手鏈，售價44000元，把它拆成五朵，價格便驟降五分之四，價簽上直接抹掉一個零。價格堪比一套房的寶格麗項鏈，鑲有26個貝母、26個滿鑽。如今只要8000多元，就能喜提其中的一面“小扇子”，輕輕鬆鬆將原價43萬元的項鏈納入囊中。只要拚一拚，原本高不可攀的奢侈品，立刻變得唾手可得。有人調侃這種購買“散裝奢侈品”的方式，是“買了塊磚，就當自己買了房”的精神勝利法。但換種角度去看，買不起房的人，選擇買塊磚來過過癮，似乎也沒有什麼不對。總之，以“割韭菜”行徑著稱的奢侈品，在人類主觀能動性的作用下，破天荒地開始擁有性價比，變得親民而易得。而這，只是最基礎的玩法。在“拼好鏈”的熱潮之外，越來越多的年輕人開始關注更廣闊的消費場景。一切昂貴的、超出個人能力的體驗，都有可能通過“分攤”的方式來拉低均價，直到自己能夠負擔。以“拼單”的視角去看待高端消費，人們驚奇地發現：只要你敢想，萬物皆可拼——有人想和朋友共同購買一條梵克雅寶，約定好兩個人輪著戴，並且靈活調整，誰要出席重要場合就讓誰來戴。花一半的錢，獲得不打折扣的體驗。圖源：@我是樂迪有人集齊10人，便能輕而易舉地坐擁豪車。一人花幾百元，合租一輛勞斯萊斯，再挨個上前拍照。圖源：@Joseph有人花百來塊錢解鎖均價上千的豪華酒店，沉浸式體驗成為“名媛”的感覺，只拍照，不入住，“花小錢，裝大杯”。圖源：電鑽小生（古風版他們借助群體的力量，把高昂的價格切得稀碎，如此一來，每個人都能以最低的成本，獲得原本遙不可及的高端體驗。這並不是消費降級的風潮下出現的新鮮事。五年前轟動一時的“上海假名媛”事件，正是“高端版拼好飯”的具體呈現。在網傳的群聊截圖中，平日裡外表光鮮的“名媛”們，將“分母越大，分數越小”的數學思維運用到極致——每人花85元，集齊6人，就能拼一份麗思卡爾頓雙人下午茶，性價比拉滿；每人花200元，只需15人，即可解鎖每晚2000+的麗思卡爾頓酒店；每人花125元，湊夠40人，便能輪番體驗尊貴的寶格麗酒店；每人花100元，60人齊心協力，就能合租一天法拉利……“愛拼才會贏”的箴言得到應驗，買不起的一切，全都拼得起。電視劇《破事精英》當時的輿論，幾乎是一邊倒的嘲諷：虛榮、拜金、攀比、心性浮躁……沒有一個褒義詞。沒想到時過境遷，曾經被取笑的“假名媛拼單”，如今改頭換面，變成銷量狂增不減的“一日名媛體驗”；為了別人豔羨的眼光而亂花錢的“窮精緻”，搖身一變，成了被視為“天才購物方式”的“拼好鏈”……從質疑，到理解，再到效仿，過去的大家對這種“沒錢硬裝”的行為嗤之以鼻，如今，卻一反常態地趨之若鶩。為什麼人們明知道力所不能及，仍然強撐著觸碰奢侈品的幻影？對許多人而言，購買奢侈品是取悅自我的最有效的方式之一。就像《慾望都市》中說的，一隻愛馬仕鉑金包，它不只是一個包，而是代表著一種“我已經飛黃騰達”的感受。電視劇《慾望都市》奢侈品，同時還是身份的象徵和社交的通行證——《三十而已》裡的顧佳，因為背的香奈兒“不夠格”，導致她在富太太們的合照中被裁掉；《歡樂頌》裡的樊勝美，即便工資晚發一天就連話費都交不起了，依舊咬牙購置名牌衣物，用來撐起體面。電視劇《三十而已》在一些想打開向上躍升通道的人看來，購買奢侈品，往往意味著“別人將會高看我一眼”，意味著可以在短暫的幾分鐘裡，和更高階層的人站在一起，更意味著認可、客戶資源、工作機會以及人生往前一步的可能。當年的“拼單名媛”，她們合租豪車、拼單酒店、輪流使用一個包，只為製造短暫的富貴假象，力圖借此叩響上流圈層的大門，方便未來的社交、擇偶，乃至從中謀利。不過，這種偽裝出的體面並不好使，它明碼標價，且轉瞬即逝。當然，消費的動機也可能基於好奇、獵奇，或者純粹想“圖個樂子”。Tiffany因為其諧音“踢翻你”，被人們煞有其事地奉為“克領導神器”，省吃儉用買一條，只為能達到“每天戴一戴，領導走得快”的成效。一些人覺得“拼好鏈”的玩法新鮮，又不用花太多錢，索性湊熱鬧買一條，“拼的不是項鏈，是事業鏈”。圖源：陳卡卡Tiffany玩梗歸玩梗，如果花比較少的錢，就能一睹奢侈品的光彩，也不算吃虧。年輕人購買“散裝”奢侈品，既滿足了好奇心，也在某種程度上消解了奢侈品高高在上的神話，帶著一絲調侃與反抗的意味。然而，並不是所有奢侈品都適合“散賣”。比如梵克雅寶的五花手鏈，採用了特殊的銲接工藝，難以拆解，想要“拼”到它，幾乎不可能。已經順利成為“拼好鏈”的奢侈品，也正在翻車的路上——有人興沖沖地曬出自己的Tiffany“拼好鏈”，結果很快就被火眼金睛的網友指出“好像是假的”，只能四處發圖，求證真偽。與此同時，Tiffany的客服表示，散賣屬於個人行為，官方不保證二手產品的售後。圖源：@經視直播還有人說起，那怕自己“拼”來了正品，由於其脫離了自己的日常消費水準，依然會被當成假貨……這是意料之中的事。奢侈品變成“散裝”以後，它帶來的體面與榮光，自然也會隨之稀釋。拼來的項鏈，真假難辨，無法售後。拼來的豪車，看似擁有，實則連駕駛權都沒有。拼來的豪華酒店，無法入住享受，只能“到此一遊”，時間一到，立刻被掃地出門。“散裝”的奢侈體驗，或許能帶來一時的滿足，卻難以構成真正的認同。電視劇《理智派生活》從“假裝名媛”到“拼好鏈”，年輕人一方面用拼單的方式消解高端消費的神聖感，另一方面，又不可避免地流露出對“奢侈”的嚮往，那怕是它暫時的、零碎的。或許這正反應了某種真實：我們一邊想要削弱奢侈品的權威，一邊又難以真正擺脫對它的崇拜。當然，無論出於什麼原因，選擇購入奢侈品，全款拿下也好，買份“散裝”也罷，這些都是個人的消費自由，無可厚非。需要分清的是，體面從不是金錢賦予的，而是靠自己活出來的。真正的體面，並不在於你手裡是否拿著名牌包，而在於你是否能跟隨本心去行動，是否能坦然地選擇、理智地消費。不必本末倒置地追求遠超出自身收入的華美幻象，也不需要在任何人面前感到渺小和卑微。畢竟，再昂貴的奢侈品，都可以用錢來衡量，而身為人的價值，千金不換。 (最人物)

美國總統川普跑到蘇格蘭，說是看一看母親的出生地和成長到18歲才離開的故土。其實，川普在蘇格蘭是有產業的。比如高爾夫球場。周末，可以回佛羅里達打球，也可以去蘇格蘭打球。反正似乎在美英，美國總統的“空軍一號”指那打那。川普（右）在蘇格蘭與馮德萊恩會晤1說好的私人訪問，也說好了就在此行程中接待到訪的歐盟委員會主席馮德萊恩。馮德萊恩跑到蘇格蘭見美國總統，看來不是私事。新華社報導，7月27日，在英國蘇格蘭南艾爾郡的特恩貝里高爾夫球場，川普與馮德萊恩共同宣佈，美國與歐盟達成新的貿易協議。在海叔看來，達成協議的地點很講究。首先，此地位於英國境內。英國早已“脫歐”，因此這裡不是馮德萊恩的主場。其次，這裡雖然不在美國，這座球場卻是川普的產業。川普大有身在主場的腔調。同時，他和她都也明白美英有特殊關係。在蘇格蘭的川普，有種“其實和在美國差不多”的感覺。這種情況下，馮德萊恩多多少少有種聽川普召喚的味道。換言之，所謂“非正式會晤”是也！但即便如此，竟能達成頗為正式的貿易協議，不禁令人歎為觀止。川普的周末，不是在這裡打高爾夫球，就是在那裡打高爾夫球2具體看達成了什麼樣協議！按照川普的說法，美歐新協議起碼包括：美國將對歐盟輸美產品徵收15%的關稅；歐盟將對美增加6000億美元投資，還得購買價值7500億美元的美國能源等。這就有意思了！原本歐盟寄望與美達成10％的關稅。但現在，顯然川普說15％就是15％。沒有討價還價的餘地。這可有點太過顯示出歐盟，特別是歐盟委員會主席的無力了。難怪現場有記者向川普提問：“為什麼不能減少點？比15％更優惠些不成嗎？”川普的回答太乾脆了：“你說得更好！”這記者顯然注意到話語的輕重緩急，因此用“比15％更優惠”，意思是15％的關稅可以算美國在向歐洲讓利了。可川普的“你說得更好”，明白無誤通過答記者問告知歐盟，瞎想有啥想頭？15％的關稅額度已經很不錯了。然而海叔要說，“15％”只是一個基本額度。川普說了，藥品方面的關稅得另算。要知道，藥品可是歐盟出口美國的強項。歐洲藥品管理局圖：資料至於美國出口歐洲的商品，在關稅方面簡直可以理解為“零元購”——美國將能夠以零關稅向歐洲出口，開放歐洲市場，不受能源、技術和國防的限制。反正就是想怎麼推銷就怎麼推銷，歐盟你管不著呀管不著！至於歐盟必須向美國投資，強賣美國能源給歐洲，則延續了川普與日本進行關稅談判的“新思維”。亦即“小夥伴”必須給美國這個“大哥”打錢。總感覺日本、歐盟千萬別以為一次花錢就能買來消停！以後美國錢不夠了，只要軍事實力仍在，也就是強權仍在，那強行要求小夥伴輸血的勾當就也仍在！作為未來與美國談判的貿易夥伴，則要看到日本與歐盟各自與美談判的艱難。特別是必須在美投資。這其實是有點強人所難的！市場經濟環境下，如果美國本土有適合的營商環境，則自然是“種得梧桐樹，引得鳳凰來”。而川普強行“招商引資”，未必有好結果。此前，一些所謂的高科技企業從亞洲地區被川普強行搬遷到美國，然而時過境遷，卻發現廠房仍沒有造好，工人仍沒有找到。鬧了半天一場空！損人不利己，何苦來在？波音工廠圖：資料海叔認為，美國如果希望貿易夥伴投資本國，就不要整天打打殺殺，兼盛氣凌人。這樣，不好！不是待客之道，怎麼可能引客前來？3德國人馮德萊恩與有德國血統的川普在川普媽媽的出生地蘇格蘭會面，其實從表面上看，也能看到，歐美是有多深的聯絡。可即便如此，川普並沒有照拂馮德萊恩，或者說照拂歐盟的意思。這關稅大棒砸下去，歐洲受也得受，不想受也得受。而海叔還感覺到，“月兒彎彎照歐洲，幾家歡樂幾家愁”！何出此言呢？看看德國就知道！德國是汽車輸美的大戶！而根據15%的關稅水平的話，比之目前的德國出口美國汽車關稅27.5%來說，那是下降的。德國豈能不樂？但總體上來說，擁有27個成員國的歐盟，在對美貿易談判上，所獲卻比英國與美國一家所談要糟糕！馬克宏（右）此前強烈反對美國對歐洲的新關稅政策，但如今歐盟簽下“城下之盟”，其如何應對呢？圖：資料這可說什麼好？那個親，那個疏，一目瞭然也！有法國人在疾呼：“脫離歐盟，為法國爭取更好的待遇！讓法國再次偉大！歐盟的無能正在犧牲農業。”聽那一段說法，其政治光譜倒是與川普比較接近。但也沒辦法。誰叫川普這回踩到的是他們的尾巴。誰疼了不得叫喚兩聲？可是，散裝的歐洲，真也只有叫喚兩聲的份了！整個歐盟的經濟體量，如果團結起來，總感覺不是這樣的！ (新民周刊)

在決定分拆旗下集運滾裝子公司之後，重新聚焦於干散貨運輸核心主業的招商輪船簽訂了九年來的首份大型散裝貨船訂單。 新時代造船接單！招商輪船訂造8艘21萬噸散裝貨船 6月14日，招商輪船發佈公告稱，下屬全資子公司香港明華船務有限公司與江蘇新時代造船有限公司近日簽署了8艘21萬噸好望角型散貨船的《船舶訂造協議》，以近日匯率折算項目船舶總造價約44億元人民幣。 這8艘新船將配備脫硫洗塔及多項節能環保設計，預計2028年開始陸續交付。以總價44億元的價格計算，相當於單船造價5.5億元，折合美元約為7,600萬美元。

希臘船東Lask aridis Maritime繼續投資擴張船隊，在恆力重工和京魯船業兩家船廠訂造Kamsarmax型散裝貨船，最新的訂單不僅鞏固了恆力重工在Kamsarmax型船領域的領先地位，也標誌著京魯船業時隔近六年重新回歸這一船型市場。 據悉，Laskaridis Maritime最近更新了官網船隊列表，其中增加了8艘在建82000載重噸Kamsarmax型散裝貨船，其中6艘將由恆力重工建造，另外2艘由京魯船業建造。新船將配備脫硫裝置，計劃在2026年陸續交付。連同去年上半年該公司在恆力重工的首單4艘Kamsarmax型散裝貨船，目前其在中國船廠訂造的Kamsarmax型散裝貨船數量增加了兩倍達到12艘。 Laskaridis Maritime並未透露具體船價，但有消息稱，每艘新船的造價成本約3,700萬-3,800萬美元。相較之下，去年5月該公司在恆力重工訂做的前4艘造價在33-3400萬美元之間，不到一年裡船價上漲11-12%。 作為參考，克拉克森的數據顯示，目前一艘82,000-84000載重噸Kamsarmax型散裝貨船新造船價格為3,750萬美元，與去年同期的3,400萬美元相比增加10%。

往年1~3月是淡季，但今年，面向中國的鐵礦石及鋁土運輸保持活躍。雖然中國的房地產業較為低迷，但鋼鐵生產並沒有減少。再加上對船隻短缺的擔憂，散裝貨船市場行情走高的預期加強… 在國際海運市場上，運輸鐵礦石等的大型散裝貨船的租船費超過了往年的2倍。往年1~3月是淡季，但今年，面向中國的鐵礦石及鋁土運輸保持活躍。雖然中國的房地產業較為低迷，但鋼鐵生產並沒有減少。再加上對船隻短缺的擔憂，散裝貨船市場行情走高的預期加強。 作為大型散裝貨船指標的好望角型船（載貨重量約18萬噸）的現貨（即時合約）租船費截至3月1日為平均每天3萬2,985美元。進入2月後轉為上漲趨勢，2月中旬以後基本一路上漲。 1~2月的平均租船費為2萬1000美元左右，超過好望角型船指標變成18萬噸以後的2015~2023年同期平均值（9300美元）的2倍。而且也超過2021年，當時受新冠疫情影響，港口發生擁堵，租船費一直維持在高位。