當地時間5月22日，由共和黨掌控的美國眾議院以215票對214票的微弱優勢通過了川普政府的「大而美」減稅案。其中關於終止關鍵清潔能源稅收抵免的條例，從根本上取消了拜登政府時期《通膨削減法案》（IRA）的一系列清潔能源計劃，以太陽能為代表的美國可再生能源股股價當天暴跌。大刀闊斧地打擊傑富瑞證券研究公司分析師表示，相較於5月12日的法案初稿，更新版文字中提出的清潔能源補貼削減力度堪稱「大刀闊斧」，實際結果「比人們擔憂的更糟」。具體來看，7,500美元的電動車購買稅收減免將在2025年底基本逐步取消，尚未銷售較多車型的汽車製造商可獲一年延期；風能、太陽能及地熱等低排放電力來源的稅收抵免則將被完全取消，僅允許在法案生效後60天內啟動建設並於2028年底前完工的項目享受小範圍。這一時間窗口極為狹窄，對於多數處於規劃階段的項目來說，幾乎是無法實現的時間表。在住宅太陽能領域，法案終止了對採用設備租賃模式的安裝商（如Sunrun）的稅收抵免。產業報告顯示，已開發國家市場中超70%的屋頂太陽能消費依賴租賃模式，這項政策對該產業而言堪稱致命打擊。值得關注的是，法案針對發電廠及太陽能板、電池等低碳技術工廠的稅收減免，實施新的「外國關注實體」限制條款，使用中國零件的公司將被取消稅收減免資格。鑑於中國在全球供應鏈中的主導地位，美國太陽能製造商聯盟執行董事邁克爾·卡爾（Michael Carr）指出，“這將把21世紀最重要的能源資源的製造業工作崗位讓給中國。”此外，該法案還取消了稅收抵免的“可轉讓性”，導致開發商無法再透過出售稅收抵免額來獲取資金來支援項目建設。“這不是'手術刀'，而是'切肉刀'，它會傷害我們所有人”，清潔能源遊說團體先進能源聯盟（AEU）的主席希瑟·奧尼爾（Heather O'Neill）表示。不過，並非所有能源領域都受到衝擊。農業州支援的生物燃料稅收抵免在法案中獲得四年延期；石油和天然氣行業支援的二氧化碳捕集與封存稅收抵免基本保留。法案還包含加快聯邦油氣計畫審批流程（可收取最高1,000萬美元審批費用）、廢除拜登政府時期的汽車廢氣排放標準，以及取消環保署（EPA）針對油氣作業甲烷洩漏的監管計畫等內容。美國石油協會（API）稱其將助力「恢復美國能源主導地位」。核能領域也獲得政策提振：新建核反應爐計畫若在2028年底前啟動建設，相關企業仍可享有重大稅收減免。受此利多推動，由Open AI執行長薩姆・奧爾特曼（Sam Altman）持股的小型模組化反應器公司Oklo股價5月22日上漲8%，5月23日開盤漲超13%。預期後果嚴峻面對法案的衝擊，美國太陽能產業協會（SEIA）主席阿比蓋爾·羅斯·霍珀（Abigail Ross Hopper）指出，如果國會不改變路線，這項立法將顛覆國家的經濟繁榮。曾受惠於補貼的項目開發商和製造商表示，大幅削減稅收抵免將導致工廠關閉，扼殺就業機會，並增加美國家庭的電力成本。受美國補貼政策不確定性影響，中國以穩定的產業支援政策、歐洲依託《綠色協議》基金，正吸引原本計劃在美國落地的太陽能、電池等領域投資。機構預測，超60%的在美新能源專案或轉向中歐市場。根據能源創新公司分析，若擬議立法按現有文字頒布，到2030年，美國將損失約83萬個工作機會。 SEIA也預測，到2028年，該法案將導致太陽能和儲能產業減少約30萬個工作機會。此外，榮鼎集團（Rhodium Group）能源分析師指出，這些政策調整可能使家庭能源成本增加7%；到2035年，一般家庭的能源支出將增加超過230美元。這將進一步加重川普引入的關稅所帶來的財務負擔。在環境保護層面，該法案打擊太陽能、風能等再生能源，推動擴大石油和天然氣鑽探。預計到2035年，新法案將導緻美國新增2.6億噸污染物排放。儘管整體排放量將持續下降，但減排速度仍不足以遏止全球暖化最嚴重的後果，包括日益加劇的熱浪、洪水、乾旱及其他氣候相關災害。不過，該法案接下來將提交至參議院。由於《通膨削減法案》推動的投資中有超過四分之三的計劃落地於共和黨選區，一些參議院共和黨人可能試圖保留某些激勵措施。 （國際金融報）

美國眾議院周四批准了總統川普提出的這項“宏大而美麗的法案（big, beautiful bill）”，使其向成為法律邁出了關鍵一步。經過一周緊張的最後一刻修改和兩次緊張的通宵辯論，該法案被送交參議院。最終，眾議院以215比214的微弱優勢通過了長達1,000多頁的減稅方案、削減政府社會保障金以及增加政府支出等內容。俄亥俄州共和黨眾議員華倫·戴維森和肯塔基州共和黨眾議員托馬斯·馬西與所有民主黨人一起反對該措施。川普在法案通過後也表示，該法案“可以說是有史以來簽署的最重要的一項立法”，並要求參議院盡快批准。該方案的最後推動於周三晚上開始，發布了長達42頁的修正案，其中提出了一系列變化，最引人注目的是更慷慨的州和地方稅(SALT) 扣除額以及更嚴格的醫療補助計劃工作要求。此前，財政部長斯科特貝森特警告稱，美國的借貸權限已處於“警戒線”，可能在8月耗盡。此後，也計劃將把國家債務上限提高4兆美元。所有這些變化的費用將是相當可觀的，無黨派的國會預算辦公室（CBO）發現，該法案將在未來十年導致超過3兆美元的新赤字。國會預算辦公室本周也發布了一份分析報告，指出該法案的影響將導緻美國最底層10%的人的家庭資源減少4%（主要是透過削減聯邦政府在醫療補助和食品援助方面的支出），而最頂層10%的人的家庭資源將增加2%。這項分析進一步加劇了民主黨的指控，他們認為法案不過是向富人施捨。眾議院民主黨領導層在投票後猛烈抨擊該方案，稱其“剝奪了數百萬人的醫療保健和食品援助，以便為富人、富裕人士和有關係的人減稅。”如果該法案簽署成為法律，它還將重塑美國政府的許多部門，包括對南部邊境行動、美國軍隊、佩爾助學金等領域的教育削減以及其他領域的新支出。以下是該法案可能影響美國人財務狀況的10種方式：1、稅率不會上升在唐納德·川普總統的第一個任期內，共和黨推行了全面削減個人和企業稅率的政策。但個人稅率將於今年底到期，這意味著除非立法者採取行動，否則大多數家庭明年將面臨更高的稅單。兩黨都不希望增加中等收入家庭的稅收；這項法案將維持現有稅率，同時將個人的標準扣除額提高至1.6萬美元，夫妻的標準扣除額提高至3.2萬美元。根據稅收政策中心的分析，在延長低稅率和法案中的新稅收減免措施之間，到2026年，一般家庭將節省2,900美元。雖然每10個家庭中會有8個家庭獲得減稅，但該中心估計，收入最高的20%的家庭將獲得這些收益的最大份額。2.如果是父母，可能會獲得更大的稅收抵免該法案將把兒童稅收抵免上限提高25%，達到每名兒童2,500美元，這一增幅將惠及約四分之三符合資格的家庭。最低收入家庭無法享有全額抵免，但年收入不超過40萬美元的父母可以享受。抵免額將維持在2500美元，為期四年，之後從2029年開始隨通膨上升。 2024年，約有4000萬戶家庭申請了這項抵免。然而，無證移民將不再有資格享受兒童稅收抵免，即使他們的孩子是美國公民。國會工作人員估計，這項變更將使200萬美國兒童的父母失去申請該稅收抵免的資格。3.如果超過65歲，可能會獲得更大的扣除額老年人已經可以從應稅收入中享受更大額度的抵扣。該法案將在未來四年內，為調整後總收入低於7.5萬美元（或夫妻收入低於15萬美元）的老年人再增加4000美元的抵扣額。4.如果是零工或創業者，可能會更輕鬆一些2017年的法律為某些類型的商業收入設立了「轉嫁」抵扣。這項福利惠及非工資性收入的人士，例如自由工作者、優步司機、千萬富翁企業主以及法律、會計或醫療機構的合夥人。眾議院通過的新法案將把這筆扣除額從20%提高到23%。大部分資金流向了高收入者。稅收政策中心的一項分析發現，收入最低的五分之一家庭中，只有百分之一的家庭受益於這項抵扣，而收入最高的五分之一家庭中，有四分之一的家庭受益。該中心計算出，89%的抵扣額流向了收入最高的20%的家庭，其中超過一半的抵扣額流向了收入最高的1%的家庭（而這其中的一半又流向了收入最高的0.1%的家庭）。5、加班費或小費可能不需要繳稅該法案試圖兌現川普的幾項競選承諾，包括對餐飲服務、美髮美甲等特定行業的小費免稅，以及對許多工人的加班費免稅。儘管許多經濟學家對不徵收小費稅的想法嗤之以鼻，但自從川普在競選期間提出該提案以來，它已在政界引發強烈反響。本周，該提案作為一項獨立法案在參議院獲得一致通過，使其成為眾議院議案中最有可能最終成為法律的組成部分之一。6.如果正在享受醫療補助，可能需要付出更多，甚至失去補助在拜登總統的領導下，透過國家貧困保險計劃接受醫療保健的人數涵蓋了五分之一的美國人，這是有史以​​來的最高水平。共和黨將透過削減7,150億美元的醫療補助支出來為部分減稅措施提供資金，這是川普法案中最具爭議的部分之一。該法案將要求生活在聯邦貧困線以上的醫療補助受益人開始支付部分醫療費用，為許多身體健全、沒有孩子的成年人增加工作要求，增加受益人驗證其資格的流程等等。根據《華盛頓郵報》報導，無黨派的國會預算辦公室預測，該計畫將導致870萬人失去醫療補助福利。7.在某些州，食品券可能被取消該法案將要求28個州承擔更大比例的SNAP福利提供和管理成本。各州必須選擇自掏腰包還是削減福利。無黨派的國會預算辦公室表示，由於醫療補助和營養補充援助計劃（SNAP）的削減，即使稅收略有減少，低收入美國人的家庭總財務狀況也會因這項法案而下降。「我們本可以努力幫助美國人應對高昂的生活成本，」阿拉巴馬州民主黨眾議員特裡·A·休厄爾在周四的辯論中表示。但她表示，這項法案其實主要是對富人的施捨。 “我們將通過從飢餓家庭手中收回SNAP（補充營養援助計劃）福利來支付這筆費用。”8.學生貸款不太可能被免除雖然拜登未能實現其計劃中最雄心勃勃的目標——免除數百萬美國人的學生債務，但他確實為許多藉款人制定了貸款減免計劃。共和黨的法案將取消這項計劃，在未來十年為政府節省2,950億美元。9.高額州稅可能獲得更多減免州和地方稅收減免是法案談判中最有爭議且變化莫測的部分之一。如果該法案的某個版本在參議院獲得通過，幾乎肯定會增加可從納稅人聯邦應稅收入中扣除的州和地方稅額。但具體的扣除額仍有疑問，批評人士指出，該提案成本高昂，而且主要惠及某些高稅率州的高收入者。初稿提議將上限從1萬美元提高到3萬美元，但來自紐約等高稅率州的一些共和黨人表示，除非扣除額增加，否則他們不會支援該法案。周四通過的法案將在2025年將收入低於50萬美元的納稅人的上限提高到4萬美元，並在未來10年內每年將上限和收入限制提高1%。10、購買電動車將無法申請稅收抵免共和黨正在取消拜登時代為應對氣候變遷而推出的許多稅收優惠政策，其中包括為電動車買家提供高達7,500美元的稅收抵免。 （北美商業見聞）

憲法第十六條修正案是美國改變國家營運財政來源的契機。19世紀後半葉時，關稅佔據財政收入的4～6成，在該修正案之後變成了所得稅等。美國經濟的債務正以不可持續的速度不斷膨脹，川普政府的思路是，既然國內找不到財政來源，那就讓其他國家來支付……川普非常尊敬19世紀末到20世紀初的美國前總統麥金萊（右）2025年4月2日，在白宮“玫瑰園”，從美國總統川普的演講中，也可以看出美國政府迫切需要推動“對等關稅”的背景。“為了讓美國人民而非外國人繳納用於政府運作的稅金，才設立了聯邦所得稅”，朗普批評的是1913年通過的《憲法第十六修正案》。焦慮與懷舊憲法第十六條修正案是美國改變國家營運財政來源的契機。19世紀後半葉時，關稅佔據財政收入的4～6成，在該修正案之後變成了所得稅等。如今，川普試圖讓時光倒流，高調宣稱要“利用（通過關稅獲得的）幾兆美元資金，迅速推進減稅政策，同時減少政府債務”。背後確實存在緊迫原因。那就是川普所承諾的、將於2025年底到期的個人所得稅減稅延長期限。這項政策將在十年內造成4.5兆美元的財政赤字，但目前並沒有明確的資金來源。雖然削減財政支出是常規做法，但削減社會保障和生活支援支出會在2026年秋季的中期選舉中帶來不利影響，因此在共和黨內部仍然有著強烈的慎重聲音。而要通過增加借款來解決問題也並不容易。因為美國的債務總額已經高達約36兆美元，光是利息支出就已經超過了國防費。川普政府的思路是，既然國內找不到財政來源，那就讓其他國家來支付。實際上，關稅由美國的進口商繳納，但川普政府卻對這個“不願面對的事實”視而不見。總統高級顧問納瓦羅提出的“10年增加6兆美元稅收”的效果，正是為瞭解決這樣的難題。但事情是否能如願發展，卻仍是個未知數。雖然關稅確實會增加收入，但根據美國稅務基金會（Tax Foundation）的估算，這一收入僅為2.9兆美元，連預期的一半都不到。原因是企業會採取措施規避關稅，從而導致進口結構發生變化。全球股市的暴跌也在敲響警鐘，提醒人們時代已無法倒退回以關稅為國家運作核心的舊模式。二戰後歷經多年建構的全球供應鏈體系，並未為原材料或零部件因關稅上漲所引發的漲價局面做好準備。關稅最終將通過物價上漲和連鎖報復措施，最終傷及美國自身。其中也流露出對“美好舊時代”的懷舊。對副總統范斯等人產生影響的政治學者帕特里克·德尼恩在其著作中提出，應回歸美國首任財政部長亞歷山大·漢密爾頓的理念。作為美國“國父”之一，漢密爾頓主張“保護本國產業，實現美國財政獨立”，並提出對所有進口商品統一徵收5%的關稅。不過話雖如此，美國建國初期與現在所適用的最優稅制，顯然已不可同日而語。“關稅之王”也後悔了“孤立已不再可能，也不再可取。貿易戰無法帶來任何利益”，這句話既不是來自反對黨的批評，也不是外國領導人的怨言，而是川普尊敬的19世紀末“關稅之王”麥金萊前總統的一句悔悟之詞。曾大力推動高關稅政策的麥金萊，後來之所以轉變想法，是為了挽救美國製造業。面對開工率持續下滑的困境，他意識到美國企業的出路在於海外市場。為了打開這些市場，最有效的方式便是以互惠主義為基礎，推動海外市場的開放。美國經濟的債務正以不可持續的速度不斷膨脹，連支撐國防的產業實力也在逐漸衰退。川普的焦慮雖無可厚非，但背棄盟友、沉溺於遙遠過去的懷舊情緒，終究無法成為真正的解決之道。 (日經中文網)

市場期待白宮指引之際，高盛首席策略官Josh Schiffrin在發給客戶的郵件中表示，儘管他此前對風險資產持負面態度，但現已轉為看多，並認為是時候開始分批建倉了。他認為當前市場低迷是暫時的，6-12個月後價格有望走高，貿易談判和減稅政策可能推動市場反彈。自上周“解放日”以來，全球股市出現恐慌式拋售，市值蒸發數兆美元。市場在過去的5天裡渴望從白宮獲取指引，但白宮方面除了闢謠“關稅暫停90天”的假新聞外，尚未提供其他明確線索。在市場迷茫之際，美東時間周一，高盛首席策略官兼金融風險主管Josh Schiffrin挺身而出，他在一封發給公司交易客戶的郵件中表示，儘管他此前對風險資產持負面態度，但現已轉為看多，並認為是時候開始分批建倉了。他認為，當前市場低迷只是暫時的，6-12個月後價格有望走高，儘管存在全球貿易衝突或衰退的風險，但貿易談判和減稅政策可能推動市場強勁反彈。他還強調，負面情緒已經非常高漲，當前價格將被證明是一個機會，但考慮到巨大的不確定性，分批建倉很重要。鑑於高波動性，賣出虛值看跌期權是另一個合理策略。Schiffrin觀點於美東時間周一下午1:10被媒體發佈到X後，標普500大盤小幅回升。(invest wallstreet)