2026年7月底，SK海力士交出了公司史上最好的財報，第二季度營業利潤60.54兆韓元，同比暴增557%，然後股價跌了10%。 業績爆炸、股價暴跌，這個劇本不是三星獨佔的，是過去兩個月記憶體類股的標準劇本。但還有一個比股價更根本、也比股價更能觸動市場神經的問題： SK海力士、美光、三星，正在同時做一件歷史上從未有人做成的事，那就是用長期供貨協議（LTA）把自己從強周期股改造為成長股。摩根大通等諸多投行機構，已經把三家的估值錨從市淨率（P/B）統一切換到市盈率（P/E），給出8倍上下的估值中樞。市場正在為“三家都轉型成功”定價。 這裡潑盆冷水：如果三家都成功了，等於誰也沒有真正成功。

市場為什麼還是不滿意？ 毛利率83%！營業利潤率76%！ 如果只看這份成績單，SK海力士簡直就像一臺超級印鈔機。 然而，7月29日業績一出，資本市場卻根本不買帳。

Mirae Asset Securities Korea發佈報告，將SK海力士2026年第二季度營業利潤預測下調12%，從70.7兆韓元降至62.3兆韓元。“我們維持 SK 海力士目標價 420 萬韓元，認為當前股價低位正是加倉的合適時機。近期股價回呼幅度偏大，核心原因是市場對二季度盈利、以及 ADR 上市帶來的供需預期出現反轉。我們將DRAM和NAND ASP假設分別下調8個百分點和5個百分點。公司約50%的收入仍由長期供應協議（LTAs）覆蓋。雖然我們將公司盈利預測下調約 12%，但昨日股價大跌已經充分消化了該利空。” 一、下調業績預期，但維持目標價與"買入"評級 7月14日，Mirae Asset Securities Korea發佈報告，將SK海力士2026年第二季度營業利潤預測下調12%，從70.7兆韓元降至62.3兆韓元。下調的核心原因是DRAM和NAND的平均售價（ASP）假設分別被下調8個百分點和5個百分點。 然而，最值得關注的是——Mirae Asset Securities在調降短期業績預期的同時，維持了420萬韓元的目標價和"買入"評級不變。這意味著，儘管短期業績承壓，券商認為長期邏輯依然完整，且當前股價已充分反映了短期負面因素。

KIS證券7月13日發佈SK海力士《第二季度業績預判：環比利潤率出現回落 》的報告，其核心可概括為 "短期謹慎、長期樂觀" ！報告：預估二季度營收80.9兆韓元（環比上漲54%、同比大漲264%），營業利潤60.4兆韓元（環比上漲61%、同比暴漲556%）；營業利潤率預估65%，環比回落8個百分點。利潤率環比下滑的原因：相較整體市場，當期高頻寬記憶體(HBM)出貨佔比偏高，產品平均銷售單價(ASP)低於市場平均水平。 一、核心內容 韓國投資證券（Korea Investment & Securities，簡稱KIS）研究員蔡敏淑（Chae Min-sook）於2026年7月13日發佈SK海力士第二季度業績預判報告。 1. 核心預測資料

三星電子公佈2026年第二季度業績預告，合併營收預計為171兆韓元同比增長129.3%，高於一季度的133.9兆韓元，也遠高於上年同期的74.6兆韓元。 三星電子2026年第二季度業績預告，合併營收預計為171兆韓元，同比增長129.3%，高於一季度的133.9兆韓元和上年同期的74.6兆韓元。資料來源：三星電子業績預告 營業利潤預計為89.4兆韓元，同比增長1810.2%，一季度為57.2兆韓元，上年同期僅為4.7兆韓元。 三星電子2026年第二季度營業利潤預計為89.4兆韓元，同比增長1810.2%，較一季度的57.2兆韓元進一步擴大，上年同期僅為4.7兆韓元。資料來源：三星電子業績預告

台北時間7月7日早間，韓國股市開盤後，晶片巨頭三星電子股價大幅跳水，截至09:53，跌幅達8%。 韓國KOSPI指數跌勢不止，日內重挫近6%，韓國KOSPI 200指數跌超5%。 韓國交易所啟動KOSPI指數熔斷機制，因KOSPI 200期貨下跌5%，程序化交易暫停5分鐘。 消息面上，韓股開盤前，三星電子在初步業績報告中披露，今年4至6月，公司的營業利潤預計達89.4兆韓元，刷新季度歷史紀錄，同比大幅增長1810%，環比增長56%，高於分析師此前預測的84.2兆韓元。預計營收達171兆韓元，超出市場預估的169.2兆韓元，同比增長約129%。公司計畫於7月30日公佈完整財報，屆時將披露淨利潤及各業務部門分類資料。

三星電子將於7月7日周二發佈第二季度初步財報。市場預期其Q2營業利潤將同比暴漲約18倍，再創歷史新高。SK海力士將於7月10日周五在納斯達克上市ADR。三星電子二季度營業利潤一致預期高達84.6兆韓元，若達標將超越輝達刷新全球科技企業單季利潤歷史紀錄；管理層更罕見主動背書，稱“今年利潤將超過40年累計總和”。 一、綜述 1. 財報預期：單季利潤有望超越輝達 三星電子將於7月7日（周二） 發佈第二季度初步財報。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）SmartEstimate模型綜合30家機構分析師預測，三星Q2營業利潤預計約為86兆韓元（約563億美元）。部分韓國券商更為樂觀，KB證券預計高達90兆韓元（約589億美元），營業利潤率高達51%。

彭博社最新預測顯示，2027年全球營業利潤前十強中，晶片與AI企業全面霸榜，韓國儲存雙雄殺入前三，上演了一場賣鏟子的人最賺錢的產業大戲。 據彭博社2026年5月27日發佈的2027年全球營業利潤預測，排名如下： 三星以約3,310億美元的營業利潤力壓輝達，登頂全球最賺錢公司寶座。這意味著，一家韓國企業的年利潤將接近3兆人民幣——僅頭部一家，就相當於國內騰訊淨利潤的近十倍。 上一輪是台積電，這一輪是儲存廠