資料端肯定是很好的！在當前主基調下，CPI同比上漲0.7%，漲幅創2024年3月以來新高！PPI環比上漲0.1%，實現連續兩月上漲，結合11月（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個%，顯示出製造業景氣水平、物價消費水平均出現了全面改善，整體在資料段傳遞出了經濟回暖的積極訊號！但細看資料細節的話，既有“錢花得值”的民生利多，也有“柴米油鹽”的短期壓力，工業領域既有新動能崛起，也有傳統行業的調整陣痛，總之結構性分化繼續，且部分上漲因素突飛猛進後平均整體資料的現像有所增加！考慮到很多朋友說我寫的太專業，看不懂!我這次會嘗試專業+通俗的方式解答！一、CPI：食品價格拉動同比回升，核心 CPI 依然呈現消費韌性11 月 CPI 同比漲幅顯著擴大，核心 CPI 的穩定表現與食品價格的結構性波動成為核心看點，而環比小幅下降則主要是因為季節性因素的短期影響（10月基數大）。從同比維度看，食品價格由降轉漲是拉動 CPI 回升的關鍵動力，而這和國家對食品行業內卷整治關係密切，也和天氣因素有所關聯！我們看到，11 月食品價格結束上月 2.9% 的下降態勢，同比上漲 0.2%，對 CPI 的影響也從下拉 0.54 %轉為上拉 0.04 %。其中鮮菜價格變化最為突出，在連續下降 9 個月後首次轉漲，同比漲幅高達 14.5%，僅此一項對 CPI 同比的上拉影響就比上月增加約 0.49 個百分點%，這主要是受部分地區降雨降溫天氣影響，鮮菜生產與儲運成本上升所致。此外，牛羊肉價格分別上漲 6.2% 和 3.7%，漲幅持續擴大！鮮果價格也由降轉漲至 0.7%，進一步強化了食品價格的回升態勢，這證明在居民食品端，出現了通膨復甦。但CPI關係最密切的畜肉類價格仍呈下降趨勢，豬肉、禽肉類價格分別下降 15.0% 和 0.6%，但降幅均有縮小，反映出肉類市場供應逐步趨於寬平衡。此外，體現居民消費的真實活力的核心CPI方面。11 月扣除食品和能源價格的核心 CPI 同比上漲 1.2%，連續 3 個月保持在 1% 以上，說明消費市場的內生韌性很強，尤其是在一些補貼在11月已經退坡的情況下。縱觀細分領域，擴內需政策效果持續顯現，家用器具價格上漲 4.9%，服裝價格上漲 2.0%，服務消費領域的飛機票、家政服務和在外餐飲價格也分別上漲 7.0%、2.4% 和 1.2%，呈現出生活成本全景覆蓋！值得注意的是，核心上漲裡金飾品價格漲幅擴大至 58.4%，起到了巨大的推動作用！這種情況既受國際金價變動的傳導影響，也受國內反映出居民對保值類商品的需求有所上升和增值稅新規在價格段轉嫁的影響！而核心CPI環比下降 0.1% 則主要受季節性因素和能源價格波動拖累。服務領域中，節後出行需求回落導致賓館住宿、飛機票價格分別下降 10.4% 和 10.2%，旅行社收費下降 6.2%，疊加房租進入淡季下降 0.2%，合計拉低 CPI 環比約 0.16 %。至於能源方面，受國際油價下行影響，國內汽油價格下降 2.2%，進一步下拉 CPI 環比 0.07 %。而食品價格環比上漲 0.5%，其中鮮菜價格上漲 7.2%，顯著避險了部分下行壓力，體現出剛性需求對價格的支撐作用，未來如果生活端的剛需商品價格進一步上漲，預計CPI恢復速度會加速！二、PPI：環比連漲肯定積極，但行業分化也越發明顯PPI是供給端宏觀調控的最直接反應，疊加PMI後，基本能夠看出一個經濟體的工業結構利潤和產能變化，而本次上漲資料也和我們外貿順差破1兆美元的數字相互映襯，呈現出了價格端改善跡象！11 月 PPI 是環比連續第二個月上漲，儘管同比仍呈下降態勢，但結構性亮點還是和過去一樣，且有所加強！我們先看環比上漲 0.1% ，其主要是季節性需求與輸入性通膨因素共同作用下的結果。一方面，冬天來了，“迎峰度冬” 催生能源類行業價格上漲，煤炭開採和洗選業價格環比上漲 4.1%，煤炭加工價格上漲 3.4%，燃氣生產和供應業價格上漲 0.7%，能源保供需求帶動相關產業鏈價格回升。同時，防寒保暖需求升溫推動毛織造加工、羽絨製品加工價格分別上漲 0.6% 和 0.2%，契合冬季消費旺季的市場規律。但另一方面，輸入性因素導致不同行業走勢分化，國際有色金屬價格上行帶動國內有色金屬礦採選業、冶煉壓延加工業價格分別上漲 2.6% 和 2.1%，銅冶煉價格更是上漲 2.9%。但國際油價下行則讓國內石油和天然氣開採業、精煉石油產品製造價格分別下降 2.4% 和 2.2%，一來一去相互抵消下，價格通膨行業佔比更大！而PPI 同比下降 2.2%，降幅較上月微增 0.1 %，核心原因在於上年同期對比基數走高，而非行業基本面惡化問題。相反，多個行業實際上近期受到了國家專項扶持，已經呈現出明顯的積極變化：比如，在反內卷提價之下，煤炭開採、太陽能裝置及元器件製造等行業價格同比降幅持續縮小。而破除網路黑嘴和小字公關的淨網行動下，新能源車整車製造價格降幅也縮小 0.6 %，市場競爭秩序最佳化推動行業價格逐步回歸合理區間。接著，隨著新材料、具身智能等領域快速發展，外儲存裝置及部件價格同比上漲 13.9%，石墨及碳素製品價格上漲 3.8%，積體電路製造價格上漲 1.7%，一方面彰顯出高端製造業的需求潛力，另一方面和國際行業趨勢密切相關，主要經濟體均在依靠預期驅動尚未得到商業化認證的新技術市場。最後，我要說一個中帶你關注的行業，大家可以去A股裡找找機會！中國工藝美術及禮品製造價格上漲 20.6%，運動用球類製造價格上漲 4.3%，並且家用洗衣機等家電價格降幅縮小，形成了消費端與生產端的良性傳導，這說明禮品經濟似乎開始重新復甦，而運動市場持續景氣！三、總結綜合來看，CPI 同比回升體現消費市場穩步恢復，核心 CPI 的持續上漲說明擴內需政策對價格的影響明顯。而PPI 連續兩個月環比上漲，疊加新興產業、能源等行業的價格向好表現，預示工業生產領域的需求端正在逐步改善，但信用擴張周期的可持續性或會影響2026年的資料，從CPI和PPI\PMI看，預計11月的社融裡貸款將會創下一個年內的小高峰！此外，CPI 中能源價格降幅擴大，PPI 同比仍處負區間，部分傳統行業仍面臨需求不足的壓力。而食品價格受天氣等自然因素影響較大，短期波動風險仍存。2026年，全球很可能處於流動性實際緊縮周期，而美國中期大選後，各種不確定因素會直線上升！但我們逆周期寬鬆的預期始終存在，預計未來CPI 將保持溫和上漲態勢，PPI 同比降幅有望逐步縮小，關鍵是要看收入和就業的實際增長，以及社會信貸的進一步鬆綁，只要花錢的人多了，經濟資料就會好的！ (聞號說經濟)

國家統計局9月30日發佈資料顯示，9月份，製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，比上月上升0.4個百分點；非製造業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.3個百分點；綜合PMI產出指數為50.6%，比上月上升0.1個百分點。國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧表示，中國經濟總體產出擴張略有加快。生產指數升至近6個月高點9月份，製造業PMI為49.8%，比上月上升0.4個百分點，製造業景氣水平繼續改善。圖片來源：國家統計局從分項指數看，企業生產擴張加快。9月份，生產指數為51.9%，比上月上升1.1個百分點，升至近6個月高點，製造業生產活動較為活躍；新訂單指數為49.7%，比上月上升0.2個百分點，市場需求景氣度有所改善。小型企業PMI回升。9月份，大型企業PMI為51.0%，比上月上升0.2個百分點，持續高於臨界點，保持平穩擴張態勢；中型企業PMI為48.8%，比上月略降0.1個百分點，景氣水平基本平穩；小型企業PMI為48.2%，比上月上升1.6個百分點，景氣水平有所改善。三大重點行業較快擴張。9月份，裝備製造業、高技術製造業和消費品行業PMI分別為51.9%、51.6%和50.6%，均明顯高於製造業總體，同時上述重點行業生產指數和新訂單指數均位於擴張區間，企業供需兩端較為活躍；高耗能行業PMI為47.5%，比上月下降0.7個百分點。市場預期持續改善。9月份，生產經營活動預期指數為54.1%，比上月上升0.4個百分點，連續三個月回升，表明製造業企業對近期市場發展預期向好。服務業商務活動指數保持擴張統計資料顯示，9月份，服務業商務活動指數為50.1%，繼續位於擴張區間。從行業看，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於60.0%以上高位景氣區間，業務總量保持較快增長；同時，受暑期效應消退影響，與居民出行消費密切相關的餐飲、文化體育娛樂等行業商務活動指數落至臨界點以下。從市場預期看，業務活動預期指數為56.3%，今年以來始終位於55.0%以上較高景氣區間，表明服務業企業對行業發展預期穩定樂觀。綜合PMI產出指數保持擴張統計顯示，9月份，綜合PMI產出指數為50.6%，比上月上升0.1個百分點，表明中國企業生產經營活動總體擴張繼續加快。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為51.9%和50.0%。 (中國證券報)

七月份，國家統計局發佈的2025年上半年房地產資料，揭示了一個嚴峻現實，即樓市正陷入“不好賣、不敢建”的螺旋下降循環。資料顯示，上半年全國總投資額為 46658 億元，同比大幅下降 11.2%；全國新開工房屋面積同比暴跌 20%；新建商品房銷售額44241億元，下降5.5%，其中住宅銷售額下降5.2%。購房者和房企正在互相強化這樣的一個僵局，即：購買力下降，需求不足，銷售量價齊跌，開發商資金鏈緊張，投資水平下降，新房供應下降，宏觀經濟得不到刺激，購買力下降。在這一僵局下，即便是行業洗牌之後的頭部房企，也不得不面對業績連續下滑的境況。至於腰部及以下的規模企業，出現虧損已經是司空見慣的事情了。管理大師傑克·韋爾奇說過，任何規模的企業都有可能遭遇創傷，這就是生活，這就是商業。行業形勢一直險象環生，不過還是有個別房企以多元化“護城河”和專業化壁壘，與當下的行業困境形成了有力抗衡，比如華潤和龍湖兩家企業，近兩年正在由過去招牌式的地產開發商角色漸漸過度到了城市營運商角色，成為了全行業中最先走出來的轉型引領者。龍湖作為一家民營企業，這波突圍尤為來之不易，無論在戰略上還是戰術上都表現出了特有的步驟和章法，最終實現了自身角色的躍遷，而當下正在進行的舉措和籌謀或將讓龍湖步入更具生命力的發展路徑。●正現金流當下，國內房地產市場進入了一個新周期。7月中旬，中央城市工作會議指出，中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。隨著地產開發觸頂回落，房企們正在經歷從“高槓桿、高周轉” 向 “低負債、輕資產” 的根本性轉變。當下，房企們最推崇的經營模式就是輕重並舉的發展策略，即圍繞“開發+經營”建構核心業務框架，通過住宅開發等重資產業務與商業營運、物業服務等輕資產業務協同發展。這種模式既能保持地產開發的既有優勢，又能通過多元化經營和服務業務保障現金流的穩定。由於市場變化過於迅猛，目前絕大部分房企的收入依然依賴房地產開發業務，多元化業務收入佔比很少超過10%，大多在4%-8%徘徊。行業總體態勢雖然仍在調整期，但當下還是有個別房企以長期積澱的多元化產業優勢，實現了向新經營模式的過渡。比如華潤置地，這兩年確立了大資管戰略方向，採用了“3+1”一體化業務模式，即開發銷售型業務、經營性不動產業務、輕資產管理業務三大主營業務，與生態圈要素型業務聯動。今年上半年，轉型成果進一步鞏固。中報資料顯示，公司實現經常性收入205.6億元，同比增長2.5%，佔總營收比重21.7%；非房開業務合計實現核心淨利潤60.2億元，貢獻佔比提升至60.2%。還有龍湖轉型的速度也很快，其“開發+營運及服務”模式已趨於成熟，近兩三年的營運和服務營收佔比一直保持在20%以上。上周發佈的中報顯示，龍湖上半年營業收入為人民幣587.5億元，同比增長25.4%。其中，地產開發業務收入為人民幣454.8億元，同比增長34.7%；營運業務收入為人民幣70.1億元，同比增長2.5%；服務業務收入為人民幣62.6億元，同比微增。營運及服務業務收入合計為人民幣132.7億元，同比增長1.3%，佔總營收22.6%，貢獻核心淨利約40億元。在地產開發方面，龍湖乘著“好房子”政策推出，不斷提升產品力，獲得了良好的銷售成績，共計23座城市銷售進入當地市場TOP20，15座城市進入TOP10，上半年共實現合約銷售金額350.1億人民幣，其中一二線城市銷售佔比約90%。深耕多年的商業投資類股繼續保持增長態勢。中報資料顯示，上半年租金收入同比增長4.9%至55億元，營業額同比增長17%，日均客流同比增長11%，上半年出租率保持97%高位。此外，資管、服務和智慧營造類股也處於良性循環狀態。據悉截至到目前，龍湖經營性業務下的四個航道都已經實現了正現金流和自身造血功能。在宏觀經濟收縮的大環境下，取得這一成績實屬不易。●三盤托舉龍湖成為轉型先行者並不偶然，這首先有一層戰略性安排。今年6月龍湖召開的股中國會透露出的資訊非常豐富。有關內容顯示，這幾年龍湖提前踩剎車，包括提出以經營性現金流去壓降負債的戰略，到今年底之後，公司僅餘不到1400億的有息負債，每年需歸還的信用融資非常少，幾乎用物業管理和智慧營造兩個輕資產行業的收入就足夠覆蓋；而銀行貸款中近1000億，是用經營性資產做抵押，周期基本在10-15年。現在，債務安全性就是下一個周期的“基本盤”。“基本盤”的最大意義就是，未來龍湖的正向現金流將不用再去償還有息負債，而是可以直接助力商業投資、資產管理、物業管理、智慧營造四個營運及服務賽道。這四個賽道正是通向未來的“增長盤”。如果說地產開發讓龍湖在第一個地產大周期裡躍升至世界500強，那麼下一個大周期，這四個賽道將是成長增量的主要牽引力。從最近兩三年的表現看，這四個賽道堪當重任。在“基本盤”和“增長盤”之後，龍湖還在培育一個“創新盤”。“創新盤” 蘊藏著未來的可能性。首先是關於AI的試水。龍湖管理層表示，今年結合AI，公司開始在內部做很多行業級的AI應用試水，從內部試水開始做，未來成熟了會通過龍湖龍智造的千丁數科對外輸出。其次是今年年初，龍湖推出將各航道產品及服務整合一體的“龍湖”APP，標誌著“一個龍湖”直達使用者、深度互動平台的誕生。目前龍湖APP已接駁購新房、租好房、逛天街、享服務等全生態場景，實現了全航道協同、多功能連通的服務閉環。目前，完成了轉型的龍湖被多家投研機構看好。最近，申萬宏源證券表示，龍湖集團近30餘載穩健發展歷程樹立了公司守信篤行的市場形象。他們認為，公司後續將繼續憑藉戰略前瞻、精細營運、財務穩健和城市深耕四大特色穩健前行；考慮到公司地產結算毛利率已在底部區域，減值計提也已經逐步推進，並且多元業務仍然穩步增長，能夠貢獻業績壓艙石，看好公司的長期發展，維持“買入”評級。今年年中，重慶市原市長黃奇帆在一場峰會上預判，針對全國當前九萬多家房地產企業“全民建房”的亂象，兩三年內開發企業將縮減至兩萬家以內，行業將進入 "強者恆強、專業分工”的新階段，國企、央企及優質民企將主導市場，專注於精細化營運與保障房建設。龍湖現作為民營房企的頭部，目前多元化輕重並舉的業務組合帶來的高品質增長路徑已經展現，這也成為其穿越周期的關鍵密匙。 (鷹覓房研)

聯準會降息預期持續升溫。據美國勞工統計局最新公佈的報告，美國8月PPI資料全面不及預期，且環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。資料公佈後，交易員加大了對聯準會9月降息50個基點的押注。據CME“聯準會觀察”，聯準會9月降息50個基點的機率升至10%，降息25個基點的機率為90%。與此同時，川普政府也在施壓聯準會盡快大幅降息。據央視新聞，當地時間9月10日，美國總統川普在其社交平台“真實社交”上發文再次批評聯準會主席鮑爾，並敦促立即大幅降息。川普寫道，美國“沒有通膨”，聯準會“必須立刻大幅降息”，並稱鮑爾是“一場徹底的災難”，還表示鮑爾“毫無頭緒”。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策。當日美股再次見證歷史，截至收盤，輝達盤中股價一度大漲5%，創兩周新高；博通股價大漲9.77%，續刷新高。台積電大漲3.79%，再創新高。甲骨文大漲36%，再創新高。降息預期再升溫美東時間9月10日，美國勞工統計局公佈的資料顯示，美國8月PPI同比增長2.6%，低於預期的3.3%，前值為3.3%；8月PPI環比下降0.1%，大幅低於預期0.3%，前值為0.9%。報告顯示，美國8月核心PPI（剔除食品和能源）同比增長2.8%，亦低於預期的3.5%，前值為3.7%；8月核心PPI環比下降0.1%，大幅低於預期的0.3%，前值為0.9%。美國8月PPI環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。目前華爾街幾乎確信聯準會將在下周的會議上降息，且部分分析師押注降息幅度可能上調至50個基點。安聯首席顧問埃爾埃利安表示：“如果我是聯準會理事會成員，我會根據勞工資料，認真主張在9月份會議上將利率降低50個基點。”據CME“聯準會觀察”，目前聯準會9月降息25個基點的機率為90%，降息50個基點的機率升至10%；聯準會10月累計降息25個基點的機率為20.7%，累計降息50個基點的機率為71.6%，累計降息75個基點的機率為7.7%。報告顯示，美國8月PPI資料呈現結構性分化特徵，剔除食品和能源的商品價格上漲0.3%，主要受關稅影響。與此同時，服務業成本下降0.2%，對整體通膨形成緩衝。與此同時，川普政府正在極力施壓聯準會盡快降息。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策立場，理由是最新修正的就業資料表明，美國總統川普上任前的經濟狀況遠比此前報告的要疲弱。據美國勞工部最新公佈的年度就業修正報告，截至今年3月的一年內，美國非農就業人數向下修正91.1萬。這是自2000年以來的最大幅度下修。這加劇了市場對美國經濟健康狀況的擔憂，也令勞工部的統計資料的可信度受到質疑。在修正報告公佈數小時後，貝森特表示，聯準會“應該”重新校準其政策。在此之前，貝森特還在社交平台上發帖稱：“川普繼承的經濟狀況遠比報告的要差得多，聯準會正以高利率扼殺增長，這是正確的。”白宮新聞秘書萊維特也在一份聲明中表示：“美國勞工統計局發佈了有史以來最大幅度的資料下修，這證明川普的判斷是正確的：拜登政府的經濟政策是一場災難，勞工統計局也已失靈。”她補充稱，鮑爾“已經沒有任何藉口可找，必須立即降息”。捍衛聯準會獨立性在議息會議召開前夕，川普政府與聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）之間的緊張關係也在升級。美東時間9月9日，美國哥倫比亞特區地方法院法官賈·科布（Jia Cobb）發佈最新裁決，阻止了川普“罷免”庫克的意圖。同時，法官還同意了庫克的申請，頒布了一份臨時禁止令。這意味著，在案件得到進一步審理之前，庫克將不會從聯準會理事會中被除名，她將能出席下周的議息會議並投票。川普此前在其社交媒體“真實社交”上公開了一封致庫克的信件，宣佈即刻將其免職。庫克由美國前總統拜登任命，其任期原本將持續至2038年。賈·科布在裁決中明確表示，庫克一方已經有力地證明，罷免她的行為違反了《聯邦儲備法》中的“因故解職”條款。裁決還指出，罷免行動還可能違反了美國憲法第五修正案賦予庫克的正當程序權利。聲明強調，“聯準會獨立性的公眾利益有利於庫克的復職。這種獨立性對於促進國家銀行體系的穩定至關重要。”庫克的律師Abbe David Lowell在一份聲明中表示，這一裁決“承認並重申了保護聯準會免受非法政治干預的重要性”。這一裁決為庫克提供了一個法律保護屏障，使她能夠繼續履行其作為聯準會理事的職責，而不必立即面臨被罷免的風險。這對試圖盡快“掌控”聯準會的川普來說無疑是一個挫折。有分析認為，目前這項裁決僅限於庫克的短期任職資格問題，川普政府幾乎肯定會就此再次提起上訴。許多觀察人士相信，這場官司的最終戰場將是美國最高法院。屆時，九名大法官的裁決將就此案樹立決定性的法律先例。聯準會的一名律師在法庭聽證會上也承認，該案涉及重要且具有深遠影響的問題，但拒絕就庫克提出的緊急禁令請求發表意見。聯準會在法庭檔案中表示，希望法院能迅速作出裁決，以“消除現存的不確定性陰雲”。聯準會還援引此前聲明稱，其將遵守法院作出的任何裁決命令。 (券商中國)

新華社權威快報｜7月國民經濟保持穩中有進發展態勢國家統計局8月15日發佈資料顯示7月份全國規模以上工業增加值同比增長5.7%全國服務業生產指數同比增長5.8%社會消費品零售總額同比增長3.7%國民經濟保持穩中有進發展態勢 (上海證券報)

你能說出幾位美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，B.L.S.）局長的名字？對絕大多數人（甚至對大多數經濟學家）來說，答案都是“一個也說不出”。這並不奇怪。儘管歷任局長多半成就斐然、卓有成效，但這份工作的根本職責，是確保我們資料基礎設施的“管道”運轉順暢。我們大多數人只是默認這些資料已經儘可能精準地刻畫了經濟狀況——就像很少去想自來水從何而來，只管接水喝——而把注意力放在更難、也更主觀的問題上，比如通膨是否只是暫時現象，抑或就業增長是否正走向衰退。不幸的是，如果參議院確認川普總統提名的 E.J. Antoni 出任下一任 B.L.S. 局長，這一切可能將發生改變。本月在就業資料被下修為負面後，川普突然解僱了現任局長，並在社交媒體上表示他會為這一職位物色“更有能力、更有資歷”的人選。他提議用一位得到史蒂夫 班農青睞、立場鮮明的黨派人物，來取代 Erika McEntarfer——一位在美國人口普查局等機構工作數十年的、備受尊敬的經濟學家。Antoni 博士的多篇帖子因顯露出對進口價格、嬰兒潮一代退休等問題的明顯誤解而備受關注和批評；他在被提名前還曾表示，應該暫停發佈每月就業報告。但更為離譜的是，正如右翼取向的稅務基金會（Tax Foundation）經濟學家 Alan Cole 指出的那樣，Antoni 在 2024 年 10 月還特地發表了一份報告，宣稱“美國經濟自 2022 年以來實際上一直處於衰退”。這一結論建立在所謂“經調整的實際可支配收入”的概念之上：該指標顯示 2019 至 2024 年間下降約 2%，而官方資料顯示同期實際可支配收入上升了 12%。問題在於，他的口徑等於把住房通膨重複計算了一遍，結果把通膨人為拔高、把增長人為壓低。Antoni 的被選中，促成了一件我很少見到的事情：讓來自政治光譜不同陣營的大批經濟學家和政策人士站到了一起。《華盛頓郵報》援引美國企業研究所（AEI）的 Stan Veuger 的話稱，他“完全不具備任職資格，而且黨派色彩濃得不能再濃”。持類似看法的還有與保守派及自由意志主義智庫相關的人士，《華爾街日報》社論以及《國家評論》的文章也表達了相近的擔憂。人們之所以如此憂慮，是因為 B.L.S. 每個月都會發佈兩個最重要的經濟報告：就業報告與消費者物價指數（CPI）通膨報告。二者對聯準會、金融市場以及更廣泛的企業決策至關重要。近年來，就業報告面臨的一個問題是，B.L.S. 依賴的調查問卷企業應答率下降。與此同時，B.L.S. 的預算遭遇大幅削減，如今在川普解散了聯邦經濟統計諮詢委員會等關鍵技術諮詢管道後，情況很可能進一步惡化。儘管挑戰重重，但就業資料的修訂質量近年並未明顯變差。有一種可能是，Antoni 的上任只是錯失改進機會、並進一步削減 B.L.S. 預算而已。但更糟的情形也完全可能出現。B.L.S. 局長可以像◽️◽️在試圖掩蓋青年失業率居高不下時那樣，暫停發佈某些資料；或者，以“改革方法學”為名的動作，最終把統計體系本身搞壞。按慣例，勞工統計局（B.L.S.）局長在就業、通膨或其他關鍵資訊最終定稿之後才會看到這些資料。然而，這只是慣例——正如尊重 B.L.S. 局長固定任期也只是慣例。如果那位局長改變了這一點，他就可以在資料出爐前提出強硬的質詢，把數字往川普所希望的方向推動——即便當事人主觀上並無蓄意造假的意圖，這種傾向也可能發生。我毫不懷疑，機構內部的吹哨人會把情況告知外界。但我同樣毫不懷疑，事情隨後會演變成又一場多方各執己見的爭論，正如解僱 B.L.S. 局長一事如今已經變成的那樣。過去，關於政府“做假帳”的陰謀論，多由少數邊緣人士提出，難以在兩黨內部獲得認真響應。但現在，既然川普威脅要摧毀人們對資料的信任，他實際上是在污染我們習以為常、無需多想就“喝下去”的那一杯水。而一個更加“後真相”的世界，對我們所有人都將是壞事。作者｜Jason Furman。他是《紐約時報》觀點版特約撰稿人，曾於 2013—2017 年擔任白宮經濟顧問委員會主席。 (一半杯)

昨晚凌晨整個市場急速暴跌，ETH從3600直接跌到3431, 比特幣也沒能站穩115000, 最主要原因是這個之前發佈的利多資料，突然被官方暴力修正。接著是幣安和Coinbase砸盤了!“美國勞工統計局:5月份非農新增就業人數從14.4萬人修正至1.9萬人;6月份非農新增就業人數從14.7萬人修正至1.4萬人。修正後，5月和6月新增就業人數合計較修正前低25.8萬”5 月非農新增就業14.4 萬人，被下修只有1.9 萬, 6 月非農新增就業14.7 萬，被下修只有1.4 萬, 就這直接把市場全部打崩了，什麼財報都沒用。這就好比專案方發個訊息，說要砸1000 萬回購拉盤，結果就告訴你出500 u。川普也發文直指這是針對他的騙局：「在我看來，今天的就業資料是被操縱的，目的是讓我難堪——就像2024 年總統大選前後那樣，他們先是拿出了三天的漂亮資料，然後在大選剛結束的時候，這些資料就被大幅下修——這完全是一場騙局。」隨後下令擔任川普官員。不過換個角度想這不更利多降息嗎? 所以影響是短暫的!還有就是同一時間幣安和Coinbase 拋售數百萬ETH,大機率是為了清空槓桿因為多頭一旦遭遇清算，他們就會重新加倉恐慌指數根據Alternative 資料，今日加密貨幣恐慌與貪婪指數為55（昨日為65），市場貪婪情緒大幅回落。註：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社群媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋Google熱詞分析（10%）。根據Coinglass 資料，若比特幣跌破11.2 萬美元，主流CEX 累計多單清算強度將達10.9 億。反之，若比特幣回升至116,713 美元，主流CEX 累計空單清算強度將達25.04 億。 （Minima研究所）

分析家指出，聯准會的獨立性、美國經濟資料的真實性，在川普任命新人選之後，都會遭遇質疑：如果收集資料的人受到總統政治意願的影響，這可能會令人質疑資料未來的精準性和無偏向性。庫格勒辭職的直接效果很可能是加速選擇下一任聯准會主席的處理程序，而新人選實際上在接替鮑爾之前就會充當影子聯准會主席。川普開掉勞工統計局局長，幾乎同時聯准會理事宣佈辭職，這一系列人事變動引發市場擔憂，聯准會獨立性和經濟資料可信度面臨前所未有的質疑。川普在7月非農就業報告發佈數小時後即下令開除勞工統計局局長Erika McEntarfer，聲稱就業資料被"操縱"，並指責McEntarfer為了讓"共和黨和我看起來糟糕"而篡改數字。幾乎同時，聯准會理事庫格勒（Adriana Kugler）宣佈將於8月8日辭職，比任期結束時間提前數月。川普在社群媒體上寫道：「『太晚先生』鮑爾應該辭職，就像拜登任命的庫格勒辭職一樣」。分析家指出，聯准會的獨立性、美國經濟資料的真實性，在川普任命新人選之後，都會遭遇質疑。投資人和分析師普遍擔心，如果經濟資料的客觀性和聯准會的獨立性受到政治干預，美國"例外主義」地位可能受到衝擊，進而影響全球資本對美國市場的信心。史無前例的資料機構干預在沒有提供證據的情況下，川普表示，"重要資料必須公平準確，不能出於政治目的被操縱"，還指出，將用"更有能力和資格的人"替換她（McEntarfer）。分析師指出，川普解僱勞工統計局局長的決定震驚了經濟界。該機構負責發佈就業和通膨資料，這些資料是全球資產定價的基礎。美國勞工部當地時間周五晚間確認McEntarfer已被解僱，副局長William Wiatrowski將擔任代理局長。聯邦經濟統計諮詢委員會前負責人David Wilcox表示：「解僱勞工統計局局長對美國統計系統的完整性是一個嚴重打擊」。該機構前任負責人組成的"勞工統計局之友"組織警告稱，"當其他國家領導人將經濟資料政治化並破壞公眾對其資料基礎設施的信任時，後果是可怕的"。Interactive Brokers首席市場分析師Steve Sosnick表示："如果收集資料的人受到總統政治意願的影響，這可能會令人質疑資料未來的精準性和無偏向性。"周五公佈的非農就業報告顯示，過去三個月就業成長急劇放緩，5月和6月的就業資料出現異常大幅的下調修正。分析師指出，這種規模的資料修正確實罕見，但總統在未先調查原因的情況下就解僱官員同樣前所未有。聯准會獨立性面臨挑戰據報導，理事庫格勒的突然辭職為川普提前任命鮑爾的繼任者鋪平了道路。鮑爾的聯准會主席任期將於2026年5月到期。川普在真實社交平台上寫道，「她（庫格勒）知道他（鮑爾）在利率問題上做錯了。他（鮑爾）也應該辭職！"投資銀行Evercore的Krishna Guha指出："庫格勒辭職的直接效果很可能是加速選擇下一任聯準會主席的處理程序。這樣的人實際上在接替鮑爾之前就會充當影子聯準會主席。"Harris Financial Group管理合夥人Jamie Cox表示："值得注意的是庫格勒缺席了本周的會議並且沒有投票，現在我們知道原因了。庫格勒的辭職讓總統能夠進一步按照自己的想法塑造FOMC。"上周，川普曾前往聯准會華盛頓總部，就貨幣政策和25億美元翻修計畫的成本超支對鮑爾進行抨擊，這是總統與聯准會主席之間罕見的公開分歧。“華爾街將不再關注這些資料”投資機構對這一系列人事變動表達了廣泛擔憂。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，如果川普任命一個非常鴿派的勞工統計局負責人，"華爾街將不再關注這些資料，如果他們覺得資料被操縱來支援政府立場」。AFL-CIO宣傳主任Jody Calemine表示："今天可能是我們見過的最後一份可靠的就業報告。這對任何想瞭解經濟狀況的人都不是好事，不僅對工人如此，對整個商業界也是如此。"Natixis首席美國經濟學家Christopher Hodge指出："如果資料的精準性受到損害，這將使市場和聯準會處於非常危險的境地。我預計聯准會將越來越多地依賴從褐皮書收集的軼事資訊。"Monex USA資深交易總監Juan Perez表示："無論美國的經濟狀況如何，在全球眼中支撐美元強勢的一個因素是聯準會的權威性和獨立性。當任何事情可能對此構成威脅時，美元就會螺旋式下跌。" （invest wallstreet)