國家統計局網站發佈2026年1月份商品住宅銷售價格變動情況統計資料，國家統計局城市司首席統計師王中華解讀指出，2026年1月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比降幅總體縮小、同比下降。2026年1月份各線城市商品住宅銷售價格環比降幅總體縮小——國家統計局城市司首席統計師王中華解讀2026年1月份商品住宅銷售價格變動情況統計資料2026年1月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比降幅總體縮小、同比下降。一、一二三線城市商品住宅銷售價格環比降幅總體縮小1月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.3%，降幅與上月相同。其中，上海持平，北京、廣州和深圳分別下降0.3%、0.6%和0.4%。二線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.3%，降幅縮小0.1個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅與上月相同。1月份，一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.5%，降幅比上月縮小0.4個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降0.2%、0.4%、0.7%和0.6%。二、三線城市二手住宅銷售價格環比分別下降0.5%和0.6%，降幅分別縮小0.2個和0.1個百分點。二、一二三線城市商品住宅銷售價格同比下降1月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降2.1%，降幅比上月擴大0.4個百分點。其中，上海上漲4.2%，北京、廣州和深圳分別下降2.4%、5.3%和4.9%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降2.9%和3.9%，降幅分別擴大0.4個和0.2個百分點。1月份，一線城市二手住宅銷售價格同比下降7.6%，降幅比上月擴大0.6個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降8.7%、6.8%、8.3%和6.5%。二、三線城市二手住宅銷售價格同比分別下降6.2%和6.1%，降幅分別擴大0.2個和0.1個百分點。 (中國商報)

美國勞工統計局2月5日公佈的資料顯示，美國勞動力市場降溫跡象正進一步顯現。2025年12月美國職位空缺數量降至五年多來的最低水平，不僅顯著低於市場預期，前一個月的資料也被下修，顯示截至2025年底勞動力需求持續走弱。根據美國勞工統計局（BLS）發佈的JOLTS報告，2025年12月美國職位空缺數降至654.2萬個，為2020年9月以來最低，明顯低於市場預期的725萬個。同時，2025年11月資料被從714.6萬個下修至692.8萬個。同期資料顯示，2025年12月美國遭解僱或裁員人數達到176.2萬人，較11月的170.1萬人小幅增加。從行業分佈來看，職位空缺減少主要集中在專業商務服務業及零售業，這兩大領域就業人口占比相對較高；裁員則多集中在運輸業、科技業以及醫療保健業，行業分化特徵凸顯。此前受美國聯邦政府部分“停擺”影響，勞工統計局於2月2日至3日暫停資料採集、處理與發佈工作，原定更早時間發佈的12月JOLTS報告被迫推遲。與此同時，原定於2月6日公佈的1月非農就業報告延後至2月11日發佈，原計畫2月11日發佈的1月消費者價格指數報告則調整至2月13日發佈。不過，JOLTS報告中的其他指標顯示，勞動力市場雖然降溫，但尚未出現“失速”。12月招聘人數增加17.2萬人，達到529.3萬人，與一年前大致持平，但仍處於相對偏低水平；自願離職人數小幅上升，通常被視為勞動力市場仍具一定韌性的訊號，表明部分勞動者仍能找到新的工作機會；裁員人數在去年年底有所增加，但整體仍屬溫和，2025年的裁員率約為1.1%，與上一年基本持平。另外，受勞動力市場走弱跡象影響，上周美債收益率整體走低，其中短端至中端國債收益率領跌，促使交易員將首次降息的時間預期提前至6月或7月。不過，隨著美股在上周五強勁反彈，美債收益率當日小幅回升。JOLTS報告一直是聯準會高度關注的勞動力市場指標之一。這一關鍵資料的發佈，令市場對聯準會降息的預期再度升溫。聯準會此前在2026年1月議息會議上宣佈維持利率不變，聯準會理事克里斯托弗·沃勒曾在此次會議中提議再降息25個基點，以防範勞動力市場進一步走弱，此次公佈的就業資料與他的擔憂相契合。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利在上周末最新的採訪中表示，她認為聯準會可能還需要進行一次或兩次降息操作，以應對美國勞動力市場的疲軟狀況。她指出，當前美國勞動者處境艱難，因為物價上漲侵蝕了工資收入，同時新增就業機會稀缺。 2月9日，據CME“聯準會觀察”：聯準會到3月降息25個基點的機率為19.9%，維持利率不變的機率為80.1%。聯準會到4月累計降息25個基點的機率為31.1%，維持利率不變的機率為65.2%，累計降息50個基點的機率為3.7%。到6月累計降息25個基點的機率為51.1%。 (金融時報)

國家統計局1月27日發佈資料顯示，2025年，全國規模以上工業企業實現利潤總額73982.0億元人民幣，比上年增長0.6%，扭轉了連續三年下降態勢。與此同時，受益於價格改善和盈利能力走強，2025年12月份規模以上工業企業利潤同比增長5.3%，增速大幅回升。“總體來看，2025年工業企業利潤呈現‘前低後高、震盪波動’走勢。全年利潤增速波動較大，但中長期向好趨勢未變，企業盈利基礎仍在穩步修復。”民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，展望2026年，工業企業利潤有望延續修復，將由階段性修復向溫和增長過渡。三大門類增速“兩升一平”新動能支撐作用明顯從三大門類看，2025年利潤增速表現為“兩升一平”。製造業增長5.0%，增速較2024年大幅回升8.9個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長9.4%；採礦業下降26.2%。“價格改善避險了利潤率邊際回落的拖累，製造業利潤延續正增長態勢。”溫彬分析稱，其中，上游原材料製造業受益於價格改善，利潤保持較快增長；中游裝備製造業利潤保持較快增長，對工業利潤形成重要支撐。採礦業利潤總額同比下降，但在價格、利潤率改善的共同作用下，降幅繼續縮小，實現了連續5個月改善。值得關注的是，裝備製造業和高技術製造業都為工業高品質發展提供堅實支撐。2025年，規模以上裝備製造業利潤較上年增長7.7%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.8個百分點；規模以上高技術製造業利潤較上年增長13.3%，高於全部規模以上工業12.7個百分點。從行業看，鐵路船舶航空航天、電子行業利潤兩位數增長，增速分別達31.2%、19.5%；智能電子產品創造消費新潮流，帶動智能消費裝置製造行業利潤較上年增長48.0%；半導體領域產業鏈實現“加速跑”，相關的積體電路製造、半導體器件專用裝置製造、電子元器件與機電元件裝置製造、敏感元件及感測器製造行業利潤分別增長172.6%、128.0%、49.1%、33.3%；醫療領域，基因工程藥物和疫苗製造、生物藥品製造行業利潤分別增長72.7%、37.1%。價格改善 盈利走強帶動利潤增速邊際回暖在價格改善、盈利能力走強等因素帶動下，工業企業盈利增速正在邊際回暖。2025年12月份，規模以上工業企業當月利潤由11月份下降13.1%轉為增長5.3%，回升18.4個百分點，實現了“V型反彈”。“12月工業企業利潤呈現總量反彈、全面修復的特徵。從影響因素來看，這是量、價、利潤率三項驅動力共振發力的結果。”梁中華分析認為，四季度穩增長一攬子增量政策集中落地見效，內外需回暖推動工業產銷改善、PPI降幅縮小，上下游盈利空間修復，同時新動能持續發力貢獻核心增量，疊加11月低基數效應以及年末企業訂單集中交付、結算的季節性推動，共同促成利潤的V型反彈。從量看，12月工業增加值同比從前月的4.8%回升至5.2%，工業生產活躍度提升、產能利用率改善，為利潤增長建構產出基礎。從價看，12月PPI同比降幅從2.2%縮小至1.9%，工業產品價格環境修復，提升營收。此外，在單位成本大幅回落支撐下，12月工業企業利潤率改善，累計值從前月的5.29%升至5.31%，成為增長核心驅動。與此同時，12月企業庫存回落，應收帳款回收期加快。12月末，工業企業產成品存貨名義增速回落0.7個百分點至3.9%，工業企業應收帳款平均回收期為67.9天，較歷史同期平均回落1.8天。“工業企業營收、庫存增速雙降，反映企業在需求偏弱和宏觀調控背景下，通過控制生產節奏、按訂單生產，處於主動去庫存的狀態。”溫彬分析稱。展望2026年，業內專家認為，隨著穩增長政策效應持續傳導，總體需求逐步回暖，疊加企業成本壓力緩解下主動最佳化庫存結構，新型工業化和現代化產業體系建設加快推進工業企業利潤有望延續修復態勢。 (金融時報)

今天（27日），國家統計局發佈2025年1—11月份工業企業利潤資料。1—11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額66268.6億元，同比增長0.1%。1—11月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額20083.6億元，同比下降1.6%；股份制企業實現利潤總額49565.6億元，下降0.4%；外商及港澳台投資企業實現利潤總額16355.3億元，增長2.4%；私營企業實現利潤總額19319.9億元，下降0.1%。1—11月份，採礦業實現利潤總額7896.3億元，同比下降27.2%；製造業實現利潤總額50317.9億元，增長5.0%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額8054.4億元，增長8.4%。1—11月份，主要行業利潤情況如下：電腦、通訊和其他電子裝置製造業利潤同比增長15.0%，電力、熱力生產和供應業增長11.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長11.1%，汽車製造業增長7.5%，農副食品加工業增長4.8%，通用裝置製造業增長4.8%，專用裝置製造業增長4.6%，電氣機械和器材製造業增長4.2%，石油、煤炭及其他燃料加工業同比減虧，非金屬礦物製品業下降4.6%，化學原料和化學製品製造業下降6.9%，紡織業下降8.2%，石油和天然氣開採業下降13.6%，煤炭開採和洗選業下降47.3%。1—11月份，規模以上工業企業實現營業收入125.34兆元，同比增長1.6%；發生營業成本107.17兆元，增長1.8%；營業收入利潤率為5.29%，同比下降0.08個百分點。11月末，規模以上工業企業資產總計189.28兆元，同比增長4.8%；負債合計109.96兆元，增長5.0%；所有者權益合計79.32兆元，增長4.5%；資產負債率為58.1%，同比上升0.1個百分點。11月末，規模以上工業企業應收帳款28.40兆元，同比增長5.5%；產成品存貨6.92兆元，增長4.6%。1—11月份，規模以上工業企業每百元營業收入中的成本為85.50元，同比增加0.18元；每百元營業收入中的費用為8.39元，同比減少0.06元。11月末，規模以上工業企業每百元資產實現的營業收入為74.4元，同比減少2.4元；人均營業收入為186.5萬元，同比增加5.7萬元；產成品存貨周轉天數為20.5天，同比增加0.6天；應收帳款平均回收期為70.4天，同比增加3.7天。11月份，規模以上工業企業利潤同比下降13.1%。 (中國經濟周刊)

資料端肯定是很好的！在當前主基調下，CPI同比上漲0.7%，漲幅創2024年3月以來新高！PPI環比上漲0.1%，實現連續兩月上漲，結合11月（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個%，顯示出製造業景氣水平、物價消費水平均出現了全面改善，整體在資料段傳遞出了經濟回暖的積極訊號！但細看資料細節的話，既有“錢花得值”的民生利多，也有“柴米油鹽”的短期壓力，工業領域既有新動能崛起，也有傳統行業的調整陣痛，總之結構性分化繼續，且部分上漲因素突飛猛進後平均整體資料的現像有所增加！考慮到很多朋友說我寫的太專業，看不懂!我這次會嘗試專業+通俗的方式解答！一、CPI：食品價格拉動同比回升，核心 CPI 依然呈現消費韌性11 月 CPI 同比漲幅顯著擴大，核心 CPI 的穩定表現與食品價格的結構性波動成為核心看點，而環比小幅下降則主要是因為季節性因素的短期影響（10月基數大）。從同比維度看，食品價格由降轉漲是拉動 CPI 回升的關鍵動力，而這和國家對食品行業內卷整治關係密切，也和天氣因素有所關聯！我們看到，11 月食品價格結束上月 2.9% 的下降態勢，同比上漲 0.2%，對 CPI 的影響也從下拉 0.54 %轉為上拉 0.04 %。其中鮮菜價格變化最為突出，在連續下降 9 個月後首次轉漲，同比漲幅高達 14.5%，僅此一項對 CPI 同比的上拉影響就比上月增加約 0.49 個百分點%，這主要是受部分地區降雨降溫天氣影響，鮮菜生產與儲運成本上升所致。此外，牛羊肉價格分別上漲 6.2% 和 3.7%，漲幅持續擴大！鮮果價格也由降轉漲至 0.7%，進一步強化了食品價格的回升態勢，這證明在居民食品端，出現了通膨復甦。但CPI關係最密切的畜肉類價格仍呈下降趨勢，豬肉、禽肉類價格分別下降 15.0% 和 0.6%，但降幅均有縮小，反映出肉類市場供應逐步趨於寬平衡。此外，體現居民消費的真實活力的核心CPI方面。11 月扣除食品和能源價格的核心 CPI 同比上漲 1.2%，連續 3 個月保持在 1% 以上，說明消費市場的內生韌性很強，尤其是在一些補貼在11月已經退坡的情況下。縱觀細分領域，擴內需政策效果持續顯現，家用器具價格上漲 4.9%，服裝價格上漲 2.0%，服務消費領域的飛機票、家政服務和在外餐飲價格也分別上漲 7.0%、2.4% 和 1.2%，呈現出生活成本全景覆蓋！值得注意的是，核心上漲裡金飾品價格漲幅擴大至 58.4%，起到了巨大的推動作用！這種情況既受國際金價變動的傳導影響，也受國內反映出居民對保值類商品的需求有所上升和增值稅新規在價格段轉嫁的影響！而核心CPI環比下降 0.1% 則主要受季節性因素和能源價格波動拖累。服務領域中，節後出行需求回落導致賓館住宿、飛機票價格分別下降 10.4% 和 10.2%，旅行社收費下降 6.2%，疊加房租進入淡季下降 0.2%，合計拉低 CPI 環比約 0.16 %。至於能源方面，受國際油價下行影響，國內汽油價格下降 2.2%，進一步下拉 CPI 環比 0.07 %。而食品價格環比上漲 0.5%，其中鮮菜價格上漲 7.2%，顯著避險了部分下行壓力，體現出剛性需求對價格的支撐作用，未來如果生活端的剛需商品價格進一步上漲，預計CPI恢復速度會加速！二、PPI：環比連漲肯定積極，但行業分化也越發明顯PPI是供給端宏觀調控的最直接反應，疊加PMI後，基本能夠看出一個經濟體的工業結構利潤和產能變化，而本次上漲資料也和我們外貿順差破1兆美元的數字相互映襯，呈現出了價格端改善跡象！11 月 PPI 是環比連續第二個月上漲，儘管同比仍呈下降態勢，但結構性亮點還是和過去一樣，且有所加強！我們先看環比上漲 0.1% ，其主要是季節性需求與輸入性通膨因素共同作用下的結果。一方面，冬天來了，“迎峰度冬” 催生能源類行業價格上漲，煤炭開採和洗選業價格環比上漲 4.1%，煤炭加工價格上漲 3.4%，燃氣生產和供應業價格上漲 0.7%，能源保供需求帶動相關產業鏈價格回升。同時，防寒保暖需求升溫推動毛織造加工、羽絨製品加工價格分別上漲 0.6% 和 0.2%，契合冬季消費旺季的市場規律。但另一方面，輸入性因素導致不同行業走勢分化，國際有色金屬價格上行帶動國內有色金屬礦採選業、冶煉壓延加工業價格分別上漲 2.6% 和 2.1%，銅冶煉價格更是上漲 2.9%。但國際油價下行則讓國內石油和天然氣開採業、精煉石油產品製造價格分別下降 2.4% 和 2.2%，一來一去相互抵消下，價格通膨行業佔比更大！而PPI 同比下降 2.2%，降幅較上月微增 0.1 %，核心原因在於上年同期對比基數走高，而非行業基本面惡化問題。相反，多個行業實際上近期受到了國家專項扶持，已經呈現出明顯的積極變化：比如，在反內卷提價之下，煤炭開採、太陽能裝置及元器件製造等行業價格同比降幅持續縮小。而破除網路黑嘴和小字公關的淨網行動下，新能源車整車製造價格降幅也縮小 0.6 %，市場競爭秩序最佳化推動行業價格逐步回歸合理區間。接著，隨著新材料、具身智能等領域快速發展，外儲存裝置及部件價格同比上漲 13.9%，石墨及碳素製品價格上漲 3.8%，積體電路製造價格上漲 1.7%，一方面彰顯出高端製造業的需求潛力，另一方面和國際行業趨勢密切相關，主要經濟體均在依靠預期驅動尚未得到商業化認證的新技術市場。最後，我要說一個中帶你關注的行業，大家可以去A股裡找找機會！中國工藝美術及禮品製造價格上漲 20.6%，運動用球類製造價格上漲 4.3%，並且家用洗衣機等家電價格降幅縮小，形成了消費端與生產端的良性傳導，這說明禮品經濟似乎開始重新復甦，而運動市場持續景氣！三、總結綜合來看，CPI 同比回升體現消費市場穩步恢復，核心 CPI 的持續上漲說明擴內需政策對價格的影響明顯。而PPI 連續兩個月環比上漲，疊加新興產業、能源等行業的價格向好表現，預示工業生產領域的需求端正在逐步改善，但信用擴張周期的可持續性或會影響2026年的資料，從CPI和PPI\PMI看，預計11月的社融裡貸款將會創下一個年內的小高峰！此外，CPI 中能源價格降幅擴大，PPI 同比仍處負區間，部分傳統行業仍面臨需求不足的壓力。而食品價格受天氣等自然因素影響較大，短期波動風險仍存。2026年，全球很可能處於流動性實際緊縮周期，而美國中期大選後，各種不確定因素會直線上升！但我們逆周期寬鬆的預期始終存在，預計未來CPI 將保持溫和上漲態勢，PPI 同比降幅有望逐步縮小，關鍵是要看收入和就業的實際增長，以及社會信貸的進一步鬆綁，只要花錢的人多了，經濟資料就會好的！ (聞號說經濟)

國家統計局9月30日發佈資料顯示，9月份，製造業採購經理指數（PMI）為49.8%，比上月上升0.4個百分點；非製造業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.3個百分點；綜合PMI產出指數為50.6%，比上月上升0.1個百分點。國家統計局服務業調查中心首席統計師霍麗慧表示，中國經濟總體產出擴張略有加快。生產指數升至近6個月高點9月份，製造業PMI為49.8%，比上月上升0.4個百分點，製造業景氣水平繼續改善。圖片來源：國家統計局從分項指數看，企業生產擴張加快。9月份，生產指數為51.9%，比上月上升1.1個百分點，升至近6個月高點，製造業生產活動較為活躍；新訂單指數為49.7%，比上月上升0.2個百分點，市場需求景氣度有所改善。小型企業PMI回升。9月份，大型企業PMI為51.0%，比上月上升0.2個百分點，持續高於臨界點，保持平穩擴張態勢；中型企業PMI為48.8%，比上月略降0.1個百分點，景氣水平基本平穩；小型企業PMI為48.2%，比上月上升1.6個百分點，景氣水平有所改善。三大重點行業較快擴張。9月份，裝備製造業、高技術製造業和消費品行業PMI分別為51.9%、51.6%和50.6%，均明顯高於製造業總體，同時上述重點行業生產指數和新訂單指數均位於擴張區間，企業供需兩端較為活躍；高耗能行業PMI為47.5%，比上月下降0.7個百分點。市場預期持續改善。9月份，生產經營活動預期指數為54.1%，比上月上升0.4個百分點，連續三個月回升，表明製造業企業對近期市場發展預期向好。服務業商務活動指數保持擴張統計資料顯示，9月份，服務業商務活動指數為50.1%，繼續位於擴張區間。從行業看，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於60.0%以上高位景氣區間，業務總量保持較快增長；同時，受暑期效應消退影響，與居民出行消費密切相關的餐飲、文化體育娛樂等行業商務活動指數落至臨界點以下。從市場預期看，業務活動預期指數為56.3%，今年以來始終位於55.0%以上較高景氣區間，表明服務業企業對行業發展預期穩定樂觀。綜合PMI產出指數保持擴張統計顯示，9月份，綜合PMI產出指數為50.6%，比上月上升0.1個百分點，表明中國企業生產經營活動總體擴張繼續加快。構成綜合PMI產出指數的製造業生產指數和非製造業商務活動指數分別為51.9%和50.0%。 (中國證券報)

七月份，國家統計局發佈的2025年上半年房地產資料，揭示了一個嚴峻現實，即樓市正陷入“不好賣、不敢建”的螺旋下降循環。資料顯示，上半年全國總投資額為 46658 億元，同比大幅下降 11.2%；全國新開工房屋面積同比暴跌 20%；新建商品房銷售額44241億元，下降5.5%，其中住宅銷售額下降5.2%。購房者和房企正在互相強化這樣的一個僵局，即：購買力下降，需求不足，銷售量價齊跌，開發商資金鏈緊張，投資水平下降，新房供應下降，宏觀經濟得不到刺激，購買力下降。在這一僵局下，即便是行業洗牌之後的頭部房企，也不得不面對業績連續下滑的境況。至於腰部及以下的規模企業，出現虧損已經是司空見慣的事情了。管理大師傑克·韋爾奇說過，任何規模的企業都有可能遭遇創傷，這就是生活，這就是商業。行業形勢一直險象環生，不過還是有個別房企以多元化“護城河”和專業化壁壘，與當下的行業困境形成了有力抗衡，比如華潤和龍湖兩家企業，近兩年正在由過去招牌式的地產開發商角色漸漸過度到了城市營運商角色，成為了全行業中最先走出來的轉型引領者。龍湖作為一家民營企業，這波突圍尤為來之不易，無論在戰略上還是戰術上都表現出了特有的步驟和章法，最終實現了自身角色的躍遷，而當下正在進行的舉措和籌謀或將讓龍湖步入更具生命力的發展路徑。●正現金流當下，國內房地產市場進入了一個新周期。7月中旬，中央城市工作會議指出，中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。隨著地產開發觸頂回落，房企們正在經歷從“高槓桿、高周轉” 向 “低負債、輕資產” 的根本性轉變。當下，房企們最推崇的經營模式就是輕重並舉的發展策略，即圍繞“開發+經營”建構核心業務框架，通過住宅開發等重資產業務與商業營運、物業服務等輕資產業務協同發展。這種模式既能保持地產開發的既有優勢，又能通過多元化經營和服務業務保障現金流的穩定。由於市場變化過於迅猛，目前絕大部分房企的收入依然依賴房地產開發業務，多元化業務收入佔比很少超過10%，大多在4%-8%徘徊。行業總體態勢雖然仍在調整期，但當下還是有個別房企以長期積澱的多元化產業優勢，實現了向新經營模式的過渡。比如華潤置地，這兩年確立了大資管戰略方向，採用了“3+1”一體化業務模式，即開發銷售型業務、經營性不動產業務、輕資產管理業務三大主營業務，與生態圈要素型業務聯動。今年上半年，轉型成果進一步鞏固。中報資料顯示，公司實現經常性收入205.6億元，同比增長2.5%，佔總營收比重21.7%；非房開業務合計實現核心淨利潤60.2億元，貢獻佔比提升至60.2%。還有龍湖轉型的速度也很快，其“開發+營運及服務”模式已趨於成熟，近兩三年的營運和服務營收佔比一直保持在20%以上。上周發佈的中報顯示，龍湖上半年營業收入為人民幣587.5億元，同比增長25.4%。其中，地產開發業務收入為人民幣454.8億元，同比增長34.7%；營運業務收入為人民幣70.1億元，同比增長2.5%；服務業務收入為人民幣62.6億元，同比微增。營運及服務業務收入合計為人民幣132.7億元，同比增長1.3%，佔總營收22.6%，貢獻核心淨利約40億元。在地產開發方面，龍湖乘著“好房子”政策推出，不斷提升產品力，獲得了良好的銷售成績，共計23座城市銷售進入當地市場TOP20，15座城市進入TOP10，上半年共實現合約銷售金額350.1億人民幣，其中一二線城市銷售佔比約90%。深耕多年的商業投資類股繼續保持增長態勢。中報資料顯示，上半年租金收入同比增長4.9%至55億元，營業額同比增長17%，日均客流同比增長11%，上半年出租率保持97%高位。此外，資管、服務和智慧營造類股也處於良性循環狀態。據悉截至到目前，龍湖經營性業務下的四個航道都已經實現了正現金流和自身造血功能。在宏觀經濟收縮的大環境下，取得這一成績實屬不易。●三盤托舉龍湖成為轉型先行者並不偶然，這首先有一層戰略性安排。今年6月龍湖召開的股中國會透露出的資訊非常豐富。有關內容顯示，這幾年龍湖提前踩剎車，包括提出以經營性現金流去壓降負債的戰略，到今年底之後，公司僅餘不到1400億的有息負債，每年需歸還的信用融資非常少，幾乎用物業管理和智慧營造兩個輕資產行業的收入就足夠覆蓋；而銀行貸款中近1000億，是用經營性資產做抵押，周期基本在10-15年。現在，債務安全性就是下一個周期的“基本盤”。“基本盤”的最大意義就是，未來龍湖的正向現金流將不用再去償還有息負債，而是可以直接助力商業投資、資產管理、物業管理、智慧營造四個營運及服務賽道。這四個賽道正是通向未來的“增長盤”。如果說地產開發讓龍湖在第一個地產大周期裡躍升至世界500強，那麼下一個大周期，這四個賽道將是成長增量的主要牽引力。從最近兩三年的表現看，這四個賽道堪當重任。在“基本盤”和“增長盤”之後，龍湖還在培育一個“創新盤”。“創新盤” 蘊藏著未來的可能性。首先是關於AI的試水。龍湖管理層表示，今年結合AI，公司開始在內部做很多行業級的AI應用試水，從內部試水開始做，未來成熟了會通過龍湖龍智造的千丁數科對外輸出。其次是今年年初，龍湖推出將各航道產品及服務整合一體的“龍湖”APP，標誌著“一個龍湖”直達使用者、深度互動平台的誕生。目前龍湖APP已接駁購新房、租好房、逛天街、享服務等全生態場景，實現了全航道協同、多功能連通的服務閉環。目前，完成了轉型的龍湖被多家投研機構看好。最近，申萬宏源證券表示，龍湖集團近30餘載穩健發展歷程樹立了公司守信篤行的市場形象。他們認為，公司後續將繼續憑藉戰略前瞻、精細營運、財務穩健和城市深耕四大特色穩健前行；考慮到公司地產結算毛利率已在底部區域，減值計提也已經逐步推進，並且多元業務仍然穩步增長，能夠貢獻業績壓艙石，看好公司的長期發展，維持“買入”評級。今年年中，重慶市原市長黃奇帆在一場峰會上預判，針對全國當前九萬多家房地產企業“全民建房”的亂象，兩三年內開發企業將縮減至兩萬家以內，行業將進入 "強者恆強、專業分工”的新階段，國企、央企及優質民企將主導市場，專注於精細化營運與保障房建設。龍湖現作為民營房企的頭部，目前多元化輕重並舉的業務組合帶來的高品質增長路徑已經展現，這也成為其穿越周期的關鍵密匙。 (鷹覓房研)

聯準會降息預期持續升溫。據美國勞工統計局最新公佈的報告，美國8月PPI資料全面不及預期，且環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。資料公佈後，交易員加大了對聯準會9月降息50個基點的押注。據CME“聯準會觀察”，聯準會9月降息50個基點的機率升至10%，降息25個基點的機率為90%。與此同時，川普政府也在施壓聯準會盡快大幅降息。據央視新聞，當地時間9月10日，美國總統川普在其社交平台“真實社交”上發文再次批評聯準會主席鮑爾，並敦促立即大幅降息。川普寫道，美國“沒有通膨”，聯準會“必須立刻大幅降息”，並稱鮑爾是“一場徹底的災難”，還表示鮑爾“毫無頭緒”。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策。當日美股再次見證歷史，截至收盤，輝達盤中股價一度大漲5%，創兩周新高；博通股價大漲9.77%，續刷新高。台積電大漲3.79%，再創新高。甲骨文大漲36%，再創新高。降息預期再升溫美東時間9月10日，美國勞工統計局公佈的資料顯示，美國8月PPI同比增長2.6%，低於預期的3.3%，前值為3.3%；8月PPI環比下降0.1%，大幅低於預期0.3%，前值為0.9%。報告顯示，美國8月核心PPI（剔除食品和能源）同比增長2.8%，亦低於預期的3.5%，前值為3.7%；8月核心PPI環比下降0.1%，大幅低於預期的0.3%，前值為0.9%。美國8月PPI環比意外轉負，為四個月來的首次，這進一步支援了聯準會降息的理由。目前華爾街幾乎確信聯準會將在下周的會議上降息，且部分分析師押注降息幅度可能上調至50個基點。安聯首席顧問埃爾埃利安表示：“如果我是聯準會理事會成員，我會根據勞工資料，認真主張在9月份會議上將利率降低50個基點。”據CME“聯準會觀察”，目前聯準會9月降息25個基點的機率為90%，降息50個基點的機率升至10%；聯準會10月累計降息25個基點的機率為20.7%，累計降息50個基點的機率為71.6%，累計降息75個基點的機率為7.7%。報告顯示，美國8月PPI資料呈現結構性分化特徵，剔除食品和能源的商品價格上漲0.3%，主要受關稅影響。與此同時，服務業成本下降0.2%，對整體通膨形成緩衝。與此同時，川普政府正在極力施壓聯準會盡快降息。美國財政部長貝森特公開呼籲聯準會重新評估其政策立場，理由是最新修正的就業資料表明，美國總統川普上任前的經濟狀況遠比此前報告的要疲弱。據美國勞工部最新公佈的年度就業修正報告，截至今年3月的一年內，美國非農就業人數向下修正91.1萬。這是自2000年以來的最大幅度下修。這加劇了市場對美國經濟健康狀況的擔憂，也令勞工部的統計資料的可信度受到質疑。在修正報告公佈數小時後，貝森特表示，聯準會“應該”重新校準其政策。在此之前，貝森特還在社交平台上發帖稱：“川普繼承的經濟狀況遠比報告的要差得多，聯準會正以高利率扼殺增長，這是正確的。”白宮新聞秘書萊維特也在一份聲明中表示：“美國勞工統計局發佈了有史以來最大幅度的資料下修，這證明川普的判斷是正確的：拜登政府的經濟政策是一場災難，勞工統計局也已失靈。”她補充稱，鮑爾“已經沒有任何藉口可找，必須立即降息”。捍衛聯準會獨立性在議息會議召開前夕，川普政府與聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）之間的緊張關係也在升級。美東時間9月9日，美國哥倫比亞特區地方法院法官賈·科布（Jia Cobb）發佈最新裁決，阻止了川普“罷免”庫克的意圖。同時，法官還同意了庫克的申請，頒布了一份臨時禁止令。這意味著，在案件得到進一步審理之前，庫克將不會從聯準會理事會中被除名，她將能出席下周的議息會議並投票。川普此前在其社交媒體“真實社交”上公開了一封致庫克的信件，宣佈即刻將其免職。庫克由美國前總統拜登任命，其任期原本將持續至2038年。賈·科布在裁決中明確表示，庫克一方已經有力地證明，罷免她的行為違反了《聯邦儲備法》中的“因故解職”條款。裁決還指出，罷免行動還可能違反了美國憲法第五修正案賦予庫克的正當程序權利。聲明強調，“聯準會獨立性的公眾利益有利於庫克的復職。這種獨立性對於促進國家銀行體系的穩定至關重要。”庫克的律師Abbe David Lowell在一份聲明中表示，這一裁決“承認並重申了保護聯準會免受非法政治干預的重要性”。這一裁決為庫克提供了一個法律保護屏障，使她能夠繼續履行其作為聯準會理事的職責，而不必立即面臨被罷免的風險。這對試圖盡快“掌控”聯準會的川普來說無疑是一個挫折。有分析認為，目前這項裁決僅限於庫克的短期任職資格問題，川普政府幾乎肯定會就此再次提起上訴。許多觀察人士相信，這場官司的最終戰場將是美國最高法院。屆時，九名大法官的裁決將就此案樹立決定性的法律先例。聯準會的一名律師在法庭聽證會上也承認，該案涉及重要且具有深遠影響的問題，但拒絕就庫克提出的緊急禁令請求發表意見。聯準會在法庭檔案中表示，希望法院能迅速作出裁決，以“消除現存的不確定性陰雲”。聯準會還援引此前聲明稱，其將遵守法院作出的任何裁決命令。 (券商中國)