高盛最新警告稱，如果聯準會公信力受損，投資者僅需將極小部分美債持倉轉向黃金，金價就可能飆升至每盎司近5000美元的驚人水平。高盛基線預測為2026年中金價升至4000美元，尾部風險情境下達到4500美元，極端情況下逼近5000美元關口。高盛最新警告稱，如果聯準會公信力受損，投資者僅需將極小部分美債持倉轉向黃金，金價就可能飆升至每盎司近5000美元的驚人水平。周四，高盛分析師團隊在最新報告中表示，聯準會獨立性受損的情形下，市場將面臨通膨上升、股債雙跌以及美元儲備貨幣地位削弱的多重衝擊。相比之下，黃金作為不依賴機構信任的價值儲存工具，將成為投資者的避風港。高盛在報告中提出三種金價情景：基線預測為2026年中升至4000美元，尾部風險情境下達到4500美元，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元關口。黃金今年已成為表現最強勁的主要大宗商品之一，漲幅超過30%並於本周初創出歷史新高。央行增持、聯準會降息預期以及川普對聯準會施加更多控制等因素共同推動了這輪上漲行情。近期川普試圖加強對聯準會的控制，包括推動罷免理事Lisa Cook，這一舉動引發市場對央行獨立性的擔憂。歐洲央行行長拉加德警告稱，聯準會失去獨立性將對全球構成"嚴重危險"。聯準會獨立性風險引發市場擔憂高盛在題為"分散投資大宗商品，尤其是黃金"的報告中詳細分析了推動金價達到5000美元的機制。分析師包括Samantha Dart在內的團隊估算，"如果私人持有的美國國債市場中僅有1%的資金流入黃金，在其他條件不變的情況下，金價將升至每盎司近5000美元"。該投行將黃金描述為"不依賴機構信任的價值儲存工具"，這一特性在央行獨立性面臨質疑時顯得尤為重要。報告指出，聯準會獨立性受損將導致一系列連鎖反應，包括通膨預期上升、傳統金融資產吸引力下降，以及美元國際地位的潛在動搖。高盛因此維持黃金作為大宗商品領域"最高確信度做多推薦"的立場。該行認為，即使在基準情形下，金價仍有望在未來兩年內實現顯著上漲。具體來看，高盛為金價設定了三個不同的價格目標。基線情形下，金價將在2026年中期達到每盎司4000美元。這一預測基於當前市場環境和政策趨勢的延續。尾部風險情境則預計金價可能升至4500美元。該情形考慮了更多不確定性因素對市場的潛在衝擊。最極端的情況是，如果私人持有的美國國債市場中僅有1%的資金流向黃金市場，在其他條件不變的前提下，金價將飆升至接近5000美元的水平。 (invest wallstreet)

聯準會9月降息大門已經敞開？今日凌晨，聯準會發佈的最新一期全國經濟形勢調查報告(簡稱《褐皮書》)顯示，各地區均出現價格上漲，大部分轄區報告為“溫和或輕微”的通膨，大部分轄區整體就業水平幾乎沒有淨變化。值得一提的是，在最新發佈的《褐皮書》中，關於通膨的提及次數接近四年來的低點。與此同時，聯準會官員們的最新講話也釋放重磅訊號。其中，聯準會理事沃勒表示，聯準會應在本月開始降息，預計在未來3—6個月內，可能會看到多次降息。美國聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示，美國勞動力市場面臨的下行風險增加。受此影響，市場對聯準會降息的預期持續升溫。芝商所“聯準會觀察”工具顯示，目前市場預計，9月降息25個基點的機率升至96.6%；年內的降息幅度大機率在50個基點至75個基點之間（降息2—3次）。聯準會最新發佈台北時間9月4日凌晨，聯準會官網發佈了最新一期《褐皮書》，其中顯示，各地區均出現價格上漲，其中10個轄區報告為“溫和或輕微”的通膨，另外兩個則出現“強勁的投入價格增長”。《褐皮書》指出，聯準會各轄區反饋，由於許多家庭的工資未能跟上物價上漲，消費者支出持平或下降。據《褐皮書》，幾乎所有轄區都提到了與關稅相關的價格上漲，許多地區的聯絡人表示關稅對投入品價格的影響尤為明顯。保險、公用事業和技術相關行業的商業聯絡人都報告了更高的價格。聯準會發佈的《褐皮書》彙總了12家地區聯儲對全美經濟形勢進行摸底的結果，該報告是聯準會貨幣政策例會的重要參考資料。聯準會官員將於9月16日至17日召開下一次利率會議。據財經金融部落格Zerohedge統計，在本次《褐皮書》中，關於通膨的提及次數接近四年來的低點。與此同時，“放緩”的提及次數則從7月的兩年來高點56次降至34次。這表明，根據聯準會受訪者的反饋，無論是通膨還是經濟放緩，目前都不再是主要擔憂的風險因素。勞動力市場方面，《褐皮書》顯示，有11個轄區描述整體就業水平幾乎沒有淨變化，另一個轄區則報告了小幅下降。有半數地區還報告移民工人數量減少，尤其是在紐約、里士滿、聖路易斯和舊金山的建築行業。另據美國勞工統計局最新公佈報告，美國7月JOLTS職位空缺718.1萬人，降至10個月來的最低水平。這表明在政策不確定性加劇的背景下，美國企業對勞動力的需求正逐步減弱。受此影響，市場對聯準會降息預期繼續升溫。截至台北時間9月4日06:30，據CME“聯準會觀察”，聯準會9月維持利率不變的機率為3.4%，降息25個基點的機率為96.6%。聯準會10月維持利率不變的機率為1.6%，累計降息25個基點的機率為46.8%，累計降息50個基點的機率為51.6。摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner指出，聯準會已經為降息敞開了大門，但幅度大小取決於勞動力市場的疲軟是否比通膨上行構成更大的風險，市場焦點將繼續放在就業市場。聯準會官員發聲與此同時，多位聯準會官員的最新講話也釋放了明確的降息訊號。美東時間9月3日，聯準會理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在接受採訪時說道：“我們需要在下次會議上啟動降息，在此之後，我們也不必遵循固定的步驟來實施降息。”他預計，“在未來3—6個月內，我們可能會看到多次降息”。沃勒稱，隨著關稅政策影響逐漸消退，美國通膨可能在6—7個月後“更接近”聯準會目標——在這種情況下，聯準會應當提前應對就業市場潛在的急劇下行。“因為通常勞動力市場一旦惡化，就會惡化得很快。”沃勒認為，目前的基準利率高於中性利率，仍在限制經濟。對於降息的路徑，沃勒指出，9月議息會議後，聯準會官員們可以就具體的降息節奏展開討論，“未來我們可以瞭解事態的發展，因為人們仍然擔心關稅通膨。我不擔心，但其他人都擔心”。他表示，在啟動首次降息後，聯準會可以根據經濟走向靈活調整後續步驟。關於未來的降息空間，他表示：“我們大概知道可能要降息多少——可能是100—150個基點。但我們能多快實現這個目標，將取決於資料的表現。”同日，美國聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto Musalem）表示，美國勞動力市場面臨下行風險增加，疲軟的房地產市場對經濟構成下行風險。穆薩萊姆在演講中表示，目前政策利率的適度限制性設定與當今充分就業的勞動力市場和核心通膨率一致，比聯準會2%的目標高出近一個百分點。他指出，預計勞動力市場將逐漸降溫，並保持接近充分就業，而最近的資料進一步增加了他對勞動力市場下行風險的看法。此外，他預計關稅將在未來2—3個季度內影響整個經濟，之後對通膨的影響將消退。他預計通膨率將在2026年下半年恢復向2%收斂。 (券商中國)

實際上川普加關稅，既不是什麼深思熟慮，也不是什麼拍腦袋就下的決斷。應該說叫假癲不痴。懂王雖然想製造業回流，他不想繼續當金融國了，但他付不起這個代價。萬事萬物皆有代價，皆要權衡，代價就是美元霸權不能再用了，美元自此不再是世界貨幣了。由於特裡芬難題，美國只能從世界工廠和世界銀行中二選一，不想要逆差那就別要美元霸權了。美元信用體系要崩，總不能啥好事都讓你撈著，這一套組合拳下來直接就讓美國反對美國了，其實國內的阻力比國際上的還要大。這次美國聯準會直接和川普槓上了。川普在自己的社交平台上大罵聯準會主席，用詞非常髒，可以說極其不體面。實際上，聯準會主席並不對美國總統負責，而是對美國資本負責。現在川普發動關稅戰，導致國內通膨高企，卻想讓聯準會降息來補救。但在通膨時期降息必然導致美元大幅貶值，而所有美元都可以視為聯準會的債務。若美元貶值，意味著聯準會的失職，這是其背後的美國主人資本團體絕對不能接受的。於是聯準會明確表示："此乃亂命，某拒不奉詔。"這樣一來，川普胡亂加征關稅的惡果就完全暴露無遺了：市場也是不靈，老百姓的生活也是不靈，整個美國市場現在都是風聲鶴唳，上中下各階層都在為川普的愚蠢關稅政策買單。這勢必會形成一股強大的反川普浪潮。聯準會背後站著的是美國建制派勢力，他們是真正掌控美國的"董事會成員"，包括深層政府和民主黨的核心力量。川普遭遇的反對聲浪越大，這些對立勢力就越高興。這等於讓川普向失去權力的方向發展，他們憑什麼施以援手？本來就是政治對手。何況這次完全是川普自己愚蠢導致的危機，他們巴不得看他把簍子捅得更大，好趁機在市場底部抄底。想讓聯準會護盤救市？除非聯準會主席不想在這個圈子裡混了。川普可以撤換主席，但無法迫使真心的配合。更何況川普這次貿然發起的全球性關稅戰確實愚不可及。在中國帶頭反擊後，各國都開始看美國笑話。要打貿易戰不是不行，但必須做好充分準備：在國內建廠、尋找替代貨源等，這些都需要多年積累。沒有新中國這樣的領導核心，沒有全社會咬緊牙關艱苦奮鬥幾十年，美國拿什麼搞製造業回流？川普玩不了真把式，只能搞些虛招子。這次關稅戰之草率，簡直令人髮指。而且川普給全球加關稅的演算法已經被廣大網友給還原出來了，根本就是拿著Excel直接拉出來的，所用的數學應該沒有超越小學的範疇。這說明他在推出來的時候，就沒那麼把這個當回事，他還是希望藉著當談判技巧來嚇唬嚇唬大傢伙，試探試探，看看誰就願意投降，能讓他佔點便宜收點錢，他就可以回去宣傳：“MAGA們，你們的皇帝又贏了”。而在所謂的關稅大棒落地之前，懂王特別貼心的和中國提了，你要是tictok可談，那咱們關稅也好談，兄弟現在在白宮大小也是個官，說話好使，減個10%、20%不就是我一句話的是嘛！但中國表示，別來這套，你丫既然掉進了錢眼裡，那就讓你見識見識口徑的大小。流氓來收保護費，剛聊下點狠話“以後這場子我罩著了”，話音沒落就被人敲掉兩顆門牙，還泡著酒灌他喝了，你說他能不惱羞成怒嗎？緊接著就是賭氣似的加加加，一直到最高的品種加到了245%，兒戲一般。整個的邏輯模式就是黑社會流氓叫價。流氓、土匪都是外強中乾的主，對著小弟高大威武，對著勒索對象窮凶極惡，但對著刑警官差，那就是另外的嘴臉。但是問題來了，你對全世界使出棍子橫著掃，肯定是把自己人搞得少少的，把仇家搞得多多。即使全世界如臂使指達到了夢想中的情況，全球一起吃飽撐的和美帝一條心對中國加關稅，中國現在的工業產能佔世界三分之一，你到底在懲罰誰？世上只有架起鍋煮白米，沒有架起鍋煮道理。中國產能過剩，調整一下分配製度，難關總能過去；美國沒有物資，那不僅僅是蕭條，那是真的會惡性通膨的。80年代的美國，是超市裡買雞蛋，黑市裡買葉子；過了四十年，美國是超市裡買葉子，黑市裡買雞蛋。你們的華爾街，你們的產業巨頭，你們的老百姓幾十年沒挨過餓了，難道真的相信美國政府的救濟措施？別逗了，美國現在的下限也就是比農業國高點有限，而中國現在從維護生活的角度來講，除了缺石油，確實也沒什麼其他要命的東西必須進口。而中東用得著中國的工業品，用得著中國維護和平的實力，再不濟還是要用萊陽鋼管吧，所以現在中東也沒有跟著美國對華限制能源出口的意思。歐佩克現在還要增產，8個歐佩克和非歐佩克產油國決定自今年5月起日均增產41.1萬桶。你猜猜這最後增產的油去了那？出口原材料為主的國家，還有那一個沒被中國給劃拉明白的？阿根廷的米萊那個天天嚷嚷反中的，現在都開始給中國“頌聖”了，這不又趁著美國加關稅跟中國簽了一大票貿易協議，你懂王發瘋，我阿根廷趁機就搶美國的生意。所謂的關稅難關，對於中國來說，計畫性強一些，勒緊褲腰帶同舟共濟也就過去了。美國那可不一樣。那是要重新建廠的，甭管是福耀的玻璃還是台積電的工廠，那都是要有生長周期和培育周期的，不可能現在就生效。懂王搞的事情叫休克療法，搞經濟改革是不能著急的，因為著急是會出人命的，是要付出巨大代價的。人死不能復生、國亡不能復存，拿全球的貿易體系，拿上百年積累下的信用當成嚇唬人的籌碼，還沒嚇唬成功，被人給戳破了，這不就崴泥了嗎。紅樓夢的含金量還在提高：“像我們這樣的大族人家，若從外頭殺來，一時是殺不死的，古人說‘百足之蟲，死而不僵'，必須先從家裡自殺自滅起來才能一敗塗地”奇葩在於高射炮打蚊子，更奇葩在於還沒打中。所以懂王，未來就有性命之憂，不僅是政治生命，也包括生物學生命，說不好那天就退生物圈了。上一個幹這事的人叫葉利欽，當年把莫斯科攪的滿城風雨。一口氣砸了這麼多的飯碗，沒有軍權就敢這麼幹的，多數是以殞身為代價的。1991年底蘇聯解體，2年的時間不到葉利欽就處處受敵，蘇維埃（對，蘇聯解體了可當時議會還叫蘇維埃）裡面到處都是要把葉利欽關進籠子裡的對手，結果葉利欽反手就來個炮打白宮，最終還是靠槍桿子來穩住了局面。而今天川普的武裝在那呢？葉利欽能調動部隊是因為人家掌握了政權，那是靠819政變掌握了軍隊的效忠上台的，而且還有國際力量的支援，當時美國還給葉利欽賦能，那時候的葉利欽能拆了蘇聯，是因為外有強援，內有軍權。現在誰給川普“賦能”，大帝嗎？懂王一沒給美軍發過餉，二沒和美軍共過患難。他是有自己的衝鋒隊，還是在民變中接受了倒戈的討伐軍？又有誰把川普當軍頭裡的大哥大？美軍那個老帥公開支援川普？就是一個最簡單的道理，你砸了飯碗的這些人，他們勢力反撲的時候，誰會幫你抗這個災？有人嗎？怕是都比不了全小將，只能參考南韓第一深情，高喊你們要“忠誠”的尹錫悅。真是鳳凰下雞，一代不如一代。川普不但砸掉了美國全球貿易參與者的飯碗，馬斯克昨天還是美利堅亞聖，今天就開始和懂王團隊成員互稱SB了。繼在X上兩次抨擊白宮高級顧問納瓦羅，諷刺其哈佛經濟學博士學位是“壞事，不是好事”，“納瓦羅真是個傻蛋，只會滿嘴胡話。”，媒體稱馬斯克還試圖繞過這些官員，直接向川普本人提出申訴。許多支援川普競選的商業和科技領袖對總統推行如此高額關稅的決定感到震驚，並對他們無法對政策施加更多影響感到失望。美國百姓物資上的通膨懂王也是徹底不想管了。什麼製造業回流，什麼工業產能回流那都是以後的事，懂王政權能不能壓住陣腳，現在都要畫上一個大大的問號。你走單了，路走窄了，所有人都站在你的對立面了。對於懂王加關稅的事情，現在是官民皆反，從聯準會到小紅書的網民，都認為川普是坨“大的”，只有腦殘的共和黨紅脖子們還沒感受到切膚之痛。但是再等個兩三個月，他們就知道懂王的“厲害”了，到時候再看看懂王政權還能不能穩住陣腳，范斯副總統還有沒有辦法繼續唱讚歌。第二個就是全球的實物貿易領域通縮是板上釘釘的了，現在支撐全球經濟的已經不完全是實物貿易，或者說是真實的商品或勞動的流動，而是已經衍生出大量的信用體系。所謂信用體系是以未來的錢來透支運轉，在經濟良好的時候體系的運轉速度可以很快，但有一天信用崩掉以後，整個體系的下落速度也會非常快。一旦全球進入通縮狀態大家的日子都不好過，但是美國肯定是最不好過的那一個。一些金融資產還能護護盤玩點障眼法維持下價格，但是實打實的大宗商品可沒人管了，那就開始嘩啦啦的跌了。商品賣不出去，生產商品的工人肯定沒飯吃，肯定被裁員，那這情況下他們也必然不消費了，這就是惡性循環，全球都向蕭條的深淵跌落。所以說現在看的就一條，誰能率先在國家層面建立起福利保障制度，誰能率先建立起凱恩斯主義的財政扶持護住核心產能，誰能率先建立起國家兜底的勞動者賑救濟制度，誰就能穩住陣腳，誰就能走向明天。這時候去論財富的增值已經沒什麼意義了，這時候看的是社會秩序，先不看發展而是要著眼於穩定。這個時候內生者，才能外王；而且軍事力量是必須參與到世界博弈中去的，這個時候整軍備戰才能打消各種潛在戰爭瘋子的野心。 （暢明談宏觀）

關稅升級將嚴重衝擊中美貿易往來。由於短期內進口替代或貿易轉移的空間有限，美國的負面供給衝擊可能更為顯著。美國通膨的預測已上調至4%以上川普孤注一擲發起關稅戰， 引發了美國政府的戰略混亂。有媒體報導，匿名的川普政府官員表示，白宮內部在如何應對中國的問題上存在嚴重分歧。在政府內部眾多派別甚至還沒來得及表明各自立場，更不用說確定那些問題最為關鍵之前，貿易戰就爆發了。美國人工智慧（AI）晶片巨頭輝達（NVIDIA）表示，已於4月9日收到川普政府通知，自即日起，該公司向中國及其他一些國家以及最終母公司位於這些國家的公司出口“H20”晶片需事先獲得美國政府批准。輝達強調，這項限制將“無限期執行”。這表明即使性能低下的晶片也無法在中國市場銷售。“H20”晶片是當前美方仍允許對華出口的最先進AI晶片，儘管其性能屬於中階，無法與高端的Blackwell系列媲美，但因其搭載高頻寬記憶體，在特定任務中仍具備出色表現。川普政府就此指出，由於該晶片可能被中國用於建構超級電腦，因此出於國家安全考量，決定進一步收緊出口限制。在截至4月27日三個月的輝達第一財季業績中，預計將包括這筆與AI H20晶片相關庫存、採購承諾和相關儲備有關的費用。美國超微公司AMD表示美國出口管制政策適用於公司MI308系列產品，預計出口管制可能導致最高約8億美元費用。華爾街將以明顯緊張的態度看待這一消息，擔心這是美中科技戰打響的第一槍，威德布什證券公司（Wedbush Securities）高級股票研究分析師艾夫斯（Dan Ives）指出，這是白宮的一記重拳，它表明現在對輝達和其他科技企業豎起了中國“請勿進入”的牌子。劍指中國在輝達預計將因向中國出口AI晶片限制而計入高達55億美元的費用後，晶片和科技股出現下跌,輝達和阿斯麥引發科技股拋售。4月16日周三，納斯達克綜合指數收跌516.01點，跌幅3.07%，報16307.16點；納斯達克科技市值加權指數收跌3.62%，報1468.7303點；道瓊斯工業平均指數收跌699.57點，跌幅1.73%，報39669.39點；費城半導體指數收跌4.10%，報3857.17點。半導體ETF收跌4.22%，科技行業ETF跌3.47%，全球科技股指數ETF跌3.28%，可選消費ETF跌2.47%。此前，川普政府官員表示，他們正針對半導體展開調查，隨著美中貿易緊張關係加劇，晶片和使用晶片的電子產品將面臨新關稅。川普稱，針對智慧型手機、電腦等消費性電子產品的關稅豁免只是暫時的。“沒有人可以脫身……特別是中國。”川普稱在接下來的國家安全關稅調查中會審視半導體和整個電子供應鏈。輝達在4月15日周二提交給美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC)的公告中表示，美國政府表示，該許可證要求旨在解決相關產品可能被用於或轉用於中國超級電腦的風險。16日輝達收跌近7%，AMD跌超6%。截至15日周二收盤，輝達股價今年已下跌16%，而其在2024年漲幅超過了200%。就在宣佈這項新貿易限制措施的前一天，輝達表示，計畫未來四年在美國製造高達5000億美元的AI基礎設施，並在美國國內生產其AI超級電腦。惠譽評級首席經濟學家布萊恩·庫爾頓（Brian Coulton）對《財經》表示， 很難精準地預測美國的貿易政策，但目前假設美國對中國的出口關稅將在一段時間內保持在100%以上，明年再回落至60%。目前，美國對其他貿易夥伴的出口關稅為15%的假設仍然成立。關稅升級將嚴重衝擊中美貿易往來。由於短期內進口替代或貿易轉移的空間有限，美國的負面供給衝擊可能更為顯著。美國通膨的預測已上調至4%以上，這意味著實際工資將停滯不前。巨大的政策不確定性正在損害企業投資前景，股價下跌正在減少家庭財富，美國出口商將遭受報復性打擊。鮑威爾指出，川普的關稅上調幅度甚至超過了聯準會預計的高端假設場景。關稅很可能至少導致通膨暫時上升。攝/金焱有知情人士根據日前與華盛頓官員和立法者討論的行業計算，川普的新關稅可能使美國半導體裝置製造商每年損失超過 10 億美元。美國最大的三家晶片裝置製造商——應用材料、Lam Research和KLA——可能在未來一年，每家都遭受約3.5億美元的損失。像Onto Innovation這樣規模較小的晶片裝置商也可能面臨數千萬美元的額外支出。這些公司生產了一些世界上最受歡迎的晶片製造裝置，這些裝置可能需要數千個專用零件。討論的預估成本包括收入損失（主要是因為錯過了向海外競爭對手銷售不那麼複雜的裝置），以及為晶片製造工具的複雜部件尋找和使用替代供應商的成本。全球貿易組織SEMI16日周三發佈的報告指出，中國大陸去年的半導體裝置銷售額增長39％，至187億美元，而全球範圍內的數字也增長19％至創紀錄的712億美元。在這個增速推動下，中國大陸超過台灣，成為全球最大的晶片製造裝置市場。聯準會旁觀根據世界貿易組織(WTO)最新警告，川普政府激進的關稅政策將導致2025年全球貿易萎縮，這不僅將重創全球商業環境，也將顯著降低全球GDP增長預期。在16日周三發佈的全球貿易體系報告中，WTO將今年全球商品貿易額的預期從年初的增長2.7%調整為下滑0.2%，整整下調了三個百分點。WTO還將2025年全球GDP增長預期從2.8%下調至2.2%，凸顯貿易戰對整體經濟的拖累。如果美國推進更高水平的所謂“對等關稅”，今年的貿易萎縮將更為嚴重。WTO警告，如果隨之而來的是全球“貿易政策不確定性”激增，其他國家隨之調整政策，貿易額將進一步下降1.6%。在這種最壞的情況下，WTO預測全球GDP增速將進一步放緩，僅為1.5%。美國3月零售銷售大幅增長，原因是汽車和電子產品等其他商品的購買量大幅增加，這表明消費者正爭先恐後地搶在關稅落實之前購買商品。鮑威爾重申聯準會先觀望再行動。攝/金焱聯準會主席鮑威爾則在16日暗示，美國面臨滯脹危險，並無視川普的降息呼聲。鮑威爾重申，關稅等川普的政策讓經濟面臨很高的不確定性，聯準會要等到形勢更明朗再考慮降息、要避免關稅持久推升通膨。鮑威爾警告說，為了設法緩和貿易戰對經濟的打擊，聯準會可能要面臨是降通膨還是保經濟的艱難取捨。聯準會對價格上漲同時經濟增長下滑的可能情形保持警惕。鮑威爾表示，聯準會會平衡通膨和就業這兩個使命，同時承認，若關稅推高通膨，讓經濟增長放緩，實現雙重使命就面臨挑戰，被視為提出了滯脹的擔憂。鮑威爾預計，面對前所未有的不確定性，美股等金融市場會繼續波動，但否認聯儲會像投資者押注的Fed Put期權那樣“救市”，因為市場在正常有序運轉。 （財經五月花）

《臨終詩》李鴻章勞勞車馬未離鞍，臨事方知一死難。三百年來傷國步，八千里外弔民殘。秋風寶劍孤臣淚，落日旌旗大將壇。海外塵氛猶未息，諸君莫作等閒看。1李鴻章是一個爭議極大的人 。這首臨終詩，是李鴻章對自己一生的自許，也是對青史予自己以“風雨裱糊匠”定論的希冀。坦白講，他不大擔得起。擔得起這首詩的，恐怕是現任聯準會主席鮑威爾。鮑威爾昨天的發言震驚了整個華爾街，甚至整個華盛頓。在鮑威爾 講完話後，標普500大跌2.24%、納指大跌3.07%，金價則大漲3.05 %。原因是，鮑威爾和中國一樣，以極其強硬的姿態回懟了川普。川普發起的、白宮與聯準會之間的膽小鬼遊戲，鮑威爾決心奉陪到底。我們簡單說一下來龍去脈。川普與鮑威爾博弈的核心，是美債。而美債危機的表層原因，是拜登。在拜登還執政的時候，他為後任政府埋了一顆超級大雷。我們知道，美國政府是一個生存在債務上的政府，所有美國總統都借債，這沒什麼稀奇的。拜登特別的地方在於，他集中借了一批將在今年6月到期的債務，人為地創造了一波美債洪峰。這筆6月到期的美債有多少呢？6.5兆美元，而2024年美國政府的總收入也才4.9兆美元。當然，川普政府可以借新債還舊債，繼續把債務往後推。反正全世界都知道，美國的債務當宇宙爆炸都還不完。但這裡有個問題，你借新債的付息利率，是由那時美國的利率決定的。如果當時美國利率低，降息預期強，那麼川普政府在6月集中發佈新債時，就可以給出很低的付息利率，緩解美國政府之後的付息壓力。而如果美國遲遲不降息，甚至加息，那6月發新債時，就只能給高付息利率，之後美國政府的現金流會雪上加霜。這就是川普為什麼一直在催聯準會降息的原因——你也希望在你簽房貸合同之前，央行突然大幅調降5年期LPR利率吧？不光是嘴上說，川普也手上做。通過一系列猛如虎的操作，川普直接給美國幹出了衰退預期。這意思很簡單，有種你聯準會別降息，咱們一起看著美國陷入衰退。2在川普的騷操作下，聯準會就進入了一個降不降息都是錯的情況。如果降息，美國好不容易按住的通膨可能又要上天。更重要的是，川普的騷操作已經暴露了美債這個命門。如果這時候再降息，再降低美元資產對全球資金的吸引力，那美債危機完全有可能被直接引爆。如果不降息，美國陷入衰退，他將被迫和川普繫結，手拉手成為能寫入歷史的美國罪人。怎麼辦呢？鮑威爾的回答是，誰慫誰是狗。憑什麼要我改貨幣政策？憑什麼不是你川普改關稅政策？昨天，鮑威爾發表重要講話，我們來看鮑威爾的講話原文：“關稅對美國通膨的影響可能會更持久，關稅的經濟影響可能大於預期。”“關稅可能至少會帶來暫時的通膨。必須確保物價上漲不會導致持續的通膨。”“聯準會有義務保持通膨預期穩定。”這基本就是和川普掀桌子：你不降關稅，我就不降息。現在，就降息與關稅的問題，川普和鮑威爾正在玩一場膽小鬼遊戲。玩脫了，就是整個美國陷入衰退。在這場遊戲裡，不論我作為一個普通中國人的身份，還是跳出這個身份站在美國人的視角，我都毫無保留地支援鮑威爾。因為這場鬧劇，完全是由川普為滿足一己私利造成的。“我想讓事情是它們來該有的那個樣子。”3我們前面說了，拜登給繼任者埋了個雷，集中借入了一批將在今年6月到期的美債。但這很可能不是惡意的。因為事前沒人能確保川普穩贏，拜登自己或者民主黨賀錦麗都有可能入主白宮。拜登沒必要去埋一個50%炸川普，50%炸自己或者賀錦麗的雷。真正的原因，應該是拜登當時和聯準會主席鮑威爾已經通好氣了。別忘了，鮑威爾最早可是拜登的人。當時，拜登和鮑威爾可能都相信，聯準會將在25年6月之前降息。畢竟，在拜登執政的末期，美國的通膨資料已經走穩了。只要在6月之前降息，那拜登集中借入的這批美債，就可以用更低利率的新債來置換。一來一去，能幫美國政府省不少錢。所以，手動創造出一個6月到期的“美債洪峰”，並不是拜登離任前陰險的蓋牌，反而只是一個合理的理財操作。有問題的，是川普。川普非要搶在6月之前去大打關稅戰，非要迅速太高市場對美國未來通膨的預期，同時還暴露出美債可能並不是絕對安全的這個命門。這一下子，就把聯準會整得不敢降息了。所以，但凡川普稍微沾點腦子，忍到6月完成新舊債置換之後再打關稅戰，聯準會都不會在降息問題上這麼兩難。相比現在，聯準會和白宮，也能迎來雙贏。那川普為何不能忍到6月呢？因為他極端自私。川普的時間是很緊張的。明面上他有4年的任期，實際上他只有兩年。以他這個驚天動地的搞法，如果前兩年的任期里美國民眾不能見到實效，那中期選舉川普必敗無疑。一旦輸了中期選舉，那麼後兩年的川普就是個傀儡總統，絕不可能再像現在這樣肆意妄為。兩年的時間，其實是很快的。關稅戰談判要時間吧？新的全球貿易體系落地要時間吧？美國經濟達到新的供需平衡要時間吧？企業主觀望風向要時間吧？即便製造業真回流了，選址、建廠要時間吧？我們就不說關稅戰事多愚蠢的事了。即便你假設川普是真的天縱英才，貿易戰可以真的MAGA，它也未必能在兩年的時間了見效。所以，川普急。而這，就是川普最大的問題。他自私。他沒有“功不必在我”覺悟，他希望MAGA一定要在自己手裡完成。我們假定關稅戰是正確的。那麼合理的操作路徑應該是：要先忍到6月，等聯準會降息，在美債洪峰時完成新債舊債置換。在宣佈關稅戰的時候，逐步施壓，試探出中國等經濟體的讓步底線，也試探出美國民眾的承受底線。還要給足市場反應時間，保證華爾街不恐慌、全球資金不賣出美元資產。同時，要明白製造業回流不可能一蹴而就，不能在回流發生前就直接把美國給干癱瘓。冰凍三尺，非一日之寒。即便關稅戰是正確的，那美國數十年來的錯誤，也不可能旦夕改正。正確的做法，應該是老老實實搭台，讓後來的范斯等唱戲。“若天命在吾,吾當為周文王矣”。說到底，他也從來沒有把美國的利益置於自己之前，更沒有把全世界的穩定秩序放在眼裡。不僅愚蠢，而且自私。一個跳樑小丑，竟然意外掌握了世界最高權力。三體人看了，估計會加快侵略地球的腳步吧。 (派克斯研究院)

美股投資網報導，近期美股市場的劇烈波動，引發部分交易員押注聯準會可能會在常規議息會議之外提前緊急降息。在周四市場大幅下跌後，4月聯邦基金期貨的未平倉合約激增，早盤出現一筆4.8萬手的大規模買入，相當於每個基點風險（DV01）約190萬美元。周五進一步的資料顯示，美債期貨市場的未平倉合約也顯著增加，表明市場建立的是全新多頭倉位，而非已有空頭的平倉行為。據芝加哥商品交易所集團（CME Group）周五上午的資料顯示，今年降息五次的機率從前一天的18.3%躍升至37.9%。這將使聯邦基金利率從12月以來的4.25%至4.50%降至3.00%至3.25%。市場還認為聯邦基金利率降至3.25% 至 3.50% 的可能性約為 32%，這意味著聯準會將下調四個季度的利率。與此同時，6 月份降息半個百分點的可能性也從之前的 15.9% 躍升至 43.8%。在川普的關稅引發了對全球貿易戰的擔憂，並損害了經濟學家對經濟增長和通膨的預測之後，聯準會將積極減息的隱含機率上升。投資者預計，經濟增長放緩可能刺激聯準會降低利率，以避免經濟衰退。然而，許多人擔心聯準會的前路會很艱難，因為在通膨率尚未降至2%目標的環境下，央行不得不降息。如果關稅得以實施，預計將推動核心通膨率升至3%以北，根據一些預測，甚至可能高達5%。周五，聯準會前副主席、經濟學家羅傑-弗格森（Roger W. Ferguson）對 媒體表示，聯準會今年可能不會減息，並稱聯準會必須擔心通膨問題。 (美股投資網)