今天，段永平的美股機構帳戶（H&H International Investment），公佈了2025年Q4美股持倉情況（截至2025年12月31日），最新披露的資料如下：我簡單給大家解釋下段永平最新持倉的一些變化。1. 這是最重要的變化，我認為段永平這次是全面轉型押注AI算力（以前只是小打小鬧的買點）。幾個具體的案例如下。1）輝達（NVDA）倉位暴增超11倍，直接買成了第三大倉位，倉位佔比是7.72%，我估摸著蘋果減持的錢大部分去到了輝達；2）大幅加倉微軟（MSFT）和台積電（TSM），分別增長207.66%和370.95%，覆蓋AI軟體與硬體製造環節。我們都知道，拎著檯子找檯子的故事，看來段永平也全面加注台積電了。我們一直跟大家說的台積電的故事要延續很久，產能一時半會沒辦法擴產。3）新進CoreWeave（算力租賃）、Credo Technology（高速互聯）、Tempus Ai（AI醫療）。我挑一個公司說下吧，這個CoreWeave好了，這個公司的商業模式很簡單：為 AI 訓練和推理等高性能計算場景，提供基於輝達 GPU 的專用算力租賃服務，客戶就沒必要自己去建算力叢集，你可以理解為線上最大的房租租賃者。目前這個公司與輝達有深度繫結的優先供貨權，還有也單獨有為 AI 場景定製的高性能叢集架構，在地域上，也佈局到了覆蓋全球的低延遲邊緣節點，公司做的相當不錯。2. 在配置中，為了避險押注AI算力帶來的風險，大幅增持波克夏B，這個就跟大家買中海油一樣，是作為對衝來用的。3. 減持蘋果，這點跟巴菲特類似。4. 持續增持拼多多（PDD），而且增持幅度不小。這對現在風雨飄搖的拼多多來說是利多消息。美股開盤以後，拼多多也有小幅上漲。5. 近乎清倉阿斯麥（ASML），減持幅度達87.62%，收縮傳統半導體裝置配置。會員內部其實我們一直都在跟大家說，2026年還是算力比較強勢的一年。我們不管大模型、Agent如何發展，特別是，如果他們發展的特別好，那麼對算力的需求就特別猛。所以最近的幾次周報我們都披露的很清楚：大家假期有時間，可以多看看我之前的5-10周的周報，其實已經說的非常詳細了。段永平這個操作，其實也算是開始追算力了。時間上是2026年四季度，我們其實也在這個時候在會員內部，大概是10月8號前後，開始跟會員朋友們反覆提要上車台積電，以及其他的一些相關的AI硬體的機會的。也算是同樣看到了機會。另外，巴菲特也公佈了持倉變化，巴菲特的變化倒是不大。不過蘋果還是繼續減持倉位。但總的持倉市值還稍微有所增加，變化不大。新買的1個標的為紐約時報。最後，知道段永平跟巴菲特的持倉對我們是一個參考，但投資最重要的是，我們要獨立思考，客觀理性，心態平和。各位想想我們最近的多次會員內部直播、多次的周報，其實都寫清楚一點，AI是工業革命，算力遠遠不足，台積電擴產要到2028年或者以後，全球都缺算力，供需有巨大的失衡。這裡面相關的硬體仍舊是有投資機會的。我們順著這個主線再去思考，你會發現，很多行業仍舊值得配置。 (柳葉刀財經)

近日，全球最大避險基金橋水披露了截至2025年末的美股持倉報告（13F）。2025年第四季度，橋水增持美光科技、甲骨文、輝達、亞馬遜等科技股，還增持了紐曼礦業等黃金股；同時減持Google、微軟等股票。截至2025年末，AI仍是橋水的重倉類股。2025年末，橋水在美股的持倉市值約為274億美元，比2025年三季度末的255億美元增長逾7%。橋水2025年第四季度持倉變動 圖片來源：whalewisdom.com截至2025年末，橋水的前十大重倉標的分別是標普500ETF-SPDR（SPY）、標普500ETF-iShares（IVV）、輝達、半導體製造裝置供應商泛林集團（LRCX）、SaaS公司賽富時（CRM）、Google-A（GOOGL）、微軟、亞馬遜、Adobe、能源公司GE Vernova（GEV）。此外，博通、甲骨文、美國超微公司（AMD）等也是橋水的重要持倉。可以看出，AI仍是橋水看好的市場主線。橋水截至2025年末前十大持倉 圖片來源：whalewisdom.com在具體操作上，2025年第四季度，橋水大幅增持標普500ETF-SPDR（SPY）189萬股；在科技領域，橋水增持輝達約135.5萬股，增持亞馬遜82.3萬股，增持甲骨文146.7萬股，增持美光科技88.8萬股；同時減持Google-A約106.3萬股，減持微軟11.3萬股。在貴金屬類股，橋水在2025年第四季度大幅增持黃金開採公司紐曼礦業約192萬股，增持黃金礦業公司Barrick Mining約187.5萬股。其中，紐曼礦業不僅是全球知名黃金開採公司之一，也是重要的銅、銀、鋅、鉛等金屬生產商，該公司2025年第四季度股價上漲逾18%；Barrick Mining是全球知名黃金生產商，同時有伴生銅礦，該公司2025年第四季度股價上漲約33%。橋水在今年1月發佈的《人工智慧資本支出熱潮的宏觀影響》中表示，人工智慧（AI）資本支出將在未來幾年為美國經濟增長提供重要支撐，且此類投資的諸多次生影響尚未被市場充分定價。展望2026年，橋水認為，人工智慧資本支出熱潮對宏觀經濟環境的影響，是最被低估的變化之一。人工智慧基礎設施建設並非均勻拉動所有行業價格上漲，而是通過電力、核心部件（如儲存晶片）、原材料（如銅、鋁）三條路徑，在特定領域形成價格壓力。 (中國證券報)

但斌美股持倉最新出爐！私募排排網據美國證券交易委員會（SEC）統計稱，截至2025年末，東方港灣旗下海外基金在美股市場共持有10隻股票，持倉總市值約為13.16億美元（約合人民幣91億元），較三季度末的12.92億美元略有增長。從調倉動作來看，東方港灣2025年四季度清倉了包括Coinbase、網飛、博通、台積電在內的多隻股票，同時大手筆加倉Google、納斯達克指數等，持倉進一步集中於科技類股巨頭，第一大重倉股也由輝達變為Google。多位業內人士稱，2026年科技仍將是全球資本市場的重要投資主線，尤其是AI相關且逐步兌現業績的標的值得關注。第一大重倉股變更SEC官網披露的資訊顯示，截至2025年末，東方港灣旗下海外基金共持有10隻美股標的，前五大重倉股分別為Google、輝達、TQQQ（三倍做多納斯達克100ETF）、FNGU（三倍做多FANG+指數ETN）和微軟。與2025年三季度末持倉情況對比，東方港灣旗下海外基金去年四季度大手筆加倉了Google，其第一大重倉股也因此發生變化。據私募排排網統計，截至2025年末，東方港灣旗下海外基金持有Google129.35萬股，相較於去年三季度末持股數量增長40.55%，期末持股市值高達4.06億美元，第一大重倉股由輝達變成了Google。持倉進一步集中於科技從調倉情況來看，但斌在2025年四季度進一步提高了組合的“科技含量”。據私募排排網統計，2025年四季度東方港灣旗下海外基金清倉了包括Coinbase、網飛、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通、台積電在內的多隻股票。同時，東方港灣旗下海外基金2025年四季度大手筆加倉了TQQQ（三倍做多納斯達克100ETF）和GGLL（二倍做多GoogleETF）。截至2025年末，東方港灣旗下海外基金持倉進一步聚焦科技，除Google和輝達外，微軟、蘋果、Meta、特斯拉和亞馬遜均位列其中，顯示出對美股科技龍頭股的高度關注。東方港灣在近日發佈的年度策略中表示，在過去二十年的網際網路時代裡，除了收入增長，標普500的整體利潤率也提升了不止一倍，這個趨勢在AI時代還會延續。與此同時，AI應用的算力需求空間巨大，容得下輝達GPU與GoogleTPU共同分得蛋糕。因此，我們要在AI技術帶來的變革中尋找機會。機構看好AI產業浪潮下的機會值得注意的是，不僅是東方港灣，多家百億級私募對AI方向興趣盎然。景林資產管理合夥人、CEO高雲程在《2025年終給投資者的一封信》中直言，AI對各行各業的滲透和改造才剛剛開始。2026年需高度重視重要AI應用入口或者平台，如Google、Meta、蘋果、字節跳動、騰訊、OpenAI等世界級入口或平台型公司。而且2026年很可能是AI Agent（智能體）真正普及的元年，軟體層面的AI Agent和軟硬體結合的AI Agent裝置會不斷被推出。以手機等硬體作為底層操作平台的AI大模型，甚至有挑戰原有IOS和Android系統的可能性。原有的很多護城河都可能在這一次技術浪潮中被顛覆。重陽投資也認為，拉長時間看，目前仍處於AI產業發展的早期，無論是多模態大模型的應用爆發，還是人形機器人的落地普及，都需要遠超當前規模的算力投入。只是AI的“星辰大海”如何夯實經濟可行性的微觀基礎，彌合潛在需求和有效需求之間的鴻溝，可能是2026年產業發展無法迴避的問題。 (上海證券報)

近日，在新加坡舉辦的諾亞控股“全球華人財富管理與傳承”峰會上，國際知名投資家吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）拋出震撼言論：他已清空所有美國股票持倉，目前僅持有中國及另一未公開國家的股票資產。這位曾與索羅斯共創量子基金、締造4200%收益神話的投資大師直言：“下一次美國經濟危機將是我有生以來最嚴重的。”（東方IC）羅杰斯將矛頭直指美國債務問題。他援引1976年英國債務危機案例指出，當年英國因公共債務高企、財政赤字失控，最終導致國內機構投資者“罷買”國債，政府信用崩塌。“歷史規律是，債務必須償還。”羅杰斯強調，儘管美國當前債務以美元計價降低了短期違約風險，但若其全球領導地位動搖，市場對美元資產的信任將迅速瓦解。“華盛頓認為美國富可敵國，債務問題無關緊要——這種態度與1976年的英國如出一轍，而歷史已證明其錯誤。”資料顯示，美國聯邦債務總額已突破38兆美元，2025年7月非農就業資料大幅低於預期，失業率升至4.2%，疊加聯準會長期量化寬鬆政策導致的利率歷史低位，羅杰斯認為美國經濟已陷入“非同尋常的繁榮期”，而隨之而來的衰退將“超乎想像”。“自2009年以來，美股經歷了史上最長牛市，但華盛頓宣稱‘這次不同’——這正是危險的訊號。”在拋售美股的同時，羅杰斯持續加碼中國資產。他透露，其投資組合覆蓋中國多個行業，尤其看好旅遊業前景。“過去幾百年中國人很少旅遊，如今出境游需求爆發，外國人亦渴望瞭解中國，旅遊業和酒店業將迎來黃金時代。”此外，他高度評價“一帶一路”倡議，認為其將像19世紀鐵路建設一樣重塑全球經濟格局。羅杰斯回憶1984年首次訪華時的景象：“那時的中國與現在截然不同。”他斷言，中國將成為21世紀最重要的國家，“人們應讓孩子和孫輩學習普通話，為未來世界做準備”。對於近期中國股市波動，他表示：“政府正在採取措施支援經濟，長期前景依然光明。”在避險資產選擇上，羅杰斯延續了其一貫的實物資產偏好。儘管黃金價格已突破歷史高位，他暫未追加投資，但認為若金價回呼將果斷買入。相比之下，他更看好被低估的白銀市場，近期持續增持白銀持倉。“歷史經驗表明，黃金和白銀是危機中的終極避風港。”對於美元，羅杰斯承認其仍持有大量頭寸，但明確表示這是“戰術性安排”。“當危機爆發時，恐慌情緒會驅使資金湧入美元，儘管我不認為它是真正的避風港，但很多人會這麼想。”他計畫在市場混亂中拋售美元，完成資產再平衡。現年83歲的吉姆·羅杰斯被譽為“全球投資界活化石”。1970年，他與索羅斯創立量子基金，1973-1980年間實現4200%回報率，遠超同期標普500指數47%的漲幅。1998年，他創立羅杰斯國際商品指數，十年間漲幅達400%，再次跑贏美股。除投資成就外，羅杰斯還以摩托車環遊世界創下吉尼斯紀錄，其著作《投資騎士》《中國牛市》等暢銷全球。此次峰會上，羅杰斯再次展現其逆勢而行的投資風格。當被問及是否擔心看空美股的判斷失誤時，他引用名言回應：“當所有人都興奮時，通常是應該擔心的時候。” (總財)

如何查詢知名投資人或者投資機構的美股持倉呢？方法一：訪問valuesider網站，這個網站追蹤了知名價值投資人美股的持倉情況，其資料是基於美國SEC(美國證券交易委員會)的13F檔案，按季度更新。網址是 https://valuesider.com/可以看到上述網站中收錄了巴菲特的波克夏、芒格的每日期刊、李錄的喜馬拉雅、段永平的公司等持倉及交易資料。但是上述網站只是收錄了一部分價值投資者的資料，如果想知道其他人的持倉，比如說但斌的持倉情況，在這個網站是查不到的，那就得直接去查美國SEC的官網。方法二：美國證券交易委員會（SEC）網站資料的查詢方法：1、打開網址：https://www.sec.gov/search-filings在搜尋框 輸入查詢公司的名字後點選SUBMIT。比如但斌的東方港灣在 美國的公司名稱是 ORIENTAL HARBOR INVESTMENT FUND2、在搜尋結果的頁面中點選最上面的Documents3、點選如圖所示的第三個連結就能看到持倉情況了，目前但斌的公司還沒有更新2025年一季度的持倉情況，這裡顯示的還是2024年4季度的持倉，不過月底之前肯定得更新了。可以看到但斌持倉有Google、亞馬遜、蘋果、meta、微軟、輝達、特斯拉等公司，還是和他說的一致，投資改變世界的公司。 (平面世界)

正值各大機構美股持倉陸續披露，段永平管理的H&H International Investment美股持倉也得以浮出水面。 雖然段永平本人對自己的持倉規模和明細往往提及不多，但世上沒有不透風的牆，通過段永平過往在社交平台上透露出的一二資訊， 這家名叫H&H International Investment, LLC的公司被迅速鎖定。 正如段永平此前所講，這家機構的持倉中，蘋果佔到了絕大部分權重，