12月11日晚間，摩爾線程發佈股票交易風險提示公告稱，公司於2025年12月5日在上海證券交易所科創板上市，截至2025年12月11日，公司股票收盤價格較發行價格漲幅為723.49%，公司股票價格漲幅較大，顯著高於科創綜指、科創50等相關指數漲幅。公司股票價格可能存在短期上漲過快出現的下跌風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。公司基本面未發生重大變化，也不存在其他應披露而未披露的重大資訊。摩爾線程表示，公司將於近期召開首屆MUSA開發者大會，預計短期內對公司經營業績不會產生重大影響。公司新產品尚未產生收入，產品實現銷售尚需要經過產品認證、客戶匯入、量產供貨等環節，均存在不確定性。新產品在市場競爭中未能取得優勢，或遭遇技術迭代滯後、市場需求不及預期、關鍵客戶匯入失敗或流失、量產供貨困難等不利情形，將對公司的整體經營業績和財務狀況產生不利影響。公司還提示業績虧損風險稱，2025年1—9月，公司營業收入為7.85億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤為-7.24億元。公司預計2025年歸屬於母公司股東的淨利潤為-11.68億元至-7.30億元。公司未來的營業收入可能增長較慢或無法持續增長，存在未來一段時間內持續虧損的風險及無法在管理層預期的時間點實現盈利的風險。12月11日收盤，摩爾線程股價達到最高價941.08元，漲28.04%，總市值達4423億元，股價離千元大關僅差6.26%。按照發行價114.28元計算，如果投資者中籤摩爾線程新股且能持有至今，單簽浮盈將超過41萬元。（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。) (21世紀經濟報導)

美國“國會山女股神”退休了！結果被川普痛罵是“邪惡的女人”。85歲的眾議員南希·佩洛西（加州民主黨）周四宣佈，她不會參加2026年的連任競選，這標誌著她在眾議院長達數十年的任期結束，也為她作為民主黨最有權勢和最有效率的領導人之一的政治生涯畫上了句號。佩洛西在一段六分鐘的視訊中說道：“我非常榮幸能作為你們在國會的代言人。”這段視訊展示了她的任期和她所在城市的歷史。對於佩洛西宣佈退休一事，美國總統川普稱她為“邪惡的女人”周四白宮新聞發佈會上，當被問及此事的看法時，美國總統唐納德·川普表示：“我很高興她要退休了。”“我認為她退休對國家來說是件好事，”川普繼續說道。“我認為她對國家來說是一個巨大的負擔。我認為她是個邪惡的女人，工作做得一塌糊塗，給國家造成了巨大的損失和聲譽損害。我認為她糟透了。”訪問以下網址，訂閱最新新聞電郵：https://nbwpress.com/subscribe.html佩洛西是川普最激烈的批評者之一，在川普第一任期的最後幾年裡，兩人之間的緊張關係達到頂峰。佩洛西主持了對川普的兩次彈劾，第一次是在2019年，指控他濫用職權；第二次是在2021年，當時一群支援川普的暴徒於1月6日衝進美國國會大廈。2020年，佩洛西站在川普身後撕毀了一份川普的國情咨文，這一幕迅速走紅網路。今年1月，佩洛西沒有出席川普的就職典禮。最近，她在接受CNN採訪時稱川普是“卑鄙的傢伙” 。“他是地球上最糟糕的人，不過算了，”佩洛西說道。當被問及為何如此形容他時，佩洛西表示他“不尊重憲法”。多年來，川普也從未停止對佩洛西的批評。在他2024年的競選演講和集會上，川普經常攻擊佩洛西，稱她為“奸詐的人”、“邪惡的”和“病態的”。由於佩洛西通過其丈夫保羅·佩洛西投資金融市場並且獲益頗豐，她也被稱作“國會山股神”。最新的財務披露顯示，佩洛西2024年的收入在780萬美元至4250萬美元之間。這意味著她與丈夫的淨資產估計現在可能達到4.13億美元。他們還有其它各種投資的價值——包括但不限於納帕谷的一家酒莊、一家政治資料和諮詢公司的所有權以及灣區一家義大利餐廳的股份——意味著佩洛西的身價可能遠高於這個估計範圍。總體而言，根據彭博社對避險基金年終回報統計的資料，佩洛西夫婦的投資組合在2024年的回報率預計為54%，是標準普爾500指數25%漲幅的兩倍多，並且超過了所有大型避險基金。在如此巨額利潤湧現的背景下，越來越多的人呼籲禁止國會議員交易個股，他們認為國會議員可以搶在公眾之前獲取市場動態資訊。目前的美國法規允許國會議員自由交易股票，但必須報告交易情況，並且不得使用內幕消息進行交易。自2012年起，國會議員炒股也受到《股票法》的約束，該法要求議員們必須在45天內報告自己或家人進行的1,000美元或以上的股票交易。在佩洛西正式退休之後，她可以正大光明地炒股而不會受到質疑了。 (北美商業見聞)

如今，像 Kraken 和 Robinhood 這樣的主要交易平台已推出鏈上股票交易服務，允許投資者買賣代表真實股票的代幣。這項服務讓投資者即使在正常市場交易時間之外，也能 24 小時交易熱門美股（如蘋果、特斯拉、輝達等）。這種機制如何結合 KYC（瞭解你的客戶）考量？投資者會更傾向於基於加密貨幣的股票交易，而不是傳統券商嗎？為什麼我認為這是一個利多案例？機制解析逐步分解（編譯：深潮 TechFlow)1.通過 Kraken 的 xStocks 購買一份代幣化的蘋果股票時，你並不是在購買衍生品或期貨合約。相反，Kraken 的合作夥伴 Backed Finance 會購買並託管一份真實的蘋果股票，並將其保存在受監管的託管機構內。隨後，在 Solana 區塊鏈上發行一個對應的代幣，作為這份股票的數位化表示。2.鏈上股票≠加密貨幣。鏈上股票引入了一些有趣的套利機會。在紐約證券交易所（NYSE）閉市但區塊鏈交易仍開放的非交易時間內，代幣價格可能會因市場情緒和交易活動而略微偏離最後的股票價格。套利者可以通過買賣這些代幣並通過發行方贖回，利用價格差獲利，從而將價格重新拉回平衡。不過，投資者需要特別注意在非交易時間購買鏈上股票的風險。3.需要強調的是，這種結構下，代幣持有者並不享有傳統股東權利（如投票權）——這些權利由託管機構保留。投資者購買的是股票表現的經濟敞口，而非實際的股東身份。這種權衡使得基於區塊鏈的交易得以實現，同時保持了合規性。24/7 全天候交易：鏈上股票的最大亮點代幣化股票最顯而易見的優勢就是連續交易。與傳統交易所每天僅在工作日開放約 6.5 小時不同，基於區塊鏈的代幣可以全天候交易。Kraken 的 xStocks 實現了 24/7 交易，而 Robinhood 目前提供 24/5 交易，並計畫在其基於 Arbitrum 的專屬 Layer 2 推出後擴展到全天候交易。這種持續可用性創造了獨特的市場動態。當重大新聞在傳統交易時間之外爆發時——如財報發佈、地緣政治事件或公司特定的動態——你的代幣化股票可以立即反映市場情緒。代幣價格成為即時的情緒指標，甚至在傳統市場閉市期間提供價格發現功能，這是傳統市場無法匹敵的。傳統 vs. 代幣化概述，但我將在下面對 KYC 和託管進行更多重點說明。（編譯：深潮 TechFlow)1.KYC實際上，任何合規平台若提供股票敞口，都需要遵守 KYC 和相關法規——完全匿名的股票交易在法律允許範圍內幾乎不可能實現。儘管如此，過去也有一些去中心化嘗試試圖推出無需 KYC 的股票代幣，但大多遭遇法律問題。例如，Terra 的 Mirror Protocol 在 2020 年至 2022 年間允許使用者無需 KYC（僅需加密錢包）就能鑄造和交易合成的「mAssets」，這些資產模仿了美股（如特斯拉、Google等）。然而，美國證券交易委員會（SEC）後來認定 Mirror 的股票代幣是未註冊的證券，並針對 Terraform Labs 及其創始人 Do Kwon 提起法律行動。進入路徑是不同的 ( 編譯：深潮 TechFlow)這一次與以往不同，連 Kraken 和 Bybit 這樣的主流交易所都支援在其平台上交易股票。你可以簡單地將這些「股票幣」視為「梗幣」（memecoin），只不過由第三方承諾每個代幣背後都有實際股票作為支撐。我想川普可能會很喜歡這種模式——通過穩定幣為散戶投資者提供更便捷的方式進入美國股市。只要最終結算以美元（USD）進行，我認為監管壓力不會太大。2.託管模式的差異代幣化平台的核心在於優先考慮可訪問性和靈活性。Kraken 和 Robinhood 都為其股票代幣提供零佣金交易，並通過點差和其他服務獲取收入。這些平台原生支援分股交易、24/7 全天候交易，並有可能與去中心化金融（DeFi）協議整合。然而，這種模式也有顯著權衡。傳統券商提供監管保護、成熟的客戶服務以及直接的股東權益，而代幣化平台則帶來更高的可訪問性和創新功能，但缺乏明確的監管框架，且營運基礎設施相對較新。託管模式上的根本差異也值得注意。傳統券商通過中央託管機構以「街名帳戶」（Street Name）的形式持有股票，你的所有權記錄在其系統中。而代幣化平台發行的區塊鏈代幣可以支援自託管，賦予你對資產的直接控制權，但同時也需要你自行管理私鑰和安全性。為什麼我認為這是一個利多案例？資本磁吸效應：全球市場的無縫連接鏈上股票相較於傳統股票市場具有結構性優勢。例如，一位奈及利亞的散戶投資者現在可以輕鬆購買蘋果股票，而無需面對複雜的國際券商關係或貨幣兌換費用。這不僅僅是便利性的提升，更是市場准入的根本性擴展，有望為加密基礎設施帶來前所未有的資本流入。這種機制遠比單純的使用者獲取更複雜。當某人購買代幣化的特斯拉股票時，他們不僅是在進入加密領域，還在為穩定幣創造持續需求，同時為 Layer 2 網路生成交易費用，並驗證整個加密生態作為合法金融基礎設施的地位。複利效應以太坊及其 Layer 2（如 Robinhood 未來的 Arbitrum Layer 2）將因股票交易的持續交易量而受益，為 ETH 持有者創造真實經濟價值，通過燃燒費用和網路效應實現增值。而 Solana（由 Kraken 和 Bybit 支援）憑藉其高吞吐量架構，可能在高頻股票交易中佔據市場份額，推動 SOL 的需求增長以支付交易費用。鏈上股票還可能解決加密行業在熊市中的「鬼城」問題。歷史上，當加密貨幣價格暴跌時，交易量迅速枯竭，使用者轉向傳統資產。而通過鏈上股票，資本可能更傾向於留在加密生態中，即使在山寨幣表現不佳時，也能維持流動性和平台參與度。代幣化股票不僅是加密生態的創新嘗試，更是傳統金融與區塊鏈技術融合的橋樑。它為全球投資者提供了更低門檻、更高靈活性的市場准入，同時也為加密行業注入了新的生命力和經濟價值。潛行式普及代幣化股票可能實現加密領域多年來難以企及的目標：無摩擦的大規模普及。Robinhood 的歐洲使用者通過 Arbitrum 交易股票代幣時，並不是有意選擇進入加密領域，而只是享受更優質的金融服務。這種「潛行式普及」模式能夠吸引數百萬使用者，這些人或許從未主動選擇購買加密貨幣，但在加密基礎設施被抽象化後，卻樂於使用它。下一步從投資邏輯來看，代幣化股票的未來很大程度上取決於使用者採用率和監管環境的演變。在樂觀情景下，代幣化股票可能成為加密行業的「殺手級應用」，以指數級增長的方式擴大使用者基礎，並將數百萬的現實世界資產上鏈。如果非 KYC（瞭解你的客戶）模式能滿足美國股票的巨大需求，這一趨勢將更加明顯。長期來看，股票交易（甚至其他資產交易）大規模遷移到區塊鏈軌道上，將成為趨勢。這不僅能提升效率，還能進一步降低准入門檻，擴大市場參與度。 (W3C DAO)

2025年5月8日，美國總統川普宣佈與英國達成貿易協議框架，並同步釋放減稅政策信號，同時公開呼籲投資者「立即買入股票」。這一系列動作引發全球資本市場劇烈波動，美股三大指數單日漲幅均超2%，而A股市場亦在隔日出現結構性分化行情。本文將從政策邏輯、市場反應、潛在風險及投資策略四個維度，深入解析川普政府「貿易-稅收-資本」三位一體政策組合對全球資產構形的深遠影響。一、政策組合拳的底層邏輯：重構全球產業鏈的“美國方案”1. 貿易協議框架的“戰術性突破”川普政府這次與英國達成的貿易協議框架，本質是「以點帶面」的戰略佈局。協議核心條款聚焦三大領域：關稅削減清單：英國承諾降低對美汽車零件關稅，換取美國對蘇格蘭威士忌、羊絨製品等優勢產業的關稅豁免；數字貿易規則：建立跨國資料流動白名單機制，讓美國科技巨頭在英開展雲端運算、人工智慧等業務；非關稅壁壘拆除：統一醫療器材認證標準，簡化金融科技產品進入流程。值得注意的是，該協議採用「模塊化談判」模式，即先確定爭議較小的條款框架，將核心分歧（如農業補貼、鋼鐵關稅）留待後續諮詢。這種策略既可快速釋放政策利多，也為後續談判保留籌碼。2. 減稅政策的“槓桿效應”川普計劃將企業所得稅率從21%降至15%，並推出「資本回流稅收假期」：對海外利潤匯回美國的企業，前三年免徵所得稅。根據美國稅務基金會測算，政策若落地，將推動約2.3億美元海外利潤回流，其中70%可能流向股票回購與分紅。但減稅政策的財政代價不容忽視。美國國會預算辦公室（CBO）預測，2026-2030年聯邦財政赤字將因此擴大1.8億美元，這將進一步加劇美元流動性過剩，推高通膨預期。3. 股市號召的「心理賽局」川普公開喊話買股，本質是利用「總統效應」操控市場情緒。歷史資料顯示，2017-2020年川普任期內，其推文提及「買入股票」後3個交易日，標普500指數平均上漲1.2%。但此次操作更具風險性：政策兌現風險：貿易協議需經國會批准，減稅方案面臨民主黨阻擊；市場透支風險：美股當前本益比（TTM）已達28.7倍，遠超歷史均值；地緣政治風險：若中美貿易摩擦升級，可能抵銷協議利多。二、全球資本市場的「應激反應」與結構性分化1. 美股市場：科技巨頭與周期股的冰火兩重天協議公佈後，美股呈現典型「川普交易」特徵：科技類股領漲：輝達、特斯拉等AI產業鏈龍頭單日漲幅超5%，因協議包含數字貿易條款；周期股分化：波音因空中巴士關稅豁免預期下跌3.2%，而卡特彼勒等基建裝置商則受惠於貿易摩擦緩和預期上漲4.1%；小盤股狂歡：羅素2000指數上漲2.8%，反映市場對美國本土企業獲利改善的預期。但資金流向資料顯示，避險基金正加速減持美股多頭頭寸，而散戶透過槓桿ETF入場規模創2022年以來新高。這種「機構撤離、散戶接盤」的格局，暗示市場脆弱性正在累積。2. A股市場：國產替代與內需提振的雙重邏輯A股反應呈現顯著結構分化：國產替代主線：半導體裝置、工業軟體類股單日淨流入超50億元，北方華創、中芯國際等龍頭漲幅超6%；內需消費類股：貿易零售、社會服務業獲北向資金加倉，中國中免、宋城演藝等標的逆勢上漲；出口導向型產業：家電、紡織服裝類股下跌1.5%-2.3%，反映市場對中美關稅升級的擔憂。值得關注的是，科創50指數在回呼中展現出較強韌性，顯示市場對硬科技類股的長期信心。3. 匯率與商品市場：美元指數與黃金的“蹺蹺板效應”協議公佈後，美元指數一度突破105關口，但隨後因聯準會官員「鴿派」表態回落至104.2。離岸人民幣匯率貶值至7.25附近，但中國央行逆周期因子調節力道加大，顯示匯率維穩意圖。商品市場方面，COMEX黃金期貨下跌1.8%，LME銅價上漲2.3%，反映市場對全球經濟復甦的預期與通膨擔憂的博弈。三、潛在風險：政策黑天鵝與市場脆弱性1. 貿易協議的“紙面風險”儘管框架協議已達成，但核心條款仍存重大分歧：農業領域：英國堅持保留對美轉基因食品的限制，而美國要求完全市場准入；鋼鐵關稅：川普政府拒絕取消對英鋼鐵25%關稅，僅提供「有限配額」；數字主權：英國拒絕將雲端運算資料儲存地限定在美國境內。若談判破裂，協議可能淪為“政治秀”，導致市場信心反轉。2. 減稅政策的“財政懸崖”根據CBO模型，減稅政策將使美國政府債務佔GDP比重在2028年突破130%，這將引發三大連鎖反應：信用評級下調：惠譽已將美國主權評級展望從「穩定」下調至「負面」；債券殖利率上行：10年期美債殖利率可能突破5%，壓制風險資產估價；美元信用危機：全球央行加速去美元化，黃金儲備佔比或提升至20%。3. 股市估值的“灰犀牛”當前美股估值已達歷史極值：席勒本益比：38.6倍，遠超1929年大蕭條前的32.6倍；巴菲特指標（美國總市值/GDP）：210%，創歷史新高；企業債槓桿率：非金融企業債務佔GDP比重達78%，償債壓力巨大。一旦獲利成長不及預期，可能引發戴維斯雙殺。四、投資策略：在不確定性中尋找確定性1. 權益資產構形：聚焦“政策免疫”與“自主可控”A股市場：增持半導體裝置、工業軟體、信創等國產替代主線；佈局商貿零售、社會服務等內需提振類股；規避出口導向產業，尤其是對美依賴度超30%的企業。 * 美股市場：減配科技巨頭，增配能源、公用事業等防禦性類股；通過做多VIX期貨避險尾部風險；關注小盤股ETF（IWM）與羅素2000價值指數（IWN）的輪動機會。2. 債券資產配置：防守反擊策略利率債：增配10年期中國國債，避險人民幣貶值壓力；信用債：精選城投債（AA+以上），規避地產債；可轉債：配置正股估值合理、轉股溢價率低於20%的標的。3. 大宗商品構形：通膨與避險的平衡術黃金：配置10%-15%倉位，避險地緣政治風險；原油：透過SC原油期貨做多供需缺口（OPEC+減產VS美國頁岩油增產放緩）；工業金屬：關注銅、鋁的庫存去化處理程序，但需警惕中國需求走弱風險。4. 衍生性商品策略：建構風險避險組合選擇權：買入標普500指數看跌期權（行權價4,200點，到期日6個月）；期貨：做空美元指數期貨（DXH5），同時做多人民幣離岸匯率期貨（CNHH5）；波動率交易：做多VIX期貨（VIXH5），捕捉市場恐慌情緒溢價。結語：在政策變局中把握時代脈搏川普政府的「貿易-稅收-資本」政策組合，本質是「美國優先」戰略的升級版。其通過製造政策不確定性，迫使全球資本回流美國，同時利用美元霸權轉嫁財政成本。對中國投資者而言，需清醒認識到：短期波動不可避免：中美博弈將長期化，需降低效益預期；長期機遇依然存在：國產替代、內需提振、數字經濟等領域將誕生世界級企業；資產配置需動態調整：根據政策節奏與市場變化，靈活切換攻防策略。正如巴菲特所言：「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」當前全球資本市場正站在歷史轉折點上，唯有保持戰略定力，方能在驚濤駭浪中行穩致遠。以上內容為個人觀點僅供參考，希望能對你有幫助。 （leo張大志）