1月12日晚間，“小茅i茅台”發佈消息稱，2026年1月13日起，每日9:09，53%vol 500ml陳年貴州茅台酒（15）將在i茅台App開啟售賣。近日，有市場消息顯示，貴州茅台大力度下調了茅台精品、茅台15年兩款產品的出廠價和零售價。實際上，不久前2299元/瓶的茅台精品已上線i茅台，更早之前，1499元/瓶的飛天茅台也上線i茅台。一系列訊號或反映出，貴州茅台旗下產品正愈發“平價化”。△貴州茅台酒。市場消息顯示，茅台精品出廠價從2969元/瓶下調至1859元/瓶，零售價從3299元/瓶下調到2299元/瓶；茅台15年出廠價從5399元/瓶下調至3409元/瓶，零售價從5999元/瓶下調到4199元/瓶。可見，茅台精品的降價幅度約為每瓶1000元，茅台15年的降價幅度約為每瓶2000元，降價力度較大。對此，有接近貴州茅台的相關人士對中國商報記者表示，公司各項政策以消費者為中心，採取“隨行就市”策略，但其並未正面回應調價政策的真偽。有白酒管道商對中國商報記者表示，公司調價政策屬實，茅台精品和茅台15年目前打款價格已出現下調。上述白酒管道商表示，一年來，茅台精品的價格不斷下滑，最新的市場行情價為2240元/瓶。“即使按照最新的1859元/瓶的出廠價，加上各種成本，以2240元/瓶的價格出售，經銷商的利潤空間也很有限。這或是貴州茅台降價的主要原因。”關注白酒行業的券商分析師董求諦（化名）告訴中國商報記者：“據我瞭解，這兩款產品出廠價都降了，貴州茅台此舉或是為了緩解經銷商的壓力。”據瞭解，1月9日，i茅台平台上線了2299元/瓶的茅台精品，規定同一使用者每日可購買6瓶，且上線不久就售罄。實際上，目前i茅台平台上已經出現多款“平價”產品。1月1日開始，i茅台平台每日9時開售1499元/瓶的飛天茅台；1月6日，貴州茅台馬年生肖酒在i茅台平台正式開售，經典版定價為1899元/瓶，相比往年生肖酒價格下滑不少；1月9日開始，i茅台平台開售茅台精品，定價為2299元/瓶；1月10日開始，消費者還可在i茅台上購買公斤飛天茅台與100ml飛天茅台禮盒套裝（6瓶），定價分別為2989元/瓶、1799元/盒。白酒行業分析師肖竹青對中國商報記者表示，自陳華擔任茅台集團董事長以來，一直強化“市場化”改革，一方面通過市場供求關係調節發貨節奏，另一方麵價格形成隨行就市的機制，尊重市場規律及時調整公司相應產品價格。肖竹青認為，多款茅台酒價格的回歸，擴大了茅台酒的適應人群和消費場景，讓以前買不起、買不到真茅台酒的中小企業家和個體戶也能成為“茅粉”的增量，有利於提高茅台酒的開瓶率。對於出廠價大幅下調後貴州茅台業績是否會受到影響，多位業內人士對記者表示，貴州茅台會通過擴產平衡價格下調帶來的影響。據瞭解，此前，貴州茅台調低2025年營收增長目標為9%，目前其並未公佈2026年的營收增長目標。 (中國商報)

茅台價格全線上漲引發廣泛關注。12月24日，據第三方平台“今日酒價”披露的各大名酒批發參考價顯示，25年飛天茅台原箱（53度/500ml）報1600元/瓶，較上一日漲40元；25年飛天茅台散瓶報1590元/瓶，較上一日漲40元。24年飛天茅台原箱報1630元/瓶，較上一日漲30元；24年飛天茅台散瓶報1615元/瓶，較上一日漲35元。截圖來自“今日酒價”微信公號此外非標產品漲幅顯著，散花飛天報2480元/瓶，較上一日漲100元；茅台十五年報4150元/瓶，較上一日漲80元；精品茅台報2280元/瓶，較上一日漲30元；生肖蛇原箱報2000元/瓶，較上一日漲230元；彩釉珍品報3250元/瓶，與上一日持平。其中，生肖蛇原箱批價單日漲230元，茅台十五年兩日漲300元，漲幅尤為明顯。截圖來自“今日酒價”微信公號在白酒行業深度調整的當下，以飛天茅台為代表的高端白酒價格波動備受外界關注。記者留意到，自從市場流傳茅台將推出“控量”政策以來，25年飛天茅台批價於12月13日、14日連續大漲近100元，一度逼近1600元關口，之後回落至1550元關口，當前已重回1600元關口。此前，記者從茅台經銷商處獲悉，“控量”政策主要涵蓋短期減負和中長期結構性改革，其中中長期結構性改革的核心為大幅削減非標產品配額。據媒體報導，貴州茅台（600519.SH）方面表示，未來市場政策的具體策略可能會在28日左右的管道商聯誼會上正式發佈。值得一提的是，自12月中旬以來，茅台十五年、散花飛天、精品茅台、生肖蛇原箱等價格已全線上漲，且漲幅較大。以“今日酒價”披露的資料為參考，自12月15日以來，散花飛天批價已上漲280元，茅台十五年漲550元，精品茅台漲210元，生肖蛇原箱漲390元，彩釉珍品漲300元。記者從線下多名白酒經銷商處瞭解到，25年飛天茅台零售價普遍在1700元上方，近期略有上漲，茅台年份酒、蛇茅等漲幅較大。從線上來看，此前個別電商平台推出的1499元、1399元的飛天茅台限時搶購活動均已結束。當前，在電商平台上，飛天茅台補貼價最低為1550元/瓶。從線下經銷商處，記者還瞭解到，此次茅台價格全線上漲主要有兩方面原因，一方面，與茅台酒廠在此前和經銷商所溝通的“控量”政策相關，其中非標產品配額大幅削減，增加了經銷商的信心；另一方面，目前已進入用酒旺季，無論是企業還是散客用酒需求有所增加，經銷商出貨量加大。一位江蘇地區的茅台經銷商對記者表示，“近期飛天茅台漲價不算多，漲價的主要是年份酒、精品茅台等。一周的時間不到，十五年一瓶漲價600元，生肖漲400元，精品漲400元，彩釉珍品、公斤茅台都大幅漲價。購酒以即時報價為準。”“漲價的產品大多是之前經銷商虧錢比較多的產品，配額削減政策使得經銷商負擔減輕、信心增加，即便是以現在的價格賣，經銷商只能說是少虧一些。”該經銷商稱。另有一位河南地區的白酒經銷商對記者表示，“大漲可能是和同行之間的調貨有關。從終端銷量來看，隨著用酒旺季來臨，最近出貨量確實增多，但這並不意味著整個市場已經變好了。”對於後期行情，白酒經銷商普遍認為，“不好預測”。有經銷商對記者稱，“現在的行情連我們也看不懂了，一天價格變化好幾次，如果不著急用酒，可以等元旦過後再看看行情。”也有經銷商稱，“現在就等28號的經銷商大會，如果茅台酒廠新政策正式落地的話，後續茅台應該還會漲。”關於白酒行業整體表現，酒業獨立評論人肖竹青對澎湃新聞記者表示，中國酒業的深度調整周期目前還在築底階段，尚未觸底，尚未臨近尾聲。酒價真正走穩要到2026年二季度，當前調整是長期健康發展的必經階段，是擠泡沫和淘汰落後產能的必經之路。就未來價格趨勢，肖竹青預測，“貴州茅台通過暫停發貨、削減非標產品等控盤動作短期穩情緒，但復供後批價或在1700元上下震盪；中高端酒價格倒掛仍將持續，大眾價格帶因需求穩固率先走穩。”開源證券研報指出，當前白酒行業仍處深度調整期，需求下行驅動價格帶持續下移。行業從規模擴張轉向存量競爭，各家酒企圍繞真實消費需求重新切分市場“蛋糕”。在此背景下，頭部企業均摒棄單純業績導向，短期報表雖受調整影響承壓，但主動紓解管道壓力、最佳化供需結構的舉措，是實現管道健康發展的必經之路。當前白酒類股估值處於近年來低位、市場預期低且籌碼結構較好，基本面接近底部，具備佈局價值。從資本市場來看，近期貴州茅台股價低迷，儘管12月以來收盤價均保持在1400元上方，但整體表現跌多漲少。12月10日盤中，貴州茅台一度跌破1400元關口，當日最低價報1383.18元/股，最終收盤價為1402.80元/股。12月23日，貴州茅台最低價報1397.19元/股，最終收盤價為1407.86元/股。據大智慧VIP，截至12月24日收盤，貴州茅台股價報1400.90元/股，跌幅為0.49%，總市值1.75兆元；今年以來累計跌4.68%。 (澎湃新聞)

茅台跌價，老乾媽營收重回巔峰，消費降級大環境下的市場情緒，被兩家來自貴州的消費企業狠狠拿捏住了。最近發佈的《2025貴州企業100強》資料顯示，老乾媽2024年銷售額達到53.91億元，已接近2020年54.03億元的歷史最高水平。在眾多品牌忙於直播帶貨、線上行銷的當下，老乾媽看似採取了近乎“躺平”的策略。它在抖音等平台幾乎沒有常態化直播和達人投放，社交媒體帳號也已長期停更，主要依靠消費者的自然復購維持線上銷售。但根據老乾媽陶華碧和公司管理層的敘述，公司其實沒有停止新品開發，海外市場的拓展也卓有成效。“躺贏”或許不是這場突圍的本質，“有攻有守”才是。營收重回巔峰2020年，老乾媽的營業收入達到歷史最高峰——54.03億元，次年突然下滑20%至42.01億元，被外界認為是國民品牌跌下神壇。不過，當時正值疫情，線下消費受影響相對嚴重，而老乾媽一直以來以線下為重，營收下滑也就在所難免。● 近十年老乾媽營收變化/豹變如果在行業內橫向對比，同樣作為國民下飯菜品牌的涪陵榨菜，在疫情後營收增速也開始明顯放緩。年報資料顯示，2020到2022年間，其營收同比增長幅度從14.23%一路下滑至1.18%，此後兩年更是營收利潤雙雙下滑。剛剛過去的第三季度，涪陵榨菜的盈利能力終於走穩，原因其實是理財產品收益增加，而主營業務的毛利率在下滑，對新品的費用投入也在不斷增加。以仲景香菇醬作為拳頭產品的仲景食品，同樣深耕下飯醬這個細分賽道，也是該賽道的第一家上市公司。2020年至今，公司營收增長穩定，但規模一直相對較小，雖然公司在不斷開發新品，動態調整生產，但淨利潤的同比漲幅不算穩定。剛剛過去的2025年第三季度，在花椒、小香蔥、八角等原料價格明顯下降，公司不斷收縮推廣費用的情況下，盈利能力才明顯改善。作為知名度極高的國民品牌，涪陵榨菜和仲景食品都面臨著新時代的新問題：在新品迭代的過程中，銷售推廣費用和利潤之間必須不斷動態平衡，才能在維持市場份額的同時實現增長。而老乾媽那邊，無論是老牌的拳頭產品還是新品，似乎都沒有什麼行銷聲量。因營收下滑被唱衰之後的2022年，陶華碧次子李妙行在接受媒體採訪時表示，“收入短暫下滑完全在意料之中。”公司當時做的事情主要是最佳化產品結構、推進技術升級和加大海外市場培育力度。在其敘述中，這個時期反而是老乾媽的新起點。實際上從2014年，陶華碧退居幕後，老乾媽經歷了一輪大調整。最重大的莫過於，因為成本壓力，放棄貴州辣椒，轉而選擇河南辣椒，導致口味變化。2019年老乾媽陶華碧回歸，重新使用貴州辣椒，並開啟了一輪改革。公開報導顯示，2020年，老乾媽的智能生產線投運，生產效率大幅提升。2022年，老乾媽還因為成本上升啟動了一波漲價，將產品的價格上調了5%到15%不等。價格上漲後，營收的壓力也隨之緩解。2022年到2024年，老乾媽的業績的確在不斷回升，從52.6億元、53.81億元，一路回升至去年的53.91億元，打消了市場疑慮。有意思的是，雖然社交媒體上很多國內消費者表示，現在的老乾媽不是以前那個味道，但是這並沒有妨礙老乾媽營收的增長。東邊不亮，西邊亮不直播，讓老乾媽成為中國目前食品消費品牌中最特別的存在。實際上，陶華碧再次出山後一度開始重視線上行銷，不過很快作罷。目前，老乾媽的微博、微信、抖音等社交帳號都已經停止更新。官方微訊號的最後一條內容發佈於2022年3月；抖音官方旗艦店的最新內容發佈於2025年2月，直播記錄顯示其1年內都沒有直播。公開資料顯示，老乾媽曾在2020年到2022年間嘗試過直播業務，但老乾媽陶華碧並沒有親自下場帶貨，而是通過直播間播放此前採訪視訊的方式引流，效果並不盡如人意。媒體曾援引灰豚資料稱，2022年7月至10月間，老乾媽抖音官方旗艦店新增粉絲數不到5萬，直播銷售額為80萬元。或許投入大、回報少正是老乾媽放棄直播的原因。已經上市的仲景也在財報中也佐證了在這個賽道上對電商管道高投入的“不划算”。2024年報顯示，報告期內，公司電商管道銷售額同比增長29.86%。但市場推廣費用上漲40.45%，公司方面表示，主要是加大電商管道推廣費投入所致。在2025年上半年度，公司明確減少了電商管道的“低效費用”投入。拌飯醬等調料品類，雖然毛利率能夠高至50%以上，但是因為單價低，毛利和營收規模並不算高。電商、直播等管道不僅平台要抽成，還要進行品牌直播間的搭建，人力物力的投入也相當高，對於調料品牌來說並不划算。砍掉不划算的直播、國內的行銷幾乎沒有聲量，但營收又實現了穩中有增，老乾媽似乎找到了新出路——加快出海步伐。近年來，老乾媽在海外市場的發力愈發明顯。老乾媽副總經理李鑫在接受採訪時表示，2000年老乾媽就開始醞釀做海外市場，到2019年，其海外市場還不到90個，而到2024年，老乾媽已經走到了全球160個國家，出海進展迅速。2023年，老乾媽的海外市場同比增長了30%。雖然國內拌飯醬賽道的新興品牌層出不窮，但在國外，老乾媽仍舊是最具知名度的中國醬料品牌。其出海進展迅速，也有賴於海外社交媒體對這款中國辣醬的追捧。原本老乾媽只是留學生群體的必備之物，在海外華人之中流通。隨著社交媒體的發展，越來越多外國人開始成為老乾媽的忠實“信徒”。社交平台上，有人曬出荷蘭超市中老乾媽擺在黃瓜貨架中間售賣——老乾媽配黃瓜，是TikTok上的流行吃法之一。雖然老乾媽在海外的溢價是國內的幾倍，但仍舊被看作是平價食物。價格不貴、食用方便、口味好也成為其在海外爆火的關鍵，不少歐美明星也成為老乾媽的自來水。更有歐美美食博主把它作為沙拉拌醬、抹面包，甚至淋在冰淇凌上食用。2020年，老乾媽陶華碧接受媒體採訪時表示，老乾媽的新產品香辣菜目前也已經走向世界。老乾媽們需要迎接新時代嗎？“辣醬品類還沒到大單品打天下的階段。”虎邦辣醬創始人陳洪群在接受媒體採訪時曾表示。這家辣醬品牌誕生於2015年，比起老乾媽和仲景，算得上細分賽道里的年輕力量，曾經靠在外賣管道的突圍實現營收增長。無論企業風格還是行銷策略，虎邦都和老乾媽、仲景等傳統品牌走向了完全不同的兩條道路。不過，在“大單品行不通”的認知上，仲景、老乾媽和虎邦達成了一致，三者都在不斷進行產品線的擴充。除了香菇醬，仲景在近些年推出了新產品蔥油醬，且在2024年一直保持著高增長態勢。不過，2025年第三季度，隨著競爭的加劇，其增長也遇到了新壓力。招商證券在研報的風險提示中表示，目前仲景食品的新品及新管道拓展不及預期。老乾媽看似是大單品模式，但實際上也不斷拓展產品邊界。2020年，老乾媽陶華碧在接受媒體採訪時表示，公司這些年來在不斷培育新商品，一年要發展兩個新品，到2020年已經有20多種新產品。老乾媽天貓官方旗艦店中，目前共有包括火鍋底料、紅油腐乳、香辣菜在內的共計16種產品。大部分產品的包裝極為相似，如果不仔細看產品名，其實很難分辨。另一方面，下飯醬的價格區間已經被仲景食品、老乾媽等傳統品牌限定在了10元左右的區間，無論品牌還是經銷商，都只能依靠薄利多銷來保持利潤。《豹變》發現，北京商超和前置倉等生鮮超市，老乾媽的產品種類在2到8種不等，仍舊是以雞油辣椒、香辣脆辣椒這種拳頭產品為主，完整貨盤則要看官方旗艦店這類線上管道。但不直播，也不線上上管道進行過多投入，讓老乾媽的新品較難觸達消費者，也就難以在國內形成新的增長點。經銷商層面，老乾媽採取大經銷商模式，除了四個省份以廠家名義直營，其餘省份大區經銷商可以自主開發其他分銷商。對於老乾媽來說，這種方式管理成本更低，但區域經理自主開發分銷商，也讓產品會在很大區域範圍內流通，“竄貨”現象難以遏制。另外，此前有媒體報導稱，相對於其他辣醬品牌，老乾媽給到經銷商的單位利潤更低，且對經銷商採取現銷模式，即“先款後貨”。可以說，老乾媽對於經銷商的吸引力完全建立在走貨量大的基礎上，只有走貨量足夠大，經銷商才能容忍竄貨、單位利潤低，還有現銷模式對其流動性的高要求。如何能保證銷量？不靠行銷，只能靠產品本身。但老乾媽在產品端的創新，似乎並沒有在迎合國內消費者的喜好轉變。近年來，輕食、減脂理念的風颳到了食品市場的每個角落，“0脂”的概念也開始風靡下飯菜這個細分賽道：虎邦、川娃子、吉香居等品牌都推出了各種低脂甚至0脂的辣椒醬系列。但到目前為止，老乾媽沒有對新產品做出這種最佳化，其各類拳頭產品也是在“油辣椒”的品類做出創新，比如香脆油辣椒、風味雞油辣椒、辣三丁油辣椒等等。唯一和健康飲食掛鉤的行銷，可以追溯到直播時，老乾媽努力對外宣傳自己沒有“科技與狠活”。老乾媽的營收重回巔峰是否是因為“躺平”這一看似反常的策略，外界暫且不能知曉。但可以確定的是，在風雲變幻的消費賽道中，固有認知就是用來被打破的。老乾媽紅色瓶身上那張三十年未變的臉，已經在高速迭代的消費圖景中成為明確的錨點，甚至走出中國，走向世界。 (最華人)

一瓶散裝53度飛天茅台的市場批發價悄然逼近貴州茅台（600519.SH）的市場指導價，與兩年前的高點相比跌幅高達40%，同期，貴州茅台股價正在考驗1400元關口的支撐力度。10日酒價資料顯示，53度散飛茅台（散裝飛天茅台）參考批發價報1500元/瓶，創下年內新低，同比跌幅約20%，較兩年前跌約40%。資本市場同樣反應冷淡，貴州茅台股價持續走低，12月10日，該股盤中跌破1400元整數關口，險些跌破今年2月的年內最低點，午後大盤走穩反彈，貴州茅台股價翻紅。截至收盤，貴州茅台報1402.8元，年內累計下跌6.15%，明顯跑輸滬深300等主要股指。市場普遍認為“酒價見底股價才見底”，茅台股價是否已觸底，成為投資者關注的焦點。貴州茅台股價的持續下跌反映了市場對傳統消費類股票的擔憂，也折射出白酒行業面臨的深度調整。公司正通過“三個轉型”和“三端變革”積極應對挑戰，但市場需要時間來驗證這些策略的效果。飛天茅台價格跌至“心理防線”今年以來，飛天茅台價格連續跌破數道關口，今年6月價格跌破2000元關口，到10月底擊穿1700元防線，部分電商促銷價低至1399元/瓶。這也是自2018年1月8日，貴州茅台將市場指導價從1299元/瓶提升至1499元/瓶以來，單瓶批發價格首次跌至指導價。酒價下跌的同時，貴州茅台股價自3月以來連續跌破1600元、1500元關口，12月以來該股已下跌3.29%。多名上海地區資深酒類經銷商對第一財經記者表示，按照當前走勢，今年底散裝飛天茅台的價格能維持在1500元左右就相當不錯了。一位在滬經營酒類批發業務超過20年的經銷商說：“往年這個時候，拿飛天茅台的人絡繹不絕，今年卻是問價的多、買單的少，大部分消費者都在觀望，想等價格再跌一跌。按照目前的市場態勢，1500元可能是階段的底部，但短期內也很難看到反彈。”需求下滑、價格下跌之際，為了維護市場長期健康，貴州茅台近年來推行“三端變革”，並不為了短期業績向管道強壓指標。這種不追求短期增速的策略，在一定程度上允許市場價格根據真實需求回歸，亦反映當前高端白酒需求滑落的困境。近期，貴州茅台召開了2025年第一次臨時股東大會，管理層對當前白酒行業的挑戰進行了坦誠回應。公司承認行業仍處於調整期，短期內難以迅速好轉，白酒存量競爭下，馬太效應越發明顯，並且從銷售情況來看，新經濟企業客戶有所增長，但還沒有達到公司預期。從供需層面看，供給端面臨瓶頸，2021年至2024年貴州茅台的基酒產量復合年增長率為-0.1%，按照基酒到成品酒的出酒時間判斷，未來五年茅台酒在供給端不會明顯增加。需求側同樣承壓，傳統消費場景受限、消費人群迭代等因素制約白酒消費量增長。公司表示將積極推進“三個轉型”“三端變革”，聚焦管道生態與健康，維護管道韌性和市場穩定性。茅檯面臨的另一個挑戰是品牌年輕化與國際化。公司明確表示“不會為了年輕化而年輕化”，品牌美譽度仍是核心，將根據不同年齡段的價值主張，實現賣酒向賣生活方式轉變。貴州茅台未來如何估值定價作為行業龍頭，貴州茅台雖保持業績增長，但相比此前數年營收淨利潤兩位數增長的情形，其今年的業績增速已明顯放緩，使得市場對其未來業績增速及增長空間存在疑慮。2025年前三季度，貴州茅台實現營業收入1309.04億元，同比微增6.33%；歸母淨利潤646.27億元，同比增長6.25%。單看第三季度，公司增長幾乎陷入停滯，營收僅同比增長0.35%，歸母淨利潤微增0.48%。更為敏感的是貴州茅台的經營現金流指標出現下滑，前三季度經營活動產生的現金流量淨額為381.96億元，同比下降14.01%。這一變化或許反映出茅台在銷售回款方面面臨的壓力。銷售管道的調整同樣引人關注。截至報告期末，公司國內經銷商數量為2325個，年內增加205個，減少23個。資產結構上，貴州茅台依然保持不俗的財務實力。截至9月30日，公司總資產達3047.4億元，其中貨幣資金517.5億元。最令市場關注的是公司居高不下的存貨規模，截至三季度末，貴州茅台的存貨帳面價值558.6億元，同比去年增長15.83%，環比今年初增長2.8%，同比顯著增長的存貨價值既體現了茅台的生產儲備，而在需求下行周期中，市場會密切關注其存貨的周轉效率。接受記者採訪的私募基金人士與消費行業分析師認為，飛天茅台價格一跌再跌，這標誌著高端白酒行業正經歷根本性重塑：“稀缺性溢價”讓位於“價值性定價”，“投資屬性”加速向“消費屬性”回歸。“如今，投資客興趣減弱，願意喝白酒的年輕人越來越少，政策風向變化等因素共同促使茅台回歸其本質，即一種消費品。從長期來看，飛天茅台價格下跌是行業調整的必然結果，也是市場回歸理性的過程。隨著消費場景的收縮和消費觀念的變化，高端白酒的價格體系需要重建。”一位私募人士對記者說。貴州茅台股價與酒價雙雙重挫的背後，是傳統行業龍頭股集體困境的一個縮影。在當下A股市場，投資者開始用“老登股”和“小登股”來區分不同類型的上市公司。“老登股”通常指像白酒、銀行、地產這樣的傳統行業龍頭，它們曾經是市場的寵兒，擁有穩定的盈利模式和可觀的股息回報。但隨著經濟結構調整和產業升級，這些行業的增長空間受到限制，市場估值逐步下移。從行業角度看，白酒這一“老登”行業，正處於深度調整期，傳統消費場景受限、消費習慣改變、年輕消費群體偏好轉移，導致行業整體增長放緩。“這般供需局面下，未來需求如何變化，需求又如何影響飛天茅台長期價格中樞，進而對公司業績產生何種影響，這些在當前都是不確定的。我們認為，市場本身對茅台中長期的估值定價也處於猶疑階段。”前述私募人士補充說。 (第一財經)

當大多數人的目光還停留在晶片、新能源等高科技領域時，一場關乎中國製造業命運的決戰，正在非洲大陸悄然展開。七家輪胎巨頭，近百億投資，這看似普通的商業行為背後，隱藏著一盤精心佈局的全球棋局。這步棋，將如何改變中國製造的命運？2025年初秋，貴州輪胎宣佈將在摩洛哥建設其第二個海外生產基地。表面看，這不過是一家企業的常規擴張。但若把地圖展開，將時間軸拉長，你會發現一個驚人的事實：這已經是今內第三家宣佈在非洲建廠的中國輪胎企業了。如果把視野再放大一些，更會看到一個令人震撼的圖景：七大中國輪胎巨頭，正不約而同地在非洲大陸落下棋子。從地中海沿岸的摩洛哥、阿爾及利亞，到尼羅河畔的埃及，再到南部的安哥拉，中國輪胎企業的旗幟正在非洲四處飄揚。回顧六百年前的大明永樂年間。如果把地圖展開，你會發現這些企業的選址極富深意：摩洛哥-直布羅陀海峽-歐洲彼時，鄭和率領著當時世界上最龐大的艦隊，七下西洋。這支艦隊不是去征伐，而是去開拓；帶去的不是火槍大炮，而是瓷器、絲綢和茶葉。今天，中國輪胎企業的非洲遠征，何其相似！它們帶去的不是資本掠奪，而是先進的技術、成熟的管理和完整的產業鏈。這絕非簡單的產業轉移，而是一場精心策劃的 “跳出包圍圈”的戰略行動，是中國製造業全球化處理程序中的關鍵一躍。先讓我們認識一下這場大戲的七位主角：貴州輪胎：宣佈計畫在摩洛哥建設第二海外基地。朝陽浪馬：投資1.9億美元籌建埃及工廠。永盛橡膠：摩洛哥項目正式備案，設計年產能達600萬套半鋼子午胎。福建聯森集團：宣佈在安哥拉投建1億美元的輪胎工廠。雙星集團：與合作夥伴在阿爾及利亞合資建立年產能300萬條的輪胎工廠。賽輪集團：宣佈投資約2.9億美元在埃及建設年產360萬條子午線輪胎項目。森麒麟輪胎：作為先行者，其摩洛哥工廠已於今年9月30日正式投產，意向訂單遠超明年計畫產量，為後來者提供了成功範例。如果把地圖展開，你會發現這些企業的選址極富深意：摩洛哥-直布羅陀海峽-歐洲埃及-蘇伊士運河-歐洲阿爾及利亞-地中海-歐洲看出門道了嗎？這三個國家都有一個共同特點：它們都是進入歐洲市場的天然跳板。這讓人不禁想起二戰時盟軍選擇在北非登陸，開闢第二戰場的戰略決策。今天，中國輪胎企業選擇在非洲建廠，何嘗不是在貿易保護主義高漲的今天，開闢了一個繞開貿易壁壘的“第二戰場”？自從2009年歐盟對中國輪胎徵收反傾銷稅以來，中國輪胎企業就在苦苦尋找破解之道。最初的解決方案是東南亞。那裡勞動力成本低，而且享有對歐洲的關稅優惠。於是，中國輪胎企業紛紛在泰國、越南建廠。一時間，東南亞成了中國輪胎企業的“海外根據地”。但好景不長。歐盟很快發現了這個“漏洞”，開始對來自東南亞的輪胎也發起反傾銷調查。畢竟，在歐盟看來，你這是“繞道出口”，本質還是中國製造。這就像下圍棋，當你剛做一個眼，對手馬上就給你堵上。怎麼辦？必須開闢新的活眼。非洲，就是這個新活眼。根據歐盟的“歐洲-地中海夥伴關係”協議，多數非洲國家對歐出口享受零關稅或優惠關稅。更重要的是，這些國家普遍享有“最不發達國家”待遇，產品進入歐美市場門檻極低。這就好比在遊戲中找到了“漏洞卡”，直接繞過了對手設定的障礙。非洲擁有世界上最年輕的勞動力人口，平均年齡只有19歲。這是什麼概念？相當於整個大陸都處在人口紅利爆發的前夜。以摩洛哥為例，普通工人的月薪在300-400美元之間，只相當於中國的四分之一，東南亞的三分之二。不僅如此，非洲本土市場也在快速崛起。隨著經濟發展和基礎設施建設加快，非洲汽車保有量正在快速增長。據預測，到2030年，非洲輪胎市場規模將達到目前的3倍以上。這就好比上世紀八十年代的外資進入中國，既看中中國的低成本，也看中中國的潛在市場。今天，中國企業在非洲複製這個模式，既是生產者，也是銷售者，雙重受益。並且具備製造輪胎需要兩大核心原料：橡膠和能源。象牙海岸是全球第四大天然橡膠生產國，奈及利亞是非洲最大產油國。在非洲建廠，可以大幅降低原材料運輸成本。特別是在當前全球能源危機背景下，穩定的能源供應比低廉的能源價格更加重要。非洲多數國家能源自給率較高，受國際能源市場波動影響較小。這就好比在棋盤上佔據了“金角銀邊”，進可攻，退可守。明成祖朱棣派遣鄭和下西洋，表面上是為了“宣揚國威”，深層原因卻是要建立“貿易體系”，打破陸上絲綢之路的壟斷。當時，傳統的陸上絲綢之路被多個中間商控制，貿易成本高昂。鄭和通過海上通道，直接與東南亞、南亞、東非各國建立聯絡，繞開了中間環節，實現了利潤最大化。今天，中國輪胎企業遠赴非洲，何嘗不是在繞開“中間商”？這個“中間商”，就是貿易壁壘，就是地緣政治，就是各種形式的保護主義。歷史總是驚人的相似，只是這次的“絲綢”換成了“輪胎”。15世紀末，葡萄牙和西班牙為什麼要不惜代價開闢新航路？直接原因是奧斯曼帝國控制了傳統的東西方商路，歐洲商人需要支付高額過路費。深層原因則是歐洲各國對財富和資源的渴望。今天的情況何其相似！美國對中國商品加征高額關稅，就如同奧斯曼帝國對商隊徵收重稅。中國企業的“大航海”，就是要尋找新的“航路”，直達目的地。非洲，就是這條新航路上的“美洲新大陸”。不同的是，這次我們帶去的不是槍炮和殖民，而是工廠和就業。在非洲投資，首先要面對的就是複雜的地緣政治環境。以摩洛哥為例，這個北非國家與歐盟關係密切，同時又是美國在非洲的重要盟友。更重要的是，它還在與鄰國阿爾及利亞爭奪地區主導權。中國企業在這些國家投資，不僅要考慮經濟因素，還要充分理解當地的政治生態。但是，風險往往與機遇並存。 正是這種複雜的地緣政治環境，給了中國企業左右逢源的機會。非洲的基礎設施落後是眾所周知的。電力供應不穩定、道路交通不暢、港口效率低下......這些都是實實在在的挑戰。但是，換個角度看，這又何嘗不是機遇？中國企業在基礎設施建設方面擁有豐富的經驗，完全可以借此機會參與到當地的基礎設施建設中。事實上，很多中國輪胎企業都在工廠建設的同時，積極參與到當地的電網改造、道路修建中。這就好比下象棋，看似是“棄子”，實則是為了更大的“得子”。非洲是個文化多元的大陸，54個國家，2000多種語言，不同的宗教信仰和風俗習慣。如何實現文化融合，是中國企業必須面對的課題。森麒麟在摩洛哥的做法值得借鑑：他們不僅僱傭大量當地員工，還尊重當地的宗教信仰和文化習慣，甚至在工廠內設定了禱告室。這種文化上的尊重和包容，往往比經濟上的投入更能贏得人心。就在中國輪胎企業大舉進入非洲的同時，美國也在加緊在非洲的佈局。川普2.0時代，美國推出“非洲新戰略”，明確表示要“抗衡中國在非洲的影響力”。隨後，美國的跨國公司也開始加大在非洲的投資力度。這場輪胎戰爭，表面上是企業之間的競爭，背後更是大國之間的博弈。但是，與美國的競爭策略不同，中國走的是合作共贏的路子。 我們不是去掠奪資源，而是去創造就業；不是去輸出意識形態，而是去分享發展經驗。歐洲對中國輪胎企業在非洲的佈局心情複雜。一方面，他們歡迎來自非洲的優質低價輪胎；另一方面，他們擔憂這實際上是中國企業在“曲線救國”，間接進入歐洲市場。這種矛盾心理，在歐洲的政策中表現得淋漓盡致：一邊與非洲國家簽訂自貿協定，一邊又不斷出台各種技術壁壘和環保標準。這次輪胎企業出海，與以往有一個顯著的不同：帶出去的不是落後產能，而是先進技術。森麒麟在摩洛哥的工廠，是一座真正的“智能製造工廠”，自動化程度達到90%以上。這徹底顛覆了非洲人對中國製造的認知。這說明什麼？說明中國製造正在實現從“量”到“質”的跨越，從“跟跑”到“並跑”甚至“領跑”的轉變。長期以來，中國製造在全球價值鏈中處於中低端位置。但是，隨著輪胎企業在非洲的成功佈局，這一格局正在被打破。通過將研發和設計留在國內，將製造環節放在非洲，將銷售網路輻射全球，中國企業正在建構一個全新的全球價值鏈。如果我們把目光放得更遠一些，會發現輪胎企業的非洲佈局只是中國製造全球化的一個縮影。未來十年，我們將看到更多的中國製造企業在全球佈局：東南亞、中東、東歐、拉丁美洲......一個覆蓋全球的生產網路正在形成。這不再是簡單的“走出去”，而是要在全球範圍內最佳化資源配置，建構中國製造的“日不落”生產體系。回望歷史，每一個崛起的大國，都必然要經歷從“本土製造”到“全球製造”的跨越。19世紀的大英帝國如此20世紀的美利堅合眾國也是如此。如今，輪到了21世紀的中國。中國輪胎七巨頭下非洲，看似只是一個產業的海外擴張，實則是中國製造全球化的一個縮影。這背後，既有被迫應對的無奈，也有主動出擊的智慧；既有眼前利益的考量，也有長遠戰略的佈局。小編想起《孫子兵法》有句名句：“善戰者，致人而不致於人。”在中國製造的這場全球化征程中，我們正在從被動應對走向主動佈局，從跟隨者變成規則制定者。輪胎企業的非洲之旅，只是這個偉大征程的一個開端。未來的路還很長，挑戰依然很多。但是，當我們看到中國輪胎在非洲大陸滾動的那一刻，彷彿聽到了歷史車輪前進的聲音。這聲音告訴我們：中國製造的全球化4.0時代，真的來了。---------------------------------全球化4.0時代：“ 全球價值本地化 ”時代 核心特徵： 不再是簡單地把產品賣到全球，而是在全球主要市場和戰略要地進行深度本地化佈局，打造完整的“中國標準”生態鏈。它將製造、研發、行銷甚至供應鏈管理都植根於海外，實現“在非洲生產，供應當地，輻射歐洲；在東南亞設廠，整合區域資源”的網狀結構。 戰略意圖： 主動規避貿易壁壘，貼近終端市場，整合全球最優資源，並開始輸出中國式的商業模式、技術標準和管理體系。其標誌就是如上文所述的，在非洲、中東、墨西哥等“世界島”關鍵節點建立智能製造基地。 形象比喻： “造船出海”。我們自己設計、建造並指揮一整支艦隊，在全球的海洋中航行，不再依賴他人的航線和規則。那麼，與之對應的前三輪分別是：全球化1.0：“借船出海”的“外貿代工”時代（改革開放至21世紀初） 核心特徵： “三來一補”（來料加工、來樣加工、來件裝配和補償貿易）。我們出土地、勞動力和能源，用別人的技術、品牌和銷售管道，把產品製造出來再賣給世界。 驅動力： 中國巨大的人口紅利和成本優勢。 標誌： 遍佈東南沿海的出口加工區、代工廠。我們賺取的是微薄的加工費，是全球產業鏈上最辛苦、價值最低的一環。 形象比喻： “租客”。我們租用別人的品牌和管道，在別人的舞台上跳舞。全球化2.0：“買船出海”的“產品出海”時代（21世紀初 - 2010年代中期） 核心特徵： 中國企業開始創立自主品牌，直接將“Made in China”的產品賣向全世界。從服裝、玩具到家電、數位產品，中國製造開始以自有面目出現在全球商場。 驅動力： 國內製造業水平提升、電商平台（如阿里巴巴）興起降低了出海門檻。 標誌： 義烏小商品市場成為全球標竿，中國成為“世界工廠”。但此時我們依然嚴重依賴外部管道（如沃爾瑪、亞馬遜），品牌影響力弱，常陷入低價競爭。 形象比喻： “行商”。我們有了自己的貨，但還是要跑到別人的集市（海外管道）上去叫賣。全球化3.0：“搶船出海”的“資本出海”時代（2010年代中期 - 2020年代初） 核心特徵： 中國企業不再滿足於出口產品，開始大規模進行海外併購與綠地投資。直接收購國外的品牌、技術、管道和資源，實現跨越式發展。 驅動力： 中國資本積累完成，企業需要核心技術、高端品牌與全球化營運經驗。 標誌： 一系列震驚世界的併購案，如吉利收購沃爾沃、海爾收購GE家電、美的收購庫卡等。但同時，這一階段也引發了西方世界的警惕，地緣政治風險開始凸顯。 形象比喻： “收購者”。我們資金雄厚，直接去買下別人現成的船隊，但船長和水手可能還是原來的人，整合與管理是巨大挑戰。 (亞非商務中心)

2025年9月28日，橫跨貴州黔西南州與安順市交界處的花江峽谷大橋正式通車，這座以625米橋面垂直高度問鼎“世界第一高橋”的超級工程，不僅刷新了世界橋樑的高度紀錄，更成為中國橋樑建設實力的最新註腳，也讓世界為之驚嘆。從“地無三尺平”的喀斯特山區到“雲端通途”的橋樑叢集，中國的設計和建設者們用鋼筋水泥書寫的工程史詩，正重新定義人類征服自然的極限。花江峽谷大橋：625米高空的雙重突破花江峽谷大橋的誕生，是自然挑戰與工程智慧碰撞的結晶。這座全長2890米的鋼桁梁懸索橋，主跨徑達1420米，不僅是目前世界山區峽谷第一大跨度橋樑，更以625米的橋面高度（相當於200多層樓高）超越北盤江第一橋，將“世界第一高橋”的桂冠收入囊中，外媒更是稱讚其為“橫豎都是世界第一”。花江峽谷大橋的建設過程堪稱一場人與自然的博弈。花江峽谷兩岸最窄處僅300米，山勢陡峭，峽谷深邃，地形作用使得這裡颳風時的瞬時風力最高可達14級強颱風等級，這種“能把人吹走”的峽谷強風，成為施工最大的“隱形刺客”。為破解這一難題，建設團隊不僅開展物理風洞試驗，更引入多普勒雷射雷達測風系統，24小時自動採集風場資料，為施工提供精準氣象參考。從2022年開工到2025年通車，三年間建設者們攻克了高空抗風、複雜地質等多項世界級難題，獲得21項授權專利，多項技術成果被納入國家橋樑建設標準。大橋的通車帶來了顛覆性的改變：兩岸通行時間從2小時驟縮至2分鐘，直接惠及沿線37萬人口。作為六枝至安龍高速公路的控制性工程，它不僅打通了貴州西部縱向大通道，更加速了貴陽、安順、黔西南城市群的資源互通，為貴州融入西部陸海新通道注入強勁動能。世界第一高的大橋也註定將是一個很好的觀光地點，所以這座大橋還創新性地打造了“橋旅融合3.0版本”，整合了橋體觀光、極限運動、地質奇觀體驗等多元業態，9月29日試營運的旅遊區單日最高可承載3萬人次遊客，預計帶動沿線旅遊收入年均增長23%。世界前十高橋：中國獨攬的“雲端榜單”花江峽谷大橋的登頂，讓世界高橋排行榜再次被中國力量刷屏。梳理最新資料可見，全球橋面高度最高的10座大橋中，中國佔據9席，且前7名均為中國專屬，構成了名副其實的“中國雲端矩陣”：1. 花江峽谷大橋（貴州）：橋面高度625米，全長2890米，主跨1420米，2025年通車，世界第一高橋兼山區第一大跨徑懸索橋。2. 北盤江第一橋（貴州-雲南交界）：橋面高度565米，主跨720米，2016年通車，曾保持世界第一高橋紀錄五年。3. 金安金沙江大橋（雲南麗江）：橋面高度512米，主跨1386米，2020年通車，世界最大跨徑山區懸索橋之一。4. 四渡河大橋（湖北恩施）：橋面高度496米，主跨1100米，2009年通車，首創“火箭拋索”技術跨越峽谷。5. 瀘沽湖特大橋：（四川涼山），橋面高度493米，為雙塔單跨鋼桁式懸索橋，主跨1680米，全長1922米，塔頂距河面695米。6. 普立大橋（雲南宣威）：橋面高度485米，主跨1040米，2015年通車，杭瑞高速上的標誌性工程。7. 雅礱江特大橋，（四川涼山）：橋面高度480米，主跨1200米，西昌至香格里拉高速公路（西香高速）標誌性工程。8. 鴨池河大橋（貴州貴陽-畢節）：橋面高度434米，主跨800米，2016年通車，世界最大跨徑鋼桁梁斜拉橋之一。9. 清水河大橋（貴州甕安）：橋面高度406米，主跨1130米，2015年通車，貴州“縣縣通高速”的關鍵工程。10. 六廣河特大橋（貴州修文-黔西）：橋面高度375米，主跨580米，2017年通車，橋塔融入苗族文化元素。這份榜單清晰地展現了中國橋樑建設的壓倒性優勢——從雲貴高原的峽谷到鄂西山區的深壑，中國橋樑工程師用不同橋型的技術突破，將“天塹變通途”的願景變為現實。貴州奇蹟：42座高橋撐起的“橋樑博物館”在世界高橋版圖上，貴州是高橋最密集的地區，絕對的核心地標。有統計顯示截至2025年，貴州已建和在建橋樑超過3.2萬座，總長度超5400公里，而在世界高橋前100名中，中國貴州以一省之力獨佔42座，可以說世界前100名高橋中，近一半在貴州，堪稱舉世罕見的“橋樑博物館”，目前世界最高的兩座大橋都在貴州省。這一奇蹟的誕生，源於貴州“向山要路”的迫切需求與技術創新的雙向驅動。貴州近70%土地為喀斯特地貌，長江與珠江水系在此交錯切割出無數深谷，修路必先架橋成為必然選擇。從20世紀90年代江界河大橋靠人工手算圖紙耗時四年，到如今花江峽谷大橋半年完成設計，貴州橋樑建設實現了從“跟跑”到“領跑”的跨越。2009年壩陵河大橋建成時，國內無專用橋面吊機，建設團隊自主研發出“國際先進”水平裝置；如今花江峽谷大橋採用的2000兆帕級高強鋼絲、智能纜吊繫統，已成為全球山區橋樑的技術標竿。橋樑建設徹底改寫了貴州的發展命運。2015年貴州率先在西部地區實現“縣縣通高速”，如今高速公路通車里程突破9000公里，形成外聯內暢的交通網路。清水河大橋讓村民從“走一天山路進城”變為“半小時直達”，花江峽谷大橋使物流成本下降42%，助力火龍果、花椒等農產品外銷。更值得關注的是“橋樑+”模式的創新：平塘大橋打造“天空之橋”服務區，壩陵河大橋年吸引遊客超百萬，花江峽谷大橋更是通過“體旅融合”舉辦全球首個超高橋樑鐵人三項賽事，讓基建投資轉化為實實在在的經濟動能。從花江峽谷大橋625米的新高度，到貴州42座高橋構成的叢集優勢，中國橋樑的崛起不僅是工程技術的勝利，更是國家綜合實力的彰顯。當3.2萬座橋樑在貴州喀斯特地貌上織就空中路網，當“世界橋樑看中國，中國橋樑看貴州”成為共識，這些雲端上的鋼鐵巨龍，正托舉起一個山區省份的振興夢想，同時也是在書寫著人類工程史上最壯麗的篇章。 (科普大世界)

在2025年中秋白酒市場中，貴州茅臺酒表現突出，成爲行業中的亮點。儘管整體白酒市場表現疲軟，茅臺酒的終端動銷同比增長超過20%，顯示出其品牌力和市場需求的強勁。茅臺集團總經理王莉表示，從各地市場調研及反饋數據來看，茅臺酒市場整體呈現穩中向好的發展態勢。茅臺的成功部分歸功於其精準的市場策略和品牌剛需屬性。在整體市場承壓的情況下，茅臺通過優化產品矩陣和調整市場策略，成功吸引了新興行業的客戶，並增強了渠道信心。此外，茅臺的價格穩定性也是其市場表現強勁的重要原因之一。然而，茅臺的表現並未能改變整個白酒行業的困境。多數白酒品牌面臨量價齊跌的局面，銷售額同比下滑約20%-30%。行業整體庫存壓力大，終端渠道商信心不足，許多經銷商採取保守的進貨策略，以避免虧損。專家分析認爲，白酒行業的調整期可能還將持續一段時間。儘管茅臺等少數品牌憑藉強大的品牌力和市場策略在市場中保持穩定，但整個行業需要找到新的增長點和調整策略，以應對市場變化和消費趨勢的轉變。總的來說，茅臺在中秋市場的強勁表現爲行業帶來了一絲希望，但白酒行業的整體復甦仍需時日和市場各方的共同努力。

經過三年多建設，新的世界第一高橋——貴州花江峽谷大橋將於9月28日正式建成通車。記者24日從貴州省人民政府新聞辦召開的新聞發佈會上獲悉，橫跨貴州黔西南州與安順市交界處的花江峽谷大橋是六枝至安龍高速公路的控制性工程，大橋全長2890米，主跨徑1420米，是目前世界山區峽谷第一大跨度鋼桁梁懸索橋；其橋面距水面垂直高度625米，超越北盤江第一橋成為新的世界第一高橋。圖為9月21日拍攝的貴州花江峽谷大橋。新華社發（龍建睿攝）貴州省交通運輸廳黨委書記、廳長張胤說，一線建設者攻克峽谷強風、複雜地質等難題，讓花江峽谷大橋屹立於被譽為“地球裂縫”的花江大峽谷之上。大橋在抗風設計、高空施工等領域實現了多項技術突破，獲得授權專利21項，多項技術成果納入國家橋樑建設標準。據瞭解，截至目前，貴州已建和在建橋樑超過3.2萬座，在世界高橋前100名中，貴州佔據近半數席位。從崇山峻嶺到萬橋飛架，從千溝萬壑到“高速平原”，不僅展現了貴州自信、開放的形象，也是中國基建實力的縮影。 (新華網)