許多人可能根本不知道現在正在發生什麼，而真相往往是殘酷的。借用網上一個美女部落客的話：我覺得現在我們國家必須要對金融整個的這個隊伍要做非常認真的梳理以及清理了。在我來看，接下來跟老美之間的金融博弈，甚至我可以說是「金融」戰爭馬上就要開始了。可能會有人覺得危言聳聽，但說實話現在老美做了一個陽局。這個陽謀還是比較難解的。之前年初的時候，他們出過一個《海湖莊園協議》，大家應該記得，現在升級了叫賓夕法尼亞計畫Pennsylvania plan。美國之前的海湖莊園計畫其實就是明搶，就是我要發行100年的債，零息你們都得買，估計可能是推的比較難，現在升級了。我看完了以後，我把它定義為一個非常隱密的、陰險的收割全世界的計畫。那之所以叫賓州計畫，其實很簡單，就是因為美的財政部就在這個賓州大道上，所以其實就是財政部主導的計畫。再深入一些說，可以理解成貝森特主導的計畫。好，這裡面的內容其實很多，我把重點提煉出來——大家知道現在美比較著急的或是說擔心的一件事情就是除了美自己的人手裡有偽債，有25%左右的美債都是外國央行所有的。尤其是日中一些大的國家，他們覺得這個事兒早晚是個雷。所以現在就要把以外國央行持有美債的這一部分轉換到美自己的大公司。持有美債的部分轉移到那呢？就是像蘋果呀、Amazon啊、輝達呀，以後包括微軟啊、特斯拉等等，然後這些公司發行錨定美元的穩定幣。那這些穩定幣不僅可以在美自己國內流通，還可以在全世界流通，甚至還可以在一些它本來排除在它的體系之外的那些受制裁的國家中流通。那我們知道美元的霸權體系是什麼？就是他買外國的東西，然後呢大家有了美元再回來買美債。這就是一套以美元流轉為核心的美元霸權體系。這種結果就是特現在最不爽的，使美的貿易逆差不斷的在增加，同時美的負債也不斷的在增加。而美如果真的希望減少逆差，那麼其他的這些有美債的國家就有可能拋美債。與此同時，他又想實行強勢美元，又想讓美元貶值，其他的這些國家一定是不願意的，他們為什麼要持有一個越來越弱的貨幣？而現在的這個賓州計畫就是要讓美元貶值，利於它的出口，利於製造業回歸，同時可以有效的稀釋美國的外債。第二，如果那些受他制裁的國家也可以用穩定幣的話，那其實就是通過穩定幣的交易繞過了swift，從而實現了變相停止制裁。第三，以前是美元的潮汐，以後就是穩定幣的潮汐，這樣可以繞過央行的監管，對一些國家的重要資產實現收割。所以總結說就是以前是以石油為基礎的美元霸權地位，或者是說美元殖民主義，以後就是以穩定幣為基礎的鏈條上的美元殖民主義。以前都是主權貨幣，所以大家也都想發展自己的貨幣在全世界的應用。而這之後美元就悄悄地藏到了後邊，把穩定幣推出來，好像是在推行去中心化。但如果按照現在的方式，全世界95%的穩定幣都是錨定美元，這其實就是變相的新的中心化。到2030年，穩定幣的市值會超過2兆美元，如果其中有80%都是錨定短期美債的話，也就是大概1.6兆美元，遠遠超過現在外國央行排第一的日所持有的美債1.2兆美元。所以說實話，這確實是美財政部的一個大陽謀，不愧是三十多歲就跟著索羅斯狙擊全世界貨幣的貝森特。好了，我們怎麼做呢？如果你說拋棄它，不理它，這是根本不現實的。因為它跟普通的比特幣不一樣，它是有一比一跟美元所錨定的。所以很多國家會選擇用它來進行支付、結算、清算等等，畢竟成本非常低，速度非常快。所以我們能做的一方面是加速香港實驗田的處理程序，另一方面就是盡快研究並推出以人民幣本幣為錨定的穩定幣。一是加大我們在應用端優勢，二是稀釋美元穩定幣在市場中的份額。接下來會是一場非常殘酷的金融博弈，甚至金融戰，這對一個國家未來20年甚至50年的金融發展之路都是會有巨大的影響。所以對於金融體系，該肅清的人是需要的，這裡不能再留一些有可能搗亂的群體了。對方已經拿著鐮刀開足馬力在全世界收割了，很快就要到家門口了，容不得我們半點掉以輕心。有人可能覺得以上是危言聳聽。但實際上，當前全球金融格局正面臨深刻變革，美國透過「賓州計畫」推動的美元穩定幣戰略，本質上是對美元霸權體系的升級，意圖收割全世界。這個項目的核心邏輯是將傳統的主權貨幣霸權轉化為基於區塊鏈技術的“鏈上美元殖民主義”，其影響深遠且複雜。首先是美元霸權，從石油美元到鏈上美元。傳統美元體系的困境有兩面：美國面臨貿易逆差與債務風險。其長期依賴「進口商品-輸出美元-回流美債」的循環，但此模式導致貿易逆差持續擴大（2024年達9500億美元），外債規模突破36兆美元，外國央行持有約25%的美債（約9兆美元）。同時美元信用面臨雙重矛盾。美國既希望透過美元貶值刺激出口，又需維持強勢美元吸引資本流入，這種矛盾使外國持債國面臨資產縮水風險，拋售美債的壓力加劇。這個時候，賓夕法尼亞計畫被提出。一是解決債務轉移與穩定幣繫結。美國計畫將外國央行持有的美債逐步轉移至蘋果、亞馬遜等科技巨頭，這些公司透過發行錨定美元的穩定幣（如USDT、USDC）來實現債務貨幣化。截至2025年，穩定幣市值已達2,497億美元，其中95%錨定美元，儲備資產80%為短期美債。二是技術賦能的美元擴張。穩定幣透過區塊鏈實現跨境支付“秒到帳”，成本僅為傳統銀行的1/100，且能繞過SWIFT系統對受制裁國家滲透。在這種「去中心化」表像下，實際上是美元透過技術手段強化全球流通。其次，穩定幣扮演金融工具與戰略武器的雙重角色。從兩方面詮釋：1. 經濟層面的虹吸效應美債需求在發生結構性轉移。 《天才法案》要求穩定幣發行方必須將100%儲備資產配置為美元現金或93天內到期的美債，預計到2030年穩定幣將吸納1.6兆美元美債，超過日本當前持有量（1.13兆美元），成為美債最大單一持有者。美元流動性在全球滲透。穩定幣支撐的年交易額已達27.6兆美元，超過Visa和萬事達總和。通過跨境支付和鏈上交易，美元得以滲透至傳統金融難以覆蓋的「無銀行帳戶」地區，形成新的美元循環。2. 地緣政治的戰略價值制裁工具正變得軟化。受制裁國家可透過穩定幣繞過美元結算限制，表面上“解除制裁”，實則將其納入美元體系。這是陽謀。例如，伊朗已開始接受USDT購買石油，實質是用數字美元取代傳統結算。同時金融監管在降維打擊。穩定幣的「潮汐效應」可繞過央行外匯管制，透過智慧合約直接收購他國優質資產。 2024年，某東南亞國家因資本外逃導致股市崩盤，其中30%資金經由穩定幣流出。最後是全球金融格局的重構與風險。美元霸權在進行技術加固。一方面數字主權在隱形轉移。全球95%的穩定幣錨定美元，形成「鏈上美元區」。到2030年，穩定幣市值可能達3.7億美元，相當於當前全球外匯儲備的20%，美元在數位領域的主導地位將進一步強化。另一方面貨幣競爭在維度轉換。美國透過穩定幣將貨幣發行權部分讓渡給私人企業（如Tether、Circle），既規避主權信用風險，也維持對全球貨幣體系的控制。這種「去中心化」假象可能會削弱其他國家的貨幣主權。同時，系統性風險在累積。流動性錯配與擠兌風險：穩定幣發行商持有大量短期美債（如USDT持有985億美元），但美債總量中70%為中長期債券。若市場對長期美債信心崩塌，可能引發穩定幣贖回潮，衝擊全球金融市場。監管套利與合規漏洞：美國《天才法案》對發行規模小於100億美元的穩定幣僅實施州級監管，導致監管碎片化。2025年，某小型穩定幣因儲備不足引發擠兌，波及多個DeFi平台。美國的野心已經昭然若揭。那麼中國該怎麼應對呢？首先，是以香港作為戰略支點。1.開展離岸人民幣穩定幣試點。目前香港已通過《穩定幣條例》，計畫推出錨定離岸人民幣的穩定幣（如「數字港元」），利用其自由港地位吸引國際資本。京東、螞蟻等企業已啟動穩定幣跨境支付測試，手續費降至0.01%。2、協同發展數位人民幣。 mBridge項目（中、泰、阿聯、香港）實現數字貨幣跨境結算，2025年交易量突破5,000億元，交易時間從3天縮短至9秒。未來可將香港納入該系統，形成「數位人民幣+離岸穩定幣」雙軌體系。其次，是穩定幣的自主創新。一方面開拓主權背書的人民幣穩定幣。央行可授權國營金融機構發行錨定人民幣的穩定幣，採用「白名單+額度管理」機制，透過智慧合約監控資金流向，防範洗錢風險。試點初期可聚焦跨境電商和供應鏈金融，逐步擴展至大宗商品結算。另一方面參與穩定幣全球技術標準制定。藉機推動建立以人民幣穩定幣為核心的跨國支付聯盟，聯合「一帶一路」國家制定統一的區塊鏈技術標準和監管框架，削弱美元穩定幣的先發優勢。最後，是金融體系的深層改革。一是推進外匯儲備的多元化構形。逐步減持美債（2025年中國持有美債降至7,572億美元），增持黃金（儲備達2,296噸）及戰略資源。促使黃金佔外儲比例從6%提升至15%，增強抗風險能力。二是監管能力的現代化升級。建立「央行數字貨幣+穩定幣」協同監管平台，運用大量資料和AI即時監測跨境資金流動。對參與穩定幣業務的金融機構實施“穿透式監管”，防止資本外逃和金融犯罪。在未來十年，世界將會發生大變革。一是美元霸權的技術化轉型。穩定幣將成為美元擴張的核心工具，到2030年可能佔據全球跨國支付市場的30%。美國通過「穩定幣-美債」閉環，實現「數位鑄幣稅」的隱形徵收，每年可節省利息支出約150億美元。二是多極化貨幣體系的萌芽。人民幣穩定幣若能在跨國貿易中取得突破（如佔比提升至10%），將與數字歐元、日元穩定幣形成制衡。預計2030年，非美元穩定幣市值佔比將從5%升至25%，動搖美元壟斷地位。第三是金融戰爭的新形態。美國可能透過操縱穩定幣流動性製造局部危機，例如2027年某新興市場因穩定幣擠兌引發貨幣危機，迫使該國出讓關鍵基礎設施股權。中國需事先建立“數字金融防火牆”，防範此類風險。寫在最後：當前的金融博弈本質上是技術主權與貨幣主權的雙重競爭。美國試圖透過穩定幣將美元霸權嵌入區塊鏈底層協議，而中國的應對之道在於以香港為突破口，建構「技術自主+制度創新」的新型貨幣體系。這場博弈的勝負將決定未來半世紀的全球經濟格局，中國需在金融開放與風險防控之間找到平衡點，在數字時代重塑國際貨幣秩序。在我們看不見的地方，戰爭正以全新的姿態展開殊死肉搏。而大多數人甚至大多數銀行還不知道發生了什麼。金融業的天要變了。而你我……都在局中！ （二兩銀研究院）

在美國赤字問題日益加劇的背景下，德意志銀行提出了一項「賓州計畫」的政策框架——現任財長貝森特最可能選擇的路徑。近期，美國預演算法案即將通過投票立法，多位聯準會官員意外提及7月降息的可能性，而聯準會董事會也計劃討論放鬆銀行監管要求的議題。根據追風交易台消息，德意志銀行分析師George Saravelos最新發布研報指出，這些看似不相關的事件實則預示著一場宏觀經濟政策的大變革，核心目標是減少對外國資本的依賴，並透過國內資源吸收巨額赤字融資需求。Saravelos將這項政策架構命名“賓州計畫（Pennsylvania Plan）”，對應美國財政部地址所在的賓州大道（Pennsylvania Avenue）。該計劃旨在透過策略性地將美國國債所有權從外國投資者重新分配給國內投資者，實施國內金融抑制，大力推廣美元穩定幣。報告進一步指出，「賓州計畫」可能導緻美債殖利率曲線走陡、美元走弱，並加劇聯準會面臨的財政主導壓力。美國的「雙赤字」困境，「海湖莊園協議」解決不了報告指出，美國目前面臨的並非單純的財政赤字問題，而是財政赤字與外貿逆差並存的雙重困境。更嚴重的是，美國淨外國資產部位嚴重為負，使其高度依賴外國資金，這根本約束了美國的主權獨立性。這幾週前美國實際經歷了資本流入的"突然停止"，迫使政府在貿易政策上急轉彎，充分暴露了這一脆弱性。報告進一步指出，解決「雙赤字」問題最直接的方法是收緊財政政策，但政治環境顯示出對此缺乏意願。針對經濟顧問委員會主席Stephen Miran曾提出的“海湖莊園協議”，旨在透過全球債務重組解決美國財政的失衡問題，德銀認為這一方案不可行。報告分析稱，在赤字問題未改善的情況下，任何透過延長期限或稅收調整債務名目價值的嘗試，都只會惡化現有赤字的融資環境，國際債權人也不會參與其中。「賓州計畫」的核心策略有哪些？為因應外國投資者不願參與債務重組以及國內政治對減赤的無能為力，「賓州計畫」提出了一種替代路徑，即透過美國財政部協調，推動美債持有者從外國投資者向國內投資者的歷史性轉移。可以說，該計劃的其核心目標是尋找新的美債買家，具體分為兩個主要策略。首先，減少對外國買家的依賴。報告指出，外國投資者目前持有創紀錄的美國主權期限風險敞口，但由於美國全球地緣政治和經濟領導地位的退縮、持續的財政赤字以及其他國家預算赤字的增加，外國對美債的需求正在下降。解決方案是順應需求偏好變化，縮短外國投資者的久期敞口，例如透過美元穩定幣（以短期美國國債為支撐）來吸引外國資金。其次，增加國內對美債期限風險的吸收。報告指出，美國私人部門資產負債表穩健，現金持有量高，具有吸收主權信用風險的潛力。政策措施包括透過監管豁免（如放寬銀行補充槓桿比率對美債的要求）、稅收優惠以及發行特殊債券等激勵國內購買長期美債。當激勵措施無法充分增加國內吸收時，強制要求購買更多長期限美債將是下一步措施。例如推動退休計畫吸收更多政府債務或收緊銀行和保險公司的流動性要求。市場影響：聯準會獨立性受損、美債美元齊走弱儘管「賓州計畫」無法從根本解決雙赤字問題，但透過調動國內儲蓄資源，美國政府或可爭取到更多時間。然而，這種策略的代價將是更高的美債殖利率和對聯準會政策獨立性的侵蝕。報告分析，若國內儲蓄池大幅推向長期固定收益資產，聯準會將面臨更大壓力以維持殖利率曲線陡峭，避免金融穩定風險。同時，如果外國投資者透過短期美元現金和票據為美國外部赤字提供資金，他們對絕對收益率水準會更加敏感。降息可能引發更大規模的資本外流和美元貶值。鑑於外匯走弱將有助於美國外部赤字的再平衡，這在經濟上未必是不良結果。報告總結稱，在缺乏改善財政狀況意願的情況下，美國政府最可能選擇的路徑是透過「賓州計畫」推動國內投資者吸收更多財政赤字。 （華爾街見聞）

「賓州」計畫由美國財政部一手策劃，得到了財政部長和川普的首肯。又因為美國財政部位於華盛頓特區賓州大道1500號上，故德意志銀行稱之為「賓州」計畫。該計畫的核心是用美國國內私部門的大量剩餘美元現金置換國際投資人手中的美債，最終實現美債國內化。而一旦實現了美債國內化，美國將可以更有彈性地實施其貨幣政策，而無懼國際資本流動對美國資本市場的衝擊。 而非常關鍵的是美國如何讓不願意買國債的私部門願意掏錢出來買國債？答案就是穩定幣。根據計畫，美國政府將對購買美國國債並用來進行質押發行穩定幣的私人部門實施稅收優惠，也就是說，如果你賺的錢，先去買國債，然後再以此為底層資產發行穩定幣的機構實施稅收上的優惠。這是其一。另外，以目前川普政府的強勢風格，甚至可能強制要求帳上有大量現金的私人部門企業如蘋果，波克夏等有數千億美金現金的公司購買國債並以此發行穩定幣。當外國投資者向美國私人部門出售美國國債時，外國投資者將會得到美元，而本國私人部門用美債質押後又得到了穩定幣。如果本國私部門只是將手上的美元換成了美元穩定幣，數量不變的情況下。外國投資者手裡則憑空多出了美元。相當於美元大規模增發。 美元增發會導致什麼結果？那就是美元將大幅貶值。但是，同樣是美元貶值，當美債絕大部分為美國國內投資者持有和美債由大量外國投資者持有有什麼不同？當美元貶值，導致國際資本外逃時，美國資本市場會大幅的下跌，也就是今年4月我們看到的股債匯齊跌。衝擊經濟和選票，美國不得不進行救市和妥協。而當美債由大量的國內投資者持有，由於大量流動性已經抵押發行美元穩定幣，美元貶值，美元在美國國內計價並不會產生匯率問題，如果配合政府強制措施，則所引發的資本外逃則小得多，相當於讓肉爛在了鍋裡。 貨幣貶值這對於資產，如資源，股票等，以及黃金 #BTC   等硬通貨來說都是利多。同時也將提升美國的出口競爭力。 如果說，以上都是對美國本身有好處的話，我們看看對非美國家有什麼壓力？第一，非美國家匯率相對升值，出口受影響，經濟壓力增加。第二，天量持續的穩定幣發行將建構全新的金融體系，基於區塊鏈的去中心化屬性，這個全新的金融體系將比原先基於國際銀行體系的系統更加極具穿透力。這將洞穿現有的國際資本管理體系，對美國和非美包括中國都構成挑戰，然而大家的成本和收益迥然不同，對於主導國美國來說，好處則遠大於成本。而非美國家，像中國則面臨巨大挑戰。第三，由於基於區塊鏈的穩定幣在國際支付貿易結算體系中的低成本，高效率和高穿透性優勢，天量美元穩定幣將斬獲巨大的國際市場份額，甚至超過原來美元的市場份額。未來的世界將浸泡在天量的美元穩定幣的汪洋大海中。 第四，如果人民幣不加以應對，在更有效率和低成本的基於美元穩定幣的國際結算市場衝擊下，人民幣國際化的多年努力將有直接被打回原型的風險。鬼魅般的美元則藉助區塊鏈和穩定幣，重新完成躍遷，重新煥發生機，甚至達到一個更高的高度，這完全印證了麥剛的預言。 這裡大家不要有誤區，就是好像幣值越高越好，幣值貶值了就不好。如果用黃金來計價，美元自布列敦森林體系解體以來已經貶值了100倍，但這並不妨礙美元國際貨幣的地位。真正衡量貨幣是否成功，是看這個貨幣發行使用的人口占比數量，佔比越高越成功。 那照這個理論，是不是無限的發，能發得越多越好，用的人越多越好，雖然違背一般的認知，但答案是肯定的。不過這裡有個前提，就是這個發行不能打破共識，導致急劇貶值和崩盤，最後導致沒有人使用，這樣發再多也等於零。所以當代貨幣體系早已不是當年的古典貨幣框架了，而是像商品一樣，是競爭性傾銷式發行佔領市場為根本目標。 一旦人們使用了某種貨幣，那貨幣發行方將獲得對這個人的超級徵稅權，這個徵稅權就是鑄幣稅，鑄幣稅的另一面，也就是通貨膨脹和貨幣購買力的長期貶值。好了，讓我們回到「賓州」計畫，一旦該計畫實現，美元穩定幣佔據了全球貨幣市場的絕大部分份額，其他貨幣將實質上被動地變成美元的穩定幣，甚至被美元穩定幣所取代。這意味著美國將獲得全球鑄幣稅，即全球的貨幣徵稅權，美元在穩定幣，以及底層的終極錨比特幣的支撐下。美元以穩定幣為新的載體，美國人將可以在全球買買買，收購全球優質資產，吸血全球經濟，享受我們的辛勤工作成果。 這如同薩諾斯一樣，一旦美國的「滅世陣法」啟動，無數生靈將會消逝。甚至比薩諾斯更甚，因為除了美元自身，贏家通吃，幾乎無人倖免。於中國而言，我們又將再次面臨歷史選擇的關口，到底是堵住還是疏？到底是主動出擊還是消極應對，我相信歷史已經無數次給了答案。如今的貨幣戰爭局面，不亞於一場大型戰爭的危機，在危機裡同樣孕育巨大的機會。新的歷史現實倒逼我們當下必須加速審視和最佳化我們的資本管制制度和穩定幣發展速度。 心臟驟停該用的是AED心肺復甦儀而不是針灸物理治療。不是所有時候，所謂穩字當頭，斯條慢理都是真的“穩”，也有可能是賴，是墨守成規，是無所作為。第一貿易大國不代表就高枕無憂了嗎？盎格魯撒克遜人歷史上曾經用過野蠻的手段逆轉過局面。 17世紀上半期，荷蘭在對外貿易、航海和造船業方面遠遠超過英國，海外投資比英國多15倍，船隻數量超過英國10倍。當時荷蘭被稱為“海上馬​​車伕”，1643年其商船總數達3400艘，總載貨量400萬噸，噸位數相當於英、法、葡、西四國總和。 1670年，荷蘭海運業年運載量達56.8萬噸，佔全歐洲航運吞吐量的一半，商船2萬艘，佔歐洲總商船噸位的3/4，世界總商船噸位的1/3，貿易網遍佈全世界。 然而，生意做不過就開始耍賴，17世紀末英國透過一系列英荷戰爭逐漸取代荷蘭，掌握了海洋和殖民地霸權。荷蘭的貿易份額從17世紀中葉的50%暴跌至18世紀末的15%，倫敦也取代阿姆斯特丹成為全球金融中心。 歷史印鑑，猶未遠矣。 （湯姆碎碎念）

美國再玩陽謀：賓夕法尼亞計畫！狠招有時，真的要佩服川普折騰的能力。一茬一茬的，當中還不間斷，真不知道天天都吃了什麼樣的營養品。前面大家都知道了，A森早就在3~4月就說過，海湖莊園協議是不可能的成功。因為，大家日子都很難，你川普又不靠譜，所以，要靠關稅戰逼所有國家買超長期美債來幫助美國人化債。現在來看，這一斷論，已經完成兌現。事實上，連日本人也不太願意，美國的盟友都在拖，拖到川普受不了。國外的不肯買，那讓聯準會下場買一點、再降點美債融資成本（降息），鮑爾也不佩服。而且，鮑爾確實還有點倔強，川普每天不罵他愚蠢就好像很難受，鮑爾索性就更加不肯配合。此外，對於我們，川普本輪至今也沒有割到，甚至是被我們的稀土卡脖子。只能藉用B2轟炸朗子，作為威脅，放言將來也可以用這個東西炸我們。不過，也就這點嘴炮了，連我們的24海裡也進不來。看得出，美國總統這個位置，其實也不是人幹的，不瘋不癲，當不了大統領。你再牛逼，再天縱英才，發不出工資，那你就是傻缺。不過，該說不說，川普讓貝森特當美國財政老大，還是靠譜的人選。面臨上述「三夾板」處境，貝森特又出狠招。短期美債－>穩定幣融資長期美債－>美國國內投資者接盤。這就是替代海湖莊園協議的新方案:賓州計劃——————在這裡，我們首先要明白，美債化債是一個問題，但是，不純粹是短期債務或長期債務的問題。事實上，是短期美債（如6個月期）和長期美債（如30年）都有巨大的融資壓力。所以，兩個維度，都要減壓，否則，就會出問題。有關用穩定幣推進短期美債融資，是因為不斷有大量短期債務到期，卻無法做到用長期債務置換，只能是短期債務置換短期債務。川普透過鼓吹穩定幣，讓全世界閒置資金來買，然後，穩定幣是自動繫結美元美債，這不就給短期美債找到了接盤俠了嗎？ ！如果說以前是手持大量資金的機構買美債為主，現在穩定幣策略就是連「散戶」資金也不放過。B端已經薅不動，那就C端能吸多少是多少，這才是穩定幣的陽謀。然而，這終究是權宜之計啊，可是川普還有3年半的任期。既然全世界其它國家買入長期美債真的無法拉動，那麼，索性釜底抽薪一把。依照貝森特的思路，就是讓美國本土的投資者作為主要的美債接盤俠，也可以部分取代對海外投資者的依賴。經過這麼多年的微操，美國民間的資產負債表還算不錯，現金持有量也不低，還有空間。我們只能說，天道好輪迴。2001年到次貸危機爆發前，是美國居民家庭瘋狂加槓桿。次貸危機爆發後到現在，是美國政府與企業瘋狂加槓桿。賓州計畫的思路，是美國政府單極世界瘋狂加槓桿。當然，這也提示我們：如果說海湖莊園協議是往外進攻，那麼，賓州計畫是往內築堤防守。不得不說，這才是關鍵的訊號。川普如此能夠折騰，滿腦子都是搞錢，但最終也選擇了這一步。就經濟學的知識來說，如果美債是靠海外買家去承接，通膨是其他國家的；如果美債是靠美國本土力量去承接，那通膨就是美國人民自己的了。即，本來是對全球進行“金融奴隸制”，現在逐步變成對美國國內進行“財政奴隸制”。以貝森特的專業知識能力​​，不可能不知道這一點。可是知道了還要這麼選，那就是真的沒轍了。———————我們一直說，和平發展。然而，經濟史告訴我們，掠奪也是發展。整個英美霸權崛起，都有一個很難規避的頂級戰略。藉由把最強大的順差國家往死裡幹，就可以確保全球霸權永固。如果暫時沒有最強大的順差國可以乾，那就先培養起來，然後，再往死裡幹。不少人說，大清的亡是由於閉關鎖國、腐敗無能、愚昧落後。這些固然有一定道理，但是，還不是根本。在市場經濟時代，你有極強的對外賺錢能力，可是，你沒有保護自己賺錢能力的軍工體系和國內組織動員能力，那你就是有原罪的。原本，奧巴馬時期就想幹我們，就是吃透了這段歷史的精華。只可惜，這貨也是慫的，2016年沒有下決心幹，後面的事態就不是美國人可以單邊控制的了。也正是在此之後，我們瘋狂砸錢拉軍工，就是在規避大清的隕落真相。收割不到中國，也就等於放任中國在現有的全球貿易體係自由發展，也就等於美元的離岸市場漸漸失控。作為頂級霸權，如果沒有美元霸權體系，美國的國力也撐不起這樣的強權。可是，很明顯，美元體系現在最大的風​​險，就是離岸市場。收割不了，人家也不配合，甚至還要想著用美國本土的力量去接盤美債，這等於是宣告：美元潮漲潮汐的收割功能，首次出現重大危機!其實，美國人要搞穩定幣，也是希望接管離岸美元市場，起碼多少修復。然而，這東西影響其他國家的貨幣主權，必然是操作很難。核心點在於：美國對全球是隱形殖民，而非大英帝國的直接殖民。既然是隱形殖民，想要強力抽全球的水就是要付出極為高昂的代價，除非是能夠先給其它國家帶來巨大的經濟利益。然而，美國現在給不出經濟利益，最多能夠給出“安全”，拜登和川普2.0都是這種情況。所以，美元離岸市場的漸漸失控，才是構成今天美債難以化債、去美元化和全球各地強化軍工構形的根本原因。對於中國，甭管你海湖莊園協議，還是賓州計畫。只要能夠讓美元離岸市場漸漸遠離美國人的管控，那就是我們的勝利，而且是戰略等級的重大勝利。這麼來看，關稅戰玩到今天這個地步，我們最大的戰果不是關稅休戰，也不是稀土換半導體，而是溫水煮青蛙瓦解美元離岸市場。這個東西有一天真的廢了，美國的金融市場就漸漸變成內循環了，那後面中美博弈的攻守易形也就成型了。 （A視野）

“賓州計畫”還記得被人津津樂道的「海湖莊園協議」嗎？現在改了，德意志銀行發佈了一篇新的計畫，稱之為賓州計畫，裡面道出對於美債問題，財長貝森特最可能選擇的路徑。下面，我們就一起來看一下。報告指出，美國許多看似無關的政策動向，卻是在醞釀一場宏觀經濟政策的大改變。這些動向包括，大美麗法案接近表決，聯准會部分官員突然提到7月降息的可能，聯準會董事會也計畫重談放鬆銀行監管要求。而這些政策的背後，直指一個核心，就是要減少對外國資本的依賴，讓美國用自己的錢來消化自己的赤字。這個計畫得名於財政部所在的賓州大道，目標是在國內建立一個更穩固、更自主的融資體系。手段包括推動美債從海外回流國內、引導銀行和儲戶多買長期國債、降低監管門檻，甚至把美元穩定幣納入整個體系。德銀就特別強調，現在的問題不僅是財政赤字高企，也疊加了長期的貿易逆差。這就意味著，美國每年不光靠借錢運作政府，還要靠海外資金維持對外收支平衡。問題是，海外資金真的開始猶豫了。根據他們的研究，就在過去兩個月，外國投資者幾乎停止購買美國長期債券，甚至出現拋售跡象。這逼得政府在貿易政策上轉向，也暴露了美國對外部融資依賴的脆弱性。那該怎麼辦？德銀給的方案是想辦法讓美國人自己買更多國債。他們指出，美國私部門資產負債表很健康，家庭儲蓄率比疫情前高，企業也坐擁大量現金。例如，截止最近一個季度，美國非金融企業持有超過5兆美元的現金及現金等價物，而家庭在銀行和貨幣市場帳戶裡的存款，也超過17兆美元。這部分錢理論上是有能力支援政府發債的。但問題是，這些錢都放在短債上，而非長債。大多數美國人和企業，不願意主動買長期國債，尤其是10年以上，因為久期長、波動大、回報不高。所以德銀提到，要用政策引導甚至不排除強制他們去買。那具體怎麼做呢？首先是監管放寬。聯准會可能放寬銀行的補充槓桿率（SLR）規則，讓銀行在不增加資本壓力的情況下，能夠持有更多國債。這實際上降低了銀行「接盤」的門檻。其次是稅收激勵。財政部可以設計特殊類型的長期國債，配對稅收減免或更高的利息補償，來吸引退休基金、保險機構等長期資金入場。再者是制度性引導。例如，強制要求退休帳戶、年金計畫、保險公司將更高比例的資產配置到長期國債中，或透過監管規定提高對流動性資產的要求，間接提升對國債的配置需求。還有一個更前沿的方向，是藉助美元穩定幣等新型金融工具，把對美債的需求數位化、分散化，吸引散戶和海外短期資本參與國債生態。這相當於把美債“做成產品”，變得更容易買、流動性更高。然而這麼做也是有代價的。最直接的風險，就是聯准會的貨幣政策獨立性，會被進一步侵蝕。因為當國內銀行、保險公司、退休金帳戶越持有越多長期國債時，一旦價格波動、利率上升，他們的帳面資產就會大幅縮水，金融穩定性就會面臨壓力。屆時，聯准會即使面臨通膨壓力，也可能不敢輕易升息，不然可能引發債市踩踏甚至系統性風險。第二個風險是，無論如何，長債的流動性一定會比短債低。國內儲蓄資金大量鎖定在低流動性、低收益的長期國債上，會壓縮私部門的融資空間。長期來看，可能會削弱整體經濟的活力。第三個風險是延長降息周期、維持低利率，可能加劇美元的結構性貶值，引發資本外流。這反而可能加速美債對海外資金吸引力的流失，最終成為一個封閉的財政內循環。阿吉認為，這顯然是德銀的一個設想，按照海湖莊園協議的情況，貝森特或許會在某些方面吻合這個計畫，但絕不會照搬全抄。我個人就認為，提升美債流動性是有必要的，引導更多國內資金去幫助政府融資也是可以的。這些只要是符合市場行為的，大機率就比較容易推行。不過，從這裡面，我們能看到一點，那就是隨著美國政府的赤字和債務問題愈發嚴重，聯准會的獨立性遲早會被侵蝕，因為在通膨和就業的雙重目標之上，聯准會更重要的一個任務是維持金融穩定。政府債務超發、導致利率失控，都可能威脅金融體系。所以未來聯准會可能不得不人為的壓低利率，購債給政府接盤。 （美投investing)