#美元穩定幣
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川普政府擬推海外美元穩定幣計畫

據知情人士透露，川普政府正在考慮一項旨在推廣在海外使用美元計價穩定幣的計畫，以鞏固美元作為全球儲備資產的地位。 穩定幣發行方通常持有現金和短期政府債券作為其代幣的儲備支撐。知情人士表示，穩定幣項目是美國政府考慮通過與私營企業組建合資企業來支援的領域之一，其目標是維護美元的貨幣主導地位並提振對美國國債的需求。 該項目可能涉及多個聯邦機構，包括財政部和國務院。另有消息人士指出，美國國際開發金融公司（DFC）也可能參與其中。 DFC通常與私營部門實體合作以推進美國外交政策目標，該機構由阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）聯合創始人Leon Black之子Ben Black負責監管。
川普政府擬推海外美元穩定幣計畫
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跨界懸賞，貝森特全球購買伊朗情報

當地時間9月14日，美國財政部長斯科特・貝森特在X平台發佈公告，上演了一出金融施壓操作。 作為執掌美國財政與全球制裁體系的最高官員，他既未發佈財政政策，也未研判美債風險，而是直接面向全世界拋出公開懸賞：不分國籍、不問身份、不限僱主，只要掌握伊朗資金流轉線索，即可領取美方賞金。 一國財長親自下場全網“買情報、挖內鬼”，看似是制裁手段升級，本質卻暴露了一個核心現實：傳統美元制裁體系已經觸頂失效，美國開始依靠“金錢收買人性”，彌補制度制裁的漏洞。 一條社交帖文，改寫美國制裁邏輯
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專家發表：推動人民幣穩定幣難以形成優勢，應加快數位人民幣發展

導語王永利指出，美元穩定幣已經形成了較為成熟的國際運行體系，擁有超十年的發展歷程，並佔據了整個加密資產交易市場的主導地位。目前，美元穩定幣的市場價值和交易量在全球法幣穩定幣領域中的佔比均超過99%。這不僅依賴於美元作為全球流動性最強且運行體系最完善的國際中心貨幣的地位，也受益於美國對加密資產和美元穩定幣長期採取寬容態度，而非推動國際社會大力監管的政策。在這一背景下，其他國家或地區試圖推出與本國法幣掛鉤的穩定幣，在國際上已經難以與美元穩定幣抗衡，只能侷限於本國或特定電商平台的狹小市場空間。王永利認為，人民幣穩定幣在國際範圍內難以與美元穩定幣競爭，其發展空間及實際意義均十分有限。美國推動穩定幣納入立法監管後，勢必提升穩定幣在與美元掛鉤方面的價值穩定性，同時增強其支付功能和合規性。然而，王永利也指出，這些政策措施並不能完全解決穩定幣運行中所面臨的一系列結構性問題。例如，在穩定幣儲備資產受到價值波動（如國債價格下跌）侵蝕的情況下，可能出現儲備資產不足的問題；央行是否能夠為儲備資產兜底，可能存在監管套利的空間；此外，如果去中心化金融（DeFi）允許進行基於穩定幣的信貸投放，可能導致穩定幣超發，這些問題均會對監管和市場穩定構成威脅。他進一步指出，穩定幣帶來了現有貨幣流通模式的變革，通過法幣穩定幣的驅動，現實世界資產（RWA）得以鏈上化，加速了鏈上與鏈下世界的融合。在這種形勢下，如果缺乏全球範圍內對穩定幣及加密資產統一的法律監管，將可能給金融體繫帶來巨大的風險。王永利分析稱，一旦法幣穩定幣納入立法監管後，將進一步推進傳統加密資產交易，包括比特幣等鏈生資產及更多現實資產上鏈運行。而隨著金融產品如股票、債券、貨幣基金、ETF等以RWA形式實現鏈上化，加密資產的主流化處理程序將加速。這將吸引銀行等傳統金融機構全面進入加密資產領域，通過推動法幣存款上鏈運行（存款通證化），可能直接代替穩定幣，成為現實與加密世界連接的主要通道。這種趨勢甚至可能對央行數字貨幣（CBDC）的生態造成一定影響，從而削弱現有法幣穩定幣的市場地位。王永利認為，與其重點發展穩定幣，不如加快整個加密資產立法，鼓勵傳統金融機構上鏈，推動現實資產鏈上化（RWA）併合理引導數字貨幣體系的規範化發展。王永利直言，中國在移動支付領域和數位人民幣發展上已處於全球領先地位，推動人民幣穩定幣的發展並不具備優勢，無論是在國內還是國際市場上，其市場空間和影響力均十分有限。更重要的是，中國發展人民幣穩定幣可能難以挑戰美元穩定幣的國際地位，反而可能將自身的貨幣金融體系暴露於美元穩定幣主導的國際規則之下。他進一步指出，如果單純追求人民幣穩定幣的國際化發展，可能會為人民幣主權安全帶來額外威脅，並衝擊國家稅收徵管、外匯管理以及資金跨境流動的穩定性。在複雜的國際局勢下，中國須將國家安全作為首要目標，加大對穩定幣及虛擬貨幣炒作的監管力度，防範潛在風險，而不能僅圖短期的效率提升或成本降低。 (國英珩宇生態)
專家發表：推動人民幣穩定幣難以形成優勢，應加快數位人民幣發展
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除了穩定幣，什麼會推動RWA資產價值漲至30兆美元？

2025年，代幣化現實世界資產（RWA）市場規模已接近3000億美元，部分預測指出到2034年該市場可能達到30兆美元。這一勢頭主要由穩定幣推動，僅以太坊鏈上穩定幣供應量本周便創下1650億美元的歷史新高。但在高手續費、高摩擦係數和笨拙使用者體驗的現狀下，區塊鏈基礎設施能否承載如此巨大的需求？儘管代幣化RWA領域取得諸多進展，加密創新者們清醒地認識到，真正無縫的系統仍是一個移動靶標。“它仍在演進”，Polygon Labs全球支付業務負責人Aishwary Gupta坦言。擁有美國運通Web2支付與資金管理背景（曾負責“跨境資金流動”）的Aishwary認為，問題不在技術本身，技術底層正在飛速進化。Aishwary強調，舊的擴容挑戰正迅速消退，但很快被新的障礙取代，例如監管壁壘和流動性瓶頸。四年巨變：從困境到曙光Aishwary於2021年作為“Polygon DeFi業務首位全職員工”加入。對比今昔代幣化支付的發展狀態，他表示差異猶如晝夜。據其回憶，四年前手續費更高，使用者入門體驗也更差。“四年前，使用者需支付5%甚至10%的鏈上入口費。可能嘗試五個入口平台才有一個成功。從那種狀態到今天，完成交易和資金入口操作已容易得多，我們尚未完全進化，但站在四年視角上，流程已順暢許多。”Aishwary指出，核心問題在於費用結構受市場形態和地區法規拼湊式管控的影響：“特定市場中僅一兩家機構獲得許可或處於流動性沙盒中。實際獲授權營運出入金的參與者數量極少，因此你會看到各種套利行為……鏈上轉帳十億美元也僅需一美分成本，真正的瓶頸在於監管套利。”監管明晰化：誰在領跑代幣化競賽？若穩定幣發行方和RWA提供商正利用監管套利，他們去向何方？那些地區正為數兆美元級的爆發做好鋪墊，真正擁抱技術並全力推進？Aishwary指出四大核心區域：美國、新加坡、歐洲和中東。“這些是我們看到高度接納的主要市場。”他表示，美國正從長期滯後轉為領先，這得益於監管透明度的提升。正如BitMEX首席執行官Stephan   Lutz幾周前所言，川普政府通過《GENIUS法案》一夜扭轉局面，該法案為穩定幣發行設定清晰標準，給予美國發行方期待已久的監管確定性。新加坡是代幣化RWA（尤其是穩定幣）的另一先驅。其《支付服務法案》和《金融服務與市場法案》為數字代幣服務商建立了明確的許可制度，由新加坡金融管理局嚴格監管，並符合國際相關融資標準。Nium、Zodia   Custody和Crypto.com等大型企業均因創新支付通道和監管框架選擇新加坡。Aishwary分享道：“除美元支付領域外，新加坡元交易量位居第二。”歐洲被Aishwary視為“穩健但緩慢”的典型。儘管MiCA法規（《加密資產市場法規》）仍需調整，但他認為其為穩定幣發行方做了“大量盡職調查”，Bitstamp和Fireblocks等老牌公司已在MiCA體系下提供受監管的數位資產支付服務。中東並未落後，以阿布扎比為例，監管機構已明確銀行發行穩定幣的要求，建立了儲備管理和合規的清晰指南。閒置資本永逐收益鑑於Aishwary提及《GENIUS法案》，我們詢問其對禁止穩定幣發行方向持有者支付任何形式利息或收益的條款的看法。他表示：“問題在於，銀行中的閒置資本至少能獲得一定利息（雖不高，但仍有收益）。若鏈上美元能比鏈下提供更高收益，使用者自然願將資金留存鏈上，這實際上衝擊了整個銀行資金流。”事實上，傳統金融機構和加密原生資管公司正日益尋求鏈上產品收益，如代幣化美國國債、私人信貸和受監管的貨幣市場基金。截至2025年中，代幣化國債管理規模（AUM）突破74億美元，高盛、紐約梅隆銀行和Securitize等主要機構積極配置資金於這些產品，以獲取更高收益、即時結算和靈活抵押優勢，其表現常優於傳統鏈下銀行工具。穩定幣之外的RWA趨勢我們將話題從穩定幣轉向代幣化RWA的其他趨勢。儘管代幣化股票正成為Kraken、Coinbase等中心化交易所及Synthetix、Mirror Protocol等DeFi平台的熱議焦點，Aishwary卻保持冷靜分析：“所有人都在追捧代幣化股票，認為這是最佳方向，但Polygon一年半前就已嘗試代幣化股票，它行不通，需求不足。”為何興趣寥寥？他解釋道：“除非你來自某些特定地區且無法接觸蘋果股票，否則全球任何地區（包括印度、迪拜）的使用者早已通過銀行帳戶持有蘋果股票，代幣化並未觸達真正缺乏訪問管道的人群。”此外，流動性仍是未解難題。“鏈上流動性目前問題顯著，流動性不足導致使用者常獲得劣質報價或匯率。”這並非許多人預期的突破。商品與非美元穩定幣Aishwary在代幣化貨幣世界中看到真正潛力的兩大趨勢是：非美元穩定幣和代幣化商品，這兩點尚未被充分關注。”“Polygon佔據非美元穩定幣總市場份額的50%-60%，且仍在快速增長。我們正大力擴展此領域。商品代幣化（如黃金、白銀）同樣重要，旨在提升其可訪問性與交易便利性。”全球範圍內，非美元穩定幣已佔美國以外活躍跨境通道交易量的約30%。代幣化商品全球市場規模在2024年達到約250億美元，其中黃金代幣價值約17億美元，石油、白銀和農產品代幣份額穩步增長。Aishwary補充道：“這些商品或資產雖已上鏈，但尚未發展成獨立生態體系。這是當前缺失的一環。”通向30兆美元之路隨著代幣化RWA向兆級邁進，市場格局將如何演變值得關注。在全球政府加速囤積硬資產的背景下，黃金價格創下戰略儲備歷史新高，代幣化黃金的跟隨發展合乎邏輯。短短數年，代幣化已從概念驗證試點發展為全球性基礎設施，數十億美元資金正湧入跨大陸的多元化現實世界資產。未來的關鍵不僅在於擴容與清除監管障礙，更在於行業如何解鎖新型價值和實用性，超越穩定幣已開啟的變革。 (區塊鏈騎士)
除了穩定幣，什麼會推動RWA資產價值漲至30兆美元？
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美元穩定幣擴張加速，歐盟如何守住貨幣主權？

近日，據《金融時報》消息，美國近期推出的《GENIUS法案》令歐洲政策圈高度緊張。該法案不僅讓歐盟的貨幣主權壓力陡增，也迫使歐洲央行加快數字歐元的研發步伐。一個顯著變化是，歐洲官員開始認真考慮在以太坊、Solana等公共區塊鏈上發行央行數字貨幣（CBDC），而不再侷限於此前偏好的私有化架構。歐洲央行一向強調集中式體系的隱私與安全優勢，但隨著美國立法的推進，部分政策制定者逐漸認為，去中心化網路或許能幫助數字歐元提升流通性，並在與美元掛鉤數位資產的競爭中佔據一席之地。歐洲央行已研究數字歐元多年，計畫將其作為現金減少背景下、私人支付系統之外的公共替代方案。然而，美國政策的迅速落地加劇了歐元“被邊緣化”的擔憂，與美元掛鉤的穩定幣可能在跨境支付和清算領域迅速佔據優勢，更多歐元存款可能流向以美元計價的數位資產。全球競速，歐元面臨邊緣化風險這一背景下，歐盟的壓力不斷上升。中國已在部分地區試點數位人民幣，英國也在評估數字英鎊的可行性。與之相比，歐元在數字貨幣領域的存在感明顯不足。目前市場上僅有少量由歐元支援的穩定幣，例如Circle的EURC，但規模有限，難以形成體系性影響。歐洲央行證實，正在同時評估集中式與去中心化兩類技術路線，意味著未來不排除將數字歐元部署在區塊鏈上的可能性。歐洲央行顧問尤爾根·沙夫（Jürgen Schaaf）警告稱，如果以美元計價的穩定幣在歐盟廣泛使用，其影響可能類似於美元化國家的模式，逐步侵蝕央行對貨幣政策的控制。他指出，這種影響雖是漸進的，但會讓歐洲在設定利率與調節貨幣供給方面喪失自主性。穩定幣的市場規模已顯著擴大。7月，全球穩定幣市值一度攀升至2718億美元。Tether的USDT與Circle的USDC合計市佔率超過八成，形成雙寡頭格局。渣打銀行預測，受美國新規推動，穩定幣市值或在2028年突破2兆美元。沙夫指出：“除非歐元能盡快推出可靠的數字替代品，否則美元穩定幣可能會進一步鞏固其主導地位。這不僅賦予美國更強的戰略與經濟優勢，還可能幫助其以更低成本融資債務，強化全球影響力。”數字歐元的戰略意義與歐洲的機遇目前，穩定幣在支付、跨境清算和數位資產結算中的作用愈發突出。Visa、Mastercard等支付巨頭已將穩定幣納入全球網路，沃爾瑪和亞馬遜等零售商也在探索其應用。這可能使傳統的現金與信用卡交易逐漸轉移到區塊鏈之外的體系。與此同時，穩定幣的收益屬性也對銀行體系構成挑戰。部分平台已允許使用者通過借貸、質押和“收益農場”獲得利息回報。如果計息穩定幣普及，可能分流傳統銀行存款，削弱其融資能力，從而對歐洲金融穩定帶來衝擊。沙夫認為，在零售支付層面，數字歐元有望成為維護歐洲貨幣主權的重要屏障。在批發支付和跨境金融市場上，分佈式帳本技術的引入顯得尤為關鍵。雖然歐洲的國內批發支付體系已趨高效，但跨境支付依舊存在高成本與延遲等瓶頸。DLT 為這一難題提供了新的解決思路，可以通過共享平台或定製化介面，實現以央行貨幣結算代幣化金融資產。在全球動盪與政策分歧日益加劇的背景下，歐洲的制度穩定性與基於規則的治理方式反而成為一大優勢。如果歐元體系能夠在現有基礎上進一步加大監管協作，完善基礎設施建設，並推動數字貨幣的前沿創新，就有望在這一場數字金融的變革中脫穎而出。 (樹圖區塊鏈)
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美元穩定幣在新興市場的零售支付現狀

美元穩定幣（如USDT、USDC等）正在全球部分國家的零售支付中悄悄擴張。在經濟不穩定、通貨膨脹嚴重或外匯管制嚴格的地區，消費者和商家越來越多地使用穩定幣交易商品與服務。委內瑞拉、阿根廷、尼日利亞、土耳其、黎巴嫩、玻利維亞和巴西等國家已成為穩定幣零售應用的主要戰場。在委內瑞拉，高通膨環境下的穩定幣已成為居民日常支付的重要手段。玻利瓦爾幣嚴重貶值，美元現金和穩定幣在民間經濟中扮演主要貨幣角色。許多社區和商戶使用USDT、USDC等穩定幣進行日常交易，包括超市購物、街頭市場和餐廳消費。消費者透過手機加密錢包掃描二維碼或點對點轉帳完成付款。 Chainalysis資料顯示，2024年委內瑞拉鏈上加密交易總額約200億美元，其中近一半為小額交易，而小額零售交易中約34%由穩定幣完成。這意味著從雜貨採購、餐廳消費到基本服務費，穩定幣在小額支付中佔據顯著比例。一些商家明確標示可收USDT，民眾用手機錢包支付餐費已成為常態。政府對穩定幣採取默許態度：雖然不承認為法定貨幣，但也未嚴格取締，加密交易在法律上處於灰色地帶。超過60%的居民無法獲得完善銀行服務，穩定幣錢包成為金融包容性的重要工具，形成部分「去銀行化」的數字美元經濟。阿根廷比索近年來有三位數通膨，居民對本幣信心低迷，外匯管制嚴格，推動穩定幣快速滲透日常經濟。人們將比索收入即時換成USDT、USDC等數字美元，以保存購買力並進行消費，包括雜貨購物、電商支付、房租支付和自由職業收入結算。在布宜諾斯艾利斯，超過100家商家支援USDT/USDC支付，消費者可透過Binance Pay、Lemon Cash等應用掃碼付款。布宜諾斯艾利斯中央市場約900家批發商及50家零售商可直接收USDT，同時供應商用穩定幣支付貨款。門多薩省還允許以穩定幣繳稅。法律上，加密交易合法但需註冊，交易商家需遵守反洗錢和資訊透明要求。 Bitso資料顯示，阿根廷使用者購買加密資產中，USDT佔50%、USDC佔22%，穩定幣總佔比超過七成；2023-2024年間，阿根廷境內加密交易總額約911億美元，穩定幣交易佔61.8%。在高通膨壓力下，穩定幣已成為阿根廷居民的“平行美元”，日常經濟活動高度依賴。尼日利亞長期受奈拉貶值、高通膨和外匯短缺困擾。 2021年央行禁止銀行提供加密相關服務，但年輕人口透過P2P市場和行動支付交易加密資產。 USDT等穩定幣成為重要工具，用於跨境匯款、進口貿易及線上購物。拉各斯等城市的電子市場中，小商販使用USDT收款，進口商透過穩定幣支付海外供應商。自由工作者接受USDC薪資再兌換為奈拉，留學生家庭透過穩定幣收發學費和生活費。 Telegram、WhatsApp群組及線下現金代理商構成穩定幣流通網絡，形成「地下美元化」體系。尼日利亞監管歷經波動，2023年逐步放鬆加密限制，央行數字貨幣eNaira功能有限，民眾依舊偏好穩定幣。 Chainalysis資料顯示，撒哈拉以南非洲加密交易中約43%為穩定幣，尼日利亞是主要貢獻市場。調查顯示，39%尼日利亞受訪者曾用穩定幣購買商品或跨國匯款，23%收付過穩定幣工資。土耳其里拉劇烈貶值推動居民持有USDT抵禦貨幣風險。穩定幣主要用於個人理財、網上購物、國際支付或個人間交易。土耳其央行自2021年禁止加密支付，零售商無法直接收款，但居民透過加密借記卡、第三方支付平台或海外電商使用穩定幣支付。旅遊業者嘗試讓遊客用USDT支付本地服務，再由中介兌換為里拉。 Chainalysis 指出，2023年土耳其法幣與穩定幣兌換金額佔GDP的4.3%，為全球最高，穩定幣交易佔加密總量50%以上。儘管支付受限，土耳其擁有龐大潛在穩定幣消費群體。黎巴嫩經歷嚴重經濟崩潰，銀行體系癱瘓，居民大量使用USDT維持日常經濟。餐飲、超市、電子商店和慈善機構廣泛接受穩定幣支付。部分商家約30%交易以加密完成。政府禁止加密支付，但對民間廣泛使用採取默認態度，形成「法律禁止、實際默認」局面。 2022年鏈上加密資金激增147%，黎巴嫩單位GDP中加密交易量居世界前列。玻利維亞經歷外匯危機後，2024年取消加密禁令，零售商和超市開始直接標價USDT並收款。 Banco Bisa推出USDT託管服務，官方參與加速穩定幣融入零售支付基礎設施。 2025年上半年，玻利維亞官方記錄虛擬資產交易額4.3億美元，年增530%，使用者涵蓋零售商、小企業及個人消費者。穩定幣成為城市市場和電商交易常用支付方式。巴西擁有龐大加密用戶基礎，穩定幣在零售支付中處於起步階段。透過加密借記卡或支付網關，用戶可在電商平台及部分實體店消費，後台資產為USDC。部分中小企業直接接受USDC支付，電商巨頭Mercado Libre推出錨定美元的「Meli Dollar」。調查顯示，91.8%巴西加密使用者持有穩定幣，其中83%為USDT，但實際用於零售消費的少於四成。支付費用及商戶接受度仍是主要障礙，少數前沿企業推動穩定幣支付落地，巴西零售穩定幣應用正從潛在需求轉向實際使用。整體來看，美元穩定幣在高通膨、貨幣波動及金融體係受限的國家，正逐步從金融工具演變為日常支付手段。委內瑞拉和阿根廷表現最活躍，尼日利亞形成地下穩定幣經濟，土耳其、黎巴嫩、玻利維亞和巴西的使用也快速成長。穩定幣不僅為居民提供保值和支付手段，也在一定程度上緩解了金融基礎設施不足、外匯短缺及通貨膨脹帶來的經濟壓力，並在全球零售支付格局中發揮越來越重要的作用。 （穩中求勝君）
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穩定幣的“影子”本質

美元穩定幣的興起，本質上是一場披著技術外衣的金融形態重構。這些以1:1錨定美元的數位資產，看似是加密世界的“穩定錨”，實則是傳統美元體系的影子延伸，其運作邏輯正在悄然將金融風險的傳導鏈條重新嫁接——把優質企業推向影子銀行的角色，將政府信用背書的債務悄然置換為企業信用支撐的負債。從運作機制看，美元穩定幣的“影子”屬性一目瞭然。使用者用美元兌換穩定幣時，發行方會將等額法幣納入儲備池，再通過購買各類資產賺取收益差。這種模式與銀行“吸儲放貸”的邏輯高度相似，但不受《銀行法》約束，無需繳納存款準備金，也不必參與存款保險制度。以Circle發行的USDC為例，其儲備資產曾長期以美國國債為主，但近年來商業票據、企業短期債的佔比持續攀升，這意味著原本由央行和商業銀行主導的資金池管理功能，正被科技公司、支付機構等非金融企業承接。這些企業憑藉技術優勢快速擴張規模，截至2023年，全球美元穩定幣總市值已突破1200億美元，相當於一家中型銀行的資產規模，卻游離在傳統金融監管的防火牆之外。1更值得警惕的是債務形態的深層轉換。2020年前，美元穩定幣的儲備資產中，美國國債佔比普遍超過70%，本質上是將使用者資金間接轉化為對政府的債權，風險由國家信用兜底。但隨著市場競爭加劇，發行方為追求更高收益，開始大量配置高評級企業債、商業票據甚至回購協議。Tether的儲備報告顯示，其持有的企業短期債佔比從2021年的12%飆升至2023年的38%，而美國國債佔比則從45%降至21%。這種置換意味著，原本由政府承擔的債務償付責任，正通過穩定幣的儲備結構，悄然轉移給了企業主體。當聯準會加息導致企業融資成本上升時，這些企業債的違約風險會直接傳導至穩定幣的兌付能力，形成“企業風險金融化”的新鏈條。優質企業在此過程中逐漸演變為影子銀行。Meta、PayPal等科技巨頭紛紛佈局穩定幣，其核心動機並非單純服務支付場景，而是通過儲備資產的管理建構表外資金池。這些企業利用自身的使用者生態吸納資金，再通過購買債券、同業拆借等方式實現資金增值，賺取的利差本質上與銀行的淨息差收入無異。但與傳統銀行不同，它們無需披露詳細的資產負債表，也不受資本充足率、流動性覆蓋率等監管指標約束。2022年USD崩盤事件中，其發行方TerraformLabs通過演算法操控儲備資產的行為，正是影子銀行缺乏約束的典型表現——當企業信用替代政府信用成為金融體系的“隱形支柱”，一旦出現信心崩塌，擠兌風險會以數位資產特有的高速流動性席捲市場。2這種轉變正在重塑金融風險的分佈格局。政府債向企業債的轉換，弱化了公共信用對金融體系的“減震”作用；優質企業淪為影子銀行，則讓商業信用承擔了本不該承受的系統性風險。當USDC、USDT等穩定幣深度嵌入跨境支付、貿易結算甚至傳統金融機構的資產負債表時，其儲備資產中潛藏的企業債違約風險，可能成為下一次金融動盪的引爆點。監管的滯後性使得這場“影子遊戲”得以持續，但金融歷史早已證明：當風險從陽光下的監管框架流向陰影中的灰色地帶，危機的種子便已埋下。 (新魚財經)
穩定幣的“影子”本質
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全球穩定幣競賽大幕拉開

在美國“領跑”下，全球穩定幣發展呈現火熱態勢，多國、多主體共同參與其中，穩定幣的全球競爭拉開序幕。在監管趨明、政策利多刺激下，全球穩定幣發展方興未艾，呈現多國、多主體共同參與的火熱態勢，關於穩定幣的全球競爭拉開序幕。美元穩定幣市場風起雲湧在川普政府政策加持下，美元穩定幣一騎絕塵，市場規模已經突破2590億美元，佔全球穩定幣份額的98%，其中泰達幣（USDT）、USDC兩大巨頭佔相當份量，同時想分一杯羹的人也越來越多，美元穩定幣的市場競爭性顯著增強。兩大巨頭加速開疆拓土。一是發行規模不斷擴大。截至2025年7月10日，泰達幣的流通供應量已超1587億枚，比2024年初增長超70%；USDC流通供應量已超625億枚，是2024年初的2.5倍。二是使用場景不斷擴展。泰達幣、USDC已超越加密資產的交易和波動避險工具，向去中心化金融（DeFi）應用、支付結算、跨境轉帳等多領域擴展。當前，許多DeFi協議選擇USDC作為主要的穩定幣，用於借貸、流動性挖礦和跨鏈交易等，兩大穩定幣在跨境支付、房地產交易、零售交易中也越來越多地被使用，傳統銀行業、支付機構也加速與兩大巨頭合作。三是你追我趕的競爭態勢顯現。憑藉先發優勢和多年積累，泰達幣仍保持著超六成的絕對市值份額領先，但USDC在擴張速度方面已實現趕超。憑藉高合規性和透明度，以及先進的多鏈部署和跨鏈技術，USDC將自己塑造為“合規、高效的美元數位資產”，已獲得歐盟、新加坡等多個國家和地區合法牌照，不斷在全球市場中拓展。2025年6月，USDC發行商Circle率先上市。川普家族下場發幣。2025年4月，川普家族“世界自由金融（WLFI）”正式發行美元穩定幣USD1。與泰達幣、USDC從散戶做起不同，USD1走“上層”路線，主要面向機構投資者及主權財富基金，意在打造差異化競爭優勢。發行不到三個月，USD1市值已超22億美元，成為全球第7大穩定幣。6月底，USD1的24小時交易量一度達到33.7億美元，超越當期的USDC。不過，川普家族的發幣行為也引發了許多質疑。一方面，在泰達幣、USDC的壟斷優勢下，市場對USD1的前景存疑。另一方面，川普這種“既當裁判又當運動員”的做法引發爭議，民主黨指控其利用政治影響力發行穩定幣牟利。大量機構入局。2025年以來，大量非加密行業機構著手發行美元穩定幣。金融領域，法國興業銀行計畫7月推出美元穩定幣USDCV；金融科技公司Fiserv計畫年底前推出美元穩定幣FIUSD，並已與支付巨頭萬事達、PayPal等達成應用合作；摩根大通、花旗、富國、美銀等多家美國大型銀行探討發行聯合美元穩定幣。非金融領域，零售巨頭沃爾瑪、科技巨頭亞馬遜正在考慮發行美元穩定幣，美國最大線上旅遊平台Expedia，以及一眾航空公司也都在討論發行美元穩定幣的可能性。非美元穩定幣奮起直追在美國刺激下，多國政府積極制定相關政策，搶抓穩定幣發展機遇，多個非美元穩定幣項目加快落地。歐盟、英國、韓國建構清晰監管環境。2024年6月，歐盟《加密資產市場監管法案》關於穩定幣的監管條款率先生效。截至2025年7月，已有14家企業獲歐盟穩定幣發行牌照。近期，法國興業銀行、德意志銀行等歐洲銀行業巨頭表示，正積極研究推廣歐元穩定幣。2025年5月，英國金融行為監管局發佈針對穩定幣等方面的監管提案並公開徵集意見。6月，在英國金融行為監管局批准下，英國加密幣公司BCP Technologies正式推出英鎊穩定幣。2025年6月，韓國執政黨提出《數位資產基本法案》，擬建立全面的數位資產監管框架，並允許股本超過5億韓元（約36.8萬美元）的韓國企業在監管許可下發行穩定幣。目前，已有多家韓國公司表達發行韓元穩定幣的意願，韓國國民銀行正聯合八家韓國大型金融機構籌建合資公司，計畫最早於2025年底或2026年初正式發行韓元穩定幣。俄羅斯重在應對金融制裁。2025年2月，俄羅斯加密幣公司A7在吉爾吉斯加密幣交易所Grinex正式推出盧布穩定幣A7A5。據A7A5官網資訊，該幣以存放在俄羅斯工業通訊銀行（Promsvyazbank，PSB）的盧布作為儲備資產，而PSB已於2022年被踢出環球銀行金融電信協會（SWIFT）。為吸引更多使用者，該幣還將銀行存款利息的50%作為收益分配給持幣者。據英媒《金融時報》報導，截至今年6月，該幣累計交易額已高達93億美元，但相關交易僅涉及124個錢包，且資金流動頻率與銀行的交易流程高度吻合，表明俄羅斯或正通過此種方式規避西方金融制裁。馬來西亞、泰國、新加坡欲打造經濟新增長點。2025年6月，馬來西亞推出數位資產創新中心計畫，將測試林吉特穩定幣、可程式設計支付、供應鏈金融等項目，旨在吸引全球投資、推動馬來西亞成為區域金融科技中心。泰國財政部考慮發行以政府債券作為儲備資產的穩定幣，用於境內外支付，以吸引更多國際資金。新加坡金融管理局批准金融科技公司StraitsX發行新加坡元穩定幣，可在以太坊、XRP Ledger等多個區塊鏈上實現快速、安全的交易，涉及跨境支付、電子商務、去中心化金融等多個應用場景。此外，澳大利亞、日本等國正著手完善穩定幣監管制度，為本幣穩定幣的發行推廣奠定基礎。穩定幣競賽背後的驅動因素短期看，隨著美國《GENIUS法案》的落地實施，美元穩定幣的內部競爭將更趨激烈，美元穩定幣的全球市場份額或將進一步提升。長期看，在幣權博弈和商業競爭的雙重驅動下，美元穩定幣如何發展演變、全球穩定幣格局走向何方仍存較大不確定性。美國意在利用美元穩定幣擴大美元國際使用，為美元霸權續命。但在全球去美元化浪潮下，其他國家並不樂見美元穩定幣的全球擴張。一是貨幣主權博弈。歐洲央行已多次警告，美元穩定幣將衝擊歐元區貨幣主權，並擔心歐洲資金加速流入美國。而在部分經濟疲軟、通膨高企的國家，已經開始出現美元穩定幣替代本幣的現象，影響一國貨幣主權及相關政策有效性。為避險美元穩定幣，許多國家著手發行本幣穩定幣。此外，央行數字貨幣也成為另一選擇。以歐盟為例，其除了加大對歐元穩定幣支援外，還加大了對數字歐元的研發力度。2025年5月，歐洲央行組建數字歐元創新中心，聯合數十家機構開展技術可行性驗證及日常支付、跨境結算測試。二是商業利益爭奪。穩定幣能夠大幅降低支付成本、提升支付效率，有成為數字時代金融基礎設施之勢，金融機構、實體行業加速穩定幣佈局，有著明顯的利益考慮。對於傳統金融機構而言，其不想被加密行業這一“後浪”取代，轉向擁抱穩定幣更多的是順應數字金融發展潮流，抵抗加密行業的“金融侵蝕”，守住自身在金融體系和金融市場中的優勢地位。對於其他實體行業而言，其苦低效、昂貴的傳統支付網路久矣，迫切希望利用穩定幣塑造對自己有利的支付規則。美媒彭博社分析稱，沃爾瑪、亞馬遜等巨頭髮行穩定幣並不僅是擁抱技術創新，更是為了與Visa、萬事達在長期費用爭議中獲得新的談判籌碼，甚至完全繞過傳統支付網路。 (中國現代國際關係研究院)
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