2月17日，香港證監會（SFC）官網突發更新，一則消息引爆虛擬資產圈：Victory Fintech Company Limited 正式躋身持牌虛擬資產交易平台（VATP）名單，其旗下平台VDX成功突圍，成為香港第12家獲得“官方認證”的加密交易所，標誌著香港虛擬資產監管迎來歷史性關鍵節點。最受市場關注的是，這是香港證監會時隔8個月重啟發牌，徹底打破了自2025年6月以來的牌照審批靜默期。要知道，過去8個月裡，行業始終處於觀望焦慮中，不少機構猜測香港虛擬資產監管將持續收緊，而此次VDX的獲批，無疑向全球市場釋放出清晰且強烈的訊號——香港虛擬資產監管從“審慎收緊”轉向“有序開放”，生態發展正式按下“加速鍵”。作為本輪開閘後的首家持牌平台，VDX的“含金量”十足。據悉，其母公司Victory Fintech隸屬上市金融服務集團，自帶傳統金融領域成熟的合規基因與風控體系，這也是其能順利通過香港證監會嚴苛稽核的核心優勢。事實上，Victory Fintech早已佈局虛擬資產領域，此前曾與Matrixport旗下持牌信託公司Cactus Custody合作，引入機構級數位資產託管服務，強化資產安全與合規能力，為此次拿牌奠定了堅實基礎。隨著VDX的加入，香港持牌虛擬資產交易平台總數正式增至12家，形成了以HashKey、OSL、Bullish等頭部機構為核心，多家合規平台協同發展的交易矩陣。這一格局的形成，意味著香港虛擬資產生態徹底告別了“過渡期清理”階段，邁入“常態化擴容”的全新發展階段，行業合規化底色進一步夯實。很多人將此次開閘解讀為“突發動作”，但事實上，這背後是香港全球數位資產中心戰略的連貫落地，過去8個月的“靜默期”，更是監管層的“蓄力期”，三大關鍵鋪墊早已悄然完成。其一，築牢合規底線，完成過渡期收尾。監管層重點推進不合規主體清退工作，嚴抓反洗錢與投資者保護，淨化行業生態，為合規機構騰出發展空間，這也契合了香港證監會“為質量犧牲速度”的監管理念——此前有不少申請者因實際營運與申報材料不符被要求整改，監管層始終堅持“嚴標準、不妥協”。其二，完善制度底座，建構全鏈條監管。2025年8月，香港《穩定幣條例》正式實施，確立了法幣穩定幣發行人的發牌制度，明確儲備資產、贖回機制等核心要求；同時，資管、諮詢類新牌照諮詢工作穩步推進，逐步建構起“交易—託管—資管—穩定幣”的全鏈條監管框架，讓行業發展有法可依、有規可循。其三，銜接頂層部署，明確發展方向。香港特首已正式官宣，2026年3月將發放首批穩定幣牌照，目前相關申請已達36份，且首批牌照將嚴格控制數量，堅持“以穩為先”的原則。與此同時，香港金管局也將代幣化列為2026年工作重點，推動傳統資產鏈上化，與此次交易所牌照開閘形成戰略呼應。更值得關注的是，2026年2月央行團隊赴港參與數字金融閉門座談會，正式將香港數字金融發展納入國家“金融強國”戰略，為其注入了更強有力的發展支撐。此次牌照開閘，並非單一事件，而是多重積極訊號的密集釋放，深刻影響行業未來走向。從監管層面看，態度轉變清晰可見——從過去的審慎收緊，轉向“嚴准入、優供給”的有序開放，通過提高准入門檻、最佳化合規供給，為機構資金入場掃清合規障礙，這也是香港從“規則監管”轉向“原則監管”的具體體現，彰顯了打造高品質數位資產市場的決心。從行業層面看，傳統金融與虛擬資產的融合正在加速。持牌券商與持牌虛擬資產交易所互聯互通，資產託管、抵押融資、衍生品等業務逐步放開，不僅能提升市場深度與流動性，更能推動虛擬資產行業擺脫“投機標籤”，向規範化、專業化方向發展。從全球格局看，香港的數位資產樞紐地位進一步鞏固。在全球虛擬資產監管亂象叢生的背景下，香港以清晰的規則確定性、成熟的金融基礎設施，吸引全球機構與資本佈局，在全球監管競賽中佔據制度優勢，同時也承擔起為國家參與國際數字金融規則制定提供“壓力測試”經驗的使命。而對行業參與者而言，合規紅利期已然到來。隨著監管趨嚴，未持牌平台將加速退出市場，持牌機構將在品牌、資金、業務等方面獲得絕對優先權，行業馬太效應將進一步凸顯——未來，只有堅守合規底線、具備核心風控與創新能力的機構，才能在香港虛擬資產生態中立足。展望後市，香港虛擬資產生態的發展值得期待。隨著2026年3月首批穩定幣牌照落地、新牌照體系立法推進、交易工具持續擴容，疊加代幣化業務的重點推進，香港虛擬資產生態將迎來機構化、規模化、合規化的三重共振。對整個虛擬資產行業而言，這是監管底倉夯實後的全新再出發；對全球資本而言，這是佈局亞洲數位資產市場的重要新起點；而對香港而言，這更是依託“一國兩制”優勢，銜接內地與全球，打造全球領先數位資產樞紐的關鍵一步。這場遲到8個月的開閘，註定將改寫亞洲虛擬資產行業的發展格局。 (運通鏈)

繼上月，香港證監會和香港聯交所聯名私下致函保薦人，關注IPO申請檔案質量下滑等情況後，香港證監會此次選擇公開發函，督促保薦人進一步審視檢討在招股檔案擬備工作中的嚴重缺失。2026年1月30日，香港證監會發出通函，表示高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市檔案的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤。16宗IPO申請被中止審查在審視近期的上市申請時，香港證監會、香港聯交所發現，保薦人在擬備上市檔案及回應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。“這些問題充分顯示，部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的瞭解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回覆監管機構查詢前進行合理的盡職審查。”香港證監會指出。在展業缺失及保薦人行為失當背後，香港證監會也一針見血地指出原因所在——保薦人能力不足，缺乏具備相應實力的投行人才，以至於過於依賴外部機構，卻又缺乏足夠的專業能力來評估外部機構是否稱職。香港證監會警告稱，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能令人信服，或上市檔案不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。截至2025年12月31日，已有16宗上市申請的審理流程已暫停。針對2025年12月收到香港證監會、香港聯交所的聯合函件的13名保薦人，以及資源緊張的保薦人，也被要求必須分別在三個月內，針對所提出的關注事項及其可用於進行保薦人工作的資源完成全面檢討。無人可用，保薦人極限“一拖六”值得注意的是，香港證監會還特別提到，即將對保薦人展開主題視察，並要求所有保薦人申報兩類資料：負責的活躍上市委聘項目與被委任保薦人主要人員數目的比例，參與IPO保薦人工作但尚未通過相應考試的情況。香港證監會強調，若已指派主要人員同時監督六宗或以上活躍上市委聘項目，則保薦人必須提供可行的糾正及資源計畫，並提出負責任的資源管理方案；鑑於部分保薦人委任尚未獲得所需考試資質的人士，則所有從事IPO保薦人工作的人士需要符合更加嚴格的考試規定；工作持續不達標的保薦人，或會被限制業務範圍及可處理的活躍上市委聘數目。換言之，在人員緊缺之下，保薦人們“智計百出”，不僅出現了“一拖六”甚至“一拖更多”的情況，還有一些尚未通過資質考試的人士也被委任，並參與了實際的IPO保薦工作。香港證監會行政總裁梁鳳儀指出，部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱其在上市過程中的把關作用。她敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，並應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保工作質量。國際投行都在香港搶人才據英國金融時報近日報導，匯豐銀行在錯失2025年上市熱潮後，正“全力以赴”重建其在中國香港的投行業務。此前，匯豐決定退出英國、美國和歐洲的部分業務，其在香港的多位高級投行家跳槽到了競爭對手。“如果說我們有什麼要全力以赴的領域，那就是擴大和提升我們在香港IPO市場的份額。”匯豐企業及投資銀行部主管Michael Roberts在接受採訪時表示，他制定了一項計畫，旨在通過從中國招聘投行家，來拓展匯豐銀行的股票資本市場業務，以充分利用赴港上市熱潮。他預計這一趨勢將會持續。券商中國記者此前也從一些香港投行人士處瞭解到，面對本輪洶湧的赴港上市潮，不止投行人、審計人忙得腳不沾地，就連監管機構都有點承受不住突然大增的稽核壓力。多家投行更是在過去一年緊急招兵買馬，那怕是此前曾在淡季逆市吸納人才的投行，也面臨著人員連軸轉的窘境。這一情況也在資料層面能得到相關印證。據彭博消息，獵頭公司Maven Partnership的一份調查顯示，隨著交易量回升，2025年亞太地區高級投資銀行家的招聘量大增60%。其中香港因為新股市場火爆，董事總經理（MD）招聘人數約佔全亞太區的三分之一。該調查追蹤2025年亞太地區105宗MD及以上層級的投資銀行人事變動，其中64人被競爭對手投資銀行挖角，較此前一年翻倍。 (券商中國)

香港證監會(SFC)於周五(1月30日)發出通函，表示高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市檔案的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤(保薦人工作不達標，可能構成不遵守《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》、《企業融資顧問操守準則》、《保薦人指引》及《上市規則》所指的保薦人責任)。香港證監會行政總裁梁鳳儀女士表示：“保薦人在上市過程中的把關角色，對維持香港資本市場質素及投資者對新股上市的信心至為關鍵，使市場能夠在不同周期中保持穩健。惟部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱此重要角色。我敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，並應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保其工作質素，並維護香港作為領先國際集資中心的聲譽。”有保薦人，存在嚴重缺失、或有失當行為在審視近期的上市申請時，香港證監會、香港聯合交易所有限公司(聯交所)發現保薦人在擬備上市檔案及響應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。據HKET消息，有上市申請檔案草稿，未揭露申請人董事兼控股股東涉及賄賂事件，亦未提供任何分析或保薦人盡職調查，以說明該事件將如何影響申請人的上市資格或該董事的勝任能力和誠信。這些問題充分顯示部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的瞭解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回覆監管機構查詢前進行合理的盡職審查。有保薦人，存在資源問題香港證監會同時注意到，部分保薦人存在嚴重的資源問題，包括過度依賴外部專業人士執行特定的工作，卻未有充分評估其勝任能力及資源，保薦人主要人員(Principals)沒有足夠能力監督交易小組及參與上市委聘，以及缺乏具備香港首次公開招股所需知識、技能和經驗的人員來承擔保薦人工作(該通函亦提醒保薦人，於上市申請過程中應向監管機構提供精準、完整及不具誤導成分的資料。保薦人亦應確保指派足夠具經驗職員參與上市委聘，且交易小組有具備所需才能、本領及勝任能力的保薦人主要人員進行妥善及充分的監督)。據HKET消息，香港證監會注意到，在最嚴重的案例中，有保薦人同時擔任19宗IPO項目。 據明報消息，有整體協調人(OC)，其結算流程及程序的團隊為駐於菲律賓，讓負責人員大部分時間均聯絡不上，導致FINI其他工作流程及程序出現延誤，導致未能準時於T+1(新股定價的1日後)的上午10時，提交所有承配人的詳細資料作監管審批。有16宗上市申請的審理流程已暫停就現有上市申請而言，香港證監會警告，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能讓人信納，或SFC認為上市檔案不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。截至2025年12月底，有16宗上市申請的審理流程已暫停。就此，證監會將通知其監管同業有關審理流程暫停一事。被點名的13名保薦人，必須在3個月內完成全面檢討值得留意的是，證監會與香港聯交所於上月向保薦人發函，當中引用關注事項的具體案例。在2025年12月收到香港證監會與聯交所的聯合函件(當中引用了關注事項的具體案例)的13名保薦人、以及資源緊絀的保薦人，必須分別在三個月內針對所提出的關注事項及其可用於進行保薦人工作的資源完成全面檢討。所有保薦人，要求2周內提交IPO項目負責人名單等香港證監會向持牌機構發通函，要求所有保薦人於2周內提交項目負責人姓名及人數、每位負責人參與項目的數量；同時監督6宗或以上活躍上市(active listing engagements)委聘項目的保薦人，會被視為缺乏足夠或適當的資源履行保薦人職責，必須提供可行的糾正及資源計畫，並提出負責任的資源管理方案；另要求所有保薦人1周內向證監會申報任何參與首次公開招股(IPO)保薦人工作的人員尚未通過所需考試的情況。基於某些保薦人委聘不符合通過所需考試的資格準則的人士，證監會現要求所有IPO保薦人工作須符合更嚴格的考試規定，對於工作持續不達目標保薦人，或會限制其業務範圍及可處理的活躍上市委聘數目。據信報財經報導，證監會的保薦人主要人員名冊，目前香港共有約450名負責監督交易或「簽字」的主要人員，看似不少，但很多主要人員已不再活躍於新股市場。香港證監會，又預告亦即將對保薦人展開主題視察。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

香港證監會近年聯合港交所推進多輪上市規則改革，核心聚焦特專科技、生物科技、發行機制、A+H股安排、母基金上市、保密申請等方向，以下為2023-2026年初的關鍵新規與實操要點。一、核心類股新規與門檻調整1. 特專科技公司（18C章，2024年9月生效）適用領域：新一代資訊技術、先進硬體軟體、先進材料、新能源環保、新食品及農業技術。市值門檻下調：已商業化公司由60億港元降至40億港元；未商業化公司由100億港元降至80億港元（有效期至2027年8月）。核心要求：商業化企業需有≥10億港元收入；未商業化企業需有核心技術與明確商業化路徑。2. 生物科技公司（18A章，持續最佳化）無收入門檻：允許未盈利生物科技公司上市，上市時市值≥15億港元，核心產品至少進入I期臨床。合規升級：強化研發管線、臨床試驗資料與風險披露，要求保薦人具備生物科技領域專業資質。3. 不同投票權架構（8A章）適用範圍：18A/18C發行人自動符合創新產業公司認定，可直接採用同股不同權架構上市。保障機制：投票權差異上限為10:1，上市後不得提高；重大事項需經普通投票權股東批准。二、發行與流通機制最佳化（2025年8月4日生效）1. A+H股公眾持股量：由15%降至10%，或公眾持股市值≥30億港元（二選一），減輕股東稀釋壓力。2. 公眾持股量分層標準（非A+H）：市值≤100億港元需25%；市值＞100億港元可15%-20%（最低10%），自由流通量≥10%且≥5000萬港元，或市值≥6億港元。3. IPO配售機制：建簿配售最低佔比40%；公開認購設雙機制——機制A回撥上限35%，機制B可自選10%-60%比例且無回撥；基石投資禁售期維持6個月。4. 自由流通量新規：上市時公眾持股中無禁售部分需達標，提升二級市場流動性。三、創新機制與配套政策1. 保密申請通道（2025年5月推出）適用主體：18A生物科技、18C特專科技公司。操作流程：可先以保密形式提交申請，在上市前特定節點再公開關鍵資訊，適配企業智慧財產權保護與商業節奏。2. 母基金上市指引（2025年2月生效）適用對象：封閉式母基金（另類資產為主）。核心門檻：AUM或預期市值≥7.8億港元；單只底層基金投資≤20%淨值；底層基金不得二次投基金；管理人需有≥7.8億港元另類資產管理經驗。披露要求：每季度披露資產淨值，充分提示折溢價風險。3. SPAC上市（18B章）市值要求：上市時≥10億港元，贖回權安排更靈活。併購時限：24個月內完成併購，延長則需股東批准；併購標的需符合港交所行業與合規標準。四、合規與監管強化1. 保薦人責任：要求對18A/18C發行人開展更深度盡調，對財務造假、資訊披露違規實施“終身追責”，提高違規成本。2. 公司治理：強制設立稽核、提名、薪酬委員會，獨董佔比≥1/3；強化ESG與風險管理披露，董事會每年檢討內控並披露缺陷與整改。3. 資訊披露：特專科技/生物科技公司需披露技術壁壘、研發進度、商業化風險；關聯交易、同業競爭需全面披露並經獨立股東批准。五、新規核心影響與實操建議影響：降低特專科技、A+H股上市門檻，拓寬生物科技、母基金等融資管道；提升市場流動性與國際吸引力，助力香港打造全球創新資本中心。建議：擬上市企業提前匹配18A/18C/8A等對應章節；與保薦人、律所協同制定架構與披露方案；關注保密申請、配售機制等新規細節，提升申報效率。 (才說資本)

柬埔寨太子控股集團（Prince Holding Group）創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，遭到美國、英國起訴後，除了韓國外，隨後遭新加坡警方沒收其逾1.5億新加坡元資產。近日，中國香港證監會及保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並終止受規管活動業務。香港出擊！陳志關聯保險經紀及證券公司遭暫時吊銷牌照柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，在遭到美國和英國起訴後，前段時間也被新加坡警方沒收共逾1.5億新加坡元資產。據香港媒體《新周刊》等報導，中國香港特別行政區的證監會、保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並“終止受規管活動業務”。據報導，特區政府證監會《證券及期貨條例》或《打擊洗錢條例》項下的牌照類別最新狀態顯示，柬埔寨太子集團（Prince Holding Group）關聯的保險經紀與證券公司Mighty Divine Investment Management Limited（註：9號牌提供資產管理），以及Mighty Divine Securities Limited（註：1號牌證券交易）的牌照“被暫時吊銷”，其項下還備註“終止了受規管活動業務”。此外，特區政府保監局資料也顯示，太子集團關聯的Mighty Divine Insurance Brokers Limited （美迪保險經紀有限公司）牌照雖仍然有效，但持牌人不得進行及顯示自己進行《保險業條例》（第41章）規定的任何受規管活動。此外，持牌人也不得收取、持有或處理任何客戶或潛在客戶款項，除非已獲得保監局事先書面同意等。以上有關安排已於2025年10月28日起生效。目前，陳志持有股份的兩家香港上市公司“致浩達控股”（01707.HK）、以及“坤集團”（00924.HK）仍然進行買賣交易。另外，此前公司亦公告披露，因與陳志有關而遭到美、英總裁的FSM Holdings（1721）主席Li Thet，已經主動辭任執行董事的職務。至11月4日截稿時，致浩達控股市值為9912萬港元，坤集團市值為9600萬港元。洪森會見陳志（左）10月14日，柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志遭到美國與英國聯合起訴，被指控其在柬埔寨建立至少10個詐騙園區，是“跨國犯罪組織全球網路詐騙的支柱”。在10月底，新加坡當地媒體也報導，新加坡警方已將陳志及太子集團在該國共逾1.5億新加坡元的資產沒收。據新加坡《海峽時報》消息，10月30日，新加坡警方以涉嫌“洗錢及詐騙罪”沒收陳志及太子集團在新加坡當地的6處物業和資產，也包括其銀行及證券帳戶、現金存款、一艘遊艇、11輛車及多瓶洋酒，涉及金額估值逾1.5億新加坡元。新加坡警方稱，陳志其其他涉案人員均不在新加坡，案件仍在調查中。此外，警方稱自2024年接獲可疑交易舉辦辦公室（STRO）通報後，即展開對陳志及太子集團的調查，由於犯罪活動不在本地進行，新加坡警方與多個外國機構合作，收集太子集團的犯罪證據。報導稱，英國及美國於10月14日提供額外情報，讓該國警方得以聯合反洗錢網路部門完成上述行動。美國財政部公告的陳志組織圖（截圖）10月14日，美國司法部官網公佈了一份紐約聯邦法院的起訴文書，主要內容為指控柬埔寨太子集團控股（Prince Group）創辦人兼董事長陳志，犯有電匯欺詐、洗錢、以及強迫俗稱“殺豬盤”的加密貨幣投資詐騙等共謀罪。此外，美國財政部已對太子集團跨國犯罪組織內的146個目標實施全面制裁，其中包括9家登記在台灣的公司，另有3名台灣籍女子亦遭打拚制裁。紐約聯邦法院起訴書中指控，37歲的被告陳志（Chen Zhi）是太子集團網路詐騙帝國的首腦，將被販運的勞工囚禁在“如監獄般的營地”，逼迫他們從事大規模網路詐騙行為，騙取全球數千人的金錢，受害者也包括美國人。公告亦透露，美國司法部申請沒收其持有的127271枚“比特幣”，價值約150億美元（約1068億元人民幣）。司法部稱：此筆巨額資金，是陳志透過欺詐和洗錢等犯罪活動所獲得的非法收益和工具，原本存放在由陳志掌握的私人非託管式加密貨幣錢包裡，目前已被美國政府保管，這也是美國司法史上最大規模的資產沒收行動。美國財政部的新聞稿稱，陳志及其詐騙組織的詐騙手法包括透過訊息或社群軟體聯絡不知情的受害者，誘導他們將加密貨幣轉入到指定帳戶，並承諾其投資可獲利，實際上是盜取其資金並洗錢給犯罪集團。詐騙者通常會先與受害者建立長期關係，贏得他們的信任後，再竊取他們的資金。陳志旗下公司在台灣總價逾38億元新台幣的11間豪宅此次陳志一案，為美英兩國聯手追查，據報導，英國方面也凍結了陳志及太子集團在倫敦19處房產，總值逾1.3億英鎊，其中，包括陳志於2020年以近1億英鎊在倫敦購入的辦公大樓，以及一座價值1200萬英鎊的豪宅。另據報導，美國司法部公佈的起訴書指出，陳志及其高層同夥利用在多個外國的政治影響力，保護他們的犯罪企業，並賄賂外國官員以避免遭執法部門的干擾。之後，他們透過專業的洗錢管道、以及太子集團本身表面合法的事業，如網際網路賭博和加密貨幣挖礦等業務，來清洗其不法所得。美國財政部還公佈了陳志旗下太子集團控股在全球各個據點，並指控太子集團的非法收入透過英屬維京群島、開曼群島、新加坡，以及登記在中國香港和台灣的複雜空殼公司、控股公司網路進行投資。由於陳志在台灣設立16家公司，還購買台北有名的豪宅“和平大苑”11套房，台北“地檢署”已於10月15日偵辦。此外，美國製裁清單中的3名台灣女子HUANG, Chieh（31歲）、SHIH, Ting-yu（35歲）、WANG, Michelle Reishane（31歲）均在台灣島內，已被檢警“展開監控”。據台媒報導，陳志在台灣的16家公司，其購買的豪宅“和平大苑”11套房，總估值約38.138億元新台幣，每套價格在3.117億至6.056億元新台幣不等。在柬埔寨幹得“風生水起”連江人陳志之崛起與坍塌陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，1987年12月出生於福建省連江縣。陳志的老家是連江縣曉澳鎮曉興村，他僅有高中學歷，祖輩皆農民。有國內媒體報導稱，當地的人回憶，曾有人去柬埔寨給陳志當司機，幾年後回國就開上賓利豪車；有人出國給他當“馬仔”，年薪百萬。多年以來，有關陳志是如何發家的一直是個謎，有媒體報導稱，陳志出國之前，曾到廣東、江蘇等地網咖打工，當“網管”；後來做過資料買賣傳輸，還開過相親及交友網站。而美國政府的文書顯示，陳志是中國移民，出生於福建，已放棄中國國籍，改入籍柬埔寨，也擁有英國國籍。而公開資訊顯示，陳志是2009年去了柬埔寨，創辦柬埔寨太子集團，除了從事房地產，還開辦一家“太子銀行”。換句話說，陳志去柬埔寨那一年，才22歲。2022年，洪森會見太子集團董事長陳志在柬埔寨，洪森先後獲封賜“勛爵”、“公爵”，在柬埔寨幹得“風生水起”的他，可說是有影響的人物。在美英起訴與制裁陳志及太子集團之時，由陳志及柬埔寨太子集團捐助的“陳志獎學金”活動仍在進行中。從2009年至今的16年間，陳志及太子集團在柬埔寨迅速崛起，今天也因被指控為“電詐頭腦”而一夜坍塌。據報導，陳志目前不知下落，其在美國若被控罪名成立，可能被判監40年。在柬埔寨，陳志的太子集團表面上房地產是核心類股，旗下涵蓋物業、主題樂園、商業地產、超市零售等，並形成了房地產全產業鏈的閉環體系，擁有30 家二級子公司及機構，土地儲備超 1200 萬平方米，儲備可開發體量逾 2000 萬平方米，累計已投入資金超 20 億美元。太子集團的知名開發項目，如金邊太子廣場、太子現代廣場、太子會所、太子大酒店以及西港塔基島等。陳志2019年，曾有人排出一個柬埔寨富豪榜，其中，陳志位列柬埔寨前十大富豪，排名為第五，估算身家高達50億美元。在柬埔寨，有人形容路面上跑的勞斯萊斯豪車，有30%屬於陳志和太子集團；此外，還擁有豪華遊艇、私人直升機等。牽一髮而動全身，陳志及太子集團被美、英起訴後，主角陳志至今仍下落不明，但在被外界稱為柬埔寨“電詐大本營”的西哈努克省“中國城”園區，有多間公司突然集體解散，要求員工馬上撤離，場面一時混亂。另外，當地的太子銀行，也因大批民眾取款而出現擠兌風波。另據媒體報導，陳志旗下公司受外界關注的，還有一家很賺錢的古巴雪茄經銷商Habanos。此間公司原屬於英國跨國菸草集團“帝國菸草”（Imperial Tobacco）旗下，2019年，其50%股權以約14億美元出讓，最終為一個資金神秘的亞洲財團收購。據說，這家亞洲財團背後有包括澳門太陽城集團“洗米華”（周焯華）、柬埔寨的太子集團陳志等。“洗米華”案發後，大約在2020年，將Habanos持股轉讓給陳志，當時陳志已被任命為時任柬總理洪森的顧問，並成為Habanos的大股東之一。據香港《東周刊》等媒體報導，知情人士稱，此間雪茄經銷商另外50%的股權，屬於古巴政府持有。 (一波說商業實驗室)

2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發佈兩份重要通函，分別為《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份檔案不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數位資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出台背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。一、兩份通函核心內容概覽《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面：第一，放寬代幣納入規定。 對於向專業投資者發售的虛擬資產（包括穩定幣），取消了必須具有12個月往績紀錄的要求。持牌穩定幣發行人所發行的穩定幣亦不受此限，並可向散戶投資者發售。這一舉措顯著降低了新興代幣的上市門檻，有助於平台快速響應市場變化，引入更具創新性的資產。然而，面向散戶的其他虛擬資產仍需滿足12個月往績要求，體現了監管在鼓勵創新與保護投資者之間的平衡。第二，明確允許平台分銷數位資產相關產品及代幣化證券。 持牌平台在符合現有法規前提下，可分銷包括代幣化證券在內的數位資產相關投資產品，並可為客戶持有相關資產開立信託或客戶帳戶。這意味著平台不再僅僅是交易場所，而是可以向綜合金融服務提供商轉型，進一步豐富其業務模式。第三，允許平台為不在其平台上買賣的數位資產提供託管服務。 平台可通過關聯實體為客戶託管未上線交易的數位資產，但需遵守嚴格的盡職審查與風險管控要求。這一規定拓展了平台的收入來源，也為使用者提供了更全面的資產管理解決方案。《共享流動性通函》：建構跨域流動性池，提升市場效率。《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》則聚焦於“流動性整合”，旨在通過允許持牌平台與其海外關聯平台整合掛盤冊，形成共享流動性池，實現跨平台交易對盤與執行。該通函對共享流動性的運作提出了系統監管要求：一是合作方須為合規海外平台， 所在司法管轄區需具備與國際標準相符的監管框架；二是必須建立貨銀兩訖結算機制， 設立儲備基金應對結算風險，並實施即時監控；三是需建立統一的市場監察計畫， 防範跨域市場失當行為；四是平台須承擔全部交易責任， 並向客戶充分披露相關風險。這些規定既鼓勵平台通過流動性共享提升交易深度與效率，也強調了風險隔離與投資者保護的重要性。二、通函出台的深層背景接軌國際標準，提升制度競爭力。近年來，全球虛擬資產監管體系加速建構。金融行動特別組織及國際證監會組織等國際機構已推出多項標準建議，強調監管一致性、投資者保護與風險防控。香港此舉是對國際監管共識的積極響應，旨在提升其監管制度與國際標準的相容性，增強國際競爭力。尤其是在新加坡、迪拜、歐盟等地相繼出台虛擬資產監管框架的背景下，香港亟需在制度層面保持領先，以吸引全球資本與人才。以數位資產鞏固金融中心地位。虛擬資產是香港鞏固國際金融中心地位、發展數字經濟的關鍵賽道。2025年2月發佈的“ASPIRe路線圖”明確提出以“產品”與“連接”為兩大支柱，推動數位資產生態系統發展。此次通函正是該路線圖在政策層面的具體落實，體現了香港在風險可控前提下鼓勵創新、拓展市場深度的政策取向。香港希望通過制度紅利，打造“數位資產樞紐”，在資產代幣化、跨境結算、數字證券等領域形成先發優勢。應對同質化競爭，提升綜合競爭力。當前，香港虛擬資產交易平檯面臨產品同質化、流動性分散、與國際平台競爭壓力增大等問題。放寬產品範圍與引入共享流動性機制，有助於提升本地平台的綜合服務能力與市場效率，縮小與全球主流平台的差距。尤其是在交易深度、資產種類和使用者體驗方面，香港平台亟需通過制度創新實現跨越式發展。三、兩份通函的異同比較相同點：穩中求進，兼顧發展與風險。兩份通函均以“促進市場發展、防控金融風險”為雙重目標，體現了證監會“穩中求進”的監管思路。它們都是香港虛擬資產監管制度精細化、系統化的重要步驟，旨在提升市場活力與投資者信心。在監管方法上，兩者均強調合規底線，要求平台在拓展業務的同時加強風險管控、資訊披露與投資者保護。不同點：產品創新與市場基建的雙重驅動。《產品擴展通函》著重於“產品創新”，通過放寬代幣准入、允許分銷與託管多元化資產，拓展平台的業務邊界與收入來源；《共享流動性通函》則著眼於“市場基建”，通過流動性整合提升交易效率、最佳化價格發現，增強香港市場的全球吸引力。簡言之，前者解決“有什麼可交易”的問題，後者解決“如何交易更高效”的問題，二者相輔相成，共同構成香港虛擬資產市場發展的雙引擎。四、對平台經營的影響短期機遇與挑戰並存。短期內，持牌平台將迎來業務拓展機遇。《產品擴展通函》使平台能快速上線新興代幣與穩定幣，分銷代幣化證券與數位資產產品，並開拓託管服務市場；《共享流動性通函》則使平台能接入全球流動性，提升交易深度與客戶體驗。然而，平台也面臨合規成本上升的挑戰。需加強盡職審查、風險管控、系統建設與資訊披露，尤其是在跨境結算、市場監察與客戶資產保護方面，必須投入相應資源以滿足監管要求。中小型平台若無法承擔這些成本，可能面臨被淘汰或整合的風險。中長期推動市場結構重塑。中長期看，這兩項政策將推動市場結構重塑。產品與服務能力的提升將吸引更多機構與零售投資者參與，擴大市場規模；流動性整合將加速平台間的分化，具備技術與風控優勢的平台將脫穎而出；香港有望成為亞洲數位資產產品創新與跨境交易樞紐，增強在全球數字金融網路中的節點價值。五、香港數位資產發展與監管展望這兩份通函的發佈，標誌著香港虛擬資產監管從“審慎准入”邁向“精準發展”的新階段。證監會不僅在制度上與國際接軌，更在政策設計上體現出前瞻性與系統性。未來，香港可能在以下方面繼續深化：- 逐步將更多數位資產類別納入監管視野，如RWA、DeFi協議等；- 推動跨境監管合作，建立多邊互認機制，提升國際協同效率；- 探索央行數字貨幣在虛擬資產交易中的應用，提升結算效率與安全性；- 加強科技監管能力，利用區塊鏈分析、AI監控等工具提升執法效能。香港證監會此次連發兩函，既是回應市場發展需求的及時之舉，也是佈局數字金融未來的戰略落子。在保障市場穩健的前提下，通過“放開產品、連通流動”雙輪驅動，香港正朝著建設具有國際競爭力的數位資產生態系統穩步邁進。對於市場參與者而言，唯有把握政策紅利、夯實合規基礎，方能在這一浪潮中行穩致遠。 (數字新財報)

剛剛結束的外灘大會，堪稱一場關於數位資產未來的“思想核爆”。尤其是來自香港證監會、華夏基金和匯豐銀行幾位高層嘉賓的發言，幾乎毫不掩飾地為我們揭示了RWA的下一幕劇本。如果你還在糾結於RWA的技術細節，那麼你可能已經錯過了這場牌局最重要的“底牌”。底牌一：香港證監會的“監管統一論”來自香港證監會（SFC）的一位高層，提出了一個極其重要的監管原則：“通證化和非通證化的產品，適用的是同一個監管系統，核心都是保護投資者。”這看似是一句正確的廢話，但潛台詞卻無比清晰：香港監管的重點，是底層資產的合規性，而不是其表現形式（是否為Token）。 這為RWA的發展掃清了最大的認知障礙。但更關鍵的是他的下一句話：“通證化產品，要實現規模化，一定要打通穩定幣和二級市場。用傳統法幣是很難推動的。”這幾乎是在“明示”：香港發展RWA的終局，必然要走向一個由合規穩定幣作為核心結算工具的、高效的二級流轉市場。底牌二：華夏基金的“資產上鏈”宣言作為中國公募基金的巨頭，華夏基金高層的發言更是印證了這一點。他直言：“我們現在做的通證化產品，就是為了迎接穩定幣的到來。”並且，他提出了一個更具顛覆性的構想：“要大力推動代幣化的存貸款，這意味著背後的存款、債券等基礎資產，都必須上鏈，才能實現24*7的全天候投資。”底牌三：匯豐銀行的“躬身入局”當理論和宣言都有了，最需要的就是實踐。來自匯豐銀行的高層則低調地透露：“我們正在和華夏基金合作，推進代幣化的貨幣基金和存款項目。”我的感想：一場“釜底抽薪”式的金融革命將這三張“底牌”放在一起，一幅清晰的未來圖景已躍然紙上：香港正在下一盤大棋。 它不是簡單地將股票、債券“複製”到鏈上，而是在醞釀一場“釜底抽薪”式的金融革命。正如我一直強調的，穩定幣是撬動兆鏈上資產的“槓桿”。對於鏈上世界而言，數兆美元的加密原生資產，迫切需要一個像“代幣化美債/存款”這樣的、穩定且合規的“避風港”和“收益引擎”。對於鏈下世界而言，通過穩定幣和區塊鏈技術，傳統金融資產可以實現7x24小時不間斷的、全球化的、原子化的交易和清算，徹底打破傳統基金“一天才定價一次”的效率枷鎖，極大地提升資產的流動性和投融資效率。這不再是“Web3”和“TradFi”兩個割裂的世界，而是一個由合規穩定幣作為“血液”，連結實體資產與數字流動性的全新金融生態。而我正在做的TWSH，就是希望將這個正在香港發生的、激動人心的未來，第一時間、原汁原味地帶到中國，帶到所有中國資料產業的開拓者面前。我叫DH，一名數位資產戰略家。我的工作，就是確保在這場史無前例的金融變革中，我們不僅是見證者，更是參與者。 (DH的資料資產洞察)

香港證監會主席黃天祐出席論壇活動時透露，去年香港資產管理規模(AUM)達到35.14兆元，按年增長13%，淨資金流入更飆升81%至7,050億元，其中資產管理及基金顧問業務的淨流入大幅增長逾5.7倍至3,210億元，反映香港作為國際金融樞紐及全球跨境財富管理中心的實力。黃天祐指出，中資基金在這波發展浪潮中表現矚目：去年管理資產規模同比增長15%至3.08兆元，已連續五年跑贏行業平均水平，尤其值得表揚。但是目前中資基金在香港基金市場僅佔9%，與內地企業佔港股市值80%、南向資金佔成交23%的格局相比，仍有廣闊的提升空間。黃天祐又指，近兩年，中資業界積極響應證監會的戰略部署，通過交易所買賣基金(ETF)推動沙烏地阿拉伯與香港市場合作，率先推出亞洲首批虛擬資產現貨 ETF及代幣化零售貨幣市場基金，為行業創新發展注入強勁動能。黃天祐認為，中資基金當前的投資者結構仍以香港和內地為主，對此，他們鼓勵中資資管機構堅持創新驅動與多元化發展，持續拓展投資者來源，提升全球化資產配置能力；同時緊抓基金互認安排、ETF通、大灣區跨境理財通2.0等市場聯通機制帶來的戰略機遇。 (瑞恩資本RyanbenCapital)