柬埔寨太子控股集團（Prince Holding Group）創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，遭到美國、英國起訴後，除了韓國外，隨後遭新加坡警方沒收其逾1.5億新加坡元資產。近日，中國香港證監會及保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並終止受規管活動業務。香港出擊！陳志關聯保險經紀及證券公司遭暫時吊銷牌照柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，在遭到美國和英國起訴後，前段時間也被新加坡警方沒收共逾1.5億新加坡元資產。據香港媒體《新周刊》等報導，中國香港特別行政區的證監會、保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並“終止受規管活動業務”。據報導，特區政府證監會《證券及期貨條例》或《打擊洗錢條例》項下的牌照類別最新狀態顯示，柬埔寨太子集團（Prince Holding Group）關聯的保險經紀與證券公司Mighty Divine Investment Management Limited（註：9號牌提供資產管理），以及Mighty Divine Securities Limited（註：1號牌證券交易）的牌照“被暫時吊銷”，其項下還備註“終止了受規管活動業務”。此外，特區政府保監局資料也顯示，太子集團關聯的Mighty Divine Insurance Brokers Limited （美迪保險經紀有限公司）牌照雖仍然有效，但持牌人不得進行及顯示自己進行《保險業條例》（第41章）規定的任何受規管活動。此外，持牌人也不得收取、持有或處理任何客戶或潛在客戶款項，除非已獲得保監局事先書面同意等。以上有關安排已於2025年10月28日起生效。目前，陳志持有股份的兩家香港上市公司“致浩達控股”（01707.HK）、以及“坤集團”（00924.HK）仍然進行買賣交易。另外，此前公司亦公告披露，因與陳志有關而遭到美、英總裁的FSM Holdings（1721）主席Li Thet，已經主動辭任執行董事的職務。至11月4日截稿時，致浩達控股市值為9912萬港元，坤集團市值為9600萬港元。洪森會見陳志（左）10月14日，柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志遭到美國與英國聯合起訴，被指控其在柬埔寨建立至少10個詐騙園區，是“跨國犯罪組織全球網路詐騙的支柱”。在10月底，新加坡當地媒體也報導，新加坡警方已將陳志及太子集團在該國共逾1.5億新加坡元的資產沒收。據新加坡《海峽時報》消息，10月30日，新加坡警方以涉嫌“洗錢及詐騙罪”沒收陳志及太子集團在新加坡當地的6處物業和資產，也包括其銀行及證券帳戶、現金存款、一艘遊艇、11輛車及多瓶洋酒，涉及金額估值逾1.5億新加坡元。新加坡警方稱，陳志其其他涉案人員均不在新加坡，案件仍在調查中。此外，警方稱自2024年接獲可疑交易舉辦辦公室（STRO）通報後，即展開對陳志及太子集團的調查，由於犯罪活動不在本地進行，新加坡警方與多個外國機構合作，收集太子集團的犯罪證據。報導稱，英國及美國於10月14日提供額外情報，讓該國警方得以聯合反洗錢網路部門完成上述行動。美國財政部公告的陳志組織圖（截圖）10月14日，美國司法部官網公佈了一份紐約聯邦法院的起訴文書，主要內容為指控柬埔寨太子集團控股（Prince Group）創辦人兼董事長陳志，犯有電匯欺詐、洗錢、以及強迫俗稱“殺豬盤”的加密貨幣投資詐騙等共謀罪。此外，美國財政部已對太子集團跨國犯罪組織內的146個目標實施全面制裁，其中包括9家登記在台灣的公司，另有3名台灣籍女子亦遭打拚制裁。紐約聯邦法院起訴書中指控，37歲的被告陳志（Chen Zhi）是太子集團網路詐騙帝國的首腦，將被販運的勞工囚禁在“如監獄般的營地”，逼迫他們從事大規模網路詐騙行為，騙取全球數千人的金錢，受害者也包括美國人。公告亦透露，美國司法部申請沒收其持有的127271枚“比特幣”，價值約150億美元（約1068億元人民幣）。司法部稱：此筆巨額資金，是陳志透過欺詐和洗錢等犯罪活動所獲得的非法收益和工具，原本存放在由陳志掌握的私人非託管式加密貨幣錢包裡，目前已被美國政府保管，這也是美國司法史上最大規模的資產沒收行動。美國財政部的新聞稿稱，陳志及其詐騙組織的詐騙手法包括透過訊息或社群軟體聯絡不知情的受害者，誘導他們將加密貨幣轉入到指定帳戶，並承諾其投資可獲利，實際上是盜取其資金並洗錢給犯罪集團。詐騙者通常會先與受害者建立長期關係，贏得他們的信任後，再竊取他們的資金。陳志旗下公司在台灣總價逾38億元新台幣的11間豪宅此次陳志一案，為美英兩國聯手追查，據報導，英國方面也凍結了陳志及太子集團在倫敦19處房產，總值逾1.3億英鎊，其中，包括陳志於2020年以近1億英鎊在倫敦購入的辦公大樓，以及一座價值1200萬英鎊的豪宅。另據報導，美國司法部公佈的起訴書指出，陳志及其高層同夥利用在多個外國的政治影響力，保護他們的犯罪企業，並賄賂外國官員以避免遭執法部門的干擾。之後，他們透過專業的洗錢管道、以及太子集團本身表面合法的事業，如網際網路賭博和加密貨幣挖礦等業務，來清洗其不法所得。美國財政部還公佈了陳志旗下太子集團控股在全球各個據點，並指控太子集團的非法收入透過英屬維京群島、開曼群島、新加坡，以及登記在中國香港和台灣的複雜空殼公司、控股公司網路進行投資。由於陳志在台灣設立16家公司，還購買台北有名的豪宅“和平大苑”11套房，台北“地檢署”已於10月15日偵辦。此外，美國製裁清單中的3名台灣女子HUANG, Chieh（31歲）、SHIH, Ting-yu（35歲）、WANG, Michelle Reishane（31歲）均在台灣島內，已被檢警“展開監控”。據台媒報導，陳志在台灣的16家公司，其購買的豪宅“和平大苑”11套房，總估值約38.138億元新台幣，每套價格在3.117億至6.056億元新台幣不等。在柬埔寨幹得“風生水起”連江人陳志之崛起與坍塌陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，1987年12月出生於福建省連江縣。陳志的老家是連江縣曉澳鎮曉興村，他僅有高中學歷，祖輩皆農民。有國內媒體報導稱，當地的人回憶，曾有人去柬埔寨給陳志當司機，幾年後回國就開上賓利豪車；有人出國給他當“馬仔”，年薪百萬。多年以來，有關陳志是如何發家的一直是個謎，有媒體報導稱，陳志出國之前，曾到廣東、江蘇等地網咖打工，當“網管”；後來做過資料買賣傳輸，還開過相親及交友網站。而美國政府的文書顯示，陳志是中國移民，出生於福建，已放棄中國國籍，改入籍柬埔寨，也擁有英國國籍。而公開資訊顯示，陳志是2009年去了柬埔寨，創辦柬埔寨太子集團，除了從事房地產，還開辦一家“太子銀行”。換句話說，陳志去柬埔寨那一年，才22歲。2022年，洪森會見太子集團董事長陳志在柬埔寨，洪森先後獲封賜“勛爵”、“公爵”，在柬埔寨幹得“風生水起”的他，可說是有影響的人物。在美英起訴與制裁陳志及太子集團之時，由陳志及柬埔寨太子集團捐助的“陳志獎學金”活動仍在進行中。從2009年至今的16年間，陳志及太子集團在柬埔寨迅速崛起，今天也因被指控為“電詐頭腦”而一夜坍塌。據報導，陳志目前不知下落，其在美國若被控罪名成立，可能被判監40年。在柬埔寨，陳志的太子集團表面上房地產是核心類股，旗下涵蓋物業、主題樂園、商業地產、超市零售等，並形成了房地產全產業鏈的閉環體系，擁有30 家二級子公司及機構，土地儲備超 1200 萬平方米，儲備可開發體量逾 2000 萬平方米，累計已投入資金超 20 億美元。太子集團的知名開發項目，如金邊太子廣場、太子現代廣場、太子會所、太子大酒店以及西港塔基島等。陳志2019年，曾有人排出一個柬埔寨富豪榜，其中，陳志位列柬埔寨前十大富豪，排名為第五，估算身家高達50億美元。在柬埔寨，有人形容路面上跑的勞斯萊斯豪車，有30%屬於陳志和太子集團；此外，還擁有豪華遊艇、私人直升機等。牽一髮而動全身，陳志及太子集團被美、英起訴後，主角陳志至今仍下落不明，但在被外界稱為柬埔寨“電詐大本營”的西哈努克省“中國城”園區，有多間公司突然集體解散，要求員工馬上撤離，場面一時混亂。另外，當地的太子銀行，也因大批民眾取款而出現擠兌風波。另據媒體報導，陳志旗下公司受外界關注的，還有一家很賺錢的古巴雪茄經銷商Habanos。此間公司原屬於英國跨國菸草集團“帝國菸草”（Imperial Tobacco）旗下，2019年，其50%股權以約14億美元出讓，最終為一個資金神秘的亞洲財團收購。據說，這家亞洲財團背後有包括澳門太陽城集團“洗米華”（周焯華）、柬埔寨的太子集團陳志等。“洗米華”案發後，大約在2020年，將Habanos持股轉讓給陳志，當時陳志已被任命為時任柬總理洪森的顧問，並成為Habanos的大股東之一。據香港《東周刊》等媒體報導，知情人士稱，此間雪茄經銷商另外50%的股權，屬於古巴政府持有。 (一波說商業實驗室)

2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發佈兩份重要通函，分別為《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份檔案不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數位資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出台背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。一、兩份通函核心內容概覽《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面：第一，放寬代幣納入規定。 對於向專業投資者發售的虛擬資產（包括穩定幣），取消了必須具有12個月往績紀錄的要求。持牌穩定幣發行人所發行的穩定幣亦不受此限，並可向散戶投資者發售。這一舉措顯著降低了新興代幣的上市門檻，有助於平台快速響應市場變化，引入更具創新性的資產。然而，面向散戶的其他虛擬資產仍需滿足12個月往績要求，體現了監管在鼓勵創新與保護投資者之間的平衡。第二，明確允許平台分銷數位資產相關產品及代幣化證券。 持牌平台在符合現有法規前提下，可分銷包括代幣化證券在內的數位資產相關投資產品，並可為客戶持有相關資產開立信託或客戶帳戶。這意味著平台不再僅僅是交易場所，而是可以向綜合金融服務提供商轉型，進一步豐富其業務模式。第三，允許平台為不在其平台上買賣的數位資產提供託管服務。 平台可通過關聯實體為客戶託管未上線交易的數位資產，但需遵守嚴格的盡職審查與風險管控要求。這一規定拓展了平台的收入來源，也為使用者提供了更全面的資產管理解決方案。《共享流動性通函》：建構跨域流動性池，提升市場效率。《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》則聚焦於“流動性整合”，旨在通過允許持牌平台與其海外關聯平台整合掛盤冊，形成共享流動性池，實現跨平台交易對盤與執行。該通函對共享流動性的運作提出了系統監管要求：一是合作方須為合規海外平台， 所在司法管轄區需具備與國際標準相符的監管框架；二是必須建立貨銀兩訖結算機制， 設立儲備基金應對結算風險，並實施即時監控；三是需建立統一的市場監察計畫， 防範跨域市場失當行為；四是平台須承擔全部交易責任， 並向客戶充分披露相關風險。這些規定既鼓勵平台通過流動性共享提升交易深度與效率，也強調了風險隔離與投資者保護的重要性。二、通函出台的深層背景接軌國際標準，提升制度競爭力。近年來，全球虛擬資產監管體系加速建構。金融行動特別組織及國際證監會組織等國際機構已推出多項標準建議，強調監管一致性、投資者保護與風險防控。香港此舉是對國際監管共識的積極響應，旨在提升其監管制度與國際標準的相容性，增強國際競爭力。尤其是在新加坡、迪拜、歐盟等地相繼出台虛擬資產監管框架的背景下，香港亟需在制度層面保持領先，以吸引全球資本與人才。以數位資產鞏固金融中心地位。虛擬資產是香港鞏固國際金融中心地位、發展數字經濟的關鍵賽道。2025年2月發佈的“ASPIRe路線圖”明確提出以“產品”與“連接”為兩大支柱，推動數位資產生態系統發展。此次通函正是該路線圖在政策層面的具體落實，體現了香港在風險可控前提下鼓勵創新、拓展市場深度的政策取向。香港希望通過制度紅利，打造“數位資產樞紐”，在資產代幣化、跨境結算、數字證券等領域形成先發優勢。應對同質化競爭，提升綜合競爭力。當前，香港虛擬資產交易平檯面臨產品同質化、流動性分散、與國際平台競爭壓力增大等問題。放寬產品範圍與引入共享流動性機制，有助於提升本地平台的綜合服務能力與市場效率，縮小與全球主流平台的差距。尤其是在交易深度、資產種類和使用者體驗方面，香港平台亟需通過制度創新實現跨越式發展。三、兩份通函的異同比較相同點：穩中求進，兼顧發展與風險。兩份通函均以“促進市場發展、防控金融風險”為雙重目標，體現了證監會“穩中求進”的監管思路。它們都是香港虛擬資產監管制度精細化、系統化的重要步驟，旨在提升市場活力與投資者信心。在監管方法上，兩者均強調合規底線，要求平台在拓展業務的同時加強風險管控、資訊披露與投資者保護。不同點：產品創新與市場基建的雙重驅動。《產品擴展通函》著重於“產品創新”，通過放寬代幣准入、允許分銷與託管多元化資產，拓展平台的業務邊界與收入來源；《共享流動性通函》則著眼於“市場基建”，通過流動性整合提升交易效率、最佳化價格發現，增強香港市場的全球吸引力。簡言之，前者解決“有什麼可交易”的問題，後者解決“如何交易更高效”的問題，二者相輔相成，共同構成香港虛擬資產市場發展的雙引擎。四、對平台經營的影響短期機遇與挑戰並存。短期內，持牌平台將迎來業務拓展機遇。《產品擴展通函》使平台能快速上線新興代幣與穩定幣，分銷代幣化證券與數位資產產品，並開拓託管服務市場；《共享流動性通函》則使平台能接入全球流動性，提升交易深度與客戶體驗。然而，平台也面臨合規成本上升的挑戰。需加強盡職審查、風險管控、系統建設與資訊披露，尤其是在跨境結算、市場監察與客戶資產保護方面，必須投入相應資源以滿足監管要求。中小型平台若無法承擔這些成本，可能面臨被淘汰或整合的風險。中長期推動市場結構重塑。中長期看，這兩項政策將推動市場結構重塑。產品與服務能力的提升將吸引更多機構與零售投資者參與，擴大市場規模；流動性整合將加速平台間的分化，具備技術與風控優勢的平台將脫穎而出；香港有望成為亞洲數位資產產品創新與跨境交易樞紐，增強在全球數字金融網路中的節點價值。五、香港數位資產發展與監管展望這兩份通函的發佈，標誌著香港虛擬資產監管從“審慎准入”邁向“精準發展”的新階段。證監會不僅在制度上與國際接軌，更在政策設計上體現出前瞻性與系統性。未來，香港可能在以下方面繼續深化：- 逐步將更多數位資產類別納入監管視野，如RWA、DeFi協議等；- 推動跨境監管合作，建立多邊互認機制，提升國際協同效率；- 探索央行數字貨幣在虛擬資產交易中的應用，提升結算效率與安全性；- 加強科技監管能力，利用區塊鏈分析、AI監控等工具提升執法效能。香港證監會此次連發兩函，既是回應市場發展需求的及時之舉，也是佈局數字金融未來的戰略落子。在保障市場穩健的前提下，通過“放開產品、連通流動”雙輪驅動，香港正朝著建設具有國際競爭力的數位資產生態系統穩步邁進。對於市場參與者而言，唯有把握政策紅利、夯實合規基礎，方能在這一浪潮中行穩致遠。 (數字新財報)

剛剛結束的外灘大會，堪稱一場關於數位資產未來的“思想核爆”。尤其是來自香港證監會、華夏基金和匯豐銀行幾位高層嘉賓的發言，幾乎毫不掩飾地為我們揭示了RWA的下一幕劇本。如果你還在糾結於RWA的技術細節，那麼你可能已經錯過了這場牌局最重要的“底牌”。底牌一：香港證監會的“監管統一論”來自香港證監會（SFC）的一位高層，提出了一個極其重要的監管原則：“通證化和非通證化的產品，適用的是同一個監管系統，核心都是保護投資者。”這看似是一句正確的廢話，但潛台詞卻無比清晰：香港監管的重點，是底層資產的合規性，而不是其表現形式（是否為Token）。 這為RWA的發展掃清了最大的認知障礙。但更關鍵的是他的下一句話：“通證化產品，要實現規模化，一定要打通穩定幣和二級市場。用傳統法幣是很難推動的。”這幾乎是在“明示”：香港發展RWA的終局，必然要走向一個由合規穩定幣作為核心結算工具的、高效的二級流轉市場。底牌二：華夏基金的“資產上鏈”宣言作為中國公募基金的巨頭，華夏基金高層的發言更是印證了這一點。他直言：“我們現在做的通證化產品，就是為了迎接穩定幣的到來。”並且，他提出了一個更具顛覆性的構想：“要大力推動代幣化的存貸款，這意味著背後的存款、債券等基礎資產，都必須上鏈，才能實現24*7的全天候投資。”底牌三：匯豐銀行的“躬身入局”當理論和宣言都有了，最需要的就是實踐。來自匯豐銀行的高層則低調地透露：“我們正在和華夏基金合作，推進代幣化的貨幣基金和存款項目。”我的感想：一場“釜底抽薪”式的金融革命將這三張“底牌”放在一起，一幅清晰的未來圖景已躍然紙上：香港正在下一盤大棋。 它不是簡單地將股票、債券“複製”到鏈上，而是在醞釀一場“釜底抽薪”式的金融革命。正如我一直強調的，穩定幣是撬動兆鏈上資產的“槓桿”。對於鏈上世界而言，數兆美元的加密原生資產，迫切需要一個像“代幣化美債/存款”這樣的、穩定且合規的“避風港”和“收益引擎”。對於鏈下世界而言，通過穩定幣和區塊鏈技術，傳統金融資產可以實現7x24小時不間斷的、全球化的、原子化的交易和清算，徹底打破傳統基金“一天才定價一次”的效率枷鎖，極大地提升資產的流動性和投融資效率。這不再是“Web3”和“TradFi”兩個割裂的世界，而是一個由合規穩定幣作為“血液”，連結實體資產與數字流動性的全新金融生態。而我正在做的TWSH，就是希望將這個正在香港發生的、激動人心的未來，第一時間、原汁原味地帶到中國，帶到所有中國資料產業的開拓者面前。我叫DH，一名數位資產戰略家。我的工作，就是確保在這場史無前例的金融變革中，我們不僅是見證者，更是參與者。 (DH的資料資產洞察)

香港證監會主席黃天祐出席論壇活動時透露，去年香港資產管理規模(AUM)達到35.14兆元，按年增長13%，淨資金流入更飆升81%至7,050億元，其中資產管理及基金顧問業務的淨流入大幅增長逾5.7倍至3,210億元，反映香港作為國際金融樞紐及全球跨境財富管理中心的實力。黃天祐指出，中資基金在這波發展浪潮中表現矚目：去年管理資產規模同比增長15%至3.08兆元，已連續五年跑贏行業平均水平，尤其值得表揚。但是目前中資基金在香港基金市場僅佔9%，與內地企業佔港股市值80%、南向資金佔成交23%的格局相比，仍有廣闊的提升空間。黃天祐又指，近兩年，中資業界積極響應證監會的戰略部署，通過交易所買賣基金(ETF)推動沙烏地阿拉伯與香港市場合作，率先推出亞洲首批虛擬資產現貨 ETF及代幣化零售貨幣市場基金，為行業創新發展注入強勁動能。黃天祐認為，中資基金當前的投資者結構仍以香港和內地為主，對此，他們鼓勵中資資管機構堅持創新驅動與多元化發展，持續拓展投資者來源，提升全球化資產配置能力；同時緊抓基金互認安排、ETF通、大灣區跨境理財通2.0等市場聯通機制帶來的戰略機遇。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

香港證監會公佈，與香港廉政公署在周三(7月23日)採取代號「槓桿」的聯合行動，打擊一個運作精密的犯罪集團，懷疑以貪腐手段造市，操縱一家上市公司的股份，而涉案上市公司自今年3月起已暫停股份買賣，並已被法院頒令清盤。在行動中，證監會與廉署人員搜查合共14個地點，包括涉案上市公司及多間持牌證券行的辦公室。廉署亦根據《防止賄賂條例》拘捕該上市公司1名前主席、1名前執行董事。據港媒消息，涉案上市公司為中國天化工(00362.HK)，涉案人士包括該集團前主席陳昱、前執行董事錢振軒。涉案人士涉嫌觸犯《防止賄賂條例》，包括向代理人提供利益及代理人接受利益(即行賄及受賄)及代理人使用虛假檔案意圖欺騙其主事人罪行。他們又涉嫌觸犯《有組織及嚴重罪行條例》(即處理已知道或相信為代表從可公訴罪行的得益的財產罪行)，以及《證券及期貨條例》下涉及造市及其他市場失當行為的罪行。被捕人士涉嫌串謀使用載有虛假資料檔案，包括上市公司內部檔案及公告，訛稱該上市公司與一家內地企業達成股份認購協議，並與該企業發展聯營項目，涉款共逾2000萬元。有關人士又涉嫌透過多個代名人帳戶，操控該上市公司的股價造市。另外，該上市公司前執行董事在案發期間亦同時擔任一間證券行的負責人員兼董事，他涉嫌收受該上市公司前主席利益，以挪用一名客戶的股票，總值約900萬元。證監會早前發現可疑交易活動，懷疑涉及市場失當行為及貪污罪行，遂轉介廉署作貪污調查，證監會則調查《證券及期貨條例》下有關市場失當行為的罪行，雙方採取是次聯合行動。由於調查仍在進行，證監會與廉署不會作進一步評論。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

香港證監會發表《2024年資產及財富管理活動調查》，截至2024年底，本港資產及財富管理業務管理資產總值升13%，至35.1兆元（約4.53兆美元），增長動力主要來自於7050億元（910億美元）的淨資金流入，按年增長81%。財政司司長陳茂波表示，基於宏觀外圍形勢及本地發展趨勢，預期香港財管業持續向好發展，有信心香港在兩三年內成為全球最大的跨境財富和資產管理樞紐。01. 去年增13% 規模與星洲相若香港的區域競爭對手新加坡亦旗鼓相當，當地金管局周二發佈《2024年資產管理調查》，新加坡管理資產總值升12%，至6.07兆坡元（約4.46兆美元），與香港的增幅及規模相近。該局指出，由於強勁的市場表現和更大的資金流入，去年淨流入資金增加50%，達2,900億坡元（2,132億美元）。整體港星兩地資管業務蓬勃，法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷分析稱，主因全球資產價格向好，以及9月中國市場悲觀情緒見底，更多資金返回亞洲。港星兩地優勢各有千秋，香港資產管理及基金顧問業務淨資金流入飆升571%，至3210億元；私人銀行及私人財富管理業務的分項，管理資產按年增長15%至10.4兆元。02. 認可基金淨流入急升88%基金是香港另一個成長的亮點，在香港註冊成立的證監會認可基金的淨資金流入按年急增加88%，達1,630億元。強勢延續至2025年，截至今年5月所錄得的淨資金流入為2,370億元。截至今年5月底，這些基金管理資產成長21%。香港投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，不少國際基金管理公司過往不會計畫設立香港註冊基金，但現在也會考慮，推動因素包括基金互認和「跨境理財通」計畫，因這些計畫要求是基金必須在港註冊。她續說，基金公司看到計畫提供非常完善的管道，以滿足內地投資者資產配置需求。截至去年底，認可基金數目增至954隻，黃王慈明預期，愈來愈多的基金公司會成立香港註冊認可基金，並相信隨著政府推出各項措施，有信心資產管理行業繼續保持可觀增長。同時，內地機構進駐亦為香港帶來新動力。就香港的內地相關機構資產及財富管理業務的管理資產規模（AUM），去年增15%至3.09兆元，內地相關持牌法團及註冊機構的淨資金流入升68%至2560億元，從業員人數多5%。03. 香港資管總額本地客佔37%另一邊廂，新加坡私募股權和創投產年增20%，達7,890億坡元，私募信貸投資多21%。此外，當地避險基金管理資產上升37%至3,270億坡元的歷史新高，Citadel和Jain Global等均在新加坡拓展業務。不過，受全球主要市場利率上升和經濟衰退影響，房地產投資整體表現遇到挑戰。截至去年底，新加坡房地產管理資產下降6%至1,580億坡元，房地產投資信託基金（REITs）管理的資產規模跌15%至1,150億坡元。值得留意的是，兩地對前景預判不同，有別於香港官員對前景的雄心勃勃，新加坡金管局局長謝啇真（Chia Der Jiun）預期，未來金融業的增長速度不會像過去幾年那樣，因目前仍存在太多不確定性，包括關稅戰及潛在貿易衝突。以投資者依地劃分的管理資產，香港以本地最多，達37%，內地投資者管理資產則佔9%；新加坡資金來源則從亞太地區佔最多33%，新加坡本地佔23%。 （信報手筆）

6月24日晚，港股上市公司國泰君安國際（01788.HK）一紙公告引爆市場。公司宣告，於當日收到香港證監會（SFC）對該公司1、4號牌“VA升級”的批准，即此後可通過證監會持牌平台上開立綜合帳戶的方式，向客戶提供虛擬資產交易服務。6月25日開盤，國泰君安國際股價一度暴漲超80%後稍稍回落。午後開市，該股票持續上攻漲超100%，最終以當日最高價收盤，漲幅達到驚人的198.39%，市值一日之間飆升234億港元。不過，股價在隨後兩個交易日回落。一張牌照憑什麼能夠撬動234億？如果說投機情緒佔據主導，那麼這種情緒背後暗藏著什麼未來大圖景？近期動作頻頻的中國香港特區政府究竟在下一盤什麼棋？讓我們來扒一扒香港的加密資產雄心。1. 一張牌照撬動234億事實上，早在國泰君安國際之前，多家香港本地券商（如勝利證券、艾德證券等）已完成第1號牌升級（虛擬資產交易分銷），國泰君安國際並非唯一申請牌照的中資券商，未來或有更多機構入局。券商主要開展的是“分銷”性質的交易服務，而非像Coinbase那樣建立一個新的自營加密貨幣交易所。其具體模式是，在持牌交易所內設立綜合帳戶（Omnibus Account），通過接入交易系統，為客戶提供BTC（比特幣）、ETH（以太坊）等主流合規幣種的買賣管道，不涉及高風險的山寨幣或空氣幣。不過，中國內地居民仍被禁止參與交易。資本市場之所以如此熱情高漲，是因為預期券商的佣金和交易收入將增加。首先，比特幣、以太坊、穩定幣等資產增加了可交易品種，且數位資產市場目前波動性高、交易頻繁，有望帶來高頻交易佣金收益，類似於早期幣安、Coinbase的盈利模式。其次，券商持牌後可提供虛擬資產託管、冷錢包等服務，形成平台黏性與客戶留存。此外，若未來開放更多理財產品，例如加密貨幣結構性票據、ETN（加密交易所交易票據）等，還將打開新的增值服務收入。新業務也有助於吸引年輕投資者與高淨值客戶，尤其是對虛擬資產感興趣的新一代。根據香港證監會（SFC）網站資訊，通過綜合帳戶安排提供虛擬資產交易服務的機構已經有41家，香港地區的虛擬資產業務活動由香港證監會進行監管，但涉及貨幣支付的領域，如穩定幣、數位港元，則由香港金管局（HKMA）進行監管。2. 券商炒作情緒仍佔主導儘管如此，市場對於券商的追逐，仍由投機炒作情緒主導。當前參與的券商並不少，而且券商接入的是香港持牌的虛擬資產交易平台，相比起Coinbase、幣安、OKX等全球性的加密交易所，其流動性仍然有待改善。具體而言，香港合規的交易平台可交易的幣種數量有限，且市場深度和流動性相對不足，缺乏部分熱門數位資產和衍生品，導致使用者活躍度低於部分海外平台。近幾年，香港本地加密貨幣交易所都很難盈利，因為監管嚴格、幣種較少，而且空氣幣、山寨幣都被拒之門外。而Coinbase、幣安等之所以盈利豐厚，就是因為幣種更多，ICO（首次代幣發行）也可以為交易所帶來可觀的上市費。｜在香港持牌的虛擬資產交易平台。來源：SFC不過，這是否意味著投資者並不會通過券商來接入這些香港合規交易平台，而是會直接在幣安、OKX等海外平台上交易？可能也不一定。就安全性而言，國泰君安國際等香港券商所接入的交易所均持有SFC牌照，受香港證監會監管；平台對客戶資產實行專業託管，併購入保險保障，杜絕挪用風險；交易所上架幣種須經嚴格稽核，排除空氣幣與山寨幣，進一步保障投資者資產安全。就合規規範而言，持牌交易所執行高標準的反洗錢（AML）與客戶盡職調查（KYC）流程；所有交易活動均符合香港法律法規，確保客戶所購虛擬資產來源合法。此外，對於“初學者”而言，券商的入口無疑是更易觸達和上手的。由此可見，對券商的炒作情緒仍佔據主導，但不可否認，牌照升級確實有望為券商帶來新的業務來源，只是有多少能轉化為盈利，仍有待觀察。3. 穩定幣生態進一步完善不過，隨著穩定幣監管完善、穩定幣牌照下發，1號牌交易和穩定幣將形成更多互動。香港出台的《穩定幣條例》將於8月1日實施，科技企業和傳統金融公司高度關注，除京東幣鏈、圓幣創新、渣打-安擬-HKT聯合體外，螞蟻國際、螞蟻數科亦明確表達業務拓展意願，傳統金融機構也高度關注。參考最大合規穩定幣USDC的發展歷史，其之所以能取得成功，關鍵在於加密貨幣交易所Coinbase提供了分銷管道。未來香港地區合規穩定幣若要取得成功，分銷管道將是決定性因素之一。因此，持有1號牌的金融機構及持牌交易所，將是合規穩定幣的重要分銷管道。除此之外，持牌交易所為穩定幣提供的虛擬資產交易、RWA（現實世界資產代幣化）交易，也將是穩定幣的重要應用場景。具體來看，全球最大的合規美元穩定幣USDC是由Circle和虛擬資產交易所Coinbase共同推出，在Centre Consortium監管框架下營運的穩定幣；與Tether推出的USDT不同，USDC自誕生起就以“合規、透明、可審計”為核心賣點，並致力於建立與美國監管體系對接的形象；Circle負責發行和託管底層資產，Coinbase則提供初期的分銷和使用者通道，雙方互補。Coinbase將USDC引入多鏈網路（Ethereum、Polygon、Arbitrum、Base），極大降低交易成本；USDC成為鏈上轉帳、支付、結算、交易對等的核心資產；Coinbase還推動將USDC用於全球匯款、跨境結算、代幣化金融（如USDC+國債）。Circle的上市，不僅是企業本身的里程碑，更是合規穩定幣作為一種新興資產類別正式被華爾街接納的標誌性事件。對於投資者而言，投資Circle，已不只是押注一家公司的成敗，更是在押注由這一“新物種”所建構的、下一代網際網路的“貨幣層”。也正是因為看到了這一長期圖景，眾多中國網際網路巨頭蠢蠢欲動。有觀點認為，在中國移動支付的“上半場”，京東是徹底的失落者。當微信支付與支付寶以90%的市場份額統治C端時，京東支付只能在1%～3%的夾縫中求生。這曾是其創始人劉強東公開承認“犯下的最大錯誤”——將商業帝國中至關重要的支付命脈拱手讓人。然而，隨著技術的範式轉移，尤其是穩定幣為跨境支付帶來的結構性機會，給了這位企業家一個重賽“下半場”的機會。近日，劉強東明確宣告，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照，旨在將全球企業間的跨境支付成本降低90%，並將效率提升至10秒之內。京東選擇穩定幣作為破局的“新武器”，其邏輯在於，跨境支付是少數尚未被網際網路巨頭完全“格式化”的領域。目前中國的跨境支付仍以傳統銀行體系（CIPS）為主，其2024年處理金額高達175.49兆元人民幣，但效率和成本問題突出。而現有的第三方跨境支付系統，其清算仍依賴銀行網路，在大宗結算和全球合規方面也面臨挑戰。穩定幣恰好能規避這些問題，它不依賴傳統銀行網路，而是通過區塊鏈實現全球範圍內的即時、點對點價值轉移。在全球監管日趨明朗的背景下，合規穩定幣也為其大規模應用於B2B貿易領域鋪平了道路。不過，究竟新入局者能否攪動現存主導者的網路效應，以及穩定幣能否找到更多的使用場景，這些都仍待觀望。4. 香港彰顯Web3雄心更值得一提的是，也就在6月26日，《香港數位資產發展政策宣言2.0》發佈，這幾乎網羅了近幾個月來的所有關鍵動態。與2022版相比，《政策宣言2.0》不是簡單的延續，而是一次制度性升級。它圍繞“LEAP”戰略架構，系統化地推動合規監管、資產代幣化、場景拓展、人才建設四個維度。這標誌著香港不僅僅是數位資產的“試驗田”，更開始朝“制度化、規模化、全球化”的方向演進。尤其關鍵的變化在於三個方面：1、穩定幣將納入監管：明確將於2025年8月1日正式實施穩定幣發牌制度，這是全球為數不多真正給穩定幣“落地通行證”的司法區；2.RWA代幣化被視為重點產業：政府不僅推動債券常態化發行，還計畫將黃金、綠色能源、電動車資產等納入代幣化範圍；3.代幣化ETF、數位資產基金享稅務豁免：如未來立法通過，代幣化ETF將享有與傳統ETF同等的印花稅豁免、利得稅豁免，這是金融市場遊戲規則層面的改寫。更務實的一點在於，《政策宣言2.0》更聚焦於提升市場效率與滿足高流動性等核心需求，這也是此前香港的最大短板。例如，檔案中一項關鍵措施是明確支援代幣化ETF的發展，並宣佈豁免其二級市場交易的印花稅。這一政策突破將直接利多穩定幣、代幣化產品與持牌交易所等核心基礎設施的發展。具體而言，穩定幣本身不計息，使用者自然希望尋找具有收益性的替代方案。代幣化的貨幣市場ETF，因具備“類餘額寶”的特性，成為理想選擇，若能在二級市場實現高效交易，使用者便可直接用穩定幣購買該類產品，獲取短期收益。但目前此類產品的日收益率在1.5個基點左右，而印花稅率通常為10個基點，這導致使用者需持有較長時間才能打平成本，嚴重限制了流動性。豁免印花稅後，將有效降低交易門檻，提升產品周轉率。在業內人士看來，《宣言2.0》還展現了一個訊號：香港不只是支援Web3，而是要用制度將Web3變成金融基礎設施的一部分。例如，《宣言2.0》計畫將貴金屬、綠色能源、倉儲物流等納入代幣化對象，這更像是資產層的改革試點。行業原來是兩個極端，一邊是BTC、ETH等完全鏈上的數字原生資產，另一邊是完全傳統系統，而穩定幣和RWA的出現把兩者之間的空白打通了，這就是“數字孿生”。它的本質是現實世界資產的鏈上對應，是資產等級的Web3。比如綠色電力的收益權、汽車倉儲的倉單、國債、黃金⋯⋯一切可計量、有權屬的資料都能變成鏈上可交易資產。新政策的推出，意味著未來將迎來數字孿生時代的爆發，而合規是入場券。不過，未來的圖景雖然美好，但預計通往理想之路並非坦途，且需要不短的時間。法律確認問題、估值與流動性機制不健全、有些鏈上資產僅表面透明等，都是潛在挑戰。同時，區塊鏈強調無國界、無許可，現實世界資產流轉卻需履行監管審查、KYC、反洗錢制度。如何平衡“開放性”與“合規性”，是制度設計的最大難題。 (東方財經雜誌)

1.昨日香港比特幣現貨ETF淨申購19.82枚，以太坊現貨ETF無淨申購與淨贖回6月18日，香港比特幣現貨ETF淨申購19.82枚，以太坊現貨ETF無淨申購與淨贖回。目前香港比特幣ETF資產持有總量約4390枚，總淨資產約4.61億美元；香港以太坊ETF資產持有總量約22610枚，總淨資產約5713萬美元。2.邱達根呼籲香港政企協同推進Web3 2.0：完善法規、三方合力，打造全球虛擬資產樞紐。6月18日，香港舉行的HashKey Exchange「新視界第四期沙龍」上，6月18日，香港立法會議員邱達根在HashKey Exchange活動上呼籲，政府、立法機構與行業需協同發力，推動香港Web3進入2.0時代。他強調，Web3健康發展需法規完善與政策保障，三方合力才能實現真正創新。香港將持續完善虛擬資產法規，立法會也將推進相關立法，為打造全球虛擬資產樞紐提供製度支撐。3.陳茂波：香港允許持牌發行人選擇不同法幣幣種作為發行穩定幣的錨定法幣《穩定幣條例》已獲立法會通過，為法幣穩定幣發行人設立發牌制度，並將在8月1日生效。在條例生效後，金管局將盡快處理收到的牌照申請，以便合資格的申請人開展其業務，為香港的實體經濟和金融服務帶來新機遇。香港將穩慎推進穩定幣發展，為全球穩定幣市場提供新的範式，同時體現其在一國兩制下「防火牆」和「試驗田」的功能，為國家金融發展提供經驗和參考。例如香港採取更開放的模式，允許持牌發行人可選擇不同法幣幣種，作為發行穩定幣的錨定法幣，有利於吸引更多全球不同地方機構按實際應用場景在港發行穩定幣，將大大提高有關活動的流動性和香港市場的競爭力。4.京東幣鏈CEO：計畫於第四季度初獲發牌照並推出穩定幣，京東港澳站將支援穩定幣購物京東幣鏈科技CEO劉鵬接受《彭博商業周刊/中文版》專訪時透露，京東港澳站自營電商即將支援穩定幣購物。京東幣鏈計畫於2025年第四季度初獲發牌照並同時推出錨定港元及其他幣種的穩定幣。目前該公司正在香港金管局的穩定幣發行人沙盒中進行測試，重點測試穩定幣在跨境支付、投資交易和零售支付三大場景的應用。劉鵬表示，穩定幣將作為Web 3時代的新金融基建，具有轉帳時效由數天降至秒級、成本較傳統轉帳減少至少一半等優勢，有望在國際貿易等場景發揮「顛覆性」作用。5.香港證監會批准BGE虛擬資產交易平台牌照申請，持牌機構增至11家香港證監會已批准BGE的虛擬資產交易平台牌照申請，相關資訊顯示，BGE提交的虛擬資產 交易平台營運者公司名稱為「Hong Kong BGE Limited」。截至目前，香港證監會批准虛擬資產持牌機構數量已達到11家，已撤回和已退回的申請者數量共計15家（含已再次提交的申請者）。6.香港金發局與英國金融城協會擬聚焦虛擬資產等領域進行合作香港金融發展局（金發局）與英國金融城協會（TheCityUK）簽署諒解備忘錄，將聚焦於金融轉型、虛擬資產及能力建設等領域進行合作，同時建構合作框架促進監管實踐、創新金融產品及新興金融服務機會的知識交流。7.華夏基金指定匯豐銀行為香港Project Ensemble試點計畫的代幣化代理Ledger Apex時表示，匯豐在區塊鏈應用將專注於三個重點領域，分別是：數位資產託管、HSBC Orion平台、以及代幣化，匯豐用於發債的私人區塊鏈HSBC Orion過去1年半在香港等地已完成發行超過10筆債券，發行規模超過15億美元。此外，Zhu Kuang Lee還透露華夏基金管理公司（China AMC）已指定匯豐銀行作為在香港Project Ensemble試點計畫的代幣化代理。8.域塔物流科技計畫申請香港穩定幣牌照，擬發行穩定幣「RHKD」和比特幣錨定代幣「RBTC」域塔物流科技控股（NASDAQ：RITR）宣佈，正在積極研究相關監管細節，計畫在香港穩定幣條例生效後，申請穩定幣發行牌照。公司計畫發行自己的穩定幣「RHKD」，公司還計畫發行一種數字代幣「RBTC」，以比特幣掛鉤作為基礎資產。客戶可使用港幣或美元兌換「RBTC」。該公司表示，已正式啟動高達15億美元（約117.7億港元）的比特幣收購計畫，並以公司普通股作為支付方式。根據比特幣儲備策略，RBTC預期將由100% 比特幣作為儲備（實現1:1比特幣兌換）。9.知情人士：Bitget和Bybit等加密貨幣交易所正籌劃從新加坡撤離據彭博社援引知情人士報導，在新加坡金融管理局（MAS）要求在新加坡設實體卻提供離岸服務的加密貨幣企業於6月30日前停運後，部分加密貨幣交易所開始籌劃緊急撤離。知情人士透露，Bitget和Bybit（在新加坡有業務但未獲得當地牌照）計畫重組團隊。Bitget將把員工轉移到迪拜和香港等司法管轄區，而Bybit也在考慮類似舉措。10.梁鳳儀：香港正積極建構虛擬資產生態系統，支援虛擬資產現貨ETF上市及證券代幣化香港證監會行政總裁梁鳳儀在2025財新夏季峰會上表示，香港證監會將借助科技變革的力量，促進市場和業界以負責任的方式進行創新，其中包括數位化、區塊鏈技術和生成式AI。她表示，香港正在積極地建構虛擬資產生態系統。這個穩健的生態系統，必須是合規、風險受控、而且可持續發展，才能讓投資者把握新機遇。香港支援虛擬資產現貨ETF上市，並擴展相關的產品及服務範圍，比如最近允許了虛擬資產的質押服務。此外，香港證監會正在推動業界應用區塊鏈技術，來實現證券的代幣化。將傳統金融與去中心化金融結合起來，目的是建立更高效、更堅韌的金融系統，長遠可望為金融業開拓龐大的機遇，實現即時結算，在跨境支付等場景中大幅度降本增效。11.陳茂波：香港將於本月發表第二份數位資產發展的政策宣言香港特區政府財政司司長陳茂波在2025財新夏季峰會上表示，香港已推出了數位資產交易平台發牌制度、穩定幣發牌制度，並正推進針對託管與場外交易的規管安排。「這個月，我們將發表第二份有關數位資產在港發展的政策宣言，內容圍繞金融服務與創新結合，拓展數位資產應用的場景等。」12.連連數字正積極探討在新加坡及中國香港申請穩定幣牌照連連數字正積極探討在新加坡及香港申請相關牌照的可能性。目前連連數字已成立穩定幣專責團隊，負責推進穩定幣相關項目及開展用例研究。連連數字目前於全球多個地區共持有65張支付牌照，旗下全資附屬公司DFX Labs Company Limited於2024年12月獲得香港證監會發放的虛擬資產交易平台（VATP）牌照。 (貝拉德牛)