韓國股市正面臨多重支撐力量同步瓦解的關鍵時刻。散戶大規模撤離、機構持續淨賣出，當前唯一托底力量——三星電子與SK海力士的企業回購——預計將於10月中旬耗盡彈藥，屆時韓國綜合股價指數（KOSPI）的走向將幾乎完全取決於外資流向與韓元匯率走勢。 高盛分析師Chris Cha在9月3日的報告中指出，散戶8月淨買入規模較6月暴跌90%，從54.5兆韓元驟降至5.4兆韓元，此前驅動KOSPI上半年強勢反彈的散戶動能已基本耗盡。與此同時，外資與本地機構在8月同樣錄得淨賣出，市場實際上僅靠企業回購勉強維持穩定。 高盛警告，按當前回購執行速度測算，三星與SK海力士的回購配額將在9月底至10月中旬之間提前用完，遠早於兩家公司11月的官方截止日期。一旦這一人為托底力量消失，市場支撐將重新回歸機構常規資金流，而後者在當前價位明顯缺席。高盛據此建議投資者提前佈局，為10月潛在的流動性衝擊做好準備。 散戶全面撤退，買盤動能近乎歸零

據韓聯社報導，據12日消息，韓國晶片巨頭SK海力士10日通過在美國發行存托憑證(ADR)共籌資約265億美元。 該報導稱，在公開募股程序全部結束之後，募股資金將於14日支付給SK海力士。公司計畫利用該資金投建龍仁半導體叢集一期晶圓廠、清州P&T7先進封裝工廠，併購置包括極紫外(EUV)光刻機在內的生產裝置，鑑於此，大規模美元將被兌換為韓元，這意味著韓國外匯市場將迎來大規模“美元供應”。 該報導指出，市場方面認為，通過ADR流入的大規模美元有望緩解韓元長期走弱勢頭。此次流入的美元規模被評價為“貨幣互換等級”。2020年時金融市場在恐慌中劇烈震盪，韓國銀行(央行)與美國聯邦儲備系統簽署600億美元貨幣互換協議，成為穩定市場的關鍵舉措。當時實際供應到位的規模為198.72億美元，此次SK海力士籌措的資金大於該規模，同時相當於今年6月韓國貿易收支順差(約362億美元)的73%。 (中新經緯)

這是足以載入韓國金融史冊的72小時。3月4日，韓國綜合股價指數（KOSPI）暴跌，盤中一度大跌12%，交易所被迫啟動熔斷機制，收盤跌幅12.06%，創下自2008年全球金融危機以來的單日紀錄。三星電子、SK海力士這兩大撐起韓國股市半壁江山的晶片巨頭，股價更是在短短幾日內從歷史高點墜落近20%。圖片來源：視覺中國就在前一天，KOSPI已大跌7.24%。連續兩天暴跌，將其年初至今的漲幅幾乎吞噬殆盡。就在市場陷入絕望之際，KOSPI指數卻在3月5日開盤後一路狂飆，盤中漲幅一度擴大至驚人的12%，創下2008年10月以來最大單日漲幅，當日收高9.6%。三星電子和SK海力士盤中雙雙反彈超過13%，收盤漲幅均超10%，彷彿前兩日的崩盤只是一場噩夢。暴力反彈的直接觸發因素，是韓國政府的救市宣言，但這場在72小時內發生的過山車行情，始作俑者卻是遠在數千公里之外的荷姆茲海峽。在此輪慘烈暴跌發生之前，韓國股市是今年全球資本市場最耀眼的明星。從1月至2月底，KOSPI指數累計漲幅超過40%。作為全球儲存晶片霸主，三星電子和SK海力士受益於AI浪潮對高頻寬記憶體（HBM）的爆炸性需求，兩者合計佔KOSPI指數總市值近40%，其股價暴漲直接拉動大盤狂飆突進。同時，也是因AI伺服器所需記憶體晶片的嚴重短缺令市場極度樂觀，韓國股市信用交易餘額急劇攀升，截至2月26日達到32.3684兆韓元的歷史最高紀錄。這場由AI敘事和槓桿資金共同堆砌的牛市，也讓它在此後的風暴中成了最脆弱的靶子。3月初，中東戰火升級。伊朗封鎖荷姆茲海峽的威脅令國際油價應聲飆升，重新點燃了市場對全球通膨和央行收緊貨幣政策的恐懼。在此背景下，投資者開始拋售對利率最敏感、前期漲幅最為突出的科技成長股。在這場席捲全球的拋售潮中，韓國股市的跌幅遠超其他市場——日經225指數同期下跌約7%，而韓國股市兩日跌去近20%。韓國股市暴漲暴跌背後的一大推手是持股比重約為30%的外資，近期其以創紀錄的速度逃離韓國股市，僅在2月底至3月初海外投資者就拋售了超過30億美元的韓國股票。而當市場下跌時，槓桿資金就從曾經上漲的助推器變成最堅定的“空頭”。這是一個自我強化的死亡螺旋：股價下跌觸及券商平倉線，槓桿資金被迫賣出股票進一步壓低股價，觸發更多平倉。韓國股市截至2月底的過度槓桿，在此刻全部化為踩踏的燃料。與技術性踩踏相比，對韓國股市影響更深遠的則是經濟基本面衝擊。韓國超過95%的能源需求依賴進口，其中約70%的原油進口來自中東地區，且相當一部分必須經由荷姆茲海峽運輸。花旗銀行報告指出，如果油價持續高於82美元，韓國2026年GDP增長率可能因此被拖累0.45個百分點。對於韓國這樣一個“能源沙漠”中的工業強國，油價上漲不僅是通膨問題，更是經濟根基的動搖。除了經濟基本面之外，對佈局韓國市場的投資者，還有一層更為隱秘卻同樣致命的衝擊。據韓媒近期報導，美軍官員擔憂，為應對伊朗的持續反擊，美國可能會“拆東牆補西牆”，將部署在韓國的“薩德”和“愛國者”反導系統緊急調往中東。在去年6月的以伊衝突中，美國就曾將駐韓美軍的3套“愛國者”系統臨時轉移至中東。對類似情況再次發生的這種擔憂，直接動搖了國家安全的心理底線，無疑會加劇資本外流的恐慌情緒。多重因素作用下，韓國成為這場中東風暴中受傷最重的那個市場。韓元匯率也隨之大幅走弱，美元/韓元一度升至1500上方，隨後疑似外匯部門介入才回撤至1470下方。在韓國市場瀕臨崩潰的3月4日，韓國金融服務委員會緊急表態：如果市場波動過度加劇，將積極動用100兆韓元（約合5300億元人民幣）的市場穩定計畫。政府還承諾對受中東局勢影響的企業自動展期貸款一年，並嚴懲非法賣空等擾亂市場秩序的行為。在隨後市場的猛烈反彈中，外資和散戶投資者成為淨買入方，而本地機構則在拋售。這一資金流向的反轉也折射出當前市場的核心博弈：政策托底的信心與外資流出的壓力之間，正在展開激烈拉鋸。顯然，韓國的救市計畫能否最終扭轉外資的悲觀預期並吸引其重新回流，將是決定韓國股市反彈到底是反轉還是僅為曇花一現的關鍵。從儲存晶片的行情來看，推動韓國股市此前狂飆的核心邏輯並未崩塌。3月4日行業消息顯示，三星電子已與主要客戶完成2026年一季度DRAM供貨價格談判，均價較上一季度上漲約一倍。AI浪潮下儲存晶片漲價的趨勢仍在持續，SK海力士和美光也已同步完成提價談判。不過，從市場的風險面看，只要地緣政治這顆“雷”還在，市場的根本性擔憂就很難消散。諸多跡象顯示，荷姆茲海峽上空的硝煙短期尚難散去。伊朗封鎖海峽的強硬表態，意味著能源安全的達摩克利斯之劍仍懸在韓國頭頂。花旗警告，如果中東衝突持續，韓國的貿易順差可能被高油價逐步侵蝕。毫無疑問，當全球最牛股市遭遇“中東劫”，其牛市軌跡能否延續的答案並不取決於救市基金規模，而取決於荷姆茲海峽平靜與否。對於韓國這個資源貧瘠、出口導向、高度依賴全球化的東亞經濟體而言，地緣政治的每一次震盪，都是對生存模式的極限測試。韓國股市這場過山車旅程的終點，仍然懸而未決。 (財富FORTUNE)

沒想到深夜，韓國飛出了一隻“黑天鵝”！ 插播最新消息！ 當地時間4日凌晨，韓國國會舉行緊急全體會議，就“要求解除緊急戒嚴令”進行了投票。190名議員出席了此次會議，170名議員投了贊成票，韓國國會議長禹元植隨後宣佈緊急戒嚴令無效。 此外，韓國最大在野黨黨首李在明進入國會，準備參加國會就“要求解除戒嚴”而舉行的緊急全體會議。