1.SK海力士的主線變了。 近 1周材料顯示，漲價從 HBM 擴散到 DRAM 和 SSD，出口也在高位。投資含義從 HBM 溢價切向 AI 記憶體供給權，後續要看伺服器合約價、HBM4 份額和韓國出口能否同向延續。 2.DDR5 是本周最硬的增量證據。 6月伺服器 DDR5 模組繼續漲價，較 DDR4 的溢價也在擴大，3Q26 伺服器 DRAM 仍被指向繼續上行。HBM 決定估值上限，DDR5 決定 2026-2027 年 EPS 兌現斜率。 3.目標價再上修的本質是估值倍數上修。 5月美銀把 SK海力士目標價上調至 3000000韓元，使用 9倍 2027-2028 年 P/E，理由是 DRAM/NAND ASP 上修、AI 需求持續和晶圓產能增長受限；近 1周材料繼續顯示儲存估值倍數擴大、三星和 SK海力士目標價再上修。市場不是只在追 1季利潤，而是在討論峰值利潤中有多少可以資本化。 4.三星追趕是風險，也是行業驗證。 三星的伺服器 DRAM 均價上修、HBM 代理指標改善和 64GB DDR5 RDIMM 價格預期抬升，證明行業需求很強；但同一組證據也提醒 SK海力士，HBM4 和 2027 年 HBM 定價不是無風險壟斷。SK海力士仍是質量更高的確定性資產，三星更像追趕彈性資產。

在全球貿易格局重構與數字金融飛速發展的當下，穩定幣正從加密市場的投機工具，逐步轉向實體經濟的支付利器。近日，泰達幣（USDT）發行方Tether Holdings全球監管與許可負責人Giles Dixon公開表態，穩定幣有望成為韓國出口經濟的“全球連接器”，為這個出口占GDP約40%的國家，打開對接全球買家的全新通道。這一言論直擊韓國中小企業跨境支付痛點，也讓穩定幣在實體經濟的落地應用，成為全球金融圈熱議的核心話題。 光鮮出口背後：韓國中小企業的跨境支付之困 韓國作為全球文化與科技出口強國，K-pop、K-beauty、半導體及電子裝置等產品常年暢銷全球，在全球消費市場擁有極高認可度。但光鮮的出口資料背後，是無數中小企業面臨的跨境支付“堵點”。傳統跨境支付體系中，資金結算需1-3個工作日，手續費高達2%-5%，且部分海外買家受限於本地銀行覆蓋不足、貨幣兌換成本高昂等問題，難以便捷購買韓國商品。這種支付摩擦，直接制約了韓國出口企業尤其是中小企業的市場擴張，也讓韓國在全球貿易競爭中錯失部分潛在訂單。 穩定幣登場：破解跨境支付痛點的數位化方案

在半導體需求的帶動下，韓國出口上個月持續增長，推動該國貿易平衡達到 2020 年以來的最大順差，並支援政策制定者對今年經濟擴張好於預期的樂觀態度。 海關總署周六公佈的資料顯示，反映工作日差異的出貨量較上年同期增長 9.2%，低於 4 月份的 11.3%。如果不考慮工作日差異，整體出口增長 11.7%，低於彭博調查預測的 15.3%。整體進口下降 2%。 韓國貿易順差增至 49.6 億美元，創 41 個月以來最大增幅。據韓國貿易部稱，韓國全年貿易平衡均有所改善。 韓國央行上個月大幅上調了經濟增長預測，原因是半導體和汽車等產品需求強勁，出口勢頭保持強勁。晶片銷售尤其強勁，引領了去年年底以來海外整體銷售的增長。

中國貿易數據4月30日顯示，在對中國的主要出口國中，韓國第一季度的對華出口降幅最大。 數據顯示，第一季度韓國對中國的出口比上年同期暴跌28%，主要與半導體出口大幅下降有關。 在截至3月30日的前三個月裡，韓國對中國的出口下降到382億美元。據中國海關總署的數據，韓國占中國同期總進口的6.2%，低於去年同期的8.1%。 數據顯示，今年前三個月中國的總進口額同比下降了7%，至6171.2億美元。

越南，這個曾經被列入亞洲增長速度最快國家榜單的地方，經濟還是失速啦！ 今年一季度，越南GDP增速連同出口一起，邁入了50公里發展速度（由於越南本土主要交通工具為摩托車，因此，越南被專家稱為“50公里時速”的國家，意味著發展慢）。 根據越南計劃投資部統計總局公佈的數據，今年前三個月，越南國內生產總值（GDP）預計同比增長3.32%，為2011年至2023年12年間最低增幅。 早在今年3月份，第一財經援引越南政府的數據，第一季度越南出口同比下降11.9%。