牛市走了一半，消費股卻像被遺忘了。2025年滬深300指數漲了16%，300消費指數卻跌了快8個點。頭圖 | 視覺中國直到年底，擴大內需、提振消費的政策陸續出台後，大消費才迎來了久違的一波行情。即便如此，大消費股也並非普漲，而是隨著政策金手指或其他利多出現點狀式行情，比如海南封關助推了中國中免的漲停，犒賞經濟就帶動了電影、旅遊、國潮、遊戲等個股有表現。進入2026年，消費股的行情暫時也未好到那裡去。在前10個交易日裡，同花順近800隻被歸為消費的個股中僅17隻漲幅超過30%，除去佔了一大半如天龍集團、人民網等的AI應用股，剩下的新華百貨是因為傳聞注入半導體等資產……總之，更偏題材炒作。可見，大家對消費股的基本面並不看好。但當科技小登股都漲起來後，資金是否會高低切選擇估值仍“趴”在地上的消費股？僅看2026年，牛市下半場，是不是輪也該輪到消費股了？更長遠來看，我們可以用什麼邏輯交易消費股？還有那些消費股值得關注？消費仍成不了主線單從交易角度，在這輪牛市中堅守消費股確實像在浪費時間，甚至不如買寬基ETF。早在924行情後，妙投就指出：基於政策、資金、基本面的情況，消費股本輪走出主線行情可能性不大。如今來看，情況開始有些變化，但仍不夠支撐其成為主線。政策上，從去年底利多消費的政策不斷推出。2025年中央經濟工作會議將提振消費作為2026年十大任務之首；工信部等六部門明確提出到2027年培育形成3個兆級消費領域、10個千億級消費熱點；Q4已經有40個省市地區推出消費券發放等消費提振舉措；“三新”試點、海南全島封關……政策打出“組合拳”。不過，對消費股最關鍵的還在於穩收入的政策。目前來看，整體經濟復甦、內需提振仍可能需要更長時間。從資金面來看，消費不算是大資金的心頭好。當前大A資金來源自國家隊、機構、游資和散戶，國家隊和保險類長線資金會更偏向寬基，消費只能雨露均霑。公募機構也是一手緊抓寬基，一手抓行業和主題。從去年下半年起，部分機構為規避淨值壓力，早已將倉位從傳統消費切換至醫藥、科技等成長性更明確的賽道。今年開年，消費類股才迎來像樣的資金回流，比如傳媒ETF今年以來淨流入73.21億元。對於游資，顯然是什麼熱門追什麼，並不會糾結買的是航天還是超市。散戶去年通過融資給股市貢獻了30%的資金增量，但這部分會使用槓桿的也更多參與高彈性科技股的交易。所以，堅守消費的只有少數對消費有信仰或被“埋伏”的散戶。但這樣的資金體量無法支撐大的全賽道式行情。從消費賽道基本面來看，也不算樂觀。需求的內在修復或尚需較長時間，且消費已進入“存量與結構最佳化時代”，這會導致消費股大多缺少強基本面支撐，未來很難再現總體爆發的盛況，而是出現結構性的分化和修復。不過這不意味著2026年消費股毫無表現，相反，一些細分賽道反而要加大關注。當下消費股的交易邏輯投資往往有兩條隱藏的主線，除了基本面，還有資金喜歡的主題炒作。當前對消費股的零星炒作更多是第二種，即政策利多、春節備貨旺季、存量資金博弈、和AI落地四種邏輯。對消費股來說，當下政策成為稀缺的確定性來源。所以，當政府推出或調整消費刺激政策，市場仍會期待出現反彈。但是當前消費刺激政策多為“精準發力”（如以舊換新、生育支援、區域開放），而非大水漫灌式的全面補貼，因此利多特定產業鏈環節（如母嬰乳製品、海南免稅），形成點狀行情而非類股普漲。可即便有政策護航，市場對消費賽道仍缺乏長期信心，傾向於快速交易“預期兌現”，導致行情短暫且分化。另一邊，臨近年末終將迎來備貨旺季，且2026年春節假期被稱為“史上最長”，這些也會放大旺季效應，讓食品飲料、零售百貨、旅遊等剛需與可選消費需求回暖預期升溫。但在整體需求疲軟下，旺季預期較弱，行情更多體現為“預期博弈”而非“業績兌現”。展望2026年，有不少投資者認為本輪牛市與2015年很像，都是在宏觀環境較弱的情況下，由流動性、風險偏好和敘事推動，而非盈利擴張主導。那麼消費股很可能並不會因為“估值已經很低”而被資金關注，反而可能會出現被動輪動、估值修復的機會。事實上，在2015年那輪牛市中，大消費類股也出現分化：傳媒、餐飲旅遊、輕工紡織的表現更佳；白酒即便當時的基本面比如今更穩，但整體股價萎靡不振。復盤原因，當時智慧型手機的普及帶來了移動網際網路的大發展，手游、影視傳媒等受益；旅遊行業線上和線下加速滲透，產業資本加速佈局，2015年時攜程和去那兒，美團和點評的整合均進行得轟轟烈烈，這也契合了資本市場最愛的股權整合交易暗線。對應到當下，AI技術的逐漸成熟將會帶來消費應用端的變革。AI應用股開年雖然暴漲後被外力按下，但其在廣告、醫療中的加速落地確實值得關注，有機構喊“2026年是AI應用元年”也不無道理。上文提到的3個兆和10個千億消費熱點中，消費電子、智能穿戴等4個就與AI科技相關。所以，從這個角度來看，大消費中的傳媒行業攻守兼備。進就靠AI應用的“星丞大海”，比如當前炒作的AI行銷GEO概念。主要包括遊戲、電影、行銷、教育等。退也有營收上的保證，手握IP、具備工業化生產能力及出海佈局的遊戲傳媒公司表現更穩。再看白酒，如果用刻舟求劍的方法來看，龍頭貴州茅台在2015年前後橫盤了近7年才走出又一波上升行情，如今從2021年見頂才回呼四年，時間和空間上都遠遠不夠。加上基本面的困境明顯，白酒股暫時缺乏炒作想像空間，本輪牛市註定不會有多大表現，只能作為消費股的下限。值得關注的還有服務型消費。邏輯上，耐用品消費的刺激漸入尾聲，而從2025年Q4看出酒店、旅遊等服務消費表現更佳；且K型復甦趨勢預期依舊，這也是可能受益於財富效應潛在傳導的偏高端消費。主要包括連鎖酒店、OTA、景區、免稅店、零售百貨等。可消費不同於科技，其估值彈性始終受制於業績兌現。那當前消費股們的基本面情況如何？消費股會迎來基本面修復嗎？從基本面來看，2025年前11個月社會消費品零售總額同比增長4%；根據萬得一致預測，2026年該數值約為4.07%。也即，對消費整體的基本面不用過於擔心，尤其是必選消費。具體來看，2025年前三季度，食品飲料行業收入同比僅微增0.1%，利潤同比下降14.6%。從結構看，營收增長主要集中在零食、乳品、調味品、軟飲料等大眾品類股；營收下滑則高度集中於酒類，尤其是白酒。從更細分類股來看，零食和軟飲料的營收增幅較高，前三季度分別增長30.97%和10.93%；其內部雖然分化，但仍有公司保持較快增長。零食類股11家上市公司中6家營收同比增長；飲料中功能飲料銷量同比增長9.3%，即飲果汁均價同比增長7.8%，即飲茶表現平穩。乳製品則是面臨“增收不增利”的困局，去年前三季度規模以上企業營收達6220億元，但28家上市公司中超半數利潤下滑。白酒在去年則“每況愈下”，Q3更是整體承壓明顯，收入、利潤與現金流三大核心指標均出現較大幅度下滑，曾經的“鳳頭”淪為“雞尾”；類股中僅貴州茅台和山西汾酒實現個位數增長，其餘酒企收入普遍下滑。鞋服類股2025年前三季度規模以上服裝企業的營收同比下滑4.63%；運動鞋服賽道成為行業增長的主要引擎，市場規模達到5989億元，實現了逆勢增長；安踏25年上半年營收同比增長14.3%。餐飲在2025年營收預計增速為低個位數，但關店率預計飆升至48.9%創新高。值得關注的是，2025年國內遊戲市場實際銷售收入3507.89億元，同比增長7.68%；使用者規模6.83億，同比增長1.35%。兩項資料均創歷史新高。更關鍵的是看未來預期，可將消費分為增長線和修複線。增長線：零食市場規模預計未來三年維持6%-8%增速，2026年行業規模有望達1.4兆元；軟飲料2026年規模預計增至1.46兆元，功能飲料、即飲果汁仍是增長核心；遊戲市場預計2025年至2030年的複合增長率超過8%。修複線：白酒行業消費場景的恢復依然緩慢，行業內部出現明顯的管道庫存回補與去庫存過程，行業處於“煎熬期中段”，估值和業績已逼近底部區間，樂觀來看，今年下半年有望迎來局部走穩。乳業則受上游持續減產及政策支援影響，或於下半年實現供需再平衡。從股價角度，2026年上半年消費賽道可能仍以增長股為主，新消費、零食、功能飲料、管道紅利型公司更佔優；到下半年，隨著白酒、乳製品等周期類股築底訊號確認，資金可能逐步向價值股遷移。那麼，未來消費股該用怎樣的長期投資策略？消費股的未來在那裡？當中國經濟從高速增長的“增量時代”，進入了以高品質發展為核心的“存量與結構最佳化時代”。對消費股的投資必須要先擯棄偏見，即將其投資機會與GDP增長直接掛鉤，被“自上而下”的擔憂干擾，忽視了細分賽道的真實改善。事實上，消費並未塌縮，而是蛋糕要換種切法。“舊”消費指的是白酒、家電、乳業等傳統消費類股，過往的確定性主要建立在“人口紅利+管道下沉”上，而“提價+鋪貨”的簡單盈利模式確實難以為繼。未來這類消費要麼主動求變探索新模式，要麼就只能被動等經濟環境變好。“新”消費指的是服務消費、情感消費、健康消費、性價比消費等，這些細分領域的佔比在提升。據預測，2024年中國情緒經濟市場規模達23077.67億元，2029年該市場規模將突破4.5兆元；穀子經濟預計近三年持續擴容，市場規模將在2027年達到3098.9 億元。但新消費存在“不確定性”，這背後是需求更多元、迭代更快、品牌生命周期縮短的新常態。想要破解，更要關注企業個體的阿爾法能力。這是因為消費本身就是一個需求總量平穩增長、不會突然大幅爆發的賽道，所以勝負就在於龍頭企業能憑藉個體能力，搶佔更多市場份額，獲得不錯且穩定的增速。也即，消費股已經從各種進攻“茅”變成“必須精挑細選”的“穩定盾+結構矛”。當下更需要投資者深入研究消費個股是否具有真正的護城河，判斷其是否能獲取那份超額收益。就未來趨勢來看，值得關注的消費股需要具備以下特質。服務屬性加強，旅遊、餐飲、文娛、酒店、交通出行等，也即冰雪經濟、演唱會、體育賽事、犒賞型消費，會反覆成為階段性主線，或是換個名稱重新組合，再來一遍。能主動探索新模式，比如供應鏈效率驅動（如量販零食）、圈層營運與情感溢價型（如高端寵物、潮玩）、技術驅動體驗型（如智能家居）。還要重點關注有出海能力的消費標的，尤其是有對歐美出口能力，畢竟歐美仍是全球最強的消費引擎，單客價值遠高於新興市場，能穩定並平滑國內周期。總結來看：宏觀β：服務消費是下一輪內需主戰場結構α：餐飲、旅遊、交運、文娛具備最高彈性長期γ：出海 + IP + 內容，決定估值天花板避雷：無創新、無提價權、無出海能力的老消費 (虎嗅APP)

王家衛有點像賈樟柯，票房奇爛，獲獎極多。二者的區別是，賈樟柯選演員，肥水不流外人田，自己的媳婦趙濤一直是鐵打的半邊天女主角，男角方面也多為自己的親眷，用王寶強，張譯，姜武等明星是後來的事了。王家衛則好用大明星，《阿飛正傳》《東邪西毒》等影片陣容堪稱豪華，幾乎囊括港圈最一線的那幾個大明星，但即便這樣的全明星陣容，仍能將票房搞得一塌糊塗，不能不說，比起賈樟柯，王家衛更加“天賦異稟”。其實，王家衛是個聰明人，在動輒一個月拍一部戲乃至十來天拍一部戲的捲到極點的香港，他反其道而行之，他拍戲時長驚人，少則三五年，多則十來年，胃口吊的足，不卷票房卷獎項，在急功近利的香港電影模式中開闢出一個獨一份的“王家衛模式”。正如找演員清一色大明星，王家衛選擇電影題材也是“逐名”的。看過的都知道，《東邪西毒》除了用了金庸小說《射鵰英雄傳》裡的幾個人名，跟原著小說沒有半毛錢關係，而最近的那部頗有爭議的《繁花》同樣如此，除了用了金宇澄原著裡的幾個人名如“阿寶”、“汪小姐”外，跟原著《繁花》同樣沒有半毛錢關係。簡而言之，王家衛看中的，不是這些名著的“內容”，而是這些名著的“名氣”，另起爐灶也好，胡編亂造也罷，東風算是借到了，這種“借勢”的邏輯，跟選大明星做演員是一個道理，這倒也反映出某種“人情世故”——全世界的人都一樣，往往炫於“名頭”，不注重實質。此番《繁花》編劇古二，罹患漸凍症，為王家衛忙前忙後好幾年，廢寢忘食寫出劇本底稿，卻換不到一個編劇署名，憤而將王家衛與親雯等人的“私密談話”流出，引發不小風波，所為的恰恰也是一個“名頭”。名利，名利，名既有之，利必跟隨。可惜，古二打錯了算盤，王家衛從小跟班，混到如今的國際大導演，其訣竅正是“逐名而居”，猶如原始人“逐水草而居”的生存法則，古二要想從王家衛嘴裡分走“編劇”這個“名”，打打下手，乃至為王家衛做做小菜，顯然是不夠的，換言之，王家衛對秦雯的興趣，顯然要比古二大得多，這也是秦雯得以獨佔《繁花》編劇名頭的一大原因。大家不要想歪了，這裡的意思是，秦雯作為編劇，本身的“名氣”就比小卡拉米古二大得多，而王家衛是“逐名”的，自然舍魚而選熊掌，舍古二而選秦雯。“名”是王家衛的底牌，也是他這些年混的風生水起的“底層邏輯”，用普通話說是精明，門檻精，北京話叫“雞賊”，上海話叫“刮皮”，古二妄想用真做實幹的“苦勞”和幾年如一日的“卑躬屈膝”來撬得一個“王家衛編劇”的名號，顯然是不可能的。這個世界的遊戲規則往往很殘酷，就像電影《黑社會》裡龍根叔對吉米仔的忠告，你要混這個圈子，就要做到最狠最辣，做到最高的那個位置，要不就及早退出。名氣，也是一種“氣”，跟“屁”類似，雖然有滋有味，實質都是虛幻的東西。為了虛幻的東西，把自己搞成漸凍症，乃至要面對英年早逝的結局，太不值得了，實在“氣不過”，不妨讀讀叔本華，慾望的湮滅，才是救贖之道。 (哲空空說歷史)

兩周賺 1 億，一支 5 人小隊竟做出了現象級爆款。儘管《逃離鴨科夫》10 月 16 日才全球同步發售，但這款由 B 站自研、Team Soda 開發的鴨子題材射擊遊戲，憑藉過硬的產品力，已然成為今年中國國產單機最大黑馬。從玩家口碑來看，《黑神話：悟空》珠玉在前，《逃離鴨科夫》亦在 Steam 近 3.3 萬條評測中維持著 96% 的好評率，線上使用者峰值突破 30 萬，成功躋身中國國產單機歷史第二——如今隨手一刷，B 站、抖音、快手，到處是猛攻實驗室，奔忙於洗腳房、風暴區的“鴨奴”攻略，遊戲熱度可見一斑。從銷售成績來看，“風口上的鴨子”也賣瘋了：《逃離鴨科夫》在 Steam 前兩周優惠售價 51.04 元，按照 12 天爆賣 200 萬份的速度，銷售額已超 1 億元——就連《逃離塔科夫》製作人 Nikita Buyanov 都在轉發《逃離鴨科夫》的動態，並給予“ducks are cool”的肯定。能取得如此成績的中國國產單機屈指可數，更何況這款產品出自僅 5 人的小團隊——非要說“背靠大樹”的話，B 站目前尚未躋身中國遊戲廠商 T1 梯隊，所以《逃離鴨科夫》的成功再次證明：遊戲作為內容創意產業，市場驗證決定一切。受益於此，B 站港股在《逃離鴨科夫》上線後 12 天內漲幅超 15%；10 月 28 日更是逆市上漲 7%，創下近三年盤中新高。虎嗅在體驗《逃離鴨科夫》後，對其製作團隊產生了濃厚興趣，通過與製作人 Jeff 的深入溝通發現：中國國產單機中，鮮少有作品能衍生出貼合當下年輕人精神狀態的熱梗，而《逃離鴨科夫》恰恰在可玩性與話題性的平衡上，找到了最優解。從“58%玩家想吃粑粑”說起眼下的成績，顯然超出了研發團隊的初始預期。“最初我們覺得，能賣 50 萬份就不錯了；現在 12 天賣了 200 萬份，確實沒想到。”Jeff 向虎嗅坦言。Jeff 初中便立志 “未來要做遊戲”，畢業後加入 B 站做了 6 年遊戲，代表作《蛇形武裝》《碳酸危機》均在 Steam 收穫了超 90% 的好評；但他卻是個典型的遊戲宅——面對熱愛的遊戲能廢寢忘食、全神貫注；可在現實生活中，連自己家的門牌號都記不住，因常年逛遊戲社區、論壇，養成了 “聽勸” 的性格。《逃離鴨科夫》能快速破圈，最典型的案例便是“馬桶掏粑粑吃”的設計，也一度被視作當下年輕人沉迷《逃離鴨科夫》的迷惑行為大賞。想必很多讀者會好奇：為什麼要在遊戲裡從馬桶掏粑粑吃？事情的起因，是 Jeff 被玩家逼到了牆角——網上不斷有人追問：“為什麼粑粑只能扔，不能吃？”Jeff 不堪其擾，專門發起了一次投票，結果顯示，希望能在遊戲中吃粑粑的網友佔比高達 58%。無奈之下，項目組在更新遊戲補丁時，只得將粑粑調整為可食用狀態。一位玩家就在網上分享了“怒吃 8 個粑粑”的經歷：“粑粑真是《逃離鴨科夫》裡的頂級食物——能提供 20 點能量和 20 點水分，效果和可可奶同級。那怕吃了會中弱毒，帶個抗毒圖騰就能免疫負面效果；更關鍵的是，5個粑粑能疊放在1個格子裡，不像普通食物那樣佔空間。上次下實驗室忘了帶吃喝，周圍又沒地方刷食物，我在負二層牢房廁所硬吃了 8 坨屎才活著出來。”自此，“馬桶掏粑粑”成了玩家間秘而不宣的“跑刀”策略，遊戲裡也一度擠滿 “掏屎吃的鴨子”。最終，項目組又緊急削弱了粑粑的強度。上述看似荒誕又無厘頭的互動，恰恰是當下年輕人的真實精神對應 ——他們總愛在可控的事情上，樂此不疲地搞抽象。更讓 Jeff 感動的是，策劃團隊想通過遊戲傳遞的理念都被玩家 get 到了。“遊戲裡一些具有挑戰性的設計，可能會給玩家帶來挫敗感，但他們不僅理解了設計意圖，還能樂在其中。比如，角色死亡後，我們設計了跑屍撿裝備的機制（類似撿魂），本意是給玩家一層緩衝，結果他們享受刀口舔血的快感，還摸索出了調難度、操作存檔的策略。”當然，玩家建議並非唯一決策依據：“網友的腦洞很有意思，但對遊戲進行改動時，玩家建議只是參考的方向之一，最終是否改動、如何改動，仍需從遊戲本身判斷——這個建議能否讓遊戲更好玩、更有深度。實際情況是，很多時候玩家確實能提出觸及遊戲核心的建議或問題。” Jeff 說道。差點夭折的鴨科夫那麼，這款讓玩家“上頭”的中國國產單機遊戲，到底是如何煉成的？《逃離鴨科夫》從名字上無疑在致敬《逃離塔科夫》，但它在後者的基礎上進一步對時下大火的搜打撤玩法進行了創新與迭代，集搜打撤、基地建造、槍械改裝、RPG 養成於一身。這使得玩家不必與策劃勾心鬥角便可獲得充足的正反饋——既可以探索局內不同地圖、參加PVE戰鬥（指玩家與遊戲程序控制的敵人或環境互動對戰的模式）、搜刮物資，也能在局外體驗養成、經營的樂趣。鮮少有人知道，《逃離鴨科夫》曾是一款差點夭折的產品。據 Jeff 回憶，最早項目 idea 成型是在 2022 年底。當時他是《逃離塔科夫》的重度玩家，累計遊玩時長超 500 小時。在遊玩過程中，他發現《逃離塔科夫》的核心機制（RPG + 養成 + 建造）具備破圈潛力，但因其玩法硬核、上手門檻高，很多玩家只能望而卻步。“既然如此，能不能做一款不那麼硬核，但保留核心機制的遊戲？這樣就能讓更多玩家感受到這類玩法的樂趣 —— 這個想法堅定了我做《逃離鴨科夫》的信心。”Jeff 說。光有敏銳的 “嗅覺” 與靈光一現的創意還不夠，Jeff 的關鍵一步，是說服 B 站 CEO 陳睿。“2022 年下半年《碳酸危機》上線時，《逃離鴨科夫》的初始文件已經建好了。當我把想要做的內容展示給老闆時，他很容易就 get 到了遊戲的趣味點，拍板同意後，項目就進入了籌備期。”當時，外部市場對 B 站遊戲普遍不看好：一方面，B 站遊戲業務正處於人員動盪期，陳睿不得不重回一線親自扛槍；另一方面，B 站遲遲拿不出表現出色的新項目，遊戲產品儲備青黃不接。期間，Jeff 的項目也一度停滯，團隊甚至面臨解散危機，直到 2023 年底重新組建，項目才算正式立項。彼時，中國不少遊戲廠商都在宣揚工業管線能力，大工作室內部也盛行“賽馬機制”，但 Jeff 有著不同的看法，依靠工業管線能力做一款中規中矩的產品會非常快，但遊戲成功與否，和團隊規模並非正相關。“小團隊反而更靈活，更適合在小眾品類中做創新。”如今，《逃離鴨科夫》的市場熱度仍在攀升。據虎嗅瞭解，B 站管理層對這個項目的干預極少，既沒有設定短期目標，也不會過分關注市場資料——核心原因在於陳睿對製作人的充分信任，願意給予團隊極大的自由空間去打造產品。一個切面足以證明這點，《逃離鴨科夫》立項三年來，團隊與 B 站管理層從未產生過較大分歧，陳睿也從未主動干預項目推進節奏。這很大程度上源於，陳睿對 B 站遊戲業務的態度改變——過去外界普遍認為 B 站擅長做二次元遊戲，B 站管理層也確實對二次元項目有過執念；但陳睿後來意識到，單純依靠資源傾斜或方法論複製，無法保證新遊戲成功。從《三國：謀定天下》的大火，到如今《逃離鴨科夫》的出圈，恰恰證明遊戲市場的話語權，最終要靠產品力爭奪。“外界總存在一種錯覺，認為遊戲行業賺錢容易、成功率高；但事實上，這是一場存在倖存者偏差的行業博弈——失敗的產品、黯然離場的團隊遠比成功案例多得多。一款遊戲能風靡，往往需要天時、地利、人和，再疊加運氣的成分。” 一位遊戲發行向虎嗅坦言。一場錯位競爭的“豪賭”還有一個讓市場頗為好奇的點在於：從《逃離塔科夫》《暗區突圍》到《獵殺：對決》《使命召喚：戰區》，再到今年大火的《三角洲行動》，各大遊戲廠商的注意力都集中在 PVP（指玩家間利用遊戲資源進行對抗的互動競技模式）玩法上，《逃離鴨科夫》為什麼選擇做買斷制 PVE 遊戲呢？從團隊內部視角分析，Jeff 總結了三方面原因：第一，PVE 與 PVP 是完全不同的核心玩法體系——兩者在對抗對象、玩法目標、設計側重點及玩家體驗上均存在顯著差異；而 Team Soda 長期深耕買斷制遊戲，過往經驗積累都集中在這個方向，順著優勢推進項目，成功率會更高。也正因此，《逃離鴨科夫》的單機模式避免了 PVP 常見的無成本摸金導致經濟系統膨脹、外掛氾濫等問題，還極大降低了玩家因高強度競技產生的負反饋——無需與策劃 “勾心鬥角”，也不必陷入玩家間內卷式的你死我活。與此同時，遊戲通過難度分級和 MOD 支援（指由玩家或第三方開發者對原版遊戲修改或增強的程序或內容包，包括調整或擴展遊戲原有道具、角色、劇情、地圖或新增功能來改變遊玩體驗），兼顧休閒與硬核玩家的需求，與市面上大 DAU + PVP 的搜打撤遊戲形成了錯位競爭。比如，遊戲別具一格的美術設計與音效表現，搭配自由的捏臉系統和俯視角體驗，極大提升了遊玩的趣味性；再比如，戰鬥設計弱化了競技強度，低門檻上手讓遊戲氛圍不那麼功利。第二，團隊支撐 PVP 有些力不從心。Jeff 坦言，遊戲上線前一周，他們還在往裡面加新內容——這源於 Team Soda 的 3 名策劃需同時兼顧程序工作，2 名美術要負責 3D 建模與場景設計的全流程。所以，無論是遊戲框架設計，還是美術規格設定，都會儘量控制在能力邊界內，避免因盲目追求極致品質而導致產能不足。“貪多嚼不爛，做項目還是要選自己擅長且覺得有意思的方向，而不是看到聯機是主流趨勢就貿然嘗試。”Jeff 認為，雖然玩家呼聲最高的聯機功能與創意工坊是 PVP 的標配，但團隊當前並不具備開發聯機功能的技術能力，就算現在投入資源招人，也不是今天賣 200 萬份明天就能組隊做聯機。正因如此，團隊鼓勵玩家製作 MOD。目前，Steam 創意工坊上已有超 500 條 MOD，涵蓋玩家自制的聯機模組、功能最佳化、數值調整 MOD 等——某種程度上，這些 MOD 不僅加速了遊戲破圈，還在一定程度上彌補了官方內容的不足。嚴格說，《逃離鴨科夫》雖是單機但其內容並不單薄：遊戲提供 6 大難度選擇，包含 5 張地圖，且每張地圖都有白天、晚上、颳風暴三種狀態——這種類似動態環境系統的設定，讓玩家在不同天氣下遇到的物資、敵人均不同。而且，玩家在夜間遊戲時，不僅視野會受限，還會遇到專屬的夜間怪物；再加上龐雜的裝備道具系統（含護甲、頭盔、背包、耳機、面罩、圖騰等）、50 余種武器（每種武器搭配不同功能的彈藥），這些設計都讓遊戲的可探索、遊玩內容變得更豐富。這也解釋了為何遊戲要設計線性解鎖地圖的模式：希望通過逐步釋放新內容維持新鮮感，讓玩家在整個遊戲生命周期內，始終能接觸到新東西，保持探索興趣。第三，好遊戲不必跟風，要學會取捨。Jeff 特別強調，取捨的核心是做一款好遊戲，而非依賴成熟經驗。“我們不會為了跟隨流行而倉促立項，選擇與市面上的遊戲做差異，本質是因為我們發現熱門遊戲仍有最佳化空間，且找到了能解決問題的方法。”他認為，中國獨立遊戲其實有很多佳作，比如《投資浪游者》《舒舒服服小島時光》都很不錯。《逃離鴨科夫》確實趕上了搜打撤熱潮，但項目在 2023 年底就立項了，當時純 PVE 模式的搜打撤還是相對小眾的方向，並非為追逐熱門玩法而做這款遊戲，團隊更多是希望，用更輕鬆的方式，讓玩家感受到《逃離塔科夫》本質的樂趣。這種不跟風的態度，源自 Jeff 在項目中的話語權——團隊內部分歧，最後都是 Jeff 來拍板。“做最終決策前，我們會進行大量討論，有些分歧甚至能爭論幾個小時。如果始終無法達成共識，我就會直接定方向。當然，在這個小團隊裡，大家的創造力沒有高低之分，但做遊戲往往需要妥協——某個設計可能會與其他設計衝突，這就必須取捨。”從外部環境分析，《逃離鴨科夫》的上線，恰好趕上了搜打撤玩法風靡的窗口期：一方面，《三角洲行動》帶動搜打撤玩法熱度持續攀升，《逃離鴨科夫》順勢搭了注意力的 “便車”；另一方面，純血 PVE + 獨特美術、俯視角設計，讓其在同類遊戲中脫穎而出，最終成為擊穿圈層的中國國產單機爆款。坦白說，《逃離鴨科夫》算不上開創式的產品，但它另闢蹊徑找準了市場痛點，最終實現破圈——這一成功，既離不開扛打的產品力，也源於陳睿親自負責遊戲業務後，B 站重新找回了自信。此外，陳睿在 2025Q2 財報電話會上表示：除了自研端游《逃離鴨科夫》、二次元手游《詭計 RE：VIVE》，以及 2026 年初將上線的《三國：百將牌》外，B 站還有 4-5 款遊戲在等待版號——手上握著充足的產品線儲備，自然有信心兜住市場對 B 站遊戲業務未來的預期。 (虎嗅APP)

9月17日，重大歷史題材影片《731》全球首映活動在黑龍江省哈爾濱市舉行。黑龍江省委書記、省人大常委會主任許勤，省政協主席藍紹敏等出席。據網路平台資料，截至9月17日20時08分，影片《731》首日（9月18日）預售票房突破1億，預售場次已超23.6萬場，大盤佔比近7成，超過《復仇者聯盟4：終局之戰》，成為中國影史上映首日場次冠軍，同時也是今年春節檔後首部首日預售票房破億影片。電影《731》由黑龍江省委宣傳部、山東省委宣傳部、吉林省委宣傳部、哈爾濱市委宣傳部、青島市委宣傳部聯合製作，長春電影集團、哈爾濱市演藝影視集團等聯合出品，將於9月18日起在全球多地上映。影片通過嚴謹的史料考證與影像敘事，講述了侵華日軍第七三一部隊在哈爾濱平房區以“給水防疫”為名，大肆抓捕平民進行活體實驗，秘密進行慘無人道的細菌戰研究的歷史真相，以平民視角揭露日軍反人類的滔天罪行、還原侵華戰爭給中華民族帶來的深重苦難、展現絕境下中國人民頑強不屈的精神品質，激勵我們弘揚偉大抗戰精神，銘記歷史、珍愛和平、開創未來，為實現強國建設、民族復興偉業團結奮鬥。觀影前，許勤等省領導看望慰問了導演趙林山，總製片人張望，主演姜武、李乃文、孫茜、林子燁、李善玉等主創人員。觀影前，許勤等省領導看望慰問了影片主創人員觀影后，影片主創團隊與現場觀眾進行了交流互動。該片導演趙林山接受採訪表示，影片試圖用光影的力量讓被沉默的證據“說話”，透過塵封的歷史重新窺見個體的命運與情感。趙林山介紹，影片團隊進行了6年的跨國取證，在歷史與細節的縫隙中發現“謊言才更可怕”。電影中呈現的“健康換取自由”“天皇親善”“食物寶貴”等謊言表述，都是基於史料研究中發現的端倪。“這在人類歷史上是一個至暗時刻。”趙林山說，“我們以銘記之名回望歷史，不是為了揭開疼痛的傷疤，而是要讓和平的光照耀在人類文明的征途上。”對於為什麼選擇當下這個時間節點推齣電影《731》，以及希望通過電影傳遞什麼資訊，趙林山表示，通過電影更想凝聚社會力量，達成社會共識，“對於731的史實挖掘和史實追證僅僅是一個開端，通過揭露這樣的罪行希望團結更多熱愛和平的人士，將這段歷史能夠形成全世界、全民族、全人類的記憶”。趙林山稱：“我們以銘記之名回望歷史，不是為了揭開疼痛的傷疤，而是要讓和平的光照耀在人類文明的征途上。”部分現職省級領導同志和離退休省級老同志，中國人民抗日戰爭勝利80周年紀念章獲得者親屬代表，大國工匠、最美職工、少數民族、退役軍人、歸僑僑眷、駐省部隊官兵代表，中直單位、新聞媒體代表，企業、社會組織、高校和科研院所代表，省直及哈爾濱市機關幹部代表，影片出品方、主創團隊等參加首映活動並一同觀影。 (傳媒圈)

台股今日再度寫下歷史新頁，量能放大顯示市場資金回流明確，低估成長股正從底部浮現、BBU與散熱題材快速發酵，這波行情還沒結束，現在正是你該跟上的時候。〈台股創高多頭確認，資金聚焦成長股〉台股在美股期貨電子盤走強帶動下再度刷新歷史高點，收盤大漲來到24482點，成交金額放大至4435億元，價量齊揚、結構健全，市場多頭格局無庸置疑，智霖老師從2021年就一再強調，只要台積電（2330-TW）處於成長週期，就沒有理由看空台股，今天台積電持續帶領半導體族群走高，2奈米題材重新吸引資金關注，我們鎖定的昇陽半導體（8028-TW）就是其中代表，之前在130元附近布局，162元附近獲利賣出一趟，操作節奏符合紀律，相較之下，部分空頭老師僅以美股估值偏高為由看空台股，卻忽略了選股與資金配置的邏輯，代表我們要更謹慎地精選持股、控制比重，而不是全面看空。〈獲利操作驗證藏寶圖實力，AES-KY亮眼領軍〉從七月起，我們持續鎖定藏寶圖策略，精準掌握ASIC、2奈米、特化材料等族群，世芯-KY（3661-TW）、創意（3443-TW）、新應材（4749-TW）、華星光（4979-TW）都有操作、有買有賣節奏清晰，這就是控管持股與精準時機，逐步累積出來的成果，早在兩週前智霖老師就公開指出，下一階段藏寶圖將鎖定本益比低於10倍的成長股題材，上週四直播也明確指出，接下來可以鎖定藏寶圖中的電源與散熱雙主軸，特別點名BBU族群，今天AES-KY（6781-TW）盤中強漲6%，會員單張獲利近10萬元，這些個股的走勢都再一次驗證我們的預告與布局是走在主流之前。〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，立即填表諮詢：https://lihi.cc/RFzlE/0818〈本益比低估潛力股提前布局，掌握輪動才是關鍵〉矽光子族群近期討論度高，華星光（4979-TW）已帶會員在高點獲利出清，但老師持續追蹤可操作價位，同時也選出矽光子新的可操作標的，但此族群目前仍屬題材發酵推動，EPS 數字尚未完全反映，另一方面，估值偏低的風力發電族群同樣具吸引力，世紀鋼（9958-TW）上週直播中已指出其低估優勢與法人回補訊號，今日股價上漲近5%，顯示市場資金對這類族群並未放棄，反而是伺機切入。今天大盤再創歷史新高，量能放大、結構健全，主流題材持續輪動，此時你的資金應該集中火力，跟著老師鎖定本益比低於10倍的潛力股，目前我們已經布局的鎖定的關鍵成長股，其中一檔明年EPS預估12元，會員成本在百元附近，目前股價已漲逾+10%，另一檔EPS預估高達30元，符合翻倍成長股的條件，週五利多剛開始發酵，今天股價接近漲停，有布局的會員累積獲利也已超過+10%，這些個股後續都還具備可觀空間，越晚參與，空間越小，邀請投資朋友立即下載智霖老師的APP接收最即時的分析資訊，週日免費提供信用籌碼有疑慮名單，協助你避開高檔追價陷阱，APP選股會員每月僅限額招收，名額有限立即填表諮詢，更詳細的內容請收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/8x2qDUFD19Q〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢與選股資訊〉忠實粉絲務必先完成填表申請，立即體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新，每週日晚上更提供信用籌碼觀察名單，協助你提前布局、避開風險。錯過下載，就可能錯過最佳進場時機！【陳智霖分析師APP】下載連結：https://lihi.cc/rjzvj/0818錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師/ 凱旭投顧

大家好！又到了美好的周五，來一起關注上午的市場行情和最新資訊~ 2月21日，A股市場早間小幅高開，上證指數漲0.18%，深證成指漲0.25%，創業板指漲0.15%。開盤後，上證指數震盪下行，截至發稿仍未回暖。 盤面上，電信類股大漲，算力題材持續走高，東數西算、算力租賃、AI算力等概念火熱，人形機器人概念股持續活躍；教育、零售、休閒用品等類股不振。 港股早間集體高開：恆生指數漲2.27%，收復23000點關口；恆生科技指數漲3.36%，恆生國企指數漲2.45%。截至發稿，港股漲幅有所回落，恆生科技指數漲超2%。