找對象，從來不是一門新生意。一邊是近3億單身男女被催婚，婚戀從“順其自然”變成“必須解決”的剛需；一邊是沒人想到的暴利，不拼演算法推薦、不燒廣告投放，而是把“情緒價值”做成可付費的產品。就在這種錯位之中，一家公司把看似最土、最不被看好的“相親生意”，做成了一台穩定印鈔機。近日，當不少人還在過愚人節時，港交所的一則披露，打破了資本市場的平靜。伊對APP母公司米連科技再次遞交招股書，二次衝擊“線上情感社交第一股”。時間點很微妙，但資料不開玩笑，2025年營收突破41.22億元，期內利潤達到5.19億元。更關鍵的是，它賺錢的方式幾乎反直覺，沒有大規模廣告變現，沒有複雜會員體系，核心收入來自使用者在相親場景中的互動消費——虛擬禮物、連麥聊天、情緒陪伴。在這場資本盛宴的幕後，除了小米、順為、藍馳等明星機構，最引人注目的莫過於創始人任喆。這位出身IBM、甲骨文的頂級精英，帶著哈工大碩士的硬核標籤，卻在一頭紮進縣城相親直播間後，活成了中國最賺錢的“電子媒婆”。當一線網際網路公司，還在爭奪一二線城市的流量時，他選擇去更低線的市場，做更“土”的需求，然後用更直接的付費機制，把這門生意做深、做透。米連科技的起點，並不傳奇。沒有天才光環，也沒有一夜爆紅。任喆、朱曉朴，兩位燕山大學校友，典型的技術出身，一個走過IBM、德勤、甲骨文，一個在摩托羅拉幹過多年，但創業路徑並不順。2011年，兩人第一次創業，做的是社交+旅遊，結果顯而易見：失敗了。但在這次折戟中，他們開始意識到，“社交”這件事，遠沒有看起來那麼簡單。真正的轉折發生在2015年。他們重新出發，盯上了一個更底層的需求——婚戀。但問題很快出現，市場已經有一堆平台，探探、陌陌、世紀佳緣……模式成熟，使用者習慣固定。如果照著做，基本沒有機會。於是他們幹了一件很關鍵的事，不去一線城市卷，而是直接下沉。他們把目標人群鎖定在三四線城市，30歲左右的普通人。這群人有一個共同特點，社交圈小、工作忙、但結婚壓力更大。需求真實，但供給不足，更關鍵的是，這群人不太擅長“主動社交”。滑一滑、聊兩句這種模式，對他們來說門檻反而更高。他們發現傳統的顏值社交在縣城根本玩不轉，那裡的人更相信“中間人”的撮合。於是，他們把老祖宗流傳了幾千年的“媒婆”模式，原封不動地搬進了直播間。一開始，他們也試過主流路徑。文字聊天沒人聊，語音互動有人但不付費，直到最後一步上視訊。成本更高，但效果出來了，使用者開始停留，開始互動，更重要的是——開始付費。他們不再試圖用高深莫測的演算法去重塑社交，而是用最原始、最直接的“視訊見個面”解決了信任難題。於是，一個非常奇特的產品形態出現了，“紅娘+視訊+直播”的三方相親模式。一個紅娘，一個男嘉賓，一個女嘉賓，三方視訊連線，即時撮合。這套模式看起來簡單，但解決了一個關鍵問題：破冰。對很多普通使用者來說，“怎麼開口第一句話”本身就是門檻，而紅娘，相當於幫你把這一步做掉了。從那一刻開始，這家公司就不再只是“交友平台”，而是一個線上婚戀撮合系統。到了2018年，主打產品伊對的月活瞬間衝破了100萬。這一步，讓這門生意徹底接通了地氣。這種“降維打擊”帶來的不僅是使用者，更是資本的瘋狂入場。從小米、順為到藍馳創投，明星機構看中的，正是這種精英思維對傳統媒婆行業的“數位化改造”。兩個大廠校友，從失敗的社交創業，到抓住下沉市場婚戀剛需，用“線上紅娘”這個土味創新，硬生生把一款小眾相親APP，幹到了月活千萬級的賽道龍頭，如今更是站在了港交所的門前，這份逆襲，足夠驚豔。41億收入背後，米連科技到底憑什麼這麼賺錢？秘密就在於，它那套被外界戲稱為“圍獵寂寞”的商業閉環。走進伊對的直播間，你會看到一個呈“品”字形的排布。上方是紅娘，也可以理解為主持人，下方是男女嘉賓。這18萬名紅娘並非米連的員工，而是由普通使用者轉化而來的“兼職獵人”。她們可能是白天的農婦，也可能是晚上的超市收銀員，只要能說會道、會調動氣氛，就能在平台上賺到錢。如果只看使用者規模，米連科技並不算誇張。截至2025年底：平均月活1030萬，日活220萬，月付費使用者120萬。放在網際網路裡，這不是頂級流量，但關鍵在於，變現效率極高。2023到2025年，公司收入從10.34億→23.73億→41.22億，幾乎每年翻倍；淨利潤從虧損轉正，到5.19億；毛利率一路提升到50.6%。2025年，98.8%的收入，來自虛擬物品和互動功能。簡單說，就是送禮物、開通話、買互動。會員？佔比只有1.2%，幾乎可以忽略。這意味著什麼？它不是訂閱生意，而是“即時付費”生意。邏輯完全變了。傳統婚戀平台賺的是“服務費”，一次性、周期長；伊對賺的是“過程的錢”，每一次聊天、每一次互動，都可以變現。米連科技，極其精明地設計了一套收入分成機制，比例在20%—52%之間。這意味著，紅娘每引導男嘉賓送出一份“虛擬禮物”，她就能分到近一半的收益。這種模式，極大地激發了紅娘的戰鬥力，她們會不斷製造話題、緩解尷尬，甚至利用男性的表現欲，誘導其打賞以展示誠意。比如想連線，先花錢；想多聊，繼續花錢；想加聯絡方式，再花一筆。整個過程，被拆成無數個“小付費點”。這種“碎銀子”模式看似客單價低，但頻率極高、決策門檻極低，一旦使用者進入那種被紅娘烘托出的“准相親”氛圍，充值就成了一種近乎本能的社交剛需。甚至連獲取對方微信這種基礎操作，平台都要收一筆不菲的“解鎖服務費”，且這部分純利潤平台不與紅娘分成。結果就是，使用者在花錢，紅娘在賺錢，平台在抽成；三方利益被繫結，形成一個閉環。當一個生意過分依賴人性的弱點，爭議便如影隨形。為什麼這種模式能成立？答案很直接，人太多，需求太強。資料顯示，中國單身人口接近3億。25-35歲是主力，佔比超過60%。而另一組更現實的資料是，一線城市結婚成本接近178萬元，超過36%的年輕人認為婚姻是“高風險投資”。一邊是成本高，一邊是壓力大。結果就是，越來越多人被困在“想結婚但找不到人”的狀態裡。需求不會消失，只會轉移。從線下相親角，到線上直播間，本質是同一件事。而米連科技抓住的，是一個更細分但更真實的群體——下沉市場的嚴肅婚戀需求。這裡沒有精英濾鏡，也沒有複雜社交，只有一個很直接的目標，找對象。在這個前提下，“付費換效率”就變得可以接受。但也正是在這裡，爭議開始出現。打開消費者投訴平台，畫風卻截然不同。黑貓投訴上，關於“誘導消費”、“虛假宣傳”的投訴層出不窮。不少男性使用者在豪擲千金後才發現，螢幕對面的溫情脈脈，或許只是紅娘為了分帳而精心排演的劇本。更具諷刺意味的是，這種模式被不少媒體解讀為“圍獵男性”。在某些極端的案例裡，部分女性使用者的目的就是賺錢，她們更傾向於使用單價更高的語音和視訊，當男方表達愛意後，她們會以各種藉口“吊著”，卻不私下加微信，只為了賺取源源不斷的禮物分成。當然，監管的紅線也正在收緊。隨著《網際網路婚戀交友服務管理規定》的實施，行業合規成本上升。雖然米連科技在招股書中強調已採取檢測和過濾措施，但其也坦承無法完全識別所有不當內容或非法欺詐。這種基於“打賞分成”的商業模式，天然帶有“灰黑產”入侵的隱患，中國裁判文書網上多起詐騙案均與此類平台相關。大家最感興趣的話題永遠是，做紅娘真的能發財嗎？對於那18萬紅娘來說，這確實是下沉市場少有的高薪兼職，但對於平台來說，這更是一門穩賺不賠的抽成買賣。這些問題，並不是米連科技獨有，而是整個行業的共性。但當公司走向IPO，這些問題就會被放大。表面看，米連科技賣的是“交友服務”。但更底層，它賣的是三樣東西：陪伴、希望、以及效率。陪伴讓人停留，希望讓人付費，效率讓平台賺錢。這套邏輯，本身沒有問題。真正的問題在於，當一段關係的建立，越來越依賴“付費觸發”，當一次心動，可以被拆分成多個收費節點，我們是在更高效地找到愛情，還是在一個更精密的系統裡，被不斷引導消費？而答案，可能不只屬於一家公司。 (36氪)

據IPO早知道消息，中國證監會國際合作司於3月23日披露了《關於劑泰科技（北京）股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書》。這意味著，劑泰科技稍早前已通過保密形式向港交所遞交上市申請，並有望很快披露PHIP檔案並完成掛牌上市。成立於2020年的劑泰科技由美國工程院院士陳紅敏博士以及MIT科學家賴才達博士、王文首博士聯合創立——作為一家人工智慧（AI）驅動奈米材料創新的生物科技公司，劑泰科技專注於利用靶向藥物遞送和發現技術，幫助生命體戰勝疾病和衰老，重獲健康和活力。截至目前，劑泰科技自主開發了全球首個人工智慧驅動的奈米遞送平台NanoForge，並擁有當前全球最大規模千萬級LNP脂質庫——基於NanoForge，劑泰科技打造了三大核心解決方案：AiLNP（AI奈米遞送系統設計平台）、AiRNA（AI mRNA序列設計平台）、AiTEM（AI小分子製劑設計平台），現已具備實現精準靶向肝臟、肺部、肌肉和免疫細胞等8個關鍵器官或組織的LNP遞送能力，在多器官、多組織靶向遞送難題上取得突破性進展，為腫瘤、代謝系統疾病、自體免疫性疾病、神經系統退行性疾病等提供成藥機會，也在器官水平上為生命體抗衰提供可能。其中，劑泰科技的管線MTS-004是中國首款完成III期臨床的AI賦能製劑新藥，有望填補國內PBA治療領域藥物空白，有效幫助漸凍症和吞嚥困難的患者改善生命質量。此外，劑泰科技通過首創的“火箭+衛星”遞送新範式，正在建構“在人體特定器官內高效啟動抗腫瘤免疫”的新一代免疫治療策略，其管線MTS-105通過美國FDA孤兒藥認定，有望成為全球首款mRNA編碼TCE實體瘤療法。成立至今，劑泰科技已獲得晶泰科技、峰瑞資本、原始碼資本、紅杉中國、光速光合、五源資本、中國人壽、人保資本、中國人壽、招銀國際、國壽股權、Monolith、中金資本、太平香港保險科創基金、北京市醫藥健康產業投資基金、大興區產業投資基金等知名機構累計超25億元人民幣的投資。 (荷馬國際香港)

3月25日，劑泰科技（北京）股份有限公司（簡稱“劑泰科技”）提交港股上市申請書，聯席保薦人為富瑞金融集團香港有限公司、德意志銀行香港分行、中信里昂證券有限公司。資料顯示，劑泰科技是一家人工智慧（AI）驅動奈米材料創新的生物科技公司，專注於利用靶向藥物遞送和發現技術，加速患者在重要疾病領域獲得創新療法。業績方面，2022-2024年，劑泰科技的收入為55.40萬元、933.80萬元、148.20萬元，期內虧損5.13億元、5.82億元、4.99億元。2025年前三季度，公司實現收入為1.02億元，同比增長9663.4%；期內虧損為2.47億元，而上年同期虧損為3.77億元。劑泰科技的營收呈現較大波動性，2023 年大幅增長至後，2024年又同比下降84.1%，2025 年前九個月又實現爆發式增長。營收成本則相對穩定，各報告期內均維持在較低水平。2025年前九個月營收成本僅32.7萬元，使得當期毛利高達1.01億元，毛利率近乎100%，這一異常高毛利主要源於2025 年 9 月 MTS-004對外授權產生的大額首付款收入。公司收入類型以合作協議收入和授權收入為主，2025 年前九個月前的營收主要來自試點商業化階段的研發服務，業務模式尚未成熟，收入可能缺乏規模化、可持續性。客戶集中度方面，公司收入高度依賴少數客戶，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前九個月，來自五大客戶的收入佔比分別為 100%、98.0%、83.7% 及 99.7%，最大客戶收入佔比更是分別達到 100.0%、50.5%、35.5% 及 98.4%。公司自成立以來持續處於淨虧損狀態，2022-2024 年淨虧損規模在 4.99 億元至 5.82 億元區間波動，2023 年淨虧損較 2022 年有所擴大，2024 年略有縮小，2025 年前九個月淨虧損縮小至2.47 億元，較2024年同期縮小 34.5%。但2023年經調整淨虧損較2022年擴大126.1%，反映核心經營層面的虧損曾出現加劇情況，目前雖有改善但仍未實現盈利。資產負債方面，2022-2024 年，公司持續處於負債淨額狀態，且負債淨額規模逐年擴大，2022 年為 9013.1 萬元，2023 年增至 9.78 億元，2024 年進一步擴大至 13.82 億元。2025 年 9 月 30 日，公司轉為資產淨值 11.08 億元，這一轉變主要是因為終止確認了與優先股轉換相關的贖回負債 22.78 億元，並非經營層面的改善。此外，2025年9月末公司貿易應收款項增至 8560 萬元，主要來自授權收入相關款項，若客戶出現延遲付款或無法付款的情況，將產生壞帳風險，進一步影響現金流穩定性。根據公司官網，劑泰科技由美國工程院院士陳紅敏博士以及MIT科學家賴才達博士、王文首博士於2020年聯合創立。成立以來公司已獲中金、HSG（前身為紅杉中國）、五源資本、人保健康養老基金等基金與產業資本多輪投資。2024年劑泰科技入選福布斯中國創新力企業50強。 (讀創財經)

2026年3月25日，劑泰科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“劑泰科技”）正式向港交所遞交主機板上市申請，聯席保薦人為傑富瑞、德意志銀行與中信證券。招股書顯示，劑泰科技是一家AI驅動的奈米藥物遞送企業，由美國國家工程院院士陳紅敏博士，聯合MIT科學家賴才達博士、王文首博士共同創立，核心業務聚焦奈米藥物遞送技術研發與管線開發。該公司自主搭建NanoForge技術平台，整合AI模型、量子化學模擬、高通量篩選技術，建立了大規模脂質庫，配套AiLNP、AiRNA、AiTEM三大技術分支，能夠縮短藥物製劑研發周期，同時實現多器官靶向藥物遞送。招股書披露，從核心競爭力來看，劑泰科技主打差異化佈局，專注藥物遞送領域，避開了較為擁擠的AI藥物分子設計賽道；該公司依託自研技術平台與脂質庫，形成了自身的技術優勢，並且搭建了對應的專利保護體系；核心團隊具備相關領域科研與產業經驗，研發團隊涵蓋多學科背景，擁有100多名科學家和技術人員（包括約40名博士學位持有人）；該公司已通過管線授權實現商業化收入，完成了初步的技術變現。管線佈局方面，劑泰科技現有超過10種在研管線產品，覆蓋腫瘤、中樞神經系統疾病、代謝疾病等治療領域。根據弗若斯特沙利文的報告，核心製劑最佳化產品MTS-004代表了採用人工智慧驅動型技術設計進展最快的管線，已於2025年9月成功對外授權；一款mRNA編碼雙特異性抗體管線獲得FDA孤兒藥資格。財務資料顯示，2025年前三季度，劑泰科技實現營業收入1.02億元，同比大幅增長，收入主要來源於管線授權合作首付款。2022年至2024年以及2025年前三季度，該公司持續處於虧損狀態，累計虧損超18.4億元，2025年前三季度淨虧損2.47億元。同期，該公司客戶集中度較高，超98%的收入來自單一合作方。招股書披露，風險方面，劑泰科技短期難以實現盈利，研發投入規模較高；核心產品尚未實現商業化銷售，臨床推進、藥品獲批存在不確定性；藥物遞送行業競爭較為激烈，技術迭代速度較快。本次IPO募集資金，主要用於核心管線臨床研發、技術平台升級、團隊建設、商業化推廣及補充流動資金。 (時代投研)

2026年3月25日，劑泰科技首次披露其港股上市招股書，擬以18C規則在香港主機板上市，聯席保薦人為Jefferies、德銀、中信。公司此前為秘密遞表，並已於2026年3月17日通過證監會備案，擬發行不超過2.73億股境外上市普通股並在香港聯合交易所上市。公司39名股東擬將所持合計8.52億股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。公司是人工智慧奈米材料創新的領軍者，2024年收入0.01億元，淨虧損4.99億元，毛利率55.53%。2025年前9月收入1.02億元，淨虧損2.47億元，毛利率99.68%。公司報告期內業績波動性較大。劑泰科技是人工智慧奈米材料創新的領軍者，致力於有效載荷（Payload）在所有生命形態中的遞送與應用，秉承以AI奈米創新開啟健康未來。NanoForge是公司專有的、協同整合的人工智慧驅動奈米科技創新體系的基礎，涵蓋公司自主生成的龐大脂質庫、人工智慧基礎模型、METiS智能體、量子化學與分子動力學模擬及人工智慧驅動的高通量篩選平台。在此基礎上，公司開發了三大專業的解決方案（即AiTEM、AiLNP及AiRNA平台），用以模擬、預測及闡釋奈米等級的相互作用關係，從而實現對先進奈米材料及其相關有效載荷的合理設計、最佳化及驗證。AiTEM專注於小分子製劑的奈米級化學－生物相互作用；AiLNP通過利用公司的專有脂質庫以及生成及預測演算法設計及最佳化脂質奈米顆粒（包括其組分及比例）解決生物分子及超分子的相互作用問題；AiRNA（通常與AiLNP聯合使用）通過將生成式人工智慧應用於全長mRNA序列設計及最佳化（包括編碼及非編碼兩個區域），以最佳化表達、穩定性及器官特異性翻譯，從而最大限度地提高體內療效。公司已建構業內首個規模最大及最多元化的脂質庫，收錄了超過一千萬種結構多元化的脂質，為靶向遞送奠定了基礎。依託這一龐大的脂質庫，公司開發出能夠精準將有效載荷遞送至多個不同器官的奈米材料。公司進展最快的候選藥物（人工智慧驅動劑型技術設計）可將臨床前製劑開發時間從約1至2年縮短至少於3個月。根據弗若斯特沙利文的報告，MTS-004代表了採用人工智慧驅動劑型技術設計進展最快的管線。公司採用雙輪驅動商業模式，將公司的專有AiTEM、AiLNP及AiRNA平台（及其下提供的服務）與公司內部開發的治療資產協同整合。財務業績公司以18C上市規則上市，並屬於未商業化的公司。截至2024年12月31日止3個年度、2024及2025年前9個月：收入分別約為人民幣0.01億、0.09億、0.01億、0.01億、1.02億；毛利分別約為人民幣0.00億、0.06億、0.01億、0.01億、1.01億；研發分別約為人民幣-2.49億、-2.90億、-2.74億、-2.03億、-1.84億；淨利分別約為人民幣-5.13億、-5.82億、-4.99億、-3.77億、-2.47億；毛利率分別約為56.14%、59.81%、55.53%、68.88%、99.68%。截至2025年9月30日，公司帳上現金約8.07億元，應收帳款約0.86億元，短期貸款0.40億元。2025年前9月經營現金流約-1.41億元。行業概況根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，全球奈米技術藥物市場呈現穩步增長步伐，由2020年的1,875億美元增至2024年的2,220億美元，此期間的復合年增長率為4.3%。展望未來，市場預計將顯著加速，至2035年達到5,854億美元，預計2024年至2035年的復合年增長率為9.2%。公司為奈米技術藥物遞送領域的新秀。與成熟的全球參與者不同，公司從一開始就將人工智慧整合到其奈米材料生成、識別和最佳化的每個階段。可比公司同行業IPO可比公司：阿里拉姆製藥（ALNY.O）、MODERNA（MRNA.O）、BIONTECH（BNTX.O）董事高管公司董事會將由八名董事組成，包括三名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。主要股東公司香港上市前的股東架構中：賴才達博士、Hongming Chen博士、王文首博士、Scientia HK、南京承泰裕鑫（由王博士控制的僱員激勵平台）、Delos Holding（由賴博士控制的僱員激勵平台）、杭州盛泰（由王博士控制的僱員激勵平台）、Dechi Holding（由賴博士控制的僱員激勵平台），構成公司的單一最大股東集團，合計持股約30.67%；領航資深獨立投資者包括：中金持股約11.44%；HSG持股約6.89%；人保健康養老基金持股約5.29%；5Y Capital持股約4.78%；疌泉成達持股約3.68%。此外，北京格禾泰持股約0.10%；其他投資者合計持股約37.14%。融資歷程公司上市前經歷了多輪融資。在2025年7月的D輪最新融資中，公司的投後估值約為10.49億美元。中介團隊據LiveReport巨量資料統計，劑泰科技中介團隊共計10家，其中保薦人3家，近10家保薦項目資料表現有待提升；公司律師共計2家，綜合項目資料表現平平。整體而言中介團隊歷史資料表現普通。(活報告)

2026年3月25日，來自北京大興區的劑泰科技（北京）股份有限公司 Metis TechBio Co., Ltd.(以下簡稱“劑泰科技”)在港交所披露招股書，其此前於2026年2月12日以保密形式遞交招股書，擬香港主機板IPO上市。劑泰科技，已獲中國證監會境外發行上市案通知書，可發行不超過2.73495億股境外上市普通股、39名股東擬將所持合計851,697,111股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。劑泰科技招股書連結：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108330/documents/sehk26032501679_c.pdf主要業務劑泰科技，成立於2020年，作為人工智慧奈米材料創新的領軍者，致力於有效載荷(Payload)在所有生命形態中的遞送與應用，秉承以AI奈米創新開啟健康未來。NanoForge，作為靶向藥物遞送創新的先鋒，是公司專有的、協同整合的人工智慧驅動奈米科技創新體系的基礎，涵蓋公司自主生成的龐大脂質庫、人工智慧基礎模型、METiS智能體、量子化學與分子動力學模擬及人工智慧驅動的高通量篩選平台。在此基礎上，劑泰科技開發了三大專業的解決方案，即AiTEM、AiLNP及AiRNA平台，用以模擬、預測及闡釋奈米等級的相互作用關係，從而實現對先進奈米材料及其相關有效載荷的合理設計、最佳化及驗證。劑泰科技的平台致力於解決醫藥行業長期存在的挑戰，特別是針對精準有效地進行治療性遞送這一需求，並加速創新藥物的開發。除推動人類治療領域的發展，劑泰科技亦積極將公司的技術應用延伸至更廣泛的生命形態，開啟包括抗衰和動物健康在內的新機遇。公司已建構業內首個規模最大及最多元化的脂質庫，收錄了超過一千萬種結構多元化的脂質，為靶向遞送奠定了基礎。依託這一龐大的脂質庫，公司開發出能夠精準將有效載荷遞送至多個不同器官的奈米材料。劑泰科技進展最快的候選藥物(人工智慧驅動劑型技術設計)可將臨床前製劑開發時間從約1至2年縮短至少於3個月。根據弗若斯特沙利文的報告，MTS-004代表了採用人工智慧驅動劑型技術設計進展最快的管線。劑泰科技採用雙輪驅動商業模式，將公司的專有AiTEM、AiLNP及AiRNA平台與內部開發的治療資產協同整合，以實現解決方案平台商業價值的最大化。該模式結合了(i)向外部合作夥伴提供遞送系統、脂質庫及發現解決方案的平台戰略合作模式；及(ii)通過許可、共同開發或商業化推進公司內部管線的產品合作關係。股東架構根據招股書披露，劑泰科技在香港上市前的股權架構中，賴才達博士、Hongming Chen博士、王文首先生為一致行動人，連同其控制的持股平台，合計持股30.67%，為單一最大股東。董事高管劑泰科技董事會，上市後將由8名董事組成，包括：3名執行董事：賴才達博士(聯合創始人、董事會主席、首席執行長)；Hongming Chen博士(聯合創始人、首席研發官)；王文首博士(聯合創始人、首席營運官)；2名非執行董事：黃瀚濤先生(中金資本副總經理)；公元女士(HSG合夥人)；4名獨立非執行董事：林怡仲先生(前羅兵咸永道合夥人)；李晉博士(西北大學凱洛格管理學院策略學助理教授、香港大學經濟及工商管理學院管理及策略學學術領域主任)；Peter Edward Lobie博士(清華大學深圳國際研究生院教授及Sinotar Pharmaceuticals Ltd.創始科學家)。除執行董事外，高管包括：付翀博士(首席財務官、董事會秘書)；徐偉博士(首席科學家)；Mark Robert先生(首席商務官)。公司業績招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年和2025年前九個月，劑泰科技的營業收入分別為人民幣55.4萬、933.8萬、148.2萬和10,163.7萬元，相應的淨虧損分別為人民幣5.13億、5.82億、4.99億和2.47億元，相應的淨虧損分別為人民幣1.53億、3.47億、2.40億和1.08億元。中介團隊劑泰科技是次IPO的中介團隊主要有：富瑞金融、德意志銀行、中信證券為其聯席保薦人；普華永道為其審計師；漢坤為其公司中國律師；達維為其公司香港及美國律師；通商為其券商中國律師；美邁斯為其券商香港及美國律師；仲量聯行為其物業估值師；浤博資本為其合規顧問；弗若斯特沙利文為其行業顧問。 (瑞恩資本)

“杭州六小龍第一股”鎖定群核科技。4月9日，群核科技披露全球發售檔案，正式啟動招股。該公司本次招股將於4月14日結束，計畫4月17日正式以“0068”為股票程式碼在港交所掛牌上市。根據發行方案，群核科技本次IPO計畫全球發售約1.61億股，另有15%的超額配股權，其中香港發售1606.2萬股，國際發售1.45億股，分別佔全球發售股份總數的10%和90%，由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人。本次發售價為每股最高發行價為7.62港元，預計總募資額不超過12.27億港元。如無意外，群核科技將是“杭州六小龍”中首個登陸資本市場的公司。因各自在前沿科技領域的重要影響力，群核科技與深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、遊戲科學、雲深處科技、強腦科技並稱為“杭州六小龍”，被視為杭州科技創新力量的一個縮影。除了群核科技以外，另有多家“杭州六小龍”處於IPO流程中：宇樹科技科創板IPO申請獲受理，已披露招股書並回覆了兩輪問詢，後被抽中現場檢查；雲深處科技已在輔導備案階段。回看群核科技此次IPO的基石陣容，公告顯示，群核科技本次全球發售引入泰康人壽、陽光人壽、廣發基金、Redwood、Mirae Asset、霧淞資本、Hesai HK、國惠香港、華營建築等作為基石投資者。陣容覆蓋了頂級長線險資、頭部公募基金、專業私募投資機構、國際資管機構、產業龍頭等，多元化機構合計認購約4.55億港元。此前群核科技已獲得紀源資本、順為資本、IDG資本、高瓴創投、經緯創投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、雲啟資本、線性資本等知名機構的投資。業務方面，群核科技有望衝刺“全球空間智能第一股”。公司旗下擁有中國最大的空間設計平台酷家樂及其海外版Coohom，以及面向室內環境AI開發的新一代空間智能解決方案SpatialVerse。財務方面，群核科技近三年營收保持穩健增長，並於2025年實現扭虧為盈。財報顯示，2023年至2025年，群核科技營收分別為6.64億元、7.55億元、8.2億元，毛利率分別為76.8%、80.9%、82.2%，年內虧損分別為6.46億元、5.13億元、4.28億元，經調整淨利潤分別為-2.42億元、-7004.9萬元、5712.7萬元。公告顯示，群核科技IPO募集所得資金淨額將主要用於實施國際擴張策略；增強現有產品的功能並推出新產品及/或功能，以滿足現實世界空間和虛擬環境的需求；投資核心技術和基礎設施；國內銷售及市場推廣活動，並提升品牌知名度，以及用作營運資金及一般企業用途。 (上海證券報)

全球資本市場風起雲湧，無人機賽道又發力了。全球資本市場風起雲湧，無人機賽道又發力了。投資家網獲悉，近日低空領域、無人機行業傳來大消息，市佔率緊追大疆的全球第二大農業無人機巨頭極飛科技日前更新招股書，準備在港交所上市，華泰國際擔任獨家保薦人。這是極飛科技第三次衝刺資本市場。若順利，港股有望在2026年迎來“農業無人機第一股”。2007年成立的極飛科技，是中國無人機賽道最古老玩家之一，也是“絕對王者”大疆在農業領域的最大對手。極飛科技創始人彭斌常被媒體描述成“最有機會跟汪滔掰手腕的創業者”。二人同為80後，興趣高度相似，創業時間點十分接近，汪滔是在2006年創立大疆。融資軌跡上，“第一VC”紅杉中國早期投了大疆，而“第一PE”高瓴則選擇了極飛科技。高瓴看好極飛科技，更大程度是青睞彭斌的個人魅力。他跟汪滔幾乎“一模一樣”，從小痴迷航空航天、科幻片，航模發燒友，中學愛鑽研航空專業刊物。不同的是，汪滔在大學遇到了“無人機教父”李澤湘。彭斌沒遇到“李澤湘”，他在微軟做了三年“最有價值專家”。為了離兒時願景越來越近，彭斌辭職創立了極飛科技前身‌XAircraft‌，銷售無人機飛控系統。2013年，一次新疆旅行讓彭斌有了新的想法，他覺得，“無人機的未來應該幫助農民，農業是無人機最實用的場景。”於是，他改變方向更名極飛科技，從此走上了“夢想”旅途。聞訊“微軟專家”彭斌創業，資本殺瘋了。極飛科技斬獲超8輪融資，聲勢一度逼近大疆。當然，汪滔是有點“厭惡”資本，他不喜歡被過度關注。相反，彭斌願意擁抱資本，以儘早實現夢想。不過，在後續的資本化道路上，它們有些不順。該公司曾在2021年衝刺科創板，無疾而終。越失敗越要衝，這已是極飛科技第三次衝刺IPO，要能成功，彭斌就圓夢了。一大疆“真正”的最大對手，要IPO了。在國內硬科技的眾多細分領域中，無人機行業的資本化一直是個大難題。它不像別的行業群星薈萃。比如時下最熱的具身智能、人形機器人，有宇樹科技、銀河通用、智元機器人等耳熟能詳，估值一較高下的公司。無人機，長久以來，繞來繞去都繞不出一個名字，大疆。大疆有多強呢？只要是無人機滲透的領域，它就是“絕對第一”。根據百度文庫報告顯示，大疆在不同領域的市佔率達到了令人“望而生畏”的地步。‌消費級無人機戰場上，大疆在全球的市佔率維持在70%-80%，做到了“全球每10台消費級無人機中，有約8台來自大疆。”‌手持智能影像裝置類股，大疆依然“遙遙領先”。‌運動相機市場，大疆2025年第三季度收入市佔率超66%，位居全球第一。‌全景相機方面，大疆整體手持智能相機出貨市佔率超62%，領跑全行業。‌工業級無人機方向，大疆市佔率超50%，再次吊打一切可能存在的全球對手。這就是大疆。所以，如何找到大疆的“對手”或如何去定義競品的估值，是二級市場券商、投行們頭疼的難事。搞不定價格，搞不清市場，搞不明白未來，就難以拿到IPO入場券。在極飛科技再度衝刺IPO之前，無人機行業的另一大深度玩家、曾做到小型民用無人機全球第二的道通智能也發起過IPO衝刺。2025年12月，道通智能完成上市輔導備案登記，時間過去3個月了，“公司仍處IPO輔導初期階段”，暫未提交招股書。足見無人機IPO之難。IPO之難，也是現在才發現的，至少在大疆崛起前，“沒有資本覺得IPO難”。直到目前，一級市場的VC/PE對無人機保持著活躍投資趨勢，只是，創業公司的發展目標首先要避開大疆絕對優勢領域，即‌消費級無人機。更多公司願意向工業無人機聚焦，尤其農業無人機。在農業無人機領域，大疆有對手，它叫極飛科技。二極飛科技的名字，對於C端消費者來說，比較陌生。這家公司在創投圈、全球農業無人機領域的名氣卻很大。按著各方報導、研報，極飛科技是農業方向“唯一”緊追大疆，沒有被其擊敗的老二。2020年，極飛科技中國市佔率曾達到37.59%。當時，多家媒體報導稱，“極飛科技創始人彭斌能跟大疆創始人汪滔掰手腕。”媒體並非“空穴來風”。其中，一個重要背書是，極飛科技在全球無人機的融資達到“巔峰”。是大疆之外，“頂流”VC/PE、產業資本集聚的無人機大本營。2020年，稀釋少量股權的C+輪融資上，極飛科技拿到了12億元，吸引了百度、軟銀願景基金、創新工場等知名機構。這筆融資震動了創投圈。主要是“全球投資網紅”孫正義畢生夢想傾注的1000億美元規模軟銀願景基金深度參與。那個階段，孫正義和軟銀願景基金在全球熱得發燙，他曾直言，“銀願景基金要投資全球最偉大的項目。”孫正義一來，瞬間就把媒體目光鎖定到極飛科技身上。極飛科技創始人彭斌首當其衝，他經常被拿來與汪滔做比較。資本眼中，“大疆是極飛科技的對標物”。彭斌的履歷，確實跟汪滔有相似之處。公開資料中，彭斌小時候跟汪滔一樣，是航模發燒友，中學時期也喜歡鑽研專業的航空航天書籍，大學階段一門心思研究無人機。汪滔是這麼研究過來的，他遇到了“無人機教父”李澤湘。在導師的幫扶下，汪滔建立了頂尖無人機團隊，研究出了震驚全球的技術和產品。比著這些，汪滔最厲害的是，對技術專利、智慧財產權的認知。汪滔是全球無人機行業的“專利”狂魔，為大疆建構了堅固壁壘。根據最新資料，‌大疆無人機專利超3.8萬項，發明專利佔比近60%，專利讓大疆不懼對手。在汪滔研製出第一台穩定懸停的飛控系統樣品機那年。彭斌已是全球大廠的頂級員工，他在微軟連續三年獲評“最有價值專家”。是微軟高度認可在航空航天領域會有所成就的人才。彭斌挺厲害，離開微軟，他自研技術，比汪滔晚一年創業，成立‌XAircraft，銷售飛控系統。飛控系統，是無人機的核心組成部分，相當於有人機中的駕駛員。彭斌賣了6年系統，未涉及無人機製造。大疆在此6年飛速成長，得到了“第一VC”紅杉中國的投資和支援。2013年，大疆點燃消費無人機商業化風口，發佈了全球首款一體化航拍無人機“精靈Phantom 1”。因一次新疆旅行，彭斌發現了機遇，開闢農業無人機。三雖然，很多媒體說，“彭斌押注農業無人機是，幫助農民提升效率。”但有沒有可能是，“他錯過了消費級無人機的空白期？”他賣系統的6年，汪滔把大疆打造成了全球級公司。彼時，農業無人機也處空白期，彭斌嗅著新契機更名極飛科技，想盡快搶佔新一波無人機風口。沒有直接投資大疆，深感遺憾的“第一PE”高瓴，望向極飛科技。高瓴+軟銀願景基金組建了VC/PE頂流“聯盟”，給了彭斌進軍“全球農業無人機老大”的底氣。2015年至2020年，極飛科技展現出了“極飛般”的速度，公司用5年完成了無人機製造、規模化量產、生態輻射的多維佈局。2017年，極飛農業無人機累計作業面積突破‌1000萬畝，服務農戶超10萬戶。兩年後，它們又推出了‌農業無人車、農機自駕儀、農場物聯網系統、農場管理系統等一系列產品。這些動作，讓極飛科技“急飛”，使大疆有了危機感。本是“降維打擊”的大疆，選擇加碼農業無人機。它們盯著農業級頭部競品對手“猛打”。在國內外展開了雙重攻勢。極飛科技作為農業無人機扛把子之一，也沒坐以待斃，其在2021年計畫A股IPO，但該計畫很快擱淺，緊接著，它們向港股市場發起了IPO的連續衝刺。大疆同樣沒閒著，其在2021年靠“產品迭代和精準降價策略鞏固了市場地位‌”。用3年時間洗牌了農業無人機市場。根據弗若斯特沙利文報告，2024年，極飛科技在中國的農業無人機市佔率為‌20.8%。這一資料顯著低於2020年。全球市場，極飛科技的市佔率為17.1%。大疆農業無人機全球市佔率59%，中國‌63.9%。這幾組數字側面反映出了無人機行業IPO的難點，增量空間上行壓力大。極飛科技近期更新招股書顯示，公司在2025年營收和淨利潤已有改善。全年營收‌11.66億元，同比增長9.4%。淨利潤達‌1.24億元，同比增長75.9%。全球第二大農業無人機巨頭淨利潤一個億。市場預計大疆2025年淨利潤130-140億元。這麼看，極飛科技三次衝擊IPO，也是沒辦法中的辦法。此外，公司拿到超8輪融資，知名資本股東需要財富兌現。面對港股IPO，極飛科技的理由是，“加速全球化佈局、鞏固技術壁壘，借助資本力量完成農業無人機製造商向智慧農業整體解決方案服務商的戰略轉型。”或許，站在極飛科技角度，它們根本不想成為“大疆最大對手”，轉型智慧農業整體解決方案服務商，自己就不再是“農業無人機品牌”，避開競品鋒芒。但願，它們第三次能成功。 (投資家)