#10年期國債
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10年期美債殖利率升破5.36%，創自2002年以來最高水平

台北時間7日，美國10年期國債殖利率最高昇至5.365%，當日上漲超7個基點，創下自2002年以來的最高水平。(中新經緯)
商品期貨#美債殖利率#10年期國債#美國國債
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日本，突然做空法國！

近期，日本大型資管三井住友DS AM公開清倉全部法國國債。 他們把倉位都配置到了德國國債與日本短期債券。 不僅如此，日本的一些避險基金在法國國債期貨大舉建立空頭頭寸。 同樣都是美國核心盟友，日本竟然連法國都做空，這也算是“活久見”了。
宏觀#法國國債#歐債危機#日本
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美債5%時代來臨：短期未必“爆雷”，12至18個月後或見壓力

美國10年期國債收益率觸及2007年以來最高水平，市場擔憂情緒升溫。但多位業內資深人士指出，真正的風險並非收益率在某一天突破5%，而在於高利率持續時間越長，積累的系統性壓力就越難以化解。 9月16日，據CNBC報導，Cresset Capital首席投資官Jack Ablin將這一風險機制描述得直截了當：“5%本身不會在到來的當天擊垮任何東西，它會在12到18個月後、當再融資必須以新利率進行時，才真正造成破壞。”他強調，危險不在於今天看到的收益率水平，而在於我們在這一水平停留的時間越長，局面就可能越艱難。 報導指出，Global X ETFs投資策略師Billy Leung則將問題的核心歸結為再融資壓力：大量在2020至2021年以2%至3%利率發行的債務，如今需要以6%至8%的成本滾動續借，這將直接衝擊現金流、資產估值和信用質量。目前來看，住房市場將首當其衝，高槓桿企業、商業地產借款人及私募股權支援的公司同樣面臨顯著壓力。 01. 住房市場：最先感受到衝擊
商品期貨#美債收益率#美國10年期國債#再融資壓力
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20年期美債拍賣收益率創歷史新高，10年期美債收益率再刷20年新高

美國長期國債市場的壓力仍在延續。 美國財政部當地時間周二拍賣130億美元20年期國債，得標收益率達到5.420%，較上次同期限拍賣的5.204%上升21.6個基點。創下該期限國債拍賣收益率歷史新高，突破2023年10月創下的5.245%紀錄。 此次拍賣投標倍數為2.57倍，高於前次拍賣的2.53倍。 此次拍賣結果顯示，投資者仍願意以較高收益率承接美國長期政府債務，但在通膨、能源價格、財政融資需求以及聯準會利率路徑等因素共同作用下，長端美債要求的風險補償正在上升。
20年期美債拍賣收益率創歷史新高，10年期美債收益率再刷20年新高
美股#美債#收益率#國債
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全球國債收益"狂飆"，聯準會何去何從？

9月1日這一天，全球債市同時報出四個"幾十年一遇"：日本10年期國債盤中觸及3.005%，1996年9月以來首次；德國10年期升至3.36%，2011年4月以來最高；英國30年期逼近5.9%，回到1998年；美國10年期沖上4.8%，30年期站上5.3%，是2007年以來的頭一回。同日，紐約商品交易所原油大漲5.2%，收於每桶90.22美元，布倫特報94.65美元。一天之內，無風險利率與通膨預期同步改寫多年紀錄。 這不像波動，像換錨。我的判斷是：這不是一輪可以等過去的技術性拋售，全球資本成本的中樞正在被三股力量合力抬高，而聯準會9月15日至16日的決議，只是其中最被動的一股。資料站在這一邊：美國聯邦債務突破40兆美元，30年期美債逼近5.3%；Tradeweb口徑下10年期收益率4.795%，為2023年11月以來最高。長端在給財政定價，不是在給會議紀要定價。 一、油價點燃的是第二輪通膨。 美伊衝突重啟，WTI從80美元區間重返90美元上方；LSEG口徑的美國一年期通膨預期，兩周內從不足2%爬至2.5%；歐元區8月通膨重回3%上方，歐洲天然氣價格創2023年以來新高。CME資料顯示，市場對9月加息的定價從華許講話前的約三分之一升至70%。分歧在這裡：多數資金仍把這場"狂飆"當作地緣噪音，利率市場給出的訊號卻是，供給衝擊已經改寫了2026年的政策函數。 二、財政才是真正的主人。 40兆美元債務意味著增量融資全部按新價格成交，利息成本以複利方式吞噬財政空間；AI基礎設施的巨量發債又在需求端添柴。道富環球的策略師點出最脆弱的名字是法國：財政滑坡、政治整頓意願有限、選舉不確定三重疊加。日本央行9月17日開會，植田和男已把物價上行風險寫進政策考量，財長貝森特公開敦促日方加息錨定預期。全球央行同向收緊，聯準會只是最響的那隻手。
全球國債收益"狂飆"，聯準會何去何從？
國際#全球債市#日本10年期國債#德國10年期
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華爾街擔憂：美債高收益率已難回頭

儘管人們眼下對美伊戰爭引發的通膨憂心忡忡，但有跡象表明，其他因素對長期借貸成本的影響或許同樣顯著。 在美國，剔除通膨因素的所謂“實際收益率”在美債拋售過程中其實正扮演著更關鍵的角色——這表明債券投資者擔憂的不僅僅是伊朗戰爭帶來的價格壓力。 更深層的影響因素還在於：本已不堪重負的公共債務面臨進一步膨脹的風險、人工智慧(AI)投資狂潮的後續衝擊，以及聯準會等央行下一步將加息而非降息的可能性日益增大。 一些華爾街機構的深入分析已印證了這一市場猜想——荷蘭國際集團(ING)、高盛和巴克萊的策略師們近期發佈的觀點均強調：即使由油價上漲引發的通膨有所緩解，部分長期收益率近期的飆升勢頭也不會完全逆轉。
華爾街擔憂：美債高收益率已難回頭
宏觀#美債#收益率#油價
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10年美債再上4.5%：被遺忘的“中樞”

美國10年期國債收益率再上4.5%，市場不安重來：通膨是否將重新抬頭？聯準會是否需要進一步維持鷹派立場？經濟基本面能否承受更高利率？ 美國10年期國債收益率近期再度收於4.5%以上。市場總體反應仍屬可控，但隱含的不安情緒並未消散。類似的情形在過去三年中已出現四次——分別為2023年9月、2024年4月、2024年12月，以及當前這一輪。每一次，市場爭論幾乎如出一轍：通膨是否將重新抬頭？聯準會是否需要進一步維持鷹派立場？經濟基本面能否承受更高利率？回顧過往，這些擔憂大多並未兌現，10年期國債收益率在突破後的數月內往往重新回落。然而，每當4.5%再次被觸及，市場反應依舊如常——情緒波動、風險定價、觀點分歧並存。 若將視角拉長，歷史圖景則更為清晰。1990年代，10年期國債收益率長期運行於5%至9%區間，4.5%甚至難稱“底部”；2000年至2007年為過渡階段，其圍繞4.5%反覆波動，該水平並未在任何一年形成主導；真正的異常區間出現在2008年至2022年——在金融危機、量化寬鬆、零利率政策以及疫情衝擊的疊加作用下，10年期國債收益率被持續壓制在4.5%以下長達15年，期間從未出現周度收盤站上這一水平的情況。換言之，4.5%既非歷史高點，也非低點，而更接近1990至2007年間的中樞水平。在這一中樞之下運行十餘年，本身才構成異常；自2023年以來的反覆“突破”，與其理解為向上延伸，不如視為向長期均值的回歸。 在這一框架下，4.5%的意義更應被理解為“參考系”，而非單純的“壓力位”。當其被視為壓力位時，每一次接近都會被市場定價為潛在風險事件，進而引發情緒波動；而當其被還原為參考系，市場關注的核心便不再是10年期國債是否會突破5%，而是經歷15年低利率環境後，其中樞水平將穩定於何處——是回落至3%附近，回歸4.5%上下，還是進一步抬升。這一問題，才是未來數年大類資產估值體系重構的關鍵。
10年美債再上4.5%：被遺忘的“中樞”
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中國長期利率升至5個月的高點

9月11日中國10年期國債收益率一度上升至1.87%，達到約5個月的高點。由於市場預期中國將出台追加經濟刺激政策，投資者普遍預期股市會進一步上漲，引發債券拋售……在9月11日的中國債券市場上，作為長期利率指標的10年期國債收益率上升（債券價格下跌），一度達到1.8%區間，達到約5個月的高點。由於市場預期中國將出台追加經濟刺激政策，投資者普遍預期股市會進一步上漲，進而引發債券拋售。英國倫敦證券交易所集團（LSEG）的資料顯示，10年期國債收益率一度上升至1.87%，創出4月以來的新高。30年期國債收益率也一度達到2.2%區間，創出約半年以來的新高。中國證券監督管理委員會（證監會）9月5日公佈了投資基金的手續費調整方案。市場上對 “債券短期交易將受到抑制” 的擔憂情緒不斷加劇，這也進一步推動了債券拋售。SMBC日興證券的新興市場國家首席經濟學家平山廣太表示：“在房地產低迷態勢持續的背景下，股票作為投資對象的關注度正在上升。以股市上漲為支撐，利率進一步上升的可能性很大”。 (日經中文網)
中國長期利率升至5個月的高點
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