又到了避險基金一年一度的比比誰“賺得更多”時間！動盪的2025里，到底是老牌巨頭屹立不倒還是新銳黑馬殺出重圍？一起看下去👇兩大巨頭慘敗？賺得最多的竟然是……檢驗避險基金一整年工作成果的重要指標就是投資回報率，而能否跑贏標普500指數16.4%的漲幅也是很大的加分項。話不多說，先為大家展示Business Insider統計的全球15家頭部避險基金公司2025年投資回報率👇資料來源自Business Insider，圖為WST整理繪製AQR：賺得盆滿缽滿~避險基金公司AQR Capital Management在2025年交出了一份亮眼的成績單：旗下所有基金的回報率均達到兩位數。其多策略基金Apex的回報率更是達到了19.6%，登頂榜一。同時，AQR在2025年的資產增幅也創紀錄地達到了750億美元，目前資產規模達1890億美元。AQR成立於1998年，由核心創始人Clifford S. Asness以及多位金融與學術界背景深厚的專業人士創立。Clifford S. Asnes“AQR”的名稱本身就源於Applied Quantitative Research——強調定量研究在投資實踐中的應用，因此公司的投資哲學也根植於學術研究與實證資料。而AQR Apex Strategy則是AQR旗下的多策略避險基金旗艦產品，它融合了AQR內部不同交易策略（包括股票選股、宏觀方向性策略、相對價值套利、趨勢跟蹤等多類策略）以產生穩健回報。Citadel&千禧年：力挽狂瀾局2025年初動盪的局勢在兩家避險基金巨頭的身上體現得尤為明顯。cr.New York Post2025年第一季度，Ken Griffin掌門的Citadel回報率下跌了0.8%，而Izzy Englander掌門的Millenium Management更是下跌了2%。即使是面臨如此“天崩開局”，兩位經驗老道的CEO也絲毫不慌。Griffin在一季度結束的一封郵件中告訴他的資金經理們，要利用當前的動盪局勢持續“進攻”。Ken Griffin好消息是，川普在去年年中放棄了許多激進的關稅措施，推動股票指數在年底前錄得強勁漲幅。功夫不負有心人，直至2025年末，兩大基金都在經歷上半年短暫虧損後實現反彈。Citadel的旗艦多元策略基金Wellington（也是該公司規模最大的基金）在2025年錄得了10.2%的漲幅；Millenium則為10.5%。市場動盪下，“小公司”反而更吃香先來看一組資料：根據PivotalPath統計，截至2025年11月，管理規模低於5億美元的基金表現優於規模更大的同類基金。其中，規模最小的基金（管理規模低於1億美元）表現最為突出，回報率達14.6%。cr.PivotalPath而在回報率排名Top 5的避險基金裡，就有不少表現出色的小型避險基金，下面就為大家簡單介紹其中一家~ExodusPoint Capital ManagementExodusPoint於2018年橫空出世，並以史上最大規模的發行強勢進軍避險基金領域。目前，ExodusPoint全球員工數量658名，管理資產規模119億美元。公司創始人兼CEO Michael Gelband的來頭就不小——在創立該公司前，他曾是Millennium的全球固定收益主管，在他任職的8年間，所領導的部門就創造了70億美元的交易收入。Michael Gelband與妻子的合照知道Michael Gelband要“單干”後，避險基金的支持者們紛紛湧入他的新公司進行投資，該公司成立之初便以創紀錄的85億美元資金啟動交易。發展階段的ExodusPoint也在幾年時間裡完成了避險基金歷史上最大膽的人才挖角之一：從競爭對手那裡挖走了數十名經驗豐富的交易員。（簡單看了一下官網，包括但不限於Millennium、Balyasny、AQR、Two Sigma、Nomura等）2025年，ExodusPoint也持續發力，在年終拿到了投資回報率18%的好成績，幾乎是Millennium的一倍。宏觀策略基金，殺瘋了2025年是一個“宏觀訊號清晰、資產相關性下降”的年份，這不是多策略的舒適區，卻正好是宏觀策略的主場。在更廣泛的基金領域，有另一位王者迎來自2008年以來的最佳表現——橋水基金旗下Pure Alpha避險基金截至2025年底上漲33%，創下該機構成立50年來最高年度收益。cr.reuters同時，橋水基金旗下其他主要的投資策略也都表現均衡：All Weather基金在2025年實現了20.4%的收益亞洲和中國地區的總回報分別上漲了36.9%和34.2%公司新推出的AIA宏觀基金運用人工智慧技術進行投資決策，同期收益率為11.9%在2022年上任的CEO Nir Bar Dea的領導下，橋水基金持續轉型發展，並取得了上述業績。截至2025年9月底，橋水基金管理的資產規模約為920億美元。 (WallStreet Tequila)

德魯克研究會(Drucker Institute)評選出2025年度美國公司管理成效榜單(America’s Best-Run Companies)。輝達躍居榜首，進入前五名的還包括蘋果、微軟、Google、亞馬遜，均為大型科技公司。上榜的250家公司均為在美國紐交所或納斯達克上市的公司，必須滿足三項標準中至少一項：一是標準普爾500指數公司，二是年度收入達到30億美元並且市值達到60億美元，三是不管收入如何市值在100億美元以上。該年度排名使用已故管理大師德魯克(Peter Drucker)的原則來篩選那些管理最有效的公司。對企業管理水平的評價，包括了顧客滿意度(CUSTOMER SATISFACTION)、員工敬業度和發展(EMPLOYEE ENGAGEMENT AND DEVELOPMENT)、創新(INNOVATION)、企業社會責任(SOCIAL RESPONSIBILITY)和財務實力(FINANCIAL STRENGTH)等五項主要指標，最後按照效益(EFFECTIVENESS)得分排出名次。該模型建立在這樣一種信念之上，即所有五個維度都是相互關聯的，並隨著時間的推移相互影響。在顧客滿意度方面，雅詩蘭黛、聯合租賃、藝康、通用磨坊等公司得分較高。在員工敬業度和發展方面，輝達、財捷、安博等公司得分較高。在企業社會責任方面，萬事達卡、惠普、百事等公司得分較高。在創新方面，亞馬遜、優步、蘋果、霍尼韋爾、微軟等公司得分較高。在財務實力方面，輝達、蘋果、微軟、Google、亞馬遜等公司得分較高。以下是名列總得分前100名的企業和五個單項指標得分情況：排名/公司/總分/顧客滿意度/員工敬業度和發展/企業社會責任/創新/財務實力1、輝達(Nvidia Corp) 87.60/56.47/78.86/63.92/69.217/139.282、蘋果(Apple Inc.) 87.58/64.67/61.86/54.99/97.060/117.043、微軟(Microsoft Corp) 85.18/57.72/67.25/62.84/89.007/106.684、Alphabet Inc(Google母公司) 81.33/61.84/66.10/56.45/83.111/103.345、亞馬遜(Amazon.com Inc) 77.93/56.03/43.68/48.02/107.315/103.056、萬事達卡(Mastercard Inc) 77.14/50.15/66.74/69.92/83.956/70.977、寶潔(Procter & Gamble) 76.58/66.46/62.18/55.15/78.113/86.348、國際商業機器(IBM，Intl Business Machines Corp) 75.24/61.94/61.70/66.62/82.299/56.439、強生(Johnson & Johnson) 73.10/51.04/64.47/63.75/83.513/63.4810、卡特彼勒(Caterpillar Inc) 73.00/67.94/59.86/53.67/84.559/57.6111、耐克(NIKE Inc) 72.45/63.25/58.04/57.00/87.896/53.0812、賽富時(Salesforce, Inc.)  71.71/65.96/68.08/61.92/69.559/52.1413、維薩(Visa Inc)  71.47/53.95/57.89/66.53/76.589/67.3614、百事(PepsiCo Inc) 71.18/61.54/49.81/68.68/75.956/61.8915、霍尼韋爾(Honeywell Intl Inc) 70.45/53.17/59.14/58.84/89.790/51.2616、惠普(HP Inc) 70.24/65.14/65.55/68.82/65.060/44.0717、GE航空航天(GE Aerospace) 70.20/59.70/57.78/59.70/76.508/63.7018、高通(QUALCOMM Inc) 70.09/54.78/61.00/68.44/70.237/61.0119、藝康(Ecolab Inc) 69.80/70.37/53.75/64.47/70.383/50.2620、迪爾(Deere & Co) 69.65/67.25/53.76/60.31/77.889/49.2321、思科(Cisco Systems Inc) 69.47/58.83/68.02/68.32/61.597/54.9822、禮來(Eli Lilly & Co) 69.29/58.81/64.63/57.57/68.058/69.2023、康明斯(Cummins Inc) 69.28/67.74/60.12/61.10/68.563/51.8424、美國運通(American Express Co) 69.18/62.71/64.70/59.47/68.587/56.2925、英特爾(Intel Corp) 68.70/68.78/57.61/65.50/73.800/31.7326、默沙東(Merck & Co Inc)  68.01/56.76/67.14/65.61/59.428/61.6827、高露潔(Colgate-Palmolive Co) 67.92/62.45/64.10/60.85/56.387/71.2428、Adobe Inc.  67.75/60.02/68.53/62.83/59.486/57.3129、洛克希德馬丁(Lockheed Martin) 67.69/60.02/62.92/61.56/68.195/52.2730、甲骨文(Oracle Corp) 67.67/63.84/52.58/58.38/71.205/63.1031、通用磨坊(General Mills Inc) 67.65/69.73/60.22/62.97/62.038/47.3632、ServiceNow Inc.  67.45/62.06/68.95/63.29/56.758/55.4333、希爾頓(Hilton Worldwide Holdings Inc) 67.42/64.99/59.76/62.85/63.973/52.2534、優步(Uber Technologies Inc.) 67.18/47.15/43.14/50.30/98.081/72.2035、空氣產品和化學(Air Products & Chemicals Inc) 66.54/65.58/57.83/59.77/68.054/47.7836、財捷(Intuit Inc) 66.52/59.16/71.95/61.83/57.456/52.0937、博思艾倫(Booz Allen Hamilton Holding Corp) 66.27/56.83/65.59/58.11/68.709/51.7238、RTX Corporation  66.25/54.92/51.46/58.33/83.641/49.7139、歐特克(Autodesk Inc) 66.21/64.76/69.49/65.59/49.099/52.4340、戴爾科技(Dell Technologies Inc) 66.10/62.39/56.60/59.81/66.662/55.8741、慧與(Hewlett Packard Enterprise Co) 65.88/62.81/65.05/65.20/56.964/47.2742、摩根大通(JP Morgan Chase & Co) 65.66/54.43/58.17/55.03/60.503/87.2243、可口可樂(Coca-Cola Co) 65.55/61.20/57.96/58.24/65.114/58.9044、美敦力(Medtronic plc) 65.55/54.30/53.35/64.65/76.371/44.7545、埃森哲(Accenture plc) 65.50/61.63/58.72/69.40/52.693/57.5646、威瑞森(Verizon Communications Inc) 65.35/52.27/56.95/59.67/63.288/76.7047、安進(Amgen Inc)65.28/59.99/63.88/58.04/61.956/56.1548、標普全球(S&P Global Inc) 65.27/64.31/65.41/64.37/53.866/48.0449、通用汽車(General Motors Company) 64.96/60.71/49.25/62.21/62.798/67.3650、Jacobs Solutions Inc./64.84/63.95/60.52/63.74/58.178/47.4451、波士頓科學(Boston Scientific Corp) 64.67/48.45/65.76/61.94/68.922/49.7052、艾伯維(AbbVie Inc.) 64.67/57.88/61.90/59.82/60.744/58.5953、特靈科技(Trane Technologies plc)  64.42/69.09/60.22/67.82/43.113/56.6054、家得寶(Home Depot Inc)  64.24/57.60/52.76/58.33/63.423/69.9355、世邦魏理仕(CBRE Group Inc.)  64.19/58.97/60.00/63.58/47.357/75.1056、eBay Inc.  64.14/55.73/55.82/61.00/66.858/55.6457、林德(Linde plc) 63.82/66.79/50.77/63.26/58.472/53.0958、超威半導體(AMD，Advanced Micro Devices) 63.68/57.99/63.71/65.34/55.812/47.9059、伊頓(Eaton Corp plc) 63.67/64.68/55.20/62.62/56.521/53.8060、美國銀行(Bank of America Corp)  63.60/48.88/59.12/58.45/68.787/61.3061、福特汽車(Ford Motor Co)  63.40/56.93/54.63/59.11/61.693/64.9562、安博(ProLogis Inc)  63.37/69.31/71.69/59.44/45.823/42.8563、貝寶(PayPal Holdings Inc.) 63.26/55.22/49.28/59.71/74.969/49.5664、陶氏(Dow Inc) 63.23/55.38/62.90/58.95/67.035/43.0165、億滋國際(Mondelez International Inc) 63.22/65.52/56.26/60.93/57.290/49.8366、Meta Platforms, Inc. (臉書母公司)63.16/34.76/49.21/48.81/82.559/95.0767、KBR Inc 62.93/61.80/64.37/63.28/52.075/46.7668、聯合租賃(United Rentals Inc)  62.89/70.60/64.06/63.05/40.612/53.1269、仲量聯行(JLL，Jones Lang Lasalle Inc) 62.77/54.13/57.45/63.44/56.523/62.9770、雅培(Abbott Laboratories) 62.74/47.96/56.28/63.00/68.470/54.1871、沃爾瑪Walmart Inc./62.62/54.89/37.40/55.40/67.646/89.3472、羅克韋爾自動化(Rockwell Automation Inc)  62.53/62.99/49.64/58.68/66.793/48.1273、歐文斯科寧(Owens Corning Inc) 62.44/68.66/56.89/64.25/49.397/46.8574、開市客(Costco Wholesale Corp) 62.38/62.37/56.43/48.39/62.864/65.6075、T-Mobile US Inc  62.27/59.68/53.12/57.09/58.124/66.8776、AES Corp  62.25/51.96/59.68/64.63/63.284/44.8377、Leidos Holdings Inc  62.12/58.04/56.28/57.63/63.543/52.2378、雅詩蘭黛(Estee Lauder Cos.) 61.98/74.68/51.55/63.00/49.251/44.7779、輝瑞(Pfizer Inc) 61.97/56.03/53.30/62.32/63.699/50.2780、萬豪國際(Marriott Intl) 61.84/61.05/59.98/56.34/58.141/51.8281、諾思羅普格魯曼Northrop Grumman Corp/61.83/56.71/59.21/54.77/66.057/49.1282、江森自控(Johnson Controls International plc) 61.80/66.09/51.30/66.70/51.411/48.5183、高樂氏(Clorox Co) 61.78/68.24/53.08/60.26/48.098/60.9584、凱斯紐荷蘭工業(CNH Industrial NV) 61.71/65.16/51.67/64.01/57.423/43.0785、好時(Hershey Foods Corp)  61.70/65.99/55.38/62.50/51.570/49.5886、金佰利(Kimberly-Clark) 61.70/60.29/58.70/57.44/54.491/59.3587、再生元(Regeneron Pharmaceuticals Inc)  61.59/64.35/58.93/59.39/53.217/49.2188、Broadridge Financial Solutions Inc.  61.52/58.22/53.91/54.04/68.578/50.1189、高德納(Gartner Inc) 61.52/54.00/62.47/55.09/62.604/52.9490、固安捷(W.W. Grainger Inc) 61.32/60.82/58.35/59.62/52.608/55.9691、英格索蘭(Ingersoll Rand Inc.) 61.15/67.58/56.23/65.94/45.544/46.5792、皇家加勒比(Royal Caribbean Group) 61.00/50.32/63.68/57.69/50.093/73.5993、艾默生(Emerson Electric Co) 60.95/57.05/56.01/58.86/62.259/47.8294、網飛(NetFlix Inc) 60.87/52.50/62.72/46.14/61.568/71.9695、塔吉特(Target Corp) 60.84/56.21/42.22/59.51/72.722/50.4496、直覺外科(Intuitive Surgical Inc) 60.82/59.02/67.09/49.79/56.381/54.6297、斯倫貝謝(SLB Ltd) 60.82/50.56/60.62/59.14/63.774/47.9498、百時美施貴寶(Bristol-Myers Squibb) 60.80/56.64/53.99/61.19/61.759/47.3399、明晟(MSCI Inc) 60.77/54.96/64.78/57.03/56.403/50.95100、楷登電子(Cadence Design Systems Inc) 60.72/51.52/69.52/60.09/51.453/52.43 (全球企業動態)

《2025 AI 投資回報率報告》這份報告調研了全球3446名企業高管（這些企業年營收都不低於1000萬美元，不是小卡拉米）。通過實打實的案例告訴業界，到底應該如何在AI上花錢，才能獲得最大收益。Google通過報告指出：88%的早期入坑者，都得到了不錯的投資回報，而且，生成式AI/大模型的下一個金礦，是智能體。核心結論包括以下幾點：①智能體已經在生產環境大規模部署。②早期入坑的，獲得的收益正在放大，越吃越香。③GenAI的回報已經相當廣泛，不再是少數頭部案例。④收益集中在5類場景：生產力、客戶體驗、業務增長、行銷、安全。⑤企業老闆的態度決定了AI價值能否快速兌現，搞定老闆就成功了一半。⑥AI最大的挑戰仍然是安全和合規。雖然已經發佈1個多月了但這份報告的含金量還在上升我們對這份報告進行了全文翻譯以下為完整中文報告智能體分級↓一級：簡單任務，主要是輸出內容，並不真正接管業務動作，比如聊天機器人、知識庫檢索、多模態生成。二級：智能體應用，AI開始為了一個業務目標幹活，能在限定範圍完成多步任務，從對話走嚮應用，讓AI能做動作或者推動流程，可以替代具體崗位裡的重複步驟。三級：多智能體工作流，本質上不是一個智能體干所有活，而是多個角色分工協作，形成端到端流程。能覆蓋跨部門、跨系統的複雜業務流程，適合長鏈路場景比如：從線索到成交、從保修到閉環、從需求到交付。一級是工具，二級是產品，三級是系統。AI智能體的採用率↓按地區挺意外的，亞太領跑（調查樣本不含中國大陸），北美最慢。按行業看醫療反而最謹慎，畢竟人命關天的事兒哈哈哈。智能體最先落地在那些場景↓第一梯隊：客戶服務與體驗49%、行銷增長46%、安全營運與網路安全 46%、技術支援45%；這些場景資料和流程最標準化，容易形成可量化收益。中間梯隊：產品創新與設計43%、生產力與研究43%、軟體開發40%、財務與會計38%。說明智能體已開始深入到“產研與經營”層面，不只做客服和寫文案。相對靠後的是：銷售35%、HR31%、個性化29%、法務15%這些場景往往涉及更嚴格的權限、合規、責任邊界，容錯率更低，所以採用更謹慎，落地周期更長。銷售和HR、法務看了應該很開心吧，而且似乎程式設計師的末日也沒有來。這頁不錯，給出了各個行業最先跑通ROI的落地地圖，劃個重點，想不到吧，安全營運竟然是各行各業最通用的場景。有句話，話糙理不糙：吃屎也要趁熱。這裡的早期採用者是指AI預算50%以上投智能體，且深度嵌入日常營運流程。早期入坑者都做對了什麼？①預算真投，且投向智能體；②AI在IT預算中佔比更高；③落地點更聚焦，更重業務；④可複製，把智能體擴散到更多部門。甲方老爺們最看重那些場景？生產力、客戶體驗、業務增長、行銷、安全，這五個方向的共同點是：高頻、流程化、可量化、能快速上線，容易在3到6個月做出看得見的改進。值得mark一下，甲方關注的點，對乙方來說就是商機。五大領域GenAI能帶來多大影響？這張圖有意思的一點是，相比去年的調查，好幾個指標下滑了，這也說明，老闆們趨於理性了，其實是好事，甲方的預期降低了，乙方才好驗收嘛。這一頁純純幫Google雲吹NB了，每個場景都有。生產力這條線已經跑通ROI企業對生產力提升的理解開始變得更細：不止是寫報告、做PPT，更包括流程效率、洞察速度、精準性這些更貼近業務的指標。客戶體驗的新標準是啥？是在使用者觸達、互動、滿意度、現場服務等鏈路上，持續帶來可衡量的改善。這個出來站台的，竟然是NBA金州勇士隊。他說的客戶是啥？是庫裡的球迷嗎？還是幫格林洗地？不只是降本增笑哦帶來增長了，這可能是大家最喜歡看到的吧，而且這個增幅看著有點誘人。智能體如何推動市場行銷？更高效的投放、更多線索、更高轉化，要把AI從內容工具升級為行銷工作流引擎，AI參與策劃、生成多版本素材、自動適配管道、根據反饋繼續迭代，人負責品牌與關鍵決策。安全廠商看過來↓其實和大家畫的餅基本一致：更強的威脅識別能力、更好的情報與響應整合、平均解決時間下降、安全工單數量下降。但是跟去年相比，多項指標回落，說明甲方更理性了。企業AI預算正在向智能體傾斜，2024年幾乎沒人談智能體，如今插隊進前五。真正的預算大頭在那兒呢？往往不在模型呼叫費，而在資料治理、系統整合、權限與安全、評測與維運，尤其當企業開始部署智能體時更明顯。當然對於國內企業來說，自己搞算力、訓調推模型的話，AI Infra的費用仍然是大頭。這兩頁挺有意思的——搞AI必須得有C-Level的支援，這是一場從上到下的變革。讓你的老闆先爽起來！不出所料，最大的挑戰還是資料隱私與合規。這對國內場景更加現實，到底是呼叫API還是本地化部署？但國內的優勢在於，開源模型生態比較好（當然模型能力跟閉源比有差距），私有化部署更方便。三大落地挑戰↓①資料隱私和安全②與現有系統整合③成本智能體行動計畫七步法↓①搞定老闆：得有 C-level 站台，能拍板、能清障。②展示價值：用一個說得通的業務案例去拿預算，別只畫餅。③立好規矩：提前寫好企業級 AI 規則，資料、合規、版權/IP 都要管住。④挑准場景：優先做那些重複、標準、能省人省時間的流程，ROI 最快。⑤築起信任：資料治理+安全框架從第一天就上，同時保留人工兜底。⑥接入系統：智能體要能幹活，就得接入內部業務系統，但權限要可控可審計。⑦投技術更要投人：培訓內訓、培養人才。好了，祝大家在新的一年，無論個人還是組織，都能與AI/智能體共同成長。 (特大號)

2025年全年的全球汽車銷量榜單已經出爐，這10款車，就是全球消費者的真實選擇。第十名：大眾 途觀 (VW Tiguan) —— 全年銷量 540,000台。作為德系SUV的門面，它依然在全球市場守住了前十的底線。第九名.比亞迪 海豹 (BYD Seal)—— 全年銷量 570,000台。國產純電轎車的逆襲，海豹在全球範圍內的爆發，宣告了中國新能源時代的徹底到來。第八名.豐田 凱美瑞 (Toyota Camry) —— 全年銷量 580,000台。全球中型轎車的“保值王者”，銷量依然穩健得令人讚嘆。還是camry厲害，當年的三劍客，只有camry依然是王者。第七名.現代 途勝 (Hyundai Tucson) —— 全年銷量 610,000台。現代汽車在海外市場的強勢超出很多人的預期，途勝就是他們的“收割機”現代途勝在澳大利亞和以色列的地位是相當可以的。畢竟客戶資料擺在那裡，以色列比較喜歡現代，對了，現代在以色列應該是銷量第一名。第6名.雪佛蘭 索羅德 (Chevy Silverado) —— 全年銷量 640,000台。北美皮卡的鐵王座，硬派實力派的絕對代表。雪佛蘭在美國人民的心目中地位是極高的，不過進入中國，把資源給了別克，有兄弟說，都快找不到4S店了。第五名.本田 CR-V (Honda CR-V) —— 全年銷量 740,000台。家用SUV界的“常青樹”，無論燃油還是混動，CR-V依然能打。我在05年剛來深圳還是個打工小妹的時候，對本田CRV超級著迷，一直想著日後買車必然是本田CRV。第四名.福特 F-150 (Ford F-150) —— 全年銷量 900,000台。美國夢的化身，在單車型銷量上，它依然是神一般的存在。 並且F150在美國本土是2025年銷量冠軍第三名.豐田 RAV4 (Toyota RAV4) —— 全年銷量 102萬台。突破百萬大關，RAV4用實力證明了誰才是全球家庭最信任的SUV。第二名.豐田 卡羅拉 (Toyota Corolla) —— 全年銷量 108萬台。雖然屈居亞軍，但這款人類史上最暢銷的單一車型，生命力依然旺盛得恐怖。第一名.特斯拉 Model Y (Tesla Model Y) —— 全年銷量 109萬台。新王登基！ (汽配Lisa姐)

回顧2025 台指期/加權指數哪一天漲跌最讓你印象深刻!! 我先來~~~2025年2月3日，開春首個交易日顛簸! 打破以往的開紅盤，台股跌203點摜破2萬3!2025年4月2日，川普於下午宣佈「解放日關稅」政策後，48小時內，道瓊工業平均指數急挫4000點，創下歷來首次連續兩日單日跌幅超過1500點的紀錄，在國際股市急跌重挫!臺灣方面在宣布對等關稅之時處於清明節假期休市，直至4月7日迎來節後首個交易日。2025年4月7日，川普的對等關稅政策，加權指數一度下殺至一萬七千多點，出現單日超過兩千的跌點!上一次跌停是去年8月，當時加權指數以1,473億的低成交量下跌2065點，跌幅9.7%，寫史上最大跌點及跌幅!一半以上的上市上櫃股票股價均重挫約10%跌停鎖死，其中跌停數高達 1,757 家，稱得上是 0407 慘案！台指期貨方面:大殺四方，台指期貨開盤即跌停，點數自21,296點下滑至19,167點，形成了第一天殺指數期貨，第二天殺股票期貨開盤還是跌停!終於在補跌3天之後2025年4月10日，台北股市今天終場漲1608.27點，收19000.03點。4月台指期以+18902點作收，上漲1718點，與現貨相較，逆價差98.03點。之後更是一路朝上2025年10月13日，關稅議題重炒，川普怒課中國 100% 關稅，在美中關係緊繃下，國慶連假後的台股恐會補跌逾千點。臺灣再次處於國慶連假，10月13日開盤直線下殺，最低來到26470.44點、下跌超過831點或3%，不過不到半小時候，跌幅即迅速收斂，剩跌一半400多點，指數回測10日線不破，顯見下檔支撐仍強。但說好的血流成河並沒有發生之後更是一路向上台指期「史上最強10月」噴漲超過2400點！更在2025年12月31日，指數更是上2萬9000迎來今年最後交易日加權及台指期新高!以上回顧....個人淺見，若未盡完善之處，願請不吝給予建議!提醒!2025年12月31日，夜盤持續交易中新的一年2026，不管是老朋友新朋友，有任何問題我佩君都在，隨時注意風險指標祝大家 新年快樂，交易順心!

上個月美股的大空頭Michael Burry還在用AI泡沫論恐嚇市場，這個月Google直接甩出報告《The ROI of AI 2025》，三千多個企業高管的調研資料，挺超預期的。十分亮點且樂觀的資料74%的公司說他們至少在1個AI項目上賺回來了，注意，是已經賺到且回本了！更有意思的是那批"重倉型"，就是把AI預算的一半以上都砸進智能體、且大規模部署的公司，已經88%說見到回報了，比平均水平高出14%。這批公司還有幾個特點：82%已經上線了超過10個AI智能體！78%用AI搞生產超過一年了。真金白銀往裡砸砸砸！關鍵資料概覽 圖：報告關鍵發現概覽（來源：Google Cloud《The ROI of AI 2025》第3頁）AI智能體是什麼？不是GPT、豆包那種聊天對話方塊。打個比方：聊天機器人像個百科全書，你得主動翻；AI智能體更像個實習生，你交代清楚了，它就一直run現在52%使用AI的公司都上了智能體，39%的公司甚至部署了10個以上。速度有沒有超出你的預期？賺錢最快的五大場景五大業務影響領域 圖：Gen AI對五大業務領域的影響（來源：第24頁）員工效率——70%的公司說有提升IT部門尤其明顯，70%提到IT流程和效率改善了，39%的公司說員工生產力至少翻了一倍。客戶體驗——63%的改善，比去年的60%還漲了點83%提到使用者參與度上去了，75%說滿意度提高。應該是客服場景，簡單問題AI先接著，複雜的再轉人工。營收增長——56%說業務有增長明確營收漲的公司裡，53%估計漲幅在6%-10%之間，31%說超過10%。營收增長資料 圖：Gen AI帶來的營收增長分佈（來源：第31頁）市場行銷——55%說有幫助寫文案、做素材、分析資料，這些AI確實拿手。零售和媒體行業最積極，都有59%說AI對行銷有用。安全防護——49%說到安全性提升77%提到識別威脅的能力變強，61%說處理問題的時間縮短了。讓AI去盯日誌找異常，比人眼強，畢竟它不會偷懶。不同行業的玩法不太一樣各行業上AI智能體，優先解決的問題不同：行業AI智能體使用情況 圖：各行業Top 3 AI智能體應用場景（來源：第16頁）零售和金融都把客戶服務排第一，分別是47%和57%。製造業最看重的是客服和行銷並列第一，都是56%。醫療行業反而把技術支援排最前面，49%。電信行業最關心安全，47%。說明AI不是萬能藥，得看你那兒最疼。預算的問題77%的公司說，AI技術成本降了之後，他們反而花得更多了。看來降價刺激消費，在那兒都一樣。現在平均26%的IT預算花在AI上。那些重倉型企業更誇張，39%的IT預算都給了AI。58%的公司說在撥新預算給AI。高管支援有多重要？報告裡說，有C級高管直接負責AI戰略的公司，78%見到了回報；但沒有C級高管親手抓的也有72%見到回報。高管支援與ROI關係 圖：C級高管支援與ROI的關係（來源：第43頁）坦白說，6個點的差距沒有特別震撼。可能真正的差異不在"有沒有領導重視"，而在別的地方——預算夠不夠、團隊配不配合、選的場景對不對。不過有個趨勢值得注意：AI戰略和高管層強繫結的公司比例，從去年的69%漲到了今年的73%。越來越多公司把AI當成一把手工程來抓了。甲方選LLM的關鍵點重中之重的是資料隱私和安全，37%的公司說這是選AI供應商時最看重的。因為讓AI接入公司系統，它就能看到一堆敏感資料。萬一出漏子，輕則罰款，重則關門大吉。系統整合排第二，28%。成本排第三，27%。LLM供應商選擇因素 圖：選擇LLM供應商的Top 3考量因素（來源：第45頁）總結52%用AI的公司已經在搞智能體了，這不是小數字。如果你的企業還在觀望，可能得考慮一下你還追得上競爭對手嗎？那些賺到錢的公司有個共同點：不是淺嘗輒止，是重倉下注而且持續投入。試水可以，但光試水可能試不出什麼。最見效的場景集中在員工效率、客戶服務、行銷。如果要部署AI，可能從這些方面切入比較穩！當然這份報告是Google Cloud出的，它自己賣雲服務和AI，數字肯定往好了說。但三千多個高管的樣本，覆蓋全球20多個國家、七個行業，還是有點參考價值的。至於AI到底能不能幫你賺錢，還得自己擼起袖子加油幹了才知道。 (FinHub)

【新智元導讀】年初被唱衰，年底卻直接封神：2025年的Google，把AI圈寫成了一本爽點密集的復仇小說！Gemini 3、Nano Banana、諾獎、晶片、智能體齊上陣：矽谷AI鐵王座還是Google的！回顧2025年，對於Google來說，可謂是一部跌宕起伏的「復仇爽文」。如果說年初外界還在唱衰這家巨頭「大象難轉身」，那麼到了年底，Google用實力上演了一出從被打落神壇，到揚眉吐氣、重回巔峰的好戲。尤其是年底這波Gemini 3和Nano Banana的組合拳，簡直是降維打擊！不僅穩穩佔據了LMArena的榜首，更是在推理和多模態能力上打得對手OpenAI一個措手不及。Google在向世界宣告：矽谷的AI鐵王座，依然姓Google。就在剛剛，GoogleAI掌門人們：首席科學家Jeff Dean、DeepMind CEO Demis Hassabis以及負責技術與社會的SVP James Manyika三位重量級人物聯名發佈了Google2025年度總結。而且也給AI這一年定了一個基調：這一年，是屬於AI智能體、深度推理與科學探索的大成之年。Google這一年把「科研」變成「現實」，在8大領域實現了全面突圍。以下是Google這一年「秀肌肉」的高光時刻：模型層面的「碾壓」：Gemini 3重新定義天花板Google今年的策略非常狠：「下一代的Flash模型要比上一代的Pro模型更強」。從3月發佈的Gemini 2.5到11月震驚業界的Gemini 3，Google徹底解決了推理能力的瓶頸。Gemini 3不僅在「人類終極考試」這種變態難度的基準測試中拿下了突破性高分，更通過Gemini 3 Flash實現了性能與成本的完美平衡。現在的Google模型，既能深思熟慮（DeepThink），又能快如閃電。開發者的「新紀元」：Google Antigravity如果說以前的Copilot只是幫你補全程式碼，那麼Google今年推出的Google Antigravity則是徹底顛覆了軟體開發。這不是工具，而是真正的「Agent（智能體）」。配合非同步程式設計Agent Jules，現在的開發者擁有的不再是一個助手，而是一支隨叫隨到的專家團隊。創意工具的「爆發」：Nano Banana 與Veo在生成式媒體領域，Google今年簡直是「玩嗨了」。Nano Banana Pro和Veo 3.1的出現，讓圖像編輯和視訊生成進入了專業級時代。無論是通過Nano Banana進行原生的圖像修改，還是用MusicAI Sandbox輔助音樂創作，Google正在把頂級創意能力下放給每一個人。科學界的「諾獎收割機」這或許才是Google真正的護城河！2025年，AlphaFold團隊不僅迎來了5周年，更見證了Hassabis等人憑藉它斬獲諾貝爾獎的榮耀。不僅如此，Google員工Michel Devoret亦在今年榮獲諾貝爾物理學獎。從AlphaFold到能解決數學奧賽金牌題目的DeepThink，再到AI科學家，Google證明了AI不僅僅是聊天機器人，更是解開宇宙奧秘的鑰匙。硬核基建：Ironwood與AlphaChip當別人還在搶GPU的時候，Google已經用AI來設計AI晶片了。今年推出的Ironwood TPU專為推理時代打造，而這背後功臣正是AlphaChip設計方法。軟硬一體的實力，讓Google在能效和算力上擁有了難以複製的優勢。具身智能：AI擁有了身體Google不僅讓AI思考，還讓它「動」了起來。Gemini Robotics 1.5和Genie 3的發佈，標誌著通用世界模型的新前沿。AI智能體正在走出螢幕，進入物理世界和虛擬環境，開始真正地理解和操縱世界。全球影響力：預測未來，拯救生命在應用層面，Google的格局打開了。最新的Weather Next 2模型能以驚人的精度預測天氣，洪水預報覆蓋了全球20億人。從NotebookLM的深度研究功能到Pixel 10的AI體驗，Google正在把「黑科技」變成每個人手中的「水電煤」。還有GoogleEarth AI，最先進的地理空間AI模型。安全與責任：走得快，更要走得穩在狂飆突進的同時，Google依然保持了克制。Gemini 3被稱為Google迄今為止最安全的模型，通過了最全面的紅隊測試。隨著模型能力持續增強，不斷升級工具鏈、資源體系與安全框架，以預見並降低潛在風險。Gemini 3正是這一理念的實踐典範：作為Google迄今最安全的模型，它經歷了公司AI模型中最為全面的安全評估體系。更著眼長遠，探索通往通用人工智慧的負責任路徑，著重提升風險應對能力、完善主動風險評估機制，並與更廣泛的人工智慧社群開展協作。2024年是鋪墊的草蛇灰線，2025年才是一切的爆發。這份涵蓋了從底層晶片、核心模型到頂層應用、科學探索的成績單，我們不得不承認：那個熟悉的、令對手窒息的Google，回來了！看來，2026年，好戲才剛剛開始。Google2025年AI年度回顧一月新年伊始，Google在Gemini、Android、GoogleTV和教育工具上推出了一系列更新。推出了由Gemini驅動的更強大的Android助手：提升手機端的AI體驗，讓助手更懂你的需求。公佈了針對三星GalaxyS25系列及更多裝置的Android系統更新：通過系統底層最佳化，讓新裝置更好地運行AI功能。發佈了面向2025年的全新Google教育工具：推出了一系列新功能，旨在助力教師教學與學生學習。在CES上展示了Google TV的最新功能和改進：利用AI技術提升內容推薦精準度，改善家庭娛樂體驗。在Gemini應用中推出了Gemini 2.0 Flash版本供使用者嘗鮮：以更快的速度和更低的延遲，讓使用者體驗新一代模型的響應能力。二月本月重點展示了AI如何在求職和科學研究等領域帶來實質性改變。宣佈Gemini 2.0模型正式向所有使用者開放：全面放開存取權，讓每個人都能使用Google最新的基礎模型。Gemini Code Assist程式設計助手現在免費提供：降低開發者門檻，利用AI免費輔助編寫和偵錯程式碼。推出了一項新實驗功能，利用AI幫助人們探索更多職業發展的可能性：通過分析使用者技能與興趣，智能推薦潛在的職業路徑。發佈了一款專為科學家設計的新型AI系統：該系統能輔助科學家提出假設、設計實驗並規劃研究路線。iOS使用者現在可以在瀏覽網頁時使用Lens搜尋螢幕上的內容：打破應用壁壘，在蘋果裝置上也能體驗「所見即搜」的便捷。三月搜尋中的AI模式（AI Mode）首次亮相，同時發佈了Gemini 2.5和Gemma 3。發佈了當時Google最智能的AI模型Gemini 2.5：在推理能力和多模態理解上取得了顯著突破。推出了Gemma 3，這是可在單個GPU或TPU上運行的最強模型：為開源社區和端側開發提供了極其強大的性能支援。擴展了AI Overviews功能，並正式引入了「AI模式」：在搜尋中處理更複雜的查詢，提供深度解答而非簡單連結。Gemini應用上線了多項新功能，供使用者免費試用：包括更豐富的檔案分析能力和互動方式。推出了利用Gemini進行協作和創意創作的全新方式：在Workspace等工具中深度整合，提升團隊協作效率。四月硬體與雲端算力的大幅升級，為AI時代奠定基石。發佈首款專為「推理時代」打造的TPU Ironwood：在Google Cloud Next大會上亮相，大幅提升AI推理效率。推出了Google Vids的全新AI視訊生成功能：Workspace使用者可利用AI快速生成工作匯報視訊。發佈AI驅動的網路安全防禦系統：利用大模型即時檢測並防禦複雜的網路攻擊。CloudAssist雲端助手能力升級：幫助企業使用者更智能地管理雲資源和排查故障。發佈了Imagen 3的圖像生成增強版：在生成圖片的細節和文字渲染能力上達到新高度。五月Google I/O開發者大會召開，發佈了AI電影製作工具Flow和Veo 3。回顧Google I/O 2025，展示從研究到現實的跨越：總結了AI技術如何全面落地到Google的產品生態中。推出了由Veo 3驅動的AI電影製作工具Flow：為創作者提供好萊塢等級的AI視訊生成和編輯能力。推出了Google AI Ultra訂閱服務：整合了Google最頂尖的模型和功能，一站式滿足專業使用者需求。在購物中引入AI模式，支援虛擬試衣：利用生成式AI讓使用者在購買前看到衣物穿在自己身上的效果。搜尋中的AI進一步進化，轉向提供智能服務：不僅僅是尋找資訊，而是直接幫使用者完成任務。六月開發工具與移動作業系統的智能化革新。發佈Gemini CLI，打造開源AI智能體工具：讓開發者能在命令列中直接呼叫Gemini建構智能體。正式發佈Android 16作業系統：系統底層深度整合AI，提升流暢度與個性化體驗。推出了SearchLive即時互動功能：支援使用者與搜尋引擎進行即時的語音對話和多模態互動。宣佈擴展Gemini 2.5模型家族：推出了針對不同側重領域（如程式碼、數學）的微調版本。展示了Gemini 2.5在高級音訊對話上的能力：實現了更自然、更具情感的語音互動體驗。七月AI功能深入日常，讓相簿和郵件變得更「聰明」。在Gemini中上線了照片轉視訊功能：利用AI將靜態照片瞬間轉化為生動的視訊片段。宣佈搜尋將迎來更高級的AI能力：增強對長尾問題和模糊需求的理解能力。利用搜尋中的AI模式提供學習新途徑：為學生提供定製化的學習計畫和知識點解析。Gmail推出「管理訂閱」新功能：智能識別並一鍵清理不需要的郵件訂閱，淨化收件箱。為Pixel使用者推送了驚喜功能更新(PixelDrop)：通過軟體更新為舊款Pixel手機帶來了最新的AI特性。八月硬體盛宴，Pixel 10系列攜手全新AI體驗登場。正式發佈Pixel 10系列手機：搭載最新TPU晶片，是首款為「全天候AI」設計的終端裝置。Gemini圖像編輯功能迎來重大升級：引入更精準的局部重繪和風格遷移能力。宣佈向大學生免費提供GoogleAI工具：投入資金與資源，普及AI教育，賦能下一代創新者。在Gemini應用中上線DeepThink功能：讓模型在回答覆雜問題前進行更深度的邏輯推理。推出了全新的AI驅動航班搜尋工具FlightDeals：智能預測票價趨勢，幫使用者鎖定最佳出行時機。九月Chrome瀏覽器重構，AI開始接管瀏覽器體驗。揭秘Chrome瀏覽器全新AI功能背後的技術：解釋了端側小模型如何讓瀏覽器更快、更安全。利用AI重新構想Chrome瀏覽器：推出智能標籤頁管理、網頁摘要和寫作輔助等功能。介紹了通過SearchLive獲取即時幫助的方式：展示了在旅行、維修等場景下視訊通話式搜尋的威力。Android更新帶來更智能的寫作與分享：輸入法不僅能糾錯，還能根據語境自動補全長句。最新PixelDrop包含Material 3 Expressive升級：UI設計語言進化，帶來更靈動、更具表現力的互動動畫。十月具身智能與醫療AI取得突破，Gemini學會操作電腦。推出了Gemini 2.5 ComputerUse模型：模型現在可以像人一樣查看螢幕、移動游標、點選按鈕，執行複雜操作。發佈Veo 3.1模型並提升Flow功能：視訊生成的連貫性和時長進一步提升，支援更細粒度的控制。發佈專為Gemini建構的GoogleHome裝置：智能音箱和攝影機具備了更強的本地AI處理能力。分享Gemma模型幫助發現癌症治療新路徑：展示了開放模型在生物醫學領域的巨大科研價值。宣佈Nano Banana 模型應用更廣：這款輕量級圖像模型被整合到搜尋、NotebookLM和相簿中，提供極速體驗。十一月年度重磅，Gemini 3橫空出世，開啟智能新紀元。宣佈Gemini 3的誕生：Google迄今為止最強大的AI模型，具備前所未有的多模態推理能力。推出了更專業的Nano Banana Pro模型：在保持速度的同時，大幅提升了圖像生成的藝術質量和逼真度。面向開發者開放Gemini 3：API同步上線，邀請全球開發者共同建構基於新模型的下一代應用。Gemini 3為Gemini應用帶來新功能：普通使用者也能立即體驗到新模型帶來的更聰明、更人性化的對話。Google地圖導航功能通過Gemini獲強力升級：提供更直觀的實景導航和基於語境的地點推薦。十二月(December)以速度極快的Gemini 3 Flash和年度熱搜收官。推出了專為速度打造的Gemini 3 Flash：在保持高智商的同時，將響應延遲降至極低，適合即時應用。Gemini 3 Flash開始在全球搜尋中推出：讓每一次搜尋都能獲得瞬間生成的AI智能摘要。發佈了2025年度熱搜報告：回顧全年搜尋趨勢，展現AI如何重塑人們獲取資訊的方式。Android 16新更新幫助使用者組織資訊：利用端側AI自動整理手機中的通知、檔案和照片。將最先進的Gemini翻譯能力引入Google翻譯：實現了同聲傳譯等級的即時翻譯效果，打破語言障礙。 (新智元)

2024 年底到2025 年初，加密市場對新一輪周期的敘事高度一致：減半餘波、ETF 與機構化擴散、以及更友好的監管預期，被普遍視為推動BTC 與整體風險資產繼續上行的核心燃料。在這一背景下，多家機構與知名人士給出了激進的年度目標價（尤其是20 萬 — 25 萬美元區間），也有人把重點放在“ 行業結構變化”上，如合規產品供給擴張、交易所與加密公司進一步主流化、RWA/ 穩定幣等賽道持續增長。回顧2025 年實際走勢，價格點位預測普遍高估了上漲強度與持續性，而監管與產業結構相關的判斷相對更容易兌現。KuCoin ResearchKuCoin Research 發布的《2025 加密市場展望》核心觀點是基於「 減半後歷史走勢+ 機構化/ETF 推動」 判斷BTC 可能在2025 年測試最高約250,000 美元，並同時預測整體加密市值（不含BTC 口徑）到2025 年末約3.4 億美元、約3.4 億，則與更強大的商業率、更高級監管產品）在2025 年獲批/ 推進；應用與結構趨勢上，強調RWA 代幣化、AI Agents、穩定幣規模擴張（到2025 年底超過400B）等會成為主線。複盤來看：失敗主要集中在「 價格強度」 — — BTC 年內高峰約12.6 萬美元以上、年末回落到~8.8 萬美元附近，與25 萬目標差距明顯。成功/ 部分成功則更體現在「 結構與供給面趨勢」：2025 年內確實出現了面向SOL/XRP 的合規產品推進與交易落地（如BSOL 在2025–10–28 開始交易、XRPC 在2025–11–13 開始給定交易），更貼合其「管理貨幣」這類規模目標則較接近未完全兌現/ 可能偏樂觀。Tom LeeTom Lee 在2025 年1 月公開場合談到BTC 可能到25 萬美元的目標，理由主要圍繞著「 監管順風、市場韌性、資金面改善」 等。結果是：以2025 年實際波動路徑來看，此目標顯著落空。HCWainwrightHCWainwright 在2025 年1 月把BTC 年末目標上調到22.5 萬美元。他們給出的理由包括：歷史周期規律、對監管環境更友善的預期、以及機構興趣提升。結果上，這個目標明顯未兌現。原因與Tom Lee、以及多數「20 萬級」 的預測相似：它們把“ 有利環境” 視作線性的上行推動力，卻低估了市場在高位階段對宏觀風險與槓桿擁擠的敏感度 — — 也就是一旦回撤觸發，行情往往先走“ 風險出清”，而不是繼續把敘事折現到更高的遠期定價。MatrixportMatrixport 在2024 年12 月的觀點中把2025 描述成BTC 的“ 突破之年”，並給出16 萬美元這一相對“ 低於20–25 萬陣營” 的目標價。相較於22.5 萬/25 萬，這個目標的「 門檻」 更低、也更像是基於情緒與資金面改善後的合理上沿，但對照2025 年最終表現，它依然未兌現。BitwiseBitwise 在2024 年12 月的「2025 十大預測」 裡，第一條就很激進：他們認為BTC、ETH、SOL 會創歷史新高，且BTC 會在2025 年交易在20 萬美元以上；同時還會押注一組更偏判斷「 產業結構」 的擴張 — — 例如資產代幣化、會進入規模市場會重新打開。從結果來看，「 價格點位」 顯著落空：BTC 雖在2025 年10 月出現高峰、但年底仍明顯低於年內高點，更不用說20 萬。另一方面，「 主流化落地」 的部分反而更接近現實：Coinbase 在2025 年5 月正式納入S&P 500，IPO/ 上市潮也在2025 年出現標誌性進展。VanEckVanEck 的「2025 十大預測」 不僅給了價格目標，也給了一個非常具體的周期路徑：他們認為牛市會在Q1 達到中期高峰，並給出周期頂點目標：BTC 約18 萬、ETH 超過6000、SOL 超過500、SUI 超過10；隨後可能撤出高達，而回寨可能會出現300%。的回撤，之後再在年末恢復動能。對照2025 的實際路徑，「 會有劇烈回撤、波動很大」 的框架並不離譜，但關鍵的硬點位（18 萬/6000/500/10）整體沒有兌現。Galaxy ResearchGalaxy Research 在2024 年底發布的2025 預測裡，把BTC 的核心邏輯寫得很直白：機構、企業與國家層面的採用將推動BTC 在上半年突破15 萬，並在Q4 測試或超過18.5 萬；同時還做了一攬子行業預測，包括穩定幣增長、DeFi 擴張、機構參與度提升等。結果上，BTC 在2025 年確實出現過明顯的上行階段，但總體並未接近他們設定的15 萬/18.5 萬目標。可能的原因是：採用是“ 慢變量”，它能改變長期邊界條件，卻很難抵消宏觀衝擊、倉位擁擠、槓桿清算帶來的“ 快變量”。當年內出現明顯回檔時，市場往往先給出的是風險收縮與去槓桿的價格，而不是把採用敘事繼續折現到更高的遠期極值。Bloomberg在2024 年末，Bloomberg 的ETF 分析師（如Eric Balchunas 等）在公開討論中把「山寨現貨ETF 的審批節奏」 作為2025 年的重要變數：他們認為Solana 與XRP 現貨ETF 在2025 年預計進入現實路徑，但也明確提示 Solana 與XRP 現貨 ETF 在2025 年有望進入現實路徑，但也明確提示審批可能會「分批推進時間」而被推批。複盤來看，這一判斷整體可以算命中（方向與節奏都對）：2025 年10 月28 日，Bitwise 的Solana Staking ETF（BSOL）開始交易；隨後2025 年11 月13 日，Canary XRP ETF（XRPC）也在納斯達克開始交易，兩者在時間上確實表現為“齊PanteraPantera 的2025 加密展望主線是“ 政策環境轉暖+ 行業合規/ 基礎設施加速”，並特別強調RWA/ 現實資產代幣化繼續擴張等結構性趨勢。複盤來看成功的部分主要在「 方向」 — — 政策/ 監管推動與行業結構性進展在年內明顯發生；而失敗/ 不及預期的部分主要在「 價格強度」 — — Pantera 自己也承認2025 的價格表現低於許多人的預期，市場在衝高後經歷了更強的波動與撤回。Forbes一些Forbes 的專欄/ 觀點文章也在年初給出過“2025 年加密行業七大趨勢” 式的判斷，包括“ 主要經濟體建立戰略比特幣儲備”、“ 穩定幣市值翻倍至4000 億美元”、“BTC DeFi 借助L2 快速增長”、“ 加密ETF 擴展到以太坊與Solana”。複盤來看，這類「 趨勢清單」 裡有部分方向性內容更接近兌現（例如ETF 產品線與監管環境改善的討論在年內確實有進展），但將多個激進變量同時假設為“ 全年順利發生” 的預測，整體偏樂觀 — — 尤其是“8 兆美元總市值”、翻倍 100 到特斯拉 1000 特斯拉億」等更難在同一年內兌現到目標值，最終呈現為「 少數部分印證、多數未達預期」的結果。結語整體來看，2025 年初這批預測的輸注並不複雜：越是押注單一價格點位、且目標越極端（20–25 萬），越容易失敗；越是押注監管流程、產品供給與行業結構變化，越容易部分或方向性命中。 2025 的市場更像是「 創新高 — 回撤 — 再定價」 的高波動路徑：宏觀風險與槓桿出清反覆打斷趨勢，使得「 邏輯正確」 並不必然轉化為「 年底點位兌現」；相反，合規產品落地、主流機構參與度提升這類「 供給面變化」更具可驗證性，因此在復盤中表現得更穩固。(吳說REAL)