多項指標顯示當前AI投資已達到極端水平。大型成長股和科技股的持倉回到多季度高點，行業信貸風險急劇上升，而避險基金的偏好股票已與散戶投機者趨同。更令人擔憂的是，家庭股票敞口創下歷史新高，一旦AI科技估值出現裂縫，僅財富效應就可能拖累美國GDP下滑2.9%。在經曆數日拋售後，從華爾街到普通投資者，幾乎所有人都在為AI進行有力辯護，而且，他們的理由都非常有說服力。然而，多項指標顯示當前AI投資已達到極端水平。大型成長股和科技股的持倉回到多季度高點，避險基金的偏好股票已與散戶投機者趨同。更令人擔憂的是，家庭股票敞口創下歷史新高，一旦AI科技估值出現裂縫，僅財富效應就可能拖累美國GDP下滑2.9%。Mag 7期權偏斜度仍處於歷史高位大型科技股的期權偏斜度已達到91百分位數。LSEG資料顯示，自2012年5月以來，科技巨頭七強(Mag 7)的3個月25 delta看漲期權偏斜度處於歷史高位，反映投資者對上漲的極度樂觀預期。科技股持倉大幅回升德銀資料進一步證實了這一趨勢。大型成長股和科技股的持倉水平重新回到多季度高點，顯示資金大量湧入這一領域。避險基金和散戶已別無二致最值得關注的是避險基金行為的變化。Empirical Research Partners指出，基本面避險基金已"擁抱高貝塔股票"，即大型科技AI寵兒。換言之，避險基金的偏好股票已與散戶投機者別無二致，專業投資與投機資金在同一賽道上擁擠不堪。跌一跌更健康？歷史資料顯示，AI相關股票此前曾多次出現相對市場的大幅回呼，隨後才被資金逢低買入。高盛的分析表明，AI投資並非只漲不跌的神話。風險敞口創紀錄更嚴重的是對整體經濟的風險敞口。家庭股票配置已達創紀錄水平，《經濟學人》估算顯示，如果AI科技估值出現裂縫，僅通過財富效應對消費的衝擊就將拖累GDP下滑2.9%。美國經濟對AI的依賴程度已達到危險水平。系統性風險加劇產業集中度同樣令人擔憂。CB Insights資料顯示，輝達幾乎支撐著每一個主要AI參與者，除了Anthropic之外。這種高度集中的供應鏈結構放大了系統性風險。歷史總是高度相似Top Down Charts的對比分析顯示了一個"令人難以置信的圖表"——當前情況與歷史泡沫時期高度相似。這類極端情形通常不會有好的結局。市場敘事大轉彎市場敘事的快速轉變也值得警惕。從"搜尋正在消亡"到"Google實際上是AI領導者"，這種觀點在極短時間內的180度轉彎反映了市場情緒的不穩定性。信用風險急劇上升最後，信貸風險指標出現分化。科技行業的信貸風險急劇上升，而銀行業相對平靜。儘管存在特定原因，且不能簡單套用"信貸總是領先"的規律，但這一現象仍需密切關注。當所有人都相信同一個故事時，市場往往正醞釀著轉折。 (invest wallstreet)

華爾街的投資銀行正在建構一個特殊的「金融賭局」。據報導，避險基金以每1美元索賠權20至40美分的價格，從現金流緊張的進口商手中購買未來可能獲得關稅退款的索賠權。10月25日，據媒體引述知情人士透露，Jefferies和Oppenheimer等公司正積極撮合此類交易。它們將支付了高額關稅的進口商與尋求投資機會的投資者（主要是避險基金）進行配對。在這些交易中，進口商實質上是將其未來可能獲得的關稅退款索賠權，以折扣價出售給投資者。如果最高法院最終做出有利於挑戰關稅一方的裁決，投資者將獲得索賠權面值與購買價之間的巨額差價，而負責安排交易的銀行則從中抽取佣金。低價買進退稅權，對賭高額報酬這些交易的核心邏輯在於，投資人以遠低於潛在退款金額的價格購買理賠權。據報導，投資銀行一直在接觸美國多個州的海關報關行，尋求從現金流緊張的進口商手中購買索賠權。一份Oppenheimer的推介資料寫道：該解決方案提供了一種能力，可以消除結果的不確定性，並立即獲得保證的付款，而無需等待法院的最終裁決。據媒體引述相關信函及匿名知情人士透露，避險基金可能以每1美元索賠權20至40美分的價格買入，這意味著一旦賭贏，他們將獲得數倍於原始投資的回報。據一位知情人士稱，大多數交易的規模在200萬至2000萬美元之間，極少超過1億美元的交易。該公司在資料中稱，其特殊資產團隊自2021年以來，已圍繞著早於川普最新一輪關稅的美中關稅，安排了超過16億美元的類似交易。值得注意的是，由美國商務部長盧特尼克的兒子負責的投資銀行Cantor Fitzgerald，也曾在今年稍早考慮安排此類交易。但根據8月媒體報導，該公司在執行任何交易前就叫停了相關業務。法律前景與執行難題整個賭局的關鍵在於美國最高法院的裁決。美國最高法院定於11月5日聽取針對川普政府援引《國際經濟緊急權力法》徵收關稅的法律挑戰的辯論。此前，已有兩家下級法院裁定，川普無權根據該法案徵收關稅。如果最高法院最終認定基於國家徵收的關稅為非法，美國政府可能需要向公司返還大部分關稅款項。據估計，到2025財年，關稅上漲帶來的淨海關收入將達到1,950億美元。最高法院可能在今年底或2026年第一季做出裁決。川普本人一直青睞關稅帶來的收入，他聲稱關稅讓美國“再次變得非常富有”，並認為如果財政部被迫退還這些資金，對國家將是一場“災難”。即便最高法院推翻關稅，退款流程也不會簡單。對於透過聯邦快遞和United Parcel等商業快遞處理檔案和關稅支付的進口商尤其複雜。美國海關及邊境保護局僅向登記進口商發放退款，同時可能需要每筆貨運的檔案才能獲得退款。 （invest wallstreet)

中國高淨值投資者湧入股市，推高行情。基於私募排排網提供的資料，截至8月15日當周，管理規模超過100億元的中國避險基金的股票倉位達到82.29%，單周加倉幅度創下近兩年來最大。據中國證券投資基金業協會資料，7月新登記的避險基金數量和規模也創下今年新高。避險基金資金來源以高淨值人士為主。根據監管要求，私募基金的合格投資者投資於單只私募基金的金額應不低於100萬元，同時滿足金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的個人，若是單位，淨資產應不低於1000萬元。彭博稱，更有耐心、抗壓性更高的高淨值人士資金是中國股市本輪反彈的主力。避險基金持續的擴張性入場，也有望為行情進一步添柴加火。上海乘舟投資管理有限公司投資總監傅峙峰在採訪中指出，現在主要是高淨值人群的錢驅動上漲，家庭儲戶的錢流入總量上看還很慢。他指出，固定收益產品的低利率以及相對較高的股票回報率，正在把尋求風險的投資者推向股市。中信證券分析師裘翔等在報告中指出，與此前兩輪行情不同的是，本輪增量資金主要是中高淨值客群或企業客群的“聰明的錢”，他們通過量化、主觀多頭私募等專業化的機構或產品入場。目前A股熱度暫未有明顯降溫，市場成交額在周一突破3兆元創下歷史次高，場內融資餘額持續在2015年來的高位附近。在近期市場持續攀高之後，上證綜合指數、科創50指數等關鍵指數均已進入超買區間。 (格隆匯電報)

全球最大的上市避險基金Man Group，正在用“人工智慧體”（Agentic AI）開發量化交易訊號。這種技術正成為金融科技領域的最新趨勢。近日，全球知名量化避險基金 Man Group 宣佈，其量化股票部門 Man Numeric 已經開始使用一種名為 AlphaGPT 的全新人工智慧系統。這種被稱為“智能代理AI”（Agentic AI）的技術，可以獨立完成挖掘投資思路、自動編寫程式碼並進行歷史資料回測等複雜任務，大幅提高了研究效率和交易訊號的產出速度。AlphaGPT如何幫助量化研究？Man Numeric 開發的 AlphaGPT 系統旨在模仿研究人員設計投資訊號的全過程，具體工作包括：資料探勘：從海量資料中自動提取投資思路； 策略編碼：自主生成交易策略程式碼； 歷史回測：自動在歷史資料中測試策略表現。儘管系統的產出仍需人工稽核以防止錯誤，但目標是儘可能實現量化研究流程的自動化，加快高品質、規則化交易策略的發現速度。截至目前，由 AlphaGPT 生成的數十個交易訊號，已經成功通過Man Group內部的投資委員會稽核，即將投入實際交易中。為什麼量化基金需要“智能代理AI”？高級投資經理 Ziang Fang 強調，“智能代理AI”的出現解決了量化研究員當前面臨的最大挑戰之一：“作為量化研究人員，我們面臨的難題之一就是資料氾濫（information avalanche）。資料集、研究論文的數量巨大，我們希望借助智能代理AI的自動化工作流，高效利用這些資源，完成過去不可能實現的複雜任務。”傳統上，華爾街的量化基金已經在使用大語言模型（LLM）來提升生產力，幫助處理程式碼編寫、財報分析、新聞文字轉換為交易訊號等相對簡單的任務。然而，Man Numeric 此次探索的核心問題是，人工智慧究竟能在多大程度上自主完成複雜的研究任務，從而加速量化策略的生產。人類 vs AI：AlphaGPT 展現巨大潛力Man Numeric 在引入該技術之初，曾用過往的資料集測試 AlphaGPT 的能力，結果發現AI不僅能夠重現人類研究員開發出的策略，還能給出此前從未被人類想到的新思路。Fang表示：“由於大語言模型的知識廣度極其豐富，它能夠提出許多我們人類由於各種原因沒有想到的策略。AI 每兩三秒鐘就能產生新的交易思路，而這種速度對人類來說是不可能實現的。”人機協作，守住風險邊界儘管“智能代理AI”具備自主性，但 Man Numeric 在現階段依然採取審慎的人工稽核方式。這是由於AI系統目前仍存在“幻覺”（hallucination，即編造事實）等問題，同時可能出現相同指令下的不同輸出結果。因此，Man Numeric 設定了嚴格的“檢查點”，讓AI通過交叉驗證確保輸出的程式碼和原始的策略思想保持一致，以逐步減少人工干預，提升系統的自我糾錯能力。對此，Fang表示：“我們不會稱之為‘自動駕駛’，因為我們建立了許多檢查點，確保投資流程的安全性。但我們的根本目標仍是建立一個強大的流程，使AI產生的想法與假設保持高度一致，最大程度地降低人為干預。”總結與前景展望Man Group 此次大膽啟用 AlphaGPT 系統，標誌著量化金融領域正邁向一個全新的時代。未來，隨著技術的進步，“智能代理AI”可能會在更大程度上改變華爾街的研究與投資決策方式。量化投資的競爭，正在演變為技術實力與AI能力的比拚。Man Group 的這次嘗試，為行業提供了寶貴的經驗，也引發了市場對量化交易未來演進方向的廣泛關注。 (LLMQuant)

避險基金“爆買”全球股票。據高盛的最新報告，避險基金上周以近半年來（2024年11月以來）最快的速度買入了全球股票。高盛分析師指出，這一趨勢表明，避險基金承擔特定風險的意願有所增強。對美股後市的展望，多家機構出現了重大轉變。當地時間6月2日，德意志銀行將標普500指數的年終目標價從6150點上調至6550點。加拿大皇家銀行資本市場也將標普500指數年末目標價從5550點上調至5730點。與此同時，美債市場的拋售潮也似乎暫告一段落。摩根大通美國國債客戶調查顯示，截至6月2日當周，多頭佔比上升2個百分點，多頭佔比創兩周以來的最高水平。突然爆買高盛最新在一份報告中指出，避險基金上周以近半年來（2024年11月以來）最快的速度買入了全球股票，與此同時全球股市上月也以幾十年來最積極的月度表現收官。報告寫道，避險基金上周對全球所有地區都持看漲立場，其中以北美和歐洲領漲。資料顯示，標普500指數5月累計漲幅超6%，是自2023年11月以來的最大單月漲幅，也是自1990年以來5月份的最佳漲幅；納指累計漲幅漲超9%，也是自2023年11月以來的最大單月漲幅，創1997年以來的最佳5月份表現；斯托克歐洲600指數當月漲幅為4%。高盛的分析師Vincent Lin指出，這一趨勢表明，避險基金承擔特定風險的意願有所增強。具體到行業層面，科技類公司備受資金關注，資訊技術行業類股出現了十多年來最大規模的長期買盤。其中，北美科技公司最受避險基金交易的青睞，其次是歐洲科技公司。據悉，避險基金上周在科技行業累積的每周淨多頭頭寸達到5年多來的最高水平，買盤則是集中在一些於人工智慧行業而言不可或缺的細分行業，包括半導體製造商、技術硬體生產商和電氣裝置公司。高盛指出，避險基金已連續第三周增持歐洲股票，且上周買入速度為三個月來最快，買入的類股包括了非必需消費品、金融、醫療保健和通訊。其中，西班牙、法國、芬蘭、德國、瑞典和丹麥是本周淨買入最多的市場，而愛爾蘭、荷蘭和瑞士則是遭淨賣出最多的市場。高盛在報告的最後補充道，避險基金此次操作以個股買入為主，同時也對部分股指建立了多頭倉位。重大轉變對美股後市的展望，多家華爾街機構出現了重大轉變。當地時間6月2日，德意志銀行將標普500指數的年終目標價從6150點上調至6550點，理由是與關稅政策相關的盈利拖累減少，且美國經濟頗具韌性。以賓基·查達為首的德意志銀行策略師在一份報告中寫道：“我們現在認為，關稅（對美企盈利的）拖累程度僅為我們之前預測的三分之一左右。”德意志銀行還將標普500指數的每股收益預期從240美元上調至267美元。但針對短期市場表現，德意志銀行警告稱，美股的本輪反彈可能是不穩定的，若貿易緊張局勢再起，股市可能會回呼。其他華爾街機構也對美股重拾信心，紛紛上調標普500指數目標價。高盛、瑞銀等大行此前已經率先行動。其中，高盛認為標普500指數未來12個月將達到6500點。瑞銀則將標普500指數的目標點位從5800點上調至6000點，並將2026年6月的目標點位定為6400點。當地時間6月2日，加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）也將標普500指數年末目標價從5550點上調至5730點。該機構認為，市場走勢略好於4月初的預期，不過他們也警告稱，未來路徑仍將“顛簸”。美國國債市場的最新訊號摩根大通美國國債客戶調查顯示，截至6月2日當周，多頭佔比上升2個百分點，空頭下降2個百分點，中性保持不變。多頭佔比創兩周以來的最高水平。但美債市場的風險或許沒有徹底解除，貝萊德分析師認為，隨著市場對美國聯邦債務的擔憂不斷升溫，投資者正在尋求對持有長期債券風險的更多補償。貝萊德的分析師Jean Boivin帶領團隊在給客戶的報告中指出，美國10年期國債收益率上周小幅下跌至4.4%，但仍比4月的低點高出50個基點。這是由於財政擔憂日益加劇，以及對美國債務長期可持續性的重新關注。貝萊德估計，美國赤字佔GDP的比率可能達到5%至7%，而根據國會最近的提案，這一數字現在可能“被推高至該範圍的上限，甚至更高”。“這再次引發了人們對美國國債多元化作用的質疑。我們長期以來一直指出，投資者接受的美國國債風險溢價很低，甚至為負值，並預計這種情況會改變。”策略師們表示。在此背景下，貝萊德分析師表示，他們目前仍低配長期發達市場政府債券，尤其是美國國債。他們補充說，目前他們更青睞歐元區和日本債券，而非美國債券。與此同時，經合組織最新發佈的報告預計今年美國經濟增長1.6%，較3月預測值下調0.6個百分點，為增長放緩較為顯著的主要經濟體。該組織還將美國通膨預期上調0.4個百分點，至3.2%。經合組織指出，即便部分關稅措施處於暫停狀態，美國目前的關稅水平也達到二戰以來最高。 (券商中國)

今年2月，億萬富翁、避險基金投資人比爾·阿克曼(Bill Ackman)曾表示，增持Howard Hughes Holding(HHH.US)股份的計畫，將助他打造一家 “現代版” 的波克夏公司(BRK.A.US)。周一，阿克曼透露，Howard Hughes可能會收購或建立一家保險公司。本周一，阿克曼旗下的潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)宣佈一項交易，計畫將其在Howard Hughes的持股比例提升至48%，並利用專業優勢，助力這家房地產開發商投資上市公司與私人控股公司，實質上是為其打造一個投資部門。阿克曼將出任該公司董事長。在周一接受採訪時，阿克曼透露，Howard Hughes可能會收購或建立一家保險公司。他指出，長期以來，波克夏公司回報率 “大幅提升” 的關鍵因素，在於巴菲特打造了一家盈利豐厚的保險公司，其產生的 “浮存金” 堪稱 “免費資金” 。波克夏是由傳奇投資人華倫·巴菲特一手締造的保險與投資巨頭。阿克曼表示：“在多元化控股公司內部建立保險公司，最大的優勢在於，這能讓保險公司的資產配置擁有更多靈活性。如果只是一家單純的保險公司，投資時就得嚴控風險，基本只能投資固定收益證券。”他進一步表示：“我們早就關注到了這種模式……我們極有可能會建立或收購一家保險公司。”過去十年間，多數另類資產管理公司紛紛選擇收購保險公司，或與之展開合作，目的就是獲取浮存金。保險公司收取的保費能為資產管理公司提供穩定的資金流，用於投資。不過，阿克曼認為，相比收購現成的保險公司，從頭建立一家保險公司的可能性更大。他說：“我們正在與業內一位非常出色的高管接觸洽談。我很喜歡從零開始打造一家公司的想法。 (北美財經)

注意：美元匯率正呈現下行趨勢。市場參與者慣於為價格波動尋求事後解釋，此次將原因歸結於川普政策的不可預測性、美國資產吸引力減弱，以及所謂的「中國」因素。其中確有兩個因素具有合理性。然而美元拋壓背後存在著更關鍵的驅動因素：源自「巨鯨」機構的外匯避險資金流動。這些機構投資者持有規模達30兆美元（！）的美元計價資產，包括13兆美元權益類資產及17兆美元固定收益工具。典型代表包括：日本政府退休金投資基金(GPIF)、挪威主權財富基金、加拿大退休金計畫投資委員會(CPPIB)、荷蘭APG資產管理公司及澳洲SuperAnnuation基金等。事實上，跨國養老基金、保險機構及資產管理公司才是可能引發美元持續拋售的核心力量，其目的在於修正長期存在的美元風險「避險缺口」。美國負債調查本文旨在闡明：觸發外匯避險資金流（美元拋售）的機制潛在資金流動規模測算主要受影響國家及貨幣分析研究框架需重點考察：美元資產持倉規模（佔GDP比重）現行避險缺口程度核心問題在於：為何國際機構普遍存在美元風險「避險不足」？貨幣避險的影響以管理規模逾5,000億加元的加拿大最大養老基金CPPIB為例：為實現6-7%的年度回報目標（用於履行退休金支付義務），其資產組合需涵蓋股票、債券、房地產及其他另類投資。雖然負債端以加幣計價（因需向加拿大退休人員支付福利），但資產端必須組態美股、美元計價的避險基金及美國國債等美元資產以達成收益目標，由此產生美元/加元匯率風險暴露。關鍵決策在於：美元風險避險比例美元/加幣遠期合約規模Schroeders研究揭示行業慣例：透過分析美元匯率（如USD/CAD）與各類資產（如股票）的相關性確立避險策略。近年來呈現的「美元微笑」效應（即股市下跌時美元因資金避險需求走強），使得維持較低避險比例反而能增強組合收益。特別是對於加幣這類商品貨幣（詳見附表），在風險規避時期保持美元/加幣淨多頭敞口能產生額外收益，故60/40股債組合的推薦避險比例僅為40%。但當前市場出現反常現象：在風險資產拋售期間美元未能如期走強。在這種情境下，避險不足（實質是美元多頭）將加劇投資損失，因其與股票（及債券）價格形成同步下跌。這正是迫使國際機構啟動大規模美元避險操作，進而引發持續性美元拋售的關鍵時點。 （英為財情Investing）

避險基金大佬比爾·阿克曼希望追隨他的偶像華倫·巴菲特的腳步，他甚至探索了一些方法，想要建立一個現代版的波克夏公司。阿克曼的投資風格包括大量持有他認為被市場嚴重錯誤定價的股票。他通常會長期持有股票，推動管理層做出改變，幫助為股東釋放價值。雖然大多數個人投資者不能直接和阿克曼一起投資，但他們可以通過跟蹤他的避險基金潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）來模仿他的投資風格。阿克曼每個季度都會向美國證券交易委員會（SEC）披露自己的投資組合持有情況，並經常通過社交媒體提供額外資訊。目前，他130億美元的投資組合中有44%集中在三家優秀公司的股票上。1. 優步科技今年2月，阿克曼披露了他在優步科技公司（Uber Technologies）的新頭寸，他發現，相對於未來的增長機會，優步的股價頗具吸引力。他認為，許多投資者高估了自動駕駛汽車對優步的威脅。事實上，它們可能會讓作為網路營運商佔據主導地位的拼車巨頭受益。優步的網路優勢是關鍵，因為它能夠聚合乘車需求，並適當平衡供需。這是一項艱巨的任務，尤其是對於一家試圖最大化其車輛利用率的公司來說。因此，一家自動駕駛汽車公司與優步合作，在世界各地的城市推出服務，是很有意義的。最終，優步自動駕駛汽車的激增可能會降低使用這項服務的成本，增加實用性和需求。與此同時，優步在創造強勁的自由現金流增長方面做得非常出色，該公司去年創造了69億美元的自由現金流，增長了105%。管理層預計未來兩年將繼續保持85%左右的增長，利息、稅項、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）也將穩步增長。優步的預期市盈率僅為22倍，考慮到管理層到2026年EBITDA年增長率為30%至37%的長期前景，該股看起來非常有吸引力。阿克曼認為，未來三到四年，股價可能會在目前的基礎上翻一番。2.  Alphabet阿克曼最早是在2023年初建立Alphabet股票頭寸的。由於擔心OpenAI的ChatGPT等人工智慧聊天機器人將取代搜尋查詢，損害Alphabet的核心Google搜尋業務，該股受到了沉重打擊。但Alphabet已經證明，人工智慧更像是其業務的順風，而不是逆風。它將生成式人工智慧答案整合到搜尋結果中，並迅速提高了Gemini模型的效率。這些努力得到了回報，在18個月的時間裡，搜尋結果中人工智慧的成本降低了90%，到去年年底，該產品已擴展到100個國家。Alphabet全力投入Google的人工智慧生成答案是有充分理由的，它們提高了使用者粘性和滿意度。多虧了AI Overviews，Web瀏覽器現在來到Google，問他們以前沒有問過的問題。管理層表示，這些搜尋查詢的貨幣化速度與非人工智慧生成的搜尋結果相同。然而，更大的推動力是GoogleCloud，隨著企業尋求建構新的人工智慧功能，GoogleCloud對計算的需求強勁。去年雲端運算收入飆升了30%。管理層表示，它的增長速度會更快，但它仍然受到產能限制。此外，它顯示出強大的經營槓桿，該部門的營業收入同比增長256%。看看規模更大的競爭對手，就會發現蘋果的營業利潤率還有更大的提升空間。在當前的拋售中，Alphabet的股價已跌至僅17.4倍的預期市盈率。這是一個絕佳的機會，可以以與阿克曼最初買入時大致相當的估值買入股票。3. 布魯克菲爾德阿克曼在2024年第二季度首次購買了另類資產管理公司Brookfield的股票。他連續三個季度增持該股，將其定位為其避險基金的首選持股。Brookfield的公司結構極其複雜，但這一切都是為了幫助投資者釋放價值。這與阿克曼的風格高度一致。例如，它為投資者提供了通過Brookfield renewable Partners持有其可再生能源投資的機會，該公司還為不允許購買合夥企業股票的機構投資者發行了一隻普通股Brookfield Renewable。投資者還可以購買布魯克菲爾德資產管理公司（Brookfield Asset Management）的股票，布魯克菲爾德持有該公司73%的股份，它最近讓BAM有資格被納入美國指數，這可能進一步釋放股東價值。但布魯克菲爾德不僅僅是金融概念股，它在可再生能源、基礎設施、房地產和私募股權投資組合中擁有一些重大投資，它的保險業務也在不斷增長。從長遠來看，它預計每年將產生15%的回報率和強勁的自由現金流。去年9月，管理層設定了累積自由現金流470億美元的五年目標。其中大部分資金將用於對更多商業機會的再投資，而管理層將通過戰略性股票回購返還剩餘資金，這應該會支撐強勁的每股收益增長，遠高於其投資組合產生的投資回報。阿克曼指出，該股目前的可分配收益市盈率約為12.3倍，遠低於美國同行，儘管現金流狀況相似。股價已經從今年早些時候的高點回落，現在可能是投資這些股票的好時機，因為這些股票可以讓投資者接觸到現金流穩定的企業。 (北美財經)