在這個避險基金的豐收之年，全球排名前20的避險基金經理為投資者賺得1160億美元，其中表現最出色的當屬倫敦選股高手克里斯·霍恩（Chris Hohn）。英國避險基金經理克里斯·霍恩對GE航空航天（GE Aerospace）、空中巴士（Airbus）及賽峰集團（Safran）的投資，在2025年獲得了豐厚回報。圖片來源：GETTY IMAGES原文標題：《避險基金億萬富豪克里斯·霍恩旗下TCI在2025年創紀錄盈利189億美元》全球頂尖避險基金大多擁有先進的量化模型，在多類資產領域都配備了陣容強大的投資團隊。但在傳統選股策略大放異彩的這一年，無人能超越英國億萬富豪克里斯·霍恩的業績。據愛德蒙得洛希爾集團（Edmond de Rothschild）發佈的全球避險基金20強年度榜單顯示，霍恩旗下的TCI Fund Management 在2025年為投資者實現了約189億美元的淨收益，創下避險基金單年盈利最高紀錄。這家總部位於倫敦的基金公司，目前管理資產規模達770億美元，得益於火爆的股市行情，過去三年累計盈利400億美元，據報2025年淨回報率達27%。《福布斯》估計，霍恩的個人財富已從去年的92億美元增至118億美元。TCI的投資組合高度集中，僅持有少數股票——其向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新季度檔案顯示，公司將527億美元資金配置於9只美股，涵蓋GE航空航天、微軟（Microsoft）、Visa、穆迪（Moody’s）以及標普全球（S&P Global）等。GE航空航天是通用電氣集團（General Electric）2022年拆分醫療和能源業務後剝離出的核心子公司，截至2025年9月底，它是TCI的最大單一持倉，價值142億美元，該股2025年股價大漲85%。此外，TCI還投資了歐洲航空航天領域的空中巴士與賽峰集團，這兩家公司的股價在2025年均上漲超40%。TCI發佈的截至2025年3月31日的年度報告顯示，公司上一財年向霍恩控股的母公司派發8200萬美元股息，並向慈善機構捐贈7.97億美元，其中6.37億美元捐給了兒童投資基金會（The Children’s Investment Fund Foundation）。該慈善基金會與TCI一脈同名，由霍恩創立並擔任主席，主要支援氣候治理、兒童健康以及生育權相關項目。自2004年成立以來，TCI累計創造684億美元淨收益，在2025年愛德蒙得洛希爾集團避險基金榜單中升至第五位。該榜單自2010年起每年發佈，由愛德蒙得洛希爾集團的高級顧問裡克·索弗（Rick Sopher）編制。索弗曾擔任LCH Investments主席，該公司是愛德蒙得洛希爾集團旗下子公司，也是全球歷史最悠久的“避險基金中的基金”，自1969年成立至去年關閉前，年均回報率達10.0%。索弗的研究資料顯示，2025年全球前20避險基金經理合計盈利1158億美元，而全球避險基金行業總盈利也創下5430億美元的歷史新高。“避險基金管理資產規模創下歷史峰值，股市與債市表現強勁，同時宏觀交易機會大量湧現，多重因素共同促成了這一亮眼業績。”索弗在一份新聞稿中表示。榜單顯示，肯·格里芬旗下的城堡投資仍是史上最賺錢的避險基金。該基金去年又新增74億美元的收益，自1990年成立以來累計收益達904億美元。不過，其旗艦產品Wellington基金去年扣除費用後的回報率僅為10.2%，是自2018年以來表現最差的一年，既落後於反映避險基金平均水平的HFRI加權綜合指數（回報率為12.6%），也明顯跑輸代表被動股票投資者的標普500指數（回報率為17.9%）。儘管如此，城堡投資自1990年以來的年化淨回報率仍高達19.2%，比標普500指數高出超8個百分點。除TCI外，2025年表現最突出的兩家機構是德劭和橋水基金，在歷史總收益排名中分別位列第二和第三位。橋水基金的旗艦基金Pure Alpha在2025年取得高達34%的回報率，幫助公司錄得約156億美元的收益。創始人瑞·達利歐已完全退休並退出董事會，公司目前由首席執行長尼爾·巴爾·迪亞（Nir Bar Dea）以及聯席首席投資官鮑勃·普林斯（Bob Prince）、格雷格·詹森（Greg Jensen）和凱倫·卡尼奧爾-坦博爾（Karen Karniol-Tambour）領導。德劭旗下的多策略基金CompositeFund取得18.5%的回報率，側重宏觀策略的Oculus基金則取得了28.2%的回報率。憑藉這兩款產品，德劭去年估計實現127億美元的投資收益。20家上榜機構自成立以來累計創造9700億美元的收益，如此亮眼的表現意味著缺乏長期業績記錄的新興機構很難躋身榜單。去年上榜的20家機構今年全部再次上榜，且排名變動均未超過兩個名次。這20家基金全部成立於2005年之前，而在前15名中，TCI是唯一一家2000年之後成立的機構。但這並不意味著這個看似固化、守舊的行業已經失寵，即便其表現仍落後於股票牛市。Hedge Fund Research的資料顯示，2025年前三個季度，全球避險基金吸引710億美元的資金淨流入，創11年新高，推動全行業資產管理規模升至4.98兆美元。反觀私募股權等其他另類資產，目前卻面臨募資困難的窘境。眼下高得離譜的估值已令股票投資者憂心忡忡，一旦市場繁榮結束，避險基金究竟能為投資者提供多大的保護，仍有待檢驗。 (福布斯)

“承擔不起錯過中國市場的後果。”近日，證監會核准城堡顧問新加坡有限公司（Citadel Advisors Singapore Pte. Limited）合格境外投資者資格。而城堡顧問新加坡有限公司是美國 Citadel 旗下專注亞太市場的全資子公司，是其避險基金業務在亞洲的核心營運主體之一。自1990年成立截至2024年底，Citadel累計為投資者創造了830億美元（約合人民幣5784億元）的淨收益，是有史以來無可爭議的全球最賺錢避險基金，沒有之一。而在大多數年份，Citadel也都是當年表現最佳的避險基金。作為全球最賺錢的避險基金，自然也不會錯過中國市場的機會。特別是12月中旬以來，A股表現驚豔全球，上證指數連續17個交易日收紅，1月12日，A股交易量再創歷史新高，達到3.6兆元。Citadel來的，正是時候。全球最賺錢的避險基金Citadel是一家由兩部分組成的商業巨頭：Citadel LLC，規模達680億美元，以多策略旗艦基金Wellington（惠靈頓）而聞名；Citadel Securities是一家做市商，提供股票、衍生品以及日益增多的債券交易服務。單獨來看，即使作為一家獨立公司，避險基金Citadel也規模龐大。惠靈頓一直是超級巨星，該基金自成立以來，扣除費用後年均回報率為19.2%，幾乎是市場平均水平的兩倍。更具象化一點，當年投資該基金的100萬美元，如今價值已達4.52億美元。但更炙手可熱的無疑是Citadel Securities。它在資本市場中勢不可擋地擴張，不斷蠶食期權、股票、國債和公司債券的市場份額，如今更將業務拓展至歐洲和亞洲。Citadel成立於1990年，創始人肯·格里芬表示之所以取這個名字，是因為它“象徵著力量和庇護之地”。而格里芬的創業之路，始於《福布斯》的一篇報導，1986年，18歲的他看到了一篇關於家庭購物網股價被高估的文章，隨後通過買入看跌期權，賺到了人生的第一桶金。雖然只有幾千美元，但在他看來，發財，這無疑是個夢寐以求的時刻。這段經歷也激發了他對交易的興趣，於是，他從祖母和朋友那裡籌集了約26.5萬美元，在宿舍裡建立了第一隻基金。1987年，學生格里芬為了獲取即時股價資料，不顧哈佛的規定，在宿舍樓頂私自安裝了一個衛星接收器。與當時依賴直覺的交易員不同，格里芬從小就展現出卓越的理科天賦，在佛羅里達州博卡拉頓長大，高中時期曾擔任數學俱樂部主席，大學之後，他自學金融理論並編寫了可轉換債券的定價模型。在1987年“黑色星期一”股市大崩盤中，格里芬憑藉做空策略不僅避免了災難，還實現了盈利。從哈佛畢業後，格里芬搬到了芝加哥，並遇到了一位人生導師—弗蘭克·邁耶。他是一位開創性的避險基金投資者，在弗蘭克的建議下，格里芬建構了一個多策略平台，這種模式能夠吸引不同背景的專業人才，通過多元投資抵禦風險。“我聽過的最好的建議來自弗蘭克·邁耶，在我職業生涯的早期，他真的鼓勵我放眼未來，”格里芬曾如此說道。一路走來，格里芬和他的公司遭遇了摩擦、挫折、爭執、罰款和失敗。在金融危機期間避險基金崩盤後，格里芬重整旗鼓，並在2012年帶領基金重回巔峰，此後業績表現強勁。經過30多年的經營，據《全球投資報告》顯示，過去五年，惠靈頓基金的年化淨回報率為23.6%，而同期標普500指數的年化總回報率為14.5% 。Citadel不收取通常2%的資產管理費，而是將員工薪資等直接成本轉嫁給投資者，這些成本最高可達7%。此外，Citadel還會收取20%的收益分成。這樣的成績也讓格里芬的身價得到了飆升。十年前，他的身價為61億美元，現在格里芬的淨資產已飆升至483億美元，成為全球第31位最富有的人。“2018年以來的最差回報年度”2026年1月初的資料顯示，Citadel旗艦惠靈頓基金2025年的全年最終值為10.2%。顯然，2025年對Citadel來說不算是個好年份，城堡投資（Citadel）拿到了一份“2018年以來最差的年度回報”的成績單。但就算是“2018年以來最差”，絕對收益仍位列全球避險基金第二位，而收益不佳的原因在於，Citadel在天然氣上的押注未能取得預期收益。據知情人士稱，幾乎所有的Citadel多策略同行2025年在能源領域都難以取得亮眼收益。不過，這些基金在能源交易方面的佈局不如Citadel那樣深，因此業績拖累也相對較小。長期以來，天然氣一直是Citadel業績的重要貢獻來源之一，業務涵蓋北美地區天然氣的運輸和儲存。當年，在俄烏衝突爆發引發全球能源危機、尤其是天然氣市場出現創紀錄波動之後，Citadel在大宗商品交易中賺取了80億美元，約佔其當年總利潤的一半。隨後兩年，Citadel每年仍能從大宗商品中賺取約40億美元，據知情人士稱，這約佔其當年總毛收益的三分之一。儘管2025年回報下跌，但10.2%的回報仍將成為Citadel連續第17年實現正收益。後來有新聞稱，Citadel計畫將2025年獲得的約50億美元利潤返還給客戶，以限制資本增長，此舉預計將使其管理資產規模從約720億美元減少至約670億美元。另外，這次返還的利潤並非2025年全部收益，而是為了更好地控制資本，以匹配公司對新一年投資機會的預期。根據公開資訊，Citadel並非每年都進行利潤分配，但自2017年以來(包括預計2025年返還的利潤)，其已向投資者返還了320億美元的利潤。另據LCH Investments的資料，Citadel自1990年成立以來淨收益最高，一直穩居避險基金盈利榜首，截至2024年Citadel已累計實現830億美元的淨收益。善於尋找機會的格里芬也在尋找新的商機，這次他將目光鎖定在了亞洲，鎖定在了中國。去年5月，Citadel Securities的亞太區負責人Vikesh Kotecha就曾表示，Citadel不能忽視中國這個全球性市場。當時他就證實公司正在申請中國證券牌照，並強調了中國對全球經濟的貢獻以及其資本市場的持續發展，他還讚揚了中國本土人才的深度、規模和質量，以及近期湧現的創新成果，例如DeepSeek人工智慧模型。之後，他還在公開場合談到：“我們始終採取長遠的戰略。作為一家全球性企業，我認為承擔不起錯過中國市場的後果。”話雖如此，但這與大多數銀行、資管公司的選擇卻是不同的。要知道，在經濟放緩、地緣政治風險加劇之際，許多全球銀行和資產管理公司對投資中國依然抱有謹慎態度。而在天然氣上的失利和中國市場的巨大潛力，成為了Citadel此次殺回中國市場的雙重導火索。尷尬往事之所以稱Citadel此次是殺回中國市場，是因為在十幾年前，Citadel與中國有段尷尬的往事。2005年Citadel九成進入中國，當年Citadel在香港設立亞太總部Citadel Asia Limited，成為進入中國市場的第一個立足點。可能因為監管、牌照等原因，其在中國市場的佈局算不上積極。時間來到2010年，這一年，Citadel全資子公司司度 (上海) 貿易有限公司在上海靜安區註冊，註冊資本1000萬美元，主營大宗商品進出口和批發。接下來的幾年，司度通過中信證券、海通證券等券商通道，開展A股交易業務，主要採用高頻交易策略。2014年，Citadel成為了第一家完成人民幣募資的外國避險基金，通過 QDLP (合格境內有限合夥人) 機制，吸引中國高淨值客戶資金投資海外市場。好景不長，2015年中國股市動盪，司度公司因涉嫌異常交易被滬深交易所限制交易，成為監管重點關注對象，其通過券商通道設立的多個資管計畫被認定為違規操作。這則事件直接讓Citadel在中國的業務陷入停擺，案件調查持續 5 年，期間司度業務基本停滯，城堡投資在中國市場進入 "蟄伏期"。直到2020年，證監會與司度及五家涉案機構達成行政和解，和解金超6.8億元，其中司度承擔主要責任，案件正式了結。風波之後，Citadel迅速採取行動，同年便設立了在上海註冊城堡投資管理 (上海) 有限公司，嘗試開展境內私募業務。同時，在新加坡設立城堡顧問新加坡有限公司，作為亞太市場資產管理主體，專注服務機構與高淨值客戶。如今，城堡顧問新加坡有限公司獲批QFII 資格，進一步加速了Citadel在華的佈局。過去一年，Citadel的避險基金業務也開始在亞洲頻頻招攬人才，以期擴大在該地區的業務。據彭博新聞此前報導，前Point72投資組合經理Doris Yang和Jerry Jiang在去年8月加入了Citadel香港辦公室，知情人士透露，Yang將專注於中國市場。差異化路線的底氣來自更直觀的財務回報。2024年，新加坡和香港作為全球資產管理中心，管理規模均實現了強勁增長，截至 2024 年底，新加坡避險基金管理資產較上年增長 37% ，達到3270億新元（2540億美元），而整體資產達到6.07兆新元。從2015年的“水土不服”到2026年的“持牌入場”，此次城堡顧問新加坡有限公司獲批QFII資格，使其不再僅限於通過“滬深港通”交易符合標的範圍的藍籌股，而是獲得了參與全部科創板標的、境內私募證券投資基金、獲批期貨期權品種等多元品類的投資入場券，也可以直接開展A股融資融券業務，而這對以量化套利見長的避險基金來講顯然至關重要。而對A股來說，越來越多不願意錯過A股的“活水”進入中國市場，場子大了，來玩的人多了，流動性也會越來越好，顯然也不是件壞事。 (投中網)

又到了避險基金一年一度的比比誰“賺得更多”時間！動盪的2025里，到底是老牌巨頭屹立不倒還是新銳黑馬殺出重圍？一起看下去👇兩大巨頭慘敗？賺得最多的竟然是……檢驗避險基金一整年工作成果的重要指標就是投資回報率，而能否跑贏標普500指數16.4%的漲幅也是很大的加分項。話不多說，先為大家展示Business Insider統計的全球15家頭部避險基金公司2025年投資回報率👇資料來源自Business Insider，圖為WST整理繪製AQR：賺得盆滿缽滿~避險基金公司AQR Capital Management在2025年交出了一份亮眼的成績單：旗下所有基金的回報率均達到兩位數。其多策略基金Apex的回報率更是達到了19.6%，登頂榜一。同時，AQR在2025年的資產增幅也創紀錄地達到了750億美元，目前資產規模達1890億美元。AQR成立於1998年，由核心創始人Clifford S. Asness以及多位金融與學術界背景深厚的專業人士創立。Clifford S. Asnes“AQR”的名稱本身就源於Applied Quantitative Research——強調定量研究在投資實踐中的應用，因此公司的投資哲學也根植於學術研究與實證資料。而AQR Apex Strategy則是AQR旗下的多策略避險基金旗艦產品，它融合了AQR內部不同交易策略（包括股票選股、宏觀方向性策略、相對價值套利、趨勢跟蹤等多類策略）以產生穩健回報。Citadel&千禧年：力挽狂瀾局2025年初動盪的局勢在兩家避險基金巨頭的身上體現得尤為明顯。cr.New York Post2025年第一季度，Ken Griffin掌門的Citadel回報率下跌了0.8%，而Izzy Englander掌門的Millenium Management更是下跌了2%。即使是面臨如此“天崩開局”，兩位經驗老道的CEO也絲毫不慌。Griffin在一季度結束的一封郵件中告訴他的資金經理們，要利用當前的動盪局勢持續“進攻”。Ken Griffin好消息是，川普在去年年中放棄了許多激進的關稅措施，推動股票指數在年底前錄得強勁漲幅。功夫不負有心人，直至2025年末，兩大基金都在經歷上半年短暫虧損後實現反彈。Citadel的旗艦多元策略基金Wellington（也是該公司規模最大的基金）在2025年錄得了10.2%的漲幅；Millenium則為10.5%。市場動盪下，“小公司”反而更吃香先來看一組資料：根據PivotalPath統計，截至2025年11月，管理規模低於5億美元的基金表現優於規模更大的同類基金。其中，規模最小的基金（管理規模低於1億美元）表現最為突出，回報率達14.6%。cr.PivotalPath而在回報率排名Top 5的避險基金裡，就有不少表現出色的小型避險基金，下面就為大家簡單介紹其中一家~ExodusPoint Capital ManagementExodusPoint於2018年橫空出世，並以史上最大規模的發行強勢進軍避險基金領域。目前，ExodusPoint全球員工數量658名，管理資產規模119億美元。公司創始人兼CEO Michael Gelband的來頭就不小——在創立該公司前，他曾是Millennium的全球固定收益主管，在他任職的8年間，所領導的部門就創造了70億美元的交易收入。Michael Gelband與妻子的合照知道Michael Gelband要“單干”後，避險基金的支持者們紛紛湧入他的新公司進行投資，該公司成立之初便以創紀錄的85億美元資金啟動交易。發展階段的ExodusPoint也在幾年時間裡完成了避險基金歷史上最大膽的人才挖角之一：從競爭對手那裡挖走了數十名經驗豐富的交易員。（簡單看了一下官網，包括但不限於Millennium、Balyasny、AQR、Two Sigma、Nomura等）2025年，ExodusPoint也持續發力，在年終拿到了投資回報率18%的好成績，幾乎是Millennium的一倍。宏觀策略基金，殺瘋了2025年是一個“宏觀訊號清晰、資產相關性下降”的年份，這不是多策略的舒適區，卻正好是宏觀策略的主場。在更廣泛的基金領域，有另一位王者迎來自2008年以來的最佳表現——橋水基金旗下Pure Alpha避險基金截至2025年底上漲33%，創下該機構成立50年來最高年度收益。cr.reuters同時，橋水基金旗下其他主要的投資策略也都表現均衡：All Weather基金在2025年實現了20.4%的收益亞洲和中國地區的總回報分別上漲了36.9%和34.2%公司新推出的AIA宏觀基金運用人工智慧技術進行投資決策，同期收益率為11.9%在2022年上任的CEO Nir Bar Dea的領導下，橋水基金持續轉型發展，並取得了上述業績。截至2025年9月底，橋水基金管理的資產規模約為920億美元。 (WallStreet Tequila)

彭博消息，據知情人士透露，城堡投資集團(Citadel)計畫在明年年初將2025年約50億美元的利潤返還給投資者。這位因不願透露具體業績細節而要求匿名的知情人士表示，城堡投資集團的旗艦多元策略基金惠靈頓基金(Wellington)截至上周(截至12月18日)的年收益率為9.3%。該知情人士還表示，返還的利潤並非2025年全部收益，而是為了更好地控制資本，以匹配公司對新一年投資機會的預期。因此，城堡投資集團2026年初的資產規模將為670億美元，低於目前管理的720億美元。城堡投資集團發言人拒絕置評。城堡投資集團並非每年都進行利潤分配，但自2017年以來(包括預計今年返還的利潤)，其已向投資者返還了320億美元的利潤。根據LCH Investments的資料，城堡投資集團自1990年成立以來淨收益最高，一直穩居避險基金盈利榜首。截至2024年Citadel已累計實現830億美元的淨收益。預計明年1月新排名公佈時，這一資料將躍升至880億美元以上。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

多項指標顯示當前AI投資已達到極端水平。大型成長股和科技股的持倉回到多季度高點，行業信貸風險急劇上升，而避險基金的偏好股票已與散戶投機者趨同。更令人擔憂的是，家庭股票敞口創下歷史新高，一旦AI科技估值出現裂縫，僅財富效應就可能拖累美國GDP下滑2.9%。在經曆數日拋售後，從華爾街到普通投資者，幾乎所有人都在為AI進行有力辯護，而且，他們的理由都非常有說服力。然而，多項指標顯示當前AI投資已達到極端水平。大型成長股和科技股的持倉回到多季度高點，避險基金的偏好股票已與散戶投機者趨同。更令人擔憂的是，家庭股票敞口創下歷史新高，一旦AI科技估值出現裂縫，僅財富效應就可能拖累美國GDP下滑2.9%。Mag 7期權偏斜度仍處於歷史高位大型科技股的期權偏斜度已達到91百分位數。LSEG資料顯示，自2012年5月以來，科技巨頭七強(Mag 7)的3個月25 delta看漲期權偏斜度處於歷史高位，反映投資者對上漲的極度樂觀預期。科技股持倉大幅回升德銀資料進一步證實了這一趨勢。大型成長股和科技股的持倉水平重新回到多季度高點，顯示資金大量湧入這一領域。避險基金和散戶已別無二致最值得關注的是避險基金行為的變化。Empirical Research Partners指出，基本面避險基金已"擁抱高貝塔股票"，即大型科技AI寵兒。換言之，避險基金的偏好股票已與散戶投機者別無二致，專業投資與投機資金在同一賽道上擁擠不堪。跌一跌更健康？歷史資料顯示，AI相關股票此前曾多次出現相對市場的大幅回呼，隨後才被資金逢低買入。高盛的分析表明，AI投資並非只漲不跌的神話。風險敞口創紀錄更嚴重的是對整體經濟的風險敞口。家庭股票配置已達創紀錄水平，《經濟學人》估算顯示，如果AI科技估值出現裂縫，僅通過財富效應對消費的衝擊就將拖累GDP下滑2.9%。美國經濟對AI的依賴程度已達到危險水平。系統性風險加劇產業集中度同樣令人擔憂。CB Insights資料顯示，輝達幾乎支撐著每一個主要AI參與者，除了Anthropic之外。這種高度集中的供應鏈結構放大了系統性風險。歷史總是高度相似Top Down Charts的對比分析顯示了一個"令人難以置信的圖表"——當前情況與歷史泡沫時期高度相似。這類極端情形通常不會有好的結局。市場敘事大轉彎市場敘事的快速轉變也值得警惕。從"搜尋正在消亡"到"Google實際上是AI領導者"，這種觀點在極短時間內的180度轉彎反映了市場情緒的不穩定性。信用風險急劇上升最後，信貸風險指標出現分化。科技行業的信貸風險急劇上升，而銀行業相對平靜。儘管存在特定原因，且不能簡單套用"信貸總是領先"的規律，但這一現象仍需密切關注。當所有人都相信同一個故事時，市場往往正醞釀著轉折。 (invest wallstreet)

華爾街的投資銀行正在建構一個特殊的「金融賭局」。據報導，避險基金以每1美元索賠權20至40美分的價格，從現金流緊張的進口商手中購買未來可能獲得關稅退款的索賠權。10月25日，據媒體引述知情人士透露，Jefferies和Oppenheimer等公司正積極撮合此類交易。它們將支付了高額關稅的進口商與尋求投資機會的投資者（主要是避險基金）進行配對。在這些交易中，進口商實質上是將其未來可能獲得的關稅退款索賠權，以折扣價出售給投資者。如果最高法院最終做出有利於挑戰關稅一方的裁決，投資者將獲得索賠權面值與購買價之間的巨額差價，而負責安排交易的銀行則從中抽取佣金。低價買進退稅權，對賭高額報酬這些交易的核心邏輯在於，投資人以遠低於潛在退款金額的價格購買理賠權。據報導，投資銀行一直在接觸美國多個州的海關報關行，尋求從現金流緊張的進口商手中購買索賠權。一份Oppenheimer的推介資料寫道：該解決方案提供了一種能力，可以消除結果的不確定性，並立即獲得保證的付款，而無需等待法院的最終裁決。據媒體引述相關信函及匿名知情人士透露，避險基金可能以每1美元索賠權20至40美分的價格買入，這意味著一旦賭贏，他們將獲得數倍於原始投資的回報。據一位知情人士稱，大多數交易的規模在200萬至2000萬美元之間，極少超過1億美元的交易。該公司在資料中稱，其特殊資產團隊自2021年以來，已圍繞著早於川普最新一輪關稅的美中關稅，安排了超過16億美元的類似交易。值得注意的是，由美國商務部長盧特尼克的兒子負責的投資銀行Cantor Fitzgerald，也曾在今年稍早考慮安排此類交易。但根據8月媒體報導，該公司在執行任何交易前就叫停了相關業務。法律前景與執行難題整個賭局的關鍵在於美國最高法院的裁決。美國最高法院定於11月5日聽取針對川普政府援引《國際經濟緊急權力法》徵收關稅的法律挑戰的辯論。此前，已有兩家下級法院裁定，川普無權根據該法案徵收關稅。如果最高法院最終認定基於國家徵收的關稅為非法，美國政府可能需要向公司返還大部分關稅款項。據估計，到2025財年，關稅上漲帶來的淨海關收入將達到1,950億美元。最高法院可能在今年底或2026年第一季做出裁決。川普本人一直青睞關稅帶來的收入，他聲稱關稅讓美國“再次變得非常富有”，並認為如果財政部被迫退還這些資金，對國家將是一場“災難”。即便最高法院推翻關稅，退款流程也不會簡單。對於透過聯邦快遞和United Parcel等商業快遞處理檔案和關稅支付的進口商尤其複雜。美國海關及邊境保護局僅向登記進口商發放退款，同時可能需要每筆貨運的檔案才能獲得退款。 （invest wallstreet)

中國高淨值投資者湧入股市，推高行情。基於私募排排網提供的資料，截至8月15日當周，管理規模超過100億元的中國避險基金的股票倉位達到82.29%，單周加倉幅度創下近兩年來最大。據中國證券投資基金業協會資料，7月新登記的避險基金數量和規模也創下今年新高。避險基金資金來源以高淨值人士為主。根據監管要求，私募基金的合格投資者投資於單只私募基金的金額應不低於100萬元，同時滿足金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的個人，若是單位，淨資產應不低於1000萬元。彭博稱，更有耐心、抗壓性更高的高淨值人士資金是中國股市本輪反彈的主力。避險基金持續的擴張性入場，也有望為行情進一步添柴加火。上海乘舟投資管理有限公司投資總監傅峙峰在採訪中指出，現在主要是高淨值人群的錢驅動上漲，家庭儲戶的錢流入總量上看還很慢。他指出，固定收益產品的低利率以及相對較高的股票回報率，正在把尋求風險的投資者推向股市。中信證券分析師裘翔等在報告中指出，與此前兩輪行情不同的是，本輪增量資金主要是中高淨值客群或企業客群的“聰明的錢”，他們通過量化、主觀多頭私募等專業化的機構或產品入場。目前A股熱度暫未有明顯降溫，市場成交額在周一突破3兆元創下歷史次高，場內融資餘額持續在2015年來的高位附近。在近期市場持續攀高之後，上證綜合指數、科創50指數等關鍵指數均已進入超買區間。 (格隆匯電報)

全球最大的上市避險基金Man Group，正在用“人工智慧體”（Agentic AI）開發量化交易訊號。這種技術正成為金融科技領域的最新趨勢。近日，全球知名量化避險基金 Man Group 宣佈，其量化股票部門 Man Numeric 已經開始使用一種名為 AlphaGPT 的全新人工智慧系統。這種被稱為“智能代理AI”（Agentic AI）的技術，可以獨立完成挖掘投資思路、自動編寫程式碼並進行歷史資料回測等複雜任務，大幅提高了研究效率和交易訊號的產出速度。AlphaGPT如何幫助量化研究？Man Numeric 開發的 AlphaGPT 系統旨在模仿研究人員設計投資訊號的全過程，具體工作包括：資料探勘：從海量資料中自動提取投資思路； 策略編碼：自主生成交易策略程式碼； 歷史回測：自動在歷史資料中測試策略表現。儘管系統的產出仍需人工稽核以防止錯誤，但目標是儘可能實現量化研究流程的自動化，加快高品質、規則化交易策略的發現速度。截至目前，由 AlphaGPT 生成的數十個交易訊號，已經成功通過Man Group內部的投資委員會稽核，即將投入實際交易中。為什麼量化基金需要“智能代理AI”？高級投資經理 Ziang Fang 強調，“智能代理AI”的出現解決了量化研究員當前面臨的最大挑戰之一：“作為量化研究人員，我們面臨的難題之一就是資料氾濫（information avalanche）。資料集、研究論文的數量巨大，我們希望借助智能代理AI的自動化工作流，高效利用這些資源，完成過去不可能實現的複雜任務。”傳統上，華爾街的量化基金已經在使用大語言模型（LLM）來提升生產力，幫助處理程式碼編寫、財報分析、新聞文字轉換為交易訊號等相對簡單的任務。然而，Man Numeric 此次探索的核心問題是，人工智慧究竟能在多大程度上自主完成複雜的研究任務，從而加速量化策略的生產。人類 vs AI：AlphaGPT 展現巨大潛力Man Numeric 在引入該技術之初，曾用過往的資料集測試 AlphaGPT 的能力，結果發現AI不僅能夠重現人類研究員開發出的策略，還能給出此前從未被人類想到的新思路。Fang表示：“由於大語言模型的知識廣度極其豐富，它能夠提出許多我們人類由於各種原因沒有想到的策略。AI 每兩三秒鐘就能產生新的交易思路，而這種速度對人類來說是不可能實現的。”人機協作，守住風險邊界儘管“智能代理AI”具備自主性，但 Man Numeric 在現階段依然採取審慎的人工稽核方式。這是由於AI系統目前仍存在“幻覺”（hallucination，即編造事實）等問題，同時可能出現相同指令下的不同輸出結果。因此，Man Numeric 設定了嚴格的“檢查點”，讓AI通過交叉驗證確保輸出的程式碼和原始的策略思想保持一致，以逐步減少人工干預，提升系統的自我糾錯能力。對此，Fang表示：“我們不會稱之為‘自動駕駛’，因為我們建立了許多檢查點，確保投資流程的安全性。但我們的根本目標仍是建立一個強大的流程，使AI產生的想法與假設保持高度一致，最大程度地降低人為干預。”總結與前景展望Man Group 此次大膽啟用 AlphaGPT 系統，標誌著量化金融領域正邁向一個全新的時代。未來，隨著技術的進步，“智能代理AI”可能會在更大程度上改變華爾街的研究與投資決策方式。量化投資的競爭，正在演變為技術實力與AI能力的比拚。Man Group 的這次嘗試，為行業提供了寶貴的經驗，也引發了市場對量化交易未來演進方向的廣泛關注。 (LLMQuant)