台北時間7:00全球市場開盤給了世界一個大大的意外：- 黃金、白銀、美股，連同美元周一悉數“跳空高開”——這是“清算後的餘震”。周末沒法調倉的資金，被迫在開盤一瞬間處理風險。美元的上漲預示著市場還沒放鬆下來。回望這輪暴跌的核心，不是基本面惡化，而是一次史詩級的“被迫去槓桿”。最先炸的是軟體股（避險基金最“方便下手”的地方），基金經理的第一反應不是“判斷對錯”，而是“先活下來”。他們隨即不分資產、不看價格，直接賣掉流動性最好的東西（動作很粗暴）。暴跌的順序是：軟體——黃金、白銀——比特幣——半導體——最後連GOOGL、AMZN這種“避風港”都被賣。這是一次“跨資產、跨策略、同步觸發的去槓桿”。每一次去槓桿，順序都高度一致：最擁擠的，最有槓桿的，流動性最好的。1、真正讓人背後發涼的，其實是另一件事：做空，已經到歷史等級了。高盛給了一個非常嚇人的資料：避險基金連續第4周淨賣出美股賣出的速度達到解放日以來最快做空遠遠超過買多（2.5:1）美股個股“名義做空規模”創下2016年以來的歷史紀錄（+3.2σ）不是少量、不是局部，是——歷史等級的做空。2、為什麼周五突然全線暴漲？高盛交易台發現了一件事：IGV（軟體ETF）出現了真正的、機構等級的買盤。ETF份額單日暴增12%，創下2023年以來最大增幅——不是散戶抄底，是大資金在回補空頭。3、這是反轉了嗎？高盛說了一句很值錢的話：周五的反彈，只消化了大約20%的空頭倉位。也就是說，空頭還在，槓桿還高，仍然擁擠（20%是“止血”，不是“痊癒”。最危險的那一刻過去了，但市場仍然處在“一碰就疼”的狀態）。接下來有兩種可能：· 要麼，空頭不服，繼續加碼，一丁點利多引發全面擠空；· 要麼，波動放緩，市場分化，市場從“青春期失控”，回到“成熟定價”。可以確定的是，那種無差別、毀滅性的砸盤，機率正在迅速下降。市場的底，從來不是因為“想通了”，而是因為該賣的人已經賣完了。想看我們對全球市場更深刻的見解，可訂閱《環球市場筆記：世界之亂，徹底事態》，世界不是慢慢變亂的，是突然開始重新定價的。1、發佈《黃金、白銀一周策略》，周五的反彈，是上漲的開始嗎？答案在此。2、獨家解讀：10年前一篇文章將決定世界未來四年命運，黃金、美股、美國國債怎麼走，已經註定了。3、美元熟悉的感覺回來了——熟悉的是波動，不熟悉的是原因。美元不再是“指路牌”，而是“風暴本身”。4、A股會立刻啟動牛市嗎，華爾街一份報告道破天機。 (華爾街情報圈)

市場急挫後的快速反彈，往往最能放大情緒與資金的真實流向。近期比特幣在連續賣壓下，一度下探至60,000美元，寫下自2024年10月以來低點，隨後迅速回升並重返65,000美元上方，低點至反彈幅度超過8%。在恐慌蔓延的同時，鏈上買盤與企業級長線訊號同步出現，使市場焦點從單純的下跌敘事，轉向資金是否正在為下一段結構重整提前布局。本次下探期間，加密市場情緒指標落入「極度恐懼」區間，數值低於10，反映短線槓桿出清與拋售擴散的壓力仍在。雖然比特幣迅速收復部分失土，但行情是否能形成明確轉折，仍取決於關鍵價格帶的承接力。現階段市場普遍聚焦60,000美元是否能守住，一旦再度跌破且無法快速回到區間內，下一道重要支撐將可能落在55,000美元附近。相對地，若能穩定站上63,000美元並逐步墊高，才更有利於修復信心與成交結構。沈睡7個月巨鯨回歸，逢低吸納482枚BTC在比特幣接近60,000美元之際，鏈上監測顯示一個沈睡約7個月的巨鯨地址重新活躍，單次買入482枚BTC，約合3,250萬美元，買點精準落在市場最恐慌的時段。該地址持倉隨之升至1,960枚BTC，按反彈後價格估算約1.28億美元。值得注意的是，該巨鯨上一次主要活動出現在2025年7月，當時比特幣約在95,000美元附近，之後長時間按兵不動，如今在價格相較高點回撤超過35%後重新加倉，市場自然解讀為長線資金對當前區間的價值判斷正在擡頭。日本Metaplanet重申比特幣策略不變除了鏈上資金，企業端的訊息也在試圖穩定預期。被稱為日本版微策略的Metaplanet，其CEO Simon Gerovich公開表示，即便股價波動令股東承壓，公司既定方向不變，將持續推進比特幣相關業務、擴大收入並為下一階段成長做準備。這類表態與美國市場多家加密財庫公司領導層的立場一致，即使面臨顯著帳面浮虧，仍選擇以更長週期評估配置，而非在低位進行情緒化減碼。以持倉規模來看，Strategy約持有470,000枚BTC、Metaplanet約持有1,762枚BTC，另有Bitmine持有約4,280,000枚ETH，皆在本輪波動中承受不同程度的浮動損益壓力，但核心策略仍以持有與累積為主軸。Bitcoin Hyper預售升溫與比特幣Layer2敘事擴散當主流資產劇烈震盪時，市場資金往往會在恐慌與貪婪之間重新分配風險。除比特幣現貨的逢低承接外，另一個被放大的現象是比特幣生態的Layer2敘事再度升溫，其中Bitcoin Hyper在預售市場快速累積熱度。公開資訊顯示，其募資規模已達約3130萬美元，代幣價格進入0.0136752美元的新階段，調價倒數約剩數小時，過去24小時新增買家約147人。更受關注的是，出現大型投資者單筆買入約31萬美元的資金動作，另有投資者買入約9萬美元的紀錄，使預售階段的交易關注度上升，進一步推動比特幣Layer2相關話題發酵。SVM架構與非託管橋接，主打擴展與可編程性Bitcoin Hyper（$HYPER）的核心賣點，建立在比特幣長期存在的限制上。比特幣多年來以價值儲存為主要角色，但交易速度、擴展能力與可編程性相對受限。該專案宣稱採用Solana虛擬機架構作為比特幣Layer2的運行環境，試圖結合BTC的安全性與SVM的高效能，將應用場景延伸至DeFi、遊戲、支付、智能合約與模因資產等，並以非託管橋接機制降低轉移成本與使用門檻，讓BTC在Layer2中更接近可直接運作的資產形態。若技術與生態如期推進，市場對比特幣應用邊界的想像，確實可能因此被放大。在代幣經濟設計上，Bitcoin Hyper將原先偏激進的質押收益調整為更可持續的41%年化，意圖在主網啟動前就先建立較健康的激勵節奏，降低過度稀釋風險，同時維持足夠吸引力。其描述中也強調HYPER將用於網絡手續費、橋接成本、節點運行、治理參與與生態應用，並以固定總量塑造供需框架。主網時程則指向2026年第1季，屆時Layer2生態將正式啟動，預售階段累積的期待值也將進入更直接的驗證期。綜合來看，市場目前同時出現2種訊號，一是比特幣在60,000美元附近的承接與巨鯨回補，二是資金在震盪期仍願意流向高成長敘事的比特幣Layer2預售項目。接下來的關鍵在於價格結構與流動性是否能同步修復。短線需關注60,000美元與63,000美元區間的攻守，以及ETF資金流向是否出現明顯改善，中長期則仍受宏觀流動性與風險資產偏好牽動。對多數參與者而言，控制倉位與降低槓桿暴露，仍是波動期最具實際意義的策略框架。官網購買Bitcoin Hyper結論比特幣從60000美元急挫後回到65000美元上方，並未立刻宣告趨勢反轉，但巨鯨在低位買入482枚BTC與Metaplanet重申長期方向，為市場提供了偏長線的穩定訊號。與此同時，Bitcoin Hyper預售突破3130萬美元、單筆31萬美元級別的資金進場，使比特幣Layer2成為震盪期仍能吸引新增資金的熱點之一。未來一段時間，主流資產的支撐守備與新敘事的落地進度，將共同決定市場能否從恐慌修復為可持續的回升結構。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

當一個帝國的貨幣開始被懷疑，帝國本身往往已經站在了轉折點上。一、開篇：一張百年老照片1944年夏天，新罕布夏州布列敦森林，44個國家的代表坐在一起，簽下了戰後國際貨幣秩序的藍圖。那一刻，美元正式取代英鎊，登上了全球儲備貨幣的王座。八十年過去了。2026年初，美元指數在100附近徘徊，黃金突破歷史新高，全球央行爭相增持黃金減持美債，摩根士丹利預測美元年內還將下跌5%。一種不安正在蔓延：這一輪，美元的故事會怎麼收場？要回答這個問題，我們得先回到起點。二、美元是怎麼坐上王座的美元霸權不是天上掉下來的，它是美國國力登頂的自然結果。1920s-1940s：從債務國到債權國一戰前，美國是歐洲的債務國。兩場世界大戰打完，歐洲變成廢墟，美國卻憑藉遠離戰場的地理優勢和強大的工業產能，一躍成為全球最大債權國。到二戰結束時，美國掌握著全球三分之二的黃金儲備、一半以上的工業產出。這就是底氣。1944年：布列敦森林體系核心規則很簡單：美元盯住黃金（35美元=1盎司），其他貨幣盯住美元。全世界的貿易結算、儲備資產，都以美元為錨。這套體系的好處不用多說——穩定的匯率直接催生了戰後全球貿易的爆炸式增長。但它也埋下了一個致命的隱患。三、特裡芬難題：美元的原罪1960年，耶魯大學經濟學家羅伯特·特裡芬提出了一個石破天驚的悖論：> 全世界需要美元來做生意，所以美國必須持續輸出美元（即保持貿易逆差）。但美元要保持信用，美國又不能虧空太多。這兩個要求根本矛盾。通俗地說：你既要當世界的央行，又要管好自己的賬本——這事兒做不到。特裡芬難題不是一個理論遊戲，它是切切實實的預言。僅僅十一年後，預言應驗了。1971年8月15日，尼克森關閉黃金窗口。美國告訴全世界：對不起，美元不再兌換黃金了。布列敦森林體系正式崩塌。但奇妙的是，美元並沒有因此衰落。相反，它獲得了一次"大解放"——不再受黃金儲備束縛，美元變成了一張純信用貨幣，背後支撐它的不再是金庫裡的金條，而是美國的軍事力量、科技創新、金融市場深度，以及全球對"美國秩序"的信任。1973年，石油美元機制形成：沙特同意石油只用美元計價，美國提供安全保障。美元的王座再次穩固。四、三輪大週期：美元指數的"呼吸"脫離金本位後，美元指數走出了清晰的三輪大週期，每一輪都像一次帝國的深呼吸。第一輪（1971-1995）：從混亂到廣場協議下行期（1971-1978）：脫離金本位後，美元大幅貶值。兩次石油危機讓美國陷入滯脹泥潭，美元指數從120跌到82。上行期（1978-1985）：沃爾克出任美聯儲主席，暴力加息至20%，以經濟衰退為代價絞殺通脹。美元指數一路飆升至164，漲幅翻倍。代價：強美元導致拉美債務危機爆發。1982年，墨西哥率先宣佈無力償債，多米諾骨牌倒下。轉折：1985年"廣場協議"，美日德法英五國聯手干預，美元有序貶值。美元指數在此後8年跌回80。週期密碼：美國用高利率吸引全球資本，強美元收割新興市場，等副作用太大了再協調貶值。第二輪（1995-2011）：網際網路泡沫與次貸危機上行期（1995-2002）：克林頓時代，網際網路革命帶來真實的生產力飛躍。美國經濟一騎絕塵，美元指數從80漲到120。代價：1997年亞洲金融危機，1998年俄羅斯債務違約——又是強美元週期下新興市場的血淚。下行期（2002-2011）：網際網路泡沫破裂，9·11打擊信心，伊拉克戰爭消耗國力。2008年次貸危機更是沉重一擊，美聯儲開啟量化寬鬆（QE），瘋狂印鈔。美元指數跌至73的歷史低點。週期密碼：科技創新驅動上行，金融過度槓桿製造危機，印鈔救市消耗信用。第三輪（2011-至今）：尾聲還是序曲？上行期（2011-2022）：頁岩油革命讓美國從能源進口國變為出口國，美歐經濟分化加劇，美聯儲率先加息。2022年，俄烏衝突疊加激進加息，美元指數沖上114。當下（2023-2026）：美聯儲降息週期開啟，美元指數回落至100附近。川普關稅戰進一步打擊美元信用。每一輪上行都更短、峰值更低、副作用更大。這不是巧合。五、達利歐的"大週期"：帝國的生命線橋水基金創始人瑞·達利歐在《變化中的世界秩序》中，用500年資料畫出了帝國興衰的"大週期"模型。一個帝國的生命線大約是這樣的：教育→創新→競爭力→貿易→軍事→金融中心→儲備貨幣→過度舉債→印鈔→信用崩塌→衰落儲備貨幣地位是最後獲得、也是最後失去的。就像一種語言的慣性——大家都在用，所以繼續用，即使說這種語言的國家已經不再是老大。達利歐指出，美國目前正處於大債務週期的晚期階段：聯邦債務突破38萬億美元，年利息支出超過1萬億長期國債需求不足，財政部被迫縮短債務期限美聯儲陷入兩難：不印鈔→利率飆升→債務危機；印鈔→美元貶值→信用崩塌這正是歷史上每一個儲備貨幣走向終結前的經典劇本。荷蘭盾走過這條路，英鎊走過這條路，現在輪到了美元。六、2026年：五根支柱同時鬆動如果說過去美元霸權像一座五根柱子撐起的殿堂，那2025-2026年的情況是五根柱子同時在晃：制度支柱： 美國國內政治極化加劇，三權分立框架承受前所未有的壓力。科技軍事支柱： AI競賽中，中國快速追趕。軍事上，美國在中東和歐洲同時面臨消耗，戰略過度延伸。金融支柱： 美債年利息破萬億。2025財年赤字1.8萬億，佔GDP的5.9%。外國持有者持續減倉美債。意識形態支柱： 關稅戰和退出多邊機制嚴重削弱"自由貿易旗手"的道德感召力。美元信用支柱： 將美元武器化（凍結俄羅斯資產）讓所有國家意識到：持有美元資產本身就是一種地緣政治風險。IMF資料顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比已從2015年的65%降至2025年三季度的56.9%。黃金成為替代選項——2025年底金價突破歷史新高，各國央行仍在瘋狂買入。七、去美元化：不是一夜之間，而是溫水煮青蛙需要清醒的是：美元霸權不會在一夜之間崩塌。摩根大通的研究指出，去美元化最明顯的領域是大宗商品市場——越來越多的石油、天然氣合同以人民幣、盧比、甚至本幣計價。但在全球支付和金融市場深度上，美元仍然沒有真正的替代者。這種"慢性衰退"可能比急性崩潰更危險。就像一棟大樓，不是突然倒塌，而是地基年復一年地下沉。等你注意到裂縫的時候，修補的窗口可能已經關閉了。劍橋大學的研究用一個詞精確概括了當下的美元處境："受傷的霸主"（Wounded Hegemon）——仍然最強，但不再不可挑戰；仍然被使用，但不再被信任。而當一個受傷的霸主感到威脅時，它往往會做出更危險、更不可預測的舉動——這才是最值得警惕的。八、對我們的啟示作為交易者和投資者，理解美元大週期有三層含義：資產組態上，美元信用的長期弱化意味著黃金、比特幣等硬資產的戰略價值持續上升。達利歐本人也在推薦有限供給的資產作為對沖。週期節奏上，三輪大週期告訴我們，強美元不會永遠持續，弱美元也不會一步到底。當前美元處於第三輪週期的下行初段，但中間會有反彈。趨勢是朋友，但節奏更重要。再往大了看，範式轉換可能正在發生——不僅僅是美元指數的漲跌，而是整個以美元為核心的國際貨幣秩序在重構。這個過程可能持續10-20年，但方向已經明確。九、結語1944年的布列敦森林，美元登基。1971年的尼克森衝擊，美元解綁黃金。2026年的今天，美元正面對它80年來最嚴峻的信任危機。歷史不會簡單重複，但它會押韻。荷蘭盾的統治持續了約80年，英鎊的統治持續了約105年。美元從1944年算起，已經走過了82年。沒有哪種貨幣的霸權是永恆的。問題從來不是"會不會結束"，而是"以什麼方式、在什麼時候"。作為身處這個時代的人，我們能做的，就是看清週期、尊重趨勢、管好倉位。畢竟——水下不出真多頭，水上才是真趨勢。 (新資產通證研究)

2 月 6 日，美元資產投資者難以入眠。打開交易軟體，滿屏血紅。比特幣一度跌至 6 萬美元，24 小時蒸發 16%，較此前高點已跌去 50%。白銀像斷了線的風箏，單日暴跌 17%。納斯達克大跌 1.5%，科技股哀鴻遍野。加密市場，58 萬人爆倉，26 億美元灰飛煙滅。但最詭異的是：沒人知道究竟發生了什麼？沒有雷曼倒閉，沒有黑天鵝事件，甚至連像樣的壞消息都沒有。美股、白銀、加密貨幣，三類資產，在同一時間集體跳水。當“避險資產”（白銀）、“科技信仰”（美股）、“投機賭場”（加密貨幣）同時崩盤，市場傳遞的資訊或許只有一個：流動性沒了。美股：泡沫在財報季爆裂2 月 4 日盤後，AMD 交了一份漂亮的成績單：營收、利潤全部超預期。CEO 蘇姿丰在電話會上說：我們以強勁勢頭進入 2026 年。然後股價暴跌 17%。問題出在那？Q1 營收指引 95-101 億美元，中值 98 億。這個數字超過華爾街共識預期（93.7 億），按說應該歡呼才對。但市場不認可。那些最激進的分析師，那些喊著“AI 革命”、給 AMD 打出天價目標價的人，他們期待的是“100 億+”。差了 2%，在他們眼裡就是“增長放緩”的訊號。結果就是全線踩踏。AMD 暴跌 17%，市值一夜蒸發數百億；費城半導體指數暴跌超 6%；美光科技跌超 9%，閃迪暴跌 16%，西部資料跌 7%。整個晶片類股被 AMD 一家公司拖下水。AMD 的傷口還沒癒合，Alphabet 又補了一刀。2 月 6 日盤後，Google母公司財報出爐。營收、利潤又是全面超預期，雲業務增長 48%，CEO 皮查伊春風得意：AI 正在推動我們所有業務增長。然後，CFO Anat Ashkenazi 地丟出一個數字：“2026 年，我們計畫投入 1750 到 1850 億美元資本支出。”華爾街集體懵了。這個數字是 Alphabet 去年（914 億）的兩倍，是華爾街預期（1195 億）的 1.5 倍。相當於每天燒 5 億美元，連續燒一整年。Alphabet 股價盤後暴跌 6%，然後又抽搐般地反彈、下跌，最終勉強持平，但恐慌與擔憂已經在市場中瀰漫。這就是 2026 年真實的 AI 軍備競賽：Google燒 1800 億，Meta 燒 1150-1350 億，微軟、亞馬遜也在瘋狂砸錢。四大科技巨頭今年合計要燒掉超過 5000 億美元。但沒人知道這場軍備競賽的終點在那。就像兩個人站在懸崖邊互相推搡，誰先停手，誰就會被推下去。科技七巨頭在 2025 年的漲幅，幾乎全部來自“AI 預期”。大家都在賭：雖然現在貴，但 AI 會讓這些公司賺得盆滿缽滿，所以現在買不虧。但是當市場意識到“AI 不是印鈔機，而是燒錢機”時，高估值下的天價資本支出就成了懸在頭上的達摩克利斯之劍。AMD 只是一個開端。接下來，每一份不夠完美的財報，都可能引發新一輪踩踏。白銀：從“窮人的黃金”到流動性祭品一個月漲 68%，三天跌 50%。1 月至今，白銀走出了一條讓所有人目瞪口呆的曲線。月初還在 70 美元徘徊，月底就衝到 121 美元。社交媒體一度開啟“白銀狂歡”。Reddit 的白銀版塊擠滿了“Diamond Hands”（鑽石手，指堅定持有者），推特上到處都是“白銀要上天”、“工業需求爆炸”、"太陽能板離不開白銀”的帖子。很多人真的信了“這次不一樣”。太陽能需求、AI 資料中心、電動汽車，這些實打實的工業需求，加上連續 5 年的供應赤字，怎麼看都像是白銀的黃金時代。然後 1 月 30 日，白銀用一天時間跌了 30%。從 121 美元直接砸到 78 美元附近。這是 1980 年“亨特兄弟事件”以來，白銀最慘烈的單日崩盤。那一年，兩個德州富豪試圖壟斷白銀市場，最後被交易所強制平倉，引發市場崩潰。45 年過去了，歷史重演。2 月 6 日，白銀又跌了 17%。那些在 90 美元“抄底”的人，眼睜睜看著自己的錢再蒸發一次。白銀這東西很特別，它既是“窮人的黃金”（避險資產），又是“工業必需品”（用於太陽能板、手機、汽車）。牛市的時候，這是雙重利多：經濟好，工業需求旺；經濟差，避險需求漲。怎麼都能漲。但一旦進入熊市，這就成了雙重詛咒。暴跌的源頭要回到 1 月 30 日，那天川普宣佈提名 Kevin Warsh 擔任新的聯準會主席，白銀當日暴跌 31.4%，創 1980 年以來最大單日跌幅。Warsh 是個著名的鷹派，主張維持高利率控制通膨。他的提名意味著市場對“聯準會失去獨立性”、“貨幣政策混亂”、“通膨失控”的擔憂瞬間降溫，而這些擔憂，恰恰是推動黃金白銀在 2025 年暴漲的核心動力。Warsh 提名當天，美元指數漲 0.8%，所有避險資產（黃金、白銀、日元）被同時拋售。回頭看這場崩盤，三件事在 48 小時內接連發生。1 月 30 日，芝加哥商品交易所突然宣佈：白銀保證金從 11% 漲到 15%，黃金從 6% 漲到 8%。與此同時，做市商開始撤退。Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 直言：“當波動性太大時，銀行和經紀商會退出市場，管理自己的風險，而這種退守反而會加劇價格波動，觸發止損單、追加保證金通知和強制拋售。”最詭異的是，就在白銀波動最激烈的時候，倫敦金屬交易所（LME）的交易系統突然“出現技術問題”，推遲開盤一小時。幾件事疊加在幾乎同一天，白銀從 120 美元跌到 78 美元，單日跌幅 35%，無數人爆倉出局。是巧合嗎？還是有人精心設計的“流動性陷阱”？沒人知道答案。但白銀市場從此又留下了一道深深的傷疤。加密貨幣：被推遲的葬禮終於舉行一句話總結近期加密貨幣的持續暴跌行情：這是一場被推遲的葬禮。2 月初，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 發了一篇文章，標題很直白《The Depths of Crypto Winter》，他的分析判斷是：牛市早在 2025 年 1 月就結束了。2025 年 10 月，BTC 沖上 126,000 美元歷史新高，所有人都在歡呼“十萬刀只是開始”，Hougan 認為，這場短暫牛市是人工維持的。2025 年全年，比特幣 ETF 和 DAT 公司（數位資產財政公司），一共買入了 744,000 枚比特幣，價值約 750 億美元。對比一個資料，2025 年全年，比特幣新增挖礦產出約 16 萬枚（減半後）。也就是說，機構買走了新增供應的 4.6 倍。在 Hougan 看來，如果沒有這 750 億美元的買盤，比特幣可能在 2025 年中期就跌 60%了。葬禮被推遲了 9 個月，但終究還是要舉行。但為什麼相較之下，加密跌得最慘？在機構的“資產清單”裡，有一個隱形的排序：核心資產：美債、黃金、藍籌股，危機時最後才賣。次核心資產：公司債、大盤股、房地產，流動性緊張時開始賣。邊緣資產：小盤股、商品期貨、加密貨幣，第一個被犧牲。在流動性危機面前，加密貨幣總是第一個被犧牲的。這也源於加密貨幣本身的特性。流動性最好，7×24 小時交易，隨時能變現，並且道德負擔最輕，監管壓力最小。於是，每當機構需要現金，無論是補保證金、平倉止損、還是老闆突然下令“降低風險敞口”，第一個被賣的，總是加密貨幣。當美股與黃金白銀行情逆轉，進入下跌趨勢，加密貨幣也無辜拋售淪為補保證金的燃料。不過，Hougan 也認為加密寒冬已持續很久，春天，肯定不遠了。真正的震源：日本那顆被忽視的定時炸彈？所有人都在找罪魁禍首：是 AMD 財報？是 Alphabet 燒錢？是川普提名聯準會主席？真正的震源，或許早在 1 月 20 日就埋下了。那天，日本 40 年期國債收益率突破 4%，這是 2007 年該期限推出以來的首次，也是日本任何期限國債 30 多年來首次破 4%。過去幾十年，日本國債一直是全球金融體系的“安全墊”。利率接近零，甚至是負數，穩得像石頭。全球的避險基金、養老金、保險公司，都在玩一個叫“日元套利交易”的遊戲：在日本借超低利率的日元，換成美元，買美國國債、科技股、或者加密貨幣，然後賺利差。只要日本國債收益率不動，這個遊戲就能一直玩下去。市場規模有多大？沒人說得清，但保守估計至少幾兆美元。隨著日元進入加息周期，日元套利規模逐漸收縮，但 1 月 20 日後，這個套利遊戲直接進入地獄模式，甚至是清算模式。日本首相高市早苗宣佈提前大選，承諾減稅、增加財政支出，問題是日本政府負債率已經高達 GDP 的 240%，全球最高。再減稅，拿什麼還債？市場炸了，日本國債被瘋狂拋售，收益率暴漲。40 年期國債收益率一天漲了 25 個基點，這種波動，在日本 30 年來從未見過。當日本國債崩盤，連鎖反應就開始了：日元升值，那些借日元買美債、買股票、買比特幣的基金，突然發現還款成本暴漲。要麼立刻平倉止損，要麼等著爆倉。美債、歐債、所有“長久期資產”都被連帶拋售，因為投資者需要現金。股票、貴金屬、加密貨幣一起遭殃。當連“無風險資產”都在被拋，其他資產自然無一倖免。這就是為什麼“避險資產”（白銀）、“科技信仰”（美股）、“投機賭場”（加密貨幣）會在同一時間集體跳水。一個純粹的“流動性黑洞”。 (深潮 TechFlow)

週四市場出現了全線普跌的跡象，無論是先前已經搖搖欲墜的加密市場，還是一度風頭無量的貴金屬，亦或是被視為穩健代表的美股均出現了明顯的下挫。如果這種行情短期無法得到緩解的話，那麼可能意味著市場存在著尚未暴露的黑天鵝因素，導致先知先覺者撒腿跑路。

進入 2026 年 2 月，加密貨幣市場正經歷一場驚心動魄的結構性洗牌。比特幣（BTC）在多重利空夾擊下展現出疲態，近日一度回測 7 萬美元的心理關口，較去年 10 月創下的 12.6 萬美元歷史高點已重挫逾 43%。在市場恐慌情緒蔓延之際，BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 再次成為焦點，他不僅精準預言了這場向 7 萬美元邁進的修正行情，更在鏈上頻繁調整組合，將資金從傳統去中心化金融（DeFi）代幣轉向極具話題性的新興資產，引發了市場對比特幣生態二層網路與「敘事驅動代幣」的深度關注。比特幣回測 7 萬美元支撐：黑天鵝事件後的危機與轉機Arthur Hayes 近期在 X 平台發布了一張寧靜湖面上的白天鵝配圖，言詞間卻反諷地暗示「黑天鵝」早已現身。事實上，目前的市場環境確實處於多事之秋，美伊緊張局勢升溫、美元走強，以及科技股拋售潮引發的連鎖反應，導致加密市場自高峰以來蒸發了約 8,000 億美元市值。更令投資者憂慮的是，持有大量比特幣的 MicroStrategy 出現流動性疑慮，市場擔心其潛在的清算風險可能重演類似 2022 年 FTX 的崩盤慘劇。然而，Hayes 曾在今年 1 月指出，這場修正與小型金融危機將是「重啟印鈔機」的前奏，並預測比特幣在危機過後有望於年底前衝擊 25 萬美元，這為正處於黑暗期的投資者提供了一絲轉機。巨頭戰略轉移：Arthur Hayes 拋售 DeFi 代幣並大舉買入 HYPE在比特幣震盪築底期間，Hayes 的鏈上操作為市場提供了明確的信號。根據 Onchain Lens 數據顯示，這位加密教父近期頻繁清空其持有的 ENA、PENDLE 及 LDO 等 DeFi 穩定標的，轉而將超過 430 萬美元的資金注入 Hyperliquid (HYPE)。這種將資產從流動性抵押與收益農場轉向高速增長協議的舉動，反映出其對「敘事驅動型資產」與「新一代基礎設施」的強烈信心。這種巨鯨級別的調倉不僅推動了特定代幣的逆勢走強，也讓市場資金開始尋找下一個具備爆發潛力的比特幣生態項目。Bitcoin Hyper ($HYPER) 逆市突圍：預售籌資突破 3,100 萬美元在主流幣種疲軟、巨鯨尋找新出口的背景下，比特幣二層網路（L2）的競爭已進入白熱化。Bitcoin Hyper ($HYPER) 正是這波浪潮中的佼佼者，其預售金額目前已強勢突破 3,100 萬美元，展現出極強的市場吸金能力。$HYPER 旨在利用先進的擴容技術，賦予比特幣網路更快的交易速度與更低的手續費，從而將比特幣從純粹的價值儲存工具轉變為具備高度可擴展性的金融生態核心。隨著預售進度進入關鍵階段，目前 $0.0136751 的現售價被許多投資者視為布局比特幣 L2 文藝復興的早期門票。了解更多Bitcoin Hyper預售結論：在動盪中尋找具備高不對稱回報的標的總體而言，2026 年初的比特幣跌勢雖然沉重，但正如 Arthur Hayes 所暗示的，這或許是迎接下半場牛市的必經之路。當巨頭們紛紛撤離傳統 DeFi 並擁抱新技術敘事時，像 Bitcoin Hyper ($HYPER) 這樣擁有龐大預售支持與明確應用場景的項目，無疑成為了規避主流幣下行風險並追求超額收益的選擇。在比特幣回測 7 萬美元支撐位的同時，關注巨鯨轉向的 HYPE 以及擁有 3,100 萬美元籌款背書的 $HYPER，或許是交易者在黑天鵝陰影下脫穎而出的關鍵戰略。

近期快漲快跌的特性在貴金屬市場得到了延續，週三黃金強勢反彈回到5000美元之上，白銀則反彈至90美元。儘管勢頭良好，不過隨著關鍵性阻力的到來，真空區間度過之後，多空或將再次展開對決。美股週四則繼續承壓，經濟數據喜憂參半，但AI概念的根基似乎有動搖的跡象。

短短48小時，黃金從5600美元的高位直接自由落體到4690美元，跌幅整整16%，波動率直接衝破44%。這種由於“降息一致性預期”崩塌帶來的恐慌，本質上是一塊試金石。如果你因為這16%的回撤就嚇得交出籌碼，那說明你還沒看懂這波全球博弈的底牌。而這一切的始作俑者，正是那個即將執掌聯準會、Robin總曾經在大摩（Morgan Stanley）的老同事。一、核心變數：凱文·華許（Kevin Warsh）與聯準會的“復古”革命凱文·華許（Kevin Warsh）被提名聯準會主席，這可不是普通的人事變動，這是全球金融邏輯的“復古式”逆轉。這位大摩出身的老同事，最看不慣的就是過去十幾年聯準會那種“印鈔上癮”的毛病。他的上台釋放了一個極端明確的訊號：印鈔機要安靜一點了。縮表（QT）優先： 過去市場盼著降息續命，但華許的主張是“縮減資產負債表（QT）優先”。他更傾向於回歸傳統，用利率工具管通膨，而不是靠買資產來放水。根據大摩的內部測算，2027年監管規則調整後，聯準會縮表的節奏可能比現在加快15%-20%。美元信用殘食： 別被短期的美元反彈騙了。美國的化債邏輯沒變，依然是想通過“高增長、高通膨、低利率”的路徑來稀釋那堆積如山的債務，這叫“美元信用殘食”。華許的出現，只是想讓美元在被殘食的過程中顯得“穩健”一點。所以呢？ 這種政策轉向對黃金來說是“倒春寒”，而非“大結局”。二、金屬博弈：黃金回撤是利空，還是“黃金坑”？黃金閃崩16%，白銀跟著遭殃。但大摩分析師告訴你，這兩者的邏輯有著雲泥之別。邏輯差異： 黃金的命門是“去美元化”和“法幣信用破產”。只要美國還在化債，黃金就沒有天花板。而白銀的“工業屬性”太重，價格一旦飛過頭，需求端就會自我抑制，它有明顯的天花板。工業金屬： 銅、鋁這類的基本面依然“緊得要命”。目前的邏輯非常簡單：供應增速永遠跑輸需求增速。別去猜明天金價跳不跳水，去盯著那些今年產量能確定增長的中國銅鋁龍頭。財務邏輯： 那怕金價在高位橫盤震盪，只要公司礦產金、礦產銅的產量能增50%，盈利就是鐵板釘釘。現在的中國有色龍頭估值比歐美礦業巨頭便宜得多，這就是“安全邊際”。三、A股與港股：存量遷徙下的“大盤股復興”外部風大浪大，國內投資者最糾結的是：能不能持股過年？先看兩個資料：1月14號後，滬深300 ETF 累積流出了約770億。同時，今年1月政府債金觸及歷年新高的1.2兆。所以呢？ 這種流出不是看空，而是監管層在成功“退燒”。770億的資金清理，反而讓大盤股的性價比被推到了5年表現的極值低點。現在的流動性不是消失了，而是正在從債市、存單向股市“搬家”。“棄小保大”。現在是撿漏大盤股的黃金期，別在那些沒業績的小盤股裡浪費時間。配置邏輯： 關注分紅率高、流動性好的滬深300成分股。目前大盤股相對於小盤股的表現已經處於歷史極值點，反轉一觸即發。港股那邊，南向資金1月流入近100億美金，只要人民幣匯率在一季度小幅升值，港股可能比A股更具爆發力。四、產業新風口：房產“穩字頭”，機器人“狂飆”2026年的中國經濟，底牌已經翻出來了：地產診斷： 各省近期將2026年GDP目標加權平均下調至5.1%。機器人研判： 雖然今年出貨量保守估計不到3萬台，但增速是翻倍的。現在的買家主要是政府和國企，雖然離大規模商業化還有段距離，但這是產業升級的“硬骨頭”。AI算力： 這是今年最穩的邏輯。AI算力需求同比增60%以上，伺服器和資料中心就是2026年的“水電煤”。關注人行機器人供應鏈裡的精密零件廠商。估值邏輯： 機器人雖然量還沒爆發，但它倒逼中國製造向高端升級。那些能做高精密減速器、驅動器的企業，本身就是AI算力基建（伺服器/資料中心）的受益者，估值具備雙重溢價。五、結語：在不確定的世界裡，錨定確定的資產2026年，聯準會換帥帶來的短期噪音雖然刺耳，但全球法幣信用的慢性殘食是不可逆的。大摩的策略就是：持股過年，要把手裡的“垃圾故事”賣掉，換成“有量增長”的龍頭。 只要你錨定AI算力缺口、能源轉型和關鍵材料自給這三個大趨勢，無論市場如何過山車，你都能睡個安穩覺。 (盛運德誠投資)