下一輪幣圈週期正在載入中，所有人都在拼命找：到底哪一顆代幣能把自己的錢包直接送上軌道？歷史一再證明，最高 Beta 的行情幾乎從來不是從“認真做事”的那一塊長出來的，而是從迷因幣深坑裡沖出來的。而現在被一堆人盯著、時不時被拿出來討論的，就是Maxi Doge (MAXI)。Maxi Doge 是迷因賽道裡最新的一批衝鋒選手之一，整個項目是圍繞一個喊聲比 Dogecoin（DOGE）大 1000 倍、存在感拉滿的吉祥物打造的。而它的登場時間點，可以說又魔幻又剛好：美聯儲開始轉鴿，降息重新上桌，新任美聯儲主席預計在明年年中走馬上任，而且立場極度親特朗普，市場已經在小聲討論：波動率盛宴要回來了。對於迷因幣來說，這簡直是天選環境——當流動性開閘，基本面可有可無。即便2025 一整年像馬戲團一樣亂，迷因幣不僅沒死，有的還活得越來越瘋，而 Maxi Doge 正在排隊，準備在市場一個走神的瞬間直接點火。資金也一點不慫，預售已經砸進來了 430 萬美元，而這一切發生的時候，代幣甚至還沒上線任何交易所。目前MAXI 的預售價格是每枚 0.0002725 美元，但這個檔位只會再開放 37 小時，之後預售就會切到更高的價格梯度。想參與預售，直接訪問Maxi Doge 官網寬鬆預期為 2026 下一隻迷因巨獸鋪路美聯儲週三的這次降息，是連續第三次下調利率，交易員們現在基本把它當成邁向 2026 年潛在寬鬆週期的起點。而明年的格局可能還會再變一檔：鮑威爾的主席任期將在 2026 年5 月結束，特朗普總統已經在物色接班人名單。https://twitter.com/Huberton/status/1998841738744705466一些已經在坊間流傳的候選人，被視為更偏向降息、態度更寬鬆的人選，這也讓市場開始押注：在新掌門人帶隊下，金融環境可能會變得更寬、更松。這就拋出了一個關鍵問題：2026 會不會重演2024？也就是那種高Beta 資產瘋狂跑贏大盤、迷因幣直接當年度大贏家的局面？如果流動性再度放水，歷史早就告訴我們：資金不會老老實實去抱“最安全資產”，而是會一頭紮向漲得最快的那一批。而一旦再來一輪“流動性+ 迷因”雙buff 狂歡，有一個專案已經在起跑線上磨牙熱身了——那就是Maxi Doge，這只被設定成體重 240 磅、存在感爆表的狗狗幣怪物，使命就是：搶鏡、搶熱度、搶所有帶 ticker 的東西的流量。下一隻迷因大妖幣，不會是老名字在尋找下一波大行情的投資者眼裡，沒人還傻等 Dogecoin 回到當年的神位——他們已經在換倉，往那些真正能瘋漲的高 Beta 迷因幣上挪。2024 年就是最典型的一年：漲得最凶的那幾隻，並不是什麼“家喻戶曉的大藍籌”，而是一堆原本沒人當回事的小角色——Fartcoin、Moo Deng、Dogwifhat，還有一長串莫名其妙的迷因，從零知名度到直接沖上榜單，就是因為交易員只想要一個：能點火的標的。這個模式短期內不會變。因為一旦市場嗅到流動性回流的味道，它不會去抱安全牌，而是會成批往那些看起來最有可能搞出離譜漲幅的幣裡灌。https://twitter.com/MaxiDoge_/status/1997003472663650495這正是Maxi Doge 拉開差距的地方。從品牌調性、吉祥物設定、敘事風格，到那種毫不收斂的高分貝噪音，一切都是為了搶佔注意力而設計——而這已經不是現在的 DOGE 能做到的了，就算背後還有馬斯克時不時扶一把也是一樣。Dogecoin 現在已經是市值幾十億級的老牌資產；Maxi Doge 則還是早期高彈性飛彈，上升空間完全打開。更爽的是，對早期投資者而言，項目方並不是“佛系等市場發現”。他們直接把65% 的預售資金劃給市場推廣，也就是說，Maxi Doge 一旦正式上線，就會立刻在整個生態裡鋪天蓋地刷存在感——這正是那種最容易點燃下一輪高 Beta 瘋牛的配置。如何買入 MAXI當前想拿MAXI，只能通過正在進行的預售，這也是在大所上線前低價掃籌的最佳時間窗口。你只需要打開 Maxi Doge 預售頁面，用你常用的錢包（例如被很多人稱為“當前最好用的加密錢包”的 Best Wallet）連接網站，然後就可以：用 ETH、BNB、USDT、USDC 入場，甚至可以直接用銀行卡購買。Best Wallet 現在已經在Google Play和Apple App Store上線。新買到的MAXI，可以直接通過專案自家的質押協議進行 Staking，目前給出的動態年化約 72% APY。Maxi Doge 的智慧合約已經通過Coinsult和SOLIDProof的審計，為投資者提供了代碼安全方面的保障。想跟進專案最新動態，可以加入 Maxi Doge 的X和Telegram社群。想參與預售，直接訪問Maxi Doge 官網免責聲明：本內容為通訊社發佈的新聞稿，僅供參考。我們未對其中的資訊進行獨立驗證，亦不對其準確性或所述服務承擔任何責任。本內容不構成投資建議或推薦，亦不應被視為此類建議。我們強烈建議您在參與任何金融活動或投資決策前，諮詢合格且受監管的專業財務顧問，以確保自身權益。

美國國會議員敦促證券交易委員會（SEC）落實一項新行政命令，允許美國民眾將比特幣及其他加密貨幣納入401(k)退休帳戶。美國401(k)計劃持有約12.5兆美元資產，即使僅小幅配置加密貨幣，也可能將比特幣價格預測推至前所未有的多頭領域。美國國會推動比特幣納入退休投資組合國會於12月11日正式致函SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins），表達支持特朗普總統於2025年8月簽署的行政命令，該命令指示勞工部及SEC修訂現行法規，以擴大401(k)投資選項，目前這些法規限制了此類另類資產的納入。https://x.com/QuintenFrancois/status/1999203121646461052?s=20此舉旨在讓普通勞工享有與大型退休基金相同的投資選擇。根據白宮數據，截至2025年3月31日，美國退休資產總額已達43.4兆美元，但多數儲蓄者仍無法接觸另類投資。議員主張，允許適度配置這些資產，能提升風險調整後報酬率，並將退休投資策略帶入現代化時代。產業專家視此政策演進為比特幣融入傳統金融的關鍵時刻。分析師估算，即便退休基金僅配置1-3%的最低額度，也可能產生數百億美元的新買盤壓力，進而驅動BTC創下歷史新高。比特幣價格預測：技術面顯示中期修正週線圖顯示，比特幣在未能維持10萬-10.8萬美元阻力區上方支撐後回落，形成明顯的中期拉回。價格目前徘徊在9萬美元附近，位於7.6萬美元關鍵長期週線支撐上方，此為維持整體上漲趨勢的結構基礎。MACD仍深陷熊市區間，但開始趨平，暗示連月賣壓後，下檔動能正逐漸減弱。來源 TradingView若比特幣能重奪10萬-10.8萬美元區間，並隨後突破下一個主要樞紐點11.6萬美元，圖表結構將支撐牛市延續，朝向約13.1萬美元的預測目標前進。募資已籌得230萬美元　Pepenode會是下一個PEPE嗎？若比特幣再度上漲，且民眾開始將退休資金投入加密貨幣，此類迷因幣如Pepenode (PEPENODE)可能會大幅價格飆升。Pepenode是個新興加密項目，即便市場環境艱困，已成功募資超過230萬美元。這是一個遊戲，讓玩家無需昂貴的電腦設備即可「挖礦」獲取代幣。玩家可在網頁瀏覽器中遊玩遊戲，設定虛擬挖礦節點，並升級設施以賺取更多代幣。該項目試圖複製PEPE的成功，後者是另一種迷因幣，在2023-24年間價值上漲超過1,000倍。隨著更多人購買Pepenode的挖礦設備，代幣價格預計將快速上漲。若想在價格上漲前參與預售，請前往Pepenode官方網站，並連接如Best Wallet等加密錢包。你現在即可以每枚0.001192美元的價格購買代幣，並可用ETH、BNB或USDT等加密貨幣支付。同時，也可以使用普通信用卡或金融卡，在數秒內完成購買。在此造訪官方Pepenode網站按此瀏覽原文免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

白銀價格首次突破每盎司60美元美國紐約商品交易所白銀期貨價格9日首次突破每盎司60美元關口。美國《華盛頓郵報》當天提供的資料顯示，白銀今年已漲價102%，遠超黃金將近60%的漲幅。報導認為，多種因素共同推高白銀價格，包括美元走軟、美國關稅政策變動以及白銀供應短缺。尤為關鍵的是，市場對美國聯邦儲備委員會將於10日宣佈再次降息的預期升高。分析師認為，這可能進一步壓低美元匯率，同時繼續推高白銀價格。這是2022年1月18日在美國紐約證券交易所外拍攝的華爾街路牌。新華社發（郭克攝）報導提供的資料顯示，自今年年初以來，美元匯率已下跌大約8.5%。美國地質調查局上月發佈最新版美國關鍵礦產清單，新增10種礦產，白銀也被列入其中，引發市場擔憂美國可能專門針對白銀徵收關稅。近幾年白銀市場供需失衡。世界白銀協會最近的一份報告估計，工業領域的白銀需求在過去4年增加約18%。該協會今年發佈的一項調查結果顯示，工業用途約佔白銀總需求的50%，推動白銀需求的主要因素之一是全球對電動汽車和人工智慧資料中心的投資激增。另外，印度投資者對白銀的需求激增。據《華盛頓郵報》，印度央行近期決定允許發放以白銀作為抵押品的貸款。據金屬行業媒體金拓新聞網站報導，印度現在是全球第二大白銀投資市場。世界白銀協會預計，今年全球礦山僅能生產約8.13億盎司的白銀，較2021年產量略低。礦山每年產量有限，且建立一座新礦並投入營運需要多年時間，白銀供應量因此受限。美國高盛集團分析師10月警告投資者謹慎對待白銀價格大漲，“我們認為白銀比黃金存在更大波動性和價格下行風險。黃金是唯一獲得結構性央行買盤支撐的商品”。 (新華網)

市場聚焦的美聯儲決議在今夜淩晨如期到來，降息25個基點的結果也是符合此前預期。不過需要注意的是，美聯儲內部對於本次降息分歧較大，好在購買短債400億美元的消息抵消了不利預期。白銀繼續刷新歷史新高，但加密市場和美股均在上漲後有不同程度的回落。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

今天，我們一起關注人民幣↓人民幣對美元匯率進入快速升值周期，12月升勢進一步鞏固。12月9日，人民幣對美元匯率延續上行態勢。央行授權中國外匯交易中心公佈，12月9日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.0773元。回溯12月初人民幣對美元匯率的表現，Wind資料顯示，台北時間12月5日14:20左右，人民幣對美元匯率報1美元兌7.0699元人民幣，較上日收盤微跌9個基點，較11月20日漲468個基點，漲幅達0.66%。12月3日盤中，人民幣對美元匯率最高觸及7.0613，創2024年10月以來新高。對於近期人民幣對美元匯率升值的原因，分析人士認為，近期人民幣匯率表現較強是內部與外部因素共同作用的結果。一方面受有利的外部環境影響；另一方面，中國經濟展現出較強的韌性，特別是出口持續超預期，疊加A股表現良好，增加了人民幣資產的吸引力，對人民幣匯率形成重要支撐。11月下旬以來，受多位聯準會官員明確表態支援降息的言論鼓舞，市場對聯準會12月降息的預期大幅上升，推動美元下跌，美元指數從100以上回呼至99附近。截至發稿，芝加哥商品交易所FedWatch顯示，聯準會本月降息25個基點的機率在87%左右。【此前報導：全球資產迎關鍵窗口！】“聯準會降息預期驅動美元走弱，美元的疲軟為人民幣升值提供了重要的外部空間。”中銀證券全球首席經濟學家管濤說。此外，影響聯準會降息路徑的一個重要因素是新主席人選。現任主席鮑爾的任期將於明年5月到期，目前新主席的遴選工作已經進入尾聲。海外市場消息顯示，白宮國家經濟委員會主任、川普的首席經濟顧問凱文·哈塞特最可能成為下一任聯準會主席。與鮑爾相對鷹派的政策立場不同，哈塞特主張貨幣寬鬆以刺激經濟增長。他一直表示美國利率過高，可能抑制投資、招聘和家庭借貸，並表示若自己掌舵，會更激進地進行降息。市場對2026年人民幣走勢普遍持有看漲預期。多家機構分析，人民幣匯率溫和升值有望成為主基調。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨資本市場回暖，人民幣資產吸引力增強；“十五五”規劃建議出台，為未來五年經濟社會發展指明方向，也增強了市場對中國經濟長期穩中向好的信心，為人民幣匯率提供了核心支撐。華泰期貨研究員蔡邵立在研報中稱，2026年人民幣對美元匯率預計延續偏升走勢。美元指數在寬鬆預期主導下逐步走弱，中美短端利差持續收斂，疊加經常帳戶順差和匯率對外部衝擊脫敏效應，人民幣具備穩步升值的基礎。“若成功突破7.0關口，市場預期將錨定在6.8—7.0區間。”蔡邵立說。中信證券認為，2026年人民幣有望溫和升值，匯率中樞破7的行情或需要內外因素的進一步共振。一是因美日和美歐貨幣政策差導致的美日和美歐利差縮小、美國財政等政策以及川普干預聯準會獨立性等措施導致美元指數信用受損，美元指數偏弱運行的趨勢或將延續。二是2026年央行有望繼續保持張弛有度的匯率政策，助力人民幣保持相對韌性。三是若國內政策協同發力，並帶動經濟內生動能逐步修復，則內外部因素有望形成較大的合力，對人民幣匯率持續走升形成催化。 (中國商報)

白銀隔夜再度大漲刷新歷史新高並突破60美元關口，但同為貴金屬的黃金僅有0.4%的漲幅。金銀之間的差異和今年上半年的加密貨幣市場有一些類似，都是小市值品種逼空行情。但大市值品種如果持續和小市值背離的話，那麼這種上漲最終也會為後續的反轉埋下伏筆。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

大家好，我是知本設。前兩期我們拆解了CSIS 《秩序的支點》這份報告裡，美國是如何想辦法把工廠從中國搬走的。很多讀者在後台留言說：“搬工廠太慢了，資本是逐利的，只有更低的成本才能吸引他們，美國這招未必好使。”你們說得很對。美國人自己也知道，光靠「畫大餅」和「給補貼」來挖中國的牆角，效率太低。畢竟，在這個世界上，論搞基建、論降成本，誰能捲得過中國？所以，在那份長達兩百多頁的報告深處，美國圖窮匕見，祭出了真正的殺手鐧。這一期，我們要聊聊報告裡分量最重的幾個角色：沙烏地阿拉伯、阿聯酋，以及南半球的老大巴西。美國對這幾個國家的喊話非常赤裸： 你們想賺中國的錢，沒問題；但如果你們想保住自己的王位、想在亂世裡活下去，這把保護傘，只有我能給。01中東土豪的「渣男」困境先說中東。過去幾年，我們看中東局勢，總有一種「中國贏麻了」的感覺。沙烏地阿拉伯伊拉克在北京握手言和，中國成為海灣國家最大的石油買家，華為在沙漠建起5G網路。看起來，美國在中東正在“戰略收縮”，而中國正在填補真空。但CSIS 的報告卻為這種樂觀情緒潑了一盆冰水。報告非常犀利地指出了一個事實： 中東這些王爺們，經濟上靠中國，但在骨子裡，安全上依然死死地依賴美國。為什麼？因為他們不只怕外部的伊朗、以色列，更怕內部的不穩定。在這個世界上，目前只有一個國家能提供那種「一旦你有事，我真的會派航空母艦來救你」的承諾——那就是美國。中國能買他們的油，能幫他們修未來城，但目前還給不了「政權安全保證」。因為中國向來的主張是不干涉他國內政，只要你和我做生意，不損害中國的利益，你本國執政者是誰我們並不關心。所以CSIS 給白宮的建議是：把這個不對稱優勢，用到極致。報告裡提出了一個概念，叫做「大交易」（The Grand Bargain）。這個交易的內容極為誘人，也極為危險。美國準備打破幾十年的禁忌，向沙烏地阿拉伯和阿聯酋提供他們夢寐以求的三件事：正式的國防條約（甚至可能接近北約級別，你被打就是我被打）。民用核能技術（讓石油國家掌握核能）。頂級的F-35 戰機和AI 晶片。這三樣東西，是中國目前給不了，或是給起來有顧慮的。但美國的要價是什麼？報告寫得很清楚：排他性。你想買F-35？可以，但你的雷達系統裡不能有華為的影子，否則資料會傳給中國。 你想要輝達的高階AI 晶片搞數位轉型？沒問題，但在算力中心裡，你必須把中國資本踢出去，甚至限制與中國的技術合作。這招叫「技術卡位」 。美國現在不攔沙烏地阿拉伯賣油給中國，因為美元還要靠石油撐起。但美國要在未來的技術和底層的安全上，徹底切斷中東與中國的深度連結。說白了就是：你可以跟中國做買賣，但你不能跟中國「領證」。你的命，必須攥在我手裡。02數字鐵幕降臨沙漠大家可能覺得，不買華為就不買唄，沙烏地阿拉伯那麼有錢，買美國的不是一樣？事情沒那麼簡單。現在中東國家最焦慮的是什麼？是「後石油時代」怎麼辦。薩勒曼王儲搞“2030願景”，阿聯酋搞人工智慧，都是為了在油賣完之前，轉型成科技強國。而在數位基建這塊，中國本來是最好的合作夥伴。華為、阿里雲、騰訊在中東深耕多年，物美價廉服務好。但美國的「新陽謀」是： 如果你用中國的數位基建，我就切斷你的高端算力供應。CSIS 報告特別提到了阿聯酋的G42 集團（那是阿聯酋搞AI 的國家隊）。就在幾個月前，G42 已經被迫從中國撤資，換取了微軟的投資和輝達的晶片。這是一個極度危險的訊號。美國正在中東降下一道「數位鐵幕」。它在逼這些國家做一道不存在的選擇題：你是要現在好用的中國基地台，還是未來必須的美國演算法？對中國來說，這意味著我們在中東的策略，可能會遭遇「天花板」。我們能鋪路、架橋、蓋樓，但如果涉及到底層算力和軍事互信的高端領域，美國正在瘋狂地鏟我們的土。03巴西：一場關於「軟實力」的攻防戰離開了中東沙漠，我們再看看南美洲熱帶雨林。巴西作為南半球的領頭羊，金磚國家的核心成員。魯拉總統上台後，跟中國的關係好得蜜裡調油。但在CSIS 的報告裡，巴西被視為一個必須爭奪的「搖擺州」。美國對巴西沒辦法用「安全」來威脅，畢竟南美洲沒那麼多戰亂。所以，美國換了一套打法： 價值觀與氣候牌。報告建議，美國不要跟中國比誰給巴西修的路多（肯定比不過），而要比誰更關心「亞馬遜雨林」和「民主制度」。這聽起來很虛？不，這招其實很陰。巴西現政府非常重視自己在全球氣候治理上的領導地位。美國現在的策略是：大量投資巴西的清潔能源和森林保護項目，以此稀釋中國在基建和礦產上的影響力。更重要的是，利用「 供應鏈溯源」。報告暗示，未來美國市場可能會對「毀林產品」進行限制。這其實是為巴西的農產品出口套上了一個緊箍咒：如果你過度依賴中國那種「只看貨不問出處」的採購模式，你可能就進不了歐美的高端市場。這是在打「規則戰」。美國想透過制定環保和勞工標準，把巴西從中國的貿易體系往外拉。04石油美元vs 石油人民幣：最後的底牌歸根究底，美國在中東和拉丁美洲這麼折騰，圖什麼？圖那幾架飛機的訂單嗎？圖那點核電廠的生意嗎？格局小了。這一切的背後，只有一條暗線： 保衛美元。我們都知道，這兩年「去美元化」喊得最大聲的，就是中國、巴西、沙烏地這些國家。中國在推“石油人民幣”，巴西在推“金磚幣”，沙烏地阿拉伯正在考慮接受非美元結算。這對美國的金融霸權是釜底抽薪。CSIS 的報告雖然沒有明說“貨幣戰爭”，但字裡行間全是這個意思。美國願意提供沙烏地阿拉伯安全保護，願意提供巴西氣候資金，核心條件就是： 維持現有的金融秩序。那個所謂的“美沙國防條約”，如果不和“石油繼續以美元計價”綁定在一起，我把頭擰下來。這才是美國最後的護城河。它在告訴全世界： 雖然中國很有錢，雖然中國貨很便宜，但這個世界的安全秩序和金融結算體系，還是我說了算。如果你想挑戰這個體系，我就讓你失去安全感。05還有人信美國的「保護傘」嗎？分析到這裡，局勢似乎對我們不利。美國手裡有槍（軍事）有糧（高端科技），這招「拿命換錢」確實很有殺傷力。但是，身為一個長期觀察地緣政治的部落客，我必須指出這個戰略裡一個巨大的漏洞。那就是： 美國的信譽，已經透支了。CSIS 的報告寫得再天花板亂墜，也掩蓋不了一個事實：今日的美國，政壇極度撕裂。沙烏地阿拉伯王儲不傻，巴西總統也不傻。他們都在問同一個問題：“如果我現在賣身投靠了你，四年後換個總統上台，把條約撕了怎麼辦？”當年的伊核協議說撕就撕，阿富汗撤軍說跑就跑。這種前科，讓美國的「安全承諾」大打折扣。反觀中國。中國給不了你核保護傘，給不了你F-35，但中國給的是幾十年的穩定政策預期，是真金白銀的全產業鏈合作。沙烏地想要搞工業化，靠美國的金融資本是搞不起來的，還得靠中國的工程師和設備。巴西想要賣大豆鐵礦，美國自己就是農業大國，根本吃不下，還得靠中國市場。所以，我的判斷是：這8個“支點國家”，大概率會收下美國給的糖衣（F-35、核子技術），然後把砲彈扔回去（拒絕完全排華）。他們會利用美國對中國的焦慮，把自己賣個好價錢，但絕對不會傻到真的為了美國去跟中國翻臉。因為在這個多極化的世界裡，誰單方面依附誰，誰就是死路一條。06部落客的最後總結面對美國這波兇猛的“安全攻勢”，我們普通人怎麼看？投資人怎麼看？看清局勢的複雜性。別指望中東或巴西能完全倒向中國。未來很長一段時間，他們會在中美之間橫跳。這是常態，不要一看到他們跟美國簽協議就覺得天塌了。關注「硬科技」的突圍。美國現在能卡脖子，是因為我們在高階晶片和航空引擎上還有短板。一旦中國在這些領域突破，美國手上最後的籌碼也就失效了。投資邏輯。只要美國還在揮舞安全大棒，全球的地緣風險就不會降溫。黃金、能源、以及軍工類股，依然是這個動盪時代的壓艙石。同時，關注CIPS（人民幣跨境支付系統）相關的機會，因為美國逼得越緊，大家找「備胎」貨幣的動力就越強。07下期預告連更了三期，我們分析了美國的戰略轉向、供應鏈圍堵、安全施壓。 最後一期，我們該回到中國自己了。 面對這場從工廠到戰壕的全方位“挖角”，中國真正的護城河到底在那裡？ 為什麼我說，只要中國做對了一件事，美國的這些「精妙算計」最終都會變成一堆廢紙？我是知本設，下期大結局，我們要聊點讓人提氣的東西，不見不散。(知本設)

Academy Securities策略師Peter Tchir認為，市場為12月降息定價的機率高達95%，作為即將成為“跛腳鴨”的聯準會主席，鮑爾的鷹派表態或許已不再重要。野村表示，如果市場“老實”地對“鷹派降息”做出反應，美債和美股將因獲利回吐而走弱，美元則會走強，美股科技股和成長股面臨估值壓力。如果市場表現基於“哈塞特交易”，美債收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，而美元將再度承壓。本周聯準會議息會議的市場預期正在形成一套清晰的"劇本"。周一，根據Academy Securities策略師Peter Tchir的分析，市場為12月降息定價的機率高達95%，但鮑爾的鷹派表態或許已不再重要——作為即將成為“跛腳鴨”的聯準會主席，他的言論對新年後的政策影響力正在減弱。野村表示，如果市場“老實”地對“鷹派降息”做出反應，這就是一場流動性的逆轉：債券和股票將因獲利回吐而走弱，美元則會走強，美股科技股和成長股面臨估值壓力。如果市場表現基於“哈塞特交易”，美債收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，周期性股票將表現出色，而美元將再度承壓。值得關注的是，市場可能低估了未來財政部、聯準會與白宮之間的鴿派協調程度，以及為實現"3-3-3目標"（3%經濟增長、3%短端收益率、10年期國債收益率保持在3%區間）而採取的"跳出常規"的政策工具。隨著川普即將宣佈新任聯準會主席人選，國家經濟委員會主任哈塞特Kevin Hassett成為最有力的候選人。財政部長貝森特不僅要為川普物色合適的聯準會掌門人，還需確保新主席能夠迅速推動降息，否則他自己的職位也可能不保。川普已明確表示，貝森特的命運與聯準會的政策走向緊密相連。這一人事變動及其背後的政策協調預期，正在重塑市場對2025年貨幣政策路徑的判斷。投資者需要重新評估傳統的聯準會獨立性框架，以及財政與貨幣政策前所未有的配合可能帶來的市場影響。鮑爾“鷹派講話”，哈塞特、貝森特“鴿派避險”？Peter Tchir指出，如果用最簡潔的語言總結本周聯準會會議，那就是：市場為降息定價95%的機率，聯準會不會讓市場失望。鮑爾即將發表的講話成為焦點。市場擔憂聯準會主席可能傳遞更為審慎的資訊，債券交易員已提前做空，顯示對聯儲可能偏鷹派的擔憂。但鮑爾作為即將離任的主席，其鷹派發言的份量將大打折扣。因為Peter Tchir預言，“影子聯準會主席”哈塞特將更快一步發表“鴿派立場”。Peter Tchir表示，以哈塞特為代表的新經濟團隊正在成型，該團隊準備在必要時啟動一系列非常規貨幣政策工具，其激處理程序度超出市場此前預期。這些工具包括大規模資產購買計畫、債券組合調整操作，以及可能對收益率曲線進行直接干預。與之形成呼應的是，貝森特可能也將繼續釋放鴿派訊號，近期貝森特已開始向市場傳遞安撫資訊。他通過微妙的暗示讓投資者瞭解"沒有什麼可擔心的"，表明美國政府將為股市多頭提供全面支援。當“鷹派降息”遇上“哈塞特交易”，市場可能出現的兩大反應野村證券資深分析師Naka Matsuzawa向市場發出了警告：雖然市場正翹首以盼聯準會的降息，但這可能是一次充滿陷阱的“鷹派降息”。Matsuzawa的核心論點直指當前市場的矛盾心態。他認為，FOMC極有可能進行一次鷹派降息——即在降息的同時提高未來進一步降息的門檻，以安撫委員會內部的鷹派成員。如果市場“老實”地對此做出反應，這就是一場流動性的逆轉：債券和股票將因獲利回吐而走弱，美元則會走強。然而，美股科技股和成長股目前主要靠流動性驅動，一旦降息預期落空或被重新定價，這些類股將面臨巨大的估值壓力。但這並非唯一的劇本。如果市場無視聯準會的鷹派訊號，繼續狂歡，那麼背後的推手只能是所謂的“哈塞特交易”。這種交易基於對新任聯準會主席更寬鬆政策、通貨再膨脹以及對美元信心下降的押注。在這種情境下，收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，周期性股票將表現出色，而美元將再度承壓。貝森特的雙重壓力與協調角色財政部長貝森特正面臨前所未有的壓力。川普已明確表示，貝森特的表現將直接與聯準會政策掛鉤。在上月的一次演講中，川普甚至開玩笑稱："貝森特唯一搞砸的就是聯準會的事。如果你不能盡快解決，我就炒了你。"這一表態並非空穴來風。今年8月，川普在社交媒體上猛烈抨擊其第一任期財政部長Steven Mnuchin，稱後者推薦鮑爾擔任聯準會主席是個"敗筆"，造成的損害"無法估量"。這一先例讓貝森特清楚意識到，聯準會人選將直接影響自己的政治前途。據《紐約時報》最新報導，貝森特在上周三的紐約時報DealBook會議上強調了聯準會主席職權的侷限性。他表示："聯準會主席有能力推動和開啟討論，但歸根結底，他或她只有一票。"這番表態既是對市場預期的降溫，也暗示未來政策需要財政部與聯準會的密切配合。按照傳統，財政部長與聯準會主席每周共進晚餐討論經濟狀況。但貝森特已顯示出打破傳統的意願。他今年早些時候暗示聯準會官員基於政治考量做決策，並指責他們患有"關稅錯亂綜合症"。周三他又援引房地產等領域的經濟疲軟，主張聯準會應當降息。哈塞特的忠誠與改革承諾川普周二表示，新任聯準會主席的人選可能在"明年初"公佈，哈塞特是最有力的候選人。Potomac River Capital首席投資官Mark Spindel評價稱，哈塞特擁有較高的忠誠度，並具備獨特的雙向翻譯能力——既能將川普式的表述轉化為嚴謹連貫的經濟學，也能反向操作。哈塞特本人也在積極展示其推動降息的能力。據CBS News報導，他周日表示："我認為美國人民可以期待川普總統選擇一個能幫助他們獲得更便宜汽車貸款和更低利率抵押貸款的人。這就是市場對有關我的傳聞的反應。"他將長期國債收益率下降歸功於自己成為熱門候選人的消息。但Spindel也指出潛在風險："沒有人承受得起債券市場崩盤。這一點在貝森特的政策思路中始終存在。"如果哈塞特過度推動降息，可能引發華爾街投資者對聯準會控制通膨決心的質疑，導致國債拋售和借貸成本上升，這在政府大量發債的背景下尤為危險。貝森特還呼籲對聯準會進行全面改革，指責其工作人員"越權行事"。周三他將矛頭指向12位地區儲備銀行行長，抱怨部分官員並非來自其代表的地區，並建議未來地區聯儲主席必須在選區居住至少三年才有資格任職。預計哈塞特或任何獲得提名的候選人一旦上任，都將推動對該機構的徹底改革。 (invest wallstreet)