美國4月就業資料發佈，延續了3月就業報告超預期向好的走勢。 首先看非農就業新增人數，4月新增11.5萬，大幅高於預期值的6.3萬，不過低於前值的17.8萬。資料修正方面，2月就業人數第二次下修，下修值2.3萬，3月就業人數則上修7000，合計下修1.6萬，總體小幅下修。一句話，美國的非農走勢更穩了一些。 再看失業率，失業率4.3%，預期4.3%，前值4.3%，仍低位穩定運行。 從結構上看，就業新增仍集中於少數行業，主要為醫療、倉儲、交通和零售，政府就業人數繼續下降，此外還能看到因經濟原因兼職的人數較3月增加約10%（44.5萬人）至490萬，就業結構的脆弱性仍有待改善。

2026年4月3日，美國3月就業報告發佈。這份報告大超預期，非農新增強勁，失業率穩中有降。總體資料如下：非農新增17.8萬，預期5.1萬，前值-9.2萬。失業率回落至4.3%，預期4.4%，前值4.4%。前值修正：1月非農最終上修3.4萬至16萬，2月非農下修4.1萬至-13.3萬，2026年前2個月合計下修0.7萬。結構上看，新增就業仍集中在特定行業，其中醫療行業（Health care ）最多，達7.6萬人，顯示出當前美國就業結構仍然相對脆弱。這份就業報告與4月2日發佈的超預期小非農（ADP 就業報告）交相呼應，證明美國就業市場再度走強。這份報告可以讓聯準會暫時喘口氣。2月超預期走弱的就業報告讓聯準會不得不面臨就業和通膨雙重走高的風險。而3月再度走強的就業報告，讓聯準會可以把注意力更多地放在通膨上，應對戰爭陰影下可能變得更頑固的通膨。事實上，從近期聯準會理事會和達拉斯聯儲發佈的論文來看，聯準會內部的學術觀點可能認為：得益於移民大量減少和老齡化造成的就業參與率下降，就業淨新增值在0附近，就可以保持失業率穩定。因此，面對3月火熱的就業報告，降息變得越來越不緊迫。聯準會在解決通膨問題的時候，短時間內可以更加無後顧之憂。如果不出意外，鮑爾在離任聯準會主席前的最後一次議息會議（4月28日—4月29日）將繼續維持利率不變。資料發佈後，10年美債一度上行近4bp至4.36%，芝商所的Fedwatch顯示，市場預期6月降息的機率從資料發佈前的7.8%降低至2.1%，也可以看出市場對降息預期的進一步走弱。當聯準會的指揮棒交給新任主席華許之時，中東局勢會演變到何種程度？結構脆弱的就業市場還能保持穩健嗎？華許又是否會如川普預期的那樣推動降息？聯準會會開始縮表嗎？2026年，對於聯準會註定是一個不平常的年份，歡迎關注本公眾號，和筆者一起繼續深入瞭解聯準會。 (聊聊FED)

美國3月非農就業人數大超市場預期，聯準會降息押注下降。美元指數短線拉升。當地時間4月3日，美國勞工統計局公佈3月非農就業報告。報告顯示，美國3月非農就業人數增加17.8萬人，大超市場預期的6萬人，創2024年12月以來最高水平，較上月就業“負增長”的情況大幅改善。同時，美國1月份非農新增就業人數從增加12.6萬人上修至增加16萬人；2月份非農新增就業人數從減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。修正後，1月和2月新增就業人數合計較修正前減少7000人。美國3月失業率小幅回落至4.3%，市場預期為4.4%，前值為4.4%。美國3月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.2%，分別低於預期的3.7%和0.3%，前值分別為3.8%和0.4%。報告顯示，就業增長主要集中在醫療保健、建築業以及運輸與倉儲業，而聯邦政府就業繼續下降。具體來看，醫療保健行業3月新增7.6萬個崗位，過去12個月，該行業平均每月新增2.9萬個崗位。建築業3月新增2.6萬個崗位，運輸與倉儲業3月新增2.1萬個崗位，其中快遞和信使行業增加2萬個崗位。聯邦政府就業3月下降1.8萬個崗位，自2024年10月達到峰值以來，聯邦政府就業減少35.5萬人，降幅11.8%。此外，金融活動就業3月減少1.5萬人，其中金融與保險業減少1.6萬人。非農資料公佈後，市場定價顯示，聯準會2026年降息押注下降；同時，聯準會維持6月利率不變的機率上升。據芝商所“聯準會觀察”工具：聯準會4月加息25個基點的機率為0.5%，維持利率不變的機率為99.5%，二者均與公佈前相同。聯準會到6月累計降息25個基點的機率為2.0%（公佈前為7.8%），維持利率不變的機率為97.5%（公佈前為91.7%），累計加息25個基點的機率為0.5%（與公佈前相同）。TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin表示，聯準會“極有可能維持利率不變至6月底，甚至更久”。他補充道：“這是衝突爆發前的資料，但即便如此，也顯示出更高的（降息）基準線。”Carson Group首席宏觀策略師Sonu Varghese表示，最新勞動力資料表明經濟新增就業崗位足以跟上人口增長。但他指出：“這將使聯準會面臨更複雜的局面，考慮降息毫無意義，尤其是考慮到即將到來的通膨衝擊的規模。”他補充稱，在導致能源價格飆升的中東危機之前，通膨問題就已存在，“最終看來，去年實施的降息是一個錯誤”。自動資料處理公司（ADP）本周早些時候報告稱，3月份私營部門就業人數增加了6.2萬人。ADP首席經濟學家Nela Richardson在評估報告時表示，整體招聘保持穩定，同時當月就業增長正偏向某些行業，包括醫療保健（2月出現大幅下滑）。非農公佈後，美元指數短線直線拉升。國際貨幣基金組織（IMF）此前表示，儘管美國通膨率有望在2027年上半年回落至聯準會2%的目標水平，但政策制定者今年幾乎沒有降息空間。根據IMF對美國經濟的年度評估（即“第四條款磋商”），其工作人員預計到2026年底聯準會僅會降息一次。“總體而言，工作人員認為未來一年下調政策利率的空間很小”。根據IMF工作人員的基準預測，聯準會基準利率將在年底前降至3.25%至3.5%的目標區間。目前該利率為3.5%至3.75%。IMF表示：“這將使經濟在2027年上半年恢復到充分就業和2%的通膨水平。”IMF周四（4月2日）發佈的是第四條款磋商報告的全文，此前曾在2月份發佈過摘要。值得注意的是，IMF對美國經濟的評估完成於2月28日美以襲擊伊朗之前，因此未全面分析中東衝突的影響。 (證券時報)

備受關注的美國3月非農就業資料及失業率即將發佈。當前，市場主流預期較為一致，預計新增非農就業人數為5.4萬人，失業率將維持在4.4%的水平。這一資料若符合預期，將標誌著美國勞動力市場在經歷2月意外萎縮9.2萬人後，出現溫和修復，但整體增速仍顯著低於歷史平均水平，折射出經濟增長動能放緩的跡象。此次非農資料發佈的背景尤為特殊，聯準會正面臨其穩定物價與促進經濟雙重使命的嚴峻考驗。一方面，近期中東局勢升級，導致國際油價大幅飆升，直接推升了美國的輸入性通膨壓力。聯準會多位官員已公開警示，地緣衝突可能使通膨在3%附近的高位維持更久，延緩通膨回落至2%目標的處理程序。另一方面，2月非農就業資料意外轉負，失業率小幅攀升，顯示就業市場已顯露疲態。在“滯脹”風險隱現的夾擊下，3月非農資料的強弱將成為聯準會判斷經濟健康度、決定貨幣政策走向的重要依據。資料超預期強勁可能鞏固其高利率立場，而資料大幅走弱則可能迫使聯準會在抗通膨與穩增長之間重新權衡。值得注意的是，由於本周五（4月3日）恰逢復活節假期，歐美主要金融市場普遍休市，這意味著，非農資料的衝擊將無法在當日得到充分交易與消化，其對市場的真實影響與劇烈反應，大機率將延遲至下周一（4月6日）市場復市後才會集中顯現。這一罕見的“資料發佈—市場反應”時間差，為全球投資者提供了一個漫長的周末來深度解讀資料、評估其對聯準會降息路徑的影響，並重新調整包括黃金、美元、美股在內的核心資產配置策略。當前黃金價格整體維持高位寬幅震盪格局。一方面，美伊衝突局勢持續反覆，地緣局勢不確定性較強，使得國際金價多空博弈加劇，價格呈現明顯雙向波動特徵；另一方面，從技術面來看，前期經歷大幅波動後，市場籌碼有待進一步整理消化，短期缺乏明確單邊方向。綜合來看，國際金價短期大機率延續震盪整理走勢，核心運行區間或位於4480~5000美元/盎司。 (中國黃金網)