儲存需求仍被低估！跑贏97%同業的新興市場基金：AI十年景氣驅動下，儲存晶片是最佳押注ClearBridge基金經理Mathur認為，AI驅動下儲存晶片迎十年上升周期，是核心投資標的。其管理的基金因重倉三星、SK海力士跑贏97%同類產品，兩家企業業績與股價飆升，且估值優勢顯著。Divya Mathur 核心觀點未來十年，AI 推高晶片需求，儲存晶片類股是最佳投資選擇。重倉三星電子、SK 海力士，自 2015 年持倉，看好其股價後續走勢，兩家 2025 年股價 / 業績均大幅增長，且分別受益於 AI 伺服器需求、輝達 HBM 供應。市場低估 AI 記憶體需求，儲存行業處於十年上升周期第二年。亞洲 AI 企業估值合理，三星、SK 海力士市盈率顯著低於費城半導體指數。需審慎避險持倉風險，同時持有兩家可規避單一標的執行 / 延期風險。一、跑贏97%的基金：儲存晶片是最佳押注富蘭克林鄧普頓旗下資管子公司ClearBridge Investments的新興市場股票基金經理Divya Mathur，其聯合管理的14億美元規模基金ClearBridge SMASh Series EM Fund，過去一年跑贏97%同類基金，核心邏輯在於重倉儲存晶片龍頭。該基金自2015年起便持倉韓國三星電子與SK海力士，2025年兩隻個股股價表現亮眼，三星電子漲幅超一倍，SK海力士漲幅更是高達274%。作為輝達AI加速器高頻寬記憶體（HBM）的核心供應商，SK海力士去年業績爆發。三星電子則在2025年四季度利潤激增兩倍多至歷史新高，均受益於AI伺服器需求暴漲帶動的儲存晶片漲價潮。二、“儲存晶片需求仍被低估”Mathur指出，AI正永久性重塑儲存晶片行業，打破其長期以來強周期、高同質化的屬性，成為行業全新增長引擎，而市場仍低估了AI對記憶體的龐大需求。多家美國科技企業認為，當前儲存行業正處於十年上升周期的第二年，未來增長空間廣闊。更具吸引力的是估值優勢，亞洲AI相關企業較美國同行更具性價比，三星電子與SK海力士預期市盈率分別為9.3倍和7倍，遠低於費城半導體指數26倍的市盈率。Mathur 強調，儲存賽道需做好持倉避險，同時配置兩家龍頭以規避個股風險，規避 “看對賽道選錯標的” 的陷阱，並持續看好其股價。他指出，AI 正永久性重塑儲存晶片行業，打破其強周期、高同質化的固有屬性，成為新增長引擎，而市場仍低估了 AI 對記憶體的龐大需求。多家美國科技企業認為，當前儲存行業處於十年上升周期的第二年，未來增長空間廣闊。圖：三星電子與 SK 海力士的估值較美國同行存在大幅折讓(芯榜)

編者按：當出海越來越成為一家中國公司核心戰略時，如何征戰全球市場就成為一個極其專業的話題。在全球化的演變中，已有不少中國品牌站立潮頭。鑑於此，硬氪特推出「Insight全球」專欄，從品牌成長與變遷，探索中國品牌出海的前沿方向與時代契機，為出海玩家與行業提供思考與啟發。這是我們專欄第58期——一家手機殼企業CASEKOO，多次登上亞馬遜Best Seller榜單，穩居品類銷量前五。在消費電子配件領域，手機殼似乎很難講“門檻”。平價手機殼貢獻了行業55%的產能。中國電商平台上，不乏9.9元包郵的選項；海外市場的大部分賣家也將產品定價在10美元以下。此外，手機殼產品同質化嚴重，很難建立起品牌忠誠度，使用者消費路徑依賴電商平台，而並非特定品牌。但手機殼企業之中，卻誕生了一批高利潤、高營收的出海企業。除了Casetify，另一家叫CASEKOO的中國品牌同樣將手機殼賣出高價。看似普通的透明手機殼，售價高達20美元左右，功能款甚至賣到了30美元以上，銷量不降反升，2020年起多次登上亞馬遜bestseller榜單，如今穩居品類前五。更令人意外的是，CASEKOO的年銷售額已經過億，今年預計實現兩位數增長。這種反差背後，並非簡單的“消費升級”。CASEKOO起步於一條隱秘而清醒的路：在看似沒有技術壁壘的標品裡，死磕那些使用者“看不見”的產品細節。同時，不做跨境電商習慣做的大而全的生意，而是“做減法”，砍掉多餘的SKU，放棄低端市場，鑽研一個垂直品類的核心痛點。01 海外起家：透明殼也要做成“顯微鏡級”產品2017年，CASEKOO創始人Ralph決定在自己的老本行——跨境電商領域創業做手機殼。彼時正值亞馬遜剛剛開放賣家自主投放廣告功能的窗口期，率先掌握這一新功能的賣家能夠享受平台紅利，在eBay工作多年的Ralph敏銳地嗅到了這一先機。當時的手機殼市場充斥著兩極分化：一邊是價格低廉但質量堪憂的公模產品，另一邊是Spigen、OtterBox等傳統線下大牌。區別於前者，CASEKOO線上上電商賽道鎖定了一群高淨值使用者——亞馬遜Prime會員（年費199美元）與蘋果手機使用者的交集。這群使用者看上去價格敏感度不同，但在同類產品中，他們往往願意為了高品質支付溢價。同時，換機頻率高，對於他們來說，既然花了1000美元買新iPhone，就不介意多花30美元買個好殼來展示它。這種定位讓CASEKOO避開了與低價白牌的內卷。當同行還在通過降價、降質來爭奪10美元以下的市場時，CASEKOO主攻基礎款透明殼的細節體驗，產品賣20美元，但復購率和市佔率不降反升。這種商業模式的本質，是從賺取“資訊差”的流量生意，轉向贏得“信任感”的品牌生意。（圖源/企業）由此，“做超出使用者預期的標品”成為CASEKOO切入市場的策略，簡單、直接，甚至有些冒險。支撐這些的，是大量使用者“看不見”卻能“感受到”的產品細節。以最常見的透明手機殼為例，“發黃”是困擾無數使用者的痛點。TPU（熱塑性聚氨酯）材質天生結構疏鬆，分子間隙大，油脂和灰塵極易滲入，氧化後必然變黃。市面上的廉價產品往往選擇無視這一物理特性，依靠低價走量。對此，CASEKOO研發出特殊的填充材料，將TPU材料的分子間隙“塞滿”，讓油脂即使滲入也只能停留在表層，一擦即淨。同時，產品表面還有抗油污塗層，進一步延緩變黃速度。用了很久發現沒有像以往一樣變黃，這種“超出預期”的驚喜，就是品牌信任的起點。作為核心的功能場景，CASEKOO在“防摔”上做得很極致。他們在手機殼四角內建了隱藏式氣囊結構，配合精密凹槽有效分散撞擊力，為手機提供可靠緩衝。通過SGS防摔認證，裝配CASEKOO手機殼的手機在約1.2米高度（日常桌面至地面的常見高度），進行多角度、多次跌落仍保持完好。此外，在一體化支架上，CASEKOO注意到使用者對於靈活調節與充電的雙重需求。在支架內部採用12顆N52高性能磁鐵，通過“海爾貝克”專利磁陣排列，確保與iPhone MagSafe磁吸快充緊密貼合。使用者在實際使用時，不僅可以順滑調節支架角度，磁吸充電時也能自動精準對位。還有更多“隱秘”的細節。比如，在手機殼邊框的高頻抓取位加上防滑紋路，讓使用者從桌上拿起手機時有“吃力點”；將充電口開口做得更大來減少插充電線頭時偶爾對不齊的情況，同時將邊緣倒圓角，解決容易劃手的問題；這種“顯微鏡級”的產品打磨，使使用者在使用過程中形成了“說不清那裡好但就是挺好”的印象。在基礎款上建立質量優勢後，CASEKOO從2023年開始嘗試圖案款。彼時，使用者需求已經被精細化探索，亞馬遜上的手機殼生態進入卷參數、卷廣告曝光的飽和階段。從產品功能的理性層面以外，CASEKOO開始探索使用者情緒價值的滿足。情緒價值是最具有高溢價潛力的因素之一。比如，當看到一個打動他的手機殼圖案或者聯名IP，使用者可能會忽略產品參數甚至是價格。同時，產品功能體驗好，大多讓使用者記住亞馬遜，而獨特的專屬圖案可能讓使用者記住CASEKOO。因此，圖案款成為其擴大流量入口、建構品牌的新選擇。（圖源/企業）而圖案款手機殼的頭部玩家CASETIFY，它通過IP聯名和個性化設計的快速迭代，建構了強大的文化溢價品牌效應。CASEKOO深知差異化定位的重要性，選擇繼續以透明款的產品品質與細節體驗為基礎，向更細緻的創新功能靠攏。在圖案款上，區別於CASETIFY個性化風格，CASEKOO選擇通用性強而有記憶點的審美設計，最終形成走量加品牌的產品組合。02 探索中國市場2024年，CASEKOO做出了一個反直覺的決定：殺回競爭最激烈之一的中國市場。目的並非簡單的市場擴張，而是希望中國市場能成為CASEKOO品牌與行銷的試驗場。除了來自中國品牌的文化基因，CASEKOO還看重幾個因素：中國移動網際網路極度發達，KOL的合作響應速度極快；從品牌主張，到通過社媒傳播，再到銷售轉化驗證，行銷手段的跑通速度是海外的3倍。而在亞馬遜，依靠廣告競價、關鍵詞排名等平台流量分發機制，再加上高品質產品和適當的電商行銷，打造爆款對CASEKOO來說已經是“經驗活”。但在品牌建構階段，流量思維和手段不再適用，CASEKOO面臨著價值觀傳遞與使用者情感聯結建構的新課題。為了做使用者破冰，CASEKOO做了一個有趣的回收計畫：在抖音、小紅書等社交媒體回收使用者任意一款手機殼，降低使用者初次購買門檻，同時解決了使用者在手機型號更換過程中，手機殼大量淘汰閒置的問題。完成回收後，CASEKOO與愛回收返航新生達成合作，用綠色環保的方式處理舊殼。第一期活動結束，CASEKOO回收了近1000款手機殼，有些參與者甚至不是為了優惠券，而是認同環保理念，最後產生“這家公司有點意思”的印象。此外，CASEKOO也在快速建構中國的行銷矩陣，從品牌一致性定位，到具體的PGC、PUGC內容產出，再到IP建構（如主理人、紅人代言以及IP聯名）。平台方面，CASEKOO在中國採取弱化電商等轉化平台，強化社媒平台的策略。隨著泡泡瑪特的爆紅，年輕人的情緒消費逐漸浮上水面。相比於“賣貨”，這些使用者更看重品牌個性，CASEKOO一旦抓住年輕人的目光，在中國的收穫也會相當豐厚。 (硬氪)

1月14日消息，據韓國媒體《朝鮮日報》報導，市場調查機構Omdia 最新公佈調查資料顯示，今年三大DRAM原廠的晶圓總產出將達1800萬片，同比增長約5%，但是仍難以滿足的市場的需求。其中，韓國三星電子計畫在2026年將DRAM 的晶圓（Wafer）產量提升至793萬片，較2025年的759萬片增長約5%。這一增長主要依賴於平澤工廠（Pyeongtaek Campus）的產能釋放，預計三星電子的單季平均DRAM晶圓產量將首次達到200萬片大關。SK 海力士2026年的DRAM 產量將從2025年的597萬片提升至648萬片，增幅約為8%。這一增長主要來自於其清州M15X 工廠的擴產投資，相關產能預計從2026年下半年開始正式計入產量資料。相比之下，美光的DRAM產能規劃則顯得較為保守，預計其2026年全年產量將維持在與2025年相近的360萬片水平，不過其更多的新增產能將會在2027至2028年產出。也就是說，即便是三星和SK海力士的在積極的擴大產能，他們在2026年DRAM產量相比去年總共僅能夠增長85萬片。雖然目前全球三大DRAM原廠已紛紛啟動產能擴張計畫，但仍難以緩解目前市場上嚴重的DRAM供應短缺問題。而這主要是由於雲端AI晶片及AI資料中心對高性能DRAM的需求呈現爆炸式成長，導致傳統PC、智慧型手機等終端應用市場面臨嚴重的供貨短缺，預計這波DRAM漲價潮將貫穿2026年全年。《朝鮮日報》也指出，儘管2026年DRAM晶圓投入量有所增加，但實際的晶片產出卻面臨技術瓶頸。業界分析指出，三星電子在推動10nm第6代DRAM（1c）製程轉換的過程中，會面臨暫時性的生產能力損失。這種因技術升級導致的有效產能下降，使得即便晶圓投入增加，最終的市場供應量增幅仍可能低於預期。而這種現像在全球記憶體短缺背景下顯得尤為嚴峻。由於目前市場需求遠超供給，業界普遍認為，這種暫時性的產能縮減將進一步支撐高頻寬記憶體（HBM）及傳統DRAM價格的持續上揚。另外，目前的市場供需失衡程度已達到令人憂慮的水平。根據市場分析師的說法，目前DRAM 供應商對客戶的需求滿足率僅約為60%，而伺服器專用DRAM 的滿足率更是低於50%。這意味著市場上有一半的伺服器內存需求無法得到及時供應。而造成這一局面的核心原因在於供應商的戰略調整，也就是三星電子、SK 海力士與美光等DRAM原廠優先將先進製程節點與新建生產設施產能分配給HBM和伺服器DRAM。這種資源傾斜直接導致了PC 和智慧型手機製造商的困境，這類終端裝置商目前甚至只能取得所需DRAM的一半左右。在目前供應極度受限的情況下，DRAM合約價格正經歷劇烈震盪。市場研究機構TrendForce 預測，2026年第一季通用DRAM 的合約價格將較上一季度上漲55%至60%。此外，受益於伺服器需求的大幅激增，NAND Flash 的合約價格在同期也預計將上漲33%至38%。特別是在伺服器市場，預計2026年第一季伺服器專用DRAM 的價格漲幅將突破60%。這種劇烈的價格波動，反映出供應商在產能受限的情況下擁有極高的議價權。值得注意的是，儘管PC 市場的終端需求因筆記型電腦出貨量減少及規格下修而顯得相對疲軟，但這並未能阻止價格上漲。由於DRAM廠商大幅削減了對PC 製造商和模組廠商的供應配額，PC 用DRAM 價格預計在2026年上半年仍將保持陡峭的上升趨勢。而在移動裝置市場方面，供應短缺的陰影同樣揮之不去。未來幾個季度內，移動端的DRAM合約價格將持續呈現急劇上漲的態勢。這對於手機品牌商而言，無疑將增加其生產成本壓力。面對當前的DRAM供應危機，業界專家認為，短期內難以見到根本性的緩解。全球DRAM 市場的供應短缺問題，恐需等到三星電子平澤園區P4 新工廠正式投產後才具備緩解契機。根據目前的工程進度與內部預測，P4 工廠最快也要到2027年以後才可能投入營運。同樣地，SK 海力士也需要等到龍仁半導體叢集正式啟動運作，才能顯著提升其整體的DRAM生產能力。在這些大型基礎設施完工之前，全球DRAM市場將長期處於緊平衡甚至是供應不足的狀態。因此，總體來說2026年的DRAM市場正處於一個由AI 需求主導的強勢周期。雖然三星與SK 海力士試圖通過增加DRAM晶圓產能來緩解壓力，但受限於新製程轉換的產能損耗、對HBM 的資源優先配置，以及新工廠建設的長期周期，市場供給缺口在短期內依然巨大。對於下游的PC、智慧型手機及伺服器廠商來說，如何在這波價格飈升與供貨不穩的浪潮中確保供應鏈安全，將成為2026年最重要的經營課題。 (芯智訊)

1月14日消息，據日經新聞報導，由於人工智慧（AI）需求爆發，導致AI晶片載板所需的高端電子級玻璃纖維布（glass cloth，簡稱“玻纖布”）供應短缺，就連蘋果公司都被迫與輝達、Google、亞馬遜、微軟等科技巨頭展開爭奪戰。而X平台的爆料顯示，輝達CEO黃仁勳為了穩固其AI晶片所需的高端玻纖布的供應，近日還親自拜訪了高端玻纖布龍頭供應商日東紡（Nittobo）。1月14日消息，據日經新聞報導，由於人工智慧（AI）需求爆發，導致AI晶片載板所需的高端玻璃纖維布（glass cloth，簡稱“玻纖布”）供應短缺，就連蘋果公司都被迫與輝達、Google、亞馬遜、微軟等科技巨頭展開爭奪戰。而X平台使用者@BourseAsieFR 的爆料顯示，輝達CEO黃仁勳為了穩固其AI晶片所需的高端玻纖布的供應，近日還親自拜訪了玻纖布龍頭供應商日東紡（Nittobo）。高端玻纖布為何如此緊缺？日東紡獨佔90%市場資料顯示，電子級玻纖布是IC載板與印刷電路板（PCB）的關鍵零元件，也是打造電子裝置所需的最基礎的材料，這些基板主要承載處理器並負責訊號傳輸。由於玻纖維的製造需在約1,300°C 高溫下進行熔融紡絲，裝置須使用昂貴的鉑金材料，且每一根纖維都必須比頭髮更細、完全圓潤、不得含有氣泡。業界人士指出，玻纖布的穩定性決定了基板品質。當前，AI晶片與高端處理器對於資料傳輸的穩定性與傳輸速度要求極高，就需要用到特殊規格的低膨脹係數（Low CTE）的高端玻纖布（又稱“T-glass”），因為其具有尺寸穩定、剛性高、利於高速訊號傳輸等特性，能支撐AI晶片與高端處理器所需的高頻、高密度設計。比如，目前輝達等廠商的高端AI晶片絕大多數都採用的是台積電的CoWoS封裝，其中用來支撐GPU/TPU/ASIC與高頻寬記憶體（HBM）的載板就需要用到特殊規格的Low CTE的高端玻纖布。目前全球能夠生產Low CTE玻纖布的企業主要有三家：日本的日東紡（Nittobo）、台灣的台灣玻璃、中國大陸的泰山玻璃纖維（Taishan Fiberglass）。此外還有一些小型供應商，比如宏和電子（Grace Fabric Technology，GFT）、建滔積層板（Kingboard Laminates Group）和Unitika。但是，日東紡一家公司佔據了全球超過90%的供應。輝達此前也一直是指定其AI晶片所需Low CTE玻纖布由日本的日東紡獨家供應，因為它是唯一一家符合其最嚴格質量要求的公司。日東紡成立於1923年，由成立於1898的Koriyama Kenshi Boseki Co., Ltd.和成立於1918年Fukushima Seiren Seishi Co., Ltd.合併而來，至今已有100多年的歷史。日東紡自1938年就成為了全球首家以工業規模生產玻璃纖維的企業，隨後也成為了完整掌握玻璃纖維整個生產產業鏈的企業。除了製造、加工和銷售玻璃纖維之外，日東紡也從事化學產品和藥品、紡織品、機械裝置的製造和銷售。在玻璃纖維業務方面，除了生產高端AI晶片所需的Low CTE 玻纖布之外，日東紡也生產AI伺服器當中對於訊號傳輸速率要求較高的晶片所需的低介電常數（Low DK）玻纖布，而在這一市場，日東紡也擁有著高達80%的市場份額，唯一的競爭對手是美國的AGY。但是，對於AI伺服器當中對於傳輸速率要求更高的800G交換機晶片，即使低介電常數玻纖布也難以滿足需求，為此日東紡還開發了更高效的NER玻纖布，目前在這類市場，日東紡的市場份額高達100%。@BourseAsieFR 分享的資料顯示，目前日東紡的 40%產能為面向高速訊號傳輸需求的低介電常數玻纖布；30%產能為面向AI晶片基板的低膨脹係數玻纖布；另外30%產能為標準的玻纖布。隨著全球AI晶片需求持續爆發，日東紡的產能已趕不上AI晶片市場驚人增長速度，導致其高端玻纖布從2025年年初就開始缺貨。因為除了輝達AI晶片的需求之外，AMD、Google、亞馬遜、微軟等眾多企業，都開始在自家AI晶片的載板中使用Low CTE玻纖布。AI伺服器對於Low DK玻纖布和NER玻纖布的需求也在快速增長。這也導致了高端玻纖布供應嚴重短缺，情況與去年下半年以來的DRAM晶片荒極為相似。相關報導顯示，自去年下半年以來，輝達、AMD 和微軟的高管們經常拜訪日東紡，希望取得日東紡的高端玻纖布供應。除了來自AI晶片的需求暴增之外，日東紡的產能擴張速度太慢也是導致缺貨的關鍵原因。日東紡首席執行長Hiroyuki Tada 曾表示，公司將優先考慮質量而非數量，並且由於風險方面的擔憂，不願以與AI市場相同的速度擴張產能。日東紡與南亞科技合作新建的生產線需要等到 2027 年才能投入營運，預計屆時產能可以提升20%。業內人士悲觀預測，供應狀況要到2027 年下半年日東紡新產能上線後，才會有實質性的改善，“即使你向日東紡施壓，沒有新增產能也無濟於事。”這也意味著高端玻纖布的供應短缺需要等到2027年才有可能緩解。台灣玻璃積極打入輝達供應鏈對於輝達來說，日東紡供應瓶頸將會直接導致其AI晶片的生產受限。因此，需要尋找其他供應商來滿足自身的需求。由於中國大陸的泰山玻纖隸屬於國有企業中國建材，為了避免挑動美國政府敏感的神經，輝達並未考慮將泰山玻纖納入其AI晶片所需的載板材料供應鏈。因此，輝達從去年年初就開始找台灣玻璃合作，希望將其納入供應鏈。據《天下》雜誌報導，2025年年初，輝達的高管們每隔幾天就會到訪位台灣玻璃總部，懇求他們加快生產。據台灣玻璃纖維事業部總經理林嘉佑介紹，台灣玻璃的Low CTE玻纖布在2025年初采通過認證，批次生產要到2025年4月份才能開始，但是初期產能也比較有限。除了低熱膨脹係數玻纖布之外，低介電常數（Low DK）玻纖布也同樣重要。林嘉佑解釋稱，“低熱膨脹係數用於基板，而低介電常數材料用於底層印刷電路板（PCB）。兩者對於製造人工智慧伺服器的核心部件都至關重要。”不過，據《日經亞洲》報導，即便台灣玻璃、泰山玻纖等廠商積極進入AI晶片和高端處理器所需Low CTE玻纖布市場，但是沒有那家科技巨頭願意冒險將高端晶片安裝在可能影響最終產品品質的基板上。因為，玻纖布深埋於基板內部，“一旦出問題，根本不可能拆出來重做”。蘋果找上宏和電子過去，玻纖布主要應用於智慧型手機與一般電子產品所需的處理器。不過，蘋果很早就開始將Low CTE玻纖佈導入了iPhone所搭載的A系列處理器的基板，當時Low CTE玻纖布的供應也比較穩定。但隨著輝達引領的AI 熱潮的爆發，不僅輝達的AI晶片對於Low CTE玻纖布的需求暴漲，AMD的AI晶片、Google的TPU、亞馬遜的AISC晶片等都開始大量採用同樣的高端玻纖布來作為晶片基板材料，這也直接造成了對於消費類電子客戶的需求的排擠。為了確保Low CTE玻纖布的供應，蘋果公司採取了罕見的積極行動。據報導，蘋果早在去年秋天便派遣員工進駐日本三菱瓦斯化學（Mitsubishi Gas Chemical，MGC），試圖確保用於BT 基板的材料供應，因為MGC 生產基板同樣需要日東紡的玻璃纖維布。蘋果公司還曾向日本政府官員求助，希望通過官方力量協調日東紡的產能分配，以滿足其2026 年的產品需求，特別是為了應對即將推出的首款折疊iPhone 以及預期的手機市場復甦。為瞭解決供應問題，蘋果公司也在努力尋找替代的供應來源。據兩名熟知內情的消息人士透露，蘋果公司已派員前往中國小型玻纖布製造商宏和電子材料（Grace Fabric Technology，GFT），並要求三菱瓦斯化學協助監督這家中國材料供應商的質量改良情況。除了蘋果之外，另一家手機晶片大廠高通也面臨通用的供應問題。據悉，高通也曾諮詢另一家較小的日本供應商Unitika，希望能緩解玻纖布供應緊張，但該公司的產能規模遠不及日東紡。 (芯智訊)

1/12~1/16 本週財經重點大事📍美國核心CPI📍美國經濟褐皮書📍美國金融巨頭財報📍台積電法說會📍國安基金會議凱基期貨台中分公司張玲玉洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0973-19279704-37002876加LINE洽詢 maggie8850凱基期貨手機線上全天24小時開戶10分鐘快速申請手機線上開戶:https://onlineopen.kgifutures.com.tw/openaccount/client/?openExternalBrowser=1#/oa/index線上開戶營業員請記得要填寫:張玲玉即可享有手續費的優惠價電話: (04)2202-2111分機893凱基期貨股份有限公司台中分公司地址：台中市西區台灣大道一段728號9樓105年金管期分字第010號

「CES 不能沒有深圳，就像西方不能失去耶路撒冷，」一位參加了 CES 2026 的中國媒體人說道。圖片來源：小紅書@125834906每年的 CES，幾乎被稱作是全球科技的春晚，這個國際消費電子展（Consumer Electronics Show）集結了全世界最具創新意識和形態的產品。和過去幾年不一樣的是，今年如果沒有 AI 加持，基本上產品就出不了圈，全息投影的二次元美少女 AI 助手、能給你疊衣服的 AI 機器人、AI 貓咪喂食和飲水站……一樣的是，CES 被網友們戲稱為是「China Electronics Show」「Cheap Electronics of Shenzhen 」。走向世界的電子消費，還得是看華強北。（這裡只是個將華強北作為深圳乃至整個中國南方電子產業的意象。在 CES 的創新獲獎名單內，來自深圳的獲獎產品有 Maono 的 DM40 ⽆線⻨克⻛、AI 圖靈琴鍵、水上攝影的飛行相機、還有 10 秒內將標準⾃⾏⻋，轉變成 750 ⽡電動助⼒⻋的 Kamingo 改裝系統等等。CES 目前在美國拉斯維加斯舉行，1.6-1.9 為期四天。除了這些來自深圳的企業在展會上亮相，更有意思的是很多無厘頭的發明；從出生到老了、從臥室到浴室……幾乎那裡都被 AI 承包了。這幾天 愛范兒在這裡幾乎逛遍了所有場館，為你彙總了這些有趣或抽象的產品，來看看有沒有你想帶回家的。AI 陪伴是過去這段時間的大熱門，但能做好的很少，基本上都是拿著手機對話，螢幕上有一個自訂的形象，能和我們進行一些簡單的互動。這次不一樣，有人給 AI 套上了全息影像的殼，還有真的能一天一天長大的 AI 電子寵物。喜歡實際的陪伴，也有給家裡的小貓專門設計的 AI 喂飯器，小貓說，我也是用上 Apple Watch 了。AI 伴侶從手機螢幕來到現實Razer 推出了 3D 全息 AI 助手 Project AVA，通過物理裝置，各式各樣的 AI 形象，能夠以全息影像形式呈現。目前，我們可以自選五種角色，包括二次元風格的角色和擬人化設計，支援語音感知和情境互動。一開始，Project AVA 是作為一個電競 AI 教練的形式存在，它能分析玩家的遊戲介面並給出建議。現在，它想要在生活的方方面面都提供建議，做一個全能的 AI 桌面助手，同時繼續全天候的陪伴。雖然雷蛇有強調，Project AVA 開發的目的不是戀愛導向，但當下日益火熱的 AI 夥伴市場，想把它單純作為一個效率/遊戲工具來用的話，我找一個智能音箱，喊喊小愛同學或 Siri，豈不是更方便。全息 3D 技術的設計，很明顯就是要讓我們產生一些依賴。在 AI 陪伴市場，尤其在日本等地區，AI 夥伴已經開始從數字介面，向 3D 物理裝置過渡。或許這也是今年 AI 陪伴賽道的新趨勢，手辦大小的盒子甚至可以隨身攜帶，全息投影技術又意味著，AI 生成的角色也可以放上去。曾經主打 AI 陪伴的 Grok，裡面有二次元少女、壞男孩 Rubi、還有以五十度灰男主角為原型的腹肌帥哥，吸引過不少網友的嘗試。圖片來源：https://www.razer.com/concepts/project-ava現在，Project AVA 也正是運行在 Grok 平台上，約等於是把手機螢幕裡面的二次元少女，邀請她來到了你身邊。馬斯克看到 Project AVA，估計也會想買一個帶回家，把他喜歡的 Ani 放到自己床頭。不過也有網友銳評，這東西確實很酷，但新鮮感過後，你還能用它幹嘛呢？除了讓它可愛地收集你的資料之外，還有什麼意義呢？目前，雷蛇以 20 美元開放預定該產品，將在 2026 年下半年正式發貨。更懂你家小貓的是這個 AI 喂飯器不僅要介入人類的邊界，AI 現在也開始走進寵物的健康。瑞士初創公司 AI Tails 在 CES 2026 上，推出了一款新型喂食器，它能利用攝影機分析貓的表情，幫助診斷貓咪的病情。通過攝影機捕獲的資訊，裝置可以分析貓咪的食量、水量、體溫以及面部表情，檢測潛在的健康問題，並且還提供資料雲端分析和 App 提示。創始人 Angelica De Riggi 提到，開發這個產品的靈感，來自於失去愛貓的個人經歷，她的目標是讓寵物享受，類似人類智能穿戴裝置的健康監測。圖片來源：https://www.aitails.com/｜官網非常可愛，游標都會變成一個貓爪目前，這款產品只適用於貓貓，小狗的版本還有待他們更新。買一個給家裡的寵物，聽起來確實不錯。但是價錢可能不那麼美麗，它的售價分為 $199 和 $299 兩個版本，一個是有溫度感測器，一個沒有，差 100 元？除了購買產品的花費，還有分析這些資料的 AI 服務消費，前六個月免費使用 App，但之後需要約 21 美元/月的訂閱費。這個 AI 喂食飲水機，預計在 2026 年底全球發貨，你會買單嗎？一個不會生病的 AI 口袋寵物如果你覺得這還是很麻煩，一家立志成為「AI 機器人時代的任天堂」初創公司 Takway，帶來了一款永遠不會生病的電子寵物，Sweekar。它類似電子寵物蛋（Tamagotchi，拓麻歌子）一樣的虛擬寵物，大小也是握在手掌心的範圍；是一個超萌的蛋形小玩具。此外，它還長著耳朵，臉部是一個螢幕，身體裡還藏著比 Tamagotchi 更複雜的 AI 晶片。它的成長過程也很有儀式感，剛買來時是一個小蛋，需要玩家「孵化」兩天；接下來進入嬰兒期、少年期，使用者需要通過喂食、陪玩等互動來照顧它；到了成年期，它會變得更獨立，甚至會自主探索虛擬世界，還會回來向你匯報它的冒險經歷。最重要的，它不會死，至少虛擬意義上的「死亡」從此消失。到了 Level 51，即便你再忙，Sweekar 也能自己活下去，當然給它充電是必須的。Sweekar 提供了粉、黃、藍三種基礎配色，使用者還可以購買各種換殼和服飾。目前還沒有確定具體價格，預計售價 $100-$150，很快在 Kickstarter 上發起眾籌活動。Cocomo 是一款能跟隨主人移動的機器人寵物，外觀像毛茸茸的小蛋或泰迪熊，具備模仿和學習能力，甚至通過不同觸感（比如溫度調節）增強與主人的情感連接。｜圖片來源：EngadgetAI 寵物也是今年 CES 上的熱門，除了 Sweekar，日本初創公司 Ludens AI，也展示了兩款非常可愛的 AI 機器人夥伴 Cocomo 和 Inu。兩款機器人都以情感連接為核心賣點，強調陪伴屬性，能通過肢體動作、聲音模仿等，一些簡單的動作和主人互動，學習使用者的喜好。Inu 是一款迷你桌面機器人，被稱為「桌面外星小生物」，用聲音和動作與使用者互動，主要設計目標是陪伴工作。｜圖片來源：Engadget樂高迷狂喜，帶晶片的智能積木上線樂高此次推出的全新「智能磚塊」（Smart Brick），被稱為 50 年來最重要的產品進化。雖然上晶片，但是樂高說沒有 AI 功能，沒有攝影機，也不會記錄。智能磚塊內建的微型電腦，支援 NFC、藍牙網狀網路、多種感測器及無線充電，可與智能標籤、智能人偶等配合實現互動功能，賦予傳統樂高動態效果，包括項聲音、燈光、音樂等。首批產品為《星球大戰》主題套裝，定價 70-160 美元，3.1 開始發貨，附帶智能磚塊和智能標籤。樂高稱智能磚塊是長期戰略，不僅限於目前的星戰系列，未來或將拓展至寶可夢等其他 IP。從上到下，依次為：473 個零件的達斯·維達的 TIE 戰鬥機套裝，配有一個智能積木、一個智能標籤和一個智能人仔。（70 美元）｜紅色五號 X 翼戰機套裝包含 584 個零件，其中包括一個智能積木、五個智能標籤和兩個智能人仔。（100 美元）｜962 個零件的達斯·維達王座室決鬥，和 A 翼戰機套裝包括兩個智能積木、三個智能人仔和五個智能標籤。（160 美元）網友們對樂高智能積木的態度也傾向於正面評價，儘管表面上看起來，智能樂高積木只是比傳統的，有了能發出聲音的選項，但他們認為這些聲音，足夠更好去激發小朋友的想像力，再配合智能標籤的應用，給了它更多的互動方式。入侵完情感，下一步是我們生活的方方面面，這裡有能當端側 AI 運行的夾克，穿上它，你就是這條街上最靚的仔；還有給你剪頭髮、「看你洗澡」、「看你上洗手間」的各種 AI 裝置。穿上這件夾克，你就是一個行走的 AI如果有一天，你的衣服能替你充電、調溫、甚至運行 AI，你還需要那些 AI 智能手錶/眼鏡嗎？ModeX，一款在 CES 上亮相的智能夾克，就想一口氣把這些全「包」了。它其實就是一件普通的衣服，但是經過特殊的剪裁和拼接，讓它變成了一款模組化智能夾克，並且是專為年輕都市專業人士設計。在這個模組化夾克里，它的主要功能包括無線充電、可穿戴邊緣計算裝置、智能控溫和可程式設計燈光。最大的特點，就在於其輕薄、可折疊的電源管理和計算模組，能無感嵌入衣物。圖片來源：https://www.modewearables.com/technology所以說，這件衣服是把所有的東西都「包」起來了。研發這件夾克的公司，他們說，目標是重新定義移動端的計算，和能源互動方式，努力打造科技與時尚的結合體。而這件夾克，就是科技與時尚的結合體，端側 AI 的運算全部可以放在這件衣服裡，你走到那裡，AI 計算到那裡。AI 理髮，十分鐘出來一個小李子在理髮店剪頭髮的時候，你有沒有問過你的 Tony 老師，是不是會給自己剪頭髮、做髮型。大部分時候他們都會說，自己給自己理髮，是很難做到。但在今年的 CES，偏偏就有奇人帶來了一款借助 AI，讓你可以自助剪頭髮的理髮器。任何時間、任何地點，打開 App，戴上頭套，隨便一個人都能拿著推子開始。跟我們在網上刷到的那種，伸一個頭進去，兩三秒就把你給剃成平頭不同。Glyde 智能理髮器，配備了 AI 理髮指導和自動漸變修剪功能，我們只需佩戴這款外觀非常普通的頭帶，就可秒變理髮師。在 Glyde 官網，也給出了產品的詳細情況，和具體的使用步驟。打開 App，選擇自己喜歡的髮型，之後佩戴上專門的髮帶，就可以開始推剪頭髮了。他們提到，Glyde 的智能刀片能夠感知我們理髮的速度、方向和傾斜角度，並即時調整，防止出現不均勻的層次，或過度修剪。速度過快，刀片會自動縮回。傾斜方向錯誤，修剪量又會減少。AI 洗澡，洗出一個皮膚好氣質佳繼 AI 理髮之後，AI 洗澡的玩意也來了；更離譜的是，這東西還獲得了 2026 年 CES 美容科技創新獎。這套名為 Balance AI 煥膚淋浴系統的裝置，實際上就是一面智能浴室鏡，它直接安裝在我們的淋浴間，通過近距離紅外和光譜感測器，把我們淋浴過程，變成一套精準的美容程序。具體來說，它沒有任何攝影機，僅憑藉這些感測器，掃描使用者的面部、身體來評估彈性、油脂水平、色素沉著、以及是否需要補水等。系統會根據 AI 評估的結果，即時通過電解調節洗澡水的 pH 值，以及使用 NFC 標記的膠囊來分配不同的維生素和活性護膚品，進一步個性化你淋浴時使用的水流。這套系統的螢幕，還會記錄使用者的皮膚變化，非常適合那些容易長痘、以及敏感型皮膚。除了 AI 洗澡，開發 Balance AI 的這家韓國公司 Ceragem，在這次的 CES 上，還推出了 AI 美容系統，將美容院的數 10 種療法，全部整合到一個個性化的 AI 多療法煥新活力艙中。愛美之心，人皆有之。歐萊雅雖然不主打 AI，但是也在今年的 CES 上交出了一款很抽象的 LED 面膜，它通過特定波長光療，來增強護膚品的吸收。LED+面膜，聽著也是一股「智商稅」的味道。歐萊雅介紹這款新的 LED 面膜，主要是「可穿戴性」，通過柔性材料，和貼近皮膚設計，解決傳統面膜的佩戴不適問題。產品靈感來自片狀面膜，將紅光和近紅外光療與日常護膚結合，縮短使用時間並潛在提升產品吸收效率。AI 馬桶，我們什麼資料都能分析洗手間裡的那些東西，算是被這些個 AI 都給整明白了。和洗澡不一樣，這個 AI 馬桶是直接說，我們就是靠攝影機來收集資料，進行分析。它掛在馬桶側面，配備攝影機和麥克風，用於追蹤排便和排尿情況並提供反饋他們把這個裝置叫做 Throne（寶座馬桶電腦），利用電腦視覺技術來研究使用者的便便。通過攝影機和麥克風，監測使用者的排便頻率、糞便的質地、和大小以及量；來分析使用者的腸道健康狀況。Throne 的開發者還說，這些資料的收集，對於控製藥物症狀至關重要。同時，也提到了收集到的資料，經過加密和保護，AI 分析的結果也會傳送到使用者裝置；能最多追蹤六人的「動態」。目前，這個 AI 馬桶電腦的預售已經開啟，售價為 340 美元，另加每月 6 美元的會員費。我在想，他們使用的分析模型，是從那裡找來的圖片、聲音還有對應的症狀情況來訓練的呢。無獨有偶，另外一家公司也推出了一個 AI 馬桶，更離譜的是，它還配套了一塊螢幕掛在牆上，馬桶內建的尿液分析感測器，在進行即時監測後，會把結果直接顯示在這塊壁掛式顯示器上。如果使用者在 8-10 小時內沒有使用馬桶，系統就會自動，向已註冊的家庭成員手機傳送警報。燈一開，AI 什麼資料都分析不了有隨地安裝的攝影機來 AI 分析我們的 SNP，也有專門的裝置開發出來，讓攝影機失靈，防止 AI 進行處理。Light Saver 就是這樣一款產品，它是全球首款「反 AI」照明系統，Light Saver 在人類視野中只是普通的照明，但在機器視覺裡，它卻是一道無法踰越的屏障。這盞燈的工作原理是，它能利用特殊的光學頻率，在攝影機拍攝的畫面中，生成嚴重的視覺干擾，使偷拍和錄影徹底失去資訊價值。更進一步，它能從物理層面干擾電腦視覺演算法，讓 AI 無法檢測或識別場景中的人物與物體。對於一些比較敏感的場所，讓 AI 失效，可能會成為一種必要的安全權利。這盞燈的存在，算是一次創新的對抗。大多數的科幻小說都在想像，外星人來到地球、機器人來到地球，卻很少想我們去到外星人的世界。今年多家機器人廠商宣佈有量產的計畫，聽起來我們有機會去到機器人的世界了。能疊衣服的機器人，而且背後沒人操作LG 在 CES 2026 上發佈了名為 CLOiD 的家用機器人原型，主打折疊衣服、洗碗、端菜等家務功能。CLOiD 這個名字看著就有點摸不著頭腦，幹起活來，你覺得這衣服疊得含糊嗎。速度真的太慢了。根據介紹，CLOiD 機器人配備了頭部螢幕、攝影機和感測器，能與人類互動並學習使用者生活習慣。它擁有靈活的雙臂，可以獨立移動手指，但無法拾取地面物品。目前 CLOiD 還是概念性產品，只是在 CES 上展示一下，LG 也沒有透露具體的商業化計畫，但像視訊裡展示的那樣，將機器人技術拓展到其他家電領域是必然的。看到 CLOiD 機器人去操作 LG 冰箱、洗衣機等裝置；突然也想到小米這一路的佈局，人車家全生態。不得不說，對小米的機器人，也越來越期待了。給老年人開發的 AI 貓熊機器人，我也想試試聽到貓熊，我們的國寶，就知道開發這款工具的公司大概是來自中國。果不其然，安安，一款 AI 貓熊機器人，是無芯科技公司推出的最新 AI 寵物，它將貓熊可愛的外形，與老年人護理相結合，為老年人帶來個性化的服務。圖片來源：https://web.wxbionics.com/無芯科技有限公司 2021 年在深圳成立，主要的業務就是專注於仿生情感陪伴機器人，仿生康復療愈 AI 寵物研發。這款仿生 AI 寵物貓熊整合了神經觸感系統，並且內建長時記憶模組。它通過捕捉使用者的撫摸動作，即時反饋安撫性的軀體律動與聲音，幫助使用者對抗焦慮和其他障礙情緒。在大模型的加持下不斷學習，它能記住使用者的核心記憶與生活習慣。無論是作為腦退化症老人的記憶錨點，還是自閉症兒童的社交窗口，它都能提供定製化的陪伴體驗。除了 AI 貓熊，他們還開發了多款仿生機器人，主要都是提供情感支援和陪伴類服務。國產機器人紛紛亮相，過年表演節目時間到來自中國的機器人可不止這一個，聲名遠颺的宇樹、天工、魔法原子、傅立葉、還有維他動力、逐際動力等多個國產機器人製造廠商都有在今年的 CES 亮相。宇樹展示了他們全系列的人形機器人產品，包括 G1、H2 和 R1。G1 憑藉著它高速武術，和拳擊動作的現場演示，甚至被現場觀眾戲稱為「李小龍機器人」。Gemini 加持的波士頓動力機器人陪伴類的、主打節目表演的、還有能做家務的，CES 上的機器人簡直眼花繚亂。除了能做家務的 LG 機器人，另一個國外熱門的機器人就是波士頓動力（Boston Dynamics）。光聽名字就覺得很有力氣，它被設計出來，也確實是用在工業化的場景。波士頓動力在 CES 2026 上，發佈量產版 Atlas 人形機器人，Atlas 支援多種工業任務，具備 7.5 英呎的觸達範圍，能舉起 100 斤左右的重物，並能在極端溫度下工作。Atlas 目前是由工程師遠端操控，但未來將實現自主移動。波士頓動力還跟 Google DeepMind 達成新 AI 技術合作，為機器人提供更強的智能能力。而未來 Atlas 的目標是能直接參與汽車組裝工作，現代汽車（Hyundai）和波士頓動力也達成了合作，計畫 2028 年在喬治亞州汽車工廠部署。今年的 CES 在明天就正式落幕了，展商們帶著自己最引以為傲的產品在這裡，也不知道能拿下多少訂單。但可以預見的是，去年是 Agent 元年，大模型能力還是在我們的手機上；今年 AI 和實體硬體融合的元年，或許才剛剛開始。你還發現今年 CES 上有什麼特別有意思的產品嗎，歡迎在評論區跟我們分享。 (愛范兒)

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供應商持有核心企業的數字付款憑證（如電子債權憑證、供應鏈票據），不僅可用於自身融資，還能將其拆分、轉讓給上游中小供應商，並在鏈上完成多級流轉與再融資。這看似是傳統供應鏈金融的升級版，實則是RWA在實體經濟中最親民、最具爆發力的應用場景之一。它解決的是“中小企業融資難”的千年難題，通過將“應收帳款”這一最普遍、最標準化的實體資產進行“數位化+可程式設計化+可分割化”，讓原本沉睡在帳本中的“三角債”，變成可流通、可組合、可融資的“鏈上資本”。一、RWA讓“應收帳款”從“信用工具”升級為“可交易資產”傳統供應鏈金融的核心邏輯是“核心企業信用傳遞”。即：核心企業開立電子債權憑證，一級供應商可憑此向銀行貼現或保理融資。但問題在於：不可拆分：憑證通常為整筆金額，無法滿足上游多級供應商的小額融資需求；不可流轉：僅限於一級供應商使用，無法實現多級穿透；資訊不透明：上下游之間缺乏統一帳本，易引發重複質押、虛假貿易等風險。而RWA的介入，徹底改變了這一局面：資產確權：通過區塊鏈將應收帳款轉化為“可驗證、可追溯、不可篡改”的數位資產；權益分割：利用ERC-3525半同質化代幣標準，將一筆大額憑證拆分為多個小額代幣，每個代幣代表一定金額的收款權；智能合約執行：自動觸發融資、分配、清算等流程，實現T+0結算；合規錨定：繫結e-CNY結算、納入央行徵信系統、符合《票據法》與《民法典》物權編。RWA不是替代傳統供應鏈金融，而是為其注入“可程式設計性、可分割性、可流動性”三大基因，使其從“信用傳遞工具”進化為“可交易資產市場”。二、RWA如何賦能多級流轉融資？我們選取三個真實場景，還原RWA在應收帳款多級流轉融資中的作用：▶ 模型1：核心企業付款憑證 → “拆分+多級流轉”結構資產包：某汽車製造商向一級供應商開立1億元電子債權憑證，期限6個月RWA設計：將憑證拆分為100枚ERC-3525代幣，每枚代表100萬元收款權一級供應商將其中30枚轉讓給二級供應商A，20枚轉讓給二級供應商B二級供應商A再將10枚轉讓給三級供應商C，形成“三級流轉”所有轉讓記錄上鏈，確保權屬清晰、無重複質押效果：三級供應商C無需等待核心企業付款，即可憑代幣向平台申請融資，資金到帳時間T+0融資成本從12%降至6%，年化回報率達8%▶ 模型2：動態折扣融資 → “收益權+自動清算”結構資產包：某快消品企業向經銷商開立5,000萬元電子債權憑證，允許提前貼現RWA設計：發行“動態折扣收益權代幣”（ERC-3643），每枚代表一筆可提前貼現的應收款智能合約根據剩餘天數自動計算貼現率，越早融資折扣越高投資者可通過Securitize Markets購買代幣，享受貼現收益效果：經銷商融資效率提升80%，平均貼現率下降3個百分點平台日均交易量達2,000萬元，溢價率穩定在5%–8%▶ 模型3：跨境供應鏈融資 → “額度管控+e-CNY回流”結構資產包：某跨境電商平台向海外供應商開立2,000萬美元電子債權憑證RWA設計：代幣以美元計價，但結算強制使用e-CNY，確保資金回流境內設定單筆交易額度上限（如50萬美元），並納入外管局跨境支付監控系統使用Chainlink預言機同步匯率與物流資料，自動調整代幣價值效果：海外供應商融資成本下降資金回流率100%，無資本外逃風險RWA正在讓“三角債”變成“流動資本”RWA在應收帳款多級流轉融資中的應用，標誌著供應鏈金融正從“信用傳遞”走向“資產交易”。它解決的不是“如何開票”，而是“如何讓每一筆應收帳款都成為可程式設計、可分割、可融資的資本單元”。對於中小企業而言，這意味著更低成本的融資；對於核心企業而言，這意味著更高效的供應鏈管理；對於金融機構而言，則是開闢了新的增長曲線。 (二小文的書架)